Z punktu widzenia oceny kondycji finansowej RPP wykorzystuje się do:

• uzyskania lepszej niż w przypadku bilansu oraz rachunku zysków i strat charakterystyki obecnej i przyszłej zyskowności

• określenia bieżącej zdolności płatniczej poprzez ustalenie wewnętrznego stopnia samofinansowania

Przewaga oceny dokonanej przy wykorzystaniu rachunku przepływów pieniężnych (Cash flow) wynika z faktu, iż jest on znacznie mniej podatny na manipulacje w porównaniu do wyniku finansowego. Uważa się również, że Cash flow znacznie lepiej spełnia rolę wskaźnika potencjału finansowego niż bilans. Aby jednak ocena wynikająca z analizy przepływów pieniężnych była kompletna, musi być rozpatrywania na tle wniosków wyciągniętych z analizy wskaźnikowej bilansu oraz rachunku zysków i strat.

Podczas analizy RPP pierwszą czynnością jest ocena przepływów gotówkowych z poszczególnych rodzajów działalności (operacyjnej, inwestycyjnej i finansowej). Dokonując tej oceny bierze się pod uwagę specyfikę przedsiębiorstwa oraz branżę, w której działa. W trakcie tej wstępnej analizy, badanie wielkości poszczególnych pozycji jest mniej istotne. Wagę przywiązuje się do tego czy saldo przepływów z danej działalności jest ujemne czy dodatnie. Występuje aż osiem wariantów sald z trzech obszarów działalności:

	Wariant
Rodzaj działalności	1
Operacyjna	+
Inwestycyjna	+
Finansowa	+

Wariant 1

Charakteryzuje PS o bardzo wysokiej płynności finansowej. Jest on rzadko spotykany w praktyce. Sytuacja taka dotyczy z reguły PS przygotowujących się do podjęcia inwestycji lub dokonania przejęcia innego podmiotu

Wariant 2

Występuje w PS dojrzałych o wysokiej rentowności, które finansują działalność inwestycyjną oraz regulują zobowiązania z wypracowanej przez siebie nadwyżki finansowej.

Wariant 3

Może wynikać z dwóch powodów: Ps uzyskuje dodatnie wpływy z działalności operacyjnej i inwestycyjnej, wpływy z bieżącej działalności nie wystarczają na pokrycie zobowiązań, PS upłynnia więc aktywa trwałe pozyskując tym samym nowe środki

Wariant 4

Jest typowy dla PS rozwijających się, które nie są wstanie pokryć wydatków na rozwój z wypracowanych zysków, dlatego też pozyskują zewnętrzne źródła finansowania. Wariant ten uznawany jest za najbardziej pożądany, świadczący o dobrych perspektywach PS.

Wariant 5

Dotyczy PS przechodzących tymczasowe kłopoty i niegenerujących dodatnich przepływów z działalności operacyjnej. Jednostki te, chcąc utrzymać płynność finansową, posiłkują się zewnętrznymi źródłami finansowania. Fakt, iż mogą je pozyskać, jest dobrym symptomem, informującym o tym, że przewidywana jest poprawa wyniku PS

Wariant 6

W którym przepływy z działalność operacyjnej i inwestycyjnej są ujemne, a źródlem gotówki na pokrycie niedoborów są kredyty i kapitał właścicielski, jest charakterystyczny dla młodych, rozwijających się firm o dobrych perspektywach, w które nie obawiają się inwestować.

Wariant 7

Występuje w PS przezywających trudności finansowe. Utrzymują one płynność poprzez wyprzedaż majątku trwałego

Wariant 8

Może zdarzyć się w podmiotach, które w poprzednich okresach zgromadziły duże zasoby finansowe, z których to obecnie realizują swoje wydatki inwestycyjne. Jest to jednak sytuacja ryzykowna, mogąca skończyć się bankructwem PS.

W trakcie analizy RPP należy wyjaśnić ewentualne różnice między przepływami z działalności operacyjnej a zyskiem netto w RZiS. Najczęściej przyczyną tych różnic jest zmiana stanu aktywów obrotowych netto. Wyjaśnienie różnic polega na analizie wpływu zmian poszczególnych pozycji tych aktywów na kształtowanie się salda przepływów operacyjnych.

Najkorzystniejszym wariantem jest oczywiście ten, gdy PS generuje zysk netto, uzyskując jednocześnie dodatnie przepływy z działalności operacyjnej. Drugi w kolejności jest wariant z nadwyżką Cash flow i stratą księgową – lepiej jest bowiem, gdy PS otrzymuje rzeczywistą gotówkę notując jednocześnie stratę memoriałową, niż odwrotnie. Najmniej korzystny jest wariant, w którym PS notuje stratę netto oraz ma ujemne saldo przepływów z działalności operacyjnej.

Analiza płynności finansowej w ujęciu dynamicznym

W dynamicznym podejściu do oceny płynności finansowej PS wykorzystuje się w dużej mierze dane sprawozdania z przepływu środków pieniężnych, które ukazuje przepływ gotówki w ujęciu dynamicznym, sporządzane jest za dany okres, a nie dany moment.

Szczególną rolę w tym zakresie odgrywa kwota gotówki netto z działalności operacyjnej. Jeśli jst ona wielkością ujemną, oznacza to niemożność pokrycia bieżących wydatków operacyjnych zyskiem netto i amortyzacją. Natomiast korzystne dla firmy jest gdy gotówka operacyjna kształtuje się na poziomie znacznych wartości dodatnich. Jest to bowiem jednym z sygnałów mówiących o zdolności PS do finansowania działalności z własnych lub obcych źródeł – świadczących o posiadaniu przez nie zdolności kredytowej.

Gotówka netto z działalności operacyjnej jest przy tym bardziej realnym miernikiem efektywności działania PS niż zysk. Jest to bowiem różnica między rzeczywistymi wpływami, a wydatkami gotówki na działalność operacyjną, która określa rzeczywisty potencjał gotówkowy uzyskiwany z podstawowej aktywności firmy. Zysk natomiast jest efektem pewnej polityki firmy w zakresie różnych elementów kosztowych, takich jak amortyzacja, rozliczenia międzyokresowe itp.

Ps wykazują często wzmożoną aktywność w tym polu maksymalizując koszty z uwagi na istnienie podatku dochodowego od osób prawnych. Powoduje to zmniejszenie opłacalności finansowania własnych przedsięwzięć z wypracowanego przez firmę zysku, ponieważ duża jego część musiałaby przedtem zostać odprowadzona do państwowej kasy w postaci podatku. Potwierdza to przywoływaną już wcześniej tezę, że PS nie wykazujące zysku lub wykazujące zysk bardzo mały nie musi być wcale złej kondycji finansowej.

Powyższe fakty potwierdzają wzrost znaczenia analizy finansowej opartej na RPP tym bardziej, że na jej podstawie oceniają PS również jego konkurenci, kontrahenci i ewentualni dostarczyciele kapitału. W ocenie płynności finansowej przydatne są szczególnie wskaźniki wydajności i wystarczalności gotówkowej.

Wskaźnikowa analiza wydajności gotówkowej

Wskaźniki wydajności gotówkowej są porównaniem wielkości gotówki operacyjnej do wielkości sprzedaży oraz nadwyżki finansowej przez tę sprzedaż wygenerowanej. Odnoszą one również gotówkę operacyjną do aktywów PS. Dla tej grupy wskaźników korzystnym zjawiskiem jest ich wzrost w kolejnych odcinkach czasowych, ponieważ świadczy to o wzroście efektywności gotówkowej gospodarowania.

Wskaźnik wydajności gotówkowej sprzedaży jest określany miarą jakości przychodów ze sprzedaży czyli zobrazowaniem wielkości gotówki na jedną jednostkę sprzedaży:

Gotówka netto z działalności operacyjnej/sprzedaż netto

Jeżeli jego wartość w czasie pozostaje na zbliżonej poziomie, świadczy to o dużym stopniu współzależności w kształtowaniu się dwóch…

…

Wskaźnik wydajności gotówkowej majątku wyraża jaką część średniorocznej wartości majątku stanowi kwota operacyjnych przepływów pieniężnych netto:

Gotówka netto z działalności operacyjnej/średnia wartość majątku ogółem

Kwotę tę można odnosić także do poszczególnych fragmentów majątku, przy czym w analizie płynności finansowej główny przedmiot zainteresowania stanowi jej relacja do majątku obrotowego:

Gotówka netto z działalności operacyjnej/średnia wartość majątku obrotowego

Podobnie jak w przypadku innych wskaźników z tej grupy, zjawiskiem pożądanym jest tutaj wzrost wartości w czasie.

Wskaźnikowa analiza wystarczalności gotówkowej

Drugą grupą wskaźników korzystających z danych zawartych w RPP oraz bilansie są wskaźniki wystarczalności gotówki operacyjnej netto. Sygnalizują one możliwość wytwarzania przez firmę środków pieniężnych z działalności operacyjnej na spłatę zobowiązań i wydatki inwestycyjne.

Dla oceny płynności finansowej PS ważna jest relacja gotówki operacyjnej do zobowiązań. Pozwala ona na stwierdzenie w jakim stopniu PS jest w stanie splacić swoje zobowiązania z wygenerowanej gotówki. Do tego celu służy wskaźnik wystarczalności gotówki operacyjnej na spłatę długów ogółem:

Gotówka netto z działalności operacyjnej/zobowiązania ogółem

Dla sprawdzenia w jakim stopniu środki pieniężne z dział op zapewniają funkcjonowanie w dłuższym horyzoncie czasowym można porównać ich wielkość do zobowiązań dt za pomcą wskaźnika wystarczalności gotówki operacyjnej na spłatę długów dt

Gotówka netto z dzial op/zb dt

Bardzo istotnym wskaźnikiem tej grupy jest wskaźnik ogólnej wystarczalności gotówki operacyjnej. Obrazuje on potencjał PS w zakresie realizacji wydatków na splatę rat dt kredytów, wypłacania dywidendy i nabywania składników majątku trwałego w kresie daneg orku:

Gotówka netto z dzial op/(spłata zadłużenia + wypłata dywidend + wydatki inwestycyjne)

Jego wartość na poziomie 1 lub ten poziom przekraczająca jest dowodem na generowanie przez firmę wystarczającej ilości gotówki od samodzielnego finansowania powyższych wydatków. W przeciwnym razie PS chcące się rozwijać jest zmuszone do korzystania ze środków uzyskanych z emisji włanych akcji, obligacji bądź też zaciągnięcia kredytów dt. Należy przy tym zwrócić uwagę, że stan taki (poniżej 1) ma miejsce na przykład gdy PS podejmuje szerokie przedsięwzięcia inwestycjne w oczekiwaniu na pomniejsze zwiekszenie się dzięki nim przepływu gotówki…

Przy analizowaniu wystarczalności środków pinężnych netto z działalności operacyjnej należy także wziąć pod uwagę wskaźnik reinstycji gotówki operacyjnej. Wyraża on jej relacje do majatku trwalego oraz kapralu obrotowego:

Gotowka netto z dzial op/(majatek trwaly+kap pracujący)

Zaklada się,ze wartość tego wskaznika w granicach 0,08-01 jest wtsraczajaca. O tym, czy PS może korzystając z wlasnej nadwyżki srodkow pieniężnych powiększać swój rzeczowy majatek trwaly na taka skale, na jaka czynilo to dotyczhchac informuje wksaznik wystarczalność gotowki op na zakup srodkow trwałych

…wzor

W analizie płynności finansowej celowe jest również wykorzystanie wskaźnika udzialu amortyzacji w kwocie gotowki operacyjnej netto:

Amortyzacja/gotowka netto z dzial op

Jeżeli poziom tego wskaźnika jest wysoki, swiadczy o tym,ze w PS amortyzacja posiada Duzy udzial w całości gotowki uzyskanej z dzial op.

Nie jest to zjawisko korzystne, ponieważ amortyzacja powinna być wykorzystywana do odtwarzania majatku trwalego. Dlatego okres, w jakim ta czesc srodkow pieniężnych może…