METODA OKRESU ZWROTU T

METODA KSIĘGOWEJ STOPY ZWROTU ARR

Okres zwrotu- czas, jaki jest niezbędny, aby nakłady poniesione na realizację określonego przedsięwzięcia inwestycyjnego zostały w pełni pokryte korzyściami netto wygenerowanymi przez to przedsięwzięcie. Jednym słowem metoda ta określa, po jakim okresie (latach) zwróci się dana inwestycja. Wskaźnik ten interpretuje się jako liczbę lat, w ciągu których inwestor odzyskuje poniesione wydatki dzięki uzyskiwanym nadwyżkom finansowym - Przedsiębiorstwo powinno dążyć do minimalizacji okresu zwrotu.

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Prosty okres zwrotu:

ZADANIE:

Koszt przedsięwzięcia inwestycyjnego wynosi 100 mln zł, oczekiwany roczny zysk netto 15 mln złotych, a amortyzacja 10 mln złotych. Obliczyć prostą stopę zwrotu nakładów inwestycyjnych

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Jeżeli wartość przepływów pieniężnych jest różna w kolejnych okresach, wówczas obliczenie okresu zwrotu polega na kolejnym porównywaniu skumulowanych rocznych wpływów z inwestycji z wielkością początkowych nakładów.

gdzie:

t - ostatni rok na koniec którego nakłady pozostają niezwrócone

No - nakłady niezwrócone na koniec roku t

Pt+1 - przychody netto w roku następnym

ZADANIE:

Obliczyć prostu okres zwrotu dla przedsięwzięcia inwestycyjnego które wymaga nakładów inwestycyjnych w wysokości 4000j., uzyskane przychody netto mają wynosić: 1700j, 2200j, 2400j, 1600j, a maksymalny wymagany okres zwrotu z nakładów inwestycyjnych wynosi 3 lata.

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Na podstawie samej tej metody nie można zbudować obiektywnego kryterium decyzyjnego, czy dana inwestycja jest opłacalna czy nie. Okres zwrotu danego przedsięwzięcia porównuje się do wartości maksymalnego wymagalnego okresu zwrotu (np. średni okres zwrotu z podobnych przedsięwzięć z tej samej branży).

Jeżeli:

• T<Tmax to inwestycje uznaje się za opłacalną,

• T>Tmax to inwestycje uznaje się za nieopłacalną,

• T=Tmax to o odrzuceniu czy przyjęciu powinny decydować inne czynniki

Długi okres zwrotu dostarcza istotnych informacji:

• przedsięwzięcie jest mało płynne, gdyż zaangażowane środki będą zamrożone na długi okres,

• korzyści netto generowane w długim okresie niosą za sobą większe ryzyko niż te osiągane w okresie krótszym, stąd podwyższone ryzyko przedsięwzięć o dłuższym okresie zwrotu.

Księgowa stopa zwrotu ARR - metoda oceny inwestycji, opierająca się o stosunek pomiędzy nakładami a efektami. To relacja korzyści netto realizowanych przez dane przedsięwzięcie inwestycyjne do nakładów, jakie zostały poniesione.

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

ZADANIE: Obliczyć księgową stopę zwrotu dla inwestycji, na którą poniesiono nakłady inwestycyjne w wysokości 1110j. Jeżeli roczne przychody z przedsięwzięcia inwestycyjnego wynoszą 400j., w okresie 3 lat.

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

ARR określa ile na jedną złotówkę całkowitych nakładów inwestycyjnych przypada średniej korzyści netto, która wyraża się zyskiem netto, czyli jaka część nakładów zostanie pokryta średniorocznym zyskiem netto. ARR ujemna oznacza, jaką część nakładu pokryją zyski z jednego roku eksploatacji inwestycji, natomiast dodatnia wartość ARR - jaka część rocznego zysku z inwestycji zostanie przeznaczona na inwestycję.

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Zalety:

• Prosta i zrozumiała

• Łatwa do obliczenia

• Potrzebne informacje zwykle dostępne

Wady:

• Nie uwzględnia zmiennej wartości pieniądza w czasie

• Wymaga subiektywnego wyznaczenia wartości granicznej stopy zwrotu

• Nie można jej stosować do przedsięwzięć charakteryzujących się różnym poziomem ryzyka

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Projekt powinien zostać zaakceptowany, jeżeli wyliczona dla niego stopa zwrotu jest wyższa od stopy zwrotu wymaganej przez decydenta. Spośród dwóch projektów porównywanych przy zastosowaniu tego kryterium lepszy jest ten, który charakteryzuje się wyższa stopa zwrotu. Opierając się wyłącznie o metodę ARR nie można zbudować obiektywnego kryterium decyzyjnego, lecz trzeba określić wartość graniczną stopy zwrotu. Może nią być:

• ROAf - księgowa stopa zwrotu z aktywów dla całej firmy

• ROAb - średnia księgowa stopa zwrotu z akt. dla branży

• ROIb - przeciętna księgowa stopa zwrotu z inwestycji dla branży

Jeżeli:

• ARR ≥ ROAf lub ROAb albo ROIb - przedsięwzięcie opłacalne

• ARR < ROAf lub ROAb albo ROIb - przedsięwzięcie nieopłacalne

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

BIBLIOGRAFIA:

1. http://www.governica.com/Okres_zwrotu

2. http://www.governica.com/Księgowa_stopa_zwrotu

3. Dr. Robert Piechota - fragmenty prezentacji dla WSZ Edukacja we Wrocławiu

4. Rogowski Waldemar - „Rachunek efektywności inwestycji”

5. Dr. E.Zagórska - fragmenty ćwiczeń dla UE w Katowicach 2013/2014r.

6. P.Mielcarz, P.Paszczyk -”Analiza projektów inwestycyjnych w procesie tworzenia wartości przedsiębiorstw”