Koszt kapitału,

* jest to wielkość minimalnej oczekiwanej wymaganej przez inwestorów stopy zwrotu z zaangażowanego kapitału przy danym poziomie ryzyka.

* jest to cena, jaka płaci firma za prawo do dysponowania określoną kwotą kapitału (cena za prawo do użytkowanie zasobów kapitałowych)

* ogólnie jego wielkość jest uzależniona od:

- przeciętnej rynkowej stopy zwrotu z aktywów finansowych wolnych od ryzyka

- premii za ryzyko przedsiębiorstwa lub projektu finansowego danym kapitałem

Kiedy konieczne jest ustalenie stopy kosztu kapitału

* przy cenie efektywności projektów inwestycyjnych ( np. obliczanie wskaźników efektywności inwestycji, takich jak NPV net present value)

* wybór bardziej efektywnej inwestycji-> inwestycja jest efektywna, gdy;

- stopa zwrotu z inwestycji > koszt kapitału

* wycena wartości przedsiębiorstw metodami dochodowymi ( np. metoda DCF)

* obliczanie mierników tworzenia wartości dla właścicieli

Jak obliczamy całkowity koszt kapitału spółki|?

średni ważony koszt kapitału WACC

• koszt długu Kd *razy

• udział długu w zainwestowanym kapitale *D/(D-E) dodać

• koszt kapitalu własnego Ke razy

• udział kapitału własnego w zainwestowanym kapitale E/(D-E)

podstawowa metoda obliczania kosztu kapitału obcego (koszt długu)

Kd=EAR*(1-T)

Kd=EAR-T*EAR

gdzie

EAR efektywna roczna stopa oprocentowania długu

T- stopa podatku dochodowego

T*EAR - AX Shield

UWAGA: ustalenia kosztu długu netto ( po uwzględnieniu efektu osłony podatkowej) można dokonać wg powyższego wzoru tylko wtedy, gdy firma jest rentowna na poziomie operacyjnym.

Jak policzyć EAR z wzoru na IRR w arkuszu Excel

IRR- wewnętrzna stopa zwrotu, rynkowa stopa zadłużenia

inne metody ustalenia kosztu długu

* podejście bezpośrednie

koszt długu przed opodatkowaniem= (odsetki opłacone + inne koszty zadłużenia) przez średni stan zobowiązań oprocentowanych

koszt długu po opodat= koszt po opod * ( 1-T)

* podejście pośrednie

KD= (wibor +X% marzy ) * (1-T)

* metoda oceny rynkowej

Kd= (stopa z aktywów wolnych od ryzyka zwrotu + premii za ryzyko niewypłacalności spółki ) * (1 -T)

premia za ryzyko niewypłacalności spółki wynika z oceny ratingowej firmy, która z kolei zależy od wielkości wskaźnika pokrycia odsetek TIE

wskaźnik pokrycia odsetek TIE= zysk operacyjny EBT/ koszty odsetkowe

EBIT- zysk operacyjny, earning before interest and taxes

średni wazony koszt długu WARD

WARD = D1/D* Kd1 + ... + Dn/D*Kdn

gdzie

Kd1, Kdn- koszt po opodatkowaniu danego rodzaju długu

D1, Dn- wartość danego rodzaju długu

D- łączna wartość zadłużenia przedsiębiorstwa

Modele szacowania kapitału własnego

* model tradycyjny

* model rynkowy CAMP

* model dywidendowy DDM

Model tradycyjny

Ke=Rf+MRP

Rf - stopa zwrotu wolna od ryzyka

MRP- premia za ryzyko rynkowe, czyli różnica w stopach zwrotu z akcji (Rm) i obligacji (bonów) skarbowych (Rf), czyli

MRP= Rm-Rf