OPCJE III

STRATEGIE WYKORZYSTUJĄCE OPCJE I KONTRAKTY TERMINOWE

syntetyczne instrumenty finansowe (synthetic financial instruments) - polegają na łączeniu instrumentów pochodnych i tworzeniu z nich nowych derywatów o pożądanych własnościach

• synthetic long call = long futures + long put

zakup kontraktu terminowego futures i zakup opcji put z tą samą ceną wykonania, co cena dostawy oraz tym samym terminem wygaśnięcia, co termin dostawy

• synthetic short call = short futures + short put

sprzedaż kontraktu terminowego futures i sprzedaż opcji put z tą samą ceną wykonania, co cena dostawy oraz tym samym terminem wygaśnięcia, co termin dostawy

• synthetic long put = short futures + long call

sprzedaż kontraktu terminowego futures i zakup opcji call z tą samą ceną wykonania, co cena dostawy oraz tym samym terminem wygaśnięcia, co termin dostawy

• synthetic short put = long futures + short call

zakup kontraktu terminowego futures i sprzedaż opcji call z tą samą ceną wykonania, co cena dostawy oraz tym samym terminem wygaśnięcia, co termin dostawy

• synthetic long futures = long call + short put

zakup opcji call i sprzedaż opcji put z tą samą ceną wykonania, co cena dostawy oraz tym samym terminem wygaśnięcia, co termin dostawy

• synthetic short futures = short call + long put

sprzedaż opcji call i kupno opcji put z tą samą ceną wykonania, co cena dostawy oraz tym samym terminem wygaśnięcia, co termin dostawy

• long straddle = long call + long put

zakup opcji call i zakup opcji put z tą samą ceną wykonania, co cena dostawy oraz tym samym terminem wygaśnięcia, co termin dostawy

• short straddle = short call + short put

sprzedaż opcji call i sprzedaż opcji put z tą samą ceną wykonania, co cena dostawy oraz tym samym terminem wygaśnięcia, co termin dostawy

• long strangle = long call + long put

zakup opcji call i zakup opcji put z różnymi cenami wykonania, ale tym samym terminem wygaśnięcia, co termin dostawy

• short strangle = short call + short put

sprzedaż opcji call i sprzedaż opcji put z różnymi cenami wykonania, ale tym samym terminem wygaśnięcia, co termin dostawy

• bull call spread = long call + short call

zakup opcji call z niższą ceną wykonania oraz sprzedaż opcji call z wyższą ceną wykonania, ale tym samym terminem wygaśnięcia

• bull put spread = long put + short put

zakup opcji put z niższą ceną wykonania oraz sprzedaż opcji put z wyższą ceną wykonania, ale tym samym terminem wygaśnięcia

• bear call spread = short call + long call

sprzedaż opcji call z niższą ceną wykonania oraz zakup opcji call z wyższą ceną wykonania, ale tym samym terminem wygaśnięcia

• bear put spread = short put + long put

sprzedaż opcji put z niższą ceną wykonania oraz kupno opcji put z wyższą ceną wykonania, ale tym samym terminem wygaśnięcia

• rotated bull spread = short put + long call

sprzedaż opcji put z niższą ceną wykonania oraz kupno opcji call z wyższą ceną wykonania, ale tym samym terminem wygaśnięcia

• rotated bear spread = long put + short call

zakup opcji put z niższą ceną wykonania oraz sprzedaż opcji call z wyższą ceną wykonania, ale tym samym terminem wygaśnięcia

• long butterfly = long call + short 2 call + long call

long put + short 2 put + long put

zakup opcji call (lub opcji put) z niższą ceną wykonania, sprzedaż dwóch opcji call (lub opcji put) ze średnią ceną wykonania i zakup opcji call (lub opcji put) z najwyższą ceną wykonania, ale tym samym terminem wygaśnięcia

• short butterfly = short call + long 2 call + short call

short put + long 2 put + short put

sprzedaż opcji call (lub opcji put) z niższą ceną wykonania, kupno dwóch opcji call (lub opcji put) ze średnią ceną wykonania i sprzedaż opcji call (lub opcji put) z najwyższą ceną wykonania, ale tym samym terminem wygaśnięcia

• long condor = long call + short call + short call + long call

long put + short put + short put + long put

zakup opcji call (lub opcji put) z niższą ceną wykonania, sprzedaż opcji call (lub opcji put) z nieco wyższą ceną wykonania, sprzedaż opcji call (lub opcji put) z jeszcze wyższą ceną wykonania i zakup opcji call (lub opcji put) z najwyższą ceną wykonania, ale tym samym terminem wygaśnięcia

• short condor = short call + long call + long call + short call

short put + long put + long put + short put

sprzedaż opcji call (lub opcji put) z niższą ceną wykonania, zakup opcji call (lub opcji put) z nieco wyższą ceną wykonania, zakup opcji call (lub opcji put) z jeszcze wyższą ceną wykonania i sprzedaż opcji call (lub opcji put) z najwyższą ceną wykonania, ale tym samym terminem wygaśnięcia

• long strip = long call + long 2 put

zakup opcji call i dwóch opcji put o tych samych lub różnych cenach wykonania i tym samym terminie wygaśnięcia

• short strip = short call + short 2 put

sprzedaż opcji call i dwóch opcji put o tych samych lub różnych cenach wykonania i tym samym terminie wygaśnięcia

• long strap = long 2 call + long put

zakup dwóch opcji call i opcji put o tych samych lub różnych cenach wykonania i tym samym terminie wygaśnięcia

• short strap = short 2 call + short put

sprzedaż dwóch opcji call i opcji put o tych samych lub różnych cenach wykonania i tym samym terminie wygaśnięcia

• call ratio spread = long call + short 2 call

zakup opcji call z niższą ceną wykonania i sprzedaż dwóch opcji call z wyższą ceną wykonania i tym samym terminem wygaśnięcia

• put ratio spread = short 2 put + long put

sprzedaż opcji put z niższą ceną wykonania i kupno dwóch opcji put z wyższą ceną wykonania i tym samym terminem wygaśnięcia

• call ratio backspread = short call + long 2 call

sprzedaż opcji call z niższą ceną wykonania i kupno dwóch opcji call z wyższą ceną wykonania i tym samym terminem wygaśnięcia

• put ratio backspread = long 2 put + short put

kupno dwóch opcji put z niższą ceną wykonania i sprzedaż opcji put z wyższą ceną wykonania i tym samym terminem wygaśnięcia

• conversion = long futures + long put + short call

zakup kontraktu futures po najniższej cenie, zakup opcji put i sprzedaż opcji call o tej samej wyższej cenie wykonania i tym samym terminie wygaśnięcia

• reversal = long call + short put + short futures

zakup opcji call i sprzedaż opcji put o tej samej niższej cenie wykonania, sprzedaż kontraktu futures o wyższej cenie wykonania i tym samym terminie wygaśnięcia

• long box = long call + short put + short call + long put

zakup opcji call, sprzedaż opcji put z niższą ceną wykonania, sprzedaż opcji call, zakup opcji put z wyższą ceną wykonania i tym samym terminem wygaśnięcia

• short box = short call + long put + long call + short put

sprzedaż opcji call, zakup opcji put z niższą ceną wykonania, zakup opcji call, sprzedaż opcji put z wyższą ceną wykonania i tym samym terminem wygaśnięcia

• calendar spread = short call (t₁) + long call (t₂) dla t₁ < t₂

short put (t₁) + long put (t₂) dla t₁ < t₂

sprzedaż opcji call o określonej cenie wykonania i zakup opcji call o tej samej cenie wykonania, ale dłuższym terminie wygaśnięcia

zadanie: zastanów się, jakie są oczekiwania inwestora co do ceny instrumentu bazowego, który tworzy poszczególne strategie (spadek czy wzrost), jaki może być dochód z tych strategii (znany, ograniczony, nieograniczony) i jakie może wystąpić ryzyko (zerowe, ograniczone, nieograniczone)

1

5