Na egzamin: można mieć kalkulator, wzory

Dywidenda- płatność w formie gotówkowej lub w akcjach dokonywana z zysków spółki na rzecz akcjonaruszy

Rodzaje:

• Dywidenda zwykła- wypłacana z tytułu posiadania akcji(co rok/miesiąc)

• Dywidendy dodatkowe- wypłacane w okresach wysokich zysków, ale gdy są niestabilne, w zw z tym achodzi p.podobieństwo ze II raz nie bd można wypłacić dywidendy na takim poziomie. Spółka może zasygnalizowac swoją dobrą sytuację finansową dzięki dywiodendzie dodatkowej

• Dywidendy specjalne- wypłacane w nadzwyczajnych okolicznościach. Jednorazowo w historii spółki, może się nigdy nie powtorzyć

• D. likwidacyjne- wypłacane w momencie likwidacji spółki

Dywidendy od akcji zwykłych i uprzywilejowanych

• Poziom dywidend zwykłych jest ustalany na corocznym walnym zgromadzeniu akcjonariuszy, pozostają one w określonej relacji do wart nominalnej akcji

• Akcje uprzywilejowane- ich właściciele mogą mieć pierwszeństwo w wypłacie zysku i określania wysokości dywidend.

• Akcjonariusz może nie mieć prawa do glosu ale gwarancję stalej corocznej dywidendy. Oznacza to ze dopiero po odjęciu gwarantowanych dywidend uprz. Powstaje zysk netto z którego wypłąca się dywidendy zwykłe.

Dywidendy w formie akcji

• Wybira się taką formnę gdy spółka ma problemy z płynnością finansową. Firma zatrzymuje w ten sposób gotówkę, i nie pogarsza się sytuacja finans.

Procedutra wypłaty dywidend

• Decyzja co do wysokości, terminu ustalania prawa do dywidendy(dzień D), terminu wypłaty(dzień W) i piorcedyry wypłat należy do Walnego Zgrom. Akcjonar

• Spółka musi powiadomić inwestorów o podjęciu uchwały o przeznaczeniu części Zyków na dywidendę., o jej wysokości, o dniu D i dniu W. dzięń d mprzy najmiej 2 tyg po walnym Zgr,. Akcjon.. Chcąc dostać dywidendę trzeba być właścicielem przy najmiej 3 dni przed dniem D.

• Ceny akcji po dniu W spadają bo zmniejsza się wartość netto przedsiębiorstwa o sumę wytransferowanego zysku

Teorie wypłat dywidend

• Osiąganie zysków w dłuższym okresie jest jednym z warunków maksymalizacji korzyści właścicieli przeds.

• Można ten zysk reinwestować albo wypłacić dywidendę

• W obu przypadkach można mówić o zwiększaniu wart spółki

• Reinwesytycje są jednym z kluczowych czynników dalszego rozwoju

• Z kolei wypłąta dywidend kreuje bieżące korzyści właścicieli podnosząc wartość rynkoą przeds. oraz skałnia inwestorów do dłuhgotermionowego wiązania kapitałow z daną spółką

Istota polityki dywidend

• decyzje rostrzygające o tym ile wypłacić a ile reinwestować

• optymalna polityka powinna pozwalać na zachowanie równowagi pomiędzy wypłatami dywidend a wzrostem wartości przedsieborstwa spowodowanym przez zatrzymanie zysków w firmie

• optym polityka dyw zakłada taki podaił zysky by zadowolić właścicieli i zaspokoić popyt na kapitał niezbędny do rozwoju przedsiębiorstwa i zwiększania p[rzyszlych dochodów

Kontrowersje woków dywidend- 3 grupy poglądów

• Grupa neutralna- polityka dywidend nie ma wpływu na wartość firmy

• Gr. Prodywidendowa- wypłaty wpływają pozytywnie na ceny akcji

• Gr. antydywidendowa- negatywny wpływ na wartość spółki

Teoria nieistotności dywidend Modiglianiego-Millera

- zakłada ze w efektywnie zarządanej spólce dla akcjonariusdszy nie ma znaczenia czy dohody pochodzą z dywidendy czy z wzrostu akcji. Oznacza to że polityka dywidendy nie ma żadnego znaczenia ani dla kosztow kapitałów własnych ani dla rynkowej ceny akcji

Twierdzenie takei jest uzasadniane faktem że jeżeli akcjonariusz preferuje dywidendę gotówkową, i tak może ją uzyskać, sprzedając część posiadanych akcji

Teoria wróbla w garści(gordona-litnera)

- jest to teoria przeciwstawna do poprzedniej teorii; Akcjonariusze którzy sprzedają część akcji, pobawiają się możliwośi do części dywidend wypłaconych w przyszłości oraz pozbawiają się wpływu na spółkę; dla wielu akcjonariuszy większt znaczenie ma dywidenda otrzymana dziś niż niepewne zyski ze wzrostu akcji w przyszłości; często dochody z dywidend są opodatkowanie inną stopą niż dochody ze sprzedaży akcji. Wg tej teorii spółki wypłacające niższą dywidendę a oferujące wyższe zystki w przyszłości, charakteryzują się wysoką wymaganą przez inwestorów stopą zwrotu, wyrażającą jednocześnie kosz kapitału własnego. Tym samym cena rynkowa akcji jest nższa niż w przypadku społek które dają wyższą dywidendę

Teoria MM a teoria GL

Zdaniem MM koszt kap wł i cena akcji nie zależą od tego w jaki sposób dochody akcjonariuszy są rozdzielane miedzy dochody z dywidendy a dochody ze wzrostu kursu akcji. Natomiasyt GL uważa ze koszt kap wł rośnie w miarę spadku stopy dywidendy i wzrostu zysków kapitałowych.

Teoria preferencji podatkowych(Lietzenberger,Ramaswamy)

Teoria zakłada że inwestorzy ze względu na korzyści podatkowych mogą preferowa c zyski zatrzymane przez przedsiębiorstwo. Wypłat dywidend wiąże się bowiem z koniecznością zapłaty podatku dochodowego.

Natomiast podatek płacony od zystków kapitałowych może być po pierwsze niższy a po drugie płacony w momenci e szp[rzdaży akcji. W zw z tym dzięki efektom wartości pieniądza w czasie podatek tetrn stanowi mniejszy koszt dla inwestora niż płacony w chcili wypłaty dywidendy. Oznacza to ze inwestorzy gotowi są więcej zaplacić za akcje spółek które płącą mniejsze dywidendy w stos do zatrzymanych zysków.

Efekt klienteli

Zakłada się w nim ze cena akcji jest pochodną decyzji inwestorów na politykę dywidend. Przeds. formułuje pol. Dyw. Która przyciąga inwestorów którym dana polityka odpowiada.

Zmiana polityki może skutkować zmianami cen akcji wywołanymi chęcią ich odsprzedaży przez tych inwestorów którym zmiany nie odpowiadają, tym inwestorom którzy zainteresowani są zmienioną polityką.

Efekt sygnalizacji

Pozwala wyjaśnić zmiany w pozioemioe cen rynkowych po ogłoszeniu wypłat dywidend. Istota tego efektu opiera się na założeniu że dla inwestorów zmiany poziomu dywidend stanowią kluczowee sygnały o bieżącej sytuacji przeds oraz o planowanych prze nich zmianach.

Wysokość proponowanej dywidendy to sygnał do reakcji rynkowych inwestorów. Na podt tych sygnałów inwestorzy mogą podejmowac decyzję o kupnie bądź sprzedaży akcji lub wstrzymać się od działań. W ten spos oddziałują na wartość rynową przedsiębiorstwa.

Cateringowa teoria dywidend(Baker, Wyrgler)

Firmy są skłonne do płacenia dywidend jeśli rynek nagradza tę decyzję, lepiej wyceniając płacą cych dywidendy. Proces ten to premia dywidendowa.

Rezydualna polityka dywidend

Zatrzymanie w spółce i reinwestowanie takiej części zysku, która jest niezbędna do podjęcia wszystkich korzystnyuch projektów inwest. Wypłata dywidendy dotyczy jedynie ewentualnych nadwyżek.

---