K o r z y ści i z a g r o ż en ia w y n ik a j ą ce z
u cz estn ictw a w U n ii W a lu to w ej n a
g r u n cie teo r ii i d o św ia d cz eń str efy eu r o
C z ęść 3
K o r z y ści i z a g r o ż en ia w y n ik a j ą ce z
u cz estn ictw a w U n ii W a lu to w ej n a
g r u n cie teo r ii i d o św ia d cz eń str efy eu r o
C z ęść 3
K orzy ści i szan se zw iązan e
z p rzy stąp ien iem P olsk i d o strefy
eu ro
W p ro w ad z en ie eu ro p ro w ad z i
b ez p o śr ed n io
d o red u k c ji ry z y k a k u rso w eg o , a
w raz z n im d o red u k c ji k o sz tó w tran sa k c y jn y c h , sp ad k u n o m in aln y c h stó p
p ro c en to w y c h o raz w ięk sz ej p rz e jrz y sto śc i c en .
P o p raw a p erc ep c ji ro d z im ej g o sp o d ark i n a sk u tek w p ro w ad z e n ia w sp ó ln e j
w alu ty p o w in n a tak ż e p ro w ad z ić d o z m n iejsz en ia ry z y k a m ak ro ek o n o m ic z n eg o .
S tab iln o ść i w iary g o d n o ść m ak ro ek o n o m ic z n a m aja k lu c z o w e z n ac z en ie d la
g o sp o d ark i, g d y ż w p ły w ają n a m o ż liw o śc i i c h ęc i in w esto ró w d o p o d e jm o w an ia
d ec y z ji in w est y c y jn y c h , d ec y d u ją o alo k ac ji z aso b ó w g o sp o d arc z y c h i w p ły w ają
n a tem p o w z ro stu g o sp o d arc z eg o .
W dłuższym o kresie
m ogą się m aterializow ać zw iązane ze w spom nianym i
korzyściam i szanse, takie jak: w zrost konkurencji , intensyfi kacja w ym iany
handlow ej, w zrost inw estycji, czy też ściślejsza integracja rynków fi nan sow ych,
które w efekcie m og ą się przek ładac na szybsze tem po w zrostu gospodarczego,
w zrost zatrudnienia, dochodów i ogólny w zrost dobrobytu.
P o s tę p u j ą c a k o n w e r g e n c j a g o s p o d a r k i p o l s k i e j d o
g o s p o d a r e k p a ń s tw s tr e f y e u r o m o ż e
s p r z y j a ć
p r o c e s o m in t e g r a c y j n y m n a w ie lu p ła s z c z y z n a c h
,
z w ł a s z c z a
w
o b s z a r z e
r y n k ó w
fi n a n s o w y c h ,
i n te n s y fi k a c j i w y m i a n y h a n d l o w e j i i n w e s ty c j i.
Z uw agi na bezpośrednie efekty w prow adzenia w spólnej w aluty przy jęcie przez
P olskę euro m oże w istotny sposób przy śpieszy ć rozw ój i integracje ry nków
fi nansow y ch i infrastruktury .
N iekw estionow ana korzy ścią jest rów nież uniezależnienie gospodarki od
krajow ego zasobu oszczędności oraz stabilizacy jne oddzia ły w anie na
gospodarkę poprzez m echanizm d y spersji ry zy ka ( risk sha ring ).
P rz y ję c ie w s p ó ln e j w a lu ty m o ż e d o p ro w a d z ić d o
w z r o stu in teg r a cji
h a n d lo w ej
.
S k a la
te g o e f e k tu b ę d z ie w d u ż e j m ie rz e z a le ż a ła o d
z d o ln o ś c i p o ls k ic h p rz e d s ię b io rs tw d o e k s p a n s ji n a ry n k a c h
z a g ra n ic z n y c h o ra z ic h g o to w o ś c i d o o d p a rc ia z a g ra n ic z n e j
k o n k u re n c ji.
O p ró c z w z ro s tu w y m ia n y h a n d lo w e j b a rd z o w a ż n y m s k u tk ie m p rz y s tą p ie n ia
P o ls k i d o s tre f y e u ro m o ż e b y ć
w z r o st in w e sty c j i k r a j o w y c h
( w w y n ik u
o b n iż e n ia k o s z tu p o z y s k a n ia k a p ita łu o ra z p o s z e rz e n ia p e rs p e k ty w d z ia ła n ia n a
w ię k s z y m ry n k u ) i
z a g r a n ic z n y c h
( d z ię k i e lim in a c ji ry z y k a k u rs o w e g o i
s ta b iln ie js z e m u o to c z e n iu e k o n o m ic z n e m u ) .
I n w e s ty c je i h a n d e l m o g ą b y ć is to tn y m m e c h a n iz m e m re s tru k tu ry z a c ji
g o s p o d a rk i, p o p ra w y je j w y d a jn o ś c i i k o n k u re n c y jn o ś c i o ra z k o n w e rg e n c ji
d o c h o d ó w w k ie ru n k u b o g a ts z y c h g o s p o d a r e k . U z a s a d n ia ją to z a ró w n o
n e o k la s y c z n e , ja k i e n d o g e n ic z n e m o d e le w z ro s tu .
M im o o c z e k iw a n e g o p o z y ty w n e g o w p ły w u e u ro n a in w e s ty c je , w d ł u g im
o k re s ie ic h p o z io m b ę d z ie z a le ż a ł o d m o ż liw o ś c i
w y g e n e r o w a n ia
a tr a k c y j n y c h p r o j e k tó w in w e sty c y j n y c h .
Bezpośrednie korzyści przyjęcia euro
R e d u k c j a r y z y k a k u r so w e g o i k o sz tó w tr a n sa k c y j n y c h
ry z y k o k u rs o w e s ta n o w i je d e n z c z y n n ik ó w z w ię k s z a ją c y c h n ie p e w n o ś ć
p o d e jm o w a n ia d e c y z ji g o s p o d a rc z y c h , c o w p ły w a n a w z ro s t k o s z tó w
d z ia ła ln o ś c i p o d m io tó w o ra z n a ra ż a je n a s tra ty .
k o s z ty z w ią z a n e z w y m ia n a w a lu t o ra z o c h ro n a p rz e d ry z y k ie m k u rs o w y m
s ta n o w ią w a ż n y e le m e n t k o s z tó w tra n s a k c y jn y c h . W p ro w a d z e n ie e u ro p ro w a d z i
d o e lim in a c ji k u rs u w y m ia n y z ło te g o n a e u ro , p rz y c z y n ia ją c s ię d o ic h re d u k c ji
R yzyko kursow e zachodzi w odniesieniu do zm ian kursu ( różnic kursow ych)
m iedzy m om entem pow stania należności lub zobow iązania a m om entem jego
rozliczenia (
ryzyko transakcyjne
), bądź zm ian m iedzy m om entem pow stania
należności lub zobow iązania a m om entem sporządzania bilansu (
ryzyko
translacyjne
) Syczewska, 2007
k o s z t y t r a n s a k c y j n e
ro z u m i e ć z a ró w n o k o s z ty b e z p o ś re d n i e ( fi n a n s o w e ) ,
j a k i p o ś re d n i e ( a d m i n i s tra c y j n e ) . K o s z ty fi n a n s o w e z w i ą z a n e s ą z
k o n i e c z n o ś c i ą p o n o s z e n i a o p ł a t i p ro w i z j i z ty tu ł u k o n w e rs j i w a l u t. D o g ru p y te j
z a l i c z a n e s ą ta k ż e k o s z ty z a b e z p i e c z a n i a p rz e d ry z y k i e m k u rs o w y m o ra z
s z e ro k o ro z u m i a n y s p a d e k u ż y te c z n o ś c i s p o w o d o w a n y k o n i e c z n o ś c i ą w y m i a n y
w a l u t. K o s z ty fi n a n s o w e w y ra ż a j ą s i ę c z ę s to ró ż n i c a p o m i ę d z y c e n a s p rz e d a ż y
a c e n ą k u p n a w a l u t o b c y c h ( tz w . s p r e a d , m a rż a ) .
K o s z ty a d m i n i s tra c y j n e
o d n o s z ą s i ę d o ty c h z a s o b ó w w g o s p o d a rc e ,
k tó re z a a n g a ż o w a n e s ą w d o k o n y w a n i e o p e ra c j i w a l u to w y c h , tra n s a k c j i
z a b e z p i e c z a j ą c y c h c z y s p ra w o z d a w c z o ś ć fi n a n s o w ą i w y ra ż a j ą s i ę
k o s z ta m i
u tra c o n y c h
m o ż l i w o ś c i a l te rn a ty w n e g o w y k o rz y s ta n i a
z w i ą z a n y c h z a s o b ó w ( m . i n . w w y n i k u m n i e j s z e j
e f e k ty w n o ś c i
z a rz ą d z a n i a ś ro d k a m i ro z p ro s z o n y m i n a ró ż n y c h ra c h u n k a c h b a n k o w y c h
c z y w y d a tk o w a n i a ś ro d k ó w z ty tu ł u d ł u ż s z e g o tra n s f e ru w a l u t) .
k o r zy ści
m o g ą o b ejm o w ać m .in .:
• o b n iż en ie k o sz tó w d z iałaln o ści g o sp o d arcz ej w w y n ik u red u k cji k o sz tó w
tran sak cy jn y c h ,
• p o p raw ę jak o ści o sz aco w an i a ren to w n o ści p rz ed sięw z ięć in w esty cy jn y ch w
w y n ik u
elim in acji n iep ew n o ści z w iąz an ej z e z m ien n o ścią k u rsu w alu to w eg o ;
• w z ro st p rz ejrz y sto ści i p o ró w n y w aln o śc i cen w w y m iarz e m ięd z y n aro d o w y m ;
• p o p raw ę p o z y cji m ięd z y n aro d o w ej P o lsk i jak o p artn era h an d lo w eg o w w y n ik u
z astąp ien ia z ło teg o p rz ez w alu tę o z n acz en iu m ięd z y n aro d o w y m .
O c e n a sk a li p o te n c j a ln y c h k o r z y śc i:
z e w z g l ę d u n a o g r a n i c z o n a d o s tę p n o ś ć d a n y c h s ta ty s ty c z n y c h , a
ta k ż e w y s o k i s to p i e ń s k o m p l i k o w a n i a o b l i c z e ń , p r e c y z y j n e
p r z e d s ta w i e n i e s k a l i k o r z y ś c i w y n i k a j ą c y c h z re d u k c j i k o s z tó w
tr a n s a k c y j n y c h n i e j e s t m o ż l i w e .
ś r e d n i o - i d ł u g o o k re s o w e k o r z y ś c i , j a k i e m o g ą b y ć n a s tę p s tw e m
o m a w i a n y c h p r o c e s ó w , z a w i e r a j ą e l e m e n t n i e p e w n o ś c i , a i c h s k a l a
b ę d z i e u w a ru n k o w a n a w y s tą p i e n i e m o r a z s i ł a o d d z i a ł y w a n i a w i e l u
r ó ż n y c h c z y n n i k ó w .
N a w i e l k o ś ć k o s z t ó w t r a n s a k c y j n y c h
i s t o t n y w p ł y w m o g ą m i e ć
m . i n .
p o z i o m r o z w o j u , p ł y n n o ś ć o r a z s t o p i e ń z i n t e g r o w a n i a p o l s k i e g o
r y n k u fi n a n s o w e g o z r y n k i e m e u r o p e j s k i m .
r
e l a t y w n i e n i s k i p o z i o m r o z w o j u p o l s k i e g o r y n k u o g r a n i c z a
d o s t ę p n o ś ć
i n s t r u m e n t ó w
z a b e z p i e c z a j ą c y c h
p r z e d
r y z y k i e m
k u r s o w y m , s z c z e g ó l n i e d l a m a ł y c h i ś r e d n i c h p o d m i o t ó w , d l a k t ó r y c h
k o s z t y t r a n s a k c y j n e s t a n o w i ą i s t o t n a c z e ś ć o b r o t u ( a k t ó r e z a z w y c z a j
n a p o t y k a j ą r e l a t y w n i e w i ę k s z e b a r i e r y w e j ś c i a n a r y n e k e u r o p e j s k i ) .
m i e d z y k o s z t a m i t r a n s f e r ó w k a p i t a ł o w y c h w c i ą ż w y s t ę p u j ą r ó ż n i c e
( t r a n s a k c j e t r a n s g r a n i c z n e s ą w y r a ź n i e d r o ż s z e n i ż t r a n s a k c j e
k r a j o w e ) ;
p r z y c z y n a
p r z e d e
w s z y s t k i m
n i e d o p a s o w a n i a
i n f r a s t r u k t u r a l n e : r ó ż n e s y s t e m y p ł a t n o ś c i , s y s t e m y r o z l i c z e ń
p a p i e r ó w w a r t o ś c i o w y c h , z r ó ż n i c o w a n i e z a s a d o p o d a t k o w a n i a ,
n i e s p ó j n e s t a n d a r d y r e g u l a c y j n e .
W zrost stab iln ości i w iary god n ości
m ak roek on om iczn ej
S tabilno ść i w iary go dno ść m ak ro ek o no m iczna m ają
p o d sta w o w e zn a czen ie
d la g o sp o d a rk i,
gdy ż w pły w ają na m o żliw o ści i chęci po dejm o w ania przez
inw esto ró w decy zji inw esty cy jny ch, decy dują o alo k acji zaso bó w
go spo darczy ch i w pły w ają na tem po w zro stu go spo darczego (M o ntiel, S erv en,
2004).
S ta b i l n o ś ć m a k r o e k o n o m i c z n a n a j c z ę ś c i e j o c e n i a s i ę p o r ó w n u j ą c
k s z ta ł to w a n i e s i ę
z m ie n n o śc i r e a ln e j p r o d u k c j i
( m i e r z o n e j
z m i e n n o ś c i ą s to p y w z r o s tu g o s p o d a r c z e g o ) ,
z m ie n n o śc i c e n
( m i e r z o n e j s to p a i n fl a c j i ) o r a z
p o z io m u d e fi c y tu n a r a c h u n k u
o b r o tó w b ie ż ą c y c h
( S a ty a n a th , S u b r a m a n i a n , 2 0 0 4 ) . W
p r o w a d z o n y c h a n a l i z a c h p o d k r e ś l a s i ę j e d n a k , z e z m i e n n e te s ą w
d u ż y m s to p n i u u w a r u n k o w a n e c z y n n i k a m i w e w n ę tr z n y m i , a i c h
z m i a n y
m o g ą
w y n i k a ć
z a r ó w n o
z e
z m i a n
p o l i ty k i
m a k r o e k o n o m i c z n e j , j a k i z w y s tę p o w a n i a s z o k ó w z e w n ę tr z n y c h .
O c e n i a j ą c s ta b i l n o ś ć m a k ro e k o n o m i c z n a , a n a l i z u j e s i e z a te m ró w n i e ż
w s k a ź n i k i o d z w i e rc i e d l a j ą c e s ta b i l n o ś ć p o l i ty k i m a k ro e k o n o m i c z n e j ,
ta k i e j a k :
sta n fi n a n só w p u b lic z n y c h
( m i e rz o n y w i e l k o ś c i ą d e fi c y tu
b u d ż e to w e g o o ra z z m i e n n o ś c i ą w y d a tk ó w r z ą d o w y c h i w i e l k o ś c i ą
z a d ł u ż e n i a p a ń s tw a ) ,
sk a la m o n e ty z a c j i g o sp o d a r k i i z m ie n n o ść
r e a ln e g o k u r su w a lu to w e g o .
W p ł y w o to c z e n i a z e w n ę trz n e g o n a s ta b i l n o ś ć m a k ro e k o n o m i c z n ą
o c e n i a s i ę a n a l i z u j ą c
z m ie n n o ść te r m s o f tr a d e i z m ie n n o ść
p r z e p ły w ó w k a p ita ło w y c h n e tto
( M o n ti e l , S e r v e n , 2 0 0 4 ) .
B e z p o ś r e d n im s k u t k ie m r e z y g n a c j i z w ła s n e j w a lu t y
n a r z e c z
w a l u t y m i ę d z y n a r o d o w e j j e s t o g r a n i c z e n i e r y z y k a w y s t ą p i e n i a
d e s t a b i l i z u j ą c y c h g o s p o d a r k ę g w a ł t o w n y c h p r z e p ł y w ó w k a p i t a ł o w y c h
w y w o ł a n y c h i n n y m i c z y n n i k a m i n iż p o g o r s z e n i e w s k a ź n i k ó w
m a k r o e k o n o m i c z n y c h , t a k i m i j a k s p e k u l a c j e w a l u t o w e l u b z m i a n y
z a u f a n i a i n w e s t o r ó w z a g r a n i c z n y c h n i e m a j ą c e u z a s a d n i e n i a w
r z e c z y w i s t e j s y t u a c j i e k o n o m i c z n e j k r a j u ( N a r o d o w y B a n k P o l s k i ,
2 0 0 4 a ) .
D o d a t k o w o , r e z y g n u j ą c z w ł a s n e j w a l u t y n a r z e c z e u r o , P o l s k a w
i s t o t n i e
o g r a n ic z a r y z y k o w y s t ą p ie n ia k r y z y s u w a lu t o w e g o
t y m
s a m y m z w i ę k s z a d ł u g o o k r e s o w a s t a b i l n o ś ć m a k r o e k o n o m i c z n a .
P o d e j m u j ą c
d e c y z j e in w e sty c y j n e
, i n w e s to r z y w d u ż y m s to p n i u
k i e r u j ą s i ę o c e n a r y z y k a m a k r o e k o n o m i c z n e g o d o k o n y w a n a p r z e z
a g e n c j e r a ti n g o w e ( p o r . r a m k a 3 .4 ) . K r a j o n i s k i m r y z y k u
m a k r o e k o n o m i c z n y m p o s tr z e g a j ą j a k o a tr a k c y j n i e j s z y .
s p a d e k r y z y k a m i a ł b y z a te m d u ż y w p ł y w n a w z r o s t z a u f a n i a
i n w e s to r ó w , a c o z a ty m i d z i e w d ł u ż s z y m o k r e s i e n a w z r o s t w i e l k o ś c i
i n w e s ty c j i , p r o d u k c j i i z a tr u d n i e n i a ( S ł a w i n s k i , D u s z a , 1 9 9 8 ) .
o z n a c z a to , z e k o r z y ś c i z e w e n tu a l n e g o s p a d k u r y z y k a
m a k r o e k o n o m i c z n e g o p o p r z y s tą p i e n i u d o s tr e f y e u r o m i a ł y b y
c h a r a k te r d ł u g o o k r e s o w y .
W pływ euro na w ym ianę handlow ą w Polsce –
uw arunkow ania m ikro- i m akroekonom iczne
k o r z y ś c i z p r z y j ę c i a w s p ó l n e j w a l u ty m o g ą w y s tą p i ć
z r ó ż n y m n a tę ż e n i e m i w r ó ż n y m s to p n i u w p ł y n ą ć n a
w z r o s t g o s p o d a r c z y .
n i e z m i e r n i e tr u d n o d o k ł a d n i e o s z a c o w a ć h a n d l o w e
e f e k ty p r z y j ę c i a w s p ó l n e j w a l u ty , a l e w a r to w s k a z a ć
u w a r u n k o w a n ia
w p ł y w u e u r o n a h a n d e l .
te o r i a e k o n o m i i s u g e r u j e , ż e
s z c z e g ó ln a u w a g ę
n a l e ż y z w r ó c i ć n a ( p o r . n p . R o s e , 2 0 0 1 ) :
• s to p i e ń o tw a r to ś c i g o s p o d a r k i ,
• s tr u k tu r ę w y m i a n y m i ę d z y n a r o d o w e j ( g e o g r a fi c z n a i
p r o d u k to w a ) ,
• z m i e n n o ś ć k u r s u w a l u to w e g o .
S t o p i e ń
o t w a r t o ś c i
g o s p o d a r k i
m o ż e
d w o j a k o
w p ł y w a ć n a b i l a n s k o s z t ó w i k o r z y ś c i z w i ą z a n y c h z
a k c e s j a d o s t r e f y e u r o .
d u ż a o t w a r t o ś ć g o s p o d a r k i n i e s i e k o r z y ś c i z
o b n i ż e n i a
k o s z t ó w
w y m i a n y
h a n d l o w e j
( r e d u k c j i
k o s z t ó w t r a n s a k c y j n y c h i r y z y k a w a l u t o w e g o ) o r a z
p r z e p ł y w u i n w e s t y c j i ( D e G r a u w e , S c h n a b l , 2 0 0 5 a ) .
z d r u g i e j s t r o n y , z w i ą z e k m i e d z y o t w a r t o ś c i ą
g o s p o d a r k i
a
e k s p o z y c j a
n a
s z o k i ,
z w ł a s z c z a
a s y m e t r y c z n e ,
c z y l i
g w a ł t o w n e
w a h a n i a
p o p y t u
n i e r ó w n o m i e r n i e d o t y k a j ą c e p o s z c z e g ó l n e k r a j e ( p o r .
K r u g m a n , 1 9 9 3 ) .
w t y m k o n t e k ś c i e d u ż e z n a c z e n i e m a s t r u k t u r a
w y m i a n y h a n d l o w e j ( F i d r m u c , 2 0 0 4 ) .
r y z y k o s z o k ó w a s y m e t r y c z n y c h b ę d z i e t y m
w i ę k s z e , i m b a r d z i e j s t r u k t u r a w y m i a n y h a n d l o w e j
P o l s k i b ę d z i e o d b i e g a ć o d s t r u k t u r y w k r a j a c h
s t r e f y
e u r o .
p o d w z g l ę d e m s t o p n i a o t w a r t o ś c i n a s t r e f ę e u r o
p o l s k a g o s p o d a r k a p r e z e n t u j e s i ę r e l a t y w n i e k o r z y s t n i e .
w l a t a c h 1 9 9 5 – 2 0 0 6 , o b o k N i e m i e c i W ę g i e r ,
n a j b a r d z i e j z w i ę k s z y ł a z a k r e s s w o j e j o t w a r t o s c i , k t ó r y
w t y m o k r e s i e n i e m a l s i ę p o d w o i ł : z 2 0 % d o p o n a d 4 0 %
P K B , c o ś w i a d c z y o z d o l n o ś c i d o s t a w i e n i a c z o ł a
k o n k u r e n c j i m i e d z y n a r o d o w e j .
w p ł y w
i n t e g r a c j i
h a n d l o w e j
n a
w y m i a n ę
z
g o s p o d a r k a m i s t r e f y e u r o j e s t w p r z y p a d k u P o l s k i
w y ż s z y n i ż w p r z y p a d k u F i n l a n d i i , I r l a n d i i , G r e c j i i
p o d o b n y j a k w H i s z p a n i i , c o s t w a r z a d o g o d n e
w y j ś c i o w e w a r u n k i d o o s i ą g n i ę c i a k o r z y ś c i h a n d l o w y c h
z i n t e g r a c j i z e s t r e f a e u r o
j e d n a k p o l s k i e k s p o r t c h a r a k te r y z u j e s i ę
s i l n ą
k o n c e n t r a c j ą g e o g r a fi c z n ą i p r o d u k t o w ą
.
c z te r e c h n a j w i ę k s z y c h p a r tn e r ó w : N i e m c y , W ł o c h y ,
F r a n c j a i W i e l k a B r y ta n i a , a b s o r b u j e o k o ł o 4 5 %
p o l s k i e g o e k s p o r tu .
m i m o w z r o s tu r o l i h a n d l u z a g r a n i c z n e g o n a s k u te k
w y p o s a ż e n i a w r e l a ty w n i e
t a n i c z y n n i k p r a c y
P o l s k a
j e s t
w
z n a c z n y m
s to p n i u
e k s p o r te r e m
d ó b r
p r a c o c h ł o n n y c h , o n i e w i e l k i m s to p n i u p r z e tw o r z e n i a .
E f e k t
w y e l i m i n o w a n i a r y z y k a w a h a ń n o m i n a l n e g o
k u r s u w a l u to w e g o j e s t
t y m w i ę k s z y , i m w i ę k s z a j e s t
n i e s t a b i l n o ś ć k u r s u
( p o r . n p . F r a n k e l , R o s e , 1 9 9 8 ) .
O z n a c z a to , ż e p o z y ty w n e s k u tk i p r z y j ę c i a w s p ó l n e j
w a l u ty s ą m n i e j s z e d l a k r a j ó w o s ta b i l n e j w a l u c i e n i ż
k r a j ó w z w a l u ta o n i e p r z e w i d y w a l n y c h w a h a n i a c h i
s i l n i e n a r a ż o n y c h n a a ta k i s p e k u l a c y j n e ( B ł a s z k i e w i c z -
S c h w a r tz m a n , 2 0 0 8 ) .
W ś w i e tl e w y n i k ó w p r z e p r o w a d z o n y c h a n a l i z
k u r s
z ło t e g o j e s t n a j m n i e j s t a b i l n y s p o ś r ó d w a l u t in n y c h
k r a j ó w E S W
( p o r . S ta z k a , 2 0 0 8 ) .
i s to t n e k o r z y ś c i z e w s p ó l n e j w a l u ty w y n i k a j ą z t e g o ,
z e p e ł n i o n a f u n k c j e w a l u ty m i ę d z y n a r o d o w e j .
p r z y j ę c i e e u r o k r e u j e h a n d e l n i e ty l k o p o m i ę d z y
k r a j a m i s tr e f y e u r o , a l e ta k ż e z k r a j a m i tr z e c i m i .
k i e d y p o f r a g m e n to w a n e r y n k i k r a j ó w s tr e f y e u r o
u tw o r z y ł y j e d e n w s p ó l n y r y n e k , z m n i e j s z y ł y s i ę k o s z ty
d o s tę p u d o n i e g o .
o z n a c z a to , ż e s k a l a p o te n c j a l n y c h
k o r z y ś c i
w y n i k a j ą c y c h z f a k tu e l i m i n a c j i r y z y k a k u r s o w e g o i
k o s z tó w tr a n s a k c y j n y c h w y k r a c z a p o z a tr a n s a k c j e z
k r a j a m i u c z e s tn i c z ą c y m i w tr z e c i m e t a p i e E u r o p e j s k i e j
U n i i G o s p o d a r c z e j i W a l u to w e j .
! ! !
e u ro s ta ł o s ię w a lu ta f a k tu ro w a n ia ta k ż e w
p rz y p a d k u h a n d lu z p a rtn e ra m i s p o z a s tre f y e u ro ( w
2 0 0 6 r. n ie c o p o n a d 5 0 % ty c h tra n s a k c j i b y ł o
f a k tu ro w a n o w e w s p ó ln e j w a lu c ie – w ty m z k ra j a m i
U E ) .
! ! !
w z n a c z n y m s to p n iu
c h r o n iło to p o d m io ty str e f y
e u r o p r z e d z m ia n a m i k u r su n a w e t w p r z y p a d k u
h a n d lu z p a r tn e r a m i z k r a j ó w tr z e c ic h .
W p ły w na w y m ian ę hand low a –
uw arunk ow ania m ik roek onom iczne
p o te n c j a l n i e s k a l a k o r z y ś c i h a n d l o w y c h j e s t
n a j w i ę k s z a d l a
m a ły c h p o d m io t ó w
, d l a k tó r y c h r y z y k o
k u r s o w e i k o s z ty tr a n s a k c y j n e m o g ą s ta n o w i ć i s to tn e
b a r i e r y n a d r o d z e d o u m i ę d z y n a r o d o w i e n i a d z i a ł a l n o ś c i .
w k o n s e k w e n c j i
j e d n y m z w a ż n y c h u w a r u n k o w a ń
i n te n s y fi k a c j i w y m i a n y h a n d l o w e j p o a k c e s j i P o l s k i d o
s tr e f y e u r o m o ż e b y ć k o n d y c j a s e k to r a m a ł y c h i
ś r e d n i c h p r z e d s i ę b i o r s tw .
e f e k t y t e z a le ż ą
j e d n a k o d p o z io m u
k o n k u re n c y jn o ś c i s e k to ra M S P i j e g o s k ło n n o ś c i d o
n a w ią z y w a n ia w s p ó łp ra c y z a g ra n ic z n e j o ra z e k s p lo ra c ji
z a g ra n ic z n y c h ry n k ó w .
w p ra w d z ie w o k re s ie s z y b s z e g o w z ro s tu
g o s p o d a rc z e g o M S P p o p ra w i ły s w o j a re n to w n o ś ć , a le
s z c z e g ó ln ie m a łe fi rm y w c ią ż c h a ra k te ry z u j ą s ię
r e la t y w n ie n isk ą k o n k u r e n c y j n o ś c ią o r a z w
n ie w ie lk im st o p n iu a n g a ż u j ą się w d z ia ła ln o ść
e k s p o r t o w ą i im p o r t o w ą
m a ł e p r z e d s i ę b i o r s t w a , z a t r u d n i a j ą c e d o d z i e w i ę c i u
p r a c o w n i k ó w , c h a r a k t e r y z u j ą s i ę w P o l s c e r e l a t y w n i e
n i s k ą w y d a j n o ś c i ą p r a c y
, k t ó r a j e s t n a j w a ż n i e j s z y m
c z y n n i k i e m k o n k u r e n c y j n o ś c i .
j e d n y m z g ł ó w n y c h p r o b l e m ó w s e k t o r a M S P s ą
w y s o k i e k o s z t y s t a ł e
i c h f u n k c j o n o w a n i a .
s z a n s ą n a i c h z m n i e j s z e n i e s ą e k s p a n s j a i w z r o s t
w y d a j n o ś c i .
r o z w ó j
M S P
n a p o t y k a
j e d n a k
w i e l e
b a r i e r
a d m i n i s t r a c y j n y c h
w p ł y w a j ą c y c h
n a
t z w .
k l i m a t
b i z n e s o w y .
p o p r a w a k o n k u r e n c y j n o ś c i d z i a ł a n i a n a j m n i e j s z y c h
p r z e d s i ę b i o r s t w
m o ż e
z o s t a ć
o s i ą g n i ę t a
d z i ę k i
u ł a t w i e n i u z a k ł a d a n i a i z a m y k a n i a
m a ł y c h fi r m o r a z
z m n i e j s z e n i u k o s z t ó w i c h p r o w a d z e n i a
t y m c z a s e m s ą t o o b s z a r y b a r d z o ź l e o c e n i a n e w
r a p o r c i e
D o i n g
B u s i n e s s
2 0 0 9 ,
d o t y c z ą c y m
w a r u n k ó w p r o w a d z e n i a d z i a ł a l n o ś c i .
P o l s k a w 2 0 0 9 r . b y ł a
n a j g o r z e j n o t o w a n a
w
t a k i c h k a t e g o r i a c h , j a k : u r u c h a m i a n i e d z i a ł a l n o ś c i
g o s p o d a r c z e j , ł a t w o ś ć p ł a c e n i a p o d a t k ó w c z y c z a s
u z y s k i w a n i a p o z w o l e n i a n a b u d o w ę , k t ó r y n a l e ż y
d o n a j d ł u ż s z y c h n a ś w i e c i e .
k o le j n y m n ie p o k o j ą c y m z j a w is k ie m j e s t u trz y m u j ą c a
s i ę
n is k a a k t y w n o ś ć e k s p o r t o w a
m a ł y c h i ś re d n ic h
p rz e d s ię b io rs tw w P o ls c e .
z a c h ę c a n ie m n ie j s z y c h p r z e d s ię b io r s t w d o
n a w ią z y w a n ia k o n t a k t ó w
z a g ra n ic z n y c h u ła tw i
c z e rp a n ie k o rz y ś c i z c z ło n k o s tw a w s tre fi e e u ro ,
p o le g a j ą c y c h n a re d u k c j i k o s z tó w tra n s a k c y jn y c h ,
z m n ie j s z e n iu ry z y k a w a h a ń k u rs o w y c h c z y p o le p s z e n iu
p rz e j rz y s to ś c i i p o ró w n y w a ln o ś c i c e n m ie d z y k ra j a m i.
w e w s p ie ra n iu „ in te rn a c jo n a liz a c j i ” m a ły c h i
ś re d n ic h p rz e d s ię b io rs tw b a rd z o d u ż ą ro le o d g ry w a j ą
a g e n c j e r z ą d o w e
– g łó w n ie d z ię k i s y s te m o m g w a ra n c j i
o ra z in s tru m e n to m w s p ó ln e g o re p re z e n to w a n ia ic h n a
z e w n ą trz , n p . n a ta rg a c h . B e z ta k ic h in s tru m e n tó w w ie le
fi rm z s e k to ra M S P n a w e t n ie ro z w a ż a ło b y
p o d e j m o w a n ia
w s p ó łp ra c y
z
p o d m io ta m i
z a g ra n ic z n y m i.
R E S U M U J Ą C
o b o k o to c z e n ia m a k r o e k o n o m ic z n e g o , s k a la w z r o s tu
in te n s y w n o ś c i p o w ią z a ń h a n d lo w y c h p o p r z y j ę c iu e u r o ,
a ta k ż e s k a la k o r z y ś c i z n ie g o p ły n ą c y c h b ę d z ie z a le ż a ł a
o d z a c h o w a n ia p o s z c z e g ó ln y c h p r z e d s ię b io r s tw .
n a jw a ż n ie j s z e m ik r o e k o n o m ic z n e u w a ru n k o w a n ia
w p ły w u e u ro n a w y m ia n ę h a n d lo w a to :
• n a s ta w ie n ie p o ls k ic h p r z e d s ię b io r c ó w d o d z ia ła n ia w
w a r u n k a c h u n ii w a lu to w e j ,
• k o n k u r e n c y j n o ś ć i in n o w a c y j n o ś ć p r z e d s ię b io r s tw .
R E S U M U J Ą C
i s t n i e j ą
s i l n e
a r g u m e n t y
m a k r o e k o n o m i c z n e
ś w i a d c z ą c e z a t y m , z e a k c e s j a P o l s k i d o s t r e f y e u r o
p o z y t y w n i e
w p ł y n i e
n a
i n t e n s y fi k a c j ę
w y m i a n y
h a n d l o w e j
P o l s k i ,
c o
p r z y c z y n i
s i ę
d o
w z r o s t u
g o s p o d a r c z e g o .
o i l e j e d n a k u w a r u n k o w a n i a m a k r o e k o n o m i c z n e
w y d a j a s i ę k o r z y s t n e , o t y l e t r u d n o p o w i e d z i e ć t o s a m o
o u w a r u n k o w a n i a c h
m i k r o e k o n o m i c z n y c h
. R e l a t y w n i e
n i s k a , c h o ć r o s n ą c a p o w e j ś c i u d o U E , p o z y c j a
k o n k u r e n c y j n a p o l s k i e g o s e k t o r a M S P i n i s k i p o z i o m
i n n o w a c y j n o ś c i p r z e d s i ę b i o r s t w s t a n o w i ą z a g r o ż e n i e
d l a w y k o r z y s t a n i a p o t e n c j a l n y c h k o r z y ś c i z w y m i a n y
h a n d l o w e j
j e d n o c z e ś n i e
r e d u k c j a
r y z y k a
k u r s o w e g o
i
m a k r o e k o n o m i c z n e g o o r a z p e r s p e k t y w a p o s z e r z e n i a
r y n k u
m o g ą
s p r a w i a ć ,
ż e
z w i ę k s z y
s i ę
l i c z b a
p r z e d s i ę b i o r s t w g o t o w y c h d o p o d j ę c i a p r o d u k c j i , w t y m
k i e r o w a n e j n a e k s p o r t .
S z a c u n k i w p ł y w u a k c e s j i d o s t r e f y e u r o n a w y m i a n ę
h a n d l o w a P o l s k i
i n t e g r a c j a w a l u t o w a p r z y c z y n i ł a s i ę d o w z r o s t u
w y m i a n y h a n d l o w e j , p r z y c z y m s k a l a t e g o w p ł y w u
p o z o s t a j e k w e s t i a s p o r n a
z m o d e l u g r a w i t a c y j n e g o w y n i k a , z e e f e k t p r z y j ę c i a
w s p ó l n e j w a l u t y b ę d z i e k r ó t k o o k r e s o w y .
z m o d e l u r ó w n o w a g i w y n i k a w p r a w d z i e , ż e z n a c z n a
c z ę ś ć w z r o s t u e k s p o r t u i i m p o r t u
b ę d ą c e g o s k u t k i e m
p r z y s t ą p i e n i a d o s t r e f y e u r o z r e a l i z u j e s i ę w c i ą g u
p i e r w s z y c h k i l k u l a t , a l e z w i ę k s z e n i e e k s p o r t u i i m p o r t u
b ę d z i e m i a ł o c h a r a k t e r t r w a ł y
s a m o w i a r y g o d n e z o b o w i ą z a n i e d o s t a b i l i z a c j i k u r s u
z ł o t e g o m o ż e z w i ę k s z y ć w a r t o ś ć p o l s k i e g o e k s p o r t u a ż
o 2 7 % , n a t o m i a s t c a ł e j w y m i a n y h a n d l o w e j o 2 0 %
( C i e s l i k , M i c h a ł e k , M y c i e l s k i , 2 0 0 8 ) .
s k u t k i i n t e g r a c j i g o s p o d a r c z e j w b a r d z o d u ż y m
s t o p n i u
z a l e z ą
o d
s t o p n i a
o t w a r t o ś c i
g o s p o d a r k i ,
m i e r z o n e g o
r e l a c j a
i m p o r t u
i
e k s p o r t u
d ó b r
o r a z
k a p i t a ł u d o P K B .
j e d n o c z e ś n i e
r y z y k o w y n i k a j ą c e z n i e z d o l n o ś c i d o
k o n k u r o w a n i a n a o b s z a r z e j e d n e j w a l u t y , j a k t e z p o z a
n i m .
E u r o a in w e s t y c j e w P o ls c e – s z a c u n k i
p r e c y z y jn e o k r e ś le n ie w p ły w u p r z y ję c ia e u r o n a
w z r o s t in w e s ty c j i w P o ls c e j e s t tr u d n e
d u ż e z n a c z e n ie d la w z r o s tu g o s p o d a r c z e g o P o ls k i
m o ż e m ie ć z w ł a s z c z a n a p ł y w in w e s ty c j i z a g r a n ic z n y c h .
J e d n a k s k a la te g o w z r o s tu o r a z p o z y ty w n y w p ły w B I Z
n a p o p r a w ę z a a w a n s o w a n ia te c h n o lo g ic z n e g o p o ls k ie j
g o s p o d a r k i b ę d ą z a le ż e ć o d z d o ln o ś c i d o a b s o r p c j i ty c h
in w e s ty c j i i to w a r z y s z ą c e g o im n a p ły w u te c h n o lo g ii.
n a
z d o ln o ść d o a b so r p c j i
s k ła d a j ą s ię p rz e d e
w s z y s tk im :
• k li m a t in w e s ty c y j n y i o to c z e n ie b iz n e s u ,
• k a p ita ł lu d z k i, ro z u m ia n y j a k o w y k s z ta łc e n ie i
u m ie j ę tn o ś c i p ra c o w n ik ó w ,
• in n o w a c y jn o ś ć p rz e d s ię b io rs tw w k ra ju p rz y j m u j ą c y m
in w e s ty c j e .
n a l e ż y z a a k c e n to w a ć is tn ie n i e w ie l u „
w ą s k ic h
g a r d e ł
” , k tó r e m o g ą s p r a w ić , z e i n te g r a c j a z e s tr e f a
e u r o n i e z a o w o c u j e z w ię k s z o n y m u d z ia łe m B I Z w
r o z w ó j g o s p o d a r k i P o l s k i .
d u ż y o d s e te k in w e s ty c j i lo k u j e s i ę w P o ls c e w
b r a n ż a c h
p r a c o c h ło n n y c h
k tó r e
z a p e w n ia j ą
w p r a w d z ie tw o r z e n ie n o w y c h m ie j s c p r a c y , a l e
n a j c z ę ś c i e j n is k o p ł a tn y c h , a b s o r b u j ą c y c h p r a c o w n i k ó w
o n i s k im p o z i o m i e k a p ita ł u lu d z k ie g o .
i n w e s ty c j e w b r a n ż e p r a c o c h ł o n n e , k tó r y c h
p r z e w a g a w y n i k a z n i ż s z y c h k o s z tó w p r a c y , n i e
z a p e w n i a j e d n a k d ł u g o tr w a ł e g o w z r o s tu g o s p o d a r c z e g o .
P r z e c i w n i e – w m i a r ę w z r o s tu k o s z tó w p r a c y , z g o d n i e
z l o g i k a g l o b a l i z a c j i ,
in w e s t y c j e t e b ę d ą p r z e n o s z o n e
d o in n y c h , m n ie j r o z w in ię t y c h k r a j ó w
.
p r z y c i ą g a n i e
i n w e s ty c j i
w
b r a n ż a c h
p r a c o c h ł o n n y c h j e s t k o r z y s tn e n a e ta p i e i n d u s tr i a l i z a c j i ,
p o d c z a s g d y p r z e j ś c i e d o g o s p o d a r k i o p a r te j n a w i e d z y
w y m a g a z a s a d n i c z e j r e o r i e n ta c j i d z i a ł a ń w s p i e r a j ą c y c h
n a p ł y w B I Z d o s e k to r ó w w y s o k i c h te c h n o l o g i i .
! ! !
P o d w z g l ę d e m
ł a t w o ś c i p r o w a d z e n i a b i z n e s u ( w
r a n k i n g u D o i n g B u s i n e s s ) P o l s k a z n a l a z ł a s i ę n a
p r z e d o s t a tn i m m i e j s c u w s r ó d w s z y s t k i c h k r a j ó w U n i i
E u r o p e j s k i e j (
w y p r z e d z i ł a t y l k o G r e c j ę
) .
! ! !
S z c z e g ó l n i e n i e k o r z y s t n i e z o s t a ł a o c e n i o n a
w t a k i c h
k a t e g o r i a c h , j a k : p o z w o l e n i a i l i c e n c j e , r o z p o c z y n a n i e
d z i a ł a l n o ś c i c z y p r z e p i s y p o d a t k o w e .
B a r i e r y
u t r u d n i a j ą c e
p r o w a d z e n i e
d z i a ł a l n o ś c i
g o s p o d a r c z e j i z w i ę k s z a j ą c e j e j k o s z t n i e t y l k o
z n i e c h ę c a j ą i n w e s t o r ó w z a g r a n i c z n y c h , a l e
t a k ż e
k r a j o w y c h , c o m . i n . ł a g o d z i k o n k u r e n c j ę ( z w ł a s z c z a w
s e k t o r z e M S P ) i z n i e c h ę c a d o z w i ę k s z a n i a p o z i o m u
i n n o w a c y j n o ś c i .
! ! !
P o l s k i
s y s t e m s z k o l n i c t w a
n a k a ż d y m e ta p i e j e s t
w c i ą ż s ł a b o p r z y s to s o w a n y d o p o tr z e b g o s p o d a r k i
o p a r te j n a w i e d z y . W p ł y w a to n a z a s ó b k a p i ta ł u
l u d z k i e g o ,
n i e z b ę d n e g o
d o
a b s o r p c j i
n o w y c h
te c h n o l o g i i .
P o l s k a c h a r a k te r y z u j e s i ę n i s k i m w s p ó ł c z y n n i k i e m
p a r ty c y p a c j i d z i e c i w e w c z e s n e j e d u k a c j i , n i s k i m
p o z i o m e m i n n o w a c y j n o ś c i u c z e l n i w y ż s z y c h i m a ł a
u ż y te c z n o ś c i ą w y ż s z e g o w y k s z ta ł c e n i a ( p o r . B o n i ,
2 0 0 8 ) .
J e d n a z e s ł a b o w y k o r z y s ty w a n y c h m o ż l i w o ś c i , k tó r a
d a j e P o l s c e i n te g r a c j a e u r o p e j s k a , j e s t u c z e s tn i c tw o
p o l s k i e j m ł o d z i e ż y w
k s z t a ł c e n i u z a g r a n i c z n y m
.
D o m a łe j z d o ln o śc i a b so rp c ji in w e sty c ji p rz y c z y n ia si ę
ta k ż e n isk a a k ty w n o ść z a w o d o w a P o la k ó w , z w ła sz c z a
w w ie k u
p o w y ż ej 5 0 la t
. S p ra w ia to , z e d u ż e
d o św ia d c z e n ie i k w a lifi k a c je ty c h p ra c o w n ik ó w s ą
m a rn o tra w io n e , a o n i sa m i sta ja się o b c ią ż e n ie m d la
sy ste m u sp o łe c z n e g o .
K o le j n y m p ro b le m e m p o ls k ie j g o s p o d a rk i j e s t n is k a
in n o w a c y j n o ś ć i m a ła s k ło n n o ś ć
p r z e d s ię b io r s t w
d o
p o d e j m o w a n ia
d z ia ła ln o śc i
b a d a w c z o - r o z w o j o w e j
.
S ta n o w i to je d n o z n a j is to tn ie js z y c h z a g ro ż e ń d la
ro z w o ju e k o n o m ic z n e g o P o ls k i.
P rz e c ię tn y u d z ia ł w y d a tk ó w p o ls k ic h p rz e d s ię b io rs tw
n a b a d a n ia i ro z w ó j j e s t k ilk a k ro tn ie n iż s z y n iż w
p rz e d s ię b io rs tw a c h e u ro p e j s k ic h ( B o n i, 2 0 0 8 , s . 1 0 5 ) .
P o d su m o w u j ą c
p rz y j ę c ie w s p ó ln e j w a lu ty m o ż e w p ły n ą ć n a
w ie lk o ś ć in w e s ty c j i z a ró w n o k ra j o w y c h , j a k i
z a g ra n ic z n y c h , c h o c ia ż k a n a ł y w p ły w u in te g ra c j i
w a lu to w e j n a te ro d z a j e in w e s ty c j i są n ie c o o d m ie n n e .
s k a la rz e c z y w iste g o w z ro s tu in w e s ty c j i b ę d z ie
z a le ż a ła o d p rz y g o to w a n ia p o ls k ie j g o sp o d a rk i.
Integracja, rozw ój i stabilność rynków
fi nansow ych
P o d o b n i e j a k w w i ę k s z o ś c i p a ń s t w e u r o p e j s k i c h ,
g ł ó w n a r o l e w p o l s k i m s y s te m i e fi n a n s o w y m o d g r y w a
s e k t o r b a n k o w y ( m o d e l k o n t y n e n t a l n y ) . J e s t t o w d u ż e j
m i e r z e k o n s e k w e n c j a p r z e m i a n , k t ó r e d o k o n a ł y s i ę w
P o l s c e w c i ą g u o s t a t n i c h k i l k u n a s t u l a t .
S i l n y n a p ł y w k a p i t a ł u z a g r a n i c z n e g o p r z y c z y n i ł s i ę
d o w z r o s t u j e g o u d z i a ł u w a k ty w a c h s e k t o r a
b a n k o w e g o , k tó r y k s z t a ł tu j e s i ę n a p o z i o m i e o k o ł o
7 0 % .
I n w e s t y c j e w s e k t o r b a n k o w y p r z y c z y n i ł y s i ę d o
w z m o c n i e n i a k o n k u r e n c j i n a r y n k u , c o s p r z y j a
w z r o s t o w i e f e k ty w n o ś c i b a n k ó w , a t a k ż e p o d n i e s i e n i u
j a k o ś c i ś w i a d c z o n y c h u s ł u g .
z w i ę k s z a n i e ś w i a d o m o ś c i e k o n o m i c z n e j l u d n o ś c i , w
p o ł ą c z e n i u z e w z r o s te m j a k o ś c i ś w i a d c z o n y c h u s ł u g
fi n a n s o w y c h , a ta k ż e z r ó ż n i c o w a n i e m k a n a ł ó w
d o c i e r a n i a p r z e z b a n k i d o k l i e n tó w ( s z c z e g ó l n a r o l ę
o d g r y w a n i e z w y k l e d o b r z e r o z w i n i ę ta b a n k o w o ś ć
i n te r n e to w a ) , p o z y ty w n i e w p ł y w a n a r o z w ó j fi n a n s o w y
P o l s k i .
z w i ę k s z a n i u a k u m u l a c j i o s z c z ę d n o ś c i o r a z w z r o s to w i
r o l i k r e d y tu w g o s p o d a r c e s p r z y j a j ą r ó w n i e ż r e l a ty w n i e
d o b r e u w a r u n k o w a n i a e k o n o m i c z n e o r a z w z g l ę d n i e
n i s k i e s to p y p r o c e n to w e .
P o l s k i r y n e k k a p i t a ł o w y
r e l a ty w n i e w y s o k o r o z w i n i ę ty .
z a r ó w n o p o d w z g l ę d e m l i c z b y n o to w a n y c h s p ó ł e k ,
j a k
i
k a p i ta l i z a c j i
G P W
s ta n o w i
j e d e n
z
n a j w a ż n i e j s z y c h r y n k ó w r e g u l o w a n y c h w E u r o p i e
Ś r o d k o w o - W s c h o d n i e j i r y w a l i z u j e n a ty m p o l u
g ł ó w n i e z g i e ł d a a u s tr i a c k a o r a z w ę g i e r s k ą
j e d n ą z c h a r a k te r y s ty c z n y c h c e c h p o l s k i e g o r y n k u
k a p i ta ł o w e g o j e s t d y s p r o p o r c j a p o m i ę d z y r e l a ty w n i e
w y s o k a k a p i ta l i z a c j a
a s to s u n k o w o
n i e w i e l k i m i
w o l u m e n a m i o b r o tu
w s k a z u j e t o
n a n i s k i s to p i e ń
r o z w o j u fi n a n s o w e g o .
p o tw i e r d z a to n i e w i e l k i u d z i a ł
i n s tr u m e n tó w n o to w a n y c h n a g i e ł d z i e w s tr u k tu r z e
o s z c z ę d n o ś c i g o s p o d a r s tw d o m o w y c h .
r y n e k w a lu to w y
w p o ró w n a n iu z ry n k a m i k ra j ó w w y so k o
ro z w in ię ty c h j e st w z g lę d n ie p ły tk i, m i m o z e p o d
w z g lę d e m p ły n n o śc i w y ra ź n ie d o m in u j e n a d k ra j a m i
re g io n u
p ły tk o ść ry n k u w a lu to w e g o m o ż e sta n o w ić
z a g ro ż e n ie , sz c z e g ó ln ie w c z a sie p rz e b y w a n ia w
sy ste m ie E R M I I
S z y b s z y r o z w ó j p o ls k ie g o r y n k u fi n a n s o w e g o ,
s ty m u lo w a n y
p r z y s p ie s z e n ie m
p r o c e s ó w
in te g r a c y j n y c h , m o ż e w y r a ż a ć s ię
p o s z e r z e n ie m
z a k r e s u ś w i a d c z o n y c h u s łu g fi n a n s o w y c h
p r z y
j e d n o c z e s n y m s p a d k u ic h c e n .
p o w in n o to p r o w a d z ić d o w z r o s tu p o p y tu n a p r o d u k ty
fi n a n s o w e , a w d łu ż s z y m o k r e s ie ta k ż e d o w z r o s tu
p ły n n o ś c i r y n k ó w , w ię k s z e j p r z e jr z y s to ś c i c e n
( m n ie j s z a a s y m e tr ia in f o r m a c j i, n iż s z e k o s z ty
tr a n s a k c y j n e ) o r a z le p s z e j a lo k a c j i k a p ita ł u ( P ie c h ,
2 0 0 7 ) .
p o z w o li to n a p o p r a w ę w y c e n y a k ty w ó w i z w ię k s z y
m o ż l iw o ś c i z a b e z p ie c z a n ia s ię p r z e d r y z y k ie m i j e g o
tr a n s m is j a . W k o n s e k w e n c j i p o w in n o to p r o w a d z ić d o
n a p ły w u in w e s ty c j i – z a r ó w n o p o r tf e lo w y c h , j a k i
b e z p o ś r e d n ic h – a ta k ż e d o n a p ły w u n o w y c h
te c h n o lo g ii
r o z w ó j in s t y t u c j o n a ln y r y n k u
, b ę d ą c y n a s tę p s tw e m
r o z w o ju p o d m io to w e g o o r a z p r o d u k to w e g o , m o ż e
o b n iż a ć r y z y k o tr a n s a k c y jn e , c o p o w in n o d o d a tk o w o
p r z y c z y n ić s ię d o s p a d k u k o s z tu k a p ita ł u
m i ę d z y r o z w o j e m r y n k ó w fi n a n s o w y c h a w z r o s te m
g o s p o d a r c z y m
w y s tę p u j e
s p r z ę ż e n ie
z w r o t n e
( e n d o g e n ic z n o ś ć )
s z y b s z a d y n a m i k a w z r o s tu j e s t
w y n i k i e m w y s o k i e g o p o z i o m u r o z w o j u fi n a n s o w e g o , a
z a r a z e m s p r z y j a j e g o d a l s z e m u p o d n o s z e n i u .
w a r u n k ie m k o n ie c z n y m o d n ie s ie n ia k o r z y ś c i
z
p r z y s p i e s z o n e j i n te g r a c j i fi n a n s o w e j j e s t o d p o w i e d n i
p o z i o m r o z w o j u r y n k ó w fi n a n s o w y c h . O b e c n y – b a r d z o
n is k i – u d z ia ł k r e d y t ó w w P K B
w P o l s c e p o z w a l a
p r z y p u s z c z a ć , ż e p r z e s tr z e ń d l a r o z w o j u w ty m z a k r e s i e
p o z o s ta j e z n a c z n a .
n ie w ie lk ie
– w p o r ó w n a n i u z p a ń s tw a m i s tr e f y e u r o –
r o z m i a r y o r a z s i ł a r y n k o w a p o l s k i c h p r z e d s i ę b i o r s t w
s p r a w i a j ą , ż e s a m o o tw a r c i e r y n k u e u r o p e j s k i e g o
p o z w o l i ł o b y c z e r p a ć w y m i e r n e k o r z y ś c i z a p e w n i e
j e d y n i e o g r a n i c z o n e j g r u p i e p o d m i o tó w , d o s ta te c z n i e
s i l n y c h , b y s k u te c z n i e k o n k u r o w a ć o k a p i ta ł n a r y n k u
e u r o p e j s k i m .
n ie d o s t a t e c z n y
w y d a j e s i ę w ty m k o n te k ś c i e
z w ł a s z c z a
p o z i o m r o z w o j u
m a ł y c h
i
ś r e d n i c h
p r z e d s i ę b i o r s tw w P o l s c e
p o n i e w a ż
g ł ó w n y m
ź r ó d ł e m
fi n a n s o w a n i a
d z i a ł a l n o ś c i n a p o l s k i m r y n k u p o z o s ta j ą
ś r o d k i w ł a s n e
,
e f e k t w p r o w a d z e n i a e u r o m o ż e o k a z a ć s i ę o g r a n i c z o n y .
w w y nik u
zaostr zen ia k on k u ren cji
zw ię k sz y się
z ak res o raz po praw i jak o ść usług św iadczo ny ch przez
działający ch w k raju po średnik ó w fi nanso w y ch.
P o praw y do stępno ści usług fi nanso w y ch o cz ek uje się
przede w szy stk im w sek to rze m a ły ch i średnich
przedsiębio rstw .
z a g r o ż en ia
n a s ile n ie e f e k tu z a ra ż a n ia n a ry n k a c h fi n a n s o w y c h
( c o n ta g io m e ff e c t) ,
w z ro s t
a k ty w n o ś c i
m ię d z y n a ro d o w y c h
k o n g lo m e ra tó w fi n a n s o w y c h ,
p rz e s u n ie c ie c z ę ś c i o b ro tu n a ry n k i ro z w in ię te ,
w y p ie ra n ie z ry n k u c z ę ś c i p o ś re d n ik ó w fi n a n s o w y c h
1 . e f e k t z a r a ż a n ia
p o le g a n a p r z e n o s z e n iu k r y z y s ó w
p o m ię d z y r y n k a m i fi n a n s o w y m i r ó ż n y c h p a ń s tw
( T r ic h e t, 2 0 0 7 a ) .
s z c z e g ó ln ie w p r z y p a d k u r e la ty w n ie p ły tk ic h , s ł a b o
r o z w in ię ty c h r y n k ó w r y z y k o to m o ż e b y ć z n a c z n e , a
e w e n tu a ln e o d w r ó c e n ie s tr u m i e n i k a p ita łu m o ż e
p o c ią g a ć z a s o b ą s tr a ty , ta k ż e d la s f e r y r e a ln e j
g o s p o d a r k i .
z a g r o ż e n ie to m o ż n a z a o b s e r w o w a ć r ó w n ie ż
o b e c n ie , m .in . n a p r z y k ła d z ie p o d a tn o ś c i p o ls k ie g o
r y n k u n a b o d ź c e p o c h o d z ą c e z r y n k ó w w y s o k o
r o z w in ię ty c h
2
.
s z y b k i r o z w ó j m ię d z y n a r o d o w y c h k o n g l o m e r a t ó w
fi n a n s o w y c h
z j e d n e j s tr o n y w p r z y p a d k u w y s tą p i e n i a s z o k u
k a p i ta ł w e w n ą tr z g r u p y k a p i ta ł o w e j m o ż e z ł a tw o ś c i ą
p r z e p ł y w a c h w k i e r u n k u ty c h p o d m i o tó w , k tó r e
p o tr z e b u j ą p ł y n n o ś c i .
z d r u g i e j j e d n a k s tr o n y , j e ś l i o k r e ś l o n y p o d m i o t m a
p o d s ta w o w e z n a c z e n i e d l a g o s p o d a r e k ty l k o n i e k tó r y c h
k r a j ó w , w k tó r y c h p r o w a d z i d z i a ł a l n o ś ć , z a ł a m a n i e j e g o
k o n d y c j i fi n a n s o w e j m o ż e w y w o ł a ć k o n fl i k t i n te r e s ó w
w r a z i e k o n i e c z n o ś c i d o k a p i ta l i z o w a n i a ( A g h i o n i i n .,
2 0 0 8 ) .
3 .
O b e c n ie z n a c z n a c z ę ś ć e u ro p e js k ie g o ry n k u
p ro d u k tó w i u s łu g fi n a n s o w y c h s k o n c e n tro w a n a j e s t w
L o n d y n ie – p o z a o b s z a re m w s p ó ln e j w a lu ty . M o ż n a
o c z e k iw a ć , z e p o a k c e s j i P o ls k i d o s tre f y e u ro
isto tn a
c z ę ść o b r o t u n a p o lsk im r y n k u p r z e su n ie się w
k ie r u n k u w ię k sz y c h c e n tr ó w fi n a n so w y c h
R ó w n ie ż n a
r y n k u p o ś r e d n ik ó w fi n a n s o w y c h
m o ż e
d o j ś ć d o w y p ie r a n ia p o d m io tó w k r a j o w y c h p r z e z
p o d m io ty z r y n k ó w w y s o k o r o z w in i ę ty c h .
W z r o s t k o n k u r e n c j i, s z c z e g ó ln i e w s e g m e n c ie
b a ń k o w o ś c i k o r p o r a c y j n e j , m o ż e w m ia r ę p o s tę p u
in te g r a c j i i z m n ie j s z a n ia b a r ie r a k ty w n o ś c i p o d m io tó w
m ię d z y n a r o d o w y c h p r o w a d z ić d o w y p ie r a n ia z r y n k u
p o d m io tó w n ie e f e k ty w n y c h
R e s u m u j ą c
S k a l a r ó ż n i c m i e d z y p o z i o m e m r o z w o j u fi n a n s o w e g o
P o l s k i i s t r e f y e u r o s ta n o w i p r z y b l i ż e n i e p o t e n c j a l n e j
s k a l i k o r z y ś c i z w p r o w a d z e n i a e u r o .
W m i a r ę p o s tę p u j ą c e j k o n w e r g e n c j i g o s p o d a r k i m a l e j e
z n a c z e n i e e u r o j a k o c z y n n i k a p o z w a l a j ą c e g o n a
p r z y s p i e s z e n i e p r o c e s u d o g a n i a n i a .
P o z o s ta j ą c p o z a s tr e f a e u r o , m o ż n a ta k ż e c z e r p a ć p e w n e
k o r z y ś c i z i n t e g r a c j i r y n k ó w w j e j r a m a c h , j e d n a k s k a l a
ta k i c h k o r z y ś c i j e s t o g r a n i c z o n a , a k o s z ty a l t e r n a ty w n e
p o z o s ta w a n i a p o z a s f e r a b e z p o ś r e d n i e g o o d d z i a ł y w a n i a
w s p ó l n e j w a l u t y m o g ą b y ć z n a c z n e .
Z a g r o ż e n i e u t r a t y d o b r o b y t u w w y n i k u
z w i ę k s z o n y c h w a h a ń p r o d u k c j i
E f e k t y w p r o w a d z e n i a e u r o d l a P K B i d o b r o b y t u n i e
m u s z a b y ć w y ł ą c z n i e p o z y t y w n e .
P r z e k a z a n i e k o m p e t e n c j i w z a k r e s i e p r o w a d z e n i a
p o l i t y k i p i e n i ę ż n e j d o E B C n i e s i e z e s o b ą b o w i e m
r y z y k o z w i ę k s z o n y c h w a h a ń p o p y t u i p r o d u k c j i w
g o s p o d a r c e .
W z r o s t w a h a ń p r o d u k c j i m o ż e b y ć s p o w o d o w a n y
f a k t e m , z e w s p ó l n a p o l i t y k a p i e n i ę ż n a E B C b ę d z i e
r e a g o w a ł a n a z m i a n y s y t u a c j i m a k r o e k o n o m i c z n e j c a ł e j
s t r e f y e u r o , c o n i e z a w s z e m u s i b y ć z g o d n e z
p o t r z e b a m i
p o l s k i e j
g o s p o d a r k i ,
k t ó r e j
c y k l
k o n i u n k tu r a l n y n i e j e s t i d e n t y c z n y z e s t r e f a e u r o .
K o sz ty i z a g r o ż e n ia z w ią z a n e
z p r z y stą p ie n ie m P o lsk i d o str e fy
e u r o
D ługookresow e koszty zw iązane z utrata
niezależnej
polityki pieniężnej i kursow ej
P r z y j ę c i e e u r o w i ą ż e s i ę z u tr a ta m o ż l i w o ś c i
p r o w a d z e n i a a u to n o m i c z n e j p o l i ty k i p i e n i ę ż n e j .
C h o c i a ż P r e z e s N B P b ę d z i e m i a ł p r a w o d o g ł o s o w a n i a
p o d c z a s p o s i e d z e ń R a d y P r e z e s ó w E B C , j e g o w p ł y w n a
d e c y z j e E B C b ę d z i e o g r a n i c z o n y .
W p ł y w s y tu a c j i w P o l s c e n a p o z i o m s to p y p r o c e n to w e j
E B C b ę d z i e n i e p o r ó w n y w a l n i e m n i e j s z y n i ż w o b e c n e j
s y tu a c j i , g d y p o l i ty k a p i e n i ę ż n a j e s t p r o w a d z o n a w
s p o s ó b a u to n o m i c z n y p r z e z R a d e P o l i ty k i P i e n i e z n e j .
P r z y s t ą p i e n i e d o s t r e f y e u r o n i e o z n a c z a j e d n a k
c a ł k o w i t e j u t r a t y w p ł y w u P o l s k i n a d e c y z j e w s p r a w i e
s t ó p
p r o c e n t o w y c h
o b o w i ą z u j ą c y c h
w
p o l s k i e j
g o s p o d a r c e .
P r z e d s t a w i c i e l e P o l s k i
p o ś r e d n i o m o g ą o d d z i a ł y w a ć
w
w i ę k s z y m s t o p n i u n a p r o c e s d e c y z y j n y a l b o p o p r z e z
u d z i a ł w f o r m o w a n i u k o a l i c j i , a l b o p o p r z e z o d p o w i e d n i
w p ł y w n a p r z e b i e g d y s k u s j i , a t y m s a m y m n a
o s t a t e c z n y k s z t a ł t p o l i t y k i p i e n i ę ż n e j ( z o b . p o d r o z d z i a ł
4 . 1 . 1 ) .
P o n a d t o p o s t ę p u j ą c e p r o c e s y g l o b a l i z a c y j n e w p ł y w a j ą
n a
o g r a n i c z e n i e e f e k t y w n o ś c i a u t o n o m i c z n e j p o l i t y k i
p i e n i ę ż n e j ,
c o s p r a w i a , z e k o s z t j e j u t r a t y j e s t
d o d a t k o w o z r e d u k o w a n y ( z o b . p o d r o z d z i a ł 4 . 1 . 1 ) .
A d e k w a t n o ś ć p o lit y k i E B C d o p o ls k ie j g o s p o d a r k i
P o l s k a j a k o k r a j z n a j d u j ą c y s ię w p r o c e s ie d o g a n i a n ia
p o tr z e b u j e
p r z e c ię t n ie w y ż s z e j s t o p y p r o c e n t o w e j
n i ż
b a r d z i e j r o z w i n i e ta s tr e f a e u r o , d l a k tó r e j u s ta l a n a j e s t
s to p a E B C .
N a tu r a l n a s to p a p r o c e n to w a d l a s tr e f y
e u r o
j e s t
p r a w d o p o d o b n ie
n i ż s z a
n i ż j e j w i e lk o ś ć d l a p o l s k i e j
g o s p o d a r k i ( B r z o z a - B r z e z in a , 2 0 0 3 b ) . O z n a c z a to , ż e w
r a m a c h c z ł o n k o s tw a w s tr e fi e e u r o r e a ln a s to p a
p r o c e n to w a w P o ls c e b ę d z ie n a j p r a w d o p o d o b n ie j n iż s z a
n i ż m ia ło b y to m i e j s c e w w a r u n k a c h n ie z a le ż n e j
p o l ity k i p ie n ię ż n e j r e a li z o w a n e j p r z e z R P P .
S p a d e k k o s z t u k a p it a łu
z j e d n e j s tr o n y s p r z y j a łb y
w z r o s to w i n a k ł a d ó w
in w e s ty c y j n y c h , a le z d r u g ie j
s tr o n y m ó g ł b y d o p r o w a d z ic d o s iln e g o
w z r o s tu
k o n s u m p c j i fi n a n s o w a n e j
ta n s z y m n iz d o ty c h c z a s
k r e d y te m s k u te k w p ł y w r e a ln e j s to p y p r o c e n to w e j
b y łb y p r o c y k lic z n y i p o w o d o w a łb y n a d m i e r n y w z r o s t
p o p y tu , k tó r y z k o le i z w ię k s z a łb y p r e s j ę in fl a c y j n ą .
n i e u w z g l ę d n i a to j e d n a k f u n k c j o n o w a n i a
k a n a ł u
k o n k u r e n c y j n o ś c i
,
k t ó r y
w
p r z e c i w i e ń s t w i e
d o
p r o c y k l i c z n e g o o d d z i a ł y w a n i a k a n a ł u r e a l n e j s t o p y
p r o c e n t o w e j p e ł n i r o l e m e c h a n i z m u d o s t o s o w a w c z e g o
( p o r . r o z d z i a ł 5 . 2 ) .
z j e d n e j s tr o n y w z r o s t i n fl a c j i p o p r z e z o b n i ż e n i e
p o z i o m u r e a l n e j s t o p y p r o c e n t o w e j o d d z i a ł u j e w
k i e r u n k u w z r o s t u p o p y t u k r a j o w e g o . Z d r u g i e j j e d n a k
s t r o n y ,
w y ż s z e
c e n y
o z n a c z a j ą
p o g o r s z e n i e
k o n k u r e n c y j n o s c i
p r o d u c e n t ó w
k r a j o w y c h
( z e
w z g l ę d u n a w z r o s t j e d n o s t k o w y c h k o s z t ó w p r a c y ) , c o
z n a j d u j e o d z w i e r c i e d l e n i e w r e a l n e j a p r e c j a c j i k u r s u
w a l u t o w e g o i s p a d k u p o p y t u n a i c h p r o d u k t y . s p a d e k
d y n a m i k i p r o d u k c j i p r z e k ł a d a s i ę z k o l e i n a n i ż s z e
d o c h o d y , a t y m s a m y m n a o g r a n i c z e n i e p o p y t u i p r e s j i
i n fl a c y j n e j .
W re z u lta c ie
e w e n tu a ln e p r z y sp ie sz e n ie d y n a m ik i
c e n
, z w ią z a n e z u k sz ta łto w a n ie m się sto p y E B C n a z b y t
n isk im p o z io m ie w sto su n k u d o p o trz e b p o lsk ie j
g o sp o d a rk i, b y ło b y
p r z e j śc io w e
, a ró w n o w a g a
m a k ro e k o n o m ic z n a z o sta ła b y p rz y w ró c o n a z a
p o śre d n ic tw e m k a n a łu re a ln e g o k u rsu w a lu to w e g o .
W ta k i c h w a r u n k a c h
s t a b iln o ś ć c e n i p r o d u k c j i w
P o ls c e z o s t a n ie o s ią g n ię t a ,
m i m o , z e p o z i o m s to p y
p r o c e n to w e j E B C b ę d z i e r ó ż n y o d te g o , k tó r y
o b o w i ą z y w a ł b y w w a r u n k a c h n i e z a l e ż n e j p o l i ty k i
p i e n i e z n e j N B P .
C z a s d o s to s o w a n i a d o n o w e g o s ta n u r ó w n o w a g i j e s t
r ó ż n y d l a p o s z c z e g ó l n y c h k r a j ó w i z a l e ż y m . i n . o d
s to p n i a e l a s ty c z n o ś c i r y n k ó w , w r a ż l i w o ś c i g o s p o d a r e k
n a u tr a tę z e w n ę tr z n e j k o n k u r e n c y j n o ś c i c e n o w e j ,
i n te n s y w n o ś c i
p o w i ą z a ń
h a n d l o w y c h
o r a z
u p o r c z y w o ś c i i n fl a c j i i s to p n i a r a c j o n a l n o ś c i o c z e k i w a ń
i n fl a c y j n y c h ( p o r . T o r ó j , 2 0 0 8 ) .
W P o l s c e w z n a c z n y m s to p n iu j u z s ię
d o k o n a ł a
k o n w e r g e n c j a n o m in a ln a ,
z b liż o n y p o z io m s tó p in fl a c j i
n ie w ie lk i d y s p a r y te t s tó p p r o c e n to w y c h m ie d z y
s tr e f a e u r o a P o l s k a o z n a c z a to , ż e s p a d e k k o s z tu
k a p i ta ł u w P o l s c e p o p r z y j ę c iu e u r o b ę d z ie
n a j p r a w d o p o d o b n ie j m n i e j s z y n i ż m ia ło to m i e j s c e w
w i e l u s ta r y c h k r a j a c h c z ło n k o w s k i c h .
d o s t o s o w a n ie
d o n o w e g o s ta n u r ó w n o w a g i j e s t
j e d n o r a z o w e
.
w d ł u ż s z e j p e r s p e k ty w i e n a j w i ę k s z e z n a c z e n i e d l a
o c e n y s k u tk ó w c z ł o n k o s tw a P o l s k i w s tr e fi e e u r o b ę d z i e
m i a ł a z g o d n o ś ć z m i a n s tó p p r o c e n to w y c h E B C z e
z m i a n a m i p o ż ą d a n y m i z p u n k tu w i d z e n i a p o l s k i e j
g o s p o d a r k i .
p r o b l e m a ty k a s y n c h r o n i z a c j i c y k l i
k o n i u n k tu r a l n y c h ,
s to p i e ń s y m e tr y c z n o ś c i w y s tę p u j ą c y c h s z o k ó w
i s p o s o b e m r e a k c j i n a n i e p r z e z o m a w i a n e
g o s p o d a r k i .
U tra ta
m o ż liw o śc i
p ro w a d z e n ia
c a łk o w ic ie
a u to n o m ic z n e j p o lity k i p ie n ię ż n e j p ro w a d z ić m o ż e d o
z w ię k sz e n ia w a h a ń p r o d u k c j i
, o ile e w e n tu a ln e
w s trz ą sy a s y m e try c z n e d o p ro w a d z a d o ro z b ie ż n y c h
p o z y c j i P o ls k i i s tre f y e u ro w c y k lu k o n iu n k tu ra ln y m .
K o s z t u tr a ty a u to n o m ic z n e j p o lity k i p ie n ię ż n e j b ę d z ie
r ó w n ie j z a le ż e ć o d
s p o so b u p o d e j m o w a n ia d e c y z j i
p r z e z E B C ,
a w ię c ta k ż e o d s to s o w a n e g o s y s te m u
g ł o s o w a n ia o r a z p r e f e r e n c j i c z ło n k ó w R a d y P re z e s ó w
E B C .
W p ł y w P o l s k i n a d e c y z j e E B C
C z ł o n k o s tw o P o l s k i w s tr e fi e e u r o b ę d z i e s i ę w i ą z a ł o z
p e ł n i e j s z y m u c z e s tn i c tw e m p r z e d s ta w i c i e l i n a s z e g o
k r a j u w s tr u k tu r a c h d e c y z y j n y c h e u r o p e j s k i c h i n s ty tu c j i .
W s z c z e g ó l n o ś c i d o ty c z y to w ł ą c z e n i a P r e z e s a
N a r o d o w e g o B a n k u P o l s k i e g o w s k ł a d R a d y P r e z e s ó w
E B C 5 i j e g o u c z e s tn i c tw a w j e j p o s i e d z e n i a c h z p r a w e m
g ł o s u .
R a d a P r e z e s ó w s k ł a d a s i ę b o w i e m z p r e z e s ó w
k r a j o w y c h b a n k ó w c e n tr a l n y c h p a ń s tw s tr e f y e u r o , j a k
r ó w n i e ż z 6 c z ł o n k ó w Z a r z ą d u E B C . P o p r z y j ę c i u
w s p ó l n e j w a l u ty ta k ż e p r z e d s ta w i c i e l P o l s k i b ę d z i e
m ó g ł z o s ta ć w y b r a n y d o s k ł a d u Z a r z ą d u
G l o b a l i z a c j a a a u t o n o m i c z n o ś ć p o l i t y k i p i e n i ę ż n e j
R o z s z e r z e n i e
s k a l i
m i ę d z y n a r o d o w e j
d z i a ł a l n o ś c i
d u ż y c h i n s ty tu c j i fi n a n s o w y c h s p r z y j a p o z y s k i w a n i u
fi n a n s o w a n i a z e z r ó ż n i c o w a n y c h ź r ó d e ł p r z e z fi r m y i
g o s p o d a r s tw a d o m o w e .
o b e c n o ś ć z a g r a n i c z n y c h b a n k ó w n a r y n k u u ł a tw i a i m
m . i n .
d o s t ę p d o fi n a n s o w a n i a d e n o m i n o w a n e g o w
w a l u t a c h o b c y c h
. B a s s o , C a l v o - G o n z a l e z , J u r g i l a s
( 2 0 0 7 ) ,
w z r o s t z a s i ę g u te g o fi n a n s o w a n i a o g r a n i c z a
e f e k ty w n o ś ć m e c h a n i z m u tr a n s m i s j i p o l i t y k i p i e n i ę ż n e j .
u tr z y m a n i e p e ł n e g o z a k r e s u a u to n o m i i p o l i ty k i
p i e n i ę ż n e j j e s t tr u d n e d o p o g o d z e n i a z i n te g r a c j a
fi n a n s o w a w E u r o p i e .
K o sz t u tr a ty n o m in a ln e g o k u r su w a lu to w e g o j a k o
m e c h a n iz m u d o sto so w a w c z e g o
W c e lu o c e n y , c z y w p rz y p a d k u P o ls k i o g ra n ic z e n ie
z m ie n n o ś c i re a ln e g o k u rs u z ło te g o o ra z e li m in a c ja
z m ie n n o ś c i k u rs u n o m in a ln e g o w re la c j i d o e u ro b ę d z ie
s ta n o w i ła k o s z t, c z y ra c z e j k o rz y ś ć p ły n ą c ą z in te g ra c j i,
n a le ż y d o k o n a ć a n a liz y s k a li z m ie n n o ś c i re a ln e g o i
n o m in a ln e g o k u rs u z ło te g o o ra z je j p rz y c z y n ,
ro z u m ia n y c h j a k o ro d z a je s z o k ó w , k tó re z o s ta ł y
( e w e n tu a ln ie ) z a b s o rb o w a n e p rz e z k u rs z ło te g o .
O c e n a e f e k tó w re z y g n a c j i z e sto s o w a n e g o o b e c n ie w
P o ls c e sy s te m u p ł y n n e g o k u rs u w a lu to w e g o b ę d z ie
n a s tę p n ie m o ż liw a p rz y
u w z g lę d n ie n iu sto p n ia
sy n c h r o n iz a c j i sz o k ó w p o m ię d z y g o sp o d a r k a p o lsk a
i str e fy e u r o .
P rz e p ro w a d z o n a a n a liz a z m ie n n o ś c i re a ln e g o k u rs u
z ło te g o w sk a z u j e , z e j e st o n
n a j b a r d z ie j z m ie n n y
sp o ś ró d w a lu t re g io n u .
W latach 1999 – 2007 ch ar ak ter y zow a ł się on n iem al
tr zy k r otn ie w ięk szą zm ien n ością n iż w alu ty k r ajów
U E -6 p r zed p r zy jęciem eu r o.
W
ś w i e t l e t e o r i i O O W
m o ż n a z a te m u z n a ć , ż e w y s o k a
z m i e n n o ś ć r e a l n e g o k u r s u z ł o te g o ś w i a d c z y o p e ł n i e n i u
p r z e z n i e g o r o l i a b s o r b e r a s z o k ó w d o ty k a j ą c y c h p o l s k a
g o s p o d a r k ę .
N a l e ż y j e d n a k z w r ó c i ć u w a g ę n a f a k t, z e w s p ó ł c z e s n e
r y n k i
w a l u to w e
c h a r a k te r y z u j e
p o s tę p u j ą c ą
g l o b a l i z a c j a
, k tó r e j k o n s e k w e n c j a j e s t z w i ę k s z a j ą c a s i ę
m o b i l n o ś ć
m i ę d z y n a r o d o w y c h
p r z e p ł y w ó w
k a p i ta ł o w y c h . W e f e k c i e r o ś n i e w p ł y w o b r o tó w
fi n a n s o w y c h n a k s z ta ł to w a n i e s i ę k u r s ó w w a l u t, a z a te m
k u r s y
w a l u to w e
w
c o r a z
w i ę k s z y m
s t o p n i u
o d z w i e r c ie d l a j ą
z m i a n y
s y t u a c j i
n a
r y n k a c h
fi n a n s o w y c h , a w m n i e j s z y m r e a g u j ą n a w s t r z ą s y
w y s t ę p u j ą c e w r e a l n e j s f e r z e g o s p o d a r k i
Z m i a n y p o z i o m u c e n , j a k i e m o g ą n a s tą p i ć p o
p r z y s tą p i e n i u P o l s k i d o s tr e f y e u r o m o g ą w y n i k a ć z
z a r ó w n o z o d d z i a ł y w a n i a c z y n n i k ó w p o d a ż o w y c h
(
e f e k t u B a la s s y - S a m u e ls o n a
) , j a k i c z y n n i k ó w
p o p y to w y c h ( z m i a n p r e f e r e n c j i k o n s u m e n tó w ) o r a z
w z r o s tu o tw a r to ś c i g o s p o d a r k i
N a g r u n c i e h i p o te z y B a l a s s y - S a m u e l s o n a d a l s z y w z r o s t
w y d a j n o ś c i p r a c y , j a k i s p o d z i e w a n y j e s t w k o l e j n y c h
l a ta c h , b ę d z i e p r z e k ł a d a ł s i ę n a d a l s z y w z r o s t p ł a c i c e n
w g o s p o d a r c e p o l s k i e j , a c z k o l w i e k d o ty c h c z a s
p r o w a d z o n e s z a c u n k i w s k a z u j ą , z e e f e k t te n w n o w y c h
k r a j a c h c z ł o n k o w s k i c h j e s t r e l a ty w n i e n i e w i e l k i ( E g e r t,
2 0 0 7 ) .
P o z a e f e k t e m B a l a s s y - S a m u e l s o n a , k tó r y m a c h a r a k te r
p o d a ż o w y , z m i a n y p o z i o m u
c e n w P o l s c e p o
p r z y s t ą p i e n i u d o s t r e f y e u r o m o g ą r ó w n i e ż b y ć
w y n i k i e m
c z y n n i k ó w o c h a r a k t e r z e p o p y t o w y m
,
z w i ą z a n y c h p r z e d e w s z y s t k i m z e z m i a n ą p r e f e r e n c j i
k o n s u m e n t ó w ( W o z n i a k , 2 0 0 8 o r a z E g e r t, 2 0 0 7 ) .
W z r o s t p o z i o m u r o z w o j u g o s p o d a r c z e g o n a s k u t e k
p r o c e s u r e a l n e j k o n w e r g e n c j i i n a s t ę p u j ą c y w z r o s t
d o c h o d ó w l u d n o ś c i w p ł y w a b o w i e m n a z m i a n ę
s t r u k t u r y k o s z y k a k o n s u m p c y j n e g o .
W r a z z e w z r o s t e m p o z i o m u d o c h o d ó w s p a d a u d z i a ł
w y d a t k ó w n a d o b r a h a n d l o w e , a
r o ś n i e u d z i a ł
w y d a t k ó w n a u s ł u g i o r a z d o b r a w y ż s z e g o r z ę d u
, d l a
k t ó r y c h w s p ó ł c z y n n i k e l a s t y c z n o ś c i d o c h o d o w e j j e s t
w y ż s z y .
Z o b . R a p o r t n a te m a t p e ł n e g o u c z e s tn i c tw a R P w
tr z e c i m e ta p i e U n i i G o s p o d a r c z e j i W a l u to w e j , N B P
2 0 0 9 .