Finanse przedsiębiorstw wykłady (prezentacje + testy), FP 4

background image

Finanse przedsiębiorstw

Wykład 4

background image

2

Kapitał obrotowy

Kapitał obrotowy =

aktywa bieżące - pasywa

bieżące

Trochę zamieszania terminologicznego:

czasami określa się:

kapitał obrotowy (kapitał obrotowy brutto) = aktywa
bieżące

(kapitał pracujący)

kapitał obrotowy

netto

= aktywa bieżące - pasywa

bieżące

background image

3

Uproszczony bilans: schemat

A + B + C

= aktywa bieżące

A + B + C – X = kapitał obrotowy

Y + Z

= finansowanie długoterminowe

Y + Z - D

= ?

Kapitał obrotowy + majątek trwały = ?

background image

4

Płynność

Płynność finansowa aktywów -
łatwość zamiany aktywów na gotówkę

Płynność finansowa firmy -
zdolność firmy do regulowania
zobowiązań w wyznaczonym terminie

background image

5

Duża płynność finansowa firmy:
korzyści

zaufanie dostawców ( upusty cenowe)

zaufanie pożyczkodawców ( niższy koszt
pożyczek)

mniejsze prawdopodobieństwo
niewypłacalności spółki

duże zapasy: możliwość szybkiego
realizowania zleceń ( szansa na
pozyskanie nowych klientów)

background image

6

Duża płynność finansowa firmy:
minusy

koszty zaniechanych korzyści

koszty obsługi pożyczek

koszty składowania/ubezpieczenia

straty wynikłe z psucia/starzenia się
zapasów

background image

7

Zależność między płynnością
finansową firmy a rentownością

Płynność finansowa

R
e
n

t

o

w

n
o

ś
ć

background image

8

Zarządzanie kapitałem obrotowym

Podejście konserwatywne: nacisk
na płynność kosztem rentowności

Podejście agresywne: nacisk na
rentowność kosztem płynności

Podejście umiarkowane

background image

9

Polityka ...

AKTYWA

PASYWA
pasywa bieżące

aktywa

pasywa

bieżące

Kapitał obrotowy

długoterminowe
(dług długotermin.

Majątek trwały

+ kapitał własny)

background image

10

(Niebezpieczna)
polityka ...

AKTYWA

PASYWA

aktywa bieżące

pasywa bieżące

-kapitał obrotowy

majątek

pasywa

trwały

długoterminowe

background image

11

Jak mierzyć „konserwatywność”?

Finansowanie [pasywa] długoterminowe =
zobowiązania długoterminowe + kapitał

własny =

kapitał obrotowy + majątek trwały

wskaźnik =

(mówi w jakiej części aktywa bieżące są

sfinansowane pasywami długoterminowymi)

kapitał obrotowy

aktywa bieżące

background image

12

Test

Spółka prowadzi agresywną politykę
zarządzania kapitałem obrotowym. Czy
prawdą jest, że spółka ma relatywnie

wysoki wskaźnik aktywa bieżące / aktywa ogółem i
wysoki wskaźnik zobowiązania
długoterminowe/zobowiązania krótkoterminowe,

niski wskaźnik aktywa bieżące / aktywa ogółem i niski
wskaźnik zobowiązania długoterminowe /
zobowiązania krótkoterminowe,

wysoki wskaźnik majątek trwały / aktywa ogółem i
wysoki wskaźnik zobowiązania
krótkoterminowe/zobowiązania ogółem,

niski wskaźnik majątek trwały / aktywa ogółem i niski
wskaźnik zobowiązania krótkoterminowe /
zobowiązania ogółem.

background image

13

Zasada harmonizowania

Według tej zasady należy dopasować
terminy zapadalności aktywów i
wymagalności pasywów

Aktywa należy finansować pasywami o
podobnym terminie zapadalności: aktywa
długoterminowe pasywami
długoterminowymi, krótkoterminowe -
krótkoterminowymi i.t.d.

background image

14

Zasada harmonizowania:
problemy

Nie zawsze daje się przewidzieć jak
długi będzie okres trwania aktywów

Kapitał akcyjny nie ma terminu
zapadalności

background image

15

Zalety finansowania
krótkoterminowego

Pożyczka krótkoterminowa

ma (zwykle) niższe koszty (niższa stopa
procentowa)

jest łatwiejsza do uzyskania

jest bardziej elastyczna (łatwiej dostosować
zapotrzebowanie na środki)

background image

16

Wady finansowania
krótkoterminowego

Pożyczka krótkoterminowa wiąże się z

wyższym ryzykiem stóp procentowych
(pożyczki długoterminowe mają stabilny
koszt odsetek)

ryzykiem że kredyt nie zostanie odnowiony

background image

17

Permanentne i okresowe aktywa
bieżące

Aktywa bieżące =

aktywa permanentne + aktywa

okresowe

Aktywa permanentne = minimalny
(np. w skali rocznej) poziom aktywów
bieżących

Aktywa okresowe = aktywa
przejściowe

background image

18

Permanentne i okresowe aktywa
bieżące a zasada harmonizowania

Aktywa permanentne są permanentne,
zatem powinny być finansowane pasywami
długookresowymi

Aktywa okresowe są krótkookresowe więc
powinny być finansowane pasywami
krótkookresowymi (na przykład kredyty
krótkoterminowe)

background image

Zasada harmonizowania

19

czas

Majątek trwały

Aktywa bieżące

Permanentne aktywa bieżące

Finansowanie
krótkookresowe

Finansowanie
długookresowe

Okresowe aktywa

bieżące

background image

20

Cykl konwersji gotówki

1. Zamówienie surowców/półproduktów
2. Wytworzenie produktu
3. Sprzedaż produktu
4. Spłata zobowiązań (za 1 i 2)
5. Ściągnięcie należności (za 3)

Firma potrzebuje kredytu by przetrwać okres

między okresem 4 i 5. Ile (średnio na oko)
potrzebuje kredytu?

background image

21

Cykl konwersji gotówki

otrzymanie surowców

okres
odroczenia
płatności

okres
konwersji

zapłata gotówką

zapasów

za surowce

cykl
konwersji

zakończenie produkcji

gotówki

i sprzedaż

okres
spływu
należności

ściągnięcie należności

background image

22

Model cyklu konwersji gotówki

Okres konwersji zapasów (ITP) =

zapasy / dzienny koszt sprzedanych zapasów

Okres spływu należności (ACP, OSN) =

należności / sprzedaż dzienna

Okres odroczenia płatności = przeciętny czas

od nabycia materiałów/siły roboczej do
zapłaty = zobowiązania handlowe / dzienny
koszt sprzedanych zapasów

background image

23

Cykl konwersji gotówki

cykl konwersji gotówki

=

okres konwersji zapasów

+

okres spływu należności

-

okres odroczenia płatności

background image

24

Cykl konwersji gotówki: przykład

Firma ma następujące wyniki:

Sprzedaż roczna: 720 sztuk

Zapasy: 40 sztuk

Połowa sprzedaży płatna jest gotówką,
druga połowa po miesiącu.

Okres odroczenia płatności wynosi 30 dni.

Jaki jest okres spływu należności, okres

konwersji zapasów i cykl konwersji gotówki
dla tej firmy?

background image

25

Cykl konwersji gotówki

Jest to odstęp czasu od zapłaty za kupno surowców

a uzyskaniem środków z tytułu sprzedaży

albo

ilość dni przez które trzeba finansować produkcję i

sprzedaż jednej sztuki produktu

albo

przeciętny okres zamrożenia 1 PLN w aktywach

bieżących.

background image

26

Zasoby gotówki w firmie

zasoby transakcyjne

minimalne saldo

zasoby ,,ostrożnościowe’’

zasoby spekulacyjne

background image

27

Zarządzanie gotówką

Techniki zarządzania gotówką:

synchronizacja przepływów gotówki

zarządzanie float’em czyli pieniądzem ,,w
drodze’’

Określanie optymalnego poziomu
gotówki:

model Baumola

model Millera-Orra

background image

28

Zarządzanie gotówką

Cele:

Minimalizacja gotówki utrzymywanej
przez spółkę

Zapewnienie gotówki, gdy będzie
ona potrzebna firmie do
uregulowania należności

background image

29

Zarządzanie gotówką

Przyczyny:

Duży poziom gotówki -> koszty
utraconych możliwości (KUM)

Mały poziom gotówki -> koszt braku
gotówki (KBG)

background image

30

Model Baumola: założenia

strumienie gotówki są deterministyczne
(pewne)

wpłaty i wypłaty gotówki są okresowe i
równomierne (w ustalonych okresach
wpływa/wypływa stała ilość gotówki)

koszt podjęcia gotówki zależy tylko od ilości
dokonanych transakcji

minimalny poziom gotówki wynosi zero

wypływy pieniężne wyższe od wpływów (!)

background image

31

Model Baumola: oznaczenia

F

- koszt podjęcia gotówki / sprzedaży obligacji

(stały koszt transakcji !)

T

- łączna ilość nowej gotówki która zostaje

podjęta przez firmę w ciągu roku

K

- procentowy koszt utraconych możliwości

(np. stopa procentowa obligacji, w skali
rocznej)

G

- ilość gotówki ze sprzedaży obligacji w

pojedynczej transakcji

G/2 = średnia ilość gotówki w firmie

T/G = ilość transakcji podjęcia gotówki

background image

32

Model Baumola: przykład 1

Firma wydaje dziennie netto średnio 1000 zł,
koszt podjęcia gotówki wynosi 20 zł, wolne
środki lokowane są na koncie bankowym na
stopę K=12%.

Oblicz optymalny poziom podejmowanej
gotówki (model Baumola)

Dla tego poziomu oblicz:

optymalną wielkość podejmowanej gotówki

średnią ilość gotówki w firmie

koszt utraconych możliwości,

koszt braku gotówki

background image

33

Model Baumola: wzory

Koszt utraconych możliwości:

Koszt braku gotówki:

Ogólny koszt:

Optymalny poziom podejmowanej gotówki:

K

TF

G

2



F

G

T

K

G

KBG

KUM

OK

2

K

G

KUM

2

F

G

T

KBG

background image

Zależność kosztu od G

0

5000

10000

15000

20000

25000

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

KUM
KBG
OK.

G

OPT

34

background image

35

Model Baumola: przykład 2

Dane są identyczne jak w Zadaniu 1, ale firma

zdecydowała, że minimalna ilość gotówki
powinna wynosić M = 2000 zł (a nie zero jak
w założeniach modelu Baumola).

Oblicz:

optymalną wielkość podejmowanej gotówki

średnią ilość gotówki w firmie

koszt utraconych możliwości,

koszt braku gotówki

background image

36

Model Millera-Orra

Przepływy gotówki są całkowicie niepewne
(fluktuują), dzienne strumienie gotówki netto
mają rozkład normalny z wariancją i
średnią 0,

koszt transakcji (np. zakupu/sprzedaży
obligacji) jest stały i wynosi F,

koszt kapitału (KUM) wyrażony jest w skali
dziennej; oznaczony jest przez k.

2

background image

37

Model Millera-Orra: co liczyć

Decydent ustala minimalny poziom gotówki

L

jaki powinien być w kasie

Oblicza optymalny poziom gotówki

Oblicza maksymalny poziom gotówki

3

2

4

3

K

F

L

G

OPT

L

G

H

OPT

2

3

background image

38

Model Millera-Orra: jak się nim
posługiwać

Jeśli poziom gotówki spadnie poniżej granicy
L, sprzedaj obligacje i uzupełnij gotówkę do
poziomu optymalnego G

OPT

Jeśli poziom gotówki przekroczy granicę H,
inwestuj nadmiar środków w obligacje;
zmniejsz poziom gotówki do G

OPT

background image

39

Model Millera-Orra: jak się nim
posługiwać

czas

Poziom
gotówki

L

G

OPT

H

kupuj obligacje

sprzedaj
obligacje

background image

Model Millera-Orra – przykład

Załóżmy, że minimalny poziom salda środków

pieniężnych został ustalony przez
przedsiębiorstwo na poziomie 1 000 zł,
koszty utraconych możliwości wynoszą 15%
w skali rocznej, odchylenie standardowe
strumienia przychodów pieniężnych netto
kształtuje się na poziomie
1000 zł oraz stałe koszty jednej transakcji
wynoszą 20zł.

Obliczyć, korzystając z modelu Millera-Orra,

optymalny i maksymalny środków
pieniężnych.

40


Document Outline


Wyszukiwarka

Podobne podstrony:
Finanse przedsiębiorstw wykłady (prezentacje + testy) FP testy
Finanse przedsiębiorstw wykłady (prezentacje + testy), FP 6
Finanse przedsiębiorstw wykłady (prezentacje + testy), FP 5
Finanse przedsiębiorstw wykłady (prezentacje + testy), FP 7
Finanse przedsiębiorstw wykłady (prezentacje + testy), FP 2
Finanse przedsiębiorstw wykłady (prezentacje + testy), FP 3
Finanse przedsiębiorstw wykłady (prezentacje + testy), FP 1
Finanse przedsiebiorstw wyklad Nieznany
Finanse Przedsiębiorstw wykłady
FINANSE PRZEDSIĘBIORSTW WYKŁAD 1(07 10 2012)
08 Miedzynarodowe aspekty zarzadzania finansami przedsiebiorstwa wyklad
Finanse przedsiębiorstw (wykład)
FINANSE PRZEDSIEBIORSTW WYKŁAD 3 (17 11 2012)
FINANSE PRZEDSIĘBIORSTW WYKŁAD 5 (09 12 2012)
finanse przedsiebiorstw wyklad2 Nieznany
Finanse przedsiębiorstw wykład 7
Finanse przedsiębiorstw wykład 3

więcej podobnych podstron