Sylabus do zajęć
Kapitał Wysokiego Ryzyka (PE/VC)
Sygnatura: 13152
Prowadzący: zespół w składzie:
Dr Olga Mikołajczyk, Katedra Finansów
Dr Marek Panfil, Katedra Small Businessu
Dr Piotr Wiśniewski, Katedra Finansów Przedsiębiorstwa
Dr hab. Michał Wrzesiński, Katedra Finansów Przedsiębiorstwa
-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Proszę o załogowanie się na poniższej podstronie:
potem ścieżka logowania: http://www.e-sgh.pl/panfil/kwr2008
Na tej stronie będziemy umieszczać prezentacje do wykładów oraz prezentacje Studentów.
-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Proponowany Plan Zajęć
01.10.2008. - dr Marek Panfil
Wprowadzenie. Rodzaje finansowania przedsiębiorstwa, wprowadzenie do kapitału podwyższonego ryzyka, definicje, najważniejsze cechy zjawiska, rodzaje private equity (inwestycje w fazy wykupu vs. inwestycje w fazy rozwojowe). Private equity vs. private placement i business angels. Podstawowe rodzaje ryzyka związane z inwestycjami private equity. Instrumenty używane w transakcjach (akcje, mezzanine). Istota działalności funduszy PE. Cykl życia funduszu PE. Globalizacja PE.
08.10.2008 - dr hab. Michał Wrzesiński
Rynek Private Equity i stadia inwestowania - sytuacja na rynku polskim i międzynarodowym, dane statystyczne odnośnie rynku europejskiego oraz amerykańskiego. Podstawowe stadia inwestowania (seed, start up, expansion, buyout), dane statystyczne dotyczące poszczególnych stadiów. Rola private equity w inwestycjach inwestorów instytucjonalnych.
Efektywność private equity. Dane dotyczące efektywności inwestycji typu private equity na różnych rynkach (Europa, USA, Polska). Efektywność private equity na rynku amerykańskim i rynku europejskim. Efektywność private equity w ujęciu makro i mikroekonomicznym. J - Curve Podstawowe przyczyny efektywności private equity.
15.10.2008 - dr hab. Michał Wrzesiński
Fundraising - Przed fundraisingiem wprowadzenie w proces inwestycyjny (fundraising, inwestowanie i strukturyzacja transakcji, nadzór właścicielski i wyjście z inwestycji). Potem bardziej szczegółowo na temat fundraisingu. Rynek private equity. Struktura rynku, rola inwestorów instytucjonalnych, rola funduszy podwyższonego ryzyka jako pośredników. Formy prawne funkcjonowania funduszy podwyższonego ryzyka. Źródła finansowania funduszy podwyższonego ryzyka. Finansowanie private equity na rynku polskim i jego perspektywy. Rodzaje funduszy - fundusze niezależne, fundusze typu corporate venturing, fundusze specjalistyczne
22.10.2008 - dr hab. Michał Wrzesiński
Inwestowanie środków przez fundusze private equity, cz. 1 - Proces selekcji przedsiębiorstw portfelowych. (wstępna selekcja, analiza wewnętrzna i due diligence) Kryteria wyboru optymalnej inwestycji. Case Study
.
29.10.2008 - dr hab. Michał Wrzesiński
Inwestowanie środków przez fundusze private equity cz. 2 - List intencyjny i umowa inwestycyjna, podstawowe elementy biznesowe i prawne. Strukturyzacja transakcji: sposoby zabezpieczenia interesu funduszy jako akcjonariuszy mniejszościowych (zapisy umowne, inwestowanie transzami, syndykacja). Sposoby motywowania menedżerów / przedsiębiorców: opcje, formuła ratchet itd.
05.11.2008 - dr Marek Panfil
Inwestowanie środków przez fundusze private equity, cz. 3 - Metody wyceny stosowane przez fundusze private equity (DCF, metoda porównawcza). Case Study.
12.11.2008. - dr Marek Panfil
Budowanie wartości spółki portfelowej przez fundusze PE, kapitał menedżerski vc. kapitał finansowy, Nadzór właścicielski - Sposoby sprawowania nadzoru właścicielskiego nad spółkami portfelowymi; relacja formalna (umowna), relacja nieformalna (doradztwo itd.), relacja informacyjna (monitoring), relacja finansowa (dostęp do finansowania). Case study: Polfa Kutno SA
19.11.2008 - dr Marek Panfil
Mezzanine (dług podporządkowany) jako rodzaj PE - instrumenty mezzanine, koszty, mezzanine na tle cyklu życia przedsiębiorstwa. Case study: fundusz Accession Mezzanine Capital, transakcje mezzanine w Lux-Med. Sp z o.o., Solaris Bus & Coach SA
26.11.2008 - dr Marek Panfil
Wykupy lewarowane (LBO) - opis mechanizmu, rodzaje wykupów, wykupy na świecie i w Polsce, motywy LBO. Case study: Stomil Sanok SA i inne.
03.12.2008 -dr Olga Mikołajczyk
Aniołowie biznesu - sieci aniołów biznesu w USA, w Europie, w Polsce; specyfika działalności; Case study:
10.12.2008 - dr Piotr Wiśniewski
Wyjście z inwestycji - Uzasadnienie konieczności wyjścia z inwestycji, sposoby wyjścia z inwestycji (IPO, sprzedaż inwestorowi strategicznemu, sprzedaż innemu funduszowi, spłata pożyczek, skup akcji w celu umorzenia, wykup menedżerski, likwidacja, bankructwo). Przegląd statystyk dotyczących wyjścia z inwestycji w warunkach polskich i w warunkach zagranicznych.
17.12.2008 - dr Piotr Wiśniewski
Studium przypadku - udane transakcje private equity w Polsce. Studium przypadku. Kluczowe czynniki generujące sukces w transakcjach.
07.01.2009r. - dr Piotr Wiśniewski
Studium przypadku - udane transakcje private equity w Polsce. Studium przypadku. Kluczowe czynniki generujące sukces w transakcjach.
14.01.2009r. egzamin zerowy (TEST)
------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Literatura obowiązkowa:
Wrzesiński M., Kapitał podwyższonego ryzyka, Oficyna Wydawnicza SGH, W-wa, 2006
Panfil M., Fundusze private equity. Wpływ na wartość spółki, Difin, W-wa, 2005
Literatura uzupełniająca:
Finansowanie rozwoju przedsiębiorstwa. Studia przypadków, praca zbiorowa pod red. M.Panfila, Difin, W-wa, 2008 (rozdział 3 - Pozyskanie anioła biznesu; rozdział 4 - Finansowanie spółek z wykorzystaniem venture capital; rozdział 14 - Pozyskiwanie przez spółkę finansowania typu mezzanine; rozdział 15 - Wykupy menedżerskie i lewarowane - specyfika finansowania)
Value Based Management. Koncepcje, narzędzia, przykłady, red. A. Szablewski, K. Pniewski, B. Bartoszewicz, Poltext, Warszawa 2008 (rozdział 11 - Wpływ funduszy venture capital na kreowanie wartości spółki; rozdział 12 - Wykupy menedżerskie i lewarowane jako narzędzie tworzenia wartości spółki)
Sieradzan P., Sobańska K., Inwestycje PE/VC, KeyText, W-wa, 2004r.
Kornasiewicz A., Venture capital w krajach rozwiniętych i w Polsce, CeDeWu, W-wa, 2004r.
Sylwetki prowadzących:
Dr Olga Mikołajczyk - adiunkt w Katedrze Finansów, absolwentka Szkoły Głównej Handlowej - kierunek Finanse i Bankowość. Stypendystka programu Sokrates-Erasmus. Opiekun naukowy Studenckiego Koła Naukowego Private Equity. Do jej głównych zainteresowań badawczych należy tematyka związana z finansowaniem innowacji oraz private equity/venture capital. Współautorka publikacji naukowych z obszaru zainteresowań.
termin konsultacji: wtorek godz. 12.00-13.00, p. 1108 budynek F
Dr Marek Panfil - adiunkt w Katedrze Small Businessu w SGH, kierownik dwusemestralnego Podyplomowego Studium SGH Metody wyceny spółki kapitałowej (pod patronatem GPW w Warszawie); Wykładowca SGH i innych ośrodków z zakresu metod wyceny przedsiębiorstwa, analizy finansowej projektów inwestycyjnych, private equity / venture capital, przygotowywania i oceny biznesplanów. Autor kilkunastu wycen wartości przedsiębiorstw i wartości niematerialnych.
Autor książki pt. Fundusze private equity. Wpływ na wartość spółki (Difin, W-wa, czerwiec 2005r.) - nagroda „Złote Skrzydła Gazety Prawnej” - czerwiec 2007r. oraz współredaktor i współautor książki pt. Metody wyceny spółki. Perspektywa klienta i inwestora (Poltext, W-wa, styczeń 2006r.) - nagroda zbiorowa I Stopnia Rektora; redaktor książki „Finansowanie rozwoju przedsiębiorstwa. Studia przypadków”, Difin, W-wa, 2008.
termin konsultacji: wtorek godz. 17.00-18.15, ul. Batorego 8 p.8
Dr Piotr Wiśniewski - adiunkt w Katedrze Finansów Przedsiębiorstwa w SGH, piotr.wisniewski@sgh.waw.pl
Dr hab. Michał Wrzesiński - adiunkt w Katedrze Finansów Przedsiębiorstwa w SGH, michal.wrzesinski@navigatorcapital.pl