CZĘŚCI PROSPEKTU EMISYJNEGO

1. Wstęp

• informacje ogólne o emitencie i papierach wartościowych

Podsumowanie i czynniki ryzyka

• specyfika działalności emitenta; ryzyko ekonomiczne, księgowo-podatkowe, ryzyko prawne; porównywalne dane finansowe, wskaźniki finansowe

• Osoby odpowiedzialne za sporządzenie prospektu

• Dane o emisji

• szczegóły dotyczące papierów wartościowych: cele emisji, koszty emisji; prawa wynikające z papierów wartościowych; zasady dystrybucji

• Dane o emitencie

• informacje szczegółowe o emitentach, dane o organizacji emitenta, osobach zarządzających, nadzorujących oraz o znaczących akcjonariuszach, informacje o posiadanych przez te osoby akcjach i udziałach w innych podmiotach

• Sprawozdania finansowe

• opinie o prezentacji sprawozdania i raporty finansowe takie jak: bilans, rachunek zysków i strat, zestawienie zmian w kapitale własnym, rachunek przepływów środków pieniężnych, noty objaśniające, komentarz zarządu spółki

• Informacje dodatkowe

• sprawozdanie finansowe sporządzone według międzynarodowych standardów rachunkowości, raporty kwartalne

• Załączniki

• wyciąg z rejestru handlowego

• statut emitenta

• formularz zapisu na obligacje

PROCEDURA EMISJI EUROOBLIGACJI PRZEDSIĘBIORSTW

A: Przygotowanie emisji euroobligacji

1. Opracowanie głównych założeń strategii emisji euroobligacji

2. Uchwała Walnego Zgromadzenia w sprawie emisji euroobligacji

3. Wybór wiodącego organizatora emisji (lead manager)

4. Przygotowanie prospektu emisyjnego

5. Audyt prawny i wystawianie opinii prawnej (comfort letter)

B: Tworzenie konsorcjum gwarancyjnego i lokacyjnego

6. Zaproszenia dla banków do udziału w gwarantowaniu emisji

7. Potwierdzenie udziału banków w objęciu emisji euroobligacji

8. Umowy z powiernikiem i z agentem płatności

C: Faza rozprowadzania euroobligacji

9. Kampania promocyjna emisji (offering period)

10. Budowanie księgi zapisów (back-building)

11. Dopuszczenie do obrotu giełdowego i publikacja prospektu

12. Podpisywanie umowy subskrypcji (subscription agreement)

13. Zamkniecie emisji (closing day)

14. Publikacja ogłoszenia o szczegółach nowej emisji (tombstone)

15. Dostarczenie euroobligacji inwestorom

POJĘCIE RYZYKA

Ryzyko - mierzalna możliwość straty lub nie osiągnięcia zysków. Terminu ryzyka używa się gdy:

• znane są alternatywy danego zdarzenia, a wynik nie jest znany

• szanse wystąpienia alternatywy są znane (szacowane)

Ryzyko systematyczne - związane z siłami przyrody lub wynika z warunków ekonomicznych danego rynku oraz rynku globalnego:

• źródła np. zmiany pogody, inflacji, stóp procentowych, kursu walutowego

• nie może być kontrolowane przez pojedyncze podmioty lub grupę podmiotów

Ryzyko specyficzne (niesystematyczne) - ryzyko, które można kontrolować, eliminować i dywersyfikować. Źródła:

• zarządzanie firmą, konkurencja, poziom dżwigni finansowej, płynność

PODSTAWOWE GRUPY RYZYKA INWESTYCYJNEGO W P. W. PRZEDSIĘBIORSTW

• ryzyko działalności gospodarczej

• ryzyko finansowe

• ryzyko stopy procentowej

• ryzyko płynności

• ryzyko walutowe

• ryzyko kraju

• ryzyko zdarzenia

• ryzyko inflacji

• ryzyko czasu trwania inwestycji

• ryzyko wcześniejszego wykupu

• ryzyko przejęcia

• ryzyko kredytowe

INNE RODZAJE RYZYKA:

• instytucjonalne

• prawne

• niewłaściwej struktury organizacyjnej

• związane z ochroną środowiska

• braku źródeł finansowania

• finansowania nowych wyrobów i technologii

• techniczne

• spadku ceny

• spadku popytu itp.

WYSOKIE RYZYKO

• futures, metale strategiczne, warranty, opcje, obligacje śmieciowe, nowa emisja akcji, zbiory kolekcje, inwestycje zagraniczne, złoto, metale szlachetne

UMIARKOWANE RYZYKO

• obligacje hipoteczne, obligacje zamienne, obligacje przedsiębiorstw o standardowych inwestycjach, nieruchomości

NISKIE RYZYKO

• akcje przedsiębiorstw użyteczności publicznej, kontrakty ubezpieczeniowe, renty wieczyste, obligacje skarbowe, fundusze obligacji emitowanych przez agencje rządowe USA

MINIMALNE RYZYKO

• gotówka, bony skarbowe, bankowe certyfikaty depozytowe, rachunki czekowe, fundusze rynku powierniczego

POJĘCIE RATINGU

Rating - ocena wiarygodności kredytowej, czyli syntetyczna opinia określającą stopień zaufania do instrumentu finansowego albo podmiotu w zakresie jego zdolności do terminowej spłaty zaciągniętych zobowiązań finansowych, biorąca pod uwagę odpowiednie czynniki ryzyka stanowiącego nieodłączną część każdej transakcji. Ratingi stanowią podstawę do porównania ryzyka kredytowego danego podmiotu z ryzykiem innych jednostek.

AGENCJE RATINGOWE

Firmy doradztwa inwestycyjnego, które po rozpatrzeniu sytuacji finansowej emitentów przeprowadzają jakościową klasyfikację papierów wartościowych oraz innych zobowiązań monitorując ryzyko związane z zadłużeniem w postaci własnego systemu oznaczeń. Należą do nich:

• Moody's Investors Services (Nowy Jork)

• Standard&Poor's Corporation (Nowy Jork)

• Fitch (Nowy Jork, Londyn)

• Canadian Bond Rating Service (Montreal)

• Mikuni Co., Ltd. (Tokio)

• w Polsce działa Fitch Polska S. A. (dawniej CERA S. A.)

Inwestorzy przywiązują tym większą wagę do ratingu im bardziej renomowana firma taką ocenę monitoruje.

PROCES NADAWANIA RATINGU OBLIGACJOM PRZEDSIEBIORSTW

1. Wniosek emitenta o nadanie ratingu

2. Wyznaczenie zespołu analityków do przygotowania analizy ratingowej

3. Dokonywanie przeglądu danych dotyczących emitenta, emisji obligacji, przeprowadzenie wstępnej analizy ratingowej, sporządzenie listy pytań i nierozwiązanych problemów

4. Spotkania organizowane przez emitenta - przedstawienie danych dotyczących emisji i firmy lub inspekcja firmy przez analityków

5. Prezentacja analizy ratingowej przed komisja ratingową

6. Powiadomienie emitenta o nadanej ocenie

7. Ujawnienie oceny ratingowej

8. Monitorowanie oceny ratingowej

ZESTAWIENIE OCEN KLASYFIKACYJNYCH O POZIOMIE INWESTYCYJNYM

S&P	Moody's	Fitch	Definicja oceny
1) AAA	Aaa	AAA	Obligacje o najwyższej jakości. Ryzyko niespłacenia długu w terminie nie występuje.
AA	Aa	AA	Obligacje o wysokiej jakości. Zdolność emitenta do spłaty długu jest bardzo wysoka.
A	A	A	Obligacje o dużym stopniu wiarygodności spłaty; istnieje jednak możliwość jej obniżenia w przyszłości. Obligacje mogą być poddatne na niekorzystne zmiany w otoczeniu.
2) BBB	Baa	BBB	Obligacje o średniej jakości. Niekorzystne czynniki mogą osłabić zdolność emitenta do spłaty długu.
BB	Bb	BB	Spłata długu i odsetek nie są ani zabezpieczone w najwyższym stopniu ani pozbawione gwarancji.
B	b	B	Obligacje tej klasy mają charakter spekulacyjny.
3) CCC	B	CCC	Obligacje spekulacyjne o dużej niepewności.
CC	Caa	CC	Obligacje spekulacyjne o dużej niepewności.
C	Ca	C	Obligacje spekulacyjne o dużej niepewności.
4) DDD	C	DDD	Znaczne ryzyko niewypłacalności.
DD	C	DD	Znaczne ryzyko niewypłacalności.
D	C	D	Znaczne ryzyko niewypłacalności.

ZNACZENIE RATINGU

• fakt poddania się ocenie oznacza, że nie muszą już oferować inwestorom premii za nieznane ryzyko

• im wyższy rating, tym mniejsze odsetki płaci emitent obligacji na rynku kapitałowym (obniża koszt pozyskania kapitału)

• rating jest narzędziem wyceny ryzyka kredytowego

• rating ma bezpośredni wpływ na rentowność emisji

• może być skutecznym elementem marketingowym dla wysokiej jakości emisji (ułatwia dostęp do inwestorów)

• rating stanowi instrument promocji obligacji i dodatkowe źródło informacji o firmie

Szukasz gotowej pracy ?

To pewna droga do poważnych kłopotów.

Plagiat jest przestępstwem !

Nie ryzykuj ! Nie warto !

Powierz swoje sprawy profesjonalistom.