DIAGNOZA
PRIVATE EQUITY
W POLSCE
Dr Marek Panfil
Kierownik Podyplomowych Studiów SGH
Metody wyceny spółki kapitałowej
W POLSCE
1
DIAGNOZA
PRIVATE EQUITY
W POLSCE
Dr Marek Panfil
Kierownik Podyplomowych Studiów SGH
Metody wyceny spółki kapitałowej
W POLSCE
1
Rodzaje private equity
Mezzanine
Venture
capital
MBO / MBI
Anioły
biznesu
Corporate
VC
Private
VC
Wycofanie spółki
z obrotu publicznego
Prywatyzacja
przedsi
ę
biorstwa
pa
ń
stwowego
Finansowanie spółki w celu
uratowania przed
upadło
ś
ci
ą
Private equity
Private equity obejmuje szerokie spektrum inwestycji na wszystkich etapach
rozwoju przedsi
ę
biorstwa
Fuzje
i przej
ę
cia
Finansowanie
pomostowe
Ź
ródło: Opracowanie własne
Private
Investment
in Public Equity
2
HANSEATIC CAPITAL
3
Członkowie Polskiego Stowarzyszenia Inwestorów Kapitałowych
(www.psik.org.pl) - 34 członków zwyczajnych i 34 wspierających
Przykłady spółek portfelowych w
Polsce – biorców PE
•
Medycyna Rodzinna S.A. – poradnie medyczne
•
NOMI S.A. – sieć supermarketów z artykułami do domu i ogrodu
•
Harper Hygienics Sp z o.o. - producent artykułów higieniczno-kosmetycznych Cleanic
•
Bolix - śywiec - materiały budowlane
•
Bankier.pl S.A. - Wrocław - wortal&pośrednik finansowy
•
K2 Internet S.A. -Warszawa - interaktywna agencja marketingowa
•
MATRAS - sieć księgarni
•
Nowakowski -Warszawa - piekarnia przemysłowa
4
•
Nowakowski -Warszawa - piekarnia przemysłowa
•
Komex - Polska - sieć sklepów z odzieŜą dziecięcą
•
Mercor – producent systemów zabezpieczeń przeciwpoŜarowych
•
Helios - Łódź - kina
•
Lux-Med Sp. z o.o. - Warszawa - Usługi medyczne
•
Aster City Cable - Polska - Telewizja kablowa
•
Beverly Hills Video - Warszawa - sieć wypoŜyczalni DVD/Video
•
Wind Telecom - Bielsko-Biała - dostawca systemów telekomunikacyjnych oraz systemów
contact center
•
Reporter Sp. z o.o.- Polska (Chorzów) - Projektowanie i dystrybucja odzieŜy
W Polsce ponad 500 spółek miało za inwestora fundusze PE
Wybrane spółki - biorcy PE na GPW w Warszawie
lub na New Connect
•
Zelmer
•
One-2-One
•
Travelplanet.pl
•
Bankier.pl
•
Digital Avenue
•
Dom Zdrowia.pl
•
Gadu-Gadu
•
Zetkama
•
Computerland / Sygnity
•
HTL Strefa
•
AB S.A.
•
Opoczno
•
Prochem
•
TETA
•
Mercor
•
Magellan
•
Bipromet
•
CP Energia
5
•
Computerland / Sygnity
•
Comp Rzeszów
•
Sfinks
•
Polish Energy Partners
•
Grupa K
ę
ty
•
Stomil Sanok
•
Eldorado S.A. / Emperia
•
CP Energia
•
Qumak-Sekom
•
Opoczno
•
LSI Software
•
S4E
•
Kruk
•
Mieszko
•
Kofola-Hoop
PE w Europie (w mld euro)
Ź
ródło: European Private Equity & Venture Capital Association
6
Struktura zainwestowanego PE w Europie
Ź
ródło: opracowanie własne na podstawie roczników EVCA
7
Struktura zainwestowanego PE w Polsce
Ź
ródło: opracowanie własne na podstawie roczników EVCA
8
PE zebrany Europie Środkowo-
Wschodniej (w mln euro)
Ź
ródło: EVCA i szacunki Polskiego Stowarzyszenia Inwestorów Kapitałowych
W październiku 2007r. Mid Europe Partners utworzył największy
w EŚW fundusz z kapitałem 1,5 mld euro (Mid Europa Fund III)
9
PE w Polsce - diagnoza
1. Do Polski weszli globalni gracze
•
Carlyle Group zarządza aktywami o wartości ponad 50 mld euro i jest
zainteresowana branŜą chemiczną
•
Bridgepoint (aktywa > 8 mld euro) nabył 75% udziałów w CTL Logistics
(transport kolejowy) za 1,5 mld zł
•
Oaktree Capital Management (przejął Polmos Lublin)
2. Fundusze PE w Polsce realizowały ze współfinansowaniem banków coraz większe
transakcje:
transakcje:
-
Mid Europe Partners nabył operatora telewizji kablowej Aster City za 494 mln
euro.
-
Penta Investments przejął 100% pakiet udziałów w sieci sklepów śabka za 0,5
mld zł.
3. Nie było trudno zebrać środki finansowe na nowy fundusz np.
Advent Central &
Eastern Europe IV z kwotą 1 mld euro, Mid Europa Partners z kwotą 1,5 mld
euro, Accession Mezzanine Capital II z kwotą 261 mln euro
4. Fundusze PE, działające w Polsce, mają najczęściej charakter regionalny (tzn.
EŚW). Największe z nich jak
Advent, Mid Europe Partners mają siedziby w
Londynie, a biura w Warszawie, Pradze, Budapeszcie etc.
10
Przyszłość PE w Europie i w Polsce
1. Po silnych przecenach na giełdach papierów wartościowych, fundusze PE
mogą dokonywać atrakcyjnych akwizycji spółek giełdowych.
Np. fundusz
Polish Enterprise Fund VI (Enterprise Investors) skupił przez spółkę
kontrolowaną CED Group w listopadzie 2008r. 42,46% akcji spółki
Kofola-Hoop za kwotę 480 mln zł.
2. Wg Deloitte trzy branŜe powinny być atrakcyjne dla inwestorów PE w
krajach Europy Środkowo-Wschodniej:
ochrona zdrowia, produkcja i
dystrybucja dóbr konsumpcyjnych, budownictwo i materiały budowlane
dystrybucja dóbr konsumpcyjnych, budownictwo i materiały budowlane
Np. Mid-Europe Partners przejął w Polsce juŜ 4 graczy na rynku usług
medycznych, a wśród nich Lux-Med, Medycyna Rodzinna
3.
WciąŜ najchętniej fundusze PE będą współfinansować transakcje
wykupów, choć z mniejszym zaangaŜowaniem długu.
11
1.
Finansowanie rozwoju przedsiębiorstwa. Studia przypadków, Praca
zbiorowa pod red. M.Panfila, Difin, W-wa, marzec 2008r. (rozdziały
3,4, 14,15)
2.
Kornasiewicz A., Venture capital w krajach rozwiniętych i w
Polsce, CeDeWu, Warszawa, 2004
3.
Panfil M., Fundusze private equity. Wpływ na wartość spółki. Difin,
Warszawa, 2005r.
Publikacje nt. PE w języku polskim (w porz. alfabetycznym)
12
Warszawa, 2005r.
4.
Pietraszewski M., Proces inwestycyjny realizowany przez fundusze
private equity, WyŜsza Szkoła Humanistyczno – Ekonomiczna we
Włocławku, 2007r.
5.
Sobańska K., Sieradzan P., Inwestycje private equity / venture
capital, Key Text, W-wa, 2004r.
6.
Świderska J., Quasi-fundusze venture capital. Publiczne wsparcie
innowacyjnych MSP, Difin, W-wa, 2008r.
7.
Wrzesiński M., Kapitał podwyŜszonego ryzyka, Oficyna
Wydawnicza SGH, W-wa, 2006
Dalszy kontakt:
Dr Marek Panfil
Kierownik Podyplomowych Studiów SGH
Metody wyceny spółki kapitałowej
marek.panfil@sgh.waw.pl
13