SYNTETYCZNA OCENA DZIAŁALNOŚCI PB-STWA

OCENA DZIAŁALNOŚCI PB-STWA- proces, który polega na śledzeniu, analizowaniu,kontrolowaniu stopnia realizacji jakiegoś celu.

OCENĘ działalności pb-stwa przeprowadzamy w celu sprawdzenia czy pb-stwo bobrze prosperuje.Zainteresowani są właściciele, współwłaściciele, wierzyciele, kontrahenci,banki, potencjalni akcjonariusze, potencjalni inwestorzy, firmy eksperckie, konsumenckie, Skarb Państwa.

MIERNIKI OCENY-rozumie się przez nie kategorie ekonomiczne (np.zysk, koszty,wydajność) odzwierciedlające zdarzenia lub fakty z dziedziny gospodarowania, które występują w pb-stwie i jego otoczeniu wyrażone odpowiednimi jednostkami.

Mierniki spełniają FUNKCJE:

• Pomiaru efektywności działania

• Motywowanie do określonego działania

Miernikom oceny można przypisać 4 funkcje:

1. f. decyzyjna- związana z występowaniem miernika jako kryterium wyboru w procesie podejmowania decyzji

2. f. Informacyjna- miernik informuje o wynikach pracy pb-stwa

3. f.motywacyjna-możliwość powiązania określonych wartości miernika z systemem motywacyjnym

4. f. Zasilająca- powiązanie między wielkością miernika a systemem zasilającym firmy

Tylko zysk pełni tu wszystkie funkcje.Osiąganie zysku jako miernik oceny zapewnia pb-stwu przetrwanie oraz rozwój, którego rynkowym efektem jest wzrost użyteczności.

Wyjątki:

• spółki non profit, pb-stwa użyteczności publicznej-ich celem nie jest osiąganie zysku tylko max użyteczności

Zysk w sposób bardzo ogólny mówi o działalności pb-stwa

ZYSK=PRZYCHODY-KOSZTY

Kryteria klasyfikacji mierników stosowane w literaturze:

1. kryterium sposobu pomiaru efektów gospodarowania- jednostki naturalne i wartościowe

2. kryterium decyzyjności miernika

3. kryterium szerokości pola recepcji, mierniki syntetyczne i wyspecjalizowane

Wartość pb-stwa=różnica między całkowitą wartością pb-stwa a wielkością jego zadłużenia

AKTYWA OGÓŁEM-ZADŁUŻENIE= WARTOŚĆ PB-STWA( KSIĘGOWA)

Nie można przeciwstawić kryterium max zysku- kryterium wzrostu wartości firmy.

KLASYFIKACJA SYSTEMU CAŁOŚCIOWEJ OCENY DZIAŁ.PB-STWA

1. z punktu widzenia ilości zastosowanych mierników oceny

1. jednokryteryjna ocena dział.pb-stwa(zysk)

2. wielokryteryjna(zyski i mierniki pośrednie)

2. z punktu widzenia zakresu oceny:

1. wielokryteryjna syntetyczna ocena(ma największy zasięg, kilkadziesiąt mierników

2. wielokryteryjna kompleksowa( tylko niektóre pola działalności, mierniki dość szerokie, kilka mierników

MAJATEK TRWAŁY- bierze udział w wielu cyklach produkcyjnych, mniej elastyczny niż obrotowy, obciążony dużym ryzykiem

MAJĄTEK OBROTOWY- charakteryzuje się większą płynnością

Funkcje aktywów:

1. generowanie zysków

2. zabezpieczenie wierzytelności

WYKŁAD 21.11.2000

ZYSK OPERACYJNY PB-STWA I JEGO ANALIZA

Zysk stwarza silne bodźce:

⇒Do zwiększania rozmiarów produkcji i zwiększania wartości sprzedaży

⇒oddziałuje na obniżanie i racjonalizację kosztów-zmusza do stosowania rachunku ekonomicznego

ZYSK= PRZYCHODY- KOSZTY

Zysk nazywany jest również rentownością bezwzględną pb-stwa w odróżnieniu od rentowności względnej, która jest zawsze relacją przychodów i kosztów

1) zysk 2) zysk

koszty , przychody ⇒rentowność względna

przychody- koszty przychody- koszty

przychody koszty

1).wsk. rentowności

2).wsk.zyskowności, rentowność sprzedaży, marża zysku

zysk zysk

aktywa ⇒ stopa zysku pasywa ⇒stopa zwrotu

W zależności od rodzaju przychodów i kosztów można uzyskać wiele rodzajów wyniku finansowego:

1. zysk ze sprzedaży

2. zysk na działalności operacyjnej

3. zysk z dział. Gospodarczej(brutto)

4. zysk netto

EBIT ⇒ zysk przed spłatą odsetek i opodatkowaniem- wynik na sprzedaży (związany jest ze zwykłą dział.pb-stwa)

Zysk operacyjny≠ zysk na działalności operacyjnej

Można przeprowadzić:

1. ocenę porównawczą zysku operacyjnego( i każdego innego zysku)

2. ocenę przyczynową

1. polega na analizie i interpretacji odchyleń bezwzględnych oraz wskaźników dynamiki zysku operacyjnego w cenach bieżących oraz w cenach stałych; na ogół ocenę porównawczą przeprowadza się do analogicznych danych roku ubiegłego albo do danych planowanych

2. ma charakter poglębiający, ponieważ chodzi o określenie i ustalenie wpływu wyodrębnionych czynników na zmianę EBIT w danym okresie

Czynniki te to:

1. ilość sprzedanych produktów lub usług (q)

2. ceny-//-//-//-//-//-//-//-//-//-//-//-/ (p)

3. jednostkowe koszty własne sprzedanych produktów lub usług (k)

Metoda podstawień łańcuchowych

1. obliczenie ogólnego odchylenia zysku w okresie ocenianym(1) w stosunku do okresu bazowego (0)

Qzs =Zs1- Z_S0 Qzs= (∑q₁ p₁ - ∑q₁k₁ - (∑q₀ p₀- ∑q₀ k₀)

2. obliczenie wpływu zmian ilości sprzedanych produktów lub sług (q)

0_q= (∑ q p - ∑ q k )- (∑q p - ∑q k ) rozpinanie formuły przychody- koszty (4)

3. obliczenie wpływu zmian cen przeciętnych sprzedanych produktów lub usług

Q=∑q p -∑q k )- (∑q p - ∑q k ) (5)

4. obliczenie wpływu zmian jednostkowych kosztów własnych (k)

Q_k=∑q p - ∑q k ) - (∑q p - ∑q k ) (6)

Dzięki powyższym obliczeniom ogólne odchylenie zysku operacyjnego ze wzorów (4) (5) (6) można przyjąć jako sumę algebraiczną trzech wymienionych odchyleń cząstkowych

+-Q_ZS = +- Qq +- Qp+-Qk

np. Qzs =100

Qp=30

Qq=50

Qk=20

1. ANALIZA PROGU RENTOWNOSCI (Analiza BEP)

2. WIELKOSCI GRANICZNE I MARGINESY BEZPIECZEŃSTWA

3. MNOZNIKI ZYSKU

4. DZWIGNIA OPERACYJNA,FINANSOWA, POŁACZONA

Ks

Prod = kzs

Kz

Prod = kzj

Kc

P =kjc

Na poziom EBIT oddziałują 4 czynniki:

1. ilość

2. cena

3. poziom kosztów zmiennych

4. poziom kosztów stałych

W analizie BEP chodzi o znalezienie takiej wielkości produkcji i wartości sprzedaży, przy której przychody ze sprzedaży dokładnie pokryją koszty i wobec tego pastwo nie osiągnie zysku ani straty. ogólną prawidłowością jest, że przy danej cenie wysoki poziom kosztów stałych powoduje odpowiednio wysoki ilościowy próg rentowności, powyżej którego pb-stwo zaczyna osiągać zyski.Niski poziom kosztów stałych przy danej cenie powoduje niski próg rentowności.

P= q*p K=Kz + Ks K= q * kzj +Ks

Z= q*p - q* kzj - ks q- próg rentownosci w wyrażeniu ilościowym

Z=0 p-kzj =jednostkowa marża brutto

q p - q*kzj - ks =0 ( p -kzj)*q= całkowita marża brutto

qp= q* kzj + ks BEP`=Ks/ p-kzj *p =wartościowy próg rentowności

BEP`=ks

q= ks/p*kzj 1 -kzj/p

WYKŁAD 09.01.2001

Wsk. obliczone w oparciu o EBIT charakteryzują się wysokim stopniem porównywalności przestrzennej.

1) Rentowność (interpretacja) R=Z/K=P-K/K

Określa efekty działalności w przeliczeniu na jednostkę kosztu R=0,2 zysk wynosi 0,20gr. Na każdą złotówkę powierzonych kosztów.

Wsk. ten silnie reaguje na zmiany kosztów( w większym stopniu).

Wsk. bardzo dobrze odzwierciedlają wpływ obniżki kosztów pod warunkiem ze obniżka kosztów nie wiązała się z unikaniem wydatków uzasadnionych.

Rentowność pb-stwa rośnie gdy rośnie zysk lub gdy zysk się obniża lecz jednocześnie w szybszym tempie obniżają się koszty.

2)Wakazniki zyskowności (marża zysku, rentowność sprzedaży, zwrotu ze sprzedaży)

Rs=Z/P

Tendencja rosnąca tych wsk. jest oceniana pozytywnie.Wsk. te najlepiej odzwierciedlają politykę w zakresie wolumenu i struktury sprzedaży oraz cen.

Firma dążąca do osiągnięcia określonej kwoty zysku może ja osiągnąć nawet przy zmniejszeniu wolumenu sprzedaży pod warunkiem zwiększania rentowności sprzedaży np. wzrostu cen.

Np.jeżeli Rs=0,1

Na każdą złotówkę sprzedaży przypada 10gr. Zysku.Wsk. ten informuje jak pb-stwo przekształciło sprzedaż w zysk.

MARŻA zysku - różnica marży kr. I marży zysku daje procent sprzedaży konsumowany przez koszty stałe.Im mniejszy jest udział kosztów stałych w kosztach całkowitych tym mniejsze są możliwości obniżenia ceny gdyby konieczność zaistniała.

Rs= R * Rk można obliczyć od odchylenia ws. Rentowności

3. Wskaźniki poziomu kosztów (operacyjne) (0,4-0,9)

Określają udział poniesionych kosztów w kwocie przychodów ze sprzedaży.Im niższy jest ten udział i im niższa jest wartość wskaźnika tym wyższa jest w wyrażeniu wskaźnikowym rentowność dział.gosp..Pożądany jest zawsze spadek wskazników poziomu kosztów.

Wsk. tw mają dużą wartość poznawczą w wyrównaniach międzyzakładowych.Można je obliczaćdla każdego poziomu przychodów i kosztów.

Dezagregacja kosztów wg. Najważniejszych a. Produkcji

K= Kpłacowe + Amortyzacja +Koszty materiałowe + Kpozostałe

Rk =K = Kpł + A + Kmat. + Kpoz.

P P P P P

Zśr- zatrudnienie średnie

Mt- przecietny stan majątku rzeczowego trw. I wart. Niem. I prawnych

Mmś-przecietny stan materiałów

Mpoz.- przecietny stan pozostałych skł. M. obrotowego

Rk=

W liczniku są wsk. częstotliwości obrotu poszczególnych cz. Produkcji.

Mianownik: wsk.efektywnosci:wyd.pracy, produktywność śr.trwałych, produktywność materiałów,produktywnośc pozostałych.

4. Stopa zwrotu z kapitału całkowitego(rentowność kapitału całkowitego)

Relacje zysku netto lub brutto do kapitału własnego

ROI =Zysk brutto(netto)

Kapitał całkowity(przeciętny stan kap.cał.) Kap.cał.₀ + kap.cał.₁

2

0- poczatek okresu 1- koniec okresu

Jest jednym z podstawowych mierników.Określa on wielkość zysku przypadającego na jednostkę zaangażowania kapitału.Rosnąca wartość jest poządana.Im wyższa jest rentowność pb-stwa tym większe są zdolności pb-stwa do generowania zysków w przyszłosci.

ROA stopa zwrotu z aktywów

Pożądane jest uwzglednienie w liczniku oprócz zysku także odsetek od kapitału obcego

ROI= zysk brutto+ odsetki ROI=zysk netto + odsetki(1-T)

Kap.całkowity T- stopa opodatkowania

Analiza piramidalna Du Pointa polega na rozbieraniu na czynniki pierwsze wskazników rentownosci kapitału

ROI=przychody * zysk brutto(netto)

Kap.cał. przychody⇒wsk.rentownosci sprzedazy

ROA= przychody * zysk brutto(netto)

Maj.całkowity przychody

Poprawa rentownosci kap.całkowitego może być rezultatem wyższej produktywnosci kap.całkowitego lub maj. Oraz wyższej rentownosci sprzedazy.

Wsk. rentownosci kapitałow własnych ROE

ROE=zysk netto

Kapitał własny( przecietny stan kap.włas.)

Wsk. ten wyraza efekt dział. Pb-stwa. Pozwala określić stpoę zwrotu jaką przynosi inwestycja w dane pb-stwo.

ROE= M * P * Zn

Kw M P

Wsk. zaangazowania majatku do kapitału wlasnego

Wsk. rentownosci sprzedazy

Zn = Kc * Przych * Zn

Kw Kwl. Kcał. Przych.

1.relacja k.całko. do kap. Własnego

2.produktywnosci kapitału

3.rentowności kapitału

1.odzwierciedla strukturę kapitału- wyzszy poziom

Kwł.

Kcał= stopień udziału k.własnego w kap.całkowitym

Rentowność m.własnego rośnie wraz z poprawą produktywnosci k.całkowitego lub majątku z poprzwą opłacalności sprzedaży wraz ze wzrostem zadłuzenia (miarą struktury zadłuzenia)

Zysk netto = [zysk brutto + (Zbrotto - r ) Kobcy ] (1-T)

Kap.własny [ Kap.całk. (Kcał. ) Kwłas.]

Zależność miedzy rentownoscią k.własnego a syopniem zadłużenia

r- stopa procentowa od kapitału obcego

Zbrutto < r wpływ ujemny na rentowność kap.własnego

Kcał.

Kobcy - struktura kapitału

Kwłasny

T- stopa opodatkowania podat

kiem dochodowym

WYKŁAD 24.10 2000

METODY ANALIZY EKONOMICZNEJ:

1. metoda indukcji

2. metoda dedukcji (rozdrabniania)

1. polega na analizie zjawisk elementarnych, od czynników do wyników , od szczegółu do ogółu, nadaje się do analiz krótko i średniookresowych

2. polega na przyjęciu odwrotnego toku myślenia, od ogółu do szczegółu, od wyników do czynników, od skutków do przyczyn,zast. W analizach rocznych,kilkuletnich, metoda trudniejsza, wymaga umiejętności syntetyzowania zjawisk.

1. metody jakościowe- są to głównie m.opisowe, polegają na porównawczej analizie szeregów czasowych,char. Je prostota obliczeń, łatwość stosowania praktycznego, nie określają zależności pomiędzy poszczególnymi zmiennymi

2. * deterministyczne

** stochastyczne

*zależność jednoznacznie określana, nie dopuszcza czynnika losowego

** metody badania zależności zjawisk gospodarczych (analiza trendu,rachunku korelacji i regresji)

METODY JAKOŚCIOWE

1. metoda porównań (odchyleń)

2. metoda rozwoju strukturalnych zjawisk gospodarczych

1)baza, zwana podstawą odniesienia jest podstawą porównań najczęściej stosowane bazy:

• wielkości poprzednie (z przeszłości)

• wielkości planowane

• wielkości osiągnięte w pb-stwach najlepszych w branży

• normatywy, limity

PORÓWNANIA:

1. w czasie

2. z wielkościami planowanymi (postulowanymi)

3. w przestrzeni

I w czasie:1) zwykłe- jedna stała podstawa

3. łańcuchowe-porównania o zmiennej podstawie

II porównania z planem

plan	wykonanie	różnica	dynamika
150	100	-50	100/150=66%

Plan:1) pierwotny 2)skorygowany

III Porównania w przestrzeni(międzyzakładowe)

a)Pomiędzy pb-stwami (zewnętrzne)

b)Pomiędzy jednostkami tego samego pb-stwa(wewnętrzne)

*kompleksowe

*cząstkowe

W metodzie porównań najważniejsze jest zapewnienie porównywalności.

Przyczyny ograniczające porównywalność:

1. p. natury metodologicznej- zakłócenia polegające na zmianach sposobów liczenia różnych wielkości ekonomicznych

2. p.natury finansowej- zmiany cen,taryf, oprocentowania kredytów, płac,ubezpieczeń

3. p.natury rzeczowej- wynikają z kwestii techniczno-technologicznych

4. p.natury organizacyjnej-z okresu na okres może nastąpić wydzielenie lub likwidacja jednostek organizacyjnych

Inflacja jest czynnikiem, który ogranicza porównywalność należy sprowadzać dane do porównywalności z uwzględnieniem korekty inflacyjnej

1-szy sposób⇒przeliczenie danych zakresu poprzedniego na okres bieżący

inf.20%

• 2

• 1500

100081,2 1500

1. 1500

i_p=P₁ Q₁

P₀ i_q= Q ₀ i_w=P₁ Q₁

P₀ Q₀ i_w= i_p* i _q i _w = i_q

i_p

Podstawowa miarą inflacji jest wsk. dynamiki- indeks cen towarów i usług konsumpcyjnych. Oblicza się na podstawie koszyka dóbr reprezentacyjnych(ok.100dóbr)

Wsk. wzrostu cen dóbr inwestycyjnych

Wsk. cen produkcji budowlano-montażowej

Wsk. wzrostu cen produkcji przemysłowej

Metoda rozwojów strukturalnych

Przekrój:

Rodzajowy- do badanych zjawisk jednorodnych obejmujących rodzajowo różne części elementów

Czasowy-stosowany powszechnie

Przestrzenny- analiza wg. Zakładów, wydziałów

WYKŁAD 05.12.2000

Próg rentowności

Z= P-K Z=q*p - q* kzj - ks

Zastosowania progu rentowności

W zarządzaniu pb-stwem a w szczególnosci w procesie planowania

• jak musi być wielkość sprzedaży ,aby osiągnąć zaplanowany zysk przy danych kosztach i cenach

q=Ks + Zplan

P- kzj

• jaka musi być marża brutto

P- kzj=Ks +Zplan

Q

• jaka musi być wielkość kosztów stałych przy danej marzy brutto,oczekiwanej wielkości sprzedaży zysku

Ks=(P-kzj)*q - Zplan

• jaka ma być cena dla zapewnienia zaplanowanego zysku przy danych ilościach i kosztach

p=q*kzj + ks + Zplan

q

Cała analiza oparta jest na bardzo uproszczonych założeniach.Systemy ewidencyjne kosztów nie pozwalają na zakwalikowanie do stałych lub zmiennych.Na ogół więc się takiej ewidencji nie prowadzi.Analiza BEP dotyczy krótkiego okresu.

Założenia analizy progu rentowności

1.koszty stałe nie zmieniają się pod wpływem zmian wielkości produkcji

2.jednostkowe koszty zmienne nie ulegają zmianie

3.ceny jednostkowe są stałe

4.wielkość produkcji w danym okresie jest równa wielkości sprzedaży

Cała analiza progu rentowności dotyczy produkcji jednoasortymentowej

Wzór dla produkcji wieloasortymentowej

∑q_i p_i =∑q_i* kzj_i + Ks

wartościowy próg rentowności dla produkcji wieloasortymentowej

BEP`=Ks BEP dotyczy analizy ex post

1-∑q_i *kzji

∑q_i p_i

Można przeprowadzić tzw.segmentową analizę progu rentowności.

Innym sposobem mierzenia tzw. Sredmioważonej marży

U_i = ∑u_i BEP= Ks

∑(p- kzj_i) U_i

mianownik to marża brutto średnioroczna

BEP`=Ks

∑(p-kzj_i )U_i

∑ p_i u_i

Analiza progu rentowności dla produkcji wieloasortymentowej jest bardzo pracochłonna.

WIELKOSCI GRANICZNE I MARGINESY BEZPIECZEŃSTWA

Analiza wrażliwości- chodzi o pomiar wpływu zmiennych lub ich grup na zysk lub inne zmienne decyzyjne analizy rentowności

Podstawowe pytanie: O ile może zmienić się poszczególny elementy analizy przy niezmienności pozostałych by osiągnąć nowy próg rentowności.

W toku analizy wrażliwości określa się graniczne poziomy czynników. poziom graniczny to taki, który zapewnia tylko osiągnięcie progu rentowności.

Jeżeli przy aktualnej cenie p, ilość sprzedaży produktu q danym poziomie kzj i ks firma osiąga określony zysk to do jakiego minimalnego poziomu może spaść p lub q ażeby pb-stwo nie poniosło strat.

Pmin=q* kzj + ks graniczny poziom ceny

Q

Margines bezpieczeństwa bezwzględnego

Mb= p- pmin

Mb w ujęciu procentowym

Mb=P-Pmin * 100%

P

Mb w % jest to też stopień wrażliwości zysku na zmianę cen sprzedaży

Znając pmin można obl. Mb kwotowy i w % ze względu na wartość sprzedaży pozwala on ocenić jak blisko firma jest progu rentowności im wyższy margines bezp. Tym baczniej trzeba kontrolowac sprzedaż koszty

Analizę zysku- określają jak wpływa na zysk każdy ze składników go opisujacych

Czynniki wpływające na EBIT

Wielkości całkowite sprzedaż w szt.

Cena sprzedaży

Kz zysk

Ks oper. Zysk netto

Mnożniki zysku oblicza się identyfikując te składniki.

Mz=ΔZ%

ΔY% ΔY% przyrost danego czynnika

w analizie mnożników zysku przyjmuje się zmianę ok. 10% jednego czynnika ceteris paribus.

a)Dla wartości sprzedaży bezwzględnej

Mbs=qp - qpmin

b)Wzgl.

Mbs=qp- qpmin * 100%

Qp

O ile może spasć sprzedaż

Wrażliwość zysku na zmianę wielkości sprzedaży

Qmin=BEP

MB ze wzgl. Na ilość sprzedaży⇒bezwzgl.

MBq=q-qmin

Wzg. Mbq=q - qmin

Q * 100%

MB ten określa bezwzgl. Lub wzgl. Nadwyżkę aktualnej lub planowanej ilości sprzedaży ponad wyznaczony próg rentowności

Ponieważ bież. Wielk.sprzedaży

q∈(qmin,qmax) qmax-=zdolnośc produkcyjna

to Mbqmax= qmax - q min *100%

qmax

Marginesy ze wzg. Na ilość opisują wrażliwość firmy na zmianę popytu na produkty.Im wyższy MB w firmie tym większy spadek popytu może przetrwać firma nie ponosząc strat.

Graniczne wartości i MB można obliczyć też dla pozost. Czynników kształtujących zysk tj.dla Kz i ks.

Przy zał.: Z=0

MB dla kzj kzj max= qp - ks

q

Dla Ks max=qp- q kzj

MB ze względu na koszty z.j.

MBkzj=kzj max - kzj dany

MB`=kzjmax-kzj * 100%

Ks

Dla Ks

MBks= ksmax-ks

MB`ks=ksmax - ks *100%

Ks

MB są związane z zyskiem operacyjnym.

Znając relację jednostkowej marży brutto do ceny i relację zysku do ceny

Ogólny % MB

MB%=Z/P *100% * 100%

P-kzj *100%

P

WYKŁAD 12.12.2000

Mnożniki znajdują szerokie zastosowanie w planowaniu działalności pb-stw gdyż dzięki nim można osiągnąć wpływ zmian poszczególnych elementów na wielkość zysku.

Innym polem zast. Mnożników są symulacje określonych strategii cenowych.

Dzwignia operacyjna- DOL odzwierciedla relacje między kategoriami kosztów pb0stwa, takie ukształtowanie kosztów stałych aby do pewnego stopnia zastępowały one koszty zmienne w celu osiągnięcia szybszego zysku operacyjnego przy wzroście sprzedaży.

Pb-stwo które ma wysoki poziom k. Zmiennych i niski poziom k. Stałych mają niska dzwignię operacyjną.

O kosztach decyduje specyfika branży, procesów technologicznych.

Poziom dzwigni operacyjnej

DOL=ΔEBIT

EBIT

ΔP

P

O ile zmieni się wielkość zysku operacyjnego jeżeli wielkość sprzedaży zmieni się o 1%

EBIT=DOL* ΔP

Stopień dzwigni operacyjnej zależy od rentowności sprzedaży jak i struktury kosztów.DOL mierzy wpływ jaki względna zmiana sprzedaży wywiera na względną zmianę zysków operacyjnych.

DOL to stosunek całk. Marzy brutto do zysku operacyjnego

DOL=MB = q(p-kzj)

EBIT q(p-kzj) -ks

MB=q(p-kzj)

Podniesienie wsk. Dzwigni operacyjnej jest decyzją racjonalną tylko w syt.pomyślnych perspektyw rozwojowych.

DFL- dzwignia finansowa jest zw.z faktem wykorzystywania w pb-stwie kapitałów obcych.

KORZYSTANIE z kap.obcego

EBIT * 100% >EBIT *100% > i

k.włas. k.cał.

DFL to dodatkowa korzyść polegająca na podniesieniu rentowności kap.własnego

DFL= EBIT

EBIT - I

I -kwota odsetek

DFL=q(p-kzj)-ks

q(p-kzj)-ks-I

Zysk netto na 1-dną akcję- EPS

DFL=ΔEPS

EPS

ΔEBIT

EBIT

Informuje nas o ty6m o ile % zmieni się zysk netto lub brutto jeżeli zysk operacyjny wzrośnie o 1%.

Większa wartość dzwigni finansowej oznacza większą wrażliwość zysku netto lub brutto na zmianę zysku operacyjnego.Może przybierać wartości dodatnie i ujemne.

Gdy dzwignia jest ujemna (zysk<I) to jest to pułapka zadłużeniowa (MACZUGA FINANSOWA)

Jeżeli firma jest bliska progu rentowności to każdy procent wzrostu wolumenu sprzedaży może mieć wpływ na wynik brutto.

DTL=DOL*DFL

DTL=q(p-kzj)

Q(p-kzj)- ks-I

DTL=ΔEPS

EPS

ΔS

S

Dzw. Całk. Mierzy wpływ jaki względne zmiany przychodów ze sprzedaży wywierają na zmianę zysku netto na akcję.

O ile zmieni się zysk na 1 akcję jeżeli sprzedaż wzrośnie o 1%

Wskaźniki rentowności R=K/P

Wskaźniki rentowności sprzedaży (zyskowności) Rs=Z/P

Wskaźniki poziomu kosztów Rk=K/p

Wskaźniki pokrycia Rp=P/K

R= Z = P-K = P -1=Rp-1=1 -1

K K k Rk

Rs=Z = P-k= 1 - K = 1- Rk

P P P

Rk*Rp=1

Rk=1

Rp

Rp=1

Rk

WYKŁAD 16.01.2001

SPRAWOZDANIE Z PRZEPŁYWU ŚRODKÓW PIENIĘŻNYCH

A Przepływ środków pieniężnych z dział. operacyjnej

I.Wynik finansowy netto ( zysk/strata)

II. Korekty o pozycje

1.Amortyzacja

2.zyski/ straty z różnic kursowych

3.odsetki i dywidendy otrzymane i zapłacone

4.rezerwy na należności

5.inne rezetrwy

6...

7....

8.Wynik na sprzedaży i likwidacji skł.dział.inwestycyjnej

9.zmiana stanu zapasów

10.zmiana stanów należności i roszczeń

11.zmiana stanu zobowiązań krótkoterminowych (z wyjątkiem pożyczek i kredytów) oraz funduszy specjalnych.

12.zmiana stanu rozliczeń międzyokresowych

13.zmiana stanu przychodów przyszłych okresów

14.pozostałe pozycje.

1)Nadwyżka finansowa (cash flow)= przychody - wydatki które przedsiębiorstwo poczyniło w danym okresie łącznie z podatkiem dochodowym

2)CASH FLOW = ZYSK NETTO+AMORTYZACJA

Wskaźnik ten jest zw z metodą pośrednią obliczania przepływów pieniężnych w pb-stwie

1)Jest to metoda bezpośrednia po jednej stronie zastawiamy wszelkie przychody i odejmujemy od nich wszelkie wydatki.

Amortyzacja jest kosztem a nie wydatkiem

Podatek dochodowy jest wydatkiem a nie jest kosztem

Wydatki inwestycyjne nie jest kosztem

2)metoda ta bazuje na zysku netto (przychody -koszty-pod.doch.) , punktem wyjściowym jest zysk netto .

Wzory te są równoznaczne ,jest różnica w metodzie liczenia

CF=Zn+A =P-K-pod.doch. +A=

K=Kmat +Kpłacowe +Amortyzacja +pozostałe

K= koszty powodujące wydatki + Amortyzacja

=[P-(Kpwyd + A) - Amortyzacja = [P-Kpwyd -A-Pdoch] +A = P-Kpwyd- Pdoch

Kpwyd + Pdoch = Wydatki pb-stwa

Amortyzacja nie ma wpływu na cash flow. Ma wpływ na :

I.poziom dochodów

II. poziom wydatków

WZÓR II

Żeby wyłączyć z naszego rachunku amortyzację ponieważ (+amortyzacja) eliminuje amortyzację z rozważań gdyż wcześniej odejmujemy amortyzację.

Amortyzacja - część kiedyś poczynionych wydatków którą ustawodawca pozwala pb-stwu później odliczyć , aby zmniejszyć podstawę opodatkowania.

Nie jest prawdą , że im większa amortyzacja tym większa nadwyżka finansowa - błędne stwierdzenie

PRZYKŁAD

2.pb-stwa A i B

A

CF_A = 1+0,5 = 1,5 mln CF=1+2=3MLN

Zysk netto = 1 mln Zysk netto = 3mln

Pb-stwo które realizuje produkcję

O wyższej wartości dodanej

CF=-1+2=1mln CF=-1+1=0 CF=-1+0,5=-0,5

1)pomimo że ma stratę ma też nadwyżkę , sfinansowało wydatki w ciężar kosztów nie płaci podatku dochodowego

2)Wyszło na 0 pokryło swoje wydatki w ciężar kosztów nie płacąc podatku doch.

3)Wydatków w ciężar kosztów ma więcej niż.....

1.bardzo ważny zysk nie wolno go pomijać w ocenie działalności pb-stwa , przy ocenie zdolności kredytowej pb-stwa, interesują się nim banki

Sprawozdanie z przepływu środków pieniężnych oparte na metodzie pośredniej przyjmuje : CF =Zn +A

Część A dotyczy działalności operacyjnej

Część B działalności Inwest.-poza-r-kiem zysków i strat

Część C dział.finansowej

SPRAWOZDANIA....

1.Informują o tym jaka była rzeczywista nadwyżka finansowa pb-stwa

2.Jakie do pb-stwa wpłynęły środki zew. Obce/własne podwyższenie kapitału własnego

3.jekie było rozdysponowanie środków pieniężnych

1.Jeżeli w pb-stwie nastąpił spadek aktywów musi to spowodować wzrost gotówki

spadek zobowiązań ⇒odpływ pieniądza z firmy

Częśc A⇒ obliczenie rzeczywistych nadwyżek finansowych w pb-stwie metodą pełną

Pożyczka⇒ finansowy majątek trwały

Środki pieniężne netto z dział. Operacyjnej

Przepływ środków pieniężnych z oddział. Inwestycyjnej

I. Nabycie/sprzedaż wartości niematerialnych i prawnych (+,-)

II. Nabycie/sprzedaż rzezczowych skł.maj.trwałego

III. Nabycie/sprzedaż akcji i udziałów w jednostkach zależnych

IV. Nabycie/sprzedaż akcji i udziałów w jednostkach stowarzyszonych

V. Nabycie/sprzedaż innych akcji i udziałów papierów wartościowych

VI. Udzielone/zwrócone pożyczki

VII. Otrzymane /zwrócone dywidendy

VIII. Otrzymane /zwrócone odsetki

IX. Pozostałe pozycje

X. Środki pieniężne netto z dział.inwestycyjnej (na ogół są one wartością ujemną)

I-IX - wskazanie na co zostały przeznaczone pieniądze w pb-stwie

C Przepływ środków pieniężnych z działalności finansowej

I. Zasięgnięcie /spłata długotermin. Kredytów bankowych

II. Zasięgnięcie /spłata długotermin pożyczek, emisja /wykup obligacji lub innych pap. wart.

III. zasięgnięcie /spłata krótkoterm. Kredytów bankowych

IV zasięgnięcie /spłata krótkoterm pożyczek , emisja/wykup obligacji

V. płatności dywidend na rzecz właścicieli

VI. płatności zob. z tytułu umów leasingu finansowego

VII. wpływy a emisji akcji i udziałów własnych oraz dopłat do kapitału

VIII. zapł./zwróc.Odsetki

IX. pozostałe pozycje

X. Środki pieniężne netto z dział. finansowej ( firma,która inwestuje będzie miała ....

Firma po inwestowaniu spłaca......kredyty

D. Zmiana stanu Środków pieniężnych netto (A+I ± B+I ± C) A ± B ±C

E. Środki pieniężne na początek roku obrotowego (może mieć wartość dod. lub ujemną )

F. Środki pieniężne na koniec roku obrotowego(DIE) (może mieć wartości ujemne) E,F

muszą się zgadzać z pozycjami bilansu na początek i na koniec okresu (gotówka)

Zysk netto musi się zgadzać z zyskiem netto pasywów w bilansie i I pozycją z przepływu środków pieniężnych.

---