Średnio ważóny koszt kapitału
Kapitał obcy oprocentowany ( bez zobowiązań handlowych ) kapitał własny
Są dwie drogi pozyskiwania KW - Dywidendy i - koszt związany ze wzrostem wartości akcji
WACC = Ud*rd+Ue*re
d- zadłużenia
e- kapitał własny
U-udział poszczególnych źródeł finansowania
r - koszt danego źródła finansowania
re- koszty kapitału własnego
Model stałej dywidendy - stosujemy go wtedy kiedy firma z roku na rok wypłaca tę samą dowydendę przypadającą na akcje.
re=D(stała dywidenda przypadająca na akcje) /P ( cena akcji , wartość akcji)
Model Gordona ( model stałego wzrostu dywidendy ) - stosujemy go, kiedy firma wypłaca corocznie dywidendę większą o stałą stopę procentową.
re=(D1/P)+g re={[Do*(1+g)]/P}+g
P - cena akcji
g- stała stopa wzrostu dywidendy
Do- ostatnia wypłacona dywidenda przypadająca na akcję
D1 - najbliższa do wypłaty dywidenda przypadająca na akcję
Model CAPM - kiedy nie można zastosować ani modelu nr 1 ani nr 2
re= rf+β*(rm-rf)
rf - stopa wolna od ryzyka ( najczęściej stopa zwrotu z obligacji rządowych)
rm - stopa zwrotu aktywów rynkowych
β- jak będzie to będzie podana w zadaniu
rd.
Model bez tarczy podatkowej
rd=i Zysk operacyjny EBIT\< 0
i - efektywna stopa oprocentowania kredytu
Model z tarczą podatkową
rd=i*(1-T) EBIT >0
T - stawka podatku dochodowego
Zadanie 25/45
re=D/r
D=1,6 zł
P = 7zł
re=1,6/7=0,23
rd = i*(1-T)=0,12*(1-0,19)= 0,097
KW= 320000
KO-160000
∑(KW i KO) = 480000
Ue = 320000\480000=0,67
Ud= 160000\480000=0,33
WACC = 0,33*0,097+0,67*0,23 = 0,1871=18,6%
Jedna jednostka kapitału kosztuje 18,6%
Zadanie 26
re=(D1/P)+g = (10\100)+0,06-0,16
D1= 10zł
D=100zł
g=6%
Koszt kapitału własnego wynosi 16%
TARCZA PODATKOWA
Kredyt 1 mln zł
10% odsetki - 100000zł
EBIT = 1mln.zł
Pf = 0 ( przychody finansowe)
Kf= -100000 ( koszty finansowe)
Zysk brutto 900000
Stawka podatku dochodowego P (20%)= -180000
Zysk netto 720000
Gdy nie kożysta z kredytu :
EBIT = 1000000
Pf= 0
KF = 0
ZB 1000000
P(20%) - 200000 - oddajemy do US niższy podatek)
ZN 800 000 tak działa tarcza podatkowa