1. Wstępna charakterystyka firmy

W niniejszym opracowaniu przedstawimy analizę bilansu i zdolności kredytowej Fabryki Kosmetyków POLLENA - EWA S.A z Łodzi. Poniżej w punktach przedstawiamy krótką jej charakterystykę:

• Fabryka Kosmetyków „Pollena - Ewa” S.A. jest znanym producentem wyrobów kosmetyczno - perfumeryjnych na rynku krajowym. Prowadzi także dystrybucję innych producentów kosmetyków.

• POLLENA - EWA S.A to firma z ponad 80-letnią tradycją i ogromnym doświadczeniem w produkcji kosmetyków. Założona w 1919 roku, rozpoczeła swoją działalność od produkcji mydeł i wód kolońskich. Znacjonalizowana po wojnie, w niedługim czasie stała się jednym z największych producentów kosmetyków w Polsce.

• Spółka produkuje kosmetyki w następujących grupach asortymentowych:

• Kosmetyka biała (produkty do pielęgnacji skóry),

• Szampony i inne wyroby do pielęgnacji włosów,

• Perfumeria,

• Kosmetyka kolorowa (produkty do makijażu),

• Produkty do pielęgnacji jamy ustnej (wyroby licencyjne),

• Główne atuty firmy to:

• Bardzo dobra jakość produktów Spółki potwierdzona wieloma prestiżowymi nagrodami i certyfikatami jakości,

• Szeroka oferta produktów, skierowana do zróżnicowanych grup klientów,

• Własne, dobrze wyposażone laboratorium badawcze,

• Rozwinięta sieć dystrybucji poprzez składy fabryczne i przedstawicieli handlowych,

• Dostosowanie do nowoczesnych technologii maszyny i urządzenia,

• Wysokie kwalifikacje załogi.

2. Wstępna analiza bilansu firmy.

1. Analiza opisowa

Majątek trwały uległ zwiększeniu w stosunku do roku poprzedniego, co związane jest głównie ze zwiększeniem rzeczowego majątku trwałego. Zwiększenie tego majątku można tłumaczyć inwestycjami w nowe technologie i maszyny.

Majątek obrotowy uległ zmniejszeniu, głównie poprzez zmniejszenie środków pieniężnych o 52,7% oraz poziomu zapasów. Mniejszy poziom środków pieniężnych ma raczej negatywne znaczenie, gdyż wskazuje na odpływ tych środków z firmy. Jest to związane prawdopodobnie z trudną sytuacją na rynku kosmetyków w Polsce i mniejszą tym samym sprzedażą i zyskiem. Korzystne zaś jest zmniejszenie poziomu zapasów, ponieważ wskazuje to na lepsza politykę zapasami w przedsiębiorstwie.

Kapitał własny uległ zwiększeniu co związane jest ze wzrostem kapitału zapasowego. Zmniejszeniu jednak uległ zysk. Przyczyn spadku zysku należy upatrywać w obniżeniu realnych dochodów społeczeństwa, wzroście bezrobocia i tym samym zmniejszeniu popytu na artykuły nie będące artykułami pierwszej potrzeby, do których zalicza się kosmetyki.

Zobowiązania krótkoterminowe zostały zmniejszone co można tłumaczyć spłata owych zobowiązań wobec wierzycieli.

Ogólny poziom aktywów i pasywów uległ zmniejszeniu co można uznać za negatywną tendencję.

2. Analiza wskaźników

Przekrój pionowy

Struktura kapitału Sk = KW / KO

Sk_r.p. = 33615 / 20804 = 1,61

Sk_r.b. = 36737 / 16921 = 2,17

Struktura majątku Sm = MT / MO

Sm_r.p. = 12157 / 41786 = 0,29

Sm_r.b. = 13995 / 39189 = 0,35

Dynamika zmian wskaźnika D_Sk = Sk_r.p. / Sk_r.b. * 100%

D_Sk = 1,61 / 2,17 * 100% = 74,19 %

D_Sm = Sm_r.p. / Sm_r.b. * 100%

D_Sm = 0,29 / 0,35 * 100% = 82,85 %

W obu analizowanych wskaźnikach dynamika ich zmian jest mniejsza niż w roku poprzednim, co wskazuje na zmniejszenie obu struktur.

Przekrój poziomy

Wskaźnik zastosowania kapitału własnego Z_KW = KW / MT

Z_KW = 36737 / 13995 = 2,62

Wskaźnik zastosowania kapitału własnego powinien być zbliżony do zera. Jednak w analizowanym przypadku wskaźnik ten przyjmuje wartości powyżej dwóch.

Wskaźnik zastosowania kapitału obrotowego Z_KO = KO / MO

Z_KO = 16921 / 39189 = 0,43

Wskaźnik zastosowania kapitału obrotowego powinien być mniejszy od zera. Jednak w analizowanym przypadku wskaźnik ten przyjmuje wartość powyżej tej wartości.

Wskaźnik pokrycia majątku trwałego kapitałem stałym

= kapitał stały / kapitał trwały * 100%

= 36737 / 13995 * 100* = 262,5 %

gdzie:

kapitał stały (KS) = KW + ZD

KS = 36373 + 0 = 36737

Wskaźnik pokrycia kapitału krótkoterminowego majątkiem obrotowym.

= kapitał krótkoterminowy / majątek obrotowy * 100%

= 16921 / 39189 * 100% = 43,17 %

Udział kapitału obrotowego w finansach ogółem

= kapitał obrotowy / aktywa ogółem * 100 %

= 22742 / 53760 * 100% = 42,30 %

gdzie:

kapitał obrotowy (KO) = kapitał stały - majątek trwały

KO = 36373 - 13995 = 22742

Udział kapitału obrotowego w finansowaniu majątku obrotowego przedsiębiorstwa.

= kapitał obrotowy / majątek obrotowy * 100%

= 22742 / 39189 * 100 % = 58,03 %

Gdzie:

Sk - struktura kapitału

Sm - struktura majątku

Z_KW - wskaźnik zastosowania kapitału własnego

Z_KO - wskaźnik zastosowania kapitału obrotowego

D - dynamika zmian wskaźnika

MT - majątek trwały

ZD - zobowiązania długoterminowe

KW - kapitał własny

KO - kapitał obcy

MT - majątek trwały

MO - majątek obrotowy

r.p. - rok poprzedni (1999)

r.b. - rok bieżący (2000)

3. Analiza zdolności kredytowej POLLENA - EWA S.A.

1. Ocena czynników obiektywnych

WSKAŹNIKI RENTOWNOŚCI

Wskaźnik rentowności sprzedaży (ROS)

ROS = zysk (strata) netto / sprzedaż netto * 100%

ROS_r.p. = 5346 / 81262 * 100% = 6,57 %

ROS_r.b. = 4569 / 74014 * 100% = 6,17 %

Wskaźnik rentowności netto sprzedaży w stosunku do roku poprzedniego uległ zmniejszeniu o 0,4 %, co wskazuje na spadek procentowej wielkości zysku netto przypadającej na jednostkę osiągniętej sprzedaży netto.

Wskaźnik rentowności aktywów (ROA)

ROA = zysk (strata) netto / aktywa ogółem * 100 %

ROA_r.p. = 5346 / 54597 * 100% = 9,79 %

ROA_r.b. = 4569 / 53760 * 100% = 8,50 %

Wskaźnik rentowności aktywów w stosunku do roku poprzedniego uległ zmniejszeniu o 1,29 , co wskazuje na spadek zdolności aktywów firmy do generowania zysku.

Wskaźnik rentowności kapitału (ROE)

ROE = zysk (strata) netto / kapitał własny * 100 %

ROE_r.p. = 5346 / 33615 * 100% = 15,90 %

ROE_r.b. = 4569 / 36373 * 100% = 12,56 %

Wskaźnik rentowności kapitału zmniejszył się w stosunku do roku poprzedniego o 3,34%, co oznacza iż każda jedna złotówka kapitału własnego przynosi o 3,34% mniejszy zysk netto.

WSKAŹNIKI PŁYNNOŚCI FINANSOWEJ

Wskaźnik płynności bieżącej (CR)

CR = aktywa bieżące / pasywa bieżące

CR_r.p. = 41786 / 20804 = 2

CR_r.b. = 39189 / 16921 = 2,3

Wskaźnik ten powinien przyjmować wartości w przedziale 1,2-2. W roku poprzednim wskaźnik przyjmował wartość optymalną. Jednak w roku bieżącym wzrósł i przyjmuje zbyt dużą wartość. Może być to wynikiem wysokich zapasów, nieskutecznego windykowania należności lub „nieproduktywnym” gromadzeniu środków pieniężnych na rachunku bankowym.

Wskaźnik płynności szybki (QR)

QR = aktywa bieżące - zapasy / pasywa bieżące

QR_r.p. = 41786 - 14070 / 20804 = 1,33

QR_r.b. = 39189 - 13434 / 16921 = 1,52

Optymalna wartość wskaźnika mieści się w przedział 1 - 1,2. W obu latach wskaźnik znajdował się powyżej wielkości optymalnych co oznacza utrzymywanie zbyt dużego poziomu zapasów.

WSKAŹNIKI SPRAWNOŚCI DZIAŁANIA

Wskaźnik rotacji należności w dniach (WRND)

WRND = należności / sprzedaż netto * 360

WRND_r.p. = 18862,5 / 81262 * 360 = 83,56

WRND_r.b. = 18862,5 / 74014 * 360 = 91,75

Gdzie:

Należności przedstawione są według wartości przeciętnej w okresie (stan na początek okresu / stan na koniec okresu dzielone przez 2).

Wskaźnik ten określa ilość dni sprzedaży, za którą nie uzyskano jeszcze środków pieniężnych. Im niższe wartości przyjmuje tym świadczy o korzystniejszej sytuacji finansowej. Tak więc w porównaniu do roku poprzedniego sytuacja uległa pogorszeniu, ponieważ wskaźnik zwiększył się o 8,19 dni.

Wskaźnik rotacji zapasów w dniach (WRZD)

WRZD = zapasy / sprzedaż netto * 360

WRZD_r.p. = 14070 / 81262 * 360 = 62,33

WRZD_r.b. = 13434 / 74014 * 360 = 65,34

Wskaźnik ten określa co ile dni przedsiębiorstwo odnawia swoje zapasy. Tendencją pozytywną jest zmniejszanie długości cyklu obrotu zapasów. W analizowanym przypadku tendencja jest zwyżkowa, co świadczy o problemach ze zbytem zgromadzonych zapasów.

Wskaźnik produktywności aktywów (WPA)

WPA = sprzedaż netto / aktywa ogółem

WPA_r.p. = 81262 / 54597 = 1,48

WPA_r.b. = 74014 / 53760 = 1,37

Wskaźnik ten informuje ile złotych sprzedaży netto przynosi jedna złotówka majątku trwałego i obrotowego. Powinien on zawsze być powyżej jedności. W analizowanym przypadku wskaźnik ten pomimo obniżenia w stosunku do roku poprzedniego nadal przyjmuje wartość powyżej jedności. Spadła jednak efektywność wykorzystania majątku.

WSKAŹNIKI ZADŁUŻENIA

Wskaźnik zadłużenia aktywów (WZA)

WZA = zobowiązania ogółem / aktywa ogółem

WZA_r.p. = 20804 / 54597 = 0,38

WZA_r.b. = 16921 / 53760 = 0,31

Wskaźnik ten określa potencjalny stopień zabezpieczenia majątkiem przedsiębiorcy spłaty jego zadłużenia. Powinien on przyjmować wartości jak najniższe. W porównaniu do roku poprzedniego wskaźnik ten uległ zmniejszeniu co wskazuje na zmniejszenie ryzyka zwrotu zaciągniętych zobowiązań.

Wskaźnik pokrycia majątku trwałego kapitałem stałym

WPMK = (kapitał własny - zobowiązania długoterminowe) / majątek trwały * 100 %

WPMK_r.p. = (33615 - 0) / 12157 * 100 % = 276,50 %

WPMK_r.b. = (36373 - 0) / 13995 * 100 % = 259,89 %

Wskaźnik ten określa stopień sfinansowania majątku trwałego przez dysponowany kapitał trwały. Minimalna wartość wskaźnika powinna wynosić 100 %. Pomimo, iż w roku poprzednim wskaźnik ten był wyższy to jednak w analizowany przypadku wskaźnik ten przyjmuje wartości znacznie wyższe od min 100 %, a więc dobra sytuację finansową firmy.

Wskaźnik pokrycia obsługi długu (WPOD)

WPOD = (zysk netto + odsetki + amortyzacja) / (raty kapitałowe + odsetki)

WPOD_r.p. = (5346 + 15000 + 1875) / (16666,66 + 15000) = 22221 / 31666,66 = 0,70

WPOD_r.b. = (4569 + 15000 + 2354) / (16666,66 + 15000) = 21923 / 31666,66 = 0,69

Wskaźnik ten określa wiarygodność kredytową firmy. Powinien zawierać się w przedziale pomiędzy 1,3-2,5. W analizowanym przypadku wskaźnik przyjmuje wartości poniżej jedności, co wskazuje na małą wiarygodność kredytową.

Wyszczególnienie	Okres poprzedzający	Okres bieżący
I. WSKAŹNIKI
1. Rentowności
- sprzedaży	6,57 %	6,17 %
- aktywów	9,79 %	8,50 %
- kapitału własnego	15,90 %	12,57 %
2. Płynności finansowej
- bieżąca	2	2,3
- szybka	1,33	1,52
3. Sprawności działania
- rotacji należności w dniach	83,56	91,75
- rotacji zapasów w dniach	62,33	65,34
- produktywności aktywów	1,48	1,37
4. Zadłużenia
- zadłużenia aktywów	0,38	0,31
- pokrycia majątku trwałego kapitałem stałym	276,50 %	259,89 %
- pokrycia obsługi długu	0,70	0,69
II. Wielkości bezwzględne
1. Sprzedaż netto	812162	74014
2. Zysk netto	5346	4569
3. Przepływy pieniężne	1634	2647

2. Ocena czynników subiektywnych

1. Pozycja przedsiębiorstwa na rynku

Wyszczególnienie	Ocena
		Wysoka	Dobra	Słaba	Zła
1. Możliwość zbytu	4	3	1	0
2. Produkt (usługa)	4	3	1	0
3. Konkurencja	3	2	1	0
4. Uzależnienie od dostawców / odbiorców	2	1	1	0

1. Możliwości zbytu: 3

Rynek kosmetyków jest nasycony, jednakże firma posiada podpisane kontrakty oraz porozumienia handlowe z producentami Europy zachodniej na produkcje wyrobów licencjonowanych. Posiada dobrze rozwinięta sieć dystrybucji.

2. Produkt (usługa): 3

Produkt nie jest produktem podstawowym. Jednak produkowany jest przy spełnieniu wysokich wymagań jakościowych (według międzynarodowych standardów), firma wprowadza nowe produkty dostępna dla wszystkich klas społeczeństwa.

3. Konkurencja: 1

Na rynku kosmetyków panuje bardzo duża konkurencja. Firma nie posiada dużego udziału w rynku i klasyfikuje się na średnim poziomie konkurencyjności.

4. Uzależnienie od dostawców / odbiorców: 1

Firma posiada kilku dostawców. Istnieje na rynku krajowym, lokalnym i eksportowym.

1. Charakter branży

Wyszczególnienie	Ocena
		Wysoka	Dobra	Słaba	Zła
1. Charakter branży	3	2	1	0
2. Poziom nowoczesności, wyposażenia technicznego i stosowanej technologii	3	2	1	0

1. Charakter branży: 1

Branża kosmetyczna jest w stagnacji, tempo wzrostu produkcji sprzedanej oscyluje wokół stopy inflacji. Sprzedaż w ostatnim roku zmalała, co związane jest także ze zmniejszeniem zysku.

2. Poziom nowoczesności wyposażenia technicznego i stosowanej technologii: 2

Firma posiada nowoczesny park maszynowy, oraz stosuje nowoczesne technologie wytwarzania, które są przyjazne dla środowiska.

1. Kierownictwo

Wyszczególnienie	Ocena
		Wysoka	Dobra	Słaba	Zła
1. Kwalifikacje i doświadczenie zawodowe	5	3	2	0

1. Kwalifikacje i doświadczenie zawodowe: 3

Kadra kierownicza odpowiada odpowiednie doświadczenie i długi staż pracy zawodowej oraz znajomość branży. Stosują dynamiczny styl kierowania oraz mają określoną strategię rozwoju.

1. Wiarygodność przedsiębiorcy

Wyszczególnienie	Ocena
		Wysoka	Dobra	Słaba	Zła
1. Historia funkcjonowania przedsiębiorcy	3	2	1	0
2. Stosunki z bankiem	3	2	1	0

1. Historia funkcjonowania przedsiębiorcy: 3

Firma działa od 80 lat. Nie nastąpiły żadne postępowania układowe lub ugodowe ani inne czynniki negatywne.

2. Stosunki z bankiem: 3

Firma nie posiada żadnych zaległości w rozliczeniach z bankiem i cieszy się dobrą opinią.

1. Arkusz oceny sukcesywnej

1. Ocena czynników obiektywnych

Wyszczególnienie	Bieżąca wartość wskaźnika	Ilość punktów	Korekty oceny punktowej	Uzasadnienie ocen dokonanych korekt
I. Rentowność
1. Rentowność netto sprzedaży (ROS) %	6,17	3	2	Występuje spadkowa tendencja rentowności netto sprzedaży
2. Rentowność aktywów (ROA) %	8,50	4
3. Rentowność kapitału własnego (ROE) %	12,56	4
II. Płynność finansowa
1. Wskaźnik płynności bieżącej (CR)	2,3	7	5	Wskaźnik przyjmuje wartości za wysokie
2. Wskaźnik podwyższonej płynności (QR)	1,52	7	5	Wskaźnik przyjmuje wartości za wysokie
III. Sprawność działania
1. Wskaźnik rotacji należności w dniach	91,75	0
2. Wskaźnik rotacji zapasów ogółem w dniach	65,34	1
3. Wskaźnik produktywności aktywów	1,37	2
IV. Zadłużenia
1. Wskaźnik zadłużenia aktywów	0,31	5
2. Wskaźnik pokrycia majątku trwałego kapałem stałym %	259,89	5
3. Wskaźnik pokrycia obsługi długu	0,69	0	2	Składniki majątku trwałego są dobrej jakości, a ich wartość księgowa wielokrotnie przekracza kwotę kredytu.

2. Ocena czynników subiektywnych

Wyszczególnienie	Ilość punktów	Uzasadnienie oceny punktowej
I. Pozycja przedsiębiorcy na rynku	8	Firma ma dobra pozycję na rynku.
II. Charakter branży	3	Branża konkurencyjna, mała dynamika rozwoju.
III. Kierownictwo	3	Wysoko wyspecjalizowana kadra kierownicza.
IV. Wiarygodność przedsiębiorcy	6	80-letnia tradycja, brak problemów z płynnością finansową.

3. Wynikowa ocena zdolności kredytowej.

Opis sytuacji	Ocena zdolności i kategoria zdolności kredytowej	Oznaczenia cyfrowe kategorii	Ocena punktowa
Normalne	Bardzo dobra (ryzyko niskie)	I	98-86
		Dobra (ryzyko małe)	II	85-70
		Średnia (ryzyko średnie)	III	69-51
Może stanowić zagrożenie terminowej spłaty należności	Poniżej standardu (ryzyko podwyższone)	IV	50-35
Ulega pogorszeniu, ponoszone straty naruszają kapitał podstawowy	Słaba (ryzyko podwyższone)	V	34-19
Pogorszyła się w sposób nieodwracalny, uniemożliwiający spłatę długu	Zła (strata nieunikniona)	VI	18-0

Firma uzyskała w ocenie 52 punkty, co wskazuje iż sytuacja jest normalna, a ryzyko ponoszone przez bank średnie.

4. Wnioski

POLLENA EWA S.A. jest firmą posiadającą długoletnią tradycję oraz silna pozycję na rynku. Jako firma funkcjonuje od ponad 80 lat. Doskonale dopasowała się do nowych warunków funkcjonowania po roku 1989 i obecnie jest jedyną z bardziej liczących się krajowych producentów kosmetyków.

W podstawie przeprowadzonej analizy można stwierdzić, iż firma nie posiada żadnych zaległości w spłatach należności wobec wierzycieli oraz otrzymała dobrą opinie banków z jakimi współpracuje.

W ogólnej ocenie POLLENA EWA S.A. uzyskała 52 punkty, co wskazuje iż nie występuje żadne większe ryzyko dla banku oraz sytuacja w firmie jest normalna.

Przeprowadzona analiza bilansu również nie wykazała żadnych niepokojących zjawisk.

Zmniejszenie zysku w roku bieżącym jest jedynie wynikiem trudnej sytuacji gospodarczej polskiego społeczeństwa, która jednak nie zagraża zdolności finansowych firmy, co głównie związane jest z exportem.

Dlatego też można wstępnie stwierdzić, iż firma posiada odpowiednie zdolności kredytowe do udzielenia mu kredytu.

Wstępna analiza bilansu i zdolności kredytowej POLLENA EWA S.A.

2

---