0yZPX3DQLH

*RUGRQ'LFNVRQ

SU]HáR \á$OHNVDQGHU*ORQG\V

*G\SU]\E\áGRZyGF PLE\áSU]HWRJRSR]QDáHP

3y QLHMZV]DNPQLH]DZLyGáSU]HWR PLHUüPX]DGDáHP

= SLH QLJLHUPND

:

UD]]HVáR FHPNWyUHFRG]LHQQLHZ\QXU]DVL ]]DZ]JyU].HQWXFN\REXG]Lá

VL .\OH$UQDP']LH PLDáWUZDüMHGHQD FLHJRG]LQLF]WHUG]LH FLPLQXW.\OH

ZVWDáXEUDáVL L Z\V]HGáRVLRGáDüP\V]DWHJRZDáDFKDRUD]VLZHJRRJLHUD

:VNRF]\áQDRJLHUDLSU]H]MDNL F]DVFZDáRZDáQDQLPSyNL QLH QRELDáHJRNDUNX

]ZLHU] FLDQLHSU]HVWDáDZ\JLQDüJQLHZQDIXULD3RWHPSU]\ZL ]DáNRQLHSU]HG

NXFKHQQ\PZHM FLHPLSRV]HGáQD QLDGDQLH

:LDGRPR üNWyU RWU]\PDáSU]HGW\JRGQLHPOH DáDRERNWDOHU]D]MDMNDPLQD

EHNRQLH7HHQDMHJR RQDVWDáDSU]\GHVFHGRNURMHQLD]ZUyFRQDGRQLHJR

SOHFDPL8VLDGáLMHG] FSRQRZQLHRGF]\WDáOLVW

Ä.VL

E G]LHSRGUy RZDáLQFRJQLWR SRGMHGQ\P]URGRZ\FKW\WXáyZMDNR

KUDELD6LULL1RUWKLQLHQDOH \ JRW\WXáRZDü:DV] :\VRNR FL  0yZPXSDQLH´

 'ODF]HJRWRPXVLV]E\üW\"Z\U]XFLáD]VLHELH7HHQD

3RGQLyVáZ]URNDOHQDGDOZLG]LDáW\ONRSOHF\ RQ\

 7HHQD]DZLHVLáJáRV]HVPXWNLHP

 1RVáXFKDP

 0RLSU]RGNRZLHE\OLVWUD QLNDPLRVRELVW RFKURQ MHJRSU]RGNyZMHV]F]HZ

F]DVDFKZRMHQ]GRE\ZF]\FKSU]HFLZNRREF\P-X FLWRPyZLáHPSU]HUZDá

0RLSUDG]LDGRZLHUDWRZDOLLFKSU]HG PLHUFL  QDZHWJG\SR]RUQLHQLH]DQRVLáRVL

QDQLHEH]SLHF]H VWZR&KRüE\ZWHG\JG\MDNJURP]MDVQHJRQLHEDVSDGDáQD

QDV]DIORW NU RZQLN5DNLFKJRWyZ]DDWDNRZDüQDV]VWDWHNIODJRZ\VDP

LPSHUDWRUPXVLDáUDPL Z UDPL ] LQQ\PLZDOF]\üR \FLH

 =JRGDW\ONR H SRREF\FKQLHPDMX ODGXDLPSHUDWRUPDW\VL FHLQQ\FK

ZLDWyZ'ODF]HJRMHJRV\QQLHPR H RGE\ZDüVZHMSRGUy \ GRMU]DáR FLJG]LH

LQG]LHM"'ODF]HJRPXVLDáZ\EUDü=LHPL  LFLHELH"

 %RLVWQLHMHW\ONRMHGQD=LHPLD

 ,W\ONRW\MHGHQSUDZGD"

.\OHZHVWFKQ á ]UH]\JQDFMD3R PLHUFLPDWNLMHJRZ\FKRZDQLHP]DMPRZDOL

VL RMFLHFRUD]ZXMLZVSU]HF]NDFK]7HHQ ]DZV]HF]XáVL EH]EURQQ\:VWDáRG

VWRáXSRGV]HGáGR RQ\LNáDG F U FHQDMHMUDPLRQDFKSUyERZDáM GHOLNDWQLH

REUyFLüGRVLHELH%H]VNXWHF]QLH

3RQRZQLHZHVWFKQ á LSRGV]HGáGRV]DINL]EURQL  :\M á ]DáDGRZDQ\SLVWROHWL

ZVDG]LáJRGRGREU]HGRSDVRZDQHMZ\SXNáHMNDEXU\NWyU SRWHP]DF]HSLáGRSDVD

] OHZHMVWURQ\1DVW SQLHZ\EUDáV]W\OHWRFLHPQHMU NRMH FL]V]H FLRFDORZ\P

RVWU]HPLSRFK\OLZV]\VL  XPLH FLáJRZSRFKZLHZHZQ WU]Z\VRNLHMFKROHZ\

EXWD1DFL JQ á PDQNLHWVSRGQLLZ\SURVWRZDáVL 

 2QQLHPDSUDZDWXSU]HE\ZDüPyZLáDJZDáWRZQLH7HHQDZFL QLH

RGZUDFDM F VL GRP D'ODWXU\VWyZLVWQLHM VSHFMDOQHZ\]QDF]RQHVNDQVHQ\L

SHQVMRQDW\

 1LHMHVWWXU\VW L GREU]HRW\PZLHV]RGSDUáFLHUSOLZLH.\OH-HVW

QDMVWDUV]\PV\QHPLPSHUDWRUD-HJRSUDEDENDSRFKRG]LáD]=LHPLSRGREQLHMDN

VW G SRFKRG]LüE G]LHMHJR RQD&]áRQNRZLHFRF]ZDUWHMJHQHUDFMLOLQLLZáDGFyZ

PXV] VL SRá F]\üZ ]áDPLPDá H VNLPL]URGRZLW =LHPLDQN  7DNLHMHVWSUDZR

1DGDO:G]LDáVNyU]DQ NXUWN L ]DSL á QDGROH]DPHNEá\VNDZLF]Q\E\QLH

Z\VWDZDáDNDEXUDSLVWROHWX2GZUyFLáVL GRGU]ZLDOHZSRáRZLHUXFKX]DWU]\PDá

VL 

 7HHQD"SRZWyU]\áJáR QLHM3RGV]HGáGR RQ\LSRQRZQLHSUyERZDáM GR

VLHELHREUyFLü,SRQRZQLHVL RSDUáD7\PUD]HP.\OHQLH]UH]\JQRZDá

1LHE\á]E\WSRVWDZQ\PP F]\]Q  UDF]HM UHGQLHJRZ]URVWXRRNU JáHM

WZDU]\DMHJRVSDG]LVWHUDPLRQDFKRüPDV\ZQHQLHZ\JO GDá\]E\WLPSRQXM FH

2G]QDF]DáVL MHGQDNQLH]Z\Ná VLá  RZLMDM F ZRNyáGáRQLJU]\Z RJLHUDSRWUDILá

]PXVLüJRGRXNO NQL FLDF]HJRQLHXPLDáGRNRQDüQLNWLQQ\%H]QDMPQLHMV]HJR

Z\VLáNXRGZUyFLá RQ GRVLHELH

 0R H MHGQDNPQLHZ\VáXFKDV]]DF] áOHF]]DQLP]G \áFR GRGDüZMHGQHM

FKZLOLRSX FLáDM FDáDJQLHZQD]DFL WR ü5R]G\JRWDQDSU]\ZDUáDGRQLHJR

 3U]H]QLHJRW\ONRVRELHELHG\QDS\WDV]:LHP H WDNE G]LHZ\U]XFDáD]

VLHELH]GXV]RQHVáRZDZWXORQDZMHJRNXUWN  1LHLG  .\OH¶X1LHPDSUDZD

NWyUHE\FL GRWHJR]PXVLáR

=H FL QL W\PLVXFK\PJDUGáHPSRJáDG]LáPL NNLZáRV\ RQ\1LHPLDáFR

RGSRZLHG]LHü-HMSUR EDE\áDQLHPR OLZDGRVSHáQLHQLD2GF]DVyZJG\

SURPLHQLHVáR FDSRUD]SLHUZV]\SDGá\QD]á F]RQHSDU\P F]\]QLNRELHWZ

WDNLFKFKZLODFKMDNWD RQ\SU]\ZLHUDá\GRP yZLEáDJDá\RFR  FRVL QLH

PRJáRVSHáQLüLWDNMDNWHUD].\OH7HHQ  P F]\ QLREHMPRZDOLVZRMHNRELHW\

MDNJG\E\ZLHU] F H ]UR]XPLHQLHPR H SU]HQLNQ ü ]MHGQHJRFLDáDGRGUXJLHJR,

PLOF]HOLEREUDNLPE\áRVáyZ

.\OHSU]H]FKZLO MHV]F]HWXOLá RQ  DSRWHPGHOLNDWQLHRGVXQ á M RGVLHELHL

Z\V]HGá:VLDGáQDRJLHUDDZDáDFKDFKZ\FLá]DX]G  *G\RGMH G DáZLG]LDá

7HHQ SU]H]V]\E  -X QLHSáDNDáD]SRFK\ORQ JáRZ L RSXV]F]RQ\PLUDPLRQDPL

VWDáDWDPJG]LHM ]RVWDZLá

3

G]LáSU]H]]DOHVLRQHZ]JyU]D.HQWXFN\'RWDUFLHGRZ\]QDF]RQHJRPLHMVFD

]DM áRPXSRQDGGZLHJRG]LQ\=MHFKDá]HVWURPL]Q\Z]JyU]DZSURVWQD

XWU]\PDQD\ZZLHMVNLPVW\OXGUHZQLDQ\GZRUHN:EUDPLHGRVWU]HJáZ\VRNLHJR

EURGDWHJRP F]\]Q RG]LDQHJRZVWUyMMDNLQRVLáRVL QDQLHNWyU\FK]0áRGV]\FK

ZLDWyZ

*G\SRGMHFKDáEOL HM]DXZD \á H P F]\]QDPDSRVLZLDá EURG  ]D SRQDG

SURVW\PLZ VNLPQRVHPRF]\QDELHJáHNUZL  RWRF]RQHSRGNyZNDPLMDNRG

]PDUWZLHQLDF]\QLHZ\VSDQLD3U]\JU\]DáZ\UD QLH]DV SLRQ\XVWD

 -HVWQDG]LHG]L FXRGH]ZDáVL  JG\.\OHVWDQ á SU]\QLP1D]\ZDPVL

0RQWODYHQLMHVWHPMHJRQDXF]\FLHOHP-X F]HNDJRWRZ\GRSRGUy \

3RFLHPQLDáHRF]\ZSDWU\ZDá\VL Z .\OH¶DMDNE\]QLHP SUR E 

 1LH]EOL DMVL GRáEDRJLHUDRVWU]HJá.\OHLGRGDá3URZDG PQLH

 7HQNR WRFK\EDQLHGODQLHJRFR"VS\WDá0RQWODYHQLRGVXQ á VL 

]HUNDM F QLHXIQLHQDSRW QH]ZLHU] 

 1LHXVSRNRLáJR.\OH3RMHG]LHQDZDáDFKX

 % G]LHFKFLDáVLZND

 7RQLHPR OLZHQDZHWJG\E\PQDWRSR]ZROLá7\ONRMDPRJ JRGRVLDGDü

:VND PLGURJ 

0RXQWODYHQRGZUyFLáVL L UXV]\áSU]H]SRUR QL W\WUDZQLNLHPG]LHG]LQLHFQD

NWyU\]WU]HFKVWURQZ\FKRG]Lá\RNQDGZRUNX:Z\JRGQ\PRJURGRZ\PIRWHOX

SU]\EDVHQLHVLHG]LDáQLHVSHáQDGZXG]LHVWROHWQLZ\VRNLFKáRSDN]JU]\Z SáRZ\FK

ZáRVyZQDWUDZLHRERNOH Dá\GZDZ\SFKDQHMXNL1DZLGRN.\OH¶DLQDXF]\FLHOD

SRGQLyVáVL 

 :DV]D:\VRNR ü RGH]ZDáVL 0RQWODYHQRWR.\OH$UQDPNWyU\SU]H]WU]\

QDVW SQHGQLPDSHáQLüURO RFKURQ\RVRELVWHM:DV]HM:\VRNR FL

 ']LH GREU\VWUD QLNXWR]QDF]\.\OH¶X.VL

X PLHFKQ á VL ] ILJODUQ

]DF]HSN  1RPR HV]MX ]HM ü ]NRQLD

 'ODFLHELHSU]H]QDF]RQ\MHVWZDáDFKSDQLHZ\MD QLá.\OH

.VL

ZOHSLáZQLHJRZ]URNDQDVW SQLHRGU]XFLáJáRZ GRW\áXLUR]H PLDáVL 

 &]áRZLHNXZLHV]MDNMDMH G "0yZL FL

 $OHQLHQDW\PNRQLXSDQLHRGSDUá.\OHEH]QDPL WQLH7\ONRMDPRJ GR

GRVLDGDü

.VL

Z\WU]HV]F]\áRF]\X PLHFK]QLNá]MHJRWZDU]\OHF]SUDZLHQDW\FKPLDVW

SRZUyFLá

 1RLFRMDPDP]URELü":]UXV]\áV]HURNLPLUDPLRQDPL3RGGDM VL  ]UHV]W

MDN]DZV]H1RSRZLHG]P\3RVáDá.\OH¶RZLV]HURNLLPLPR FL JQL W\FKXVW

V]F]HU\X PLHFK=JRGD

3RGV]HGáGRZDáDFKDLQDJá\PVNRNLHP]QDOD]áVL QDMHJRJU]ELHFLH

=DVNRF]RQ\NR SDUVNQ á LSU]\VLDGáQD]DG]LHOHF]]UD]VL XVSRNRLáJG\GáXJLH

SDOFHPáRG]LH FD]DFLVQ á\VL IDFKRZRQDFXJODFKDGUXJDGáR SRNOHSDáDV]DU\

NDUN]ZLHU] FLD.VL

XQLyVáEUZLVSRJO GDM F QD.\OH¶DOHF]WHQVLHG]LDá

QLHSRUXV]RQ\

 =DNáDGDP H MHVWH X]EURMRQ\PyM]DFQ\.\OH¶X"VS\WDáNVL

] OHNN

NSLQ  1DZ\SDGHNJG\E\ PXVLDáPQLHEURQLüSU]HGKRUG UR]Z FLHF]RQ\FK

WXE\OFyZ"

 7ZRMH \FLHMHVWZPRLFKU NDFKSDQLHRGSDUá.\OH5R]SL á VNyU]DQ

NXUWN  E\SRND]DüSLVWROHWL]DUD]SRQRZQLHM ]DSL á

 :LOO0RQWODYHQSRáR \áVZRMHPXSRGRSLHF]QHPXU N QDNRODQLHQLHGDM

VL SRQLH ü OHNNRP\ OQR FLFKáRSF]H7R=LHPLD-HMPLHV]ND F\V OXG PLLQQHM

NODV\LRE\F]DMyZ=DVWDQyZVL GREU]H]DQLP

 2FKGDMVSRNyM0RQW\XFL á NVL  % G UyZQLHVNURPQ\LQLHU]XFDM F\

VL Z RF]\UyZQLHDUFKDLF]Q\QLH]DOH Q\MDNFDáDUHV]WD0\ OLV] H PDPNXU]

SDPL ü"=UHV]W L WDNGRF]DVXJG\SU]\á F]\VL GRPQLHRMFLHFXSá\Q ]DOHGZLH

WU]\GQLF]\FR NRáRWHJR$WHUD]SR]ZyOPLMHFKDü

2GZUyFLáVL UDSWRZQLHZVLRGOHZWXOLáZNDUNZDáDFKDLUXV]\áMDNVWU]DáDZ

VWURQ EUDP\*G\]QLNáSRGURJLHMVWURQLH.\OH FL JQ á ]FDá\FKVLáX]G  ]

WUXGHPXWU]\PXM F ZPLHMVFXUR]WD F]RQHJRRJLHUDNWyU\UZDáVL GRJDORSX]D

ZDáDFKHP

 3RGDMPLMXNLNVL FLDSROHFLáVWDUHPXQDXF]\FLHORZL

0RQWODYHQSRFK\OLáVL  SRGQLyVáWRUE\]WUDZ\LSRGDáMH.\OH¶RZL7HQ

SU]\WURF]\áMXNLPRFQRRERNVZRLFKXPLHV]F]RQ\FKSRERNDFKNá EXNRQLD

=DXZD \áá]\ZRF]DFK0RQWODYHQD

 7RZVSDQLDá\FKáRSDN]REDF]\V]3U]HNRQDV]VL  1D]ZUyFRQHMNXJyU]H

WZDU]\0RQWOHYHQDPDORZDáRVL QLHPHEáDJDQLH

 1DUD]LHMHVWHPSU]HNRQDQ\ H SRFKRG]L]HZVSDQLDáHMURG]LQ\L]UREL GOD

QLHJRZV]\VWNRFRZPRMHMPRF\RGSDUáVSRNRMQLH.\OHLVNLHURZDáUXPDNDZ

VWURQ EUDP\

3RNVL FLXQLHE\áRDQL ODGX.\OHQLHPLDáMHGQDN H NáRSRWyZ]RGV]XNDQLHP

JR ODG\NRS\WZDáDFKDZEU ]RZHM]LHPLZ\UD QLHZVND]\ZDá\NLHUXQHN0LQ á

N S VRVHQL]QDOD]áVL QDRWZDUWHMSU]HVWU]HQL.VL

VLHG]LDáQDWUDZLDVW\P

]ERF]XLVSRJO GDáZQLHERSU]H]OXQHW 

.LHG\.\OH]VLDGá]NRQLDFKáRSDNRGHUZDáRF]\RGSU]\U] GXLEH]VáRZDPX

JRSRGDá.\OHSU]\áR \áOXQHW GRRNDLVSRMU]DáZJyU  :SROHZLG]HQLDRNXODUX

] QDUDVWDM F\PZDUNRWHPPDV]\Q\KRORZQLF]HMZSá\Q áDMHGQD]RUELWXM F\FK

ZRNyá=LHPLVWDFMLHQHUJHW\F]Q\FK

 2GGDMQDND]DáNVL  DJG\.\OHZU F]\áPXOXQHW  SRZLHG]LDá1LJG\QLH

PLDáHPRND]MLSU]\MU]HüVL DGQHM]QLFKDVWUDV]Q MX PLDáHPQDWRRFKRW  %RWR

UDF]HMGR ü NRV]WRZQ\SUH]HQWSRGREQLHMDNSR]RVWDáHVWDFMHRSáDFRQ\]]DVREyZ

QDV]HJRNUyOHZVNLHJRVNDUEFD,W\ONRSRWRE\ZDV]DSODQHWDSRQRZQLHQLH

]ERF]\áD]NXUVXLW\PVDP\PQLH]QDOD]áDVL Z HSRFHORGRZHM$FRP\]WHJR

PDP\"

 =LHPL  SDQLHRGSDUá.\OH7DN VDP  MDNDE\áD]DQLPOXG]LHZ\SUDZLOL

VL Z JZLD]G\

 (HHWDP'R]DFKRZDQLDSRU] GNXZ]LHPVNLPVNDQVHQLHZ\VWDUF]\áDE\

MHGQDVWDFMDLSyáPLOLRQDNXVWRV]yZRGSDUáNVL  $PQLHFKRG]LRGZLH

SR]RVWDáHVWDFMHLPLOLDUGF]\LOXZDVWXMHVWGDUPR]MDGyZ% G VL W\PPXVLDá

]DM üJG\]RVWDQ LPSHUDWRUHP-HG]LHP\GDOHM"

 -DNVRELH \F]\V]SDQLH.\OHXM á X]G RJLHUDLJG\MHJRWRZDU]\V]GRVLDGá

NRQLDUXV]\OL]ERF]HP

 ,MHV]F]HMHGQRGRGDáNVL  JG\GRWDUOLGRN S\VRVHQ HE\QLHE\áR

QLHGRPyZLH  6]F]HU]HOXEL VWDUHJRSRF]FLZHJR0RQW\¶HJR5]HF]MHGQDNZ

W\P H WDNQDSUDZG QLJG\QLHE\áHPSU]HNRQDQ\GRSU]\MD]GXWXWDM3DWU]QD

PQLHVWUD QLNX

.\OHREUyFLáVL L ]DMU]DáZQLHELHVNLHMDNXZV]\VWNLFKSRWRPNyZOLQLL

NUyOHZVNLHMRF]\NWyUHWHUD]Eá\VNDá\G]LNR=DUD]MHGQDNQLHVSRG]LHZDQLH

]áDJRGQLDá\LNVL

]D PLDáVL 

 1LHáDWZRFL SU]HVWUDV]\üVWUD QLNXWR]QDF]\.\OH¶XMH OLGREU]H

SDPL WDP"&K\EDPLPRZV]\VWNRPLVL SRGREDV]7\ONR]áDVNLVZRMHMSDWU]QD

PQLHJG\GRFLHELHPyZL 

 7DNSDQLH

 1RWRPDP\MDVQR ü]DFQ\.\OH¶X$]DWHPMDNVWDUDáHPFLVL Z\MD QLü

QLJG\QLHE\áHPSU]HNRQDQ\GRSRP\VáXRGE\FLDVZRMHMSRGUy \ GRMU]DáR FL

ZáD QLHWXWDM1LHZLG] QDMPQLHMV]HJRVHQVXZRGZLHG]DQLXWHJRVWDUHJR

]DNXU]RQHJRPX]HDOQHJR ZLDWDJG]LHOXG]LHXSLHUDM VL \üMDNZ

UHGQLRZLHF]X/HF]QDPyZLáPQLHGRWHJRPyMNUyOHZVNLRMFLHF

 7ZyMRMFLHFSDQLH"

 7DNPR QDE\ZU F]SRZLHG]LHü H PQLHSU]HNXSLáRGSDUáNVL

]

QDP\VáHP7HWU]\GQLWXWDMPLHOL P\VS G]LüUD]HPSU]\VáDáMHGQDNZLDGRPR ü

H GRá F]\QLHFRSy QLHM=UHV]W  QLHZD QH5]HF]ZW\P H QDOH \ GRVWDUHM

V]NRá\NLHUXM FHMVL SU]HNRQDQLHPL =LHPLDWRMDNL EH]FHQQ\VNDUE$WDNVL

VNáDGD H OXEL L SRG]LZLDPPRMHJRRMFD.\OH¶X7RGREU]H"

 2ZV]HPSDQLH

 'RVNRQDOHX PLHFKQ á VL SRQRZQLHNVL  &]DVZL FE\ ]DF] á

RSRZLDGDüPLRWXWHMV]\FKGU]HZDFKSWDNDFKL]ZLHU] WDFK=QDMRPR FL LFKQD]Z

FKFLDáE\PVSUDZLüUDGR ü PHPXRMFX1DSU]\NáDGFRWRV ]DSWDV]NLWDPSRG

NRURQDPLGU]HZEU ]RZHXJyU\]ELDá\PLEU]XV]NDPL"-DNFKRüE\WHQRWDP

 7RGUR]GSDQLHRGSDUá.\OH3WDNJáXV]\OH Q\FKL]DFLV]Q\FKPLHMVF

3RVáXFKDM3U]\WU]\PDáZRG]HZDáDFKDLREDNRQLHVWDQ á\:QDJáHMFLV]\

XVá\V]HOLVUHEU]\VW\ SLHZSWDNDQDSU]HPLDQURVQ F\LRSDGDM F\IDOXM F\RG

FUHVFHQGRGRGLPLQXHQGR DZNR FXZWDSLDM F\VL Z OH Q FLV]  3U]H]FKZLO

NVL

SDWU]\áQLHZLGRF]Q\PZ]URNLHPQD.\OH¶DSRF]\PRWU] VQ á VL MDN

SU]HEXG]RQ\]Já ERNLHJRVQX

 &LHNDZHPUXNQ á:]L á ZJDU ü ZRG]HLREDNRQLHUXV]\á\VW SD

2SRZLDGDMGDOHM

3

RGF]DVWU]HFKQDVW SQ\FKJRG]LQNLHG\VáR FHZ]QRVLáRVL GR]HQLWXMHFKDOL

SU]H]]DOHVLRQHZ]JyU]D.\OHRSLV\ZDáVZHPXWRZDU]\V]RZLND GHJR

QDSRWNDQHJRSWDND]ZLHU]  RZDGDGU]HZRF]\VNDá  3U]H]FDá\F]DVNVL

VáXFKDá]V]\ENRURVQ F\PLUyZQLHV]\ENRJDVQ F\PDF]QLH]PLHQQLH

ZQLNOLZ\P]DLQWHUHVRZDQLHP:V]DN H ZFKZLOLJG\VáR FHLFKZ\SU]HG]LáR

MHJRXZDJDRVáDEáD

 :\VWDUF]\VWZLHUG]Lá1LH]DWU]\PDP\VL JG]LH QDSRVLáHN.\OH¶X"1LH

PDWX DGQ\FKPLDVWHF]HNZSREOL X"

 6  SDQLHRGU]HNá.\OH.LOND]QLFKPLQ OL P\

 .LOND".VL

]PLHU]\áJRZ]URNLHP7RGODF]HJRMHV]F]HZ DGQ\PQLH

]DWU]\PDOL P\VL " *G]LHW\PQLHZLHG]LHV]"

 1LJG]LHSDQLH7RW\SURZDG]LV]MD]D MDG ]DWRE 

 -D"]GXPLDáVL NVL

L FK\EDSRUD]SLHUZV]\GRVWU]HJá H SU]H]FDá GURJ

MHJRZDáDFKRáHEZ\SU]HG]DáRJLHUD$DDU]HF]\ZL FLH1RZL FSRUDQD

SRVLáHN

 'REU]HSDQLH]JRG]LáVL .\OH7 G\

6NU FLáL]MHFKDáGRSRGQy D Z]QLHVLHQLDNWyUHJR]ERF]HPMHFKDOL.VL

UXV]\á]DQLP

 $WHUD]SRVáXFKDMLVSUDZG  F]\ZV]\VWNRVL ]JDG]D]DSURSRQRZDáNVL 

JG\]UyZQDáVL ] .\OH¶HPLNXMHJR]GXPLHQLXSUDZLHVáRZRZVáRZRSRZWyU]\á

ZV]\VWNRFRRGQLHJRXVá\V]Dá&]\FR PLXPNQ áRRF]\P ]DSRPQLDáHP"

 2QLF]\PSDQLHSU]\]QDá.\OH.VL

SDWU]\áQDQLHJR]V]HOPRZVNLP

X PLHFKHP

 3RWUDILáE\ WDNVDPR.\OH¶X"

 2ZV]HPW\OH H XF]\áHPVL WHJRFDáH \FLH

 :LG]LV]"UR]SURPLHQLáVL NVL  :W\PZáD QLHWNZLUy QLFDSRPL G]\

QDPLPyMGREU\.\OH¶X7\SU]H]FDáH \FLHXF]\V]VL F]HJR  QDFRMDSRWU]HEXM

]DOHGZLHNLONXJRG]LQDZLHPW\OHVDPRFRW\

 1LHW\OHVDPRRGSDUáSRZROL.\OH

.VL

VSRMU]DáQDQLHJRJZDáWRZQLHOHF]]DUD]PDFKQ á U N  QDZSyá]H

]áR FL  DQDZSyáQLHGEDOH

 7RFRVRELHWDPMHV]F]HZLHV]SHZQLHLWDNQLHPD]QDF]HQLDPUXNQ á

=MHFKDOLZGROLQ L XMU]HOLSU]HGVRE QLHZLHON ZLRVN  -DNW\ONR]QDOH OLVL QD

RWZDUWHMSU]HVWU]HQLZLFKXV]\XGHU]\á\G ZL NLPX]\NL

 $WRFRWDNLHJR"NVL

SRGQLyVáVL Z VWU]HPLRQDFK1RSURV]  MDND

SRWD FyZND"

 7ROHWQLDSLZLDUQLDSDQLH-HVWVRERWDF]DV]DEDZ\

 :\ PLHQLFLH3RMHG]LHP\WDPFR SU]HN VLü

'RMHFKDOLGRRJUyGNDSLZQHJRXVLHGOLSU]\VWROLNX]W\áXSá\W\WDQHF]QHML

]DPyZLOLMHG]HQLHXPáRGHMáDGQHMNHOQHUNL3U]H]FDá\F]DVNVL

VáDáMHM

SURPLHQQ\X PLHFKD ZUHV]FLHPXJRRGZ]DMHPQLáDLV]\ENRRGHV]áDMDNE\

OHNNR]PLHV]DQD.VL

SRFKáDQLDá]DSHW\WHPSRVLáHNGRNWyUHJRZ\SLáSyáWRUD

NXIODFLHPQHJRSLZD.\OHMDGáPQLHMLSRSLMDáNDZ 

 1RMX OHSLHMRGVDSQ á ZNR FXNVL  UR]SLHUDM F VL Z NU]H OH$OH

E\áHPJáRGQ\6SyMU].\OH¶X3RSDWU]SL üV]H üVLHGHP]DSDUNRZDQ\FK

ZLDWURSáDZyZ:L F QLHZV]\VF\MH G]LFLHZLHU]FKHP"

 1LHRGSDUá.\OH.D G\SRUXV]DVL ZHGáXJZáDVQHJRX]QDQLD

 6NRURPDFLHZLDWURSáDZ\WRGODF]HJRUH]\JQXMHFLH]LQQ\FKZ\WZRUyZ

F\ZLOL]DFML"

 1LHNWyUHU]HF]\SDVXM GRQDV]HJR ZLDWDLQQHQLHSDQLHZ\MD QLá.\OH

.VL

UR]H PLDáVL 

 &KFHV]SRZLHG]LHü H VWDUDFLHVL GRSDVRZDüF\ZLOL]DFM GRZDV]HJR

VWDUR ZLHFNLHJRVSRVREXE\FLD"&]\DE\QLHSRZLQQRE\üQDRGZUyW"3U]HUZDá

L ]PLHQLáWHPDW&RWRJUDM " &DáNLHPáDGQH0RJ VL ]DáR \ü H QLHPLDáE\P

NáRSRWyZ]]DWD F]HQLHPWHJR:VWDá=UHV]W ]DUD]VL R W\PSU]HNRQDP\

6SRMU]DáQD.\OH¶D

 1LH]DPLHU]DV]PLRGUDG]Lü"

 1LHSDQLH7RFRURELV]MHVWWZRM VSUDZ 

0áRG]LHQLHFRGZUyFLáVL QDJOH2ERNMHGQHJR]SREOLVNLFKVWROLNyZ

SU]HFKRG]LáDZáD QLHPáRGDNHOQHUNDWDVDPDNWyUDZF]H QLHMLFKREVáXJLZDáD

.VL

GRJRQLáM SU]\RNDODM FHMSá\W WDQHF]Q EDULHUFH.\OH]DXZD \áSURWHVW\

G]LHZF]\Q\OHF]NVL

QLHGDáVL ]E\üF]DUXM F M X PLHFKHP]Z\ \QVZHJR

Z]URVWX:NR FXNHOQHUND FL JQ áDIDUWXV]HNL]QDOD]áDVL ] NVL FLHPQD

SDUNLHFLHSRND]XM F PXNURNLWD FDSRONL

.VL

XF]\áVL Eá\VNDZLF]QLHLZNUyWFHXZLMDáVL ]HVZRM SDUWQHUN SR UyG

LQQ\FKSU]\WXSXM F SU]\ND GHM]PLDQLHILJXU\LEá\VNDM F ZX PLHFKXELDá\PL

] EDPL:UHV]FLHPX]\F\SU]HUZDOLRGáR \OLLQVWUXPHQW\LRSX FLOLHVWUDG 

0LPRZ\VLáNyZVWDUDM FHMVL JRSRZVWU]\PDüG]LHZF]\Q\NVL

SRGV]HGáGR

NLHURZQLND]HVSRáX.\OHSRGHUZDáVL QDQRJLL]XZDJ OHG]LáSU]HELHJ

Z\GDU]H 

6]HIPX]\NyZSRNU FLáJáRZ  RGZUyFLáVL QDSL FLHLSRZROLRGV]HGá.VL

FKFLDá]DQLPSRELHFDOHG]LHZF]\QDSU]\WU]\PDáDJR]DU N  FR PXJRU F]NRZR

WáXPDF] F

2GHSFKQ á M  D VL OHNNR]DFKZLDáD8VáXJXM F\SU]\VWRáDFKSRPRFQLN

NHOQHUDQLHFRVWDUV]\RGNVL FLDLSUDZLHUyZQLHZ\VRNLRGáR \áJZDáWRZQLHWDF L

SU]HVNRF]\ZV]\EDULHUN  ]QDOD]áVL QDZ\SROHURZDQ\PSDUNLHFLH6WDQ á ]D

NVL FLHPLFKZ\WDM F JR]DUDPL RGZUyFLáGRVLHELH

 VL WDNQLHUREL]EOL DM F\VL GRQLFK.\OHXVá\V]DáVáRZDFKáRSFD.VL

]DDWDNRZDáMDNSDQWHUDOXEUDF]HMMDN]DZRGRZ\ERNVHULWU]\Eá\VNDZLF]QLH

QDVW SXM FHSRVRELH]DPDV]\VWHOHZHVLHUSRZHZ]PRFQLRQHFL DUHPFLDáD

Z\O GRZDá\QDWZDU]\PáRGHJRNHOQHUD

&KáRSDNXSDGáD.\OH]áDSDáNVL FLDLZ\SURZDG]LáJRSU]H]ERF]Q OXN Z

EDOXVWUDG]LH7ZDU]NVL FLDSRV]DU]DáDRGJQLHZX.U J WDQHF]Q\]DURLáVL RG

OXG]L

 .WRWRE\á"-DNVL QD]\ZD"Z\GXVLáNVL

SU]H]]DFL QL WH] E\:D \á

VL SRGQLH ü QDPQLHU N  ZLG]LDáH "-DN PLDá

 =QRNDXWRZDáH JRSDQLHRGSDUá.\OH&]HJRFLZL FHMWU]HED"

 3RZD \áVL PQLHWNQ ü0QLH1LHXVW SRZDáUR]Z FLHF]RQ\NVL  0XV]

VL GRZLHG]LHüNWRWR&KZ\FLáVL NXUF]RZREHONLGRNWyUHMSU]\ZL ]DQHE\á\

NRQLHQLHGDM F UXV]\üVL ] PLHMVFD-X MDPXSRND  1DXF]\VL  FRWR]QDF]\

WNQ ü SDOFHPSU]\V]áHJRLPSHUDWRUD

 1LNWFLQLHSRGDMHJRQD]ZLVNDWáXPDF]\á.\OH&KáyGSREU]PLHZDM F\Z

MHJRJáRVLHZNR FXGRWDUáGR ZLDGRPR FLNVL FLDLSRG]LDáDáQLE\]LPQ\

SU\V]QLF

 7\WDN H"VS\WDáSRFKZLOL

 -DWDN HSDQLHSDGáDRGSRZLHG 

.VL

MHV]F]HSU]H]PRPHQWPLHU]\áJRZ]URNLHPZUHV]FLHSX FLáVL

JZDáWRZQLHEHONL6]DUSQL FLHPRGZL ]DáZDáDFKDPRFQ\PZ\U]XWHPFLDáD

ZVNRF]\áQDVLRGáRLRGMHFKDá.\OHRGZL ]DáVZRMHJRZLHU]FKRZFDLSRG \á]D

QLP

: PLOF]HQLX]DJá ELOLVL Z ODV3RFKZLOLNVL

RGH]ZDáVL QLHRGZUDFDM F

JáRZ\

 ,W\QD]\ZDV]VLHELHVWUD QLNLHP

 7ZRMH \FLHMHVWZPRLFKU NDFKSDQLHRGSDUá.\OH

.VL

SRSDWU]\áQDQLHJR]JU\PDVHP

 7\ONRPRMH \FLH"Z\FHG]Lá7R]QDF]\ H SyNL DGHQ]QLFKQLHVSUyEXMH

PQLH]DELüWRZROQRLPURELü]HPQ  FRW\ONRLPVL VSRGRED"&]\WRPLDáH QD

P\ OL"

.\OHRGSRZLHG]LDáPXVSRNRMQ\PVSRMU]HQLHP

 0R QDWRWDNSRZLHG]LHüSDQLH

: JáRVLHNVL FLDSRMDZLáDVL QLHSU]\MHPQDQXWD

 &K\EDMHGQDNFL QLHOXEL  .\OH¶XZDUNQ á$ZáD FLZLHQDSHZQRFL QLH

OXEL 

 1LHSRWRMHVWHP]WRE  SDQLHE\ PQLHSROXELáRGU]HNá.\OH

 0R H LQLHZ\FKU\SLDáNVL  -HGQRMHVWSHZQHSU]\QDMPQLHMWZRMH

QD]ZLVNR]QDP

3U]H]MDNLH SyáJRG]LQ\MHFKDOLZSU]HGáX DM F\PVL PLOF]HQLX3RZROLMHGQDN

SOHF\RUD]V]F] NLNVL FLDUR]OX QLá\VL L ZUHV]FLH]DF] á QXFLüGRVLHELHZMDNLP

QLH]QDQ\P.\OH¶RZLM ]\NXD SLHZ]GDZDáVL SU]\ZUDFDüNVL FLXGREU\QDVWUyM

:NUyWFHZV]F] á UR]PRZ ] .\OH¶HPWDNLPWRQHPMDNJG\E\SU]H]FDá\F]DV

SDQRZDáDSRPL G]\QLPLSU]\MD 

*G\]EOL \OLVL GR-DVNLQL0DPXFLHMNVL

Z\UD]LáFK ü REHMU]HQLDMHMWDN

ZL F MDNL F]DVVS G]LOLQD]ZLHG]DQLX3RWHPSRS G]LOLNRQLHZ]GáX OHZHJR

EU]HJX=LHORQHM5]HNL.VL

]GDZDáVL MX Z RJyOHQLHSDPL WDüRLQF\GHQFLHZ

SLZLDUQLLZ\FKRG]Lá]VLHELHE\RF]DURZDüND G QDSRWNDQ RVRE  :NR FXJG\

VáR FHFK\OLáRVL NX]DFKRGRZLLF]DVE\áRSRP\ OHüRNRODFMLQDWNQ OLVL QD

QLHZLHONLSU]\VLyáHNQDGU]HN  DZQLPQDZWXORQ Z N S G EyZLVRVHQ

SU]\GUR Q JRVSRG  NWyUDQLF]\PZ]ZLHUFLDGOHRGELMDáDVL Z PDORZQLF]\P

VWDZLH

 :\JO GDQLH OHRU]HNáNVL  =RVWDQLHP\WXQDQRF

 -DNVRELH \F]\V]SDQLHSU]\VWDá.\OH

.

\OH]DSURZDG]LáNRQLHGRVWDMQLSRF]\PZV]HGáGR URGNDL]REDF]\á H

NVL

MX ]G \áRGQDOH ü PDá\EDUHNSU]\OHJDM F\GRVDOLMDGDOQHMJG]LHSRSLMDá

SLZRLF]DURZDáNHOQHUN  ']LHZF]\QDE\áDPáRGV]DRGVZRMHMSRSU]HGQLF]NL]

RJUyGNDSLZQHJRGUREQD]UR]SXV]F]RQ\PLGHOLNDWQ\PLZáRVDPLLRNU Já\PL

EU ]RZ\PLRF]DPLZNWyU\FKRGELMDáVL ]DFKZ\WZ\ZRáDQ\DWHQFM SRVWDZQHJRL

SU]\VWRMQHJRFKáRSDND

 7DNRGH]ZDáVL NVL  SDWU] F QD.\OH¶DN WHPVZ\FKQLHELHVNLFK

LPSHUDWRUVNLFKRF]XJG\NHOQHUNDSRV]áDSRNDZ GOD.\OH¶D7RZ\PDU]RQH

PLHMVFH

 3RGMDNLPZ]JO GHP"VS\WDá.\OH

 $E\]DG]LHU]JQ ü OHSV]HNRQWDNW\]PLHMVFRZ OXGQR FL  $FRW\VRELH

P\ ODáH  .\OH¶X"RGSDUáNVL

L UR]H PLDáVL  % G LFKVRELHREVHUZRZDáDW\

ZVSRPR HV]PQLHVZ\PLXZDJDPL&]\ WRQLHZ\ERUQ\SRP\Vá"

.\OHVSRMU]DáQDQLHJR]QDP\VáHP

 3RZLHPFLSDQLHZV]\VWNRFRPRJ 

1DSLOLVL  NVL

SLZDD.\OHNDZ\LSRFKZLOLSU]HQLH OLVL GRMDGDOQLQD

NRODFM  .VL  MDN]DSRZLHG]LDáSU]\EDU]H]DV\S\ZDá.\OH¶DS\WDQLDPLR

ZV]\VWNRFRZLG]LDáLF]HJRQLHZLG]LDá

 DOHSRFRWDN \üSU]HV]áR FL  MDNZ\WXWDM"GRFLHNDá6NDPLHQLDá\ ZLDW

QLHFKE G]LH$OH \ZHVNDPLHQLDáR FL"3U]HUZDáE\U]XFLüX PLHFKL]DJDGDü

GREU ]RZRRNLHMLGHOLNDWQRZáRVHMSDQQ\NWyUHM MDNLP WUDIHPSU]\SDGáR

REVáXJLZDQLHLFKVWRáX

 1LHSDQLH1LH \ZHVNDPLHQLDáR FLOHF]MDNQDMEDUG]LHM \ZLOXG]LH

-HG\Q\PVSRVREHP]DFKRZDQLDUDV\LNXOWXU\MHVWNRQW\QXDFMD7DNZL F \MHP\

WXQD=LHPLQDVZyMZáDVQ\VSRVyEMDNR \Z\SU]\NáDGGOD0áRGV]\FK ZLDWyZ

Z]RU]HF]NWyU\PPyJáE\VL SRUyZQ\ZDü

 )DVF\QXM FHE NQ á NVL  -HJRRF]\QLHXVWDQQLH OHG]Lá\NHOQHUN  NWyUD

VáDáDPXX PLHFK\]GUXJLHJRNR FDFRUD]EDUG]LHM]DSHáQLDM FHMVL VDOL

 :FDOHQLIDVF\QXM FHSDQLHNRQLHF]QHVSURVWRZDá.\OHRGQLyVáMHGQDN

ZUD HQLD H NVL

QLHGRVá\V]DáMHJRVáyZ

3RNRODFMLZUyFLOLGREDUX3RZ\S\WDQLX.\OH¶DMHV]F]HRWRLRZRNVL

ZV]F] á UR]PRZ ]HVWRM F\PLSU]\NRQWXDU]HLQQ\PLJR üPL3U]H]FKZLO .\OH

SU]\JO GDáVL WHPXDSRWHPRFHQLZV]\ H PR H EH]REDZ]RVWDZLüNVL FLD

VDPHJRZ\V]HGáGRJO GQ ü NRQLL]DPyZLüXJRVSRGDU]D]DMD]GXSURZLDQW

SRGUy Q\QDQDVW SQ\G]LH 

.LHG\ZUyFLáSRNVL FLXQLHE\áRDQL ODGX

3U]H]MDNL F]DV.\OHF]HNDáSU]\VWROHMHGQDN H MHJRWRZDU]\V]QLHSRMDZLáVL 

=H FL QL W\PGRáNLHPSRF]XáMDNRJDUQLDJRORGRZDWDIDODQLHSRNRMX

3RZRGRZDQ\QDJá\PVWUDFKHPZ\ELHJáVSUDZG]LüFR]NR PL/HF]WHVSRNRMQLH

VNXEDá\VLDQRZVZRLFKERNVDFK:\F]XZDM F F]\M REHFQR ü RJLHU]DU DáFLFKRL

RGZUyFLáZVWURQ VZHJRSDQDVLZ\áHE

 6SRNRMQLHVWDU\XVSRNRLáJR.\OHLZUyFLáGR]DMD]GXSRV]XNDüJRVSRGDU]D

7HQMHGQDN H QLHPLDáSRM FLDJG]LHVL SRG]LDáWRZDU]\V].\OH¶D

 -H OLNRQLHV Z VWDMQLQLHPyJáVL EDUG]RRGGDOLüXVSRNDMDá$Z

QDMEOL V]HMRNROLF\QLFPXQLHJUR]L0R H VL Z\EUDáQDSU]HFKDG]N GRODVX

=RVWDZL ZLDGRPR ü GODSHUVRQHOXQRFQHJR HE\PLHOLJRVSHFMDOQLHQDXZDG]H

NLHG\ZUyFL*G]LHSDQDV]XNDü"

 :EDU]HD GR]DPNQL FLDSRWHPZSRNRMXRGSDUá.\OH

:UyFLáGREDUXLXVLDGáSU]\RWZDUW\PRNQLH:PLDU XSá\ZXF]DVXVDODFRUD]

EDUG]LHMSXVWRV]DáD=HJDUQDGU] GDPLEXWHOHNZVND]\ZDáSUDZLHSyáQRFJG\

QDJOHSU]H]RWZDUW\RNQRGRXV]X.\OH¶DGRV]áRJQLHZQHU HQLH

3RGHUZDáVL L Z\ELHJáQD]HZQ WU]0LPRFLHPQR FLUXV]\áELHJLHPZVWURQ

VWDMQLLZSDGáGR URGND:QLNá\P ZLHWOHSRPL G]\VWDQRZLVNDPLGODNRQL

GRVWU]HJáSREODGáHJRNVL FLDNWyU\QLHPUDZRVLRGáDáZDáDFKD'U]ZLF]NLRG

SU]HJURG\RJLHUDVWDá\RWZRUHP1DZLGRN.\OH¶DNVL

RGZUyFLáZ]URN

7U]HPDV]\ENLPLVXVDPL.\OHGRSDGáRWZDUWHJRERNVXLU]XFLáVSRMU]HQLHZ

Já E2JLHUE\áQDGDOXZL ]DQ\DOHXV]\PLDáSáDVNRSRáR RQHSRVRELHRF]\

G]LNRUR]ELHJDQHRERN]D  QD]LHPL.\OHGRVWU]HJáEH]áDGQLHU]XFRQHVLRGáR

 6LRGáDMNRQLDUR]ND]DáNVL

VWáXPLRQ\PJáRVHP2GMH G DP\

.\OHVSRMU]DáQDQLHJR

 :JRVSRG]LHF]HNDM QDQDV]QRFOHJLHPSU]\SRPQLDá

 'DMVSRNyM]QRFOHJLHP5XV]DP\0XV] WURFK RFKáRQ ü

=DZL ]DáFLDVQRSRSU J QDEU]XFKXZDáDFKDRSX FLáVWU]HPLRQDLZJUDPROLáVL

QDVLRGáR1DVW SQLHQLHF]HNDM F QD.\OH¶DZ\MHFKDá]HVWDMQLL]QLNáZPURNX

QRF\

 1RMX  MX SRZLHG]LDá.\OHXVSRNDMDM FRGRNRQLD3R SLHV]QLHRGZL ]Dá

JRLRVLRGáDáDQDVW SQLHSRG \á]DNVL FLHP&LHPQR ü QLHSR]ZDODáDQD

RGV]XNDQLHZWUDZLH ODGyZNRS\WZDáDFKDZL F .\OHSRFK\OLáVL L GPXFKQ á Z

XFKRZLHU]FKRZFD.R ]DUHDJRZDá]GXPLRQ\PSDUVNQL FLHPNWyUHPX]SUDZHM

] SRJU RQHJRZPURNXZ]JyU]DRGSRZLHG]LDáRU HQLHZDáDFKD.\OHSRS G]LáZ

WDPW\PNLHUXQNX

'RJRQLáNVL FLDQDV]F]\FLH0áRG]LHQLHFMHFKDáSRZROL]HVSXV]F]RQ\PL

ZRG]DPLQXF F SRGQRVHPW VDP SLRVHQN Z QLH]QDQ\PM ]\NXFRNLONDJRG]LQ

ZF]H QLHM:LGRN.\OH¶DZ\ZRáDáQDMHJRWZDU]\PD ODQ\X PLHFKD SLHZQDEUDá

PRF\,SRUD]SLHUZV]\.\OHZ\FKZ\FLáZQLH]UR]XPLDá\FKGODVLHELHVáRZDFK

MDNL NSL F\OXELH Q\WRQ5DSWHPJRRO QLáR

 7DG]LHZF]\QDSRGQLyVáJáRV7DNHOQHUHF]ND*G]LHMHVW"

8 PLHFKVSHá]á]ZDUJNVL FLDSRWHPSRZROLSRZUyFLáZ\UD QLHMX LURQLF]Q\

 $MDNFLVL Z\GDMH"EHáNRWOLZHVáRZD]WUXGHPSU]HFLVNDá\PXVL SU]H]XVWD

=EOL \ZV]\VL  .\OHSRF]XáRGQLHJRPRFQ\]DSDFKSLZD:VZRLPSRNRLNX

SRJU RQDZVPDF]Q\P QLHLV]F] OLZD=DV]F]\FRQDFKRüQDZHWRW\PQLHZLH

Z]JO GDPLLPSHUDWRUVNLHJRV\QD$WDN H SU]HNRQDQD H UDQNLHP]DVWDQLHPQLHX

VZHJRERNX$OHPQLHWDPQLHE G]LH3UDZGD.\OH¶X"

 'ODF]HJRWR]URELáH  SDQLH"VS\WDáFLFKR.\OH

 'ODF]HJR".VL

VWDUDáVL VNRQFHQWURZDüQDQLP]DPJORQ\Z]URN0yM

RMFLHF.\OH¶XPDF]WHUHFKV\QyZWR]QDF]\ H PDPWU]HFKPáRGV]\FKEUDFL

-HGQDN H WRMD]RVWDQ LPSHUDWRUHPDLPSHUDWRU]\QLHRGSRZLDGDM QDS\WDQLD

.\OHPLOF]Dá.VL

QDGDOZSDWU\ZDáVL Z QLHJR:FLV]\SU]HMHFKDOL

NLONDQD FLHQDVW SQ\FKPLQXW

 1RGREU]HSRZLHPFLGODF]HJRU]HNáZUHV]FLHNVL  QLHFRJáR QLHMLWDNLP

WRQHPMDNJG\E\ZLFKUR]PRZLHQLHE\áRQLH]U F]QHMSU]HUZ\'ODWHJR H W\

.\OH¶XQLHMHVWH PRLPVWUD QLNLHP:LG]LV]"3U]HMU]DáHPFL L ZLHPF]\LP

QDSUDZG MHVWH VWUD QLNLHP,FK

6]F] NL.\OH¶D]DFLVQ á\VL  MHGQDN H FLHPQR ü VNU\áDMHJRUHDNFM 

 1LHPDVSUDZ\.VL

JHVW\NXORZDá]UR]PDFKHPWUDF F SU]\W\PFR

FKZLODUyZQRZDJ  1DSUDZG QLHPDVSUDZ\5yEMDNXZD DV]1LFPLGRWHJR

0R HP\VL QDZHWSREDZLüZ]GRE\ZDQLHSXQNWyZ$ZL FQDMSLHUZE\áWHQ

SURVWDN]RJUyGNDSLZQHJRNWyU\SRZD \áVL SRGQLH ü QDPQLHU N  W\]D

SU]HNRQ\ZDáH PQLH H QLNWPLQLHSRGDMHJRQD]ZLVND$OHMX Z SU]\SDGNX

NHOQHUNLFLVL QLHXGDáRSXQNWGODPQLH1RLMDNV G]LV]".WRZ\JUDPyMGREU\

.\OH¶X"

.\OH]DF]HUSQ á Já ERNLRGGHFK

 3DQLHSRZLHG]LDáNWyUHJR GQLDWZRLPRERZL ]NLHPVWDQLHVL SR OXELHQLH

]LHPVNLHMNRELHW\

3U]HUZDáPXZ\EXFKZHVRáR FLZNWyU\PMHGQDN H SREU]PLHZDáD

QLHSU]\MHPQDQXWD

 $OH Z\VRELHSRFKOHELDFLHZ\FKU\SLDáNVL  7RZáD QLHQDMZL NV]\

NáRSRW]ZDPLWXQD=LHPL H WDNVRELHEH]ZVW\GQLHSRFKOHELDFLH

=QyZSRJU \OLVL Z PLOF]HQLX.\OHQLHRG]\ZDáVL  OHF]MDG F WX ]D

NVL FLHPREVHUZRZDáJRXZD QLH3U]H]MDNL F]DVZ\JO GDáRQDWR H FKáRSDN

]DSDGáZGU]HPN  *áRZ ]ZLHVLáQDSLHU L SX FLáZRG]HSR]ZDODM FE\NR VDP

Z\ELHUDáGURJ  :NUyWFHMHGQDNZ\SURVWRZDáVL  Z\üZLF]RQ\PQDZSyá

DXWRPDW\F]Q\PUXFKHP FL JQ á FXJOHLUR]HMU]DáVL ZRNyá

 0XV] VL QDSLüSRZLHG]LDá=MHJRJáRVX]QLNáDFKU\SNDE\áSU]\JDV]RQ\L

VPXWQ\:H PQLHJG]LH QDSLZR.\OH¶X

.\OHSRQRZQLHZ]L á Já ERNLRGGHFK

 7DNSDQLH

6NLHURZDáNRQLDZSUDZRDZDáDFKSRG \á]DQLPL:VSL OLVL QDV]F]\W

Z]JyU]DL]MHFKDOLQDEU]HJMH]LRUD&LHPQDZRGDPLJRWDáDZSURPLHQLDFK

NVL \FDDGUXJLEU]HJQLNáZPURNX3RPL G]\GU]HZDPLSRUDVWDM F\PL

]DNU]\ZLRQ OLQL EU]HJXSRá\VNLZDá\ ZLDWáD

 7XWDMSDQLH.\OHZVND]DáZWDPW\PNLHUXQNX7RR URGHNZ GNDUVNL=

EDUHP

2EMHFKDOLSyáNROLVW\EU]HJL]QDOH OLVL SU]\QLVNLPVNURPQLHZ\JO GDM F\P

EXG\QNXXV\WXRZDQ\PQDGMH]LRUHP:VWURQ WDIOLZRGQHMELHJáRRGQLHJRPROR

GRNWyUHJRE\á\SU]\ZL ]DQ\NRá\V] FHVL QDFLHPQHMZRG]LHNXWU\U\EDFNLH

2NQDE\á\MDVQH3U]\ZL ]DOLNRQLHLZHV]OLGR URGND

:NURF]\OLGRV]HURNLHJRVN SRXU] G]RQHJREDUX1DZSURVW]QDMGRZDáVL

V]HURNLNRQWXDUD]DQLPNLONDZL]HUXQNyZU\EXáR RQ\FK]GHV]F]XáHN3RGQLPL

] NROHLVWDáRWU]HFKEDUPDQyZ-HGHQ]QLFKZ URGNXE\áZ UHGQLPZLHNXD

IDUWXFKQDGDZDáPXSRZDJLLDXWRU\WHWX'ZDMSR]RVWDOLPáRG]LLEDUG]LHM

PXVNXODUQL.OLHQFLJáyZQLHP F]\ QLZSURVW\FKQLHZ\V]XNDQ\FKXEUDQLDFK

URERF]\FKF]\WH QLHJyUXM F\FKQDGQLPLHOHJDQFM VWURMDFKZDNDF\MQ\FK

UR]VLHGOLVL SU]\NZDGUDWRZ\FKVWROLNDFKOXERSLHUDOLRNRQWXDU

.VL

Z\EUDáVWROLNQDW\áDFKVDOLJG]LHREDMXVLHGOLL]QRZX]DPyZLOLSLZRL

NDZ  -DNW\ONRNHOQHUNDSU]\QLRVáDQDSRMHNVL

RSUy QLáNXIHOGRSRáRZ\3R

FKZLOLRSUy QLáJRGRGQDLGDá]QDNNHOQHUFH

 -HV]F]HMHGQR]DZRáDá7\PUD]HPJG\]MDZLáDVL ] QDVW SQ\PNXIOHP

X PLHFKQ á VL GRQLHM%\áDNRELHW SRWU]\G]LHVWFHLFKRü]DLQWHUHVRZDQLH

SU]\VWRMQHJRPáRG]LH FDVSUDZLáRMHMSU]\MHPQR üWRMHGQDNQLHPRJáR]DZUyFLü

Z JáRZLH2GSRZLHG]LDáDOHNNLPX PLHFKHPLZUyFLáD]DNRQWXDUGRVZRLFK

UR]PyZFyZGZyFKP F]\]QZMHMZLHNX-HGHQE\áGR ü Z\VRNLGUXJLQL V]\

QDELW\RRNU JáHMJáRZLH

.VL

SRFL JQ á NROHMQ\á\N3RVWDZLáNXIHOLVSRMU]DáQD.\OH¶DMDNE\GRSLHUR

FR]GDáVRELHVSUDZ ] MHJRREHFQR FL

 3U]\SXV]F]DPRGH]ZDáVL  H PDV]PQLHMX ]DSLMDQHJR

 1DUD]LHQLH

 7DNPDV]UDFM  MHV]F]HQLH$OH]DFKZLO PR H WDN,F]\NWR PR H PQLH

SRZVWU]\PDü"

 1LNWSDQLH

 1RZáD QLHSRZLHG]LDáNVL

L SRZWyU]\áQRZáD QLH-DNE\QDSRND]

Z\SLáSLZRGRGQDLGDá]QDNNHOQHUFHE\PXSU]\QLRVáDQDVW SQH6NyUDQDMHJR

Z\GDWQ\FKNR FLDFKSROLF]NRZ\FK]DF] áD]DEDUZLDüVL QDUy RZR.LHG\VL

]QDOD]áRQDQ G]Q\P ZLDWNXSR UyGQ G]Q\FKOXG]LNyZZLWDMMDVQRRND

3U]HUZDáVDPHPXVRELHJG\NHOQHUNDSU]\QLRVáDQDVW SQHSLZR5R]H PLDáDVL

SRZUyFLáDGR]QDMRP\FKWRWU]HEDQDVLá V]XNDüUR]U\ZNLGRNR F]\á

:\EXFKQ á PLHFKHP

 .LHG\VRELHSU]\SRPQ  MDNRMFLHF0RQW\ZV]\VF\]DFKZDODOLPLW

SODQHW ]HUNQ á VSRGRNDQD.\OH¶D0DV]SRM FLH".LHG\ WRQDZHWE\áHP

Z\VWUDV]RQ\QRPR H QLH]XSHáQLHERPQLHQLFQLHSRWUDILSU]HVWUDV]\üDOH

SRZLHG]P\]DQLHSRNRMRQ\NRQLHF]QR FL SU]\MD]GXWXWDM3RQRZQLHVL

UR]H PLDá0DUWZLáHPVL  H QLHXGDPLVL GRUyZQDüZDPOXG]LRP]=LHPL

.\OH¶XF]\ W\ZRJyOHNLHG\NROZLHNZLG]LDáNWyU\ ] 0áRGV]\FK ZLDWyZ"

 1LH

 7DNWH V G]LáHP1RZL F FLSRZLHPRVWDWQLQDZHWQDMQ G]QLHMV]\

PLHV]NDQLHFVWDPW G MHVWUR OHMV]\PDE\VWU]HMV]\XP\VáOHSLHMZ\JO GDLZRJyOH

QL NWyU\NROZLHN]SR]QDQ\FKSU]H]PQLHWXOXG]L$MD.\OH¶XSU]\V]á\

LPSHUDWRUGRNWyUHJR]NROHLQLHXP\ZDVL DGHQ]WDPW\FK"1R]JDGQLMMDNZ\

ZV]\VF\GODPQLHZ\JO GDFLH":OHSLáZ\F]HNXM F\Z]URNZ.\OH¶D1R

RGSRZLDGDMPyM]DFQ\.\OH¶X2GSRZLDGDMV]F]HU]HWRUR]ND]

 1LHWZRM VSUDZ MHVWRV G]DüSDQLHRGSDUá.\OH

 &R"QLHPRM VSUDZ "1LHELHVNLHRF]\FLVNDá\Eá\VNDZLFH3U]\V]áHJR

LPSHUDWRUD"

 1LHMHVWVSUDZ DGQHJR]OXG]LSDQLH2ERM WQLHF]\MHVWLPSHUDWRUHPF]\

QLH2ZV]HPLPSHUDWRUMHVWSRWU]HEQ\MDNRV\PEROVFDODM F\VHWN ZLDWyZ

1DGU] GQ\PMHGQDNFHOHPUDV\OXG]NLHMMHVWSU]HWUZDQLH3UDZLHPLOLRQODW]DM áR

VWZRU]HQLHWXWDMQD=LHPLQDMEDUG]LHMZáD FLZHJRPRGHOXLQWHOLJHQFML

JZDUDQWXM FHJRZáD QLHSU]HWUZDQLH:SR]RVWDá\FK ZLDWDFKOXG]LHVLá U]HF]\

QDUD HQLV QD]PLDQ\LMH HOLFR WDPVL ]DJXEL]QLNQLHMDND QLH]E GQDGOD

QDV]HMUDV\FHFKDPXVLJG]LH LVWQLHüUH]HUZXDUSLHUZRWQHJRPDWHULDáX

JHQHW\F]QHJR]NWyUHJRPR QD]DF]HUSQ ü EUDNXM F\HOHPHQW7\PPLHMVFHPMHVW

=LHPLD

8VWDNVL FLDUR]FL JQ á JQLHZQ\JU\PDV

2FK ZLHWQLH.\OH¶XZ\SDOLá7\ONR H MDMX PDPSRXV]\WDNLHJR

JDGDQLD'ODPQLHWREXMG\%RZLG]LV]MX VL ZDP]G \áHPSU]\MU]HüL

WZLHUG]  H QLHSU]HZ\ V]DFLHQDVPLHV]ND FyZ1RZ\FK ZLDWyZSU]HFLZQLH

WRP\ZDVSU]HZ\ V]DP\:FL VL UR]ZLMDP\LVWDMHP\VL OHSVLZ\]D VWRLFLH

Z PLHMVFX,PDV]WHJR ZLDGRPR ü

&KáRSDNUR]H PLDáVL FLFKRQLHRPDOZWZDU].\OH¶RZL

 1DMEDUG]LHM]D GU \FLH]HVWUDFKX H VL R W\PGRZLHP\$PQLHVL WRXGDáR

 3RQRZQLHVL UR]H PLDá'REU]HVL ZDPSU]\MU]DáHPLZV]\VWNRZLHP-HVWHP

UR OHMV]\OHSV]\LRGZD QLHMV]\QL NWyU\NROZLHN]REHFQ\FKWXP F]\]Q$

ZLHV]GODF]HJR"1LHGODWHJR H SRFKRG]HQLH]LPSHUDWRUVNLHMURG]LQ\GDMHPL

MDN SU]HZDJ  DOHFDáNLHPSRSURVWXWDNLMX VL XURG]LáHP7RFHFK\ZURG]RQH

FLDáRXP\VáZV]\VWNR0RJ WXZ\F]\QLDüQDFRPLSU]\MG]LHRFKRWDLQLNWQD

WHMSODQHFLHQLHMHVWZVWDQLHPQLHSRZVWU]\PDü3DWU]W\ONR

3RGHUZDáVL JZDáWRZQLH

 0DPQDSU]\NáDGRFKRW XSLüVL Z WRZDU]\VWZLHWHMNHOQHUNLR]QDMPLá,

W\PUD]HP]DSRZLDGDPFLWR]JyU\&KFHV]SRSUyERZDüV]F] FLDLPQLH

SRZVWU]\PDü"

.\OHSRGQLyVáQDQLHJRZ]URN,FKVSRMU]HQLDVSRWNDá\VL 

 1LHSDQLHRGSDUá1LHMHVWPRLP]DGDQLHPSRZVWU]\P\ZDQLHFL 

.VL

SDUVNQ á

 7DNVRELHZáD QLHP\ ODáHP2GZUyFLáVL L PLMDM F VWROLNLSRGV]HGáGR

NRQWXDUXSU]\NWyU\PNHOQHUNDQDGDOSRJU RQDE\áDZUR]PRZLH8QDMVWDUV]HJR

] EDUPDQyZNVL

]DPyZLáSLZR6WRM F W\áHPGRNRQWXDUXRSDUáVL QDQLP

áRNFLDPLLSU]HPyZLáGRNRELHW\SU]HU\ZDM F ZSyáVáRZDZ\ V]HPX]P F]\]Q

 -X RGNLONXFKZLOD PQLHNRUFLE\VRELH]WRE XFL ü SRJDZ GN  GRELHJá\

.\OH¶DVáRZDNVL FLD

.HOQHUNDQLHFR]G]LZLRQDREHMU]DáDVL  5R]SR]QDZV]\PáRG]LH FDNWyU\

]DPDZLDáXQLHMSLZRX PLHFKQ áDVL  SRWURFKXXM WDEH]SR UHGQLR FL ]DORWyZ

SRWURFKX ZLDGRPDMHJRSU]\VWRMQHJRZ\JO GXLSRWURFKXSREáD OLZDGODMHJR

ZLHNX

 3DQQLHPDFK\EDQLFSU]HFLZNRWHPX".VL

]ZUyFLáVL GRP F]\]Q\

NWyUHPXZáD QLHSU]HV]NRG]LáZUR]PRZLH7HQVSRMU]DáQDQLHJRLQDPRPHQWLFK

VSRMU]HQLDVL VWDUá\:NR FX]QDMRP\NHOQHUNL]H]áR FL Z]UXV]\áUDPLRQDPLL

]JDUELRQ\RSDUáVL QDNRQWXDU]H

 :LG]LV]".VL

X PLHFKQ á VL GRNHOQHUNL7HQSDQUR]XPLH H WRMD

SRZLQLHQHP]WRE UR]PDZLDü]DPLDVW

 :\VWDUF]\V\QNX&KZLOHF]N 

:\ZyGNVL FLDSU]HUZDáQL V]\]P F]\]Q&KáRSDNVSRMU]DáQDQLHJR]JyU\]

SU]HORWQ\PJU\PDVHP]GXPLHQLDDOHRNU JáRJáRZ\QDZHWWHJRRQLH]DXZD \á

2GZUyFLáVL GRVZHJRNRPSDQDLSRáR \áPXU N QDUDPLHQLX

 1LHZNXU]DMVL  %HQSRZLHG]LDá0Dá\MHVWQLHFRQDROLZLRQ\WRZV]\VWNR

3RWHPU]XFLáSU]H]UDPL NVL FLX$W\VL ]P\ZDM.ODUDUR]PDZLD]QDPL

.VL

XWNZLáZQLPQLFQLHUR]XPLHM F\SXVW\Z]URN-HJRVSRMU]HQLHE\áRWDN

QLHUXFKRPH H ZNR FXP F]\]QDSU]HVWDáVL QLPLQWHUHVRZDü:áD QLHPLDá

ZUyFLüGRUR]PRZ\JG\QDJOHNVL

RFNQ á VL ] WUDQVX

 &KZLOHF]N SDGá\WHVDPHVáRZDFRSU]HGFKZLO  W\PUD]HP]MHJRXVW

3RáR \áU N QDMHGQ\P]XPL QLRQ\FKUDPLRQP F]\]Q\7HQRGZUyFLáVL 

VSRNRMQLHVWU FDM F MHJRU N  3RWHPUyZQLHRSDQRZDQ\PJHVWHPSRGQLyVá]

NRQWXDUXSHáQ\NXIHONVL FLDLFKOXVQ á PXJRZWZDU]

 6SDGDMSRZLHG]LDáEH]QDPL WQLH

= SLZHPNDSL F\P]WZDU]\NVL

SU]H]FKZLO VWDáEH]UXFKX1DVW SQLHQLH

Z\WDUáV]\QDZHWRF]XZ\U]XFLáZSU]yGVZyMLGHDOQLHZ\WUHQRZDQ\OHZ\

VLHUSRZ\NWyU\]DGHPRQVWURZDáMX Z RJUyGNXSLZQ\P

-HGQDN HMDN.\OH]RULHQWRZDáVL MX QDSLHUZV]\U]XWRND]DDWDNRZDQ\QLH

E\áFKáRSDF]NLHP]RJUyGNDSLZQHJRNWyUHJRNVL

WDNJáDGNRSRNRQDá0LDáR

WU]\G]LH FLIXQWyZZDJLZL FHMSL WQD FLHODWZL FHMGR ZLDGF]HQLDD]QDWXU\L

SRVWXU\E\áXURG]RQ\P]DELMDN EDURZ\P1LHF]HNDáD FLRVGRMG]LHFHOXDOH

XFK\OLáVL L ]DU]XFLáVZHPXVNXODUQHUDPLRQDQDWXáyZNVL FLD8GHU]HQLHFKáRSFD

]H OL]JQ áRVL SRRNU JáHMJáRZLHP F]\]Q\QLHZ\U] G]DM F PXQDMPQLHMV]HM

NU]\ZG\LXáDPHNSy QLHMVSOHFHQLRE\GZDMUXQ OLQD]LHPL L ]DF] OLVL WXUODüSR

SRGáRG]HSRPL G]\QRJDPLNU]HVHáLVWRáyZ

: MHGQHMFKZLOL.\OHSRNRQDáSRQDGSRáRZ G\VWDQVXG]LHO FHJRJRRG

]DSD QLNyZDWU]HMEDUPDQLSU]HVNRF]\OLRGG]LHODM F\LFKRGPLHMVFDVWDUFLD

GUHZQLDQ\NRQWXDU7\PF]DVHPNRPSDQRNU JáRJáRZHJRVWDQ á QDGZDOF] F\PLL

] G]LNLPZ\UD]HPWZDU]\SRGQLyVáQRJ  JRWyZGRZ\PLHU]HQLDNVL FLXNRSQLDND

Z RNROLF QHUHN8GHU]HQLH.\OH¶DNDQWHPGáRQLZRSDORQ V]\M SRZVWU]\PDáRJR

QLHPQLHMVNXWHF]QLHQL HOD]Q\áRP.U]WXV] F VL P F]\]QD]URELáFKZLHMQ\

NURNGRW\áX.\OHVWDáVSRNRMQLH]RSXV]F]RQ\PLU NDPLLRWZDUW\PLGáR PLL

VSRJO GDáQDV]HIDEDUPDQyZ

 'REUDRGH]ZDáVL P F]\]QDZIDUWXFKXDOHSURV] MX VL QLHZWU FDü

3RWHP]ZUyFLáVL GRVZ\FKPáRGV]\FKSRPRFQLNyZ'R ü WHJR%LHU]FLHJR

0áRG]LH F\SRFK\OLOLVL L SUDZLHQDW\FKPLDVWSRGQLH OLXQLHUXFKRPLRQHJRZ

LFKUDPLRQDFKMDNZLPDGOHRNU JáRJáRZHJR8F]\QLáJZDáWRZQ\Z\VLáHNE\VL

XZROQLüDOHZLG] F H WRQDQLF]UH]\JQRZDá

 3X üFLHPQLHGRQLHJRZ\FKU\SLDá

 =JRGDRGSDUáQDMVWDUV]\]EDUPDQyZ$OHQLHWXWDM=DáDWZFLHWRVRELHQD

]HZQ WU]

7\PF]DVHP]SRGáRJLSRGQLyVáVL QLHPUDZRNVL  &LHNQ FD]UDQ\QDF]ROH

NUHZQLHE\áDZVWDQLHSU]\VáRQLüWUXSLREODGHMEDUZ\MHJRWZDU]\2F]DPL

SRV]XNDáVWRM FHJRWX RERN.\OH¶D2WZRU]\áXVWD]NWyU\FKZ\GRE\áVL QLWR

V]ORFKQLWRSU]HNOH VWZR

 'REUDRGH]ZDáVL SRQRZQLHVWDUV]\EDUPDQ:\QRFKDQD]HZQ WU]

RE\GZDM7DPVL PR HFLHQDSDU]DüGRZROL

3R]RVWDOLNOLHQFLVWDOLVNXSLHQLZRNyáPLHMVFDEyMNL.VL

UR]HMU]DáVL L SRUD]

SLHUZV]\]REDF]\áW ]DPNQL W ZRNyáVLHELH FLDQ OXG]N  -HJRVSáRV]RQH

VSRMU]HQLH]QRZXSRZ GURZDáRZVWURQ .\OH¶D

 1D]HZQ WU]"Z\NU]WXVLá

 7XQDSHZQRQLH]RVWDQLHV]Z\U F]\á.\OH¶DZRGSRZLHG]LVWDUV]\EDUPDQ

:V]\VWNRZLG]LDáHP7RW\VSURZRNRZDáH EyMN L WZRMDVSUDZDMDNM

]DNR F]\V]$OHRE\GZDM]QLNDüPLVW G1RMX  =ELHUDMVL 

1DSDUáQDNVL FLDOHF]WHQVL QLHSRUXV]\áZF]HSLRQ\U N Z VNyU]DQ NXUWN

.\OH¶D

 .\OH

 3U]\NURPLSDQLHEU]PLDáDRGSRZLHG  :QLF]\PQLHPRJ FLSRPyF

0XVLV]WRUR]HJUDüVDP

 0R H ZUHV]FLHZ\MG]LHP\SLHNOLáVL SU]HFLZQLNNVL FLD

.VL

UR]HMU]DáVL GRRNRáDMDNJG\E\PLDáGRF]\QLHQLD]MDNLPL G]LZQ\PL

LVWRWDPLRNWyU\FKLVWQLHQLXGRW G QLHPLDáSRM FLD

 1LH

3X FLáU NDZNXUWNL.\OH¶DOHF]QLHVSRG]LHZDQLHZVXQ á U N SRGMHMSRá L

Z\V]DUSQ á SLVWROHW

 2GVXQ ü VL  NU]\NQ á SLVNOLZLH1LHZD FLHVL PQLHWNQ ü

*áRVPXVL ]DáDPDá=WáXPXZ\GRE\áVL MDNL QLHRNUH ORQ\G ZL NFR MDN

SRPUXNF]\ZHVWFKQLHQLHLZV]\VF\EDUPDQLRUD]JDSLFRIQ OLVL  SUyF].\OH¶D

L RNU JáRJáRZHJR

 7\Q G]QDJQLGRZ\FHG]LáWHQGUXJL2GUD]XZLHG]LDáHP H QLHPDV]MDM

 =DPNQLMVL  NU]\NQ á NVL

Z\VRNLP]DáDPXM F\PVL JáRVHP=DPNQLM

VL  LQLHFKQLNWQLHSUyEXMH]DPQ L ü

:\FRIDáVL Z VWURQ JáyZQ\FKGU]ZL6DODREVHUZRZDáDWRZPLOF]HQLXQDZHW

.\OHVL QLHSRUXV]\á:PLDU MDNNVL

]EOL DáVL GRZ\M FLDMHJRSOHF\

SURVWRZDá\VL  :GáRQLQDGDOG]LHU \áSLVWROHW*G\GRWDUáGRGU]ZLRWDUá

U NDZHP]DOHZDM F PXRF]\NUHZDQDMHJRXPD]DQHMWZDU]\SRMDZLá\VL

SLHUZV]HR]QDNLRG]\VNDQHMDURJDQFML

 %\GODNLU]XFLáZVWURQ SU]\SDWUXM F\FKPXVL OXG]L

&RIDM F VL  Z\V]HGáQD]HZQ WU]L]DWU]DVQ á GU]ZL]DVRE  .\OHSRVW SLáNURNL

VWDQ á WZDU] Z WZDU]]RNU JáRJáRZ\P=MHJRZ]URNXZ\F]\WDá H RNU JáRJáRZ\

QDW\FKPLDVWUR]SR]QDáZQLPVSHFDRGZDONLMDNSRSU]HGQLR.\OHZQLP

 1LHZ\FKRG ]DQDPLSRUDG]LáFLFKR.\OH

1LHRWU]\PDáRGSRZLHG]LDOHMHMQLHSRWU]HERZDá0 F]\]QDVWDáEH]UXFKX

.\OHRGZUyFLáVL L SRGELHJáGRGU]ZL6WDQ á ]ERNXLRWZRU]\áMHV]DUSQL FLHP

 QLFVL QLHZ\GDU]\áR:\ OL]JQ á VL QD]HZQ WU]LQDW\FKPLDVWU]XFLáZSUDZR

E\]HM ü ]OLQLLHZHQWXDOQHJRVWU]DáXZ\PLHU]RQHJRZHGU]ZL

-HGQDN H QLFVL QLHVWDáR3U]H]FKZLO QLHZLG]LDáSyNLMHJRRF]\QLH

SU]\]Z\F]DLá\VL GRFLHPQR FL5XV]\áGRSU]RGXNLHUXM F VL Z]URNLHP

Z\F]XFLHPLSDPL FL Z SRV]XNLZDQLXEHONLGRSU]\ZL ]\ZDQLDNRQL*G\M

RGQDOD]áMHJRZ]URNSUDZLHFDáNLHPMX SU]\]Z\F]DLáVL GRFLHPQR FL

.VL

RGZL ]\ZDáNRQLDV]\NXM F VL GRZVNRF]HQLDQDVLRGáR

 3DQLHSRZLHG]LDá.\OH

.VL

SX FLáVLRGáRLVSRMU]DáSU]H]UDPL 

 =HMG PL]GURJLZ\FKDUF]Dá

 3DQLHZQLVNLPWHUD]JáRVLH.\OH¶DSRMDZLáDVL QXWNDEáDJDQLDSRSURVWX

VWUDFLáH JáRZ  .D GHPXPR H VL ]GDU]\ü$OHQLHSRJDUV]DMVSUDZ\2GGDMPL

EUR  SDQLH

 2GGDüFLEUR "

.VL

ZOHSLáZQLHJR]áHVSRMU]HQLHLUR]H PLDáVL 

 0DPRGGDüSLVWROHW"7RELH"LURQL]RZDá HE\]QRZXNWR PyJáPQLH

SRELü", HE\ ]QRZXPLDáPQLHF]\PWDNVNXWHF]QLHEURQLü"

 3DQLHQLHXVW SRZDá.\OHSURV]  'ODZáDVQHJRGREUDRGGDMPLSLVWROHW

 :\QR VL  Z\FKU\SLDáLSRQRZQLH]DM á VL NRQLHP=QLNDM]DQLPZSDNXM

FLNXON 

= SLHUVL.\OH¶DZ\UZDáRVL SRZROLVPXWQHZHVWFKQLHQLH3RVW SLáNURNLNOHSQ á

NVL FLDZUDPL 

 2GZUyüVL  SDQLHSRZLHG]LDáFLFKR

 2VWU]HJDáHPFL NU]\NQ á NVL  5R]Z FLHF]RQ\RGZUyFLáVL GR.\OH¶DD

QDWU]\PDQ\PSU]H]QLHJRSLVWROHFLH]DEá\Vá\ ZLDWáDEDURZ\FKRNLHQ$OH

RJUDQLF]RQHGRPLQLPXPSUHF\]\MQHUXFK\.\OH¶DE\á\GZDUD]\V]\EV]H=JL W\

Z SyáRGZLQ á QRJDZN VSRGQLNU\M F SRFKZ V]W\OHWXLMDNW\ONRMHJRSDOFH

]DFLVQ á\VL QDU NRMH FLZ\U]XFLáUDPL GRSU]RGX2VWU]H]DJá ELáRVL Z SLHUVL

NVL FLDWDNPRFQR H GáR VWUD QLND]DWU]\PDáDVL GRSLHURQDXEUDQLXFKURQL F\P

NR FLLFLDáR

%\áWRFLRVQDJá\]GHF\GRZDQ\LEá\VNDZLF]Q\ZU F]PLáRVLHUQ\2VWU]H

XGHU]\áR]JyU\LSU]H OL]JQ ZV]\VL SRPL G]\ HEUDPLSU]HV]\áRVHUFH

:\FL QL WH]SáXFSRGZSá\ZHPXGHU]HQLDSRZLHWU]HZ\GRE\áR]XVWNVL FLD

NUyWNLFKDUNRWLZQDVW SQHMFKZLOLUDPLRQD.\OH¶DREHMPRZDá\WUXSD

.\OHSU]HU]XFLáGáXJLHFLDáRSU]H]VLRGáRZDáDFKDJG]LHMHPRFQRSU]\WURF]\á

:\PDFDáQD]LHPLXSXV]F]RQ\SLVWROHWLZVXQ á GRNDEXU\3RWHPGRVLDGáRJLHUDL

WU]\PDM F ]DX]G ZDáDFKD]MHJRáDGXQNLHPUXV]\áZGáXJ GURJ SRZURWQ 

1DQLHELHV]DU]DáMX ZLWNLHG\ZUHV]FLHZVSL á VL QDZ]JyU]HV VLDGXM FH]

GZRUNLHP]NWyUHJRQLHVSHáQDGZDG]LH FLDF]WHU\JRG]LQ\ZF]H QLHM]DEUDá

NVL FLD6NLHURZDáVL Z VWURQ EUDP\

: ZLHWOHQLHUR]EXG]RQHJRGQLDXMU]DáQD URGNXG]LHG]L FDQLHZ\UD Q SRVWDü

NWyUDQDMHJRZLGRN]DF] áDGRQLHJRELHF%\áWR0RQWODYHQRSLHNXQNVL FLD

àNDM F SRGELHJáGRZDáDFKDLWU] V F\PLVL U NDPL]DF] á UR]VXSá\ZDüPRFXM F\

FLDáRSRZUy]

 %DUG]RPLSU]\NURVáRZDMDNE\VDPHZ\PNQ á\VL ] XVW.\OH¶D=

DSDW\F]Q\P]G]LZLHQLHP]DXZD \á H MHJRJáRVEU]PLDáJáXFKRLMDNE\]RGGDOL

1LHPLDáHPZ\ERUX-XWURUDQRPR HV]ZV]\VWNRSU]HF]\WDüZUDSRUFLH

=DPLONá:GU]ZLDFKGZRUNXSRMDZLáDVL QDVW SQDSRVWDüZ\ V]DQDZHWQL

0RQWODYHQ.\OHRGZUyFLáVL Z WDPW VWURQ  DSRVWDü]HV]áDSRVFKRGDFKQD

WUDZQLNLUXV]\áDGRQLHJR

 3DQLHZ\U]HNá.\OH3RGRSDGDM F\PLQDF]RáRVLZ\PLZáRVDPLZLGQLDá\WH

VDPHU\V\FRXNVL FLDDF]VW DáHRGZLHNX1LHáNDáMDN0RQWODYHQWZDU]PLDá

QLHUXFKRP  MDNZ\NXW ] HOD]D

 &RVL VWDáR.\OH¶X"VS\WDáFLFKR

 3DQLHRGSDUá]WUXGHP.\OHRWU]\PDV]PyMUDSRUWUDQR

 &KF ZLHG]LHüQDOHJDáMHJRUR]PyZFD.\OHSRF]XáVXFKR ü LGU WZRW Z

JDUGOH3U]HáNQ áDOHWRQLHSRPRJáR

 3DQLHPDV]WU]HFKLQQ\FKV\QyZ]NWyU\FKMHGHQQDSHZQRQDGDVL QD

LPSHUDWRUD]GROQHJRXWU]\PDüZV]\VWNLH ZLDW\UD]HP

 &R]URELá".RPXZ\U] G]LáNU]\ZG " 0yZ*áRVP F]\]Q\]DáDPDáVL

SUDZLHWDNVDPRMDNJáRVMHJRV\QDQLHGDZQRZEDU]H

 1LFQLH]URELáLQLNRPXQLHZ\U] G]LáNU]\ZG\RGSRZLHG ] WUXGHP

Z\GRE\ZDáDVL ]H FL QL WHJRJDUGáD.\OH¶D8GHU]\áFKáRSDNDQLHZLHOHRGH

VWDUV]HJR3Lá]DGX R0R H QDS\WDáELHG\SHZQHMG]LHZF]\QLH1LF]HJRLQQHJR

QLNRPXQLH]URELá=DZLQLáMHG\QLHVDPHPXVRELH3RQRZQLHSU]HáNQ á

3RF]HNDMGRMXWUDSDQLHZV]\VWNRRSLV] Z UDSRUFLH

 1LH&KZ\W]Dá N VLRGáD.\OH¶DE\áWDNPRFQ\ H QDW\FKPLDVWRVDG]LáZ

PLHMVFXSRW QHJRRJLHUD7ZRMDLPRMDURG]LQD]ZL ]DQDMHVWW\P

SRUR]XPLHQLHPRGWU]HFKVHWHNODW-DNDVND]DFKDUDNWHUXPRMHJRV\QDVSUDZLáD H

QLH]GDá]LHPVNLHJRWHVWX" GDPRGSRZLHG]L

*DUGáR.\OH¶DE\OREROH QLHZ\VFKQL WHQDSRSLyá

 3DQLHZ\FKU\SLDá%\áWFKyU]HP

0 F]\]QDSX FLáá N VLRGáDLMDNJG\E\XGHU]RQ\QDJá QLHPRF LPSHUDWRU

VHWHN ZLDWyZRSDGáQDNRODQDZNXU]QLF]\P HEUDN

.\OH FL JQ á ZRG]HLPLQ ZV]\SRQRZQLHEUDP GZRUNXZMHFKDáZODV

SRUDVWDM F\Z]JyU]H1DVWDá ZLW

2.58&+