Finanse przedsiębiorstw J. Kubiak WYK 1-4 by B06US, FINANSE I RACHUNKOWOŚĆ, FINANSE PRZEDSIĘBIORSTW

Finanse Przedsiębiorstw - Jarosław Kubiak 2009

Wykład 1 (22.02.2009)

Literatura

- D. Krzemińska, Finanse przedsiębiorstwa, Wydawnictwo Wyższej Szkoły Bankowej w Poznaniu, Poznań 2002

- E. F. Brigham, J.F. Houston, Podstawy zarządzania finansami, tom I i II, PWE, Warszawa 2005

- E. Brigham, L. Gapenski, Zarządzanie finansami, tom I i II, PWE, Warszawa 2000

- A. Rutkowski, Zarządzanie finansami, PWE, Warszawa 2003

- M. Sierpińska, D. Wędzki, Zarzadzanie płynnością finansową w przedsiebiorstwie, PWN, Warszawa 2004

- S. Ross, R. Westerfield, B. Jordan, Finanse przedsiębiorstw, Dom Wydawniczy ABC, Łódź 1999.

Moodle:

Finanse przedsiębiorstw 2008/2009- dr Jarosław Kubiak

Hasło; wsbfinanseprzedsiebiorstw

Egzamin:

- test wielokrotnego wyboru 5 pytań

- pytania otwarte 3,4 któtkie , 1 długie.

Kontakt:

jaroslawkubiak@wsb.poznan.pl

…………………………………………………………………………………………………………………………..

Finanse przedsiębiorstw

Dla potrzeb zarządzania finansowego każde przedsiębiorstwo w danym momencie może być traktowane, jako zbiór:

-ma z jednej strony środków finansowych gromadzonych z różnego rodzaju źródeł

- z drugiej strony zaś aktywów sfinansowanych przy pomocy tych środków (funduszy)

Zjawiska ekonomiczne związane z gromadzeniem i wydatkowaniem środków pieniężnych na cele działalności gospodarczej firmy określa się mianem finansów przedsiębiorstwa. (W. Bień)

por. W. Bień Zarządzanie finansami przedsiębiorstwa -Stowarzyszenie Księgowych w Polsce, Warszawa 1993

Z przytoczonych wyżej definicji przedsiębiorstwa oraz finansów przedsiębiorstwa definicji wynika, że zarządzanie finansami przedsiębiorstw obejmuje:

alokację środków
wybór źródeł finansowania

Menadżer finansowy podejmuje decyzje:

- inwestycje, jakie aktywa maja posiadać przedsiębiorstwo (tzw. budżetowanie środków kapitałowych)

- długo terminowe

- Materialne

- Kapitałowe

- krótkoterminowe

- Decyzje o sposobie finansowania - jak zebrać środki konieczne do realizacji zaplanowanych inwestycji

- Kapitał własny a kapitał obcy

- Kapitał krótkoterminowy a długoterminowy

W procesie podejmowania tych decyzji menedżer finansowy musi określić spodziewane korzyści i koszty wynikających z form zaangażowania środków finansowych przedsiębiorstwa. Jego zadaniem jest, więc między innymi planowanie i prognozowanie finansowe, umożliwiające projekcję skutków podejmowanych decyzji oraz umożliwiające prowadzenie koordynację i kontrolę działań komórek przedsiębiorstwa.

Podstawowym długookresowym celem przedsiębiorstwa jest maksymalizacja finansowych korzyści właścicieli, czyli maksymalizacja wartości firmy w długim okresie. (Zdolność do generowania gotówki, nie tylko zysk księgowy, od zysku ważniejsze są przepływy pieniężne)

Dlaczego przyjmuje się kryterium wartości a nie kryterium zysku?

- zysk jest kategoria księgowa: jest wyliczany w zależności od przyjętych w danym systemie założeń.

- przepływ pieniężny netto ( gotówki) Cash flow lun Net cash flow można uznać za lepszy miernik służący do określania stopnia realizacji celu przedsiębiorstwa. Przepływ pieniężny a nie księgowy wynik finansowy określa wartości strumienia gotówki, który pozostanie do dyspozycji dostarczycieli kapitału.

-Kategoria wartości firmy oparta jest o przepływy pieniężne i uwzględnia zmianę wartości pieniądza w czasie ( obliczana jest tzw. wartość bieżąca zaktualizowana)

ISTOTA ZARZĄDZANIA FINANSAMI PRZEDSIĘBIORSTWA

Źródło: Opracowanie własne na podstawie: Gajdka J., Walińska E. Zarządzanie…, FRP, Warszawa 1998, s. 26

BILANS- sprawozdanie finansowe.

Wykład 2 (8.03.2009)

RACHUNEK PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH opisuje wszystkie wpływy i wydatki z działalności jednostki jakie wystąpiły w danym okresie. Może także być wykorzystywany dla celów planowania finansowego i odnosić się do przyszłych przewidywanych przepływów. (rachunek przepływów pieniężnych pro forma- wartości planowane)

W celu umożliwienia właściwej analizy wpływów i wydatków przyjęty został podział wydatków na trzy segmenty:

Działalność operacyjna

Obejmuje wszystkie wpływy i wydatki związane z działalnością podstawową (bieżącą) przedsiębiorstwa oraz wszystkie te wpływy i wydatki, które nie zostały zaliczone do działalności inwestycyjnej i finansowej.

Działalność inwestycyjna

Zwana lokacyjna, obejmuje wszystkie wpływy i wydatki związane z zakupem lub sprzedażą aktywów trwałych i krótkoterminowych aktywów finansowych oraz wszystkie z nimi związane pieniężne koszty i korzyści.

Działalność finansowa

Obejmuje wszystkie wpływy i wydatki związane z pozyskaniem i obsługą źródeł finansowania przedsiębiorstwa a także wszystkie z tym związane pieniężne koszty i korzyści.

Segmenty działalności w przepływach pieniężnych nie w pełni pokrywają się jednak z segmentami działalności w rachunku zysków i strat.

Przykłady:

1. Wyszczególnienie

1.Otrzymanie odsetek od obligacji Skarbu Państwa

2. Sprzedaż środka trwałego

Rachunek Zysków i Strat RZiS

Przychody finansowe

Pozostałe przychody operacyjne.

Rachunek przepływów pieniężnych CCF

Wpływ z działalności inwestycyjnej

Działalność inwestycyjna

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej mogą być sporządzane dwiema metodami: bezpośrednią oraz pośrednią. Przepływy z działalności inwestycyjnej i finansowej wykazywane są zawsze metodą bezpośrednią.

Metoda bezpośrednia polega na tym, że oddzielnie wykazywane są strumienie wpływów i wydatków dotyczących poszczególnych segmentów działalności. (kasowa)

Metoda pośrednia polega natomiast na dokonaniu odpowiedniej korekty wyniku finansowego netto. Korekta ta ma na celu wyeliminowanie tych czynników, które sprawiają, że wynik finansowy netto nie jest zgodny z przepływem pieniężnym z działalności operacyjnej.

RACHUNEK PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH - METODA BEZPOŚREDNIA

Wersja uproszczona - dla potrzeb planowania finansowego

Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej

WPŁYWY

Sprzedaż

Inne wpływy z działalności operacyjnej

WYDATKI

Dostawy i usługi

Wynagrodzenia netto

Ubezpieczenia społeczne i zdrowotne oraz inne świadczenia

Podatki i opłaty o charakterze publicznoprawnym

Inne wydatki operacyjne

PRZEPŁYWY PIENIĘŻNE NETTO Z DZIAŁALNOŚCI OPERACYJNEJ (I-II)

(nie powinno być ujemne, firma traci na wartości)

B. Przepływy środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej

WPŁYWY

Zbycie wartości niematerialnych i prawnych (WNiP) oraz rzeczowych aktywów trwałych

Zbycie inwestycji w nieruchomości oraz WNiP

Z aktywów finansowych, w tym: zbycie aktywów finansowych, dywidendy i udziały w zyskach, spłata udzielonych pożyczek długoterminowych, odsetki, inne wpływy z aktywów finansowych.

WYDATKI

Nabycie wartości niematerialnych i prawnych oraz rzeczowych aktywów trwałych

Inwestycje w nieruchomości oraz wartości niematerialne i prawne

Na aktywa finansowe, w tym: nabycie aktywów finansowych, udzielone pożyczki długoterminowe

PRZEPŁYWY PIENIĘŻNE NETTO z działalności INWESTYCYJNEJ (I-II)

(jeśli jest ujemne to znaczy ze firma inwestuje, rozwija się)

C. Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej

WPŁYWY

Wpływy netto z wydania udziałów (emisji akcji) i innych instrumentów kapitałowych oraz dopłat do kapitału

Kredyty i pożyczki (zaciągnięcie)

Emisja dłużnych papierów wartościowych

Inne wpływy finansowe (np. dodatnie różnice kursowe związane z zaciągnięciem kredytów w walutach obcych)

WYDATKI

Nabycie udziałów (akcji) własnych

Dywidendy i inne wypłaty na rzecz właścicieli

Inne niż wypłaty na rzecz właścicieli, wydatki z tytułu podziału zysku

Spłaty kredytów i pożyczek

Wykup dłużnych papierów wartościowych

Płatności zobowiązań z tytułu leasingu finansowego

Odsetki

Inne wydatki finansowe

PRZEPŁYWY PIENIĘŻNE NETTO z działalności FINANSOWNEJ (I-II)

(jeśli dodatnie - właściciele, wierzyciele nie boją się inwestować w firmę, pozytywnie ocenia się jej perspektywę rozwoju. Jeśli ujemne to firma wydala więcej gotówki niż posiadała)

D. Przepływy pieniężne netto, razem (A.III +/- B.III+/-C.III)

E. Środki pieniężne na początek okresu

F. Środki pieniężne na koniec okresu (F +/- D)

RACHUNEK PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH - METODA POŚREDNIA (korygowanie)

Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej

Zysk (strata) netto
Korekty razem

UWAGA NIE POKOLEI

Amortyzacja

++++ dodajemy

Zyski (straty) z tytułu różnic kursowych

2. zmiana stanu zapasów

∆Z>0 odejmujemy --

∆Z<0 dodajemy +++

Odsetki i udziały w zyskach (dywidendy)

3. Zmiana stanu należności

∆N>0 odejmujemy ---

∆N<0 dodajemy ++++

Zysk (strata) z działalności inwestycyjnej

4. Zmiana stanu zobowiązań krótkoterminowych z wyłączeniem kredytów i pożyczek.

∆Zb>0 dodajemy ++++

∆Zb<0 odejmujemy ---

Zmiana stanu rezerw

5. Zmiana stanu rozliczeń międzyokresowych kosztów czynnych

∆RMcz>0 odejmujemy ----

∆RMcz<0 dodajemy +++

Pieniądze wydane już, ale niezaliczone w koszty

Zmiana stanu zapasów

6. Zmiana stanu rozliczeń międzyokresowych kosztów biernych

∆RMb>0 dodajemy +++++

∆RMb<0 odejmujemy -----

To co po stronie aktywów (obrotowych) jeśli rosną to odejmujemy jeśli maleją to dodajemy. Odwrotnie w pasywach.

Porządek w działalnościach operacyjnych

Zmiana stanu należności

7. Zapłacone odsetki ++++

Przywracamy wartością operacyjnym pierwotną wartość, dywidenda nie jest kosztem uzyskania przychodów, nie wpływają na wartość wyniku netto

Zmiana stanu zobowiązań krótkoterminowych, z wyjątkiem pożyczek i kredytów

8. Otrzymane odesetki, dywidendy ----

Zmiana stanu rozliczeń międzyokresowych

9. Wynik na działalność inwestycyjnej -sprzedaż środka trwałego?

Zysk ---

Strata +++

Inne korekty

Inne (nieplanowane odpisy amortyzacyjne, różnice kursowe etc.)

III. PRZEPŁYWY PIENIĘŻNE NETTO Z DZIAŁALNOŚCI OPERACYJNEJ (I+II)

ZADANIE DO ROZWIĄZANIA NA WYKŁADZIE

Poniżej przedstawiono uproszczony rachunek zysków i strat oraz bilans otwarcia i zamknięcia roku 200X przedsiębiorstwa „K-T” S.A. Na podstawie tych sprawozdań oraz informacji dodatkowych zamieszczonych poniżej proszę sporządzić metodą pośrednią zestawienie przepływów pieniężnych na rok 200X.

RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT BILANS

Rok 200X			01.01.0X	31.12.0X
Przychody	3 000 000		AKTYWA
Koszty dz. operacyjnej bez amortyzacji	2 650 000		Środki trwałe	800 000	720 000
Koszty dz. operacyjnej bez amortyzacji	2 650 000				Akcje obce	70 000	0
Amortyzacja	80 000		Zapasy	600 000	850 000
Wynik na dz. operac.	270 000		Należności	400 000	600 000
			Środki pieniężne	30 000	277 000
Przychody finansowe	80 000		RAZEM AKTYWA	1 900 000	2 447 000
Koszty finansowe	140 000		PASYWA
		Kapitał akcyjny	1 300 000	1 300 000
Wynik finansowy brutto	210 000	Zysk (strata) z lat ubiegłych	0	80 000
Podatek dochodowy	63 000	Zysk (strata) netto	80 000	147 000
Wynik finansowy netto	147 000	Kredyt krótkoterminowy	300 000	600 000
		Zobowiązania z tytułu dostaw i usług	200 000	250 000
		Zobowiązania z tytułu dostaw i usług	200 000	250 000
		Rozliczenia międzyokresowe	20 000	70 000
		PASYWA RAZEM	1 900 000	2 447 000

Informacje dodatkowe:

Zapłacone odsetki od kredytów bankowych wynoszą 70 000
Przedsiębiorstwo nie dokonywało wypłaty dywidend z zysku roku poprzedniego
Podstawa opodatkowania podatkiem dochodowym = zyskowi brutto (stawka podatku 30%)
Wartość podatku naliczonego jest równa wartości podatku zapłaconego

I WF 147 000

II KOREKTY

1. Amortyzacja +80 000

2. Zapasy - 250 000

3. Należności - 200 000

4. Zobowiązania + 50 000

5. RMb + 50 000

6. Odsetki + 70 000

7. Wynik na dzialaności inwestycyjnych - 10 000

01.01>70 000

31.12>0

Przychody finansowe 80 000

80-70=10!

Wykład 3 ( 22.03.2009)

CELE i STRATEGIE ZARZĄDZANIA KAPITAŁEM OBROTOWYM NETTO

Finansowe spojrzenie na działalność bieżącą przedsiębiorstwa opiera się w znacznym stopniu na analizie kapitału obrotowego netto. Zarządzanie kapitałem obrotowym netto zawiera w sobie administrowanie bieżącymi aktywami i pasywami.

KAPITAŁ OBROTOWY NETTO to różnica pomiędzy aktywami obrotowymi (majątkiem obrotowym) a zobowiązaniami krótkoterminowymi.

KON = AO - Z_kr

KON = Z + N + IK - Z_kr

KON - kapitał obrotowy netto

AO - aktywa obrotowe

Z - zapasy

N - należności

IK - inwestycje krótkoterminowe

Z_kr - zobowiązania krótkoterminowe

Kapitał stały-to suma kapitału własnego i zobowiązań długoterminowych

CELE ZARZĄDZANIA KAPITAŁEM OBROTOWYM NETTO TO :

1. Utrzymanie płynności finansowej.

2. Dążenie do minimalizacji kosztów utrzymania majątku obrotowego w przedsiębiorstwie.

3. Dążenie do minimalizacji kosztów finansowania działalności przedsiębiorstwa.

STRATEGIE KAPIATŁU OBROTOWEGO NETTO

Strategia zarządzania kapitałem obrotowym jest z jednej strony wynikiem polityki kształtowania przez przedsiębiorstwo majątku obrotowego, a z drugiej strony polityki kształtowania źródeł finansowania działalności. W obu tych politykach można przedstawić dwa modelowe (skrajne) warianty: konserwatywny i agresywny.

W zakresie kształtowania majątku obrotowego strategia konserwatywna (preferencje bezpieczeństwa) polega na utrzymywaniu stosunkowo wysokich stanów środków pieniężnych, zapasów, jak też stosowaniu liberalnej polityki kredytowania odbiorców. Z kolei strategia agresywna jest odwrotnością strategii konserwatywnej i zmierza do ograniczenia do minimum wielkości majątku obrotowego. Charakteryzuje się więc stosunkowo niskim stanem środków pieniężnych, należności i zapasów. Nastawienie na wyższa rentowność.

W zakresie zarządzania zobowiązaniami krótkoterminowymi wariant konserwatywny strategii wyraża się w dążeniu do minimalizacji udziału krótkoterminowego zadłużenia w strukturze źródeł finansowania majątku firmy. Znaczny więc jest udział kapitału stałego (kapitał własny + zobowiązania długoterminowe). Polityka agresywna charakteryzuje się z kolei maksymalizacją kapitałów krótkoterminowych.

Złożenie dwóch strategii: kształtowania majątku obrotowego oraz źródeł finansowania, daje obraz całkowitej polityki zarządzania działalnością bieżącą przedsiębiorstwa. Należy podkreślić, że decyzja o przyjęciu danej strategii związana jest z podejściem przez przedsiębiorstwo do dylematu pomiędzy płynnością a zyskownością.

Rysunek nr 1. Ryzyko i zysk przy różnych kombinacjach strategii zarządzania kapitałem obrotowym.

Strategia zarządzania pasywami	Strategia zarządzania aktywami
			konserwatywna	agresywna
	agresywna	UMIARKOWANE RYZYKO I ZYSK	WYSOKIE RYZYKO I ZYSK
	konserwatywna	NISKIE RYZYKO I ZYSK	UMIARKOWANE RYZYKO I ZYSK

Źródło: (J. Czekaj, Z. Dresler Podstawy zarządzania finansami firmy).

CHARAKTERYSTYKA STRATEGII ZARZĄDZANIA KAPITAŁEM OBROTOWYM

STRATEGIA KONSERWATYWNA

Stosunkowo wysoki stan aktywów obrotowych (wysoki stan środków pieniężnych, zapasów, liberalna polityka kredytowania odbiorców)
Niewielkie wykorzystanie zobowiązań krótkoterminowych
Wysoki w stosunku do branży poziom kapitału obrotowego netto
Sprzyja maksymalizacji wielkości sprzedaży
Ogranicza ryzyko utraty płynności (wskaźnik płynności wysokiej („szybkiej”) jest wyższy niż średnia branżowa)
Zmniejsza możliwości korzystania z dźwigni finansowej i osłony podatkowej; zazwyczaj niższa rentowność kapitału własnego.
Zazwyczaj wyższe koszty finansowania aktywów obrotowych (bo korzysta się z kapitału stałego)

Wskaźnik wysokiej płynności

STRATEGIA AGRESYWNA

Stosunkowo niski stan aktywów obrotowych (niski stan środków pieniężnych, zapasów, restrykcyjna polityka kredytowania odbiorców)
Wysoki stopień wykorzystania zobowiązań krótkoterminowych w finansowaniu działalności przedsiębiorstwa
Niski w stosunku do branży poziom kapitału obrotowego netto (często kapitał obrotowy netto < 0)
Zwiększone ryzyko możliwości utraty sprzedaży (niskie stany zapasów, restrykcyjna polityka kredytu kupieckiego)
Zwiększone ryzyko utraty płynności (wskaźnik płynności wysokiej („szybkiej”) jest niższy niż średnia branżowa)
Zwiększa możliwości korzystania z dźwigni finansowej i osłony podatkowej; zazwyczaj wyższa rentowność kapitału własnego.
Zazwyczaj niższe koszty finansowania aktywów obrotowych

UWAGA. Pytanie na egzamin.

Zaznacz które z podanych niżej cech charakteryzują agresywna strategie kapitału obrotowego netto:

Wysoki stan zapasów
Niższy niż średnia branżowa wskaźnik płynności wysokiej
Liberalna polityka kredytowania odbiorców
Wyższy niż branży poziom kapitału obrotowego netto
Zazwyczaj niższe koszty finansowania majątku obrotowego

WYKŁAD 4 (04.2009)

OKRES KONWERSJI GOTÓWKI

KRĄŻENIE KAPITAŁU OBROTOWEGO

Z samej swej istoty kapitał obrotowy, a ściślej mówiąc jego składniki, występują w ciągłym ruchu - w ciągłym obrocie. W procesie tego obrotu można wyróżnić kilka etapów:

1). Zakup materiałów, surowców do produkcji. Przedsiębiorstwa nabywają te składniki zarówno za gotówkę jak i na kredyt kupiecki.

2). Zaangażowana siła robocza przekształca materiały w produkty gotowe (proces produkcji).

3). Produkty lub usługi są sprzedawane odbiorcom. Przeważnie sprzedaż dokonywana jest na warunkach kredytowych i prowadzi do powstania należności od odbiorców.

4). W pewnym momencie przedsiębiorstwo musi spłacić zobowiązania wobec dostawców oraz z tytułu narosłych płac, podatków, itp. Ponieważ płatności te często są dokonywane zanim spłyną pieniądze ze sprzedaży wyrobów i likwidacji należności, powstanie konieczność pozyskania środków z innych źródeł finansowania np. kredytu bankowego, lub kapitału własnego.

5). Cykl będzie zamknięty, gdy ściągnięte będą należności. W tym momencie firma będzie mogła spłacić ewentualny kredyt bankowy i ponowić cykl.

0x01 graphic

Okres konwersji gotówki jest okresem między dokonaniem płatności, a uzyskaniem wpływów środków pieniężnych. Nazywany jest często cyklem od gotówki do gotówki. Długość okresu konwersji gotówki jest zdeterminowana :

długością okresu utrzymywania (konwersji) zapasów (OUZ), który trwa od momentu ich zakupu do sprzedania wyrobu gotowego,
długością okresu spływu należności (OSN)
długością okresu regulowania zobowiązań (ORZ) (odroczenia płatności).

Okres utrzymywania zapasów oraz okres spływu należności stanowią razem tzw. cykl operacyjny (CO) zwany także cyklem eksploatacyjnym.

OKG = CO - ORZ

OKG = OUZ + OSN - ORZ

Okres konwersji gotówki jest więc efektem netto trzech określonych wyżej okresów. Jest równy okresowi jaki upływa od faktycznego wydatkowania środków na opłacenie zasobów potrzebnych do produkcji (materiały i praca) do uzyskania wpływów pieniężnych ze sprzedaży produktów. Wyraża nam liczbę dni na jaką przedsiębiorstwo musi zapewnić inne niż zobowiązania bieżące źródła finansowania działalności bieżącej.

Przykładowy model okresu konwersji gotówki: … na wykładzie

Cykl operacyjny w przedsiębiorstwie.

0x08 graphic

Okres utrzymana zapasów 60 dni okres spływu należności 30 dni

0x08 graphic
zakup spływ gotówki

materiałów

ORZ- okres regulowania zobowiązań > przedsiębiorstwo dokonuje zapłaty za zakupione materiały.

OKG- okres konwersji gotówki OKG=OUZ+OSN-ORZ (opóźnienie wpływów - opóźnienie wydatków)

OUZ -okres utrzymania zapasów ( co ile dni firma poziom zapasów)

OSN- okres spływu należności

CO- cykl operacyjny - liczb dni które upłyna od zakupu materiałów do spłaty gotówki

CO=OUZ+OSN

Cel zarządzania okresem konwersji gotówki

OKG możemy skorcić przez:

1. Skrócenie okresu spływu należności.

2. Redukcje okresu utrzymywania zapasów (kupować mniej a częściej, ale zwrot kosztów dostaw i ryzyko ich wyczerpania)

3. Wydłużyć okres regulowania zobowiązań

Skracanie OKG powinno następować w takim stopniu, w jakim nie zwiększy to kosztów lub nie zmniejszy przychodów.

Cykle cząstkowe okresu konwersji gotówki oblicza się wg wzorów :

Okres Utrzymywania Zapasów (OUZ) =	Przeciętny stan zapasów (Z) x liczba dni w okresie (O)
Okres Utrzymywania Zapasów (OUZ) =		Koszt związany z zapasami (K_Z)

Okres Spływu Należności (OSN) =	Przeciętny stan należności (N) x liczba dni w okresie (O)
Okres Spływu Należności (OSN) =		Przychody ze sprzedaży (S)

Okres Regulowania Zobowiązań (ORZ) =	Przeciętny stan zobowiązań bieżących (Zb) x (O)
Okres Regulowania Zobowiązań (ORZ) =		Odpowiedni koszt (K_Zb)

Określenie odpowiedni koszt oznacza koszt w związku z którym powstaje zobowiązanie

Należy pamiętać, że ukształtowanie wartości okresu konwersji gotówki i jego składowych jest silnie determinowane warunkami branżowymi, pozycją rynkową przedsiębiorstwa oraz skłonnością do podejmowania ryzyka przez przedsiębiorców (patrz strategie). Nie da się zatem określić uniwersalnej - uznawanej za najkorzystniejszą wartości OKG. Ewentualne analizy porównawcze należy przeprowadzać w odniesieniu do wartości branżowych.

KREDYT KUPIECKI - JAKO ŹRÓDŁO FINANSOWANIA

Kredyt kupiecki (handlowy)

Kredyt kupiecki (handlowy) udzielany jest przez sprzedawcę nabywcy w transakcjach między przedsiębiorstwami i ma formę odroczenia zapłaty w stosunku do daty sprzedaży. Z punktu widzenia warunków, na jakich jest pozyskiwany, można wyróżnić klasyczną oraz nieklasyczną postać kredytu kupieckiego.

W klasycznej postaci kredytu nabywca ma możliwość uzyskania skonta, jeżeli zapłaci wkrótce po dacie sprzedaży. Natomiast w przypadku gdy będzie chciał korzystać z odroczenia płatności obowiązuje go zapłata w pełnej wysokości. W tym przypadku możemy wyróżnić część bezpłatną kredytu - w okresie w którym można otrzymać skonto (okres manipulacyjny - tzw. „okres skonta”) oraz płatną - część kredytu jaka przekracza kredyt bezpłatny (np. zapis: 2%/7 zapłata 30, oznacza że nabywca otrzyma 2% skonta jeśli zapłaci do 7 dnia, jeżeli nie to ostateczny termin zapłaty wynosi 30 dni).

W nieklasycznej postaci kredytu sprzedawca nie daje możliwości otrzymania skonta za wcześniejszą płatność. Ta forma kredytu zdecydowanie dominuje w transakcjach między przedsiębiorstwami w Polsce.

Koszt kredytu kupieckiego zależy od jego formy. I tak przy klasycznej postaci kredytu kosztem będzie nieskorzystanie ze skonta, co daje możliwość dokonania zapłaty w odroczonym terminie. Roczny koszt kredytu kupieckiego jest liczony wg formuły:

Roczny nominalny % skonta 360 (365) <(T-t)

0x08 graphic

koszt kredytu = x

kupieckiego 100% - % skonta okres kredytu - okres skonta

Płatny okres kredytowania („obciążony kosztem”), który jest brany przy obliczeniach kosztu jestwięc różnicą pomiędzy pełnym „ostatecznym” terminem płatności, a terminem skorzystania ze skonta („okres skonta”) W okresie skonta (w okresie manipulacyjnym) kredyt jest bowiem „bezpłatny”. Natomiast w przypadku nie udzielania skonta (postać nieklasyczna kredytu) firma zaciągająca kredyt kupiecki otrzymuje go bezpłatnie.

Koszt kredytu kupieckiego w klasycznej postaci jest najczęściej wyższy od bankowego, a nawet uznawany za najdroższą formę finansowania. Przy podejmowaniu decyzji należy wówczas porównać go z kosztem innego dostępnego źródła finansowania.

Zadanie

A. Czy nabywca powinien zapłacić w krótszym terminie i skorzystać z opustu cenowego, czy też powinien skorzystać z kredytu kupieckiego (płacić w ostatecznym terminie) jeżeli:

- warunki oferowanego kredytu kupieckiego są następujące : 1/7 zapłata 30 dni

- roczna stopa oprocentowania kredytu finansującego zakup wynosi 12,5 %

B. Czy nabywca powinien zmienić decyzję, jeżeli okres zapłaty w pełnej wysokości zostanie wydłużony do 40 dni?

Udziel odpowiedzi porównując koszty obu kredytów

Do obliczeń proszę przyjąć liczbę dni w roku = 360.

A) 1% x 360 = 15,81 roczny nominalny koszt kredytu kupieckiego

100%-1% 30-7

Nabywca powinien zrezygnować z kredytu kupieckiego i zapłacić 7 dnia bo kredyt bankowy jest tańszy.

B) RKK= 1% x 360 = 11,02%

99% 40-7

Korzystam z kredytu kupieckiego, ponieważ jest tańszy od bankowego i płace 40 dnia.

Wykład 5

Przyczyny utrzymywania zapasów w przedsiębiorstwie

ZAPASY MATERIAŁÓW :

Ułatwiają planowanie produkcji
Zmniejszają ryzyko związane ze zmianami cen materiałów
Chronią przed ryzykiem braku podaży materiałów
Umożliwiają prowadzenie polityki uzyskiwania rabatu za jednorazowy zakup

ZAPASY PRODUKCJI W TOKU :

Zapewniają płynność produkcji poprzez utworzenie zapasu buforowego produktów przesuwanych z jednego procesu do drugiego

ZAPASY WYROBÓW GOTOWYCH :

Zmniejszają ryzyko braku możliwości sprzedaży przy wahaniach popytu
Stabilizują produkcję, zmniejszając koszty spowodowane zmianą rodzaju produkowanego dobra

METODY OGRANICZENIA STANU ZAPASÓW

- konkretny futur es na dostawy zapasów

- oferowanie klientom rabatu cenowego lub wydłużonego terminu płatności w zamian za dłuższy termin dostawy.

- wprowadzanie systemu zarządzania zapasami, „Just In time”

KLASYFIKACJA KOSZTÓW ZAPASÓW

I. Koszty utrzymania zapasów (holding cost)

1. zmieniające się wprost proporcjonalnie do wielkości zapasów:

a. koszty finansowania zapasów (koszt utraconych korzyści)

b. koszty magazynowania

c. ubezpieczenia

2. zmieniające się nieliniowo w stosunku do średniego okresu magazynowania

a. zepsucia zapasów

b. starzenia się zapasów

II. Koszty zamawiania (ordering cost) (sastałe na 1 zamowienie- tak się przyjmuje)

koszty dostawy, rozładunku
opłaty pocztowe, telefoniczne

III. Koszty braku zapasów (stockout cost)

utrata zysku na sprzedaży, trwała utrata klienta
dodatkowe koszty związane z koniecznością natychmiastowego zakupu
dodatkowe koszty spowodowane zatrzymaniem procesu produkcji

MODEL OPTYMALNEJ WIELKOŚCI ZAMÓWIENIA

EOQ (Economic Order Quantity)

Model podstawowy. Założenia:

istnieją dwa rodzaje kosztów: utrzymania zapasów - zmieniające się wprost proporcjonalnie do wielkości zapasów, oraz zamawiania - zmieniające się wprost proporcjonalnie do liczby zamówień
cena jednostkowa zapasów jest stała (nie uwzględnia się możliwego rabatu za ilość)
zamówiona partia od razu w całości trafia do magazynu
w modelu może być uwzględniony czas między złożeniem zamówienia a otrzymaniem partii (okres dostawy)
pewność wielkości zużycia zapasów, codziennie zużywamy tyle samo zapasów.

Zmienne modelu EOQ

S - roczne zużycie zapasów

C - koszty utrzymania zapasów wyrażone w procentach wartości średniego

poziomu zapasu w skali okresu (koszty finansowania, ubezpieczenia,

magazynowania) koszty zmienne > określany w stosunku do średniego poziomu zapasów

P - cena jednostkowa zapasów

F - stały koszt złożenia jednego zamówienia

Q - wielkość zamówienia

Optymalna wielkość partii powinna minimalizować całkowite koszty zapasów. Przy stosunkowo dużych partiach towaru zamówienia składane są rzadziej i koszt ich składania jest zatem mniejszy. Z drugiej strony rosną jednak koszty utrzymania zapasów. Odwrotna sytuacja jest przy zamawianiu stosunkowo małych partii: koszt utrzymania spada, a koszt dostaw rośnie.

Wyprowadzenie wzoru na optymalną wartość dostawy w modelu EOQ:

Poziom zapasów spada liniowo od Q do zera.

	Q + 0	Q
Średni zapas =		=
	2	2

		Q
Koszty utrzymania zapasów =	C x P x
		2

	S	Roczne zużycie
Liczba zamówień		=
	Q	zamawiana wielkość

		S
Koszty zamówień =	F x
		Q

		Q S
Całkowity koszt =	TC = C x P x	+ F
		2 Q

Chcąc ustalić optymalną wielkość zamówienia, Q, należy policzyć pochodną z funkcji kosztu całkowitego i przyrównać ją do zera.

dTC	C x P	S
=		- F x = 0
dQ	2	Q²

0x08 graphic

	2 x F x S
Q_opt=
	C x P

Rysunek nr 1. Model minimalizacji kosztów zapasów oparty o koszty tworzenia i utrzymania zapasów.

0x08 graphic

0x08 graphic

Koszty

0x08 graphic

Koszty całkowite

Koszty utrzymania

0x08 graphic

Koszty zamawiania

0x08 graphic

Q_opt. Wielkość zapasów jednostki

Źródło: Opracowanie własne na podstawie: V.Jog, C.Suszyński. „Zarządzanie finansami przedsiębiorstwa”

PRZYKŁAD.

Firma zużywa rocznie 50 000 szt. produktu, którego cena = 11 zł. Koszt utrzymania zapasów (obejmujący finansowanie, ubezpieczenie, magazynowanie) wynosi 16% wartości średniego poziomu zapasów w skali roku. Koszt jednego zamówienia jest stały i wynosi 365 zł (komunikacja, transport, rozładunek). Jaka powinna być wielkość jednego zamówienia?

Koszty zapasów przy danym poziomie zamówienia

Zamawiana wielkość	Średni zapas	Koszty utrzymania	Roczna liczba zamówień	Koszt zamawiania	Koszt całkowity
Q	Q / 2	CP(Q/2)	S / Q	F(S/Q)	CP(Q/2)+ F(S/Q)
1000	500	880	50	182250	19130
2500	1250	2200	20	7300	950
5000	2500	4400	10	3650	8050
10000	5000	8800	5	1825	10625

^500*0,16*11

Obliczenie optymalnej wielkości zamówienia:

0x01 graphic

Minimalny koszt całkowity = TC= 0,16*11*(4554/2)+365*(50000/4552)=8015zl

Dla optymalnej wielkości zamówienia Qopt 4554szt liczba zamówień w ciągu roku wynosi S/Q=50000/4554=10,98(~11). Zatem poszczególne zamówienia powinny być składane, co 33 dni. 360/11

PUNKT ZAMÓWIENIA

Punkt zamówienia to poziom zapasów, przy którym składane jest zamówienie. Obliczany jest jako oczekiwane zużycie zapasów w okresie między złożeniem zamówienia o otrzymaniem towaru.

Jeżeli w przykładzie przyjmiemy, że firma musi czekać 7 dni na realizację zamówienia, wówczas zużycie zapasów w okresie dostawy wyniesie:

PUNKT ZAMÓWIENIA = 7 dni / 360 dni x 50 000 szt. = 972 szt.

KONCEPCJA GOSPODARKI ZAPASAMI „JUST-IN-TIME”

System „Just-in-Time” (w skrócie JIT), co po polsku można wyrazić jako: „dokładnie na czas”, oznacza sterowanie dostawami surowców, materiałów, towarów w sposób pozwalający na synchronizowanie intensywności strumieni dopływu i odpływu, a tym samym redukcję zapasów. Został on wprowadzony do praktyki gospodarczej przez koncern Toyota pod nazwą: kanban (jap.: kartka, etykieta - która stanowi podstawę ręcznego informacyjnego systemu sterowania produkcji). Stosowany jest głównie do zarządzania zapasami produkcji niezakończonej, a więc dokonującej się w ramach jednego przedsiębiorstwa produkcyjnego.

Najistotniejszym aspektem filozofii JIT są stosunkowo niskie poziomy zapasów. Wiąże się to z faktem, iż są one w tym systemie postrzegane jako zło konieczne, a ich część w postaci zapasów buforowych nawet jako straty. W przypadku przyjęcia takiego podejścia, eliminacja marnotrawnych praktyk i dążenie do doskonalenia przepływów rzeczowych składników majątku obrotowego stają się niemal konieczne dla prowadzenia bieżącej działalności firmy. Dlatego zwolennicy takiego podejścia zalecają redukcję zapasów, aby pozwoliła ona na identyfikacje wszelkich nieprawidłowości, które przy dużym poziomie rezerw nie są bezpośrednio widoczne.

Rezygnacja z „buforów” pociąga za sobą odrzucenie niepewności, a więc konieczność niezwykle precyzyjnego przewidywania popytu, zapotrzebowania na materiały i towary i natychmiastowego korygowania w razie zakłóceń w produkcji czy w dostawach. Wymaga to wysokich kwalifikacji pracowników, których praca staje się niezwykle odpowiedzialna.

Doświadczenia japońskie wskazują, że redukcja zapasów daje przedsiębiorstwu m.in. następujące korzyści: zmniejszenie powierzchni produkcyjnej (magazynowej), obniżenie kosztów sterowania procesami produkcji, zwolnienie części kapitału obrotowego, przeznaczonego dotychczas na finansowanie zapasów, zwiększenie produktywności zapasów, poprawa jakości produkcji. Zapasy w niektórych gałęziach przemysłu w Japonii obniżyły się o ponad połowę, a w przemyśle elektrycznym aż o 84%. Pociągnęło to za sobą znaczną oszczędność czasu pracy oraz od 50 - 80 procentowy przyrost wydajności pracy.

Oczywiście absolutne wyeliminowanie zapasów jest niemożliwe. System JIT „zachęca jednak do ich „maksymalnej minimalizacji”, oczywiście poprzez stopniowe, ale konsekwentne redukowanie materiałów, produktów i towarów na składzie, gdyż tylko takie działanie uchroni od marnotrawstwa.

Tablica nr 1: Model zapasów „Just-in-Time” - podsumowanie.

WARUNKI SPRZYJAJĄCE ZASTOSOWANIU JIT	WARUNKI NIESPRZYJAJĄCE ZASTOSOWANIU JIT
masowość produkcji wielofazowość procesu produkcji (złożoność wyrobu) ustabilizowany rynek dobrze rozwinięta sieć transportu sprawny system komunikacji w firmie wykwalifikowani pracownicy	jednostkowość produkcji prosty proces produkcji (niewielka złożoność wyrobu) nieustabilizowany rynek słabo funkcjonujący transport zakłócenia w procesie komunikacji brak wykwalifikowanych pracowników
ZALETY MODELU JIT	WADY MODELU JIT
- obniżanie kosztów zapasów - zwolnienie części kapitału obrotowego finansującego zapasy - podniesienie, jakości produktów - wzrost wydajności pracy	- większe ryzyko: - związane z niepewnością ryzyko strat: - spowodowanych zatrzymaniem produkcji w wyniku braku zapasów - spowodowanych utratą sprzedaży a nawet utratą klienta

W literaturze spotyka się także określenia: cykl konwersji gotówki, cykl kapitału obrotowego (netto)

www.wsb2.pl by B06US 10

Decyzje inwestycyjne

aktywa bieżące

aktywa twałe

Decyzje dotyczące finansowania

kapitał własny

zobowiązania długoterminowe

zobowiązania krótkoterminowe

przepływ pieniężny

ryzyko

wartość firmy

Wyszukiwarka