Podstawowe możliwości
zagospodarowania środków
pieniężnych
Podstawowe możliwości
zagospodarowania środków
pieniężnych
1.
Podejmowanie działalności
gospodarczej w formie
przedsiębiorstwa
2.
Nabywanie akcji lub udziałów w
spółce kapitałowej
3.
Zakup obligacji i udzielanie
pożyczek
4.
Lokata depozytowa na rachunku
bankowym
ZADANIE 1
Dysponujemy kwotą
3000zł
i rozpatrujemy cztery możliwości
zainwestowania kapitału:
1. Zakup obiektu
produkcyjnego
Który będzie eksploatowany przez
4 lata. Coroczne nadwyżki
finansowe (suma zysku netto i
amortyzacji) wynoszą 1.300zł. W
momencie likwidacji obiektu, ze
sprzedaży aktywów odzyskujemy
100zł.
2. Zakup akcji i ich sprzedaż
po czterech latach.
Zakładamy, że cena rynkowa akcji
rocznie rośnie o 8%,
a wypłacana dywidenda jest
równa
w pierwszym roku 12% wartości
rynkowej i co roku rośnie o 5
punktów procentowych, czyli w
drugim roku jest równa 17%, w
trzecim 22% i w czwartym 27%
wartości rynkowej akcji.
3. Zakup obligacji
czteroletniej
gwarantującej corocznie wypłatę
dywidendy w wysokości 25% ich
wartości nominalnej,
po upływie czterech lat następuje
wykup obligacji.
4. Lokata
W formie depozytu bankowego na
okres czterech lat: odsetki
naliczane są według procentu
składanego o stopie 24% i
wypłacane łącznie z wycofaniem
depozytu.
Rachunek decyzyjny w oparciu o wartości
nominalne
Okres
(1)
Warianty angażowania kapitału:
Przedsiębior-
stwo
(2)
Akcje
(3)
Cena
(a)
Dywidenda
(b)
Obligacje
(4)
Lokata bankowa
(5)
1
(2)
2
(3)
3
(4)
4
(5)
Ogółem
(6)
1300 + 1300 + 1300 +1400 = 5300zł
Przedsiębiorstwo
Okres
(1)
Warianty angażowania kapitału:
Przedsiębior-
stwo
(2)
Akcje
(3)
Cena
(a)
Dywidenda
(b)
Obligacje
(4)
Lokata bankowa
(5)
1
(2)
1300
2
(3)
1300
3
(4)
1300
4
(5)
1400
Ogółem
(6)
5300
Akcje
Okres
(1)
Warianty angażowania kapitału:
Przedsiębior-
stwo
(2)
Akcje
(3)
Cena
(a)
Dywidenda
(b)
Obligacje
(4)
Lokata bankowa
(5)
1
(2)
1300
3000
2
(3)
1300
3
(4)
1300
4
(5)
1400
Ogółem
(6)
5300
Obliczam: kolumna (3a) wiersz (3)
czyli zyski uzyskane na początku drugiego
roku
PV = 3000
i = 0,08 = 8%
n = 1
FV
n
= 3000 (1+0,08) = 3240ZŁ
Obliczam: kolumna (3a) wiersz (4)
czyli zyski uzyskane na początku trzeciego
roku
PV = 3240
i = 0,08 = 8%
n = 1
FV
n
= 3240 (1 + 0,08) =
3499zł
Obliczam: kolumna (3a) wiersz (5)
czyli zyski uzyskane na początku czwartego
roku
PV = 3499
i = 0,08 = 8%
n = 1
FV
n
= 3499 (1 + 0,08) =
3779zł
Wartość dywidendy
Okres
(1)
Warianty angażowania kapitału:
Przedsiębior-
stwo
(2)
Akcje
(3)
Cena
(a)
Dywidenda
(b)
Obligacje
(4)
Lokata bankowa
(5)
1
(2)
1300
3000
2
(3)
1300
3240
3
(4)
1300
3499
4
(5)
1400
3779
Ogółem
(6)
5300
3779
Dywidenda = PV * i
Obliczam: kolumna (3b) wiersz (2)
czyli dywidendę uzyskaną za pierwszy rok
PV = 3000
i = 0,12 = 12%
Wartość dywidendy =
3000 * 0,12 = 360zł
Okres
(1)
Warianty angażowania kapitału:
Przedsiębior-
stwo
(2)
Akcje
(3)
Cena
(a)
Dywidenda
(b)
Obligacje
(4)
Lokata bankowa
(5)
1
(2)
1300
3000
360
2
(3)
1300
3240
3
(4)
1300
3499
4
(5)
1400
3779
Ogółem
(6)
5300
3779
Obliczam: kolumna (3b) wiersz (3)
czyli dywidendę uzyskaną za drugi rok
Okres
(1)
Warianty angażowania kapitału:
Przedsiębior-
stwo
(2)
Akcje
(3)
Cena
(a)
Dywidenda
(b)
Obligacje
(4)
Lokata bankowa
(5)
1
(2)
1300
3000
360
2
(3)
1300
3240
551
3
(4)
1300
3499
4
(5)
1400
3779
Ogółem
(6)
5300
3779
Obliczam: kolumna (3b) wiersz (4)
czyli dywidendę uzyskaną za trzeci rok
Okres
(1)
Warianty angażowania kapitału:
Przedsiębior-
stwo
(2)
Akcje
(3)
Cena
(a)
Dywidenda
(b)
Obligacje
(4)
Lokata bankowa
(5)
1
(2)
1300
3000
360
2
(3)
1300
3240
551
3
(4)
1300
3499
770
4
(5)
1400
3779
Ogółem
(6)
5300
3779
Obliczam: kolumna (3b) wiersz (5)
czyli dywidendę uzyskaną za czwarty rok
Okres
(1)
Warianty angażowania kapitału:
Przedsiębior-
stwo
(2)
Akcje
(3)
Cena
(a)
Dywidenda
(b)
Obligacje
(4)
Lokata bankowa
(5)
1
(2)
1300
3000
360
2
(3)
1300
3240
551
3
(4)
1300
3499
770
4
(5)
1400
3779
1020
Ogółem
(6)
5300
3779
2701
Po zsumowaniu dywidendy z każdego roku
uzyskujemy 2701zł
Wiemy jednak, że:
dochód kapitału zainwestowanego w akcje
=
uzyskana dywidenda + cena akcji
Czyli:
3779 + 2701 = 6480zł
Obligacje
Okres
(1)
Warianty angażowania kapitału:
Przedsiębior-
stwo
(2)
Akcje
(3)
Cena
(a)
Dywidenda
(b)
Obligacje
(4)
Lokata bankowa
(5)
1
(2)
1300
3000
360
2
(3)
1300
3240
551
3
(4)
1300
3499
770
4
(5)
1400
3779
1020
Ogółem
(6)
5300
3779
2701
Wartość odsetek = 3000 * 0,25 =
750zł
3000 + 750 = 3750zł
Chcąc uzyskać łączny dochód z
przeznaczonego kapitału sumujemy
kolejne wpłaty:
750 + 750 + 750 + 3750 = 6000zł
Okres
(1)
Warianty angażowania kapitału:
Przedsiębior-
stwo
(2)
Akcje
(3)
Cena
(a)
Dywidenda
(b)
Obligacje
(4)
Lokata bankowa
(5)
1
(2)
1300
3000
360
750
2
(3)
1300
3240
551
750
3
(4)
1300
3499
770
750
4
(5)
1400
3779
1020
3750
Ogółem
(6)
5300
3779
2701
6000
Lokata bankowa
Do obliczenia kapitału wyjściowego
stosujemy procent składany:
FV = PV ( 1 + i )
n
gdzie:
n = 4
PV = 3000
i = 0,24
FV
4
= 3000 (1 + 0,24)
4
= 7093zł
Okres
(1)
Warianty angażowania kapitału:
Przedsiębior-
stwo
(2)
Akcje
(3)
Cena
(a)
Dywidenda
(b)
Obligacje
(4)
Lokata bankowa
(5)
1
(2)
1300
3000
360
750
-
2
(3)
1300
3240
551
750
-
3
(4)
1300
3499
770
750
-
4
(5)
1400
3779
1020
3750
7093
Ogółem
(6)
5300
3779
2701
6000
7093
Rachunek dyskontowy bez
uwzględnienia reinwestycji
dochodów
Oczekiwana stopa zwrotu
kapitału wynosi 20%
Obliczanie współczynników
dyskontowania
PV = FV/(1+d)
n
PV = FV * 1/(1+d)
n
gdzie:
n - liczba okresów
d - stopa dyskonta,
tu 20%
FV - fundusz dyskontowany (kwota której wartość bieżącą
określamy)
PV - fundusz zdyskontowany (kwota po określeniu wartości
bieżącej tzn. kwota „urealniona”);
stąd współczynnik dyskontowy:
PVIF = 1/(1+d)
n
Dla okresu pirwszego
Dla n = 1
PVIF = 1 / (1 + 0,20)
1
= 0,833
Dla okresu drugiego
Dla n = 2
PVIF = 1 / (1 + 0,20)
2
= 0,694
Dla okresu trzeciego
Dla n = 3
PVIF = 1 / (1 + 0,20)
3
= 0,597
Dla okresu czwartego
Dla n = 4
PVIF = 1 / (1 + 0,20)
4
= 0,482
Okres
(1)
Współczynniki
dyskontowe
(dla d=20%)
Warianty angażowania kapitału:
Przedsiębior-
stwo
(2)
Akcje
(3)
Obligacje
(4)
Lokata bankowa
(5)
1
(2)
0,833
2
(3)
0,694
3
(4)
0,579
4
(5)
0,482
Ogółem
(6)
-
Wynik dyskontowy =
współczynnik dyskontowy * wartość
nominalna
Wartości nominalne
(poprzednie zadanie)
Okres
(1)
Warianty angażowania kapitału:
Przedsiębior-
stwo
(2)
Akcje
(3)
Cena
(a)
Dywidenda
(b)
Obligacje
(4)
Lokata bankowa
(5)
1
(2)
1300
3000
360
750
-
2
(3)
1300
3240
551
750
-
3
(4)
1300
3499
770
750
-
4
(5)
1400
3779
1020
3750
7093
Ogółem
(6)
5300
3779
2701
6000
7093
Przedsiębiorstwo
n=1
0,833 * 1300 = 1083
n=2
0,694 * 1300 = 902
n=3
0,579 * 1300 = 753
n=4
0,482 * 1400 = 675
______
Razem: 3413
Okres
(1)
Współczynniki
dyskontowe
(dla d=20%)
Warianty angażowania kapitału:
Przedsiębior-
stwo
(2)
Akcje
(3)
Obligacje
(4)
Lokata bankowa
(5)
1
(2)
0,833
1083
2
(3)
0,694
902
3
(4)
0,579
753
4
(5)
0,482
675
Ogółem
(6)
-
3413
Akcje
Do obliczeń bierzemy wartość dywidendy
n=1
0,833 * 360 = 300
n=2
0,694 * 551 = 382
n=3
0,579 * 770 = 446
n=4
0,482 * (3779 + 1020) = 2313
(sprzedaż
akcji)
Razem: 3441zł
Okres
(1)
Współczynniki
dyskontowe
(dla d=20%)
Warianty angażowania kapitału:
Przedsiębior-
stwo
(2)
Akcje
(3)
Obligacje
(4)
Lokata bankowa
(5)
1
(2)
0,833
1083
300
2
(3)
0,694
902
382
3
(4)
0,579
753
446
4
(5)
0,482
675
2313
Ogółem
(6)
-
3413
3441
Obligacje
n=1
0,833 * 750 = 625
n=2
0,694 * 750 = 521
n=3
0,579 * 750 = 434
n=4
0,482 * 3750 = 1808
(następuje wykup obligacji)
______
Razem: 3288zł
Okres
(1)
Współczynniki
dyskontowe
(dla d=20%)
Warianty angażowania kapitału:
Przedsiębior-
stwo
(2)
Akcje
(3)
Obligacje
(4)
Lokata bankowa
(5)
1
(2)
0,833
1083
300
625
2
(3)
0,694
902
382
521
3
(4)
0,579
753
446
434
4
(5)
0,482
675
2313
1808
Ogółem
(6)
-
3413
3441
3288
Lokata bankowa
n=1
-
n=2
-
n=3
-
n=4
0,482 * 7093 = 3419
______
Razem: 3419
Okres
(1)
Współczynniki
dyskontowe
(dla d=20%)
Warianty angażowania kapitału:
Przedsiębior-
stwo
(2)
Akcje
(3)
Obligacje
(4)
Lokata bankowa
(5)
1
(2)
0,833
1083
300
625
-
2
(3)
0,694
902
382
521
-
3
(4)
0,579
753
446
434
-
4
(5)
0,482
675
2313
1808
3419
Ogółem
(6)
-
3413
3441
3288
3419
Rachunek dyskontowy z
uwzględnieniem
reinwestycji dochodów
Stopa reinwestycji = 22%
Współczynnik
dyskontowania = 0,482
Okres
Warianty angażowania kapitału:
Przedsiębior-
stwo
Akcje
Obligacje
Lokata bankowa
Skapitalizowane wartości
dochodówosiąganych w roku:
1 (n=3)
2 (n=2)
3 (n=1)
wartość dochodowa w
czwartym roku
Nominalna wartość dochodów
skumulowanych
Zdyskontowana artość
dochodów skumulowanych
(współczynnik
dyskontowy=0,482)
Wartość dochodową w każdym
roku obliczamy ze wzoru:
FV = PV (1+p)
n
gdzie:
p = stopa reinwestycji = 22%
Przedsiębiorstwo
n = 3
FV
3
= 1300 (1+ 0,22)
3
= 2361
n = 2
FV
2
= 1300 (1+ 0,22)
2
= 1935
n = 1
FV
1
= 1300 (1+ 0,22)
1
= 1586
wartość dochodowa w czwartym roku =
1400
Okres
Warianty angażowania kapitału:
Przedsiębior-
stwo
Akcje
Obligacje
Lokata bankowa
Skapitalizowane wartości
dochodówosiąganych w roku:
1 (n=3)
2 (n=2)
3 (n=1)
wartość dochodowa w
czwartym roku
2361
1935
1586
1400
Nominalna wartość dochodów
skumulowanych
Zdyskontowana artość
dochodów skumulowanych
(współczynnik
dyskontowy=0,482)
Akcje
n = 3
FV
3
= 360 (1 + 0,22)
3
= 654
n = 2
FV
2
= 551 (1 + 0,22)
2
= 820
n = 1
FV
1
= 770 (1 + 0,22)
1
= 939
wartość dochodowa w czwartym roku =
dywidenda + cena akcji
3779 + 1020 = 4799
Okres
Warianty angażowania kapitału:
Przedsiębior-
stwo
Akcje
Obligacje
Lokata bankowa
Skapitalizowane wartości
dochodówosiąganych w roku:
1 (n=3)
2 (n=2)
3 (n=1)
wartość dochodowa w
czwartym roku
2361
1935
1586
1400
654
820
939
4799
Nominalna wartość dochodów
skumulowanych
Zdyskontowana artość
dochodów skumulowanych
(współczynnik
dyskontowy=0,482)
Obligacje
n = 3
FV
3
= 750 (1+ 0,22)
3
=
1362
n = 2
FV
2
= 750 (1+ 0,22)
2
=
1116
n = 1
FV
1
= 750 (1+ 0,22)
1
=
915
wartość dochodowa w czwartym
roku = 3750
Okres
Warianty angażowania kapitału:
Przedsiębior-
stwo
Akcje
Obligacje
Lokata bankowa
Skapitalizowane wartości
dochodówosiąganych w roku:
1 (n=3)
2 (n=2)
3 (n=1)
wartość dochodowa w
czwartym roku
2361
1935
1586
1400
654
820
939
4799
1362
1116
915
3750
Nominalna wartość dochodów
skumulowanych
Zdyskontowana artość
dochodów skumulowanych
(współczynnik
dyskontowy=0,482)
Lokata bankowa
Wartośc dochodowa dopiero w czwartym
roku (nie ma reinwestycji)
7093zł
Okres
Warianty angażowania kapitału:
Przedsiębior-
stwo
Akcje
Obligacje
Lokata bankowa
Skapitalizowane wartości
dochodówosiąganych w roku:
1 (n=3)
2 (n=2)
3 (n=1)
wartość dochodowa w
czwartym roku
2361
1935
1586
1400
654
820
939
4799
1362
1116
915
3750
-
-
-
7093
Nominalna wartość dochodów
skumulowanych
Zdyskontowana artość
dochodów skumulowanych
(współczynnik
dyskontowy=0,482)
Nominalne wartości
dochodów skumulowanych
Przedsiębiorstwo: 2361 + 1935 + 1586 + 1400
=7282
Akcje: 654 + 820 + 939 + 4799 = 7212
Obligacje: 1362 + 1116 + 915 + 3750 = 7143
Lokata bankowa: 7093
Okres
Warianty angażowania kapitału:
Przedsiębior-
stwo
Akcje
Obligacje
Lokata bankowa
Skapitalizowane wartości
dochodówosiąganych w roku:
1 (n=3)
2 (n=2)
3 (n=1)
wartość dochodowa w
czwartym roku
2361
1935
1586
1400
654
820
939
4799
1362
1116
915
3750
-
-
-
7093
Nominalna wartość dochodów
skumulowanych
7282
7212
7143
7093
Zdyskontowana artość
dochodów skumulowanych
(współczynnik
dyskontowy=0,482)
Zdyskontowana wartość
dochodów skumulowanych
Przedsiębiorstwo: 0,482 * 7282 = 3510
Akcje:
0,482 * 7212 = 3476
Obligacje:
0,482 * 7143 = 3443
Lokata bankowa: 0,482 * 7093 = 3419
Wartości dla stopy reinwestycji
równej 22% (powyżej stopy
dyskontowej)
Okres
Warianty angażowania kapitału:
Przedsiębior-
stwo
Akcje
Obligacje
Lokata bankowa
Skapitalizowane wartości
dochodówosiąganych w roku:
1 (n=3)
2 (n=2)
3 (n=1)
wartość dochodowa w
czwartym roku
2361
1935
1586
1400
654
820
939
4799
1362
1116
915
3750
-
-
-
7093
Nominalna wartość dochodów
skumulowanych
7282
7212
7143
7093
Zdyskontowana artość
dochodów skumulowanych
(współczynnik
dyskontowy=0,482)
3510
3476
3443
3419
Wartości dla stopy reinwestycji
równej 18% (poniżej stopy
dyskontowej)
Okres
Warianty angażowania kapitału:
Przedsiębior-
stwo
Akcje
Obligacje
Lokata bankowa
Skapitalizowane wartości
dochodówosiąganych w roku:
1 (n=3)
2 (n=2)
3 (n=1)
wartość dochodowa w
czwartym roku
2136
1810
1534
1400
591
767
909
4799
1232
1044
885
3750
-
-
-
7093
Nominalna wartość dochodów
skumulowanych
6880
7066
6910
7093
Zdyskontowana artość
dochodów skumulowanych
(współczynnik
dyskontowy=0,482)
3316
3406
3331
3419
Podsumowanie
Okres
Warianty angażowania kapitału:
Przedsiębior-
stwo
Akcje
Obligacje
Lokata
bankowa
Rachunek oparty na wartości
nominalnej
4
2
3
1
Rachunek bez uwzględnienia
mozliwości reinwestycji dochodów
2
1
4
3
Rachunek z uwzględnieniem
reinwestycji (p=22%)
Rachunek z uwzględnieniem
reinwestycji (p=81%)
1
4
2
2
3
3
4
1
1 – najkorzystniejszy wybór
4 – najmniej opłacalny wybór