Analiza konkurencyjności oraz krótka charakterystyka sektora dla firmy LPP S.A

W Polsce sektor odzieżowy tworzą dwa działy: włókiennictwo oraz produkcja odzieży i wyrobów futrzarskich. Statystyczny Polak wydaje na ubiór ponad 600 zł rocznie, co wyznacza wartość tego rynku na ok. 27,5 mld zł. Według danych Głównego Urzędu Statystycznego o  sprzedaży detalicznej w  Polsce w  latach 2001-2010, segment odzieżowy był jednym z najszybciej rosnących [tabela 2]. Zatrudnienie w  sektorze odzieżowym w  czerwcu 2011 roku wynosiło 153 tys. osób, z  czego najwięcej pracowało w  przemyśle odzieżowym (89 tys. osób), w  przemyśle tekstylnym (42 tys. osób) oraz skórzanym (22 tys.). O  ile produkcja sprzedana w  sektorze odzieżowym wyniosła w  2010 roku 19,8 mld PLN, to w ciągu pierwszych sześciu miesięcy 2011 roku - 8,9 mld PLN.

Szanse i zagrożenia sektora odzieżowego

Sektor odzieżowy jest jednym z najbardziej perspektywicznych jeśli chodzi o gospodarkę w Polsce Wschodniej. Tworzą go dwa działy: włókiennictwo oraz produkcja odzieży i wyrobów futrzarskich. Największa koncentracja przemysłu odzieżowego występuje w województwach lubelskim, warmińsko-mazurskim i podlaskim.

Firmy zaliczane do sektora odzieżowego możemy podzielić na:

1. producentów produktów sektora odzieżowego
2. firmy świadczące usługi przeszycia dla znanych marek światowych
3. producentów materiałów (bawełna, len itd.)
4. fabryki włókiennicze
5. importerów półproduktów i gotowych produktów odzieżowych
6. sklepy i hurtownie sprzedające odzież różnych marek
7. sklepy franchisingowe
8. sklepy internetowe

Przeważająca część firm zajmuje się przeszyciem ubrań znanych producentów z Zachodu, którzy zlecają taką usługę na terenie wschodnich województw zainteresowani produktem wysokiej jakości. Sektor odzieżowy w Makroregionie Polski Wschodniej jest całkowicie sprywatyzowany, większość firm to małe lub średnie przedsiębiorstwa oparte na rodzinnych tradycjach. Do najbardziej znanych należy między innymi firma defacto z Bielska Podlaskiego, która istnieje od 1995 roku. Zajmuje się projektowaniem i szyciem ubrań dla dziewcząt i młodych kobiet. Istotna jest Planeta Mody z Olsztyna, zajmująca się od 1995 roku produkcją oraz sprzedażą ubrań pod marką Yups! i Świat Bawełny. Na terenie województwa podlaskiego ważna jest firma Orion z Gródka, która powstała w miejscu Zakładu Dziewiarskiego Karo. Świadczone są tu głównie usługi przeszycia dla innych dużych marek jak Puma, Kappa, Umbro, Orsay, Americanos i Tech-Med. W województwie lubelskim w Łukowie działa Nipplex, od 1994 roku zajmujący się produkcją bielizny. Firmy posiadają także często swoje własne sklepy internetowe. Firmy sektora odzieżowego chcą umocnić swoją pozycję rynkową poprzez Podlaski Klaster Bielizny, który istnieje od 2008 roku i zrzesza kilkanaście firm z branży. Jego celem jest wymiana wzajemnych doświadczeń, wspólna promocja, efektywne badanie rynku bielizny poprzez współpracę z podlaskimi uczelniami i rozwój nowych przedsięwzięć produkcyjnych. Jednym z działań jest Klastrowa Giełda Surowcowa umożliwiająca wewnętrzny system transferu surowców. Prowadzone są również prace nad Klastrowym Systemem Wykorzystania Wolnych Mocy Produkcyjnych. Cechą wspólną wszystkich zrzeszonych podmiotów jest oparcie produkcji na wykwalifikowanej i doświadczonej kadrze pracowników: szwaczek, gorseciarek, technologów i projektantów. Łączna ilość produkowanej bielizny to ok. 3 mln sztuk w ciągu roku, natomiast sprzedaż eksportowa wynosi ok. 40% produkcji. Doskonałym powodem do lokalizacji produkcji sektora odzieżowego w Polsce Wschodniej jest wysoko wykwalifikowana oraz niedroga w utrzymaniu kadra pracownicza. Rozwinięte jest tu szkolnictwo związane z branżą — aż 32 technika przygotowujące odpowiednią kadrę do pracy w sektorze odzieżowym umiejscowione są na terenach województw Polski Wschodniej z 78 szkół w całym kraju. Zatrudnienie w obszarze sektora odzieżowego znajdują głównie kobiety — młode lub w średnim wieku, co jest wynikiem odzwierciedlenia struktury społecznej regionu. Istotne jest, że młodzi ludzie, w szczególności osoby pracujące w zarządzaniu i marketingu sektora odzieżowego w Polsce Wschodniej są gotowi do podejmowania nowych wyzwań, często inicjując powstawanie nowych firm odzieżowych. Dla inwestorów korzystne są także Specjalne Strefy Ekonomiczne w pięciu województwach Makroregionu, dzięki którym można uzyskać m.in. zwolnienia z podatku. Firmy mogą również liczyć na dotacje z Programu Operacyjnego Rozwój Polski Wschodniej i innych programów unijnych.

Potencjał sektora odzieżowego

Potencjał sektora odzieżowego w Polsce Zatrudnienie w sektorze odzieżowym wynosiło 153 tys. osób, produkcja sprzedana wyniosła - 19,8 mld PLN, wynagrodzenie miesięczne brutto kształtowało się na poziomie 2065 PLN. Branża odzieżowa jest największym pod względem liczby systemów segmentem rynku wszystkich sieci franczyzowych i agencyjnych w Polsce. Sektor tekstylno‌-odzieżowy zajmuje znaczącą pozycję w przemyśle przetwórczym, zarówno ze względu na wielkość produkcji sprzedanej, jak również obroty w handlu zagranicznym.

Analiza i perspektywy sektora/branży - pozycja spółki LPP

Silną stroną grupy LPP jest mocna pozycja przy negocjowaniu stawek czynszowych obecnych i nowych powierzchni handlowych. Sklepy i marki Grupy są w wysokim stopniu rozpoznawalne i popularne wśród klientów centrów i galerii handlowych, co powoduje, że są traktowane jako tzw. generatorzy ruchu (przyciągają do galerii klientów, którzy przy okazji odwiedzają też i inne sklepy). Dodatkowo LPP często w jednej galerii handlowej posiada więcej niż jeden sklep, co przekłada się na możliwość negocjacji znacznych upustów w zakresie warunków umów najmu.

W zakresie ekspansji zagranicznej spółka wiąże duże nadzieje z wejściem na rynek Niemiecki. Jeszcze na jesieni zostaną otwarte 4 sklepy. Jak mówi wiceprezes LPP Dariusz Pachla „przeciętny Niemiec wydaje na odzież pięć razy więcej niż Polak, przy tych samych cenach”. Zwraca jednak uwagę, że specyfiką krajów zachodnich jest funkcjonowanie sklepów przy ulicach w odróżnieniu do rynku polskiego, w którym dominują galerie handlowe. Z kolei odpowiedzialny za markę Reserved Piotr Dyka dodaje: „Niemcy to największy rynek odzieżowy w Europie, czwarty pod względem wielkości na świecie, bardzo dojrzały i ukierunkowany na obecność międzynarodowych marek”. LPP uruchamia m.in. 5 sklepów w Chorwacji, oraz 1 sklep w Katarze. W następnych latach przymierza się do zaistnienia w innych krajach Europy Zachodniej, a w dalszej perspektywie na innych kontynentach.

Niekorzystnie na działalność spółki w Ukrainie i Rosji wpływa konflikt zbrojny. W tych dwóch krajach Grupa realizowała ok. 20% całej sprzedaży. Tracące na swojej wartości lokalne waluty (hrywna i rubel) wpływają negatywnie na wyniki publikowane w złotówkach. W maju tego roku zapadła decyzja o obniżeniu tempa rozwoju sieci sklepów na tych rynkach w bieżącym roku - wcześniej plany zakładały uruchomienie 73 tys. m2 nowej powierzchni. Obecnie jest to liczba 38 tys. m2. Zarząd jednak podkreśla, że nie widzi zmiany popytu na tych rynkach.

  Akcje LPP wchodzą w skład zagranicznych indeksów giełdowych - MSCI Poland, czy FTSE EM. Generuje to zainteresowanie akcjami polskiej firmy przez inwestorów opierających swoje strategie inwestycyjne o te indeksy.

Analiza wskaźnikowa

Poniżej przedstawiono najpopularniejsze wskaźniki obrazujące poziomy zadłużenia, rentowności i płynności. 

Wybrane wskaźniki rynkowe GK LPP S.A.
Wskaźnik ogólnego zadłużenia	0,47
Dług netto / EBITDA	0,41
ROA	16%
ROE	30,2%
Rentowność netto	9,9%
Rentowność EBITDA	18,3%
Wskaźnik płynności bieżącej	1,3

Źródło: opracowanie własne na podstawie raportów finansowych LPP S.A.

Poziom długu netto do zysku EBITDA z ostatnich 4 kwartałów jest na niskim poziomie. Spółka ma spore rezerwy do potencjalnego wykorzystania w zakresie zdolności kredytowej. LPP uzyskuje również wysokie poziomy rentowności, które utrzymują się na podobnych poziomach jak w okresach poprzednich.

 

Do obliczenia poniższych wskaźników użyliśmy wygenerowanych wyników netto z ostatnich czterech kwartałów. 

 

Wybrane wskaźniki rynkowe	Monnari	Redan	Vistula	LPP
C/WK	2,8	1,5	0,7	12,4
C/Z	12	33	6	41
ROE	24%	4,5%	11%	30%
Kapitalizacja (mln zł)	290	67	297	18 300

Źródło: opracowanie własne na podstawie raportów finansowych spółek, dane ze strony lpp.com

 

Podsumowanie

Już na pierwszy rzut oka widać wyraźną przewagę LPP pod względem wartości kapitalizacji i innych wartości ekonomicznych takich jak np. przychody ze sprzedaży, kapitały własne, czy generowane zyski. Dlatego o tak dużej różnicy w skali działalności należy pamiętać przy wyciąganiu wniosków z analizy porównawczej. Wskaźniki rynkowe C/Z i C/WK dla LPP przyjmują znacznie wyższe wartości na tle grupy porównawczej. W przypadku Vistuli należy pamiętać o dużym udziale wyniku na zdarzeniu jednorazowym, który wpłynął istotnie dodatnio na zysk netto z 4 ostatnich kwartałów. W przypadku Redanu należy pamiętać o dużej skali zadłużenia, jednak Redan jest w trakcie finalizacji sprzedaży części udziałów w spółce zależnej, co w znacznym stopniu zmniejszy jego zadłużenie. Najbliżej do LPP pod względem generowanych wskaźników rentowności ma Monnari. Spółka ta ma też niski stopień zadłużenia.

 

http://whyeasternpoland.eu/dlaczego-warto/specjalizacja-w-sektorach/odziezowy

http://whyeasternpoland.eu/upload/files/3bcd73f988493632a0270fab3f3ec355.pdf

---