1

Finanse 

przedsiębiorstw

Wykład 3

Zarządzanie kapitałem obrotowym 

przedsiębiorstwa 

Krótkoterminowe decyzje finansowe

 

 

 

2

Zarządzanie kapitałem obrotowym przedsiębiorstwa. 

Krótkoterminowe decyzje finansowe. 

Pojęcie i pomiar kapitału obrotowego netto. Strategie finansowania 

majątku obrotowego. Cykl operacyjny w przedsiębiorstwie. Okres 

konwersji gotówki. Przykład liczbowy. 

 

 

3

Pojęcie kapitału obrotowego netto (KON)

(wartościowe wyrażenie)

KON = Z + N

k

 + I

k

 – Z

k

KON = M

o 

- Z

k

 

 

4

Strategia umiarkowana -  „złota zasada 

finansowania”

M

t

M

o

K

s

Z

k

kryteriu
m czasu

1 rok

1) Poziom KON = 0

2) Koszt kapitału optymalny ze względu na optymalną strukturę 

źródeł

3) Wskaźnik płynności finansowej bieżący mieszczący się w 

granicach normatywu, tj. od 1,8 - 2

Objaśnienie symboli:

M

t

 – majątek trwały; M

o 

majątek obrotowy;

K

s

 – kapitał stały; Z

k

 – zobowiązania krótkoterminowe

KON = 0

 

 

5

Strategia konserwatywna - „bezpieczna”

(np. w przedsiębiorstwach produkcyjnych i budowlanych)

M

t

M

o

K

s

Z

k

1) Poziom KON > 0

2) Koszt kapitału wysoki ze względu na duży udział K

s 

3) Wskaźnik płynności finansowej bieżący większy od 

normatywu, tj. od 1,8 – 2, świadczący o nadpłynności

Objaśnienie symboli:

M

t

 – majątek trwały; M

o 

majątek obrotowy;

K

s

 – kapitał stały; Z

k

 – zobowiązania krótkoterminowe

+ KON

 

 

 

6

Strategia dynamiczna - „ryzykowna”

(np. w przedsiębiorstwach handlowych w Polsce)

M

t

M

o

Z

k

1) Poziom KON < 0

2) Niski koszt kapitału ze względu na duży udział Z

k

 

 

3) Wskaźnik płynności finansowej bieżący mniejszy od 

normatywu, tj. od 1,8-2

Objaśnienie symboli:

M

t

 – majątek trwały; M

o 

majątek obrotowy;

K

w

 – kapitał własny; Z

k

 – zobowiązania krótkoterminowe

(-) KON 

K

w

 

 

7

Wskaźniki transformacji :

• zapasów
• należności krótkoterminowych
• zobowiązań krótkoterminowych

 

 

8

Wskaźnik cyklu transformacji 

zapasów

365





S

Z

C

z

gdzie:

C

z

  -  długość w dniach minimalnego okresu    

          utrzymywania zapasów

Z    -  przeciętny poziom zapasów

S   -  wielkość przychodów ze sprzedaży w 

analizowanym okresie

 

 

9

Wskaźnik cyklu transformacji 

należności krótkoterminowych

365





S

N

C

k

n

gdzie:

C

n

 -  długość w dniach minimalnego okresu       

       utrzymywania zapasów

N

k

 -  przeciętny poziom należności 

krótkoterminowych

S   -  wielkość przychodów ze sprzedaży w 

analizowanym okresie

 

 

10

Wskaźnik regulowania zobowiązań 

krótkoterminowych

365





S

Z

C

k

Z

k

gdzie:

C

Zk

 -  długość w dniach okresu regulowania 

zobowiązań krótkoterminowych

Z

k

    -  przeciętny poziom zobowiązań 

krótkoterminowych

S   -  wielkość przychodów ze sprzedaży w 

analizowanym okresie

 

 

11

Przykład liczbowy

W przedsiębiorstwie średnie stany na koniec 
okresu

 

wynosiły:

a)  zapasów:  20 000 zł

b)  należności handlowych:  30 000 zł

c)  zobowiązań krótkoterminowych: 30 000 zł.

Jeżeli w badanym roku 2012 przychody ze 
sprzedaży wynosiły 240 000 zł, oblicz cykl 
operacyjny i okres konwersji gotówki.

 

 

12

dni

S

Z

C

z

4

,

30

365

240000

20000

365











dnia

S

Z

C

k

z

k

6

,

45

365

240000

30000

365











Przykład liczbowy

Rozwiązanie:
a) cykl transformacji zapasów

b) cykl transformacji należności

c) okres regulowania zobowiązań 
krótkoterminowych

dnia

S

N

C

k

n

6

,

45

365

240000

30000

365











 

 

13

Cykl operacyjny i okres konwersji gotówki

Cykl operacyjny (CO)

76 
dni

Cykl transformacji 

zapasów

30,4 dni

C

Z

Cykl inkasowania 

należności 

krótkoterminowych

45,6 dni

C

Nk

Cykl regulowania 

zobowiązań  

krótkoterminowych

45,6 dni

C

Zk

Okres konwersji 

gotówki 

30,4 dni

OKG

C

Z 

+ C

Nk 

= CO

CO – C

Zk

 = OKG