Finanse Firm
Wykład 6
Finanse Firm
Wykład 6
Należności
sprzedaż z opóźnioną płatnością (na
kredyt)
średnia kwota należności = ilość dni
opóźnienia x dzienna sprzedaż
(średnia)
konieczność sfinansowania należności
2
Należności jako inwestycja
Atrakcyjne warunki sprzedaży =>
Pozyskanie nowych klientów
(zwiększona sprzedaż)
Konieczność sfinansowania należności
(koszt kapitału finansującego
należności)
◦
Należności ~ rodzaj inwestycji
(sprzedający angażuje swoje środki
(udzielając kredytu) by zwiększyć sprzedaż
(i zysk)
3
Finansowanie należności:
przykład
Sprzedaż w wysokości 10 000 zł
dziennie z płatnością po 30 dniach
(netto 30), koszt produkcji: 75%
wartości sprzedaży.
Finansujemy należności kredytem o
stopie 30% rocznie. Jaki roczny koszt?
4
Koszt udzielenia kredytu:
Ile kosztuje netto 30?
5
Sprzedaż dzienna 10 sztuk po 1000
(dane jak poprzednio)
Jaki jest:
• Jednostkowy koszt produkcji?
• Jednostkowy koszt kredytu?
• Jednostkowy zysk?
Zysk ze sprzedaży
kredytowanej
6
Zysk ze sprzedaży kredytowanej =
sprzedaż - koszt produkcji
- koszt udzielenia kredytu
Kredyt kupiecki: koszt udzielenia
Założenia:
◦
Sytuacja jak poprzednio, ale 1/10 netto 30
oraz
◦
klient korzysta z dyskonta
Dyskonto?
Koszt finansowania kredytu?
Jednostkowy zysk ze sprzedaży?
7
Monitorowanie należności
8
• Obliczenie OSN dla każdego klienta
osobno
• Zestawienie faktur wg długości
okresów płatności
• Zestawienia należności,
niezainkasowanych należności
9
Polityka kredytowa: dlaczego
dawać kredyty
Powód udzielania kredytów przez
firmę:
◦
Nadzieja na większe zyski / sprzedaż
◦
standardy narzucone przez
konkurencję
10
Polityka kredytowa: jakie podjąć
decyzje
W ramach polityki kredytowej
firma decyduje
◦
w jaki sposób będzie oceniać
wiarygodność kredytową klientów
◦
jakie będą limity przyznawanych
kredytów
◦
jakie dać warunki kredytowe: x / y
netto z (okres kredytu, czy / jakie
dać dyskonto)
11
Polityka kredytowa: co trzeba
zrobić
Ustalić kategorie ryzyka
Ustalić w jaki sposób przydzielamy
klienta do danej klasy (analiza
wskaźników, analiza kredytowa etc.)
Ustalić jaka będzie polityka kredytowa
dla danej kategorii ryzyka
12
Polityka kredytowa:
analiza wskaźnikowa
• Podział klientów na kategorie,
ustalenie wskaźników wiarygodności
kredytowej
• Ustalenie wskaźników w każdej
kategorii
• Ustalenie wag i obliczenie wskaźnika
wiarygodności kredytowej nowego
klienta
13
Analiza kredytowa:
analiza wskaźnikowa
Obliczanie wyniku kredytowego:
◦
wykorzystujemy wskaźniki I1, I2, ...
Ik
◦
przypisujemy im wagi w1, w2, ... wk
◦
liczymy wynik kredytowy K
K = w1 I1 + w2 I2 + ... + wk
Ik
14
Analiza wskaźnikowa: przykład
Wskaźniki:
◦
TIE (times interest earned ratio)
◦
wskaźnik podwyższonej płynności
(quick ratio)
◦
wskaźnik dług / aktywa
◦
ilość lat w branży
Wagi (w kolejności wskaźników):
◦
3.5; 8; -20; 1.5
15
Zmiana polityki
kredytowej
Możliwe zmiany:
◦
zmiana (wydłużenie / skrócenie)
okresu kredytu
◦
zmiana (rozluźnienie / zacieśnienie)
standardów kredytowych
◦
zaoferowanie / rezygnacja z upustu
Efekty: zmiana kosztów => czy wpływy
wzrosną (bardziej niż koszty?)
16
Zmiana polityki
kredytowej
1. Oszacowanie przyrostu wpływów
(większa sprzedaż?)
2. Oszacowanie przyrostu nakładów (większy
OSN? => większe koszty finansowania)
3. Oszacowanie zmiany poziomu złych długów
4. Obliczenie stopy zwrotu z
uwzględnieniem podatku
5. Porównanie z wymaganą stopą zwrotu
17
Zmiana polityki
kredytowej – przykład 1
Sprzedaż wzrośnie z 120 000 do 150
000zł, rotacja należności z 30 do 60
dni, koszty zmienne 80%, straty w
wyniku „złych długów” wzrosną z 1%
do 2%, podatek 40%, wymagana stopa
zwrotu 12%.
18
Zmiana polityki
kredytowej – przykład 2
Sprzedaż na poziomie 200 000, warunki
1/10 netto 60 (25% korzysta z upustu),
zmiana na warunki netto 100. Wzrost
sprzedaży o 5%, koszty zmienne 70%,
straty w wyniku „złych długów” wzrosną z
0,5% do 1%, koszt kapitału 9%.