$QGU]HM3LOLSLXN

:, 7<0,.2à$-6327<.$'=,$'.$052=$

6\SDá QLHJ0Uy]WU]\PDáPRFQR%\áRFRQDMPQLHMWU]\G]LH FLVWRSQLSRQL HM

]HUD , MHV]F]H GR WHJR ZLDá VLOQ\ ZLDWU : WDN SRJRG QLH Z\S G]D VL ] GRPX

QDZHWSVD6DPHPXWH VL QLHZ\FKRG]L&K\ED H QLHPDLQQHJRZ\M FLD*G]LH Z

VDP\P VHUFX 6\EHULL VWDáD FKDWND ]EXGRZDQD ] JUXE\FK QLHRNRURZDQ\FK EHOHN

3RPL G]\EHONLXWNQL WRSDNXá\VWDUHJD]HW\LZV]HONLHLQQHPDWHULDá\XV]F]HOQLDM FH

MDNLH E\á\ SRG U N  1LHZLHOND FKDWND FK\OLáD VL NX ]LHPL 1D SLHUZV]\ U]XW RND

Z\GDZDáRVL  H QLNW ZQLHMQLHPLHV]NDDMHGQDN]NRPLQDV]HGáG\PDZ]GáX

NUDZ G]LGDFKX]ZLVDá\VRSOH7DNLHVRSOHNWyUHSRZVWDM  JG\ZHZQ WU]GRPXSDOL

VL Z SLHFX L FLHSáR SU]HQLNDM FH SU]H] GDFK UR]WDSLD RGURELQ

QLHJ .RáR FKDWNL

VWDá\VDQLHSRSXODUQDVZHJRF]DVXWURMND6WDU]HF]ELDá EURG Z\V]HGá]GRPNX

3RSDWU]\áSU]H]FKZLO QDRWDF]DM F\JRODVLZHVWFKQ á=NLHV]HQLZ\GRE\áF]DSN 

%\áDWRQLHZLHONDF]HUZRQDF]DSNDZNV]WDáFLHPLVNL=DáR \áM QDJáRZ  :\JO GDá

WHUD] RGURELQ GRVWRMQLHM = VLHQL Z\GRE\á ZRUHN Z\SHáQLRQ\ ]DOHGZLH Z MHGQHM

WU]HFLHMLXPLH FLáJRWURVNOLZLHQDVDQLDFK:V]RSLH]DFKDWN RGV]XNDáSDVWRUDá:

W\PURNXZLVLDáSU]\QLPPDá\G]ZRQHF]HN7DNWRMX E\áR:V]\VWNRE\áRRVWDWQLR

Sá\QQH 1DZHW MHJR U\V\ ]PLHQLDá\ VL  'REU]H H Z W\P URNX PLDá GR VD WUyMN

UHQLIHUyZ3U]H]NLONDRVWDWQLFKODWPXVLDá]DGRZDODüVL MHGQ\P0R H FR ZUHV]FLH

V]áR NX OHSV]HPX" 1LHVSRG]LHZDQLH ]DV]áD ]PLDQD : ZLHF]Q\P SyáPURNX WDMJL

SRMDZLáD VL MDVQD SODPD ZLDWáD 3RZLDáR FLHSáHP 6WDU]HF RGZUyFLá SRZROL JáRZ 

%ODVN UD]Lá SU]H] FKZLO MHJR RF]\ SU]\Z\NáH GR SHáJDM F\FK SáRP\NyZ FLHQNLFK

FHUNLHZQ\FK ZLHF]HN3U]HGQLPVWDáDQLRá$QLRáPLDáWU]\SDU\VNU]\GHáELDá V]DW 

E G F VNU]\ RZDQLHP JUHFNLHM WXQLNL L U]\PVNLHM WRJL 1D JáRZLH V]RSD MDVQ\FK

ZáRVyZDQLHFRZ\ HMG\VNUHWQLHSRá\VNLZDáDDXUHROD&DáDSRVWDüDQLRáDMD QLDáDL

ELáRRGQLHMFLHSáR

 % G SR]GURZLRQ\ELVNXSLH0LNRáDMXRGH]ZDáVL JR ü

6WDU]HFX PLHFKQ á VL L RGUXFKRZRSRSUDZLáVZRM F]DSN  =F]DSN G]LDáR

VL FR G]LZQHJR =DPLHQLDáD VL SRZROL Z QRUPDOQ PLWU ELVNXSL  6 G] F ]

NV]WDáWXNDWROLFN 

 7RW\"]DS\WDáPDM F QDP\ OLSU]HPLDQ 

 1LHRF]FLJRGQ\

ZL W\0LNRáDMSU]\PNQ á RF]\

 0LNRáDMX

 0yZSURV]  =F]\PSU]\FKRG]LV]"

 :LHV]FRVL G]LHMH"

 7DN 0RMH LVWQLHQLH QD =LHPL SRGOHJD ZLHU]H OXG]L 7R MDN PQLH VRELH

Z\REUD DM  GHWHUPLQXMH PyM Z\JO G 7R MDN PRFQR ZH PQLH ZLHU]  VSUDZLD H

MHVWHPVáDEV]\OXEVLOQLHMV]\$WHUD]MHVWHPEDUG]RVáDE\,F]XM UR]GZRMHQLH

 3V\FKLDWU]\]PLDVWHF]NDRNUH OLOLE\WRMDNRVFKL]RIUHQL EH]REMDZRZ 

 =XSHáQLHVáXV]QLH=F]\PSU]\FKRG]LV]"

 7DP QD *yU]H  $QLRá VNáRQLá VL ] V]DFXQNLHP Z VWURQ SRFLHPQLDáHJR

QLHED7DPQD*yU]HXZD DM  H GR ü MX ]URELáH  3RUDRGSRF] ü

 7RMX QLHSRWUZDGáXJR:NUyWFHE G PyJáSRZUyFLüGRZDV'RSyNLMHGQDN

NWR ZHPQLHZLHU]\QLHPRJ JR]DZLH ü

 ']LVLHMV]HMQRF\PR H E\üQLHZHVRáR

 3U]\Z\NáHP QDUD Dü

\FLH Z ]DXáNDFK .RQVWDQW\QRSROD .LONX

HQNDZXG]LVWyZQLHSU]HVWUDV]\PQLH

 3URV] QDVLHELHXZD Dü

0LNRáDMVNLQ á JáRZ  *G\M SRGQLyVáDQLRáDMX QLHE\áR*ZL]GQ á QDUHQLIHU\

3U]\ELHJá\ =DZV]H SU]\FKRG]Lá\ FKRü QLH SRWUDILá SRZLHG]LHü VN G 3R SURVWX

SU]\FKRG]Lá\ : W\P URNX Z\JO GDá\ GR ü Q G]QLH 3U]\NáDGDá LP GáR GR F]yá

VWDUDM ü VL SU]HODü WURFK ZáDVQHM VLá\ 6DP PLDá MHM WDN QLHZLHOH L FRUD] PQLHM

ND GHJR URNX2WDUáVDPRWQ á]  NWyUDWRF]\áDPXVL SRSROLF]NX']L ZLHF]RUHP

MH OLZV]\VWNRSyMG]LHGREU]HRG]\VNDF] FLRZRGDZQ VLá  -H OLZV]\VWNRSyMG]LH

GREU]H

=DáR \áXSU]  VSUDZG]LáFKRP WDLRUF]\NLSRF]\PVWU]HOLá]GáXJLHJREDWD

=ZLHU] WDUXV]\á\SRVáXV]QLHDOHRVSDOH

 <MDOD  ]DNU]\NQ á DE\ GRGDü LP QLHFR ZLJRUX 3RZROL SU]HV]á\ Z NáXV $

SRWHP VDQLH XQLRVá\ VL QDG ]LHPL  =DUD] MHGQDN ] SRZURWHP RSDGá\ =LHPLD

FL JDáD $ Z W\P REU]\GOLZ\P DWHLVW\F]Q\P NUDMX SUDZR SRZV]HFKQHJR FL HQLD

GDZDáRVL RGF]XüVLOQLHMQL JG]LHNROZLHNLQG]LHMQD ZLHFLH=VLDGáLVSUDZG]LZV]\

SáR]\VWU]HOLáSRQRZQLH]EDWD6DQLHUXV]\á\SR QLHJXLZUHV]FLHFL NRZ]ELá\VL Z

SRZLHWU]H*G]LH WDP]DO QLáDSLHUZV]DJZLD]GND7RE\áDWDQRF1LHPXVLDáNLHUR

ZDü VDQLH VDPH RGQDMGRZDá\ GURJ  :V] G]LH WDP JG]LH E\á MHV]F]H SRWU]HEQ\

1DGOHFLDá QDG REU]H D PLDVWD 7X SRPL G]\ EORNDPL VWDá PDá\ GUHZQLDQ\ GRPHN

3LHUZV]\ZNWyU\PJRRF]HNLZDQR*G\VDQLHRVLDGá\FL NRQD]LHPL0LNRáDMZ]L á

ZRUHN L ]DVWXNDá GR GU]ZL 3RF]Xá SURPLHQLXM F\ ]]D QLFK O N &]áRZLHN NWyU\

RWZRU]\á PLDá Z U FH Qy  %\á JRWyZ JR ]DELü DOH UR]SR]QDá ZL WHJR L QDZHW

X PLHFKQ á VL VPXWQR

 3URV] Z\EDF]\ü0\ ODáHP H WRRQL H WRMX 

0LNRáDMZ\NRQDáJHVWU N L VDQLHVWDá\VL QLHZLGRF]QH:V]HGáGRFLHSáHJR

GRPX3U]HV]OLFLHPQ VLH L ZHV]OLGRMDVQRR ZLHWORQHJRSRNRMX2NQD]DVáRQL WH

]RVWDá\F]DUQ\PSDSLHUHP:N FLHSRPLHV]F]HQLDNUyORZDáDQLHGX D FKRLQNDDQDG

QL ZLVLDáDPDáDLNRQND7XGRSLHURZ ZLHWOH0LNRáDMPyJáGRNáDGQLHMSU]\MU]HüVL

JRVSRGDU]RZL

 =PLHQLOL FLHVL :LVDULRQLH,ZDQRZLF]X

 %DUG]RVL ]HVWDU]DáHP"

 1LHWRQLHRWRFKRG]L3RSURVWXZZDV]\FKRF]DFKQLHPDMX WHMGDZQHM

LVNLHUNLQDG]LHL

 1LHPDQDG]LHL,QLHE G]LHGRSyNL6WDOLQ \MH

 0RJ SU]HND]DüSRP\ OQ ZLDGRPR ü7RMX W\ONRNLONDPLHVL F\

RQD:LVVDULRQD/DU\VDZ\V]áD]NXFKQL-HMEUZLXQLRVá\VL GRJyU\

 :LWDMFLH ZL W\

 :LWDM/DU\VR

 =PLHQLOL FLHVL  =URNXQDURNPDFLHLQQ WZDU]=RVWDM RJyOQHU\V\DOH$

PR H MHVWZDVZLHOX"

 'REU]HE\E\áR.V]WDáWXMHPQLHZ\REUD QLDOXG]L7DNQLHZLHOH]RVWDáRLNRQ

$ MHV]F]HPQLHMOXG]LZHPQLHZLHU]\/DU\VDRSDUáDJáRZ QDMHJRUDPLHQLX

 -D E G ZLHU]\áD ZLHF]QLH , QLJG\ QLH ]DSRPQ WDPWHM ZLJLOLL Z áDJUDFK

.Rá\P\6LDGDMFLHSURV]  GRVWRáX

 1LH G]L NXM  0XV] UXV]Dü GDOHM 0LPR ZV]\VWNR WURFK MHV]F]H ]RVWDáR

ZLHU] F\FK0XV] LFKRGZLHG]Lü$GODZDVPDPSRGDUNL

 1D Fy E\áR VL Z\NRV]WRZ\ZDü 8 PLHFKQ á VL SR UD] SLHUZV]\ WHJR

ZLHF]RUD

 -HVWHP ZL W\P 0LNRáDMHP  JáRV MHJR REQL \á VL GR V]HSWX MDN JG\E\

SU]HND]\ZDá LP MDN

FXGRZQ WDMHPQLF   -D QLH UREL ]DNXSyZ Z &HQWUDOQ\P

'RPX7RZDURZ\P'ODZDVEXW\:\FL JQ á ]ZRUND OLF]QH]DPV]RZHNR]DF]NL

1LHFKZDPVáX  7\ONRSU]\EUXG FLHMHWURFK  ]DQLPZ\MG]LHFLHQDXOLF  ERMHV]F]H

VL SU]\F]HSL FL]1.:'$MDNZ\MD QLFLHLFKSRFKRG]HQLH"

 ']L NXM  V]HSQ áD:RF]DFKPLDáDá]\

 'ODZDV:LVDULRQLHPDPNVL N 

 'HUHN7RPDWRZÄ'URJD&DUyZSU]HF]\WDá]RNáDGNL

 :\GDQD SU]H] ELDá\FK HPLJUDQWyZ Z 3DU\ X 3R SU]HF]\WDQLX VSDOFLH

QDW\FKPLDVWERQLHPR H VL WRGRVWDüZQLHSRZRáDQHU FH

 =DNRSL Z OHVLH

 7\ONRXZD DMFLH=DWRLG]LHVL RGUD]XGRSLDFKX

 1LHSLHUZV]\]QDPL6]NRGD H MDNR ZL W\QLHPR HFLHPLGRVWDUF]\üEURQL

SDOQHM

 -DWDN H DáXM  ']LHFLMX SL "

 7DN

 1LHEXG FLHLFK

 :RODáE\PDE\FL ]REDF]\OL ZL W\0LNRáDMX,QDF]HMPRJ QLHXZLHU]\ü

 3RND LPVL ]DURN$QDUD]LH]RVWDZL GODQLFKSUH]HQW\:\M á ]ZRUND

ODON ] SRUFHODQRZ JáyZN RUD] SXGHáNR NORFNyZ /DU\VD RJO GDáD ODON ]H

]GXPLHQLHP

 3U]HSL NQD6N G WR"0LNRáDMSX FLáGRQLHMRNR

 3U]HGUHZROXF\MQH ]DSDV\ =H VNOHSX -HOLV]HMHZyZ 1R Fy  QD PQLH

QLHVWHW\MX F]DV

 3U]\E G]LHV]GRQDV]DURN"

 -H OLE G MHV]F]HLVWQLDáWRSU]\MDG  :LDUDJDUVWNLRVyEPXVLE\üVLOQDDE\

XWU]\PDüPQLHSU]\ \FLX0UXJQ á NRQILGHQFMRQDOQLHLZ\GRE\á]NLHV]HQLSáDV]F]D

DPHU\ND VN F]HNRODG ] RU]HFKDPLLSDF]N DOJLHUVNLFKGDNW\OL*áRZDGRJyU\

SRZLHG]LDá % G]LHOHSLHM3RFDáRZDáQDSR HJQDQLH/DU\V Z F]RáRL ZVLDGáGR

VDQHN:LDWU]DZLDáPRPHQWDOQLHLFK ODG\MDNJG\E\QLJG\LFKQLHE\áR$OH]RVWDá\

SRQLPSUH]HQW\*DU ü U]HF]\]LQQHJR ZLDWD

 3DPL WDV]WDPW QRF"]DS\WDáD/DU\VD7DPW RNURSQ QRF]DGUXWDPL

 7DN&KFLDáHP HE\SU]\V]HGá ZL W\0LNRáDMLGDáQDPFKOHED,SU]\V]HGá

2QMHVWSUDZG]LZ\

 ,VWQLHMHWDNGáXJRMDNGáXJROXG]LHZQLHJRZLHU] 3RZLQLHQE\üVLOQLHMV]\

3U]HFLH FKRüSRGLQQ\PLPLHQLHPLQD1RZ\5RN

 1LH7RMHVW ZL W\0LNRáDM']LDGHN0Uy]WRNRPXQLVW\F]Q\Z\P\Vá:LDUDZ

QLHJRQLHZ]PRFQLQDV]HJRSU]\MDFLHOD3RP\ O H MHVWH P\PDá H VWZHPSRá F]\á

QDVZ ]áHPSU]\VL JLZáD QLHRQ0\ OLV] H ]DURN

 3U]\MG]LH*G\E\QLHE\áR ZL WHJR0LNRáDMDQLHE\áRE\MX DGQHMQDG]LHL

:UyFLOL GR GRPX : LFK VHUFDFK ]QRZX QDURG]Lá\ VL VLOQLHMV]H XF]XFLD

7\PF]DVHP ZL W\S G]LáVZRLPLVDQLDPLSRFLHPQ\P]LPRZ\PV\EHU\MVNLPQLHELH

.ROHMQDSODPND ZLDWáD2SDGá5HQLIHU\]DWU]\PDá\VL QDSLRQRZHM FLDQLHEXG\QNX

:V]HGá SU]H] EDONRQ GR PLHV]NDQLD 7R PLHV]NDQLH E\áR W\SRZH D GR

]QXG]HQLDPLDáRW\ONRMHGHQSRNyMDNXFKQLDLáD]LHQNDE\á\ZVSyOQHLPLH FLá\VL QD

NRU\WDU]X1D]QLV]F]RQ\PIRWHOXGU]HPDáDVWDUXV]ND*G\0LNRáDMGRWNQ á GHOLNDWQLH

MHMUDPLHQLDREXG]LáDVL QDW\FKPLDVW

 3U]\V]HGáH  V]HSQ áD

/XVWUR Z N FLH XFKZ\FLáR MHJR RGELFLH 6WDUXV]ND E\áD NDWROLF]N  FKRü

REFKRG]LáD ZL WDZLQQ\PWHUPLQLH:\JO GDáWHUD]]XSHáQLHLQDF]HM0LDáQDVRELH

F]HUZRQ\SáDV]F]LZ\VRN ELVNXSL PLWU  -HJRZRUHNREV]\W\E\áODPyZN 

 :LWDMFLH:LHUR,ZDQRZQD

 :LWDM ZL W\&RFL VSURZDG]D"8 PLHFKQ á VL 

 1DSUDZG QLHZLHFLH":\FL JQ áDGáR L GRWNQ áDJR

 $MHGQDNWRQLHVHQ

 1LHPDVQyZNWyUHPRJá\E\SRZWDU]DüVL UHJXODUQLHFRURN

 7R SUDZGD -DN GáXJR MHV]F]H" :  URNX Z\UD]LáDP \F]HQLH DE\

ZV]\VWNLFKEROV]HZLNyZGLDEOLZ]L OL1LHVSLHV]\V]VL 

 3U]\QRV] SRGDUNL /LNZLGDFMD XVWURMyZ VSRáHF]Q\FK QLH QDOH \ GR PRLFK

NRPSHWHQFML

 =DS\WDV]WHUD]MDNLHPDPLQQH \F]HQLD

 7RSUDZGD1LH]RVWDZLDV]OLVWyZGRPQLHQDSDUDSHFLH

 7RE\áRVWRODWWHPX

 -DSDPL WDP

 .RFKDQ\G]LHZL WQDVW\ZLHN6SUDZ HE\PJR]REDF]\áDMHV]F]HUD]7\ONR

QDFKZLO 

 =DPNQLMRF]\

6LDGáDZ\JRGQLHL]DPNQ áDSRZLHNL3RáR \áMHMGáR QDF]ROH6Sá\Q á QDQL

VSRNRMQ\SL NQ\VHQ%\áMHVLHQQ\SRUDQHNZ6DPDURZVNX8OLF SU]HGMHMGRPHP

V]HGá QLHZ\VRNL SU]\VWRMQ\ P F]\]QD Z ZRMVNRZ\P V]\QHOX QDU]XFRQ\P QD

F\ZLOQHXEUDQLH2VWURSDFKQLDá\ ZLH D IDUEDLNR VNLHS F]NLUR]GHSWDQHQDXOLF\

0LNRáDM]RVWDZLáQDVWROLNXSDF]N ZLHFNLONDSXGHáHN]DSDáHNNDZDáHN ZL WHF]QHM

V]\QNLSDF]N PLJGDáyZLWU]\G]LH FLUXEOLGUREQ\PL*G\Z\FKRG]LáSU]H]RNQRR

PDá\ZáRVQLH]ZDOLáVL Z Gyá%\áEDUG]RRVáDELRQ\6DQLH]WUXGHPRGHUZDá\VL RG

FLDQ\DLFKORWE\áQLHVWDELOQ\

 =DURNWU]HEDE G]LHFK\EDSyM ü QDSLHFKRW  SRZLHG]LDáVDPGRVLHELH

'DOHNR SU]HG QLP SáRQ áR VáDELXWNLH ZLDWHáNR 6NLHURZDá UHQLIHU\ Z WDPW VWURQ 

1LHZLHOND ]DV\SDQD QLHJLHP ZLOOD ]H VSRU\P RJUyGNLHP =G]LZLá VL  ER QLJG\

ZF]H QLHMWXQLHE\á*G\VDQLHZ\KDPRZDá\QDSRNU\W\P QLHJLHPGDFKX0LNRáDM

SRF]XáVL Z\M WNRZRSRGOH'RPPLDáEDUG]R]á DXU  :\GRE\á]NLHV]HQLNR XFKD

QLHZLHON PDS L SU]H]FKZLO SRUyZQ\ZDáM ] RWDF]DM F JRU]HF]\ZLVWR FL  7RE\á

MHJRSU]\ZLOHMSRQLHZD REGDURZ\ZDáOXG]LPyJá]FDáNRZLW SHZQR FL VWZLHUG]Lü

NWRJG]LHPLHV]ND: ZLHWOHNVL \FDQDPDSLHMDU]\á\VL NUZLVWRF]HUZRQHOLWHUNL

'RP NRPHQGDQWD RER]X SUDF\ VSHFMDOQHJR SU]H]QDF]HQLD *, :RUNRZD %UZL

ZL WHJRXQLRVá\VL GRJyU\DOHSRGV]HGáGRNRPLQD1LHVSRG]LHZDQLHSRF]XáO N

QLH ZLHG]LDá FR F]HND JR WDP QD GROH 0R H SXáDSND" $OH ] GUXJLHM VWURQ\

HQNDZXG]L FL QLHZLHU]\OLZQLHJR:L F WRQLH ZLDWáRNRPHQGDQWDVSURZDG]LáRJR

WXWDM 3U]HQLNQ á SU]H] GDFK ER FKRü RG GDZQD QDFKRG]Lá\ JR LGLRW\F]QH P\ OL R

ZáD HQLX SU]H] NRPLQ VWDUDá VL ] QLPL ZDOF]\ü 7R QLH E\á URV\MVNL ]Z\F]DM

=PDWHULDOL]RZDá VL QD SRGGDV]X D FL OHM PyZL F Z ]DJUDFRQHM NRPyUFH

Z\SHáQLRQHMV]SDUJDáDPL3R URGNXSRPLHV]F]HQLDE\áNDZDáHNPLHMVFD6LHG]LDáQD

QLP PR H G]LHVL FLROHWQL FKáRSLHF &]\WDá UR]V\SXM F VL ]H VWDUR FL NVL N 

8Vá\V]DáNURNL ZL WHJR3RGQLyVáJáRZ Z\VWUDV]RQ\LQDMHJRWZDU]\RGPDORZDáRVL

]DVNRF]HQLH

 .LPMHVWH " Z\M NDá

 3U]HFLH ZLHV]RGSRZLHG]LDá ZL W\

 -HVWH ZL W\P0LNRáDMHP"7\PSUDZG]LZ\PMDNZWHMNVL FH"

 7DN -HVWHP SUDZG]LZ\P ZL W\P 0LNRáDMHP , SU]\V]HGáHP G]LVLDM ER

G]LVLDMMHVW:LJLOLD1DV]DSUDZRVáDZQD:LJLOLD

 ']LDGHN0Uy]SU]\FKRG]LSRGREQRQD1RZ\5RN

 7DN$OHRQQLHMHVWPQ  DMDQLHMHVWHPQLP-HVWH P\MDNGZLHVWURQ\WHM

VDPHM PRQHW\ 2EDM SU]\QRVLP\ SRGDUNL DOH QD W\P NR F]\ VL SRGRELH VWZR -D

LVWQLDáHP RG VHWHN ODW 2Q SRMDZLá VL QLHGDZQR -D ]RVWDáHP ]URG]RQ\ ] SRWU]HE\

VHUFDW\FKNWyU]\ZHPQLHZLHU]\OL2QSRZVWDá]FKFLZR FLG]LHFL

 0\ ODáHP H XPDUáH Z F]DVLHUHZROXFML

 -DXPDUáHPZLHOHVHWHNODWWHPXZ%L]DQFMXPJG]LHE\áHPELVNXSHP0RJ

SRMDZLDüVL WXMH OLMHVWHPNRPX SRWU]HEQ\DOHW\ONRWDNGáXJRMDNGáXJRZHPQLH

ZLHU]  0R H MX ]D URN PQLH QLH E G]LH :V]\VWNR ]DOH \ RG WHJR F]\ QDGDO Z

Z\REUD QLOXG]LWRMDE G SU]\QRVLáSRGDUNLF]\WDPWHQ5R]XPLHV]"7DN&KF

ZLHU]\üZFLHELH

 7R E G]LH WUXGQLHMV]H QL P\ OLV] -H OL QLH SU]\MG ]D URN ]DSRPQLV] R

PQLH

 1LH

 1LH]RVWDZLDP ODGyZZNXU]X7DNMHVW]UHV]W FK\EDOHSLHM

 3U]\V]HGáH  ERSU]HF]\WDáHPW NVL N L ]DW VNQLáHP"

 3U]\V]HGáHP GODWHJR H ZH PQLH XZLHU]\áH  -H OL SU]HVWDQLHV] ZH PQLH

ZLHU]\üQLHWUDIL WXSRUD]GUXJL&KFHV]SUH]HQWPDWHULDOQ\F]\QLHPDWHULDOQ\"

 -DNLHPRJ E\üSUH]HQW\QLHPDWHULDOQH"

 0RJ ]HVáDü QD FLHELH GREUH VQ\ 0RJ VSUDZLü H UR]ZLQ VL WZRMH

DUW\VW\F]QH]GROQR FL&KáRSLHF]DP\ OLáVL 

 0yMRMFLHFMHVWEDUG]R]á\PF]áRZLHNLHP

 7DN&KRüE\ZDM MHV]F]HJRUVL

 3RGDUXMPLNVL J  NWyUDQD]\ZDVL %LEOLD&KF VL ] QLHMXF]\üMDN \ü

0LNRáDM SRSDWU]\á QD OH F QD ]LHPL NVL N  %\áD WR SU]HGUHZROXF\MQD

NVL HF]ND GOD G]LHFL ] NRORURZ\PL REUD]NDPL L XPRUDOQLDM F\PL RSRZLDVWNDPL

6NLQ á JáRZ  =ZRUNDZ\M á QLHZLHON %LEOL Z VNyU]DQHMRSUDZLH

 1LHRF]HNXM H WDNVL JDRGSRZLHQDZV]\VWNLHWZRMHS\WDQLD

 3RVWDUDPVLHM SU]HF]\WDüL]UR]XPLHü8NU\M M GREU]H

 :HVRá\FK ZL W ²V]HSQ á

 :HVRá\FK ZL W ²RGSRZLHG]LDáFKáRSLHFWXO F NVL J GRVLHELH

0LNRáDM ]QLNQ á L ]PDWHULDOL]RZDá VL QD GDFKX :\VLOLá SDPL ü -DN WR E\áR

SU]HGUHZROXFM " -H G]LáZyZF]DVSR=LHPLLSXNDáGRGU]ZLGRPyZ:]GU\JQ á VL 

F]DV\VL ]PLHQLDM  :\M á ]NLHV]HQL]HJDUHNLSRSDWU]\áQDQLHJRQDGDOE\áRWURFK

SR G]LHZL WHM 1DJOH VSRVWU]HJá FR MHV]F]H 1LH SRWU]HERZDá ZF]H QLHM ]HJDUND

=HJDUHN E\á ]URELRQ\ ]H ]áRWD D QD NRSHUFLH PLDá SU]\OXWRZDQ\ SODW\QRZ\

PRQRJUDP0LNRáDMQLHZLDGRPRVN G X]\VNDáQLHVSRG]LHZDQLHSHZQR ü H MHVWWR

]HJDUHN RVWDWQLHJR FDUD :VWU] VQ á JáRZ  D SRWHP SRWU] VQ á ]HJDUNLHP &R

UR]Eá\VáRZPURNXJG]LH WDPZFLHPQR FLSáRQ áRVáDEH ZLDWHáNR6WU]HOLá]EDWDL

UHQLIHU\ QLHFK WQLH SU]HV]á\ Z NáXV 1LHZLHOND ZDO FD VL OHSLDQND VWDáD VDPRWQLH

SRPL G]\SRU]XFRQ\PL HOEHWRZ\PLNRQVWUXNFMDPLQDGUXJLPNR FXPLDVWD1LH]QDá

WHJRPLHMVFDQLJG\ZF]H QLHMWXQLHE\á=DSXNDáGRGU]ZLDOHQLNWQLHRWZRU]\á3R

FKZLOL]DVWDQRZLHQLDQDFLVQ á NODPN L ZV]HGáZFLHPQR ü-HG\Q\ORNDWRUOHSLDQNL

OH DáQDSRGáRG]HLFLHUSLDáQDGHOLULXPWUHPHQV1D MHGQHM]H FLDQS\V]QLáVL OHNNR

FLHNDM F IDUE ZLHONLIUHVNSU]HGVWDZLDM F\0LNRáDMDSDWU] FHJRQD]HJDUHN0LNRáDM

SRFK\OLáVL QDGOH F\PLZ\FL JQ á PX]NLHV]HQLSDV]SRUW

 .RNXV]HZ0LUVNLSU]HV\ODEL]RZDá=QDF]LWV]ODFKFLF-DNLPFXGHPRQVL

XFKRZDá"

= ]DP\ OHQLDZ\UZDáJRJU]PRWNLONXSL FLZGU]ZL1LH]G \áVL UXV]\üMDN

ZGDUOL VL GR URGND %\áR LFK WU]HFK XEUDQL Z VNyU]DQH SáDV]F]D SDOLOL

ELHáRPRUNDQDá\LWU]\PDOLZGáRQLDFKSLVWROHW\]RNV\GRZDQ\PLOXIDPL6WDQ OLSU]HG

QLP

 :DV]HGRNXPHQW\RE\ZDWHOX]DU] GDáWHQQDMZD QLHMV]\

 1LH PDP GRNXPHQWyZ -HVWHP ZL W\P 0LNRáDMHP  5R]Sá\Q á VL Z

SRZLHWU]XQDLFKRF]DFK

1LH ZLHU]\OL Z QLHJR 1LH PRJOL JR ZLG]LHü 7U]HM EH]SLHF]QLDF\ EOX]Q OL

VWHNLHP VWUDV]OLZ\FK SU]HNOH VWZ =DUD] WH ]DEUDOL VL GR FXFHQLD OH FHJR QD

SRGáRG]H PDODU]D 1LH XGDáR LP VL WR GR NR FD *G\ Z\ZOHNDOL JR ]D QRJL QD

]HZQ WU] QD ZLDWU L PUy] PDODU] RWZRU]\á RF]\ 6SRVWU]HJá ZL WHJR DOH MHJR

]DPURF]RQ\ XP\Vá QLH RGQRWRZDá WHJR IDNWX 0LNRáDM SRZROL Z\V]HGá ] OHSLDQNL L

ZVLDGáGRVD  :]QLyVáVL GRJyU\WDPJG]LHZLDWUZLURZDáZFLHPQR FL1LNWZL FHM

QLHRF]HNLZDáJRWHMQRF\"$SRWHPVSRVWU]HJáJG]LH GDOHNRVáDEH ZLDWHáNR0L G]\

QLPD UyGáHP ZLDWáDSR UyGGU]HZSDUNXFR VL F]DLáR0LNRáDMQLHPLDáSUREOHPyZ

] ZLG]HQLHPZFLHPQR FLDOHWRFR Z\JO GDáRMDNEH]NV]WDáWQDSODPDF]HUQL1LJG\

ZF]H QLHM QLH ZLG]LDá F]HJR WDNLHJR ] EOLVND FKRü F]DVDPL SRGREQH SODP\

SU]HWDF]Dá\VL JG]LH QDNUDZ G]LMHJRSRODZLG]HQLD1LHE\áVSHFMDOQLHFLHNDZFR

WRPR H E\üDOHQLHPyJáWHJRZ\PLQ ü&]DVDPLE\ZDWDNZVQDFK H FR VWDQLH

QDP QD GURG]H L Z NWyU NROZLHN VWURQ E\ P\ VL REUyFLOL ]DZV]H MHVW GRNáDGQLH

SU]HGQDPL6DQLHRSDGDá\SUR FLXWNRZWDPW\PNLHUXQNXMDNüPDOHF FDZVWURQ

SáRPLHQLD ZLHF\ *G\ GRWNQ á\ ]LHPL L ]DWU]\PDá\ VL  0LNRáDM ]UR]XPLDá H WX

NR F]\VL MHJRGURJD3U]HGQLPZ QLH QHM]DG\PFHVWDá\LQQHVDQLH5HQLIHU\GR

QLFK]DSU] RQHE\á\]QDF]QLHWáX FLHMV]HLE\áRLFKF]WHU\=HVNRF]\áZJá ERNL QLHJ

L Z\GRE\ZV]\ ] ZRUND R]GREQ\ Qy GR SDSLHUX MHGQ\P UXFKHP RGFL á XSU]

XZDOQLDM F VZRMH

 8FLHNDMFLH NRFKDQH  SRZLHG]LDá 5HQLIHU\ VWDá\ L GRSLHUR JG\ SRZWyU]\á

UR]ND]]QLNQ á\ZFLHPQR FLDFK7DPWHVDQLHMDNJG\E\QDWRF]HNDá\SRGMHFKDá\

EOL HM=HVNRF]\á]QLFK

']LDGHN0Uy]%\OLSRGREQLGRVLHELHJG\E\QLHSHZQHV]F]HJyá\VWURMXQLNW

QLHGRP\ OLáE\VL  NWyU\MHVWNWyU\

 1R L VSRWNDOL P\ VL ZUHV]FLH  SRZLHG]LDá ']LDGHN 0Uy] Z\SOXZDM F

QLHGRSDáHNELHáDPRUNDQDáDQD QLHJ

 6SRWNDOL P\ VL  'ODF]HJR" 3U]HFLH WZRMD ZDFKWD VNR F]\áD VL NLOND GQL

WHPX:U F]DV]SUH]HQW\QD1RZ\5RNDMDQD%R H 1DURG]HQLH1DSUDZRVáDZQH

%R H 1DURG]HQLH

 :LG]LV] WRZDU]\V] /HQLQ ZSDGá QD SRP\Vá HE\ VWRUSHGRZDü W RVWDWQL

OLQL WZRMHM REURQ\ 2G WHM SRU\ E G SU]\QRVLá SUH]HQW\ WDN H ]D FLHELH 3FKQ á

ZL WHJR Z QLHJ 3RGV]HGá GR MHJR VDQHN L SRUZDZV]\ ZRUHN Z\V\SDá MHJR

]DZDUWR ü QD GURJ  : ZLHWOH ODWDUQL ]DO QLá\ DJDWRZH EURV]NL GUHZQLDQH SXGH

áHF]ND PRVL QH LNRQNL SRGUy QH ]DIXUNRWDá\ NDUWNL VWDU\FK Z\GDQ\FK SU]HG

UHZROXFM NVL HN']LDGHN0Uy]]SRJDUG NRSQ á ODON R SRUFHODQRZHMJáyZFH

 6WDUD WDQGHWD  SRZLHG]LDá ZL W\ XVLáRZDá VL SRGQLH ü DOH NROHMQH

SFKQL FLHREDOLáRJRQD]LHPL 

 :LHV]FRWHUD]MHVWPRGQH"]DS\WDá']LDGHN0Uy]]SRJDUG Z JáRVLH

3DWU]

=HVZRLFKVD ]GM á ZRUHNLUR]VXSáDZV]\JRXFK\OLáPDWHULDáDE\OH F\PyJá

]REDF]\üMHJR]DZDUWR ü0LVLHSODVWLNRZHODONLF]RáJLGUHZQLDQHSLVWROHW\

 1LHZROQRWDNV]HSQ á 0LNRáDMRVWDWNLHPVLá=DEDZNLPLOLWDUQHSREXG]DM

DJUHVM 

 , EDUG]R GREU]H 1LNRPX QLH SRWU]HEQH WDNLH FLHSáH NOXVNL MDN SU]HG

UHZROXFM  7ZRU]\P\ QRZ\ QDUyG 6SRáHF]H VWZR NWyUH SRSURZDG]L UHZROXFM

ZLDWRZ  NWyUHE G]LHZGHSW\ZDáRZURJyZZ]LHPL 

=]DVD Z\V]HGáP F]\]QDZV]DU\PJDUQLWXU]H]F]DSN ZFL QL W QDá\V

JáRZ 

 :LG]LV]"]DS\WDá']LDGHN0Uy]7RMHVWSU]\V]áR ü:LHF]QLH \Z\/HQLQ

/HQLQLMD$W\MX VL VNR F]\áH  1LNRPXQLHMHVWH SRWU]HEQ\6á\V]\V]"1LNRPX

 .WR PQLH MHGQDNSRWU]HEXMH

']LDGHN 0Uy] Z\M á ] NLHV]HQL SáDV]F]D UHZROZHU 5HZROZHU E\á GUHZQLDQ\

DOH QDELWR JR FDá QLHQDZL FL  MDND ]DNXPXORZDáD VL SRGF]DV OLF]Q\FK ]DEDZ Z

ZRMQ  :\FHORZDáZ ZL WHJR LSRFL JQ á ]DVSXVW3ODVWLNRZDNXODSU]HELáDSáDV]F]L

]DJá ELáDVL Z FLDáR0LNRáDMSRF]XáUR]G]LHUDM F\EyO=DFKDUF]Dá

 HJQDMFLH WRZDU]\V]X ZL W\ 0LNRáDMX  U]XFLá VDUNDVW\F]QLH /HQLQ

JUDPRO F VL GRVD X]XUSDWRUD7DNLHV SUDZDGRERUXQDWXUDOQHJR6áDEV]\PXVL

RGHM ü

6DQLHRGMHFKDá\LW\ONRZFLHPQR FLDFKSR]RVWDáVWRVGURELD]JyZUR]V\SDQ\FK

QD QLHJX0LNRáDM]WUXGHPSRGQLyVáVL ] ]LHPLL]JUDELDá U N Z\GáXEDáNXO VSRG

NDIWDQD%\áDWDNJRU FDRGQLHQDZL FL H RSDU]\áDPXU N  ZL F FLVQ á M GDOHNRZ

QLHJ&]XáVWUXP\F]HNNUZLVSá\ZDM F\PXSRGNDIWDQHP

 3U]HFLH QLH]DELM XPDUáHJRSRZLHG]LDáVDPGRVLHELH

2GUD]XSRF]XáVL VLOQLHMV]\GRWHJRPLDáMHV]F]H]DGDQLHGRZ\NRQDQLDQD

W QRF5XV]\áZGURJ  6]HGáSU]H]ODVWZDUGRZ\ELMDM F VWRSDPLZHUEOHQDOHNNR

XELWHM NRáDPL SRMD]GyZ ZDUVWZLH VNDPLHQLDáHJR RG PUR]X QLHJX $OH GURJD E\áD

GDOHNDDRQ]ND G\PNURNLHPWUDFLáVLá\DOHSU]HFLH Z NR FXGRWDUáGRQLHZLHONLHM

]LHPLDQNLRGGDORQHMRVSRU\NDZDáRGGURJL3DPL WDáGREU]HWRPLHMVFHWXXNU\ZDá

VL RGGZXODWPáRG\FKáRSDNGH]HUWHU]&]HUZRQHM$UPLGODWHJREH]REDZ\]DSXNDá

GRGU]ZL2WZRU]RQRPX2ERNFKáRSDNDVWDáDERVDG]LHZF]\QD1DZLGRN ZL WHJR

RWZRU]\áDV]HURNRRF]\

 0LWLD

 3U]HFLH FL PyZLáHP PRMD GURJD H ZL W\ 0LNRáDM QDSUDZG LVWQLHMH

:HMG FLHSURV] 

:HV]OLGRZQ WU]DL]E\3DOLáRVL WXNLOND ZLHF:QDMGDOV]\PN FLHZLVLDáD

QLHZLHONDLNRQND&KRLQNLQLHE\áRW\ONRQDNU]\Z\PVWROHSRáR RQR ZLHUNRZ JDá

R]GRELRQ ERPENDPL

 3RNyMZDPSRZLHG]LDá0LNRáDM

 7R E G]LH WUXGQH  X PLHFKQ á VL 0LWND  3R]ZyO 0LNRáDMX H FL

SU]HGVWDZL  7RPRMDG]LHZF]\QD'DULD,ZDQRZQD

 %DUG]RPLPLáR

 -HVWH QDSUDZG ZL W\P0LNRáDMHP"]DS\WDáD

7DN

 2F]\ZL FLH H WDNSR SLHV]\á]]DSHZQLHQLHPMHMFKáRSDN=UHV]W ]DUD]

FLXGRZRGQL 

= QLHZLHONLHM SyáNL FL JQ á UR]V\SXM F\ VL SU]HGUHZROXF\MQ\ PRGOLWHZQLN L

RWZRU]\á JR QD LOXVWUDFML SU]HGVWDZLDM FHM LNRQ

ZL WHJR 0LNRáDMD ]H =QDPLHQLHMH

']LHZF]\QDSREODGáDLFRIQ áDVL  2NURN7ZDU]JR FLDZROQRL]QLHMDNLPZ\VLáNLHP

]PLHQLáD VL L E\áD WHUD] LGHQW\F]QD ] SRGREL]Q ] NVL NL 0áRG]LHQLHF ]DPNQ á

NVL N L WZDU] ZL WHJR ]DF] áD SRZROL ZUDFDü GR SRSU]HGQLHJR Z\JO GX

8 PLHFKQ OLVL REDM'H]HUWHULJR ü

 7DNWRZ\JO GD0DPGODZDVSRGDUNL

 3RGDUNL"]G]LZLáDVL 

 ']LVLDM:LJLOLD

2WZRU]\áZRUHN=ZQ WU]DZ\GRE\áSRGQLV]F]RQ\QLHFRSDV]SRUW

 'ODZDVZU F]\áJR0LWFH1RZHGRNXPHQW\,MHV]F]HFR ² SRGDáPX

QLHZLHONL]áRW\NOXF]\N

 0RVNZDXOLFD1LHNUDVRZDF]WHU\PLHV]NDQLDRVLHP1DQRZ GURJ \FLD

 &RWR]QDF]\"

 0LHV]NDQLH'ODZDV

 $OHMDQLH

 :V]\VF\V VLHG]L]D ZLDGF]\üPRJ  H PLHV]NDáH WDPRGG]LHVL FLXODW

SL ü ODWWHPXWZRL URG]LFH SRMHFKDOL GR:RáRJG\ L ]RVWDáH VDPQD JRVSRGDUVWZLH

-HVWH VWXGHQWHPSROLWHFKQLNL,QGHNVLJUDILN]DM ü PDV]ZV]DIFHSRGUDGLHP.HILU

Z ORGyZFH

 -DNLPFXGHP]DF] áDG]LHZF]\QD

 7RQRFFXGRZQ\FKZ\GDU]H  1LHFK]RVWDQLHQD]DZV]HZZDV]HMSDPL FL

: 5RVML ]RVWDáR MX EDUG]R QLHZLHOX SRU] GQ\FK OXG]L 0XVLP\ R QLFK GEDü $ GOD

FLHELHGXV]NRSRJU]HEDáZZRUNXLZ\M á QLHGX  SL NQ JUX]L VN LNRQ PDORZDQ

QDWRPEDNRZHMEODV]H7ZRMDSDWURQND1LHFKFLSU]\QRVLV]F] FLHZSUDF\ERR

WRZ \FLXRVRELVW\PQLHPXVLV]VL PDUWZLüZVND]DáJHVWHPQDE\áHJRGH]HUWHUD

 2GZLHG QDV ]DURNSRSURVLá0LWLD

 2EDZLDPVL  H QLH]GRáDP7DNQLHZLHOXOXG]LZHPQLHZLHU]\0RMDPRF

VáDEQLH

 -DRGG]LVLDMZLHU] Z FLHELH²V]HSQ áD'DULD% G QDFLHELHF]HNDáD

QDZHWMH OLQLHSU]\MG]LHV]

3RVáDáLPVPXWQ\X PLHFKLZ\V]HGáZFLHPQR ü6SDGáR]QLHJRFDáHQDSL FLH

WHMV]F]HJyOQHMQRF\2EGDURZDáLFK7HUD]E\áMX W\ONRF]áRZLHNLHP1LNWQDQLHJR

QLHF]HNDá/DVE\áSXVW\L]LPQ\6]HGáQDSU]yG6]HGáZLHOHJRG]LQ$SRWHPXSDGá

Z QLHJ

3URWRNyáRJO G]LQ]ZáRN

'QLDG]LHVL WHJRVW\F]QLDEUSDWUROPLOLFMLQDWNQ á VL QDGURG]HSURZDG] FHM]

PLDVWD GR RSXV]F]RQHM NRSDOQL PLHG]L QD ]ZáRNL P F]\]Q\ 'HQDW XEUDQ\ E\á Z

QLHNRPSOHWQ\ VWUyM ']LDGND 0UR  WM SáDV]F] ] DNVDPLWX F]HUZRQ\ ODVN RUD]

SáDVN F]HUZRQ F]DSN Z NV]WDáFLH PLVNL %URG PLDá QDWXUDOQ  :LHN ] Z\JO GX

RNRáR VWX ODW 3U]\ FLHOH QLH ]QDOH]LRQR DGQ\FK GRNXPHQWyZ DQL LQQ\FK SDSLHUyZ

PRJ F\FKSR]ZROLüQDLGHQW\ILNDFM  3U]\ ]PDUá\POH DáZRUHNZ\SHáQLRQ\Z\VRFH

NRQWUUHZROXF\MQ\PL SU]HGPLRWDPL WM NVL NDPL Z\GDQ\PL SU]HG ZSURZDG]HQLHP

ZáDG]\OXGRZHMZW\PF] ü RWHPDW\FH]DERERQXUHOLJLMQHJRSRUWUHW\ROHRGUXNRZH

RVWDWQLHJR FDUD LNRQ\ SRGUy QH ]DE\WNRZH ODONL HWF V]F]HJyáRZ\ VSLV Z

]Dá F]HQLX : NLHV]HQLDFK GHQDWD ]QDOH]LRQR ]áRW\ ]HJDUHN ] PRQRJUDPHP

RVWDWQLHJR FDUD NOXF] RG NáyGNL RUD] VLHGHP UXEOL GZDG]LH FLD MHGHQ NRSLHMHN

ELORQHP=HJDUHNLSLHQL G]H]DEH]SLHF]RQRRGG]LHOQLH3U]\SXV]F]DOQDSU]\F]\QD

PLHUFL]DPDU]QL FLH