28.09.2011

Wykład 1

1. Sprawy organizacyjne:

• Egzamin:

• Test wielokrotnego wyboru

• 20 pytań, aby zdać należy mieć 11 pkt

• Jeśli się chodzi na wykłady można dostać bonus + 0,5 oceny, a jeśli się nie zda I terminu to można zdać w II terminie bez oceny niedostatecznej

• Notatki: definicje, funkcje, zadania, klasyfikacje

Historia finansów międzynarodowych:

• Finanse międzynarodowe ukształtowały się w latach 80-tych XX wieku. Bezpośrednio po wojnie panowały uregulowania zaakceptowane w Breton-Moots.

• USA miały ujemny bilans płatniczy i należało wprowadzić płynne kursy

• Wykształcenie się eksterytorialnych (ponadnarodowych) rynków kapitałowych

• Deregulacja

• Wzrost przepływów kapitałowych - nie jest ważne pochodzenie kapitału, liczy się stopa zwrotu

• Nasilenie działalności międzynarodowych korporacji - spowodowane postępem w technikach komunikacji:

• Dostęp do tanich surowców

• Zakładanie banków przez korporacje

• Podawanie do publicznej wiadomości kształtowania się stóp procentowych oraz informacji o bilansach

• Waluta przepływa z kraju, w którym są niekorzystne zjawiska do krajów, w których tych zjawisk nie ma

• Gospodarka stała się systemem naczyń połączonych - globalizacja rynków i systemów finansowych skutkowała wzrostem powiązań we współczesnym świecie, zjawiska negatywne:

• Wzrost częstotliwości i wrażliwości na kryzysy finansowe

• Kryzys meksykański:

• ujawnił się w latach 90-tych

• wywołany decyzją o 13% dewaluacji waluty (peso)

• nastąpił odpływ kapitału

• Meksyk emitował wiele obligacji a po dewaluacji inwestorzy zaczęli się wycofywać, wtedy władze podniosły stopy procentowe do ok. 50%,

• za tym poszła inflacja i deprecjacja waluty meksykańskiej (nawet i 70%))

• inwestorami były instytucje amerykańskie (towarzystwa inwestycyjne)

• rząd amerykański chciał przyjść Meksykowi z pomocą - sformułowano pakiet pomocowy, który miał za cel przywrócenie zaufania do waluty i gospodarki amerykańskiej, żeby przeciwdziałać odpływowi kapitału z gospodarki meksykańskiej

• kryzys ten miał swoje konsekwencje w:

• Brazylii

• Argentynie

• a nawet Polsce

• kryzys o charakterze lokalnym

• Kryzysy azjatyckie:

• Stopień wzrostu gospodarczego w krajach azjatyckich „Tygrysach azjatyckich” kształtował się poziomem 5-12%

• Korea była dawana za wzór godny do naśladowania - nagle wybuchł kryzys

• W 1996 roku stopa inflacji była stosunkowo niewielka (3,5%; 5%; 8%)

• Poziom długu krótkoterminowego często przewyższał rezerwy dewizowe

• Kraje rozwijały się szybko dzięki eksportowi, waluty były związane z dolarem, który w tym czasie aprecjował

• Zanim wybuchł kryzys wysokie stopy wzrostu przyciągały kapitały zagraniczne (wysoka stopa zwrotu)

• Kiedy eksport siadł wielu kredytobiorców nie było w stanie oddać pieniędzy, trzeba było tworzyć pakiet ratunkowy, który został utworzony pod egidą międzynarodowego funduszu walutowego

• Na rynkach finansowych funkcjonują międzynarodowe instytucje finansowe, które przychodzą z pomocą

• Deprecjacja jena japońskiego

• Jeżeli nastąpiła deprecjacja - musiała nastąpić zmiana cen aktywów

• Kapitały zaczęły wycofywać się w kierunku zachodnich rynków finansowych

• W wyniku deprecjacji nastąpiło zaostrzenie kryzysu zaufania w tym regionie:

• Obliczenie tempa wzrostu gospodarczego

• Obniżenie cen surowców (mniejszy wzrost gospodarczy - potrzeba mniej surowców)

• Obniżenie cen surowców odbiło się na gospodarce Rosji

• Kryzys rosyjski (1998):

• George Sorosh - napisał list odnośnie rozwoju gospodarki rosyjskiej

• Prezydent Jelcyn zapewniał, że rubel jest silny, a po tygodniu nastąpiła deprecjacja rubla

• Przyczyny:

• Obniżenie cen surowców (Rosja - jednym z głównych dostarczycieli ropy i gazu) - mniejsze wpływy podatkowe do budżetu

• Korupcja

• Trzeba było emitować obligacje (chętnie kupowane przez inwestorów niemieckich - kupowali, bo uważali, że bezpiecznie jest inwestować w te papiery, gdyż Rosja ma złoża surowców)

• Kryzys rosyjski kosztował Polskę dużo więcej niż kryzys azjatycki

• W wyniku dewaluacji rubla towary Polskie okazały się za drogie dla Rosjan - Rosjanie zaczęli kupować towary rosyjskie, co pomogło krajowi wyjść z kryzysu

• Brazylia również wpadła w tarapaty (kryzys brazylijski):

• Jeszcze w sierpniu Brazylia miała 70 mld rezerw walutowych a we wrześniu już tylko 35 mld

• Prezydent Clinton - optował za tym żeby pomóc Rosji i Brazylii (41,5 mld $)

• 5 mld od USA - z funduszu stabilizacji dolara amerykańskiego (nie wymagało to zgody kongresu)

• Gospodarka kształtowała się w sposób cykliczny:

• Załamanie w 1997 roku (kryzys azjatycki) było niewielkie, większe było w 1998 (kryzys rosyjski i brazylijaski)

• 2000 rok - pęknięcie bańki internetowej:

• rozwijały się high tech

• 1997 - zwracano gubernatowowi FET, że bańka zbyt szybko rośnie, akcje są przewartościowane, ale nie podjęto decyzji o przecięciu bańki internetowej

• Bańka pękła sama

• 2000 - I kwartału 2003 roku był spadek, i dopiero w kwietniu nastąpił wzrost napędzany inną bańką (na rynku nieruchomości) - udzielanie kredytów dla podmiotów o niskiej zdolności kredytowej

• ABS, CDS, CDO

• 1996 - nowa strategia polegająca na konstruowaniu portfela dłużnych papierów wartościowych

• Kryzys roku 2008:

• Dopóki ceny nieruchomości rosły, łańcuch pośredników bardzo dobrze zarabiał

• Coraz więcej kredytobiorców nie spłacało swoich zobowiązań

• Czerwiec 2007 roku - zbankrutowały 2 fundusze heddingowe

• Lipiec 2007 - bankrutują banki niemieckie

• Sierpień 2007 - bank Paribas blokuje wypłątę pieniędzy

• Wrzesień 2007 - następuje masowe wycofywanie depozytów przez klientów (zjawisko to dotknęło I bank spoza USA)

• Październik 2007 - dalsze narastanie kryzysu

• Styczeń 2008 - szwajcarski bank UBS ogłasza straty 18 mld dolarów za 2007 rok

• Luty 2008 - obniżone stopy procentowe w USA

• Kwiecień 2008 - straty Deutsche bank

• Wrzesień 2008 - rząd amerykański przejmuje kontrolę nad niektórymi bankami

• 15 września 2008 - czarny poniedziałek bank Lehman Brothers ogłasza upadłość

• 18 września 2008 - AIG może być niewypłacalne - 85 mld dla AIG (a Lehman Brothers nie dostał 8,5 mld)

• Ratowanie sektora bankowego kosztowało bardzo wiele i teraz mamy do czynienia z kryzysem zadłużeniowym

• Islandia - bankructwo banków

• Belgia - bankructwo grupy Fortis

• podzielono Fortis na 3 części

• Włochy: kłopoty miał uni credit - właścicielem PKO BP

• Prezesi banków, które upadały, mieli bardzo duże dochody (ok. 40 000 000 $)

• Przeciwdziałanie:

• Badanie instrumentów pochodnych

• Lepszy nadzór

• Lepsza ocena wiarygodności dłużników

Finanse i Rachunkowość	Przedmiot: Finanse międzynarodowe (wykłady)
Rok akademicki 2011/2012	Semestr V
Prof. zw. dr hab. J. Żabińska	Autor notatki: Krzysztof Podgórski

3