• Rola i zakres planowania
• Planowanie zysku
• Dźwignia finansowa, operacyjna i łączna
• Plan kasowy
• Plan zapotrzebowania na kapitał

WYKŁAD 12.
Zarządzanie finansami firmy i analiza finansowa

Planowanie finansowe

Planowanie finansowe

1.

Planowanie rzeczowe w gospodarce centralnie planowanej

Planowanie rzeczowe w gospodarce centralnie planowanej

zostało zamienione na planowanie finansowe

z punktu widzenia kryteriów mikroekonomicznych.

Planowanie jest niezbędnym warunkiem powodzenia

wszelkiej działalności gospodarczej. Samodzielność

przedsiębiorstw w warunkach gospodarki rynkowej nie

jest czynnikiem ograniczającym potrzebę planowania.

W żadnej innej dziedzinie nie przejawia się tak wyraźnie znaczenie

funkcji planowania, jak w finansach. Finanse firmy są w swej
istocie zorientowane na przyszłość. Zarządzający finansami
podejmuje decyzje, które zawsze wpływają na działalność firmy
w przyszłości.

2.

Z jednej strony -

Z jednej strony -

umożliwia rozpoznanie dostępności i kosztów funduszy

niezbędnych do zrealizowania zamierzeń w sferze
rzeczowej;

z drugiej strony -

z drugiej strony -

umożliwia określenie prawdopodobnego wpływu

alternatywnych sposobów działania na wyniki
finansowe,

stwarzając podstawy do oparcia procesów

decyzyjnych o kryteria finansowe;

Planowanie finansowe:

Ponadto -

Ponadto -

istotnym elementem procesu planowania jest także

kontrola przebiegu procesów gospodarczych,

która

umożliwia ocenę stopnia realizacji planowanych efektów

.

2.

określenie celów w zakresie
działalności finansowej;

Cele planowania finansowego:

oszacowanie wielkości i terminów
przyszłego zapotrzebowania na
środki finansowe, zarówno krótko-,
jak i długoterminowe;

4.

Jest więc procesem, w którym:

Planowanie finansowe



analizowane są związki i zależności pomiędzy
rzeczowymi i finansowymi aspektami
dostępnych wariantów działań;



przewidywane są przyszłe konsekwencje
teraźniejszych decyzji w celu ograniczenia
niepewności;



podejmowane są decyzje dotyczące wyboru
poszczególnych wariantów działań;



kontrolowany jest przebieg procesów
gospodarczych;



dokonywana jest ocena stopnia realizacji
planowanych efektów.

5.

firma jest złożoną komórką społeczną,
w ramach której mogą występować
sprzeczne interesy różnych grup

imperatyw maksymalizacji wartości

firmy nie zawsze jest realizowany

celem działalności firmy w warunkach
gospodarki rynkowej jest maksymaliza-
cja korzyści właścicieli

wartość firmy jest miernikiem

tych korzyści

imperatyw podporządkowania

imperatyw podporządkowania

wszystkich decyzji maksymalizacji

wszystkich decyzji maksymalizacji

tego miernika

tego miernika

dotychczasowy stan teorii zarządzania

dotychczasowy stan teorii zarządzania

finansowego uniemożliwia jednoznaczne

finansowego uniemożliwia jednoznaczne

wskazanie w każdym przypadku najbardziej

wskazanie w każdym przypadku najbardziej

korzystnych sposobów działania

korzystnych sposobów działania

niepewność

niepewność

6.

przede wszystkim ocena skutków, jakie różne warianty

działań wywierają na realizację strategicznych celów

działalności firmy.

Uwzględniając powyższe uwagi można stwierdzić, iż

zadaniem planowania finansowego jest

Proces planowania finansowego może być

podzielony na trzy etapy, w ramach
których przygotowywane są trzy rodzaje
planów:

•

plan zysku;

•

plan kasowy

•

plan finansowy

7.

wielkość zysku jest podstawową miarą efektywności działania
firmy oraz podstawą jej długookresowego stabilnego rozwoju;
punktem wyjścia planowania zysku jest planowanie
sprzedaży;
zysk można zdefiniować jako różnicę pomiędzy przychodami
ze sprzedaży a kosztami wytworzenia sprzedawanych
wyrobów i usług

zysk operacyjny – zysk powstający w wyniku odjęcia od
przychodów ze sprzedaży netto kosztów wytworzenia i
sprzedaży, tak zdefiniowany zysk odpowiada zyskowi przed
opodatkowaniem i oprocentowaniem EBIT (earnings before
interest and taxes)
koszty wytworzenia sprzedanych wyrobów i usług można
podzielić na stałe i zmienne; koszty stałe nie ulegają zmianom
wraz ze zmianami wielkości produkcji i sprzedaży;
w planowaniu zysku należy określić minimalną wielkość
sprzedaży, przy której firma osiągnie zerowy zysk
tę minimalną wielkość sprzedaży określamy sprzedażą w
punkcie równowagi, a więc równoważącą przychody z
kosztami – i jest to analiza progu rentowności

Planowanie zysku

8.

Przychody ze sprzedaży
- koszty zmienne
Marża brutto (Mb)
-

koszty

stałe

bez

amortyzacji

EBITDA
- amortyzacja
EBIT (zysk operacyjny)

- koszty finansowe
EBT (zysk brutto)
- podatek dochodowy
zysk netto
- dywidenda od akcji

uprzyw.

EPS

(zysk

na

akcję

zwykłą)

9.

Dźwignia finansowa, operacyjna i łączna

dźwignia operacyjna

dźwignia operacyjna

dźwignia finansowa

dźwignia finansowa

dźwignia

dźwignia

łączna

łączna

Jeśli udział kosztów stałych w kosztach ogółem jest wysoki, to

wrażliwość zysku na wahania sprzedaży jest również wysoka.
Jeśli natomiast udział kosztów stałych jest niski, to również
zysk będzie wykazywał niską wrażliwość na wahania
wielkości sprzedaży.

Dźwignia operacyjna

Zjawisko to określane jest mianem

dźwigni operacyjnej

dźwigni operacyjnej, natomiast

wskaźnik wyrażający procentową zmianę zysku operacyjnego do
procentowej zmiany wartości sprzedaży określany jest

stopniem

stopniem

dźwigni operacyjnej

dźwigni operacyjnej (DOL – degree of operating leverage)

DOL = % zmiana zysku operacyjnego / % zmiana wartości

sprzedaży

10.

Stopień dźwigni operacyjnej w ujęciu statycznym

Stopień dźwigni operacyjnej w ujęciu statycznym

:

:

DOL =

DOL =

S - K

S - K

Z

Z

EBIT

EBIT

S – przychody ze sprzedaży

S – przychody ze sprzedaży

Kz – całkowite koszty zmienne

Kz – całkowite koszty zmienne

Mbc – całkowita marża brutto

Mbc – całkowita marża brutto

EBIT – zysk operacyjny

EBIT – zysk operacyjny

=

=

Mb

Mb

c

c

EBIT

EBIT

Dźwignia finansowa

Zjawisko dźwigni finansowej polega na wykorzystaniu struktury

kapitału do zwiększenia siły zarobkowej kapitału własnego.
Możliwe jest to dzięki wprowadzeniu długu do struktury
źródeł finansowania lub też zwiększenie jego udziału w tej
strukturze.

11.

Należy zwrócić uwagę na jeden ważny warunek, aby ten dodatni

efekt dźwigni finansowej wystąpił:

efektywność majątku (całego

efektywność majątku (całego

kapitału) mierzona zyskiem operacyjnym musi być wyższa od

kapitału) mierzona zyskiem operacyjnym musi być wyższa od

kosztu kapitału obcego.

kosztu kapitału obcego.

Miarą dźwigni finansowej może być wskaźnik (DFL – degree of

financial leverage) wyrazający relację pomiędzy procentową
zmianą zysku netto a procentową zmianą zysku
operacyjnego;

DFL = % zmiana zysku netto / % zmiana zysku operacyjnego

Stopień dźwigni finansowej w ujęciu statycznym

Stopień dźwigni finansowej w ujęciu statycznym

:

:

DFL =

DFL =

EBIT

EBIT

EBT

EBT

=

=

EBIT

EBIT

EBIT – I

EBIT – I

EBT – zysk brutto

EBT – zysk brutto

I – odsetki

I – odsetki

płacone od

płacone od

kapitałów

kapitałów

obcych, tj. koszty

obcych, tj. koszty

finansowe

finansowe

Dźwignia operacyjna i finansowa mogą występować w

przedsiębiorstwie łącznie, a efekt jaki się w ten sposób
uzyska nosi nazwę dźwigni połączonej.

Dźwignia połączona informuje, o ile zmieni się zysk brutto

(netto) lub wskaźnik rentowności kapitału własnego w
wyniku zmiany sprzedaży o 1%.

Stopień dźwigni łącznej oznacza się DTL (degree of total

leverage) i jest iloczynem stopnia dźwigni finansowej i
operacyjnej.

DTL = DOL x DFL

Dźwignia łączna / połączona:

12.

Stopień dźwigni łącznej w ujęciu statycznym

Stopień dźwigni łącznej w ujęciu statycznym

:

:

DTL =

DTL =

Mb

Mb

EBIT

EBIT

x

x

EBIT

EBIT

EBT

EBT

=

=

Mb

Mb

EB

EB

T

T

Plan kasowy i zapotrzebowania na kapitał

13.

plan kasowy

plan kasowy

plan zawierający zestawienie planowanych
pieniężnych przychodów i wydatków firmy
w określonych przedziałach czasu, w
wyniku czego można oszacować nadwyżki i
niedobór

1. Sprzedaż wzrośnie w stosunku do roku poprzedniego o 10%, czyli
wyniesie .... zł
2. Sprzedaż za gotówkę stanowi 20% wartości sprzedaży w firmie.
3. Sprzedaż kredytowa obejmuje 80% wartości sprzedaży.
4. Kredyt dla odbiorców udzielany jest na okres od 30 do 60 dni max.
5. Zapłata za dostawy min. po 30 dniach.
6. Wynagrodzenia dla pracowników bezpośrednio produkcyjnych
wypłacane są 10 każdego miesiąca za miesiąc poprzedni.
7. ...

planowanie

planowanie

zapotrzebowania na kapitał

zapotrzebowania na kapitał

opierając się na ustaleniach dotyczących
sprzedaży, kosztów, nakładów
inwestycyjnych i innych wydatków, należy
przygotować plan zapotrzebowania na
kapitał wraz z określeniem jego źródeł (na
podstawie bilansu pro-forma)

np.
:

1. Co to jest planowanie finansowe ?
2. Jakim procesem jest planowanie finansowe i

jakie są jego cele ?

3. Na czym polega planowanie zysku ?
4. Dźwignia finansowa – definicja i wzór
5. Co to jest dźwignia operacyjna ?
6. Co to jest dźwignia łączna ?
7. Plan kasowy i plan zapotrzebowania na kapitał

– definicje.

PYTANIA:

14.