Analiza otrzymanych materiałów
HOMEWORK: TAT i MK (wzory na dole)
						DYNAMIKA YoY				STRUKTURA						ISTOTNOŚĆ ZMIAN
	2014	2013	2012	2011		14/13	13/12	12/11		2014	2013	2012	2011	12/11		14/13	13/12	12/11
Przychody (tys. PLN)
Sales	58,407	53,193	50,486	47,195		9.8%	5.4%	7.0%		97.5%	96.7%	97.6%	98.1%	6.84		91%	81%	91%
Other operating	1,207	1,590	1,006	702		-24.1%	58.1%	43.3%		2.0%	2.9%	1.9%	1.5%	0.63		7%	18%	8%
Financial	319	197	236	234		61.9%	-16.5%	0.9%		0.5%	0.4%	0.5%	0.5%	0.00		2%	1%	0%
Extraordinary	0	0	0	0		n/a	n/a	n/a		0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.00		0%	0%	0%
Total	59,933	54,980	51,728	48,131		9.0%	6.3%	7.5%						7.47
						DYNAMIKA YoY				STRUKTURA						ISTOTNOŚĆ ZMIANY KOSZTÓW
Koszty (tys. PLN)	2014	2013	2012	2011		14/13	13/12	12/11		2014	2013	2012	2011	12/11		14/13	13/12	12/11
COGS	39,813	36,509	33,568	30,045		9.0%	8.8%	11.7%		77.7%	78.4%	75.0%	72.2%	8.47		70%	61%	68%
Sales cost	7,184	6,261	7,448	6,938		14.7%	-15.9%	7.4%		14.0%	13.4%	16.6%	16.7%	1.23		20%	25%	10%
G&A cost	3,423	3,324	2,953	3,322		3.0%	12.6%	-11.1%		6.7%	7.1%	6.6%	8.0%	0.89		2%	8%	7%
Other operating cost	762	416	653	1,269		83.2%	-36.3%	-48.5%		1.5%	0.9%	1.5%	3.1%	1.48		7%	5%	12%
Financial cost	79	57	162	30		38.6%	-64.8%	440.0%		0.2%	0.1%	0.4%	0.1%	0.32		0%	2%	3%
Koszty działalności gospodarczej	51,261	46,567	44,784	41,604		10.08%	3.98%	7.64%						12.38
Koszty są mniejsze od przychodów. Pozytywne, bo mamy hajsiwo na papierze.
Wzrost kosztów w latach 11/12 i 13/14 był podobny do wzrostu przychodów. W latach 12/13 wzrost przychodów był zauważalnie wiekszy niż wzrost kosztów, co przełożyło się na większe zyski przedsiębiorstwa.
Koszt sprzedanych produktów i materiałów jest dominującym kosztem działalności gospodarczej, jego udział stanowił 72.2% w 2011 i na przestrzeni analizowanych lat rośnie do poziomu 77.7%.
Dynamika wzrostu tych kosztów jest stosunkowo wysoka i wynosi 12% w 2012, 8.8% w 2013 i 9% w 2014. W efekcie koszty te rosną szybciej niż przychody ze sprzedaży. Wzrost kosztów czynników wytwórczych nie jest całkowicie rekompensowany wzrostem cen. Wystepuje tu problem z elastyczności cenową produkowanych produktów.
Zmniejszenie kosztów sprzedazy w 2012/2013 roku jest przejawem zarządzania kosztami w przedsiębiorstwie. Przedsiębiorstwo wzrost COGS stara się kompensować cięciem innych kosztów. W 2011/2012 ogólnego zarządu a w 2012/2013 kosztów sprzedaży.
Koszty ogólnego zarządu w 2011 wynoszą ok. 8% w strukturze kosztów i następnie maleją do 6.6% po czym utrzymują się na względnie stałym poziomie 7%.
Benchmark G&A cost -> 10% i 13%. Dobrze aby nie przekraczały 10%. Dobrze aby nie przekraczały 13% w sektorze publicznym.
Koszty finansowe - odestki i inne koszty związane z obsługą długu. W przedsiębiorstwie nie są istotne.
Wzrost pozostałych kosztów operacyjnych spowodowany jest działalnością księgowych i związany jest z przeszacowaniem aktywów niefinansowych.
Koszty wg rodzaju
Amortisation	7214	6701	5328	5104		7.7%	25.8%	4.4%		12.9%	12.9%	11.1%	10.2%	0.45		12%	22%	4%
Materials&Energy	26522	25177	21595	24862		5.3%	16.6%	-13.1%		47.3%	48.6%	44.8%	49.8%	6.54		32%	56%	64%
External services	3861	3171	3857	3211		21.8%	-17.8%	20.1%		6.9%	6.1%	8.0%	6.4%	1.29		16%	11%	13%
Fees&taxes	151	118	143	237		28.0%	-17.5%	-39.7%		0.3%	0.2%	0.3%	0.5%	0.19		1%	0%	2%
Workforce	13123	12085	12346	11929		8.6%	-2.1%	3.5%		23.4%	23.3%	25.6%	23.9%	0.84		25%	4%	8%
Insurance	2742	2530	2540	2153		8.4%	-0.4%	18.0%		4.9%	4.9%	5.3%	4.3%	0.78		5%	0%	8%
Other	1213	1018	1197	1215		19.2%	-15.0%	-1.5%		2.2%	2.0%	2.5%	2.4%	0.04		5%	3%	0%
travels	357	299	336	326		19.4%	-11.0%	3.1%		0.6%	0.6%	0.7%	0.7%	0.02		1%	1%	0%
marketing	618	486	665	668		27.2%	-26.9%	-0.4%		1.1%	0.9%	1.4%	1.3%	0.01		3%	3%	0%
insurances	238	233	196	221		2.1%	18.9%	-11.3%		0.4%	0.4%	0.4%	0.4%	0.05		0%	1%	0%
other	0	0	0	0		n/a	n/a	n/a		0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.00		0%	0%	0%
Total	56039	51818	48203	49926										10.20
WSKAŹNIKI!!!
Koszty wg miejsc powstawania
COGS	39,813	36,509	33,568	30,045
Sales cost	7,184	6,261	7,448	6,938
G&A cost	3,423	3,324	2,953	3,322
Głównymi kosztami są koszty sprzedanych produktów, towarów i materiałów. Stanowią one w 2011 63% w odniesieniu do przychodów, natomiast w latach następnych ich poziom rośnie do 68%.
Wzrost kosztów sprzedanych produktów, towarów i materiałów jest wynikiem wzrostu kosztów czynników produkcji. Przedsiębiorstwo nie jest wstanie przerzucić wzrostu tych kosztów na klienta w efekcie czego poziom tych kosztów rośnie o 3 p.p. a w 2013 o kolejne 2 p.p. Jest to jeden z przejawów ryzyka operacyjnego. wynika z braku elastyczności cenowej.
Przedsiębiorstwo stara się kompensować wzrost poziomu COGS cięciem kosztów ogólnego zarządu zwłaszcza w 2012 roku i kosztó sprzedaży w 2013 roku.
COGS/Sales	68.2%	68.6%	66.5%	63.7%
Sales cost/Sales	12.3%	11.8%	14.8%	14.7%
G&A cost/Sales	5.9%	6.2%	5.8%	7.0%
Total	86.3%	86.7%	87.1%	85.4%
Koszty rodzajowe
Amortisation	7214	6701	5328	5104			12.04%	11.18%	8.89%	8.52%		1.07655573794956	1.2576951951952	0	1.07655573794956
Materials&Energy	26522	25177	21595	24862			44.25%	42.01%	36.03%	41.48%		1.0534217738412	1.16587172956703	0	1.0534217738412
External services	3861	3171	3857	3211			6.44%	5.29%	6.44%	5.36%		1.21759697256386	0.822141560798548	0	1.21759697256386
Fees&taxes	151	118	143	237			0.25%	0.20%	0.24%	0.40%		1.27966101694915	0.825174825174825	0	1.27966101694915
Workforce	13123	12085	12346	11929			21.90%	20.16%	20.60%	19.90%		1.08589160115846	0.978859549651709	0	1.08589160115846
Insurance	2742	2530	2540	2153			4.58%	4.22%	4.24%	3.59%		1.08379446640316	0.996062992125984	0	1.08379446640316
Other	1213	1018	1197	1215			2.02%	1.70%	2.00%	2.03%		1.19155206286837	0.850459482038429	0	1.19155206286837
travels	357	299	336	326
marketing	618	486	665	668
insurances	238	233	196	221
other	0	0	0	0
Amortisation/Sales	12.4%	12.6%	10.6%	10.8%
Materials&Energy/Sales	45.4%	47.3%	42.8%	52.7%
External services/Sales	6.6%	6.0%	7.6%	6.8%
Fees&taxes/Sales	0.3%	0.2%	0.3%	0.5%
Workforce/Sales	22.5%	22.7%	24.5%	25.3%
Insurance/Sales	4.7%	4.8%	5.0%	4.6%
Other /Sales	2.1%	1.9%	2.4%	2.6%
travels/Sales	0.6%	0.6%	0.7%	0.7%
marketing/Sales	1.1%	0.9%	1.3%	1.4%
insurances/Sales	0.4%	0.4%	0.4%	0.5%
other/Sales	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%
Koszty amortyzacji rosną. Początkowo są na poziomie 10.8% po czym wzrastają do 12.4% w 2014 roku.
Wyższa amortyzacje jest związana z inwestycjami głównie w intangible assets.
Koszty usług obcych oscylują w granicach 6-7% przychodów ze sprzedaży.
ZYSKI
Zysk brutto ze sprzedaży	18,594	16,684	16,918	17,150		11.4%	-1.4%	-1.4%
Zysk ze sprzedaży	7,987	7,099	6,517	6,890		12.5%	8.9%	-5.4%
EBIT	8,432	8,273	6,870	6,323		1.9%	20.4%	8.7%
EBITDA	15,646	14,974	12,198	11,427		4.5%	22.8%	6.7%
Zysk z dz. gosp.	8,672	8,413	6,944	6,527		3.1%	21.2%	6.4%
Zysk brutto	8,672	8,413	6,944	6,527		3.1%	21.2%	6.4%
Zysk netto	8,026	7,563	6,374	6,068		6.1%	18.7%	5.0%
Zysk zatrzymany
Podatek dochodowy	646	850	570	459
Zysk brutto ze sprzedaży rośnie jedynie w 2014 roku. Do 2013 rokrocznie maleje odpowiednio o 1.4% w 2012 i 1.4% w 2013 w porównaniu do 2012.
MARŻA						ZMIANA W P.P.
sprzedażowa	13.7%	13.3%	12.9%	14.6%		0.3	0.4	-1.7
EBIT	14.4%	15.6%	13.6%	13.4%		-1.1	1.9	0.2
EBITDA	26.8%	28.2%	24.2%	24.2%		-1.4	4.0	-0.1
netto (ROS)	13.4%	13.8%	12.3%	12.6%		-0.4	1.4	-0.3
RENTOWNOŚĆ
Aktywa razem	81,155	76,630	74,847	72,974
Średni stan aktywów	78,893	75,739	73,911
ROA	10.69%	10.92%	9.30%			-0.24	1.63
Pasywa razem	81,155	76,630	74,847	72,974
Średnie pasywa razem	78,893	75,739	73,911
Odsetki	12	21	16	8
Zysk netto + odestki*(1-T)	8,036	7,580	6,387
Podatek dochodowy	19%	19%	19%
ROC	10.19%	10.01%	8.64%			0.18	1.37
Kapitały własne	68,181	64,355	62,952	62,178
Kapitały własne przeciętnie	66,268	63,654	62,565
ROE	13.09%	13.22%	11.10%			-0.13	2.12
TAT (wskaźnik rotacji aktywów)	74.0%	70.2%	68.3%
MK (mnożnik kapitałowy)	1.19	1.19	1.18
WK (wskaźnik kapitałowy; odwrotność MK)	0.84	0.84	0.85
Mnoznik kapitałowy - niska wartość.	Tak niska wartość tego wskaźnika wskazuje na bardzo małe zadłużenie, gdyż zobowiązania i rezerwy nie przekraczają 1/5 kapitałów własnych
MODEL DU PONT'A
ROE	11.80%	11.50%	9.94%
ROS	13.4%	13.8%	12.3%
TAT	74.0%	70.2%	68.3%
MK	1.19	1.19	1.18
								DU PONT
								WPLYW POSZCZEGOLNYCH CZYNNIKOW
		2014	2013	2012	2011			METODA PODSTAWIEN LANCUCHOWYCH
Zysk netto		8026	7563	6374	6068			ODCHYLENIE
Przychody ogółem		59933	54980	51728	48131
Stan aktywów		81155	76630	74847	72974			ROE = ROS * TAT * MK
kapitał własny		68181	64355	62952	62178			ROE 2013	11.88%
Zysk netto		8026	7563	6374	6068			ROE 2013'	11.57%
Zysk z działalności op		8432	8273	6870	6323			ROE 2013''	12.10%
PRZEC AKTYWA		78892.5	75738.5	73910.5				ROE 2013'''	12.11%
PRZEC KAP WL		66268	63653.5	62565
								ODCHYLENIA
								R ROS	-0.31%	RENTOWNOSC KAPITALOW WLASNYCH MIEDZY 14/13 MALEJE O 0.31, ZE WZGLĘDU NA MALEJACA RENTOWOSC SPRZEDAZY
								R TAT	0.54%	ROTACJA AKTYWOW WPLYWA NAJLEPIEJ NA RENTOWNOSC KAPITALOW WLASNYCH, ROSNIE O 0,54
		2014	2013	2012				R MK	0.01%	ZADLUZENIE MINIMALNIE ROSNIE
	ROS	13.39%	13.76%	12.32%				R	0.23%
	MK	1.19050673024688	1.1898560173439	1.1813394070167
	TAT	0.759679310454099	0.725918786350403	0.699873495646762
	ROE	12.11%	11.88%	10.19%
	ROA	10.69%	10.92%	9.30%