•1

Strategia BCI

I filar BCI – oczekiwania inflacyjne

II filar BCI – kontrola stóp procentowych

Stopy bazowe a krzywa dochodowości

Im dłuższy horyzont, tym więcej czynników zakłóca

związek między stopami bazowymi a rynkowymi

• Efekt oczekiwań inflacyjnych

• Efekt ryzyka

• Efekt wypychania (crowding out effect)

•2

Kanały transmisji monetarnej

Transmisja stóp procentowych w systemie bankowym

Oprocentowanie WIBOR1M, kredytów i depozytów

Tradycyjny kanał stóp procentowych

Wpływ zmian stóp % na popyt inwestycyjny

•3

Tradycyjny kanał stóp procentowych

Wpływ zmian stóp % na popyt inwestycyjny

Tradycyjny kanał stóp procentowych

Wpływ zmian stóp % na popyt inwestycyjny

Tradycyjny kanał stóp procentowych

Wpływ zmian stóp % na popyt konsumpcyjny

Tradycyjny kanał stóp procentowych

Wpływ zmian stóp % na popyt konsumpcyjny

•4

Kanał kursowy

Wymiary niezależności banku

centralnego

• osobista decydentów

• funkcjonalna

• finansowa

Niezależność banku centralnego

• Zwiększenie wiarygodności prowadzonej

polityki pieniężnej

• Lepszy (efektywniejszy) wpływ na

oczekiwania

• Większa skuteczność polityki pieniężnej

(lepsza kontrola nad inflacją)

• Mniejsze koszty prowadzenia polityki

pieniężnej (sacrifice ratio)

Stawki rynku międzybankowego na tle

polityki pieniężnej NBP w latach 1998-2008