1DQF\.UHVV

.ZLDW\ZL ]LHQLD$XOLW

)ORZHUVRI$XOLW3ULVRQ

3U]HáR \á0DUFLQ:DZU]\ F]DN

0RMD VLRVWUDOH \ VSRNRMQLHQDáy NXSRSU]HFLZQHMVWURQLHSRNRMX/H \ QDZ]QDN]GáR PL

OHNNR]ZLQL W\PL]QRJDPLSURVW\PLMDNGU]HZRHOLQGHO-HM]XFKZDá\QRVHNRZLHOHáDGQLHMV]\RG

PRMHJRVNLHURZDQ\MHVWGHOLNDWQLHNXJyU]H-HMVNyUDEá\V]F]\MDNSáDWHNNZLDWX$OHQLHMHVWWR

]GURZ\SRá\VN0RMDVLRVWUDMHVWRF]\ZL FLHPDUWZD

 :\VNDNXM ] áy NDLSU]H]PRPHQWVWRM FKZLHM F VL  QLHGRNR FDRSU]\WRPQLDáD=LHPLD VNL

X]GURZLFLHOSRZLHG]LDáPLNLHG\  H PDP]DQLVNLHFL QLHQLHNUZLFRMHVWMHGQ ]

W\FKEH]VHQVRZQ\FKU]HF]\MDNLH=LHPLDQLHF]DVHPPyZL  WDNLFKMDNWR H SRZLHWU]HMHVW]E\W

ZLOJRWQH3RZLHWU]HMHVWWDNLHMDNLHMHVWLSRGREQLHMHVW]HPQ 

-DMHVWHPPRUGHUF]\QL 

.O NDPSU]HGV]NODQ WUXPQ PRMHMVLRVWU\:XVWDFKF]XM WHQRNURSQ\SRUDQQ\VPDNFKRFLD

]HV]áHJRZLHF]RUDQLHSLáDPQLFPRFQLHMV]HJRRGZRG\1LHRPDO]LHZDPDOHZRVWDWQLHMFKZLOL

]DFLVNDPZDUJLL]DPLHQLDP]LHZQL FLHZG]ZRQLHQLHZXV]DFKNWyUH]MDNLHJR SRZRGXXFKRG]L

PL]XVWVPDNXM F JRU]HMQL NLHG\NROZLHN$OHSU]\QDMPQLHMQLHREUD]LáDP$QREUDNLHP

V]DFXQNX%\áDPRM MHG\Q NUHZQ L QDMEOL V] SU]\MDFLyáN  GRSyNLQLH]DVW SLáDPMHM

]áXG]HQLHP

 -HV]F]HGZDODWD$QRPyZL  EH]F]WHUG]LHVWXGZyFK

GQL 3RWHPE G]LHV]ZROQD,MDUyZQLH 

$QR RF]\ZL FLHQLHRGSRZLDGD1LHPDWDNLHMSRWU]HE\:LHUyZQLHGREU]HMDNMDLOHF]DVX

XSá\QLHGRSRJU]HEXNLHG\WRVXEVWDQFMHFKHPLF]QHLV]NáRZL FHMHMPDUWZHFLDáR

]RVWDQ XVXQL WH L$QRE G]LHPRJáDSRZUyFLüGRQDV]\FKZVSyOQ\FKSU]RGNyZ=QDQLPLOXG]LH

NWyU\FKNUHZQL]QDOH OLVL Z EORNDG]LHSRNXWQHMPyZLOL H FLDáDQDU]HNDá\LVNDU \á\VL 

V]F]HJyOQLHZVQDFKVSUDZLDM F H GRP]DPLHQLDáVL Z SLHNáR$QRMHVWEDUG]LHMZ\UR]XPLDáD-HM

]ZáRNLQLJG\PQLHQLHGU F]  6DPDWRVRELHUREL  .R F] SRUDQQHPRGOLWZ\ZVWDM  LLG

FKZLHMQ\PNURNLHPGRXELNDFML&KRFLD QLHSLáDPDQLNURSOLSHOX]HV]áHJRZLHF]RUDPyMS FKHU]

MHVWEOLVNLS NQL FLD

: SRáXGQLHQDPRMHSRGZyUNRZMH G D SRVáDQLHFQD]LHPLD VNLPURZHU]H5RZHUPDFLHNDZ\

NV]WDáWMHVWSRFK\ORQ\GRSU]RGXSHáHQáDJRGQ\FKNU]\ZL]Q%H]Z WSLHQLD]DDGDSWRZDQ\QD

SRWU]HE\QDV]HJRU\QNX3RVáDQLHFMHVWPQLHMDWUDNF\MQ\JEXURZDW\PáRG]LHQLHF]DSHZQHRG

QLHGDZQDZVáX ELHSD VWZRZHM.LHG\VL GRQLHJRX PLHFKDPRGZUDFDZ]URN:RODáE\E\ü

JG]LHLQG]LHM&y  MH OLQLH]DF]QLHZ\SHáQLDüVZRLFKRERZL ]NyZSRVáD FD]ZL NV]\P

HQWX]MD]PHP]SHZQR FL VL WDP]QDMG]LH

 /LVWGOD8OL3HN%HQJDULQ

 -DMHVWHP8OL3HN%HQJDULQ

 .U]\ZL F VL  SRGDMHPLOLVWLRGMH G D1LHWUDNWXM MHJRPLQ\MDNRF]HJR Z\PLHU]RQHJRZH

PQLHRVREL FLH&KáRSDNQLHZLHRF]\ZL FLHNLPMHVWHPSRGREQLHMDNPRLV VLHG]L7RE\

ZV]\VWNR]HSVXáR0XV] ]DFKRZ\ZDüVL WDNMDNE\PE\áD]XSHáQLHUHDOQDGRSyNLQLHRG]\VNDP

SUDZDE\QDSUDZG VL WDN VWDü

 /LVWPDRV]F] GQR FLRZ\RNU Já\NV]WDáWZ\JO GDEDUG]RRILFMDOQLHRSDWU]RQ\MHVWSRGVWDZRZ

XU] GRZ SLHF] FL  0yJáE\SRFKRG]LüRG:\G]LDáX3RGDWNRZHJRDOER3RPRF\6SRáHF]QHMF]\

WH RG6HNFML5HJXODPLQyZL5\WXDáyZ$OHRF]\ZL FLHQLHSRFKRG]LRGQLFK DGHQ]W\FK

Z\G]LDáyZQLHQDSLV]HGRPQLHGRSyNLQLHVWDQ VL ] SRZURWHPUHDOQD

=DSLHF] WRZDQ\OLVWSRFKRG]LRG6HNFML5]HF]\ZLVWR FLL3RNXW\-HVWWRZH]ZDQLHPDM GODPQLH

URERW 

, F]DVQDMZ\ V]\2GRVWDWQLHJR]DGDQLDVLHG]LDáDPZGRPXSU]H]EOLVNRV]H ü W\JRGQL

SLHO JQXM F NZLHWQLNL]P\ZDM F QDF]\QLDLSUyEXM F QDPDORZDüQLHERZF]DVLH

]HV]áRPLHVL F]QHMV\QFKURQLLNLHG\ZV]\VWNLHV]H ü NVL \FyZE\áRZLGRF]Q\FKMHGQRF]H QLH

0DORZDQLHQLH]E\WPLZ\FKRG]L&]DVQDLQQ SUDF 

3DNXM SOHFDNFDáXM V]NáRWUXPQ\PRMHMVLRVWU\SRF]\P]DP\NDPGRP:\SURZDG]DP]

V]RS\URZHUQLHWDNQLHVWHW\LQWHUHVXM FRXNV]WDáWRZDQ\MDNURZHUSRVáD FDLUXV]DP

SLDV]F]\VW GURJ Z VWURQ PLDVWD

)UDEOLW3HN%ULPPLGLQMHVW]GHQHUZRZDQ\7RPQLH]DFLHNDZLD3HN%ULPPLGLQWR]D]Z\F]DM

VSRNRMQ\RSDQRZDQ\F]áRZLHN]JDWXQNXW\FKNWyU]\QLJG\QLH]DVW SXM U]HF]\ZLVWR FLLOX]M 

'Dá PLSRSU]HGQLHURERW\EH]ZLHONLHJRV]XPX7HUD]MHGQDNGRVáRZQLHQLHPR H XVLHG]LHüZ

PLHMVFXVSDFHUXMHZW L ]SRZURWHPSRVZRLPPDá\PJDELQHFLH]DZDORQ\PSDSLHUDPL

NDPLHQQ\PLU]H EDPLZSU]HVDGQ\PVW\OXNWyU\ZRJyOHPLVL QLHSRGREDLWDOHU]DPL]

UHV]WNDPLMHG]HQLD1LHNRPHQWXM DQLREHFQR FLMHG]HQLDDQL]DFKRZDQLD3HND%ULPPLGLQD3R]D

ZV]\VWNLP]Z\F]DMQLHOXEL WHJRF]áRZLHNDFRQLHPDQLFZVSyOQHJR]PRM ZG]L F]QR FL ZREHF

QLHJRNWyUDMHVWJá ERND7RRQMDNRXU] GQLN:\G]LDáX5]HF]\ZLVWR FLL3RNXW\JáRVRZDá]D

GDQLHPPLV]DQV\QDRG]\VNDQLHUHDOQR FL'ZDMSR]RVWDOLV G]LRZLHRSRZLHG]LHOLVL ]DZLHF]Q

PLHUFL  EH]PR OLZR FLRGE\FLDSRNXW\1LHSRZLQQDP]QDüW\OXV]F]HJyáyZGRW\F] F\FKPRMHM

ZáDVQHMVSUDZ\DOH]QDPMH3HN%ULPPLGLQWRNU S\P F]\]QDZ UHGQLPZLHNXNWyUHPXIXWUR

QDNDUNX]DF] áRZáD QLH yáNQ ü-HJRRF]\V V]DUHáDJRGQH

 3HN%HQJDULQPyZLZUHV]FLHL]DWU]\PXMHVL 

 -HVWHPJRWRZDVáX \üPyZL FLFKRWDNE\QLH]GHQHUZRZDüJRMHV]F]HEDUG]LHM$OHZ

Rá GNXF]XM QDUDVWDM F\FL DU

&R MHVWQLHWDN

 3HN%HQJDULQ.ROHMQDSDX]D-HVWH GRQRVLFLHON 

 -HVWHPJRWRZDVáX \üQDV]HMZVSyOQHMU]HF]\ZLVWR FLSRZWDU]DPSRPLPR]GXPLHQLD

2F]\ZL FLH H MHVWHPGRQRVLFLHON  -HVWHPGRQRVLFLHON RGGZyFKODWLRVLHPG]LHVL FLXGZyFK

GQL=DELáDPVZRM VLRVWU L E G GRQRVLFLHON  GRSyNLQLHGRELHJQLHNR FDRNUHVPRMHMSRNXW\

NLHG\WRRG]\VNDPZSHáQLUHDOQR üL$QRXZROQLRQDRG PLHUFLE G]LHPRJáDGRá F]\üGR

QDV]\FKSU]RGNyZ3HN%ULPPLGLQZLHRW\P3U]\G]LHODáPLZV]\VWNLHPRMHSUDFHGRQRVLFLHONL

RG áDWZHMSLHUZV]HMGRW\F] FHMIDáV]RZDQLDSLHQL G]\SRRVWDWQL  W ] NUDG]LH DPLG]LHFL-HVWHP

EDUG]RGREU LQIRUPDWRUN  RF]\P3HN%ULPPLGLQUyZQLH ZLH&RMHVW]QLPQLHWDN"

 1DJOH3HN%ULPPLGLQSURVWXMHVL  $OHQLHSDWU]\QDPQLH

 -HVWH GRQRVLFLHON L :\G]LDá5]HF]\ZLVWR FLL3RNXW\PDGODFLHELHSUDF MDNRGRQRVLFLHONL:

ZL ]LHQLX$XOLW

 $ZL F RWRFKRG]L6]W\ZQLHM  :ZL ]LHQLX$XOLWWU]\PDVL SU]HVW SFyZ1LHW\ONRW\FK

NWyU]\SUyERZDOLNUD üRV]XNLZDüDOERSRU\ZDüG]LHFLDZL FPLPRZV]\VWNROXG]LQRUPDOQ\FK

: ZL ]LHQLX$XOLWVLHG] UyZQLH FLNWyU]\V QLHUHDOQLNWyU]\SDGOLRILDU ]áXG]HQLD H QLHV

F] FL ZVSyOQHMU]HF]\ZLVWR FLLZ]ZL ]NX]W\PPRJ DWDNRZDüQDMEDUG]LHMQDPDFDOQ

U]HF]\ZLVWR ü LQQ\FKOXG]LLFKIL]\F]QHFLDáD6SUDZF\RNDOHF]H  *ZDáFLFLHOH0RUGHUF\

 7DF\MDNMD

 &]XM  MDNPRMDOHZDU NDGU \LVWDUDPVL M RSDQRZDü HE\QLHSRND]DüMDNEDUG]RMHVWHP

]UDQLRQD0\ ODáDP H 3HN%ULPPLGLQPDRPQLHOHSV]H]GDQLH1LHLVWQLHMHRF]\ZL FLHFR

WDNLHJRMDNF] FLRZDSRNXWDDOERNWR MHVWUHDOQ\DOERQLHDOHMDND F] ü PRMHJRXP\VáXE\áD

SU]HNRQDQD H 3HN%ULPPLGLQSDPL WDRGZyFKODWDFKLRVLHPG]LHVL FLXGZyFKGQLDFKPRLFK

Z\VLáNyZZFHOXRG]\VNDQLDUHDOQR FL7DNEDUG]RVL VWDUDáDP

 0XVLZLG]LHüWHXF]XFLDPDOXM FHVL QDPRMHMWZDU]\JG\ PyZLSRVSLHV]QLH

 3U]\NURPL H PXV] SU]\G]LHODüFLW URERW  3HN

&KFLDáE\PPLHüGODFLHELHFR OHSV]HJR-HGQDN5DINLW6DUORHZVND]DáRNRQNUHWQLHQDWZRM RVRE 

 :\EUDQDSU]H]VWROLF  RGURELQ SRGQRVLPQLHWRQDGXFKX'RVZRMHMSUR E\GRá F]\OLRVREQ

QRWN  -HVWHPXSRZD QLRQ\E\SRLQIRUPRZDüFL  H ]DZ\NRQDQLH]DGDQLDRWU]\PDV]VSHFMDOQ

SUHPL  -H OLFLVL XGDWZyMGáXJE G]LHX]QDQ\]DVSáDFRQ\L]RVWDQLHV]QLH]ZáRF]QLH

SU]\ZUyFRQDGRU]HF]\ZLVWR FL

 1LH]ZáRF]QLHSU]\ZUyFRQDGRU]HF]\ZLVWR FL=QRZXE G SHáQRSUDZQ F]áRQNLQL ZLDWDEH]

FL JáHJRSRF]XFLDZLQ\% G PLDáDSUDZR \üZUHDOQ\P ZLHFLHFDáHMOXG]NR FLLFKRG]Lü]

GXPQLH SRGQLHVLRQ JáRZ  $$QRSRZ\SáXNDQLX]MHMFLDáDFKHPLNDOLyZWDNE\PRJáRRQR

SRZUyFLüGR ZLDWDE G]LHPLDáDSRJU]HEDMHMVáRGNLGXFKGRá F]\GRQDV]\FKSU]RGNyZ

 =UREL WRPyZL GR3HND%ULPPLGLQD$SRWHPGRGDM RILFMDOQ\PWRQHP-HVWHPJRWRZD

VáX \üQDV]HMZVSyOQHMU]HF]\ZLVWR FL

 -HV]F]HMHGQDU]HF]]DQLPZ\UD]LV]]JRG  3HN%HQJDULQ3HN%ULPPLGLQSRQRZQLHVSDFHUXMH

SRJDELQHFLH3RGHMU]DQ\PMHVW=LHPLDQLQ

 1LJG\GRW G QLHGRQRVLáDPQD=LHPLDQLQD2F]\ZL FLHZZL ]LHQLX$XOLWWU]\PDQLV FLREF\

NWyU\FKX]QDQR]DQLHUHDOQ\FK=LHPLDQLH6SDGDF]HG]LZQLPDOL+XKXKXERZLH

.áRSRW ZW\P H QDZHWSRWU]\G]LHVWXODWDFKRGNLHG\SLHUZV]HVWDWNLGRWDUá\GR ZLDWDQDGDO

WRF]\VL GHEDWDF]\REF\ZRJyOHV UHDOQL,FKFLDáDQLHZ WSOLZLHLVWQLHM  ZNR FXV WXWDM

-HGQDNLFKP\ OHQLHMHVWWDNFKDRW\F]QH H PR QDE\X]QDüLFKZV]\VWNLFK]DQLH]GROQ\FKGR

REM FLDUR]XPHPZVSyOQHMU]HF]\ZLVWR FLVSRáHF]QHMDZL F WDNQLHUHDOQ\FKMDNWHELHGQHSXVWH

G]LHFLNWyUHQLJG\QLHRVL JDM UR]V GNXLPXV] E\ü]QLV]F]RQH

 =D]Z\F]DMP\QD ZLHFLHSRSURVWX]RVWDZLDP\REF\FKZVSRNRMXSR]DW\PRF]\ZL FLH H ]

QLPLKDQGOXMHP\=LHPLDQLHZV]F]HJyOQR FLRIHUXM LQWHUHVXM FHWRZDU\WDNLH

MDNURZHU\LSURV] Z ]DPLDQRU]HF]\EH]ZDUWR FLRZHSU]HGHZV]\VWNLP]XSHáQLHRF]\ZLVWH

LQIRUPDFMH-HGQDNF]\NWyU\NROZLHN]REF\FKSRVLDGDGXV]  ]GROQ UR]SR]QDZDüL

V]DQRZDüZVSyOQ U]HF]\ZLVWR ü G]LHORQ ] GXV]DPLLQQ\FK"1DXF]HOQLDFKWUZDQDWHQWHPDW

FL JáDG\VNXVMD5yZQLH QDSODFDFKWDUJRZ\FKLZVNOHSDFK]SHOHPJG]LHMDVL MHM

SU]\VáXFKXM  2VREL FLHXZD DP H REF\PRJ E\üU]HF]\ZL FL6WDUDPVL QLHE\ü]DNáDPDQD

 0yZL GR3HND%ULPPLGLQD

 0RJ GRQRVLüQD=LHPLDQLQD

 0yMUR]PyZFD]]DGRZROHQLHPNU FLGáRQL 

 ZLHWQLH ZLHWQLH=QDMG]LHV]VL Z ZL ]LHQLX$XOLWQDPLHVL F NVL \FD.DSSU]HGRVDG]HQLHP

WDPSRGHMU]DQHJR8 \MHV]VZRMHMSLHUZRWQHMOHJHQG\

 .LZDPJáRZ  FKRFLD 3HN%ULPPLGLQZLH H QLHMHVWWRGODPQLHáDWZH0RMDSLHUZRWQDOHJHQGD

RSLHUDVL QDSUDZG]LH]DELáDPVZRM VLRVWU $QR3HN%HQJDULQGZDODWDLRVLHPG]LHVL W GZDGQL

WHPXLZZ\QLNXX]QDQLD]DQLHUHDOQ ]RVWDáDPVND]DQDQDZLHF]Q PLHUüEH]PR OLZR FL

ZUyFHQLDNLHG\NROZLHNGRPRLFKSU]RGNyZ-HG\QDQLHSUDZG]LZDF] ü OHJHQG\PyZLRW\P H

XFLHNáDPLRGWDPWHJRF]DVXXNU\ZDáDPVL SU]HGSROLFM :\G]LDáX=RVWDáD ZáD QLH XM WD

NRQW\QXXMH3HN%ULPPLGLQLVND]DQDQDVS G]HQLHSLHUZV]HMF] FLVZRMHM PLHUFLZ$XOLW7DND

ZHUVMD E G]LHILJXURZDáDZDNWDFK:\G]LDáX3RQRZQLHNLZDPJáRZ  QLHSDWU] F QDQLHJR

3LHUZV]DF] ü PRMHM PLHUFLZ$XOLWGUXJDJG\QDGHMG]LHF]DVZFKHPLF]QHMEORNDG]LHWDNLHM

VDPHMMDNDZL ]L$QR,EH]SHUVSHNW\Z\RG]\VNDQLDZROQR FLMX QLJG\$JG\E\WRE\áD

SUDZGD"&K\EDE\P]ZDULRZDáD:LHOXOXG]LRPWRVL SU]\GDU]D

 3RGHMU]DQ\QD]\ZDVL &DUU\O:DOWHUV-HVW]LHPLD VNLPX]GURZLFLHOHP=DPRUGRZDáG]LHFNR

]H ZLDWDZUDPDFKHNVSHU\PHQWXPDM FHJRQDFHOXXVWDOHQLHZMDNLVSRVyEIXQNFMRQXM XP\Vá\

UHDOQ\FKOXG]L=RVWDáVND]DQ\QDZLHF]Q PLHUü:\G]LDáXZD D MHGQDN H &DUU\O:DOWHUV

ZVSyáSUDFRZDá]JUXS OXG]L]H ZLDWDSU]\W\FKHNVSHU\PHQWDFK H JG]LH QD ZLHFLHLVWQLHMH

JUXSDOXG]LNWyU]\GRWHJRVWRSQLDXWUDFLOLNRQWDNW]U]HF]\ZLVWR FL  H JRWRZLV PRUGRZDü

G]LHFL GODGREUDQDXNL

 3U]H]FKZLO SRNyMFKZLHMHVL  QLHZ\á F]DM F EU]\GNLFKU]H E 3HND%ULPPLGLQDRSU]HVDGQLH

]DRNU JORQ\FKNV]WDáWDFK

3RWHPMHGQDNRSDQRZXM VL  -HVWHPGRQRVLFLHON  LWRGREU  'DPVRELHUDG  3UDFXM QDVZRMH

RGNXSLHQLHLQDXZROQLHQLH

$QR -HVWHPGRQRVLFLHON 

 'RZLHPVL  FRWR]DJUXSDPyZL  &]\PVL ]DMPXM

L JG]LHLFKV]XNDü

 3HN%ULPPLGLQX PLHFKDVL GRPQLH

  ZLHWQLH-HJR]DXIDQLHWRGDZNDZVSyOQHMU]HF]\ZLVWR FLGZRMHOXG]LSR ZLDGF]DM F\FK

VZRMHZ]DMHPQHGR]QDQLDEH]NáDPVWZF]\SU]HPRF\3RWU]HEXM WHMGDZNL7R]DSHZQHRVWDWQLD

MDN RWU]\PDPSU]H]GáX V]\F]DV

 :MDNLVSRVyEGDM VRELHUDG OXG]LHVND]DQLQDZLHF]Q PLHUüNDUPLHQLW\ONRVDPRWQ\P

]áXG]HQLHP"

 :L ]LHQLH$XOLWPXVLE\üSHáQHV]DOH FyZ

'URJDGR$XOLW]DELHUDGZDGQLZF]DVLHNWyU\FKRVWURSHGDáXM  *G]LH SRGURG]HS NDMDND

UXEDLPXV] ]DSURZDG]LüURZHUGRQDMEOL V]HMRVDG\.RELHWDSURZDG] FDZDUV]WDWURZHURZ\]QD

VL QDU]HF]\DOHMHVW]JRU]NQLDáD]JDWXQNXW\FKNWyU]\SDWU] QDZVSyOQ U]HF]\ZLVWR ü JáyZQLH

SR WRE\Z\FKZ\W\ZDüMHMEU]\GV]HIUDJPHQW\

 3U]\QDMPQLHMQLHMHVWWR]LHPLD VNLURZHU

 3U]\QDMPQLHMPyZL  DOHZLG]  H RQDQLHMHVW]GROQDZ\F]XüVDUND]PX

 =GUDGOLZLEH]GXV]QLNU\PLQDOL FLRSDQRZXM F\QDVNURNSRNURNX1LJG\QLHSRZLQQL P\E\OL

LFKWXZSX FLü$U] G PDQLE\RFKUDQLDüQDVSU]HG]EURGQLDPLQLHUHDOQ\FKFKDFy ]D

GRZFLS 7ZRMD UXEDMHVWQLHVWDQGDUGRZHMZLHONR FL

 'RSUDZG\"PyZL 

 7DN% G]LHV]PXVLDáDGRSáDFLü

 .LZDPJáRZ  =DRWZDUW\PLW\OQ\PLGU]ZLDPLZDUV]WDWXGZLHPDáHG]LHZF]\QNLEDZL VL Z

N SLH]DUR OLNVL \FRZ\FK

 3RZLQQL P\]DELüZV]\VWNLFKREF\FKPyZLNRELHWDQDSUDZLDM FDPyMURZHU7R DGHQ

ZVW\G]QLV]F]\üLFK]DQLPRQLGRSURZDG] QDVGRXSDGNX

 <\KKKPPPQQQPyZL  'RQRVLFLHOHQLHSRZLQQLZ\Uy QLDüVL Z GHEDWDFKSROLW\F]Q\FK

3RQDGJáRZDPLGZRMJDG]LHZF]\QHNNU]HZNVL \FRZ\XJLQDVL ZG]L F]QLHQDZLHWU]H-HGQD]

G]LHZF]\QHNPDGáXJLHEU ]RZH IXWURQDNDUNXEDUG]RáDGQH'UXJDQLHPR H SRFKZDOLüVL

F]\P WDNLP

 3URV]  WD UXED E G]LHWU]\PDüMDNQDOH \6N G SRFKRG]LV]"

 =5DINLW6DUORH'RQRVLFLHOHQLJG\QLH]GUDG]DM QD]ZVZRLFKZLRVHN

 .RELHWD]SU]HVDG Z]UXV]DUDPLRQDPL

 1LJG\QLHPLDáDE\PRFKRW\QDRGZLHG]HQLHVWROLF\=E\W

ZLHOXREF\FK1LV]F] QDV]XG]LDáZHZVSyOQHMU]HF]\ZLVWR FLEH]MHGQHMFKZLOL]DVWDQRZLHQLD

7U]\LRVLHPSRSURV] 

&KF SRZLHG]LHüQLNWLQQ\SR]DWRE VDP QLHMHVWZVWDQLH]QLV]F]\üWZRMHJRXG]LDáXZH

ZVSyOQHMU]HF]\ZLVWR FLDOHPLOF]  1LFQLHPyZL FSRGDM MHMSLHQL G]H

 .RELHWD]Eá\VNLHPZRNXVSRJO GDQDPQLHQDFDá\ ZLDW

 1LHZLHU]\V]ZWRFRPyZL R =LHPLDQDFK$OHMDVZRMHZLHP

 2GMH G DPSRPL G]\SRODPLNZLDWyZ1DQLHELHW\ONR.DSMHVWZLGRF]Q\ZVFKRG] F\QD

KRU\]RQFLHQDSU]HFLZNRVáR FD.DS ZLHFLF]\VW\PJáDGNLPELDá\P ZLDWáHPQLF]\PVNyUD$QR

 =LHPLDQLHMDNVL SRZLDGDPDM W\ONRMHGHQNVL \F

:VSyOQDU]HF]\ZLVWR ü ZLFK ZLHFLHMHVWE\üPR HXER V]DQL Z QDV]\PPQLHM]DRNU JORQD

EDUG]LHMVN SDFKáRGQLHMV]D

 &]\RQLV NLHG\NROZLHN]D]GUR QL"

:L ]LHQLH$XOLWOH \ QDSáDVNLHMUyZQLQLHUR]FL JDM FHMVL Z Já E O GXRG3RáXGQLRZHJR

:\EU]H D:LHP H LQQHZ\VS\QD ZLHFLHPDM VZRMHZáDVQHZL ]LHQLDSRGREQLHMDNRGG]LHOQH

U] G\OHF]W\ONRZ$XOLWRERNQDV]\FKZáDVQ\FKSU]HVW SFyZWU]\PDQLV QLHU]HF]\ZL FLREF\

-HVW WRPR OLZHG]L NLVSHFMDOQHPXSRUR]XPLHQLX]DZDUWHPXSU]H]U] G\ ZLDWD5] G\REF\FK

SURWHVWXM  DOHRF]\ZL FLHQLFLPWRQLHGDMH1LHUHDOQ\MHVWQLHUHDOQ\PLMHVWRVREQLNLHP]E\W

QLHEH]SLHF]Q\PLFLHUSL F\PE\PyJáKDVDüSRZROQR FL3R]DW\PREFHU] G\]QDMGXM VL GDOHNR

QD LQQ\FKJZLD]GDFK

 :L ]LHQLHMHVWRJURPQHLEU]\GNLHNZDGUDWRZ\PRQROLW]PDWRZHJRF]HUZRQHJRNDPLHQLDEH]

MDNLFKNROZLHN]DRNU JOH  8U] GQLN:\G]LDáXZ\FKRG]LPLQDVSRWNDQLHLSU]HND]XMHGZyP

VWUD QLNRPZL ]LHQQ\P:FKRG]LP\SU]H]EUDP ] ZLHONLPU\JOHPPyMURZHUSU]\NXW\GR

URZHUyZVWUD QLNyZDMDSU]\NXWDGRURZHUX3URZDG] PQLHSU]H]UR]OHJá\]DNXU]RQ\

SODFNXNDPLHQQHM FLDQLH6WUD QLF\RF]\ZL FLHQLHRG]\ZDM VL GRPQLHMHVWHPQLHUHDOQD

 0RMDFHODMHVWNZDGUDWRZDRERNXUyZQ\PPRMHMSRGZRMRQHMGáXJR FL0DPWXáy NRQRFQLN

VWyáLMHGQRNU]HVáR:GU]ZLDFKQLHPDRNQDLZV]\VWNLHSR]RVWDáHGU]ZLZU] G]LHFHOLV

]DPNQL WH

 .LHG\ZV]\VF\ZL QLRZLH]RVWDQ GRSXV]F]HQLGRVLHELH"S\WDPDOHRF]\ZL FLHVWUD QLNPL

QLHRGSRZLDGD-HVWHPQLHUHDOQD

 6LHG] QDNU]H OHLF]HNDP%H]]HJDUNDWUXGQRMHVWRFHQLüXSá\ZF]DVXDOHV G]  H NLOND

JRG]LQ PLQ áREH]QDMPQLHMV]HJR]GDU]HQLD3RWHPG ZL F]\JRQJLGU]ZLPRMHMFHOLSU]HVXZDM

VL QDV]\QDFK]QLNDM F ZVXILFLH/LQ\LNU NLNRQWURORZDQHJG]LH ] JyU\QLHGRVW SQH]

ZQ WU]DFHOL

 .RU\WDU]Z\SHáQLDVL QLHU]HF]\ZLVW\PLOXG PL0 F]\ QLLNRELHW\QLHNWyU]\]SR yáNá\P

IXWUHP QDNDUNXL]DSDGQL W\PLRF]DPL]JL FLSRGFL DUHP ODW,QQLPáRG]LNURF] F\QDSU]yG]

RZ QLHEH]SLHF]Q PLHV]DQLQ JQLHZXLUR]SDF]\1RLREF\

 :LG]LDáDPMX ZF]H QLHMREF\FKDOHQLJG\WDNZLHOXZMHGQ\PPLHMVFX6SDGDF]HPQLHMZL FHM

QDV]HJRZ]URVWXDOHEDUG]RFLHPQHMNDUQDFMLMDNJG\E\VSDOHQLSU]H]LFKRGOHJá JZLD]G  )XWUR

QD NDUNXQRV] EDUG]RGáXJLHLIDUEXM MHQDG]LZQHMDVNUDZHNRORU\FKRFLD QLHZZL ]LHQLX

=LHPLDQLHNWyU]\PDM NDUNLSR]EDZLRQHIXWUDOHF]Z]DPLDQQRV] IXWURQDJáRZLHSU]\FLQDQH

F]DVHPZZ\P\ OQHIU\]XU\FDáNLHPáDGQH=LHPLDQLHVSUDZLDM GR ü JUR QHZUD HQLH]XZDJL

QD VZyMZ]URVW3RUXV]DM VL SRZROL$QRNWyUDVS G]LáDURNQDXQLZHUV\WHFLH]DQLPM ]DELáDP

SRZLHG]LDáDPLNLHG\  H =LHPLDQLHF]XM VL O HMVLZVZRLP ZLHFLHQL P\ZQDV]\P1LH

UR]XPLHPWHJRDOH$QRE\áDEDUG]RLQWHOLJHQWQDZL F ]DSHZQHWRSUDZGD:\MD QLáDUyZQLH  H

6SDGDF]H=LHPLDQLHLOXG]LH]H ZLDWDPDM ZVSyOQ\FKSU]RGNyZRGOHJáHMSU]HV]áR FLDOHZWRMX

WUXGQLHMXZLHU]\ü%\üPR H $QRVL P\OLáD

 1LNWMHGQDNQLHV G]L H +XKXKXERZLHPRJ E\ü]QDPLVSRNUHZQLHQL0DOH F\GUHSF] F\

V]\ENREU]\GF\QLHEH]SLHF]QLSRUXV]DM VL QDF]ZRUDND&DOLSRNU\FLV EURGDZNDPL

1LHSU]\MHPQLHSDFKQ  'REU]H H ZLG]LDáDPW\ONRNLONX]QLFKVWáRF]RQ\FKEOLVNRVLHELHQD

NRU\WDU]XZ$XOLW

 :V]\VF\SU]HVXZDP\VL Z VWURQ GX HMVDOLZ\SHáQLRQHMSURVW\PLNU]HVáDPLLVWRáDPL

Z\SRVD RQHMUyZQLH Z VWRM FHZURJXNRU\WRGOD+XKXKXEyZ-HG]HQLHMHVWMX QDVWRáDFK

3áDWNLVXFKDU\RZRFHOLQGHOEDUG]RSURVWHOHF]SR \ZQH7\PFR]DVNDNXMHPQLHQDMEDUG]LHM

MHVWQLHREHFQR ü VWUD QLNyZ1DMZ\UD QLHMZL QLRZLHPRJ URELüFRW\ONRFKF  ]MHG]HQLHP

SRPLHV]F]HQLHPVRE QDZ]DMHPEH]SU]HV]NyG&y  GODF]HJy E\QLH"1LHMHVWH P\UHDOQL

 3RWU]HEXM RFKURQ\LWRV]\ENR

 :\ELHUDPJUXS GZyFKNRELHWLWU]HFKP F]\]Q6LHG] SU]\VWROHSOHFDPLGR FLDQ\DLQQLQLH

]EOL DM VL GRQLFKSR]DSHZQ JUDQLF  =HVSRVREXZMDNLVL XVDGRZLOLZQLRVNXM  H QDMVWDUV]D

NRELHWDMHVWSU]\ZyGF]\QL  6WDM QDSU]HFLZQLHMLSDWU] MHMSURVWRZRF]\'áXJDEOL]QD

FL JQLHVL SU]H]MHMOHZ\SROLF]HNL]QLNDSRPL G]\]PLHU]ZLRQ\PLZáRVDPLQDNDUNX

 -HVWHP8OL3HN%HQJDULQPyZL  JáRVHPUyZQ\PDOHQDW\OHFLFK\PE\QLHXVá\V]DáPQLH

QLNW VSR]DJUXS\-HVWHPZ$XOLW]D]DPRUGRZDQLHVLRVWU\0RJ E\üGODZDVSU]\GDWQD

.RELHWDQLHRGSRZLDGDDMHMSáDVNLHFLHPQHRF]\QLHSRUXV]DM VL  DOHZLG]  H PQLHVáXFKD

3R]RVWDOLZL QLRZLHSU]\JO GDM VL XNUDGNLHP

 =QDPLQIRUPDWRUDSR UyGVWUD QLNyZ2QZLH H MDZLHP

3U]HP\FDGODPQLHU]HF]\GR$XOLWZ]DPLDQ]DWR H QLHZ\MDZLDPMHJRLPLHQLD

 -HMRF]\ZFL VL QLHSRUXV]DM  $OHZLG]  H PLZLHU]\JQLHZELM F\]PRLFKVáyZSU]HNRQDá

M  6WUD QLNNWyU\MX UD]XWUDFLáUHDOQR ü GRQRV] F JZDáF F ZVSyOQ U]HF]\ZLVWR ü PR H áDWZR

VL JQ ü SRPQLHMV]NRGOLZHNRU]\ FLPDWHULDOQH*G\U]HF]\ZLVWR ü ]RVWDQLHUR]HUZDQDUR]GDUFLD

SRZL NV]DM VL  =WHJRVDPHJRSRZRGXNRELHWDZLHU]\PL H PRJáDE\P]áDPDüPRM U]HNRP

XPRZ ]HVWUD QLNLHP

 -DNLHJRURG]DMXU]HF]\"S\WDEH]WURVNR-HMJáRVMHVWFKUDSOLZ\LJUXE\SU]\ZRG]LQDP\ O

RZáRVLRQ\NRU]H MDNLHM UR OLQ\

 /LVW\6áRG\F]H3HO6XEVWDQFMHRV]DáDPLDM FHV ]DND]DQH ZZL ]LHQLXSRW JXM SRF]XFLH

]EOL HQLDPL G]\OXG PLGRNWyUHJRQLHUHDOQLQLHPDM SUDZD

 %UR "

 %\üPR H PyZL 

 $GODF]HJRQLHPLDáDE\PZ\GRE\ü]FLHELHLPLHQLDWHJRVWUD QLNDVLá L VDPD]DZU]Hü]QLP

XPRZ "

 1LH]URELáE\WHJR7RPyMNX]\Q7RQDMGHOLNDWQLHMV]DF] ü OHJHQG\Z\P\ ORQHMGODPQLH

SU]H] :\G]LDáPRMDHZHQWXDOQDSURWHNWRUNDPXVLXZLHU]\üZRVRE  NWyUD]DFKRZDáDGR ü

SRF]XFLDUHDOQR FLE\KRQRURZDüZL ]\URG]LQQHOHF]MHGQRF]H QLHJZDáFLZL NV] ZVSyOQ

U]HF]\ZLVWR ü3RZLHG]LDáDP3HNRZL%ULPPLGLQRZL H Z WSL  E\WDNLVWDQXP\VáXPyJáE\ü

EDUG]RVWDELOQ\D]DWHPGR ZLDGF]RQ\ZL ]LH PR H ZWRQLHXZLHU]\ü/HF]WR3HN%ULPPLGLQ

PLDáUDFM  DMDVL P\OLáDP.RELHWDNLZDJáRZ 

 :SRU] GNX6LDGDM

 1LHS\WDFRFKF Z ]DPLDQ]DXVáXJLPRMHJRGRPQLHPDQHJRNX]\QD'REU]HZLH6LDGDPRERN

QLHMLWHUD]ZZL ]LHQLX$XOLWQLNWPLMX IL]\F]QLHQLH]DJUD D

 :QDVW SQHMNROHMQR FLPXV] MDNR ]DSU]\MD QLüVL ] PRLP=LHPLDQLQHP

2ND]XMHVL WRWUXGQLHMV]HQL VL VSRG]LHZDáDP=LHPLDQLHWU]\PDM VL UD]HPWDNVDPRMDNP\

6 UyZQLHEUXWDOQLZREHFVZRLFKSREUDW\PFyZMDNZV]\VWNLHLQQHV]DORQHSRW SLRQHGXV]HZ

$XOLWPDM WXPLHMVFHZV]HONLHNRV]PDU\RMDNLFKG]LHFLV]HSF] VRELHQDXFKR HE\VL

Z\VWUDV]\ü:FL JXG]LHVL FLXGQLMHVWHP ZLDGNLHPMDNGZyFKP F]\]Q]H ZLDWDREH]ZáDGQLD

L JZDáFLNRELHW  1LNWVL QLHZWU FD:LG]  MDNJDQJ=LHPLDQGRWNOLZLHELMH6SDGDF]D:LG]  MDN

NRELHWD]H ZLDWDXGHU]DQR HPLQQ NRELHW  NWyUDZ\NUZDZLDVL QD PLHUüQDNDPLHQQHM

SRVDG]FH7RMHG\Q\UD]NLHG\SRMDZLDM VL VWUD QLF\VLOQLHX]EURMHQL-HVW]QLPLNVL G]:WDF]D

WUXPQ ] FKHPLNDOLDPLLQDW\FKPLDVW]DQXU]DZQLPFLDáRWDNE\QLH]JQLáRLQLHXQLNQ áRZWHQ

VSRVyEZ\URNXZLHF]QHM PLHUFL

 :QRF\VDPRWQDZPRMHMFHOL QL  H )UDEOLW3HN%ULPPLGLQSRMDZLDVL L XQLHZD QLDPRM

ZDUXQNRZ UHDOQR ü=DNáXW\QR HPSRW SLRQ\WUXSVWDMHVL PRM VLRVWU $QRMHM]DEyMF]\QLVWDMH

VL PQ  %XG] VL QDJOHM F] F LáNDM F

6 WRá]\QLH DOXOHF]SU]HUD HQLD0RMH \FLHL \FLH$QRMHVWZU NDFKNU\PLQDOLVW\]LQQHM

SODQHW\NWyUHMQDZHWMHV]F]HQLHVSRWNDáDP

 :LHPMHGQDNRNRJRFKRG]L=EOL DPVL XNUDGNLHPGRJUXS=LHPLDQVáXFKDM F1LHUR]XPLHP

RF]\ZL FLHLFKM ]\NDDOH3HN%ULPPLGLQQDXF]\áPQLHZ\FKZ\W\ZDüEU]PLHQLH

QD]ZLVND&DUU\O:DOWHUVZNLONX]LFKGLDOHNWyZ&DUU\O:DOWHUVMHVWVWDU\P=LHPLDQLQHP]

VLZ\PIXWUHPQDJáRZLHSU]\FL W\PZQXGQHSURVWHOLQLHSRPDUV]F]RQ SREU ]RZLDá VNyU L

]DSDGQL W\PLRF]DPL-HGQDNMHJRG]LHVL ü SDOFyZMDNXGDMHLPVL QLHSRSO WDüW\FK

QDGOLF]ERZ\FK"MHVWGáXJLFKL]U F]Q\FK

:\VWDUF]DPLMHGHQG]LH  E\]GDüVRELHVSUDZ  H SREUDW\PF\&DUU\OD:DOWHUVD]RVWDZLDM JR

Z VSRNRMXRWDF]DM F JRW\PVDP\PSR]EDZLRQ\PEUXWDOQR FLV]DFXQNLHPMDNLMHVWXG]LDáHP

PRMHMSURWHNWRUNL'áX HMWUZDXVWDOHQLHGODF]HJRWDNVL G]LHMH&DUU\O:DOWHUVQLHMHVW

QLHEH]SLHF]Q\QLHMHVWDQLSURWHNWRUHPDQLZ\NRQDZF Z\URNyZ1LHV G]  E\G]LHOLá]H

VWUD QLNDPLMDN NROZLHNSU\ZDWQ UHDOQR ü1LHSRMPXM  RFRFKRG]LGRGQLDNLHG\

NRELHWD]H ZLDWD]RVWDMH]DNáXWDQR HP

 0DWRPLHMVFHQDG]LHG]L FXSHZQHJRFKáRGQHJRGQLDNLHG\FKFLZLHZSDWUXM VL Z MHG\Q\

ZLGRF]Q\VNUDZHNMDVQHJRQLHEDQDGJáRZ  8GHU]RQDQR HPNRELHWDZU]HV]F]\0RUGHUF]\QL

Z\FL JDQy ] MHMEU]XFKDLNUHZWU\VNDQD]HZQ WU]:SU]HFL JXNLONXVHNXQGWZRU]\VL ZLHOND

NUZDZDNDáX D.RELHWD]JLQDVL Z Syá:V]\VF\RGZUDFDM Z]URNRSUyF]PQLH$&DUU\O:DOWHUV

SRGELHJDVZRLPVWDUF]\PNURNLHPLNO NDQDGFLDáHPEH]X \WHF]QLHSUyEXM F RFDOLü \FLH

NRELHW\NWyUDLWDNMHVWMX PDUWZD

 2F]\ZL FLH-HVWX]GURZLFLHOHP=LHPLDQLHQLHQLHSRNRM JRSRQLHZD ZLHG]  H QDVW SQ\P

UD]HP WRNWyU\ ] QLFKPR H JRSRWU]HERZDü

 &]XM VL JáXSLR H QLH]GDáDPVRELH]WHJRVSUDZ\ZF]H QLHM3RGREQRMHVWHPGREU

GRQRVLFLHON  .áRSRWRF]\ZL FLHSROHJDQDW\P H QLNWQLH]DDWDNXMHPQLHNLHG\FKURQLPQLH$ID

3HN)DNDU]D SURZRNRZDQLHVDPHM3HN)DNDUMHVW]E\WQLHEH]SLHF]QH

 :LG] W\ONRMHGQRZ\M FLH

 2GF]HNXM NLONDGQL6LDGDPQDG]LHG]L FXSRGZL ]LHQQ\PPXUHPLRGG\FKDPSá\WNR3RSDUX

PLQXWDFKSRGQRV] VL 

2JDUQLDM PQLH]DZURW\JáRZ\ HE\]ZL NV]\üHIHNWZVWU]\PXM MHV]F]HRGGHFK3RWHP]FDáHM

VLá\ZDO Z FLDQ ] VXURZ\FKNDPLHQLLRVXZDPVL Z]GáX QLHMQD]LHPL  %yO

SU]HV]\ZDPLUDPL L F]RáR-HGHQ]OXG]L3HN)DNDUZ\NU]\NXMHFR 

3HN)DNDUMHVWSU]\PQLHSRFKZLOL6á\V] M  Vá\V] LFKZV]\VWNLFKSU]H]]DVáRQ ]DZURWyZ

JáRZ\LEyOX

 ZáD QLH]FDáHMVLá\U EQ áDZ FLDQ  ZLG]LDáHP

 PyZLáDPL H PDWHDWDNLQXGQR FL

 UDQDJáRZ\

 *ZDáWRZQLHFKZ\WDPSRZLHWU]HF]XM F QDJOHSUDZG]LZHQXGQR FL

 8]GURZLFLHO=LHPLDQLQV]HSF] 

 =LHPLDQLQ"*áRV3HN)DNDUWZDUGQLHMHVWDMHVL SRGHMU]OLZ\:\SRZLDGDPMHGQDNNROHMQH

VáRZDFKRUREDSHZLHQ=LHPLDQLQSRZLHG]LDá HRGG]LHFL VWZDEH]SRPRF\PRJ 

:\PLRW\QLHRF]HNLZDQHOHF]SRPRFQHWU\VNDM QDMHMEXW\

 6SURZDG FLH=LHPLDQLQDQDND]XMHNRPX 3HN)DNDU,]QDMG FLHMDN V]PDW 

3RWHP&DUU\O:DOWHUVQDFK\ODVL QDGHPQ  &KZ\WDPJR]DU N  SUyEXM VL X PLHFKQ üLWUDF

SU]\WRPQR ü

.LHG\M RG]\VNXM  OH ZHZQ WU]EXG\QNXQDSRGáRG]HZVDOLMDGDOQHMD=LHPLDQLQVLHG]L]H

VNU]\ RZDQ\PLQRJDPLRERNPQLH.LONXOXG]L]H ZLDWDNU FLVL SU]\SU]HFLZOHJáHM FLDQLH]

QLH]DGRZRORQ PLQ  &DUU\O:DOWHUVPyZL

 ,OHZLG]LV]SDOFyZ"

 &]WHU\&]\QLHPDFLH]Z\NOHSL FLX"

 2GJLQDSL W\SDOHFLPyZL

 :V]\VWNR]WRE Z SRU] GNX

 7RQLHSUDZGDPyZL  =LHPLDQLQPyZLMDNG]LHFNRLGRWHJRSRVáXJXMHVL G]LZQ\P

DNFHQWHPDOHPR QDJR]UR]XPLHü

 -HVWHPFKRUD3RZLHG]LDáPLWRNLHG\ LQQ\X]GURZLFLHO]=LHPL

 .WR"

 1D]\ZDáDVL $QQD3HN5DNRY

 &RWR]DFKRURED"

 1LHSDPL WDP&R ] JáRZ  0DPDWDNL

 -DNLHDWDNL"8SDGDV]ZDOLV]VL QD]LHPL "

 1LH7DN5y QLH&]DVHPSU]\ELHUDWRLQQHIRUP\3DWU] PXSURVWRZRF]\']LZQHRF]\

PQLHMV]HRGPRLFKLQLHSUDZGRSRGREQLHQLHELHVNLH3HN5DNRYSRZLHG]LDáDPL H

PRJ XPU]Hü ZF]DVLHNWyUHJR ] DWDNyZMH OLQLNWPLQLHSRPR H

 1LHUHDJXMHQDWRNáDPVWZR$PR H UHDJXMHDOHMDQLHZLHPMDNRGF]\WDüMHJRUHDNFM  1LJG\

GRW G QLHGRQRVLáDPQD=LHPLDQLQD:]DPLDQPyZLFR Z\M WNRZRREVFHQLF]QHJRQDZHW

MDNQDZDUXQNLZL ]LHQLD$XOLW

 'ODF]HJRMHVWH QLHUHDOQD"&R]URELáD "

2GZUDFDPZ]URN

 =DPRUGRZDáDPPRM VLRVWU  -H OL]DF]QLHS\WDüRV]F]HJyá\UR]SáDF] VL  7DNEDUG]REROL

PQLHJáRZD

 0yZL

 3U]\NURPL

 &]\MHVWPXSU]\NUR H ]DS\WDáF]\ H MD]DELáDP$QR"3HN5DNRYE\áDLQQDOHSLHMZ\FKRZDQD

0yZL 

 7DPWD]LHPLD VNDX]GURZLFLHONDSRZLHG]LDáDPL H PXVLPQLHSLOQRZDüNWR  NWRZLHFR

]URELü MH OLGRVWDQ QDVW SQHJRDWDNX&]\W\ZLHV]FR]URELü3HN:DOWHUV"

 7DN

 &]\E G]LHV]PQLHREVHUZRZDá"

 7DN:JUXQFLHU]HF]\REVHUZXMHPQLHWHUD]'RW\NDPVZRMHMJáRZ\WDPJG]LHVL

XGHU]\áDPPDP]DZL ]DQ FKXVWN 

%yO JáRZ\SU]\ELHUDQDVLOH3DOFHPDPFDáHZHNUZL

 0yZL 

 :]DPLDQ]DFR"

 &RGDMHV]3HN)DNDUZ]DPLDQ]DRFKURQ "

-HVWVSU\WQLHMV]\QL P\ ODáDP

 1LFF]\PPRJáDE\PSRG]LHOLüVL UyZQLH WRE 

 $]DWHPMDE G FL REVHUZRZDáDW\XG]LHOLV]PLLQIRUPDFMLQDWHPDW ZLDWD

 .LZDPJáRZ  WHJRZáD QLHQDMF] FLHM GDM =LHPLDQLH=D NLHG\XG]LHODVL LQIRUPDFML

PR QDMHUyZQLH X]\VNDü:\MD QL WZRM REHFQR ü 3HN)DNDUPyZL  DFKZLO Sy QLHM

EyO ZJáRZLHHNVSORGXMHEH]RVWU]H HQLDLZV]\VWNRZMDGDOQLUR]PD]XMHVL L ]OHZDZMHGQR

3HN)DNDUQLHMHVW]DGRZRORQD'DáDPMHMMHGQDNZáD QLHSLVWROHWSU]HP\FRQ\GRZL ]LHQLDSU]H]

PRMHJRNX]\QD=RVWDZLDPZLDGRPR FLGODZáDG]ZL ]LHQQ\FKZFHOLSRGáy NLHP.LHG\

ZL QLRZLHZ\FKRG] QDVSDFHUDG]LHMHVL WRFRG]LHQQLHEH]Z]JO GXQDSRJRG  ZPLHMVFH

ZLDGRPR FLSRMDZLDVL WRRFRSURVLáDP3HN)DNDU]D \F]\áDVRELHEURQL DGQD]QDVQLH

RF]HNLZDáD]LHPLD VNLHJRSLVWROHWX-HVWMHG\Q RVRE Z ZL ]LHQLXNWyUDSRVLDGDFR WDNLHJR

7R GODPQLHGRELWQHSU]\SRPQLHQLH H QLNRJRQLHREFKRG]LáRE\JG\E\ P\P\QLHUHDOQL

SR]DELMDOLVL WXWDMZV]\VF\QDZ]DMHP1LHPD DGQHMLQQHMSRWHQFMDOQHMRILDU\ZV]\VF\NWyU\FK

VSRW\NDP\]QDMGXM VL Z VWDQLHZLHF]QHM PLHUFL

 %H]3HND:DOWHUVDPRJáDE\PPLHüQDVW SQ\DWDNLXPU]HüPyZL VNU]\ZLRQHM3HN)DNDU

2Q ]QDVSHFMDOQ ]LHPLD VN PHWRG UR]OX QLDQLDPy]JXG]L NLNWyUHMXQLNQ DWDNX

 0yJáE\QDXF]\üWHMVSHFMDOQHMPHWRG\PQLH

 -DNGRW G DGHQF]áRZLHN]H ZLDWDQLH]GRáDáMHM

RSDQRZDü,FKPy]JLV LQQHRGQDV]\FK

 5]XFDPLJUR QHVSRMU]HQLH$OHQLNWQDZHWFLVWUDFHQLGODU]HF]\ZLVWR FLQLHPR H ]DSU]HF]\ü

H Py]JLREF\FKV G]LZQH=D PRMHREUD HQLDV EH]Z WSLHQLDUHDOQHVNUZDZLRQ\EDQGD QD

JáRZLH OHZHRNRVFKRZDQHSRGRSXFKOL]Q  ]GDUWDGRNUZLVNyUDQDFDáHMGáXJR FLOHZHJR

SROLF]NDSRVLQLDF]RQHUDPL  3HN)DNDUJáDG]L]LHPLD VNLSLVWROHWQLF]\PQLHSU]\FL JDM F\

Z]URNXF\OLQGHU]PDWRZHJRPHWDOX:SRU] GNX0R HV]WU]\PDü=LHPLDQLQDSU]\VRELHMH OL

RQ VL QDWR]JRG]L3RFRPLDáE\WRURELü"

 8 PLHFKDPVL GRQLHMSRZROL3HN)DNDUQLJG\QLHRND]XMHUHDNFMLQDSRFKOHEVWZRE\áRE\WR

R]QDN VáDER FL5R]XPLHMHGQDN3RVWUDV]\áDP=LHPLDQLQD H E G]LHPLDá]QL GRF]\QLHQLDL

WHUD]FDáHZL ]LHQLHZLH H MHMZáDG]DUR]FL JDVL UyZQLH QDREF\FKQLHW\ONRQDQDV]\FK

ZáDVQ\FKOXG]L'DOHMSDWU]\QDPQLHJUR QLHDOHQLHMHVWQLH]DGRZRORQD3LVWROHWZMHMGáRQLO QL

 ,WDNUR]SRF]\QDM VL PRMHG\VNXVMH]=LHPLDQLQHP

 3URZDG]HQLHUR]PyZ]&DUU\OHP:DOWHUVHPMHVWNáRSRWOLZHLIUXVWUXM FH6LHG]LRERNPQLHZ

VDOLMDGDOQHMDOERQDG]LHG]L FXLSXEOLF]QLHGUDSLHVL SRJáRZLH.LHG\MHVWZGREU\PQDVWURMX

Z\GDMHRNURSQLHSU]HQLNOLZH ZLV]F] FHG ZL NLSU]H]] E\3RUXV]DWHPDW\NWyUHQLHSRZLQQ\

Z\FKRG]LüSR]DNU J URG]LQ\VWDQMHJRVNyU\SHáQHMG]LZQ\FKEU ]RZ\FKZ]JyUNyZLSáXF

]DSFKDQ\FKMDNLP Sá\QHPMDNVL Z\GDMH1LHZLH H QDOH \ UR]SRF]\QDüUR]PRZ RG

U\WXDOQ\FKXZDJQDWHPDWNZLDWyZ3U]\SRPLQDWRUR]PRZ ] G]LHFNLHPDOHG]LHFNLHPNWyUH

QDJOH]DF] áRG\VNXWRZDüRSURMHNWRZDQLXURZHUyZDOERSUDZLHXF]HOQLDQ\P

 :\P\ OLFLH H SRMHG\QF]\F]áRZLHN]QDF]\QLHZLHOHJUXSD]QDF]\ZV]\VWNRPyZL

 6LHG]LP\QDG]LHG]L FXSRGNDPLHQQ\PPXUHPRGURELQ ] GDODRGLQQ\FKZL QLyZ1LHNWyU]\

SU]\JO GDM VL QDPXNUDGNLHPLQQLRWZDUFLH-HVWHPZ FLHNáD&] VWR MHVWHPZ FLHNáDSU]\

3HNX:DOWHUVLH1LHLG]LHWRWDNMDNVRELH]DSODQRZDáDP

 -DNPR HV]WDNPyZLü"3RMHG\QF]\F]áRZLHNMHVWEDUG]RZD Q\QD ZLHFLH7URV]F]\P\VL R

LQQ\FKWDN H DGHQF]áRZLHNQLHMHVWZ\á F]RQ\]QDV]HMZVSyOQHMU]HF]\ZLVWR FLFK\ED H ]D

VSUDZ VZRLFKZáDVQ\FKG]LDáD 

 1RZáD QLHPyZL3HN:DOWHUV1DXF]\áVL WHJR]ZURWXRGHPQLH7URV]F]\FLHVL R LQQ\FK

WDNE\QLNWQLHE\áVDP6DPRWQR ü MHVW]áD6DPRWQHG]LDáDQLHMHVW]áH7\ONRZVSyOQRWDMHVW

UHDOQD

 2F]\ZL FLHPyZL  &]\PLPRZV]\VWNRPR H E\üJáXSFHP"

5]HF]\ZLVWR ü MHVW]DZV]HZVSyOQD&]\JZLD]GDQDSUDZG ]QDMGXMHVL QDQLHELHMH OLW\ONRMHGQR

RNR SRVWU]HJDMHM ZLDWáR"

 8 PLHFKDVL L PyZLFR Z VZRLPZáDVQ\PM ]\NXFRZPRLFKXV]DFKEU]PL]XSHáQLH

EH]VHQVRZQLH3RZWDU]DWRZQRUPDOQ\FKVáRZDFK.LHG\GU]HZRXSDGDZOHVLHF]\LVWQLHMH

G ZL NVNRURQLNWWHJRQLHVá\V]\"

 $OHF]\FKFHV]SRZLHG]LHü H QDWZRMHMJZLH G]LHOXG]LHZLHU]  H V &R"1LHPRJ

]QDOH ü VáyZ

 2GSRZLDGD

 /XG]LHZLHU]  H V ]DZV]HUHDOQLVDPRWQLF]\ZHVSyá]LQQ\PL5HDOQLQDZHWZWHG\JG\LQQL

OXG]LH XZD DM LFK]DPDUWZ\FK5HDOQLQDZHWZWHG\JG\]UREL FR EDUG]R]áHJR1DZHWNLHG\

SRSHáQL PRUGHUVWZR

 $OHRQLQLHV UHDOQL-DN H PRJOLE\E\ü"3RJZDáFLOLZVSyOQ U]HF]\ZLVWR ü-H OLQLHX]QDM

FLHELHUHDOQR FLWZRMHMGXV]\MH OLZ\ O FL GRWZRLFKSU]RGNyZZEUHZWRELHMHVWWRGRZRGHP

H QLHUR]XPLHPU]HF]\ZLVWR FLD]DWHPQLHSRVWU]HJDPMHM7\ONRNWR QLHUHDOQ\PyJáE\WR

]URELü

 ']LHFNRQLHSRVWU]HJDZVSyOQHMU]HF]\ZLVWR FL&]\MHVWQLHUHDOQH"

 2F]\ZL FLH'RF]DVXNLHG\QLHRVL JQ UR]V GNXG]LHFLV QLHUHDOQH

 $]DWHPMH OL]DELM G]LHFNRMHVWWRZSRU] GNXSRQLHZD QLH]DELMDPUHDOQHMRVRE\"

 2F]\ZL FLH H QLHMHVWWRZSRU] GNX.LHG\NWR ]DELMDG]LHFNRRGELHUDPXV]DQV VWDQLDVL

UHDOQ\P]DQLPMHV]F]HPRJáRSRZUyFLüGRVZRLFKSU]RGNyZ-DNUyZQLH V]DQVHZV]\VWNLP

G]LHFLRPNWyUHPRJá\VWDüVL MHJRSRWRPNDPL1LNWQD ZLHFLHQLH]DELáE\G]LHFNDQDZHWWH

PDUWZHGXV]H]$XOLW&]\FKFHV]SRZLHG]LHü H QD=LHPLOXG]LH]DELMDM G]LHFL"

 6SRJO GDQDFR  F]HJRQLHZLG] 

 7DN

 2WRQDGHV]áDPRMDV]DQVDFKRFLD QLHZWHMIRUPLHMDNDE\PLRGSRZLDGDáD0DPMHGQDN

]DGDQLHGRZ\NRQDQLD0yZL 

 6á\V]DáDP H =LHPLDQLH]DELMDM OXG]LQDSRWU]HE\QDXNL1DZHWG]LHFL%\GRZLHG]LHüVL

U]HF]\MDNLH$QQD3HN5DNRYZLHG]LDáDQDWHPDWPRMHJRPy]JX&]\WRSUDZGD"

 7DNLQLH

 &y WR]DRGSRZLHG " &]\G]LHFLV Z\NRU]\VW\ZDQHZHNVSHU\PHQWDFKQDXNRZ\FK"

 7DN

 -DNLHJRURG]DMXHNVSHU\PHQWDFK"

 3RZLQQD UDF]HM]DS\WDüMDNLHJRURG]DMXG]LHFL

8PLHUDM FHG]LHFL']LHFLMHV]F]HQLHQDURG]RQH']LHFLXURG]RQH]ZDG  %H]Py]JXDOER]

ZDGOLZ\PPy]JLHP

 =PDJDPVL ] W\PZV]\VWNLP8PLHUDM FHG]LHFLPXVLPLHüQDP\ OLQLHG]LHFLQDSUDZG

PDUWZHDOHWHNWyUHV Z WUDNFLHSRZUDFDQLDGRVZRLFKSU]RGNyZ&y  WRQLHE\áRE\

WDNLH]áHSRGZDUXQNLHP H FLDáRPR H SRWHPUR]áR \üVL Z VSRNRMXLXZROQLüGXV]  ']LHFLEH]

Py]JXDOER]QLHZáD FLZLHIXQNFMRQXM F\PPy]JLHPUyZQLH QLHWDNLH]áH7DNLHELHGQH

QLHUHDOQHLVWRW\LWDN]RVWDá\E\]QLV]F]RQH$OHG]LHFLMHV]F]HQLHQDURG]RQHZáRQLHPDWNLF]\

MX SR]DQLP"2GS\FKDPWRRGVLHELH]DPLHU]DM F SU]HP\ OHüFDá NZHVWL LQQ\PUD]HP&KRG]L

PLRFRLQQHJR

 ,QLJG\QLHZ\NRU]\VWXMHFLH \Z\FKUHDOQ\FKG]LHFLGRHNVSHU\PHQWyZ"

 5]XFDPLVSRMU]HQLHNWyUHJRQLHSRWUDIL UR]V]\IURZDü

&] VWRQLHSRWUDILP\]UR]XPLHüZ\UD]XWZDU]\=LHPLDQ

 7DN:\NRU]\VWXMHP\:QLHNWyU\FKHNVSHU\PHQWDFK7DNLFKNWyUHQLHVSUDZLDM EyOX

 1DSU]\NáDG"S\WDP3DWU]\P\WHUD]VRELHSURVWRZRF]\

1DJOH]DF]\QDP]DVWDQDZLDüVL  F]\WHQVWDU\=LHPLDQLQSRGHMU]HZD H MHVWHPGRQRVLFLHON

SRV]XNXM F LQIRUPDFMLLF]\WRGODWHJR]DDNFHSWRZDáPRM NXODZ KLVWRUL R FKRURELH

L DWDNDFK7RQLHNRQLHF]QLHPXVLDáRE\E\üWDNLH]áH

,VWQLHM VSRVRE\QDGRNRQ\ZDQLHWUDQVDNFML]QLHUHDOQ\PLRGPRPHQWXJG\ZV]\VF\

]DLQWHUHVRZDQLSU]\]QDM  H W\PFRVL RGE\ZDMHVWZáD QLHKDQGHO$OHQLHMHVWHPSHZQDF]\

3HN:DOWHUVRW\PZLH

 =LHPLDQLQPyZL

 (NVSHU\PHQW\PDM FHQDFHOX]EDGDQLHSUDF\Py]JX1DSU]\NáDGWHJRMDNG]LDáDSDPL ü:

W\PWDN H SDPL ü ZVSyOQD

 3DPL ü"3DPL ü QLHG]LDáD2QDSRSURVWXMHVW

 1LH3DPL ü G]LDáD1DED]LHEXGXM F\FKSDPL ü SURWHLQ

 8 \ZD]LHPLD VNLHJRVáRZDSRWHPZ\MD QLD0DOH NLHRGURELQ\SR \ZLHQLDFRQLHPDVHQVX

&RPDZVSyOQHJRMHG]HQLH]SDPL FL " :VSRPQLH VL QLHMHDQLQLHX]\VNXMH]QLFKMHG]HQLD$OH

SRVXQ áDPVL MX NDZDáHNGRSU]RGXLZ\NRU]\VWXM VáRZD=LHPLDQLQD HE\SRVXQ ü VL MHV]F]H

GDOHM

 &]\SDPL ü XOXG]L]H ZLDWDG]LDáDQDED]LHW\FKVDP\FKSURWHLQFRXOXG]L]=LHPL"

 7DNLQLH1LHNWyUHV LGHQW\F]QHOXESUDZLHLGHQW\F]QH

$OH V WH Uy QH3U]\JO GDPLVL EDUG]RXZD QLH

 6N G ZLHV] H SDPL ü G]LDáDWDNVDPRDOERLQDF]HMXOXG]L]H ZLDWD"&]\=LHPLDQLH

SURZDG]LOLHNVSHU\PHQW\QD ZLHFLH"

 7DN

 1DG]LHFLDFK]H ZLDWD"

 7DN

 2EVHUZXM JUXS +XKXKXEyZSRSU]HFLZQHMVWURQLHG]LHG]L FD0DOLG]LZQLHSDFKQ F\REF\

VWáRF]\OLVL FLDVQRZF]\P Z URG]DMXU\WXDáXF]\JU\

 $F]\W\RVREL FLHXF]HVWQLF]\áH Z W\FK

HNVSHU\PHQWDFK]XG]LDáHPG]LHFL3HN:DOWHUV"

 1LHRGSRZLDGDPL8 PLHFKDVL  LJG\E\PQLHPLDáDLQQHJR]GDQLDPRJáDE\PSU]\VL F H MHVW

WRX PLHFKVPXWQ\0yZL

 3HN%HQJDULQGODF]HJR]DELáD VZRM VLRVWU "

-HVWWRS\WDQLHWDNQLHRF]HNLZDQHWHUD]WDNEOLVNRGRWDUFLDGRF]HJR ZD QHJR H Z\SURZDG]D

PQLH]UyZQRZDJL1DZHW3HN)DNDUQLJG\PQLHRWRQLH]DS\WDáD

$ RQPyZL

 :LHPQLHSRZLQLHQHPS\WDü OHSRVW SLáHP$OHMDPyZL WRELHGX RLRGSRZLHG MHVW

LVWRWQD

 $OHWRS\WDQLHMHVWREVFHQLF]QH1LHSRZLQLHQH S\WDü/XG]LH]H ZLDWDQLHV ZREHFVLHELHWDN

RNUXWQL

 1DZHWOXG]LHVND]DQLQD$XOLW"S\WDLFKRFLD QLH]QDPVáyZMDNLFKX \ZDZLG]  H WDNRQ

ZLH H MHVWHPGRQRVLFLHON  , H SUyERZDáDPZ\GRE\üRGQLHJRLQIRUPDFMH:SRU] GNXW\P

OHSLHM3RWU]HEXM MHGQDNF]DVXE\VNLHURZDüPRMHGRFLHNDQLDZLQQ VWURQ 

'OD]\VNDQLDQDF]DVLHSRZWDU]DPPRMHSRSU]HGQLHVWZLHUG]HQLH

 /XG]LH]H ZLDWDQLHV WDNRNUXWQL

 $]DWHPW\

 3RZLHWU]HQDJOHVNZLHUF]\LUR]QRVLVL ]DSDFKVSDOHQL]Q\

/XG]LHZU]HV]F]  3RGQRV] Z]URN$ND3HN)DNDUVWRLSR URGNXG]LHG]L FD]]LHPLD VNLP

SLVWROHWHPLVWU]HODGR+XKXKXEyZ-HGHQSRGUXJLPSDGDM  JG\SURPLH ZLDWáD

WUDILDLFKZ\ELMDM F ZFLDáDFKVNZLHUF] FHG]LXU\2EF\SU]HFKRG] GRGUXJLHJRHWDSXVZRMHM

ZLHF]QHM PLHUFL

 :VWDM L V]DUSL 3HND:DOWHUVD]DUDPL 

 &KRG P\0XVLP\RF]\ FLüQLH]ZáRF]QLHWHUHQDOERVWUD QLF\Z\SXV]F] JD]WUXM F\

 'ODF]HJR"

  HE\REM ü FLDáDEORNDG FKHPLF]Q  RF]\ZL FLH&]\WHQREF\V G]L H ZáDG]HZL ]LHQLD

SR]ZROLá\E\QLHUHDOQ\P]JQLüFKRüE\RGURELQ " 0\ ODáDPSRNLONXQDV]\FKUR]PRZDFK

H 3HN:DOWHUVUR]XPLHWURFK ZL FHM

 3RGQRVLVL SRZROL]ZDKDQLHP3HN)DNDU]H PLHFKHPQDXVWDFKSRGFKRG]LGRGU]ZLZFL ]

SLVWROHWHPZGáRQL

 3HN:DOWHUVS\WD

 /XG]LH]H ZLDWDQLHV RNUXWQL"

 =DQDPLFLDáD+XKXKXEyZOH UR]FL JQL WHMHGQRQDGUXJLP

G\PL F

 1DVW SQ\PUD]HPNLHG\Z\JDQLDM QDV]FHOGRMDGDOQLDSRWHPQDG]LHG]LQLHF]ZáRN

+XKXKXEyZ RF]\ZL FLHMX QLHPD3HN:DOWHUV]DF] á XVNDU DüVL QDNDV]HO&KRG]LZROQLHML

SHZQHJRUD]XZGURG]HGRQDV]HJRXOXELRQHJRPLHMVFDSRGSU]HFLZOHJá FLDQ  PXVLRSU]HüVL R

PRMHUDPL  HE\QLHXSD ü

 -HVWH FKRU\3HN"

 7DN

 $OHMHVWH SU]HFLH X]GURZLFLHOHP6SUDZ HE\NDV]HO]QLNQ á

8 PLHFKDVL L ]XOJ VLDGDSRG FLDQ 

 /HNDU]XXOHF]VL VDP

 &RWDNLHJR"

 1LF$ZL F MHVWH GRQRVLFLHON  3HN%HQJDULQLPDV]QDG]LHM  H SRZLHPFLFR QDWHPDW

GR ZLDGF]H SURZDG]RQ\FKQD ZLHFLH QDG]LHFLDFK

 %LRU Já ERNLRGGHFK3HN)DNDUSU]HFKRG]LRERNQLRV F VZyMSLVWROHW'ZDMOXG]LHQLH

RSXV]F]DM MHMWHUD]QDNURNQDZ\SDGHNJG\E\LQQ\ZL ]LH FKFLDáRGHEUDüEUR  1LH

ZLHU]  E\NWRNROZLHNVSUyERZDáDOHE\üPR H VL P\O  1LHPR QDSU]HZLG]LHüFR]UREL

QLHUHDOQL3HN:DOWHUVRGSURZDG]D3HN)DNDUZ]URNLHPLQDMHJRWZDU]\QLHPDMX

X PLHFKX:F]RUDM3HN)DNDU]DWU]HOLáDNROHMQ RVRE  W\PUD]HPQDZHWQLHREFHJR3RGPRLP

áy NLHP]QDMGXMHVL ZLDGRPR ü ]SUR E R NROHMQHSLVWROHW\

 0yZL 

 7RW\WZLHUG]LV] H MHVWHPGRQRVLFLHON  -DWHJR

QLHSRZLHG]LDáDP

 2F]\ZL FLHPyZL3HN:DOWHUV'RVWDMHQDSDGXNDV]OX]H]QX HQLHP]DP\NDRF]\1LHPDP

DQW\ELRW\NyZ

 .ROHMQH]LHPLD VNLHVáRZR3RZWDU]DPMHVWDUDQQLH

 $QW\ELRW\NL"

 8]GUDZLDM FHSURWHLQ\

 =QRZXWRVáRZRR]QDF]DM FHPDOH NLHIUDJPHQW\SR \ZLHQLD

:\NRU]\VWXM MH

 2SRZLHG]PLRSURWHLQDFKZHNVSHU\PHQWDFKQDXNRZ\FK

 2SRZLHPFLZV]\VWNRRHNVSHU\PHQWDFK$OHW\ONRMH OLRGSRZLHV]QDMSLHUZQDPRMHS\WDQLD

 =DS\WDRPRM VLRVWU  :LHG]LRQ\Z\á F]QLHEUDNLHPRJáDG\LRNUXFLH VWZHP&]XM  MDNWZDU]

PLNDPLHQLHMH

 0yZL

 3RZLHG]PLGODF]HJRNUDG]LH G]LHFLQLHMHVWWDN]áDE\]DZV]HSRFL JDáD]DVRE RGHEUDQLH

VSUDZF\SUDZDGRUHDOQR FL

 0UXJDPRF]DPL&]\WRQLHRF]\ZLVWH"

 .UDG]LH G]LHFNDQLHQDUD D QDV]ZDQNMHJRUHDOQR FL:\UDVWDRQRW\ONRJG]LHLQG]LHM]

MDNLPL LQQ\PLOXG PL$OHSU]HFLH ZV]\VF\OXG]LH]H ZLDWDG]LHO W VDP U]HF]\ZLVWR üDSR

SU]HM FLXG]LHFNRLWDNGRá F]\GRVZRLFKSU]RGNyZ.UDG]LH G]LHFLWRRF]\ZL FLH]á U]HF]

DOHQLHMHVWWRSRZD QD ]EURGQLD

 $URELHQLHIDáV]\Z\FKSLHQL G]\"

 7RVDPR)DáV]\ZHDXWHQW\F]QHSLHQL G]HQDGDOV G]LHORQHSU]H]ZV]\VWNLFK

 .DV]OH]QRZXW\PUD]HPEDUG]LHMJZDáWRZQLH&]HNDP:NR FXPyZL

 $ZL F NLHG\XNUDGQ WZyMURZHUQLHSRJZDáF ]DQDGWRZVSyOQHMU]HF]\ZLVWR FLSRQLHZD

URZHULWDNE G]LH]QDMGRZDáVL SRPL G]\OXG PL]H ZLDWD

 2F]\ZL FLH

 $OHNLHG\XNUDGQ WZyMURZHUZQLHZLHONLPVWRSQLXGRNRQXM MHGQDNJZDáWXQDWZRMHM

U]HF]\ZLVWR FL"

 7DN$SRFKZLOLGRGDM  3RQLHZD URZHUQDOH \ SU]HFLH Z NR FXGRPQLH7\]PLHQLDV]

Z SHZQ\PVWRSQLXPRM U]HF]\ZLVWR ü QLHNRQVXOWXM F VZRMHMGHF\]ML]HPQ  6SRJO GDPQD

QLHJRF]\WRPR OLZH HE\WRZV]\VWNRQLHE\áRRF]\ZLVWHGODWDNLQWHOLJHQWQHJRF]áRZLHND"

 0yZL

 -HVWH ]E\WXIQDE\E\üGRQRVLFLHON  3HN%HQJDULQ

 &]XM  MDNQDUDVWDZHPQLHREXU]HQLH-HVWHPEDUG]RGREU GRQRVLFLHON  &]\QLHSU]\ZL ]DáDP

GR VLHELHWHJR=LHPLDQLQDG]LHO F ]QLPSU\ZDWQ U]HF]\ZLVWR ü ZFHOX]DLQLFMRZDQLD

Z\PLDQ\LQIRUPDFML"0DP]DPLDU]D GDüVZRMHMF] FLWUDQVDNFMLNLHG\RQPyZLQDJOH

 $ZL F GODF]HJR]DELáD VZRM VLRVWU "

'ZDMOXG]LH3HN)DNDUSU]HFKRG] RERN2EDMQLRV QRZHSLVWROHW\3RSU]HFLZQHMVWURQLH

G]LHG]L FD6SDGDF]RGZUDFDVL  E\VSRMU]HüQDQLFKLQDZHW]WHMRGOHJáR FLZLGDüO N

QD MHJRWZDU]\REFHJR

 0yZL WDNVSRNRMQLHMDNW\ONRSRWUDIL 

 3DGáDPRILDU ]áXG]HQLD0\ ODáDP H $QRNRSXOXMH]PRLPNRFKDQNLHP%\áDPáRGV]D

EDUG]LHMLQWHOLJHQWQDáDGQLHMV]D1LHMHVWHP]E\WáDGQDMDNZLG]LV]1LHG]LHOLáDPU]HF]\ZLVWR FL]

QL DQL]QLPLPRMH]áXG]HQLHURVáR:NR FXZ\EXFKáRPLZJáRZLHL]URELáDPWR2GG\FKDP

] WUXGHPLOXG]L3HN)DNDUZLG] MDNSU]H]PJá 

 3DPL WDV]Z\UD QLHPRUGHUVWZR$QR"

 =ZUDFDPVL NXQLHPXZ]GXPLHQLX

 -DN H PRJáDE\PMH]DSRPQLHü"

 1LHPR HV]1LHPR HV]]SRZRGXWZRU] F\FKSDPL ü SURWHLQ:VSRPQLHQLHMHVWVLOQHZ

WZRLPXP\ OH7ZRU] FHSDPL ü SURWHLQ\V VLOQHZWZRLPXP\ OH'R ZLDGF]HQLDQDXNRZHQD

G]LHFLDFK]H ZLDWDPLDá\QDFHOXZ\ND]DQLHMDNDMHVWVWUXNWXUDSURWHLQJG]LHVL RQH]QDMGXM 

MDNG]LDáDM  $OHZ]DPLDQRGNU\OL P\FR ]XSHáQLHLQQHJR

 &RPLDQRZLFLH"S\WDPDOH3HN:DOWHUVSRWU] VDW\ONRJáRZ L SRQRZQLH]DF]\QDNDV]OHü

=DVWDQDZLDPVL  F]\QDSDGNDV]OXMHVWZ\PyZN GODXQLNQL FLDZ\SHáQLHQLDZDUXQNyZ

XPRZ\:NR FXPDPGRF]\QLHQLD]QLHUHDOQ\P

 /XG]LH3HN)DNDU]QLNDM ZHZQ WU]XEXG\QNXZL ]LHQQHJR

6SDGDF]RVXZDVL SRGSU]HFLZOHJá FLDQ  1LH]DVWU]HOLOLJR1LHSU]HFKRG]LMHV]F]H

SU]\QDMPQLHMQDUD]LHGRGUXJLHMID]\VZRMHMZLHF]QHM PLHUFL

 -HGQDNRERNPQLH3HN:DOWHUVNDV]OHNUZL 

8PLHUD-HVWHPWHJRSHZQDFKRFLD RF]\ZL FLH DGHQX]GURZLFLHO]H ZLDWDQLHSU]\FKRG]LGR

QLHJR3U]HFLH L WDNMHVWMX PDUWZ\5yZQLH MHJRSREUDW\PF\=LHPLDQLHWU]\PDM VL RGQLHJR]

GDOD]DO NQLHQLFRND H PLVL ]DVWDQDZLDüF]\MHJRFKRUREDMHVW]DUD OLZD=RVWDM ZL F W\ONRMD

2GSURZDG]DPJRGRMHJRFHOLL]DVWDQDZLDPVL  GODF]HJRQLHPRJáDE\P]RVWDüZ URGNXNLHG\

GU]ZLVL ]DP\NDM  1LNWE\WHJRQLHVSUDZG]Lá$MH OLWDNWRQLHZLHOHE\JRWRREFKRG]LáR0R H

WRE\üRVWDWQLDV]DQVD]GRE\FLDLQIRUPDFMLQDNWyU\FKPL]DOH \]DQLP3HN:DOWHUV]RVWDQLH

XPLHV]F]RQ\ZWUXPQLHDOER3HN)DNDUND H PLJRRSX FLüJG\ MHVW]E\WVáDE\E\PyJáGDOHM

VSUDZRZDüQDGHPQ U]HNRP RSLHN PHG\F]Q 

-HJRFLDáRVWDáRVL EDUG]RUR]SDORQH:WUDNFLHGáXJLHMQRF\U]XFDVL QDáy NXPDPURF] F FR

Z VZRLPM ]\NXLF]DVHPMHJRG]LZQHRF]\RGPLH FD Z\ZUDFDM VL ELDáNDPLNXJyU]H.LHG\

LQG]LHMMHGQDNRG]\VNXMH ZLDGRPR ü LVSRJO GDQDPQLHMDNE\UR]SR]QDZDáNLPMHVWHP:WHG\

JR S\WDP

-HGQDNRNUHV\SU]\WRPQR FLLMHMEUDNXPLHV]DM VL ]HVRE 

8P\Vá3HND:DOWHUVDQLHQDOH \ MX GRQLHJR

 3HN:DOWHUV*G]LHSU]HSURZDG]DQHV HNVSHU\PHQW\GRW\F] FHSDPL FL":MDNLPPLHMVFX"

 3DPL üZVSRPQLHQLD3RQRZQLHPyZLZVZRLPZáDVQ\PM ]\NX%U]PLWRMDNSRH]MD

 3HN:DOWHUV*G]LHSU]HSURZDG]DVL HNVSHU\PHQW\]SDPL FL "

 :5DINLW6DUORHRGSRZLDGDFRQLHPDVHQVX5DINLW6DUORHWRR URGHNU] GRZ\JG]LHQLNWQLH

PLHV]ND1LHMHVWWRPLHMVFHUR]OHJáH/XG]LHSU]\MH G DM ND GHJRGQLDGRSUDF\Z:\G]LDáDFKL

FRZLHF]yUZUDFDM GRVZRLFKZLRVHN

1LHPDZ5DINLW6DUORHPLHMVFDNWyUHQLHE\áRE\ZVSyOQ IL]\F]Q U]HF]\ZLVWR FL 

.DV]OH]QRZXZ\SOXZDM F NUZDZ SLDQ  DRF]\XFLHNDM PXZJá E F]DV]NL'DM PXGR

Z\SLFLDWURFK ZRG\

 3HN:DOWHUV*G]LHSU]HSURZDG]DQHV HNVSHU\PHQW\]SDPL FL "

 :5DINLW6DUORH:&KPXU]H:ZL ]LHQLX$XOLW

 ,WDNGDOHMLGDOHM$ZF]HVQ\PUDQNLHP3HN:DOWHUVXPLHUD

 1DGFKRG]LMHGHQPRPHQWEDUG]LHMSU]\WRPQ\JG]LH SRGNRQLHF6SRJO GDQDPQLH]HVZRMHM

VWDUHM]QLV]F]RQHMWZDU]\QDSL WHMRGZ\VLáNXSU]HM FLD 1LHSRNRM F\Eá\VNZMHJRRF]DFK

SRZUDFDVPXWQ\LáDJRGQ\QLHRGSRZLHGQLGODNRJR QLHUHDOQHJR=E\WZLHOHZQLPSRF]XFLD

ZVSyOQRW\0yZLFR  ZL F PXV] QDFK\OLüVL QDGQLP HE\XVá\V]Hü

 &KRU\Py]JPyZLVDPGRVLHELH1LH]DELáD VZRMHMVLRVWU\

 &LFKRQLHSUyEXMPyZLü

 =QDMG %ULIMLVD0DOGRQ3HN%ULIMLVZ5DINLW+DGGRQ=QDMG 3RQRZQLH]DQXU]DVL Z

RWFKáD JRU F]NL

 .LONDFKZLOSRW\PMDNXPLHUDX]EURMHQLVWUD QLF\ZFKRG] GRFHOLZWDF]DM F WUXPQ

Z\SHáQLRQ PXPLILNXM F\PLFKHPLNDOLDPL5D]HP]QLPLMHVWNVL G]&KF SRZLHG]LHü

F]HNDMFLHWRGREU\F]áRZLHNQLH]DVáXJXMHQDZLHF]Q PLHUüDOHRF]\ZL FLHQLHUREL WHJR

-HVWHP]GXPLRQD H ZRJyOHFR WDNLHJRSRP\ ODáDP6WUD QLNZ\S\FKDPQLHQDNRU\WDU]LGU]ZL

VL ]DP\NDM 

7HJRVDPHJRGQLD]RVWDM ]ZROQLRQD]ZL ]LHQLD$XOLW

 2SRZLHG]PLMHV]F]HUD]2GSRF] WNXPyZL3HN%ULPPLGLQ

 3HN%ULPPLGLQMHVWWDNLVDPNU S\ yáNQ F\QLHFR]JDUELRQ\-HJR]DJUDFRQ\JDELQHWMHVWWDNL

VDP7DOHU]H]UHV]WNDPLMHG]HQLDSDSLHU\U]H E\RSU]HVDGQ\FKNV]WDáWDFK3DWU] FKFLZLHQDWH

EU]\GDFWZD1LH]GDZDáDPVRELHVSUDZ\MDNEDUG]RW VNQLáDPZZL ]LHQLX]DQDWXUDOQ\P

ZLGRNLHPNU]\ZL]Q:SDWUXM VL Z U]H E\F] FLRZRSRWRE\SRZVWU]\PDüVL RG]DGDQLD

S\WDQLDGRSyNLQLHQDGHMG]LHRGSRZLHGQLPRPHQW

 3HN:DOWHUVSRZLHG]LDá H RSRZLHPLZV]\VWNRRHNVSHU\PHQWDFKMDNLHSURZDG]RQHV QD

G]LHFLDFK]H ZLDWD

: LPL QDXNL$OH]G \áSRZLHG]LHüPLW\ONR H FKRG]LZQLFKRWZRU] FHSDPL ü SURWHLQ\

NWyUHV PDOH NLPL NDZDáNDPLSR \ZLHQLDQDED]LHNWyU\FKPy]JEXGXMHSDPL ü

3RZLHG]LDáUyZQLH  H HNVSHU\PHQW\PDM PLHMVFHZ5DINLW6DUORHLZL ]LHQLX$XOLW

 &]\WRZV]\VWNR3HN%HQJDULQ"

 7RZV]\VWNR

 3HN%ULPPLGLQNLZDXSU]HMPLHJáRZ  6WDUDVL VSUDZLDüJUR QHZUD HQLHE\P]HVWUDFKX

SRGDáDPXZV]\VWNLHLQIRUPDFMHRMDNLFKPRJáDP]DSRPQLHü$OH)UDEOLW3HN%ULPPLGLQQLHPR H

PQLHZ\VWUDV]\ü:LG]LDáDP]DGX R

 3HN%ULPPLGLQQLH]PLHQLáVL  $OHMDWDN

 =DGDM PRMHS\WDQLH

 3RGDáDPFLZV]\VWNLHLQIRUPDFMHMDNLHX]\VNDáDP]DQLP=LHPLDQLQ]PDUá&]\WRZ\VWDUF]\

E\XZROQLüPQLHL$QR"

 3U]HFL JDGáRQL SRIXWU]HQDNDUNX

 3U]\NURPLDOHQLHMHVWHPZVWDQLHQDWRRGSRZLHG]LHü3HN% G PXVLDáSRUR]XPLHüVL ]

PRLPLSU]HáR RQ\PL$OHRELHFXM  H SRZLDGRPL FL WDNV]\ENRMDNWRPR OLZH

 ']L NXM  PyZL L VSXV]F]DPZ]URN-HVWH ]E\WXIQDE\E\üGRQRVLFLHON  3HN%HQJDULQ

 'ODF]HJRQLHSRZLHG]LDáDP)UDEOLWRZL3HNRZL%ULPPLGLQRZLFDáHMUHV]W\R0DOGRQLH3HNX

%ULIMLVLHL5DINLW+DGGRQLRW\P H ZFDOHQLH]DELáDPVZRMHMVLRVWU\"3RQLHZD WR

QDMSUDZGRSRGREQLHME]GXU\URMHQLDUR]JRU F]NRZDQHJRXP\VáX

3RQLHZD WHQ0DOGRQ3HN%ULIMLVPR H E\üQLHZLQQ\PF]áRZLHNLHP]H ZLDWDNWyU\QLH

]DVáXJXMHQDNáRSRW\ FL JQL WHQDQLHJRSU]H]QLHUHDOQHJRREFHJR3RQLHZD VáRZD

3HND:DOWHUVDE\á\RVRELVWHVNLHURZDQHGRPQLHMHGQHMQDáR X PLHUFL3RQLHZD QLHFKF

SURZDG]Lü]SU]HáR RQ\PL3HND%ULPPLGLQDNROHMQHMEROHVQHMEH]X \WHF]QHMG\VNXVMLR

$QR

3RQLHZD  SRPLPRREDZXIDP&DUU\ORZL3HNRZL:DOWHUVRZL

 0R HV] L ü PyZL3HN%ULPPLGLQLRGMH G DPURZHUHPSLDV]F]\VW GURJ GRGRPX

=DZLHUDPXPRZ ] WUXSHP$QRZFL OH F\PZG]L F]QLH]H]ZLQL W\PLSDOFDPLQDáy NX

QDSU]HFLZPRMHJR3L NQHFLHPQHZáRV\PRMHMVLRVWU\XQRV] VL Z FKHPLF]Q\PUR]WZRU]HZH

ZQ WU]XWUXPQ\.LHG\E\á\ P\EDUG]RPáRGH]D]GUR FLáDPMHMQLH]PLHUQLHW\FKZáRVyZ.LHG\

REFL áDPMHQDZHWZV]\VWNLHNLHG\VSDáD-HGQDNNLHG\LQG]LHM]DSODWDáHPMHGODQLHMDOER

SU]\ELHUDáDPNZLDWDPL%\áDWDNDáDGQD:NWyU\P PRPHQFLHNLHG\E\áDMHV]F]HG]LHFNLHP

QRVLáDRVLHPSLHU FLRQNyZR ZLDGF]\QRZ\FKSRMHGQ\PQDND G\PSDOFX'ZD

] QLFKE\á\HIHNWHPQHJRFMDFMLSRPL G]\RMFDPLFKáRSFyZLQDV]\PRMFHP-DFKRFLD VWDUV]DRG

QLHMQLJG\QLHPLDáDPDQLMHGQHJRSLHU FLRQND

 &]\M ]DPRUGRZDáDP"

 0RMDXPRZD]MHMWUXSHPMHVWQDVW SXM FDMH OL:\G]LDá5]HF]\ZLVWR FLL3RNXW\XZROQLPQLHL

$QR ZQDJURG ]DPRM SUDF Z ZL ]LHQLX$XOLWQLHE G GáX HMV]XNDáD$QRE G]LHPRJáD

SRZUyFLüGRQDV]\FKSU]RGNyZMDE G Z SHáQLUHDOQD

1LHE G]LHVL MX OLF]\áRF]\]DELáDPVZRM VLRVWU  F]\QLHSRQLHZD RELHE G]LHP\SRQRZQLH

G]LHOLá\W VDP ZVSyOQ U]HF]\ZLVWR üMDNE\QLFVL QLHVWDáR-H OLMHGQDN:\G]LDáSU]HGáX \

PRM QLHUHDOQR ü SRW\PZV]\VWNLPFRLPGDáDPVSUyEXM RGQDOH ü WHJR0DOGRQD3HND%ULIMLVD

 1LHPyZL QLF]WHJRQDJáRV6WUD QLF\ZZL ]LHQLX$XOLWZLHG]LHOLRGUD]XNLHG\3HN:DOWHUV

XPDUáFKRFLD ]QDMGRZDáVL Z ]DPNQL WHMLSR]EDZLRQHMRNLHQFHOL-DWH

PRJ E\üWHUD]REVHUZRZDQD ZLDWQLHSRVLDGDFRSUDZGDXU] G]H  NWyUHE\WRXPR OLZLDá\DOH

VN G 3HN:DOWHUVZLHG]LDáWDNGX R RF]áRZLHNX]H ZLDWDXF]HVWQLF] F\PZ]LHPLD VNLFK

HNVSHU\PHQWDFKQDXNRZ\FK"*G]LH Z XNU\FLXPDPLHMVFHZVSyáSUDFDOXG]L]H ZLDWDL=LHPLDQ

=LHPLDQLHMDNSRZV]HFKQLHZLDGRPRSRVLDGDM ZV]HONLHJRURG]DMXXU] G]HQLDSRGVáXFKRZH

MDNLFKP\QLHPDP\

 &DáXM WUXPQ $QR1LHPyZL WHJRJáR QRDOHPDPUR]SDF]OLZ QDG]LHM  H :\G]LDáXZROQL

QDV&KF SRZUyFLüGRZVSyOQHMU]HF]\ZLVWR FLGRFRG]LHQQHJRFLHSáDLVáRGNLHJRSRF]XFLD

SU]\QDOH QR FLWHUD]LQD]DZV]HGR \Z\FKLPDUWZ\FK ZLDWD1LHFKF MX GáX HME\ü

GRQRVLFLHON 

'OD QLNRJRQDZHWGODVLHELHVDPHM

:LDGRPR ü QDGFKRG]LWU]\GQLSy QLHM3RSRáXGQLHMHVWFLHSáHLVLHG] SU]HGGRPHPQD

NDPLHQQHMáDZLHREVHUZXM FMDNPOHNRGDMQH]ZLHU] WDPRMHMV VLDGNLSU]\JO GDM VL

RWRF]RQ\PZ\VRNLPLSáRWDPLNZLHWQLNRP6 WDPQRZHNZLDW\NWyU\FKQLHUR]SR]QDM  SL NQH

OHF]ZSHZLHQVSRVyEREFHF]\PRJá\E\ü]LHPLD VNLH" 1LHZ\GDMHVL WRSUDZGRSRGREQH

: F]DVLHPRMHJRSRE\WXZZL ]LHQLX$XOLWZ]URVáDSRSXODUQR ü WH]\RQLHUHDOQR FL=LHPLDQ

6á\FKDüZL FHMXW\VNLZD  ZL FHMRVWU\FKVáyZSRGDGUHVHPW\FKNWyU]\NXSXM RG

KDQGODU]\REF\FK

 )UDEOLW3HN%ULPPLGLQZáDVQRU F]QLHSU]\ZR]LOLVWRG:\G]LDáX5HDOQR FLL3RNXW\]WUXGHP

SHGDáXM F SRGURG]HQDVZRLPDQW\F]Q\PURZHU]H-HVWEH]PXQGXUX HE\QLHURELüPLZVW\GX

SU]HGV VLDGDPL3DWU]  MDNMHG]LHVSRFRQ\]Z\VLáNXGRNWyUHJRQLHQDZ\Ná]Z\UD]HP

]PLHV]DQLDQDWZDU]\LZLHPMX  MDNDPXVLE\üZLDGRPR ü Z]DSLHF] WRZDQHMNRSHUFLH3HN

%ULPPLGLQMHVW]E\WáDJRGQ\MDNQDVZRMHVWDQRZLVNR'ODWHJRMHVWQLVNLPUDQJ SRVáD FHP

SU]H] FDá\F]DVQLHW\ONRG]LVLDM

 1LJG\ZF]H QLHMWHJRQLHGRVWU]HJáDP

 -HVWH ]E\WXIQDE\E\üGRQRVLFLHON  3HN%HQJDULQ

 ']L NXM  3HN%ULPPLGLQPyZL  &]\FKFLDáE\ V]NODQN ZRG\"$OERSHOX"

 1LHG]L NXM  3HNPyZL1LHSDWU]\PLZRF]\3R]GUDZLDJHVWHPPRM GUXJ V VLDGN 

QLRV F ZRG ] RNROLF]QHMVWXGQLL HE\F]\P ]DM ü GáRQLH]DFLVNDUD]SRUD]SDOFH

QDNLHURZQLF\URZHUX

 1LHPRJ ]RVWDüPyZL

 $]DWHPMHG EH]SLHF]QLHRGSRZLDGDPLZUDFDPGRGRPX

6WDM RERN$QRLáDPL SLHF] ü QDXU] GRZ\POL FLH3RSU]HF]\WDQLXJRSDWU] QDQL SU]H]GáXJL

F]DV7DNDSL NQDWDNGREUD7DNNRFKDQD

 3RWHP]DF]\QDPVSU] WDü6]RUXM ND G\FHQW\PHWUGRPXSU]H]NROHMQHJRG]LQ\ZVSLQDM F VL

QDGUDELQ  HE\Z\F]\ FLü VXILWREILFLHVSU\VNXM F P\GOLQDPLV]SDU\V]RUXM F SRZLHU]FKQL

ND GHJRSU]HGPLRWXLZ\QRV] F WHREDUG]LHMVNRPSOLNRZDQ\FKNV]WDáWDFKQDVáR FH HE\

Z\VFKá\3RPLPRXVLOQ\FKVWDUD QLH]QDMGXM QLFFRPRJáRE\SU]\SRPLQDüXU] G]HQLH

SRGVáXFKRZH1LFFRZ\JO GDáRE\REFRQLFQLHUHDOQHJR

 $OHQLHZLHPMX  FRMHVWUHDOQH

7\ONR%DWDZVWDáSR]RVWDáHNVL \FHMHV]F]HVL QLHSRND]Dá\1LHERMHVWF]\VWHLUR]JZLH G RQH

SRZLHWU]HFKáRGQH:SURZDG]DPURZHUGR URGNDLVWDUDPVL SDPL WDüRZV]\VWNLPF]HJR

SRWU]HEXM 

1LH ZLHP]MDNLHJRURG]DMXV]NáD]URELRQDMHVWWUXPQD$QRDOHMHVWRQREDUG]RWZDUGH0XV]

WU]\NURWQLH]DPDFKQ ü VL RJURGRZ\PV]SDGOHP]DND G\PUD]HP]FDáHMVLá\ HE\MH

UR]ELü3U]\WU]HFLPXGHU]HQLXV]NáRS NDDSRWHPUR]SDGDVL OHQLZLHQDGX H RGáDPNLNWyUH

RGELMDM VL OHNNRRGSRGáRJL5R]WZyUFKHPLF]Q\Z\OHZDVL VWUXPLHQLHPNDVNDGD

SU]H]URF]\VWHJRSá\QXSDFKQ FHJRW\ONRRGURELQ FLHUSNR

 :PRLFKEXWDFK]FKROHZDPLSRGFKRG] GRáy NDLZ\OHZDPZRG

] SRMHPQLNyZQD$QR HE\REP\üM ] FKHPLNDOLyZ3RMHPQLNLF]HNDM HOHJDQFNLPU] GNLHPSRG

FLDQ  RGPRMHMQDMZL NV]HM

PLHGQLF\GRP\FLDSRQDF]\QLDNXFKHQQH$QRX PLHFKDVL VáRGNR

 :\FL JDPU FHQDG]PRF]RQ\Páy NLHPLSRGQRV] M 

: NXFKQLNáDG MHMFLDáRZLRWNLHEH]ZáDGQHQDSRGáRG]HLUR]ELHUDP]QDVL NQL WHJR

FKHPLNDOLDPLXEUDQLD2VXV]DPM  SU]HQRV] QDUR]áR RQ\RERNNRFRVWDWQLUD]REU]XFDP

Z]URNLHPLRZLMDPFLDVQRNRFHP3DNXQHNLV]SDGHOEDODQVXM QDNLHURZQLF\PRMHJRURZHUX

FL JDPEXW\LRWZLHUDPGU]ZL

 1RFSDFKQLHWDMHPQLF]\PLNZLDWDPLPRMHMV VLDGNL$QRZ\GDMHVL SR]EDZLRQDFL DUX&]XM 

H PRJáDE\PMHFKDüJRG]LQDPL

, WDNWH UREL 

&KRZDPM  REFL RQ NDPLHQLDPLZEDJQLVWHM]LHPL]GDODRGRSXV]F]RQHMGURJL:LOJRü

SU]\VSLHV]\SURFHVUR]NáDGXDPLHMVFHSRFKyZNXPRJ áDWZRSU]\NU\üWU]FLQDPLLJDá ]LDPL

WRJOLIX3RVNR F]HQLX]DNRSXM UyZQLH VZRMHXEUDQLHLZ\FL JDP ZLH H ]SOHFDND-HV]F]HSDU

JRG]LQMD]G\LSRZLQQDP]QDOH ü JRVSRG  ZNWyUHME G PRJáDVL SU]HVSDü

$OERV]F]HUHSROHMH OL]DMG]LHWDNDSRWU]HED

 :VWDMHSHUOLVW\ ZLW]WU]HPDNVL \FDPLQDQLHELH:V] G]LHZ]GáX PRMHMWUDV\URVQ NZLDW\]

SRF] WNXG]LNLHSRWHPSLHO JQRZDQH&KRFLD MHVWHPZ\F]HUSDQD SLHZDPFLFKRIDOXM F\P

NZLDWRPQLHEXR ZLHWORQHMPOHF]Q\PEODVNLHPGURG]H$QRMHVWUHDOQDLZROQD

 :UDFDMVSRNRMQLHVáRGNDVLRVWU]\F]NRGRRF]HNXM F\FKFL SU]RGNyZ

 'ZDGQLSy QLHM GRFLHUDPGR5DINLW+DGGRQ

-HVWWRVWDUHPLDVWRSU]\VLDGáHQD]ERF]XRSDGDM F\PZVWURQ PRU]D'RP\ERJDF]\VWRM QD

EU]HJXDOERWáRF] VL QDV]F]\FLH]ERF]DZREXSU]\SDGNDFKSU]\SRPLQDM F ZLHONLHELDáHSWDNLR

]DRNU JORQ\FKNV]WDáWDFK3RPL G]\QLPLUR]FL JDVL SO WDQLQDGRPRVWZSODFyZWDUJRZ\FK

EXG\QNyZU] GRZ\FK]DMD]GyZVNOHSyZ]SHOHPUXGHULSDUNyZW\FKRVWDWQLFK]HZVSDQLDá\PL

ZLHNRZ\PLGU]HZDPLL]DSXV]F]RQ\PLVWDU\PL ZL W\QLDPL:DUV]WDW\LPDJD]\Q\PLHV]F] VL

EDUG]LHMQDSyáQRFZSREOL X GRNyZ

 0DPGR ZLDGF]HQLHZ]QDMGRZDQLXOXG]L=DF]\QDPRG6HNFML5HJXODPLQyZL5\WXDáyZ

8U] GQLF]ND]DNRQWXDUHPNDQG\GDWNDGRVWDQXNDSáD VNLHJRMHVWPáRGDLFK WQDGRSRPRF\

 7DN"

 -HVWHP$MPD3HN*RUDQDOLW]GRPRVWZD0HQDQOLQ3U]\VáDQRPQLHE\PVSUDZG]LáDDNW\ZQR ü

UHOLJLMQ MHGQHJR]ZDV]\FKRE\ZDWHOL0DOGRQD3HND%ULIMLVD&]\PR HV]PLSRPyF"

 2F]\ZL FLHUR]SURPLHQLDVL  3UR EDRVSUDZG]HQLHDNW\ZQR FLUHOLJLMQHMQLJG\QLHPDIRUP\

SLVHPQHMG\VNUHFMDMHVWQLHRG]RZQDNLHG\MHGHQ]ZLHONLFKGRPyZUR]ZD D

]DV]F]\FHQLHRE\ZDWHODSR]ZROHQLHPPXQDXF]F]HQLHVZRLFKSU]RGNyZ:\EUDQDRVRED

]GRE\ZDZLHONLHSRZD DQLHLVSRU\PDM WHN1D]ZLVNR0HQDQOLQZ\EUDáDPSRJRG]LQLH

XZD QHJRSU]\VáXFKLZDQLDVL UR]PRZRPZ]DWáRF]RQ\PVNOHSLNX]SHOHP

5RG]LQD MHVWVWDUDOLF]QDLG\VNUHWQD

 1LHFKVSRMU] PyZLXU] GQLF]NDSU]HJO GDM F DNWD%ULIMLV%ULIMLVWRRF]\ZL FLHF] VWH

QD]ZLVNRNWyU\RE\ZDWHO3HN"

 0DOGRQ

 $FKWDNMHVW=DSáDFLá]DGZDQDER H VWZDPX]\F]QHZLQWHQFMLVZRLFKSU]RGNyZZ]HV]á\P

URNXSU]HND]DáGDWHNQDU]HF]'RPX.DSáD VNLHJR5DINLW+DGGRQ2FK=RVWDáUyZQLH

Z\EUDQ\GRXF]F]HQLDSU]RGNyZGRPX&KRXODODLW

 =MHMJáRVXSU]HELMDSRG]LZ.LZDPJáRZ 

 :LHP\RW\PRF]\ZL FLH$OHF]\MHVWFR MHV]F]H"

 1LHQLHV G] FKZLOHF]N  2SáDFLáQDER H VWZRZLQWHQFMLSU]RGNyZVZRMHJRGRVWDZF\NOX

/DPD3HND)ODQRHF]áRZLHNDELHGQHJR3U]HND]DáFDáNLHPVSRU VXP  =DSáDFLá]DPX]\N L

WU]HFKNDSáDQyZ

 7RPLáHSRZLHG]LDáDP

 %DUG]R7U]HFKNDSáDQyZ-HMPáRGHRF]\O QL  &]\ WRQLHFXGRZQHMDNZLHOXQDSUDZG

GREU\FKOXG]LG]LHOLZVSyOQ U]HF]\ZLVWR ü"

 7DNPyZL  &XGRZQH

 =QDMGXM KDQGODU]DNOXS\WDM F SRSURVWXRQLHJRQDNLONXSODFDFKWDUJRZ\FK6SU]HGD

PDWHULDáyZRSDáRZ\FKVSDGDRF]\ZL FLHODWHPPáRG]LF]áRQNRZLHURG]LQSR]RVWDZLHQLGR

VSUDZRZDQLDSLHF]\QDGVWUDJDQDPLFK WQLHJDZ G] ] REF\PL

/DP3HN)ODQRHPLHV]NDZXERJLHMG]LHOQLF\QDW\áDFKZLHONLFKGRPyZQDGPRU]HP2EV]DUWHQ

]DPLHV]NXM VáX F\LGRVWDZF\WRZDUyZGODERJDF]\&]WHU\NROHMQHV]NODQNLSHOXZWU]HFK

NROHMQ\FKVNOHSLNDFKLZLHPMX  H 0DOGRQ3HN%ULIMLVMHVWREHFQLHJR FLHPZGRPXERJDWHM

ZGRZ\=QDPDGUHVZGRZ\:LHP H 3HN%ULIMLVMHVWX]GURZLFLHOHP

 8]GURZLFLHO

 &KRU\Py]JUR]PDZLD]VDP\PVRE  1LH]DELáD VZRMHMVLRVWU\

 .U FLPLVL Z JáRZLHSRF]WHUHFKV]NODQNDFKSHOX:\VWDUF]\=QDMGXM ]DMD]GWDNLJG]LHQLNW

QLHE G]LH]DGDZDáS\WD  L SL EH]ZVSyOQHMU]HF]\ZLVWR FLPDU]H 

7UZDFDá\G]LH  ]DQLPSU]HEUDQD]DF]\ FLFLHON XOLFXVWDODPNWyU\]P F]\]QZFKRG] F\FKL

Z\FKRG] F\FK]GRPXERJDWHMZRG\MHVW3HNLHP%ULIMLVHP3RWHPSU]H]WU]\GQL OHG] JRZ

Uy Q\FKSU]HEUDQLDFK&KRG]LGRZLHOXPLHMVFLUR]PDZLD]ZLHORPDOXG PLDOH DGQD]H

]QDMRPR FLQLHZ\GDMHVL QLH]Z\NáDGODPDM WQHJRX]GURZLFLHOD]HVáDER FL GR]DE\WNRZ\FK

NDUDIHNQDZRG  &]ZDUWHJRGQLDV]XNDPRND]MLE\]EOL \üVL GRQLHJRDOHRND]XMHVL WR

QLHSRWU]HEQH

 3HNPyZLGRPQLHP F]\]QDNLHG\NU F VL  SU]HEUDQD]DVSU]HGDZF]\QL VáRGNLFK

SODFNyZSU]\áD QLDFKQDXOLF\(OLQGHO8NUDGáDPSODFNLSU]HG ZLWHP]RWZDUWHMNXFKQL

SLHNDUQL:LHPRGUD]X H VWRM F\SU]HGHPQ P F]\]QDMHVWRFKURQLDU]HPLZLHP H MHVW

EDUG]RGREU\:LGDüWRSRW\PMDNVL SRUXV]DSDWU]\QDPQLHNáDG]LHGáR QDPRLPUDPLHQLX

-HVWUyZQLH EDUG]RSU]\VWRMQ\DOH]WHJROHGZLH]GDM VRELHVSUDZ  3U]\VWRMQLP F]\ QLQLJG\

QLHV GODWDNLFKMDNMD6 GOD$QR

 %\OLGOD$QR

 &KRG ]HPQ  SURV]  PyZLDJHQWDMDQLHVSU]HFLZLDPVL  3URZDG]LPQLHQDW\á\áD QL

SU]H] SU\ZDWQHZHM FLHGRQLHZLHONLHJRSRPLHV]F]HQLDX \ZDQHJRQDMZ\UD QLHMGODMDNLFK

SU\ZDWQ\FK]DELHJyZSLHO JQDF\MQ\FK-HG\QHXPHEORZDQLHVWDQRZL GZDPDáHNDPLHQQHVWRá\

6SUDZG]DGRNáDGQLHOHF]GHOLNDWQLHF]\QLHPDPEURQL]DJO GDM F PLQDZHWZXVWD

8VDW\VIDNFMRQRZDQ\SRND]XMHPLJG]LHPDPVWDüLRWZLHUDGUXJLHGU]ZL

 0DOGRQ3HN%ULIMLVZFKRG]LGR URGNDRG]LDQ\ZV]ODIURNN SLHORZ\]NRV]WRZQHJR

LPSRUWRZDQHJRSáyWQD-HVWPáRGV]\RG&DUU\OD:DOWHUVDWRSHáHQZLJRUXF]áRZLHNXV]F]\WX

VZRLFK VLá-HJRRF]\V QLH]Z\NáHJá ERNRSXUSXURZH]GáXJLPL]áRW\PLOLQLDPLZ\ELHJDM F\PL

]H URGND0yZLQDW\FKPLDVW

 'ODF]HJR OHG]LáD PQLHSU]H]WU]\GQL"

 .WR ND]DáPLWR]URELüRGSRZLDGDP8F]FLZDZVSyOQDU]HF]\ZLVWR ü QLHPR H PL

]DV]NRG]LüDF]NROZLHNQDGDOQLHMHVWHPGRNR FDSHZQDF]\PLZF]\PNROZLHNSRPR H

 .WR"0R HV]SRZLHG]LHüSU]\PRLPVWUD QLNX

 &DUU\O3HN:DOWHUV

 3XUSXURZHRF]\VWDM VL MHV]F]HJá EV]H

 3HN:DOWHUVQLH \MH

 7DNPyZL  1D]DZV]H%\áDPSU]\QLPNLHG\SU]HV]HGáGRGUXJLHJRHWDSX PLHUFL

 ,JG]LHPLDáRWRPLHMVFH"6SUDZG]DPQLH

 :ZL ]LHQLX$XOLW:VZRLFKRVWDWQLFKVáRZDFKND]DáPLFL ]QDOH ü HE\]DS\WDüFL R FR 

 2FRSUDJQLHV]PQLH]DS\WDü"

 1LHRWRFRSODQRZDáDPPyZL L ]GDM VRELHVSUDZ  H SRGM áDPGHF\]M  E\SRZLHG]LHüPX

ZV]\VWNR'RSyNLQLHXMU]DáDPJR]EOLVNDQLHE\áDPGRNR FDSHZQDFR]UREL 

1LHPRJ MX G]LHOLüU]HF]\ZLVWR FL]H ZLDWHPQDZHWJG\E\P]JáRVLáDVL GR)UDEOLWD3HND

%ULPPLGLQD]ZV]\VWNLPLLQWHUHVXM F\PLJRLQIRUPDFMDPLQDWHPDWQDXNRZ\FKGR ZLDGF]H QD

G]LHFLDFK7RQLHVWDQRZLáRE\Z\VWDUF]DM FHMSRNXW\]DXZROQLHQLH$QREH]]JRG\:\G]LDáX3R]D

W\P3HN%ULPPLGLQMHVWW\ONRSRVáD FHP1LHPQLHMQL SRVáD FHPMHVWQDU] G]LHP MDNV]SDGHO]

RJURGXDOERURZHU1LHG]LHOLU]HF]\ZLVWR FLVZRLFKSDQyZ7\ONRWDNPXVL Z\GDMH

 7DNMDNPLVL Z\GDZDáR

 0yZL 

 &KF ZLHG]LHüF]\]DELáDPPRM VLRVWU  3HN:DOWHUVSRZLHG]LDá H QLH3RZLHG]LDáFKRU\

XP\VáUR]PDZLD]VDP\PVRE  L H QLH]DELáDP$QR, HE\P]DS\WDáDFLHELH&]\

]DELáDPPRM VLRVWU "

3HN %ULIMLVVLDGDQDMHGQ\P]NDPLHQQ\FKVWRáyZ

 1LHZLHPPyZLLZLG]  MDNGU \ PXIXWURQDNDUNX%\üPR H WDN%\üPR H QLH

 -DNPRJ RGNU\üSUDZG "

 1LHPR HV]

 1LJG\"

 1LJG\,SRFKZLOL3U]\NURPL

 'RVWDM ]DZURWyZJáRZ\7RQLVNLHFL QLHQLHNUZL.LHG\SRQRZQLHGRFKRG] GRVLHELHOH

QDSRGáRG]HZPDá\PSRNRMXD3HN%ULIMLVEDGDPLSXOVQDáRNFLX3UyEXM ZVWDü

 1LHSRF]HNDMPyZL3RF]HNDMFKZLO  &]\MDGáD FR G]LVLDM"

 7DN

 &y  LWDNSRF]HNDM0XV] VL ]DVWDQRZLü

 5RELWRMHJRSXUSXURZHRF]\]ZUDFDM VL GR URGNDSDOFHDXWRPDW\F]QLH]DFLVNDM VL QD

ZQ WU]XPRMHJRáRNFLD

:UHV]FLHPyZL

 -HVWH GRQRVLFLHON  7RGODWHJRZ\SXV]F]RQRFL SR PLHUFL3HND:DOWHUVD]ZL ]LHQLD$XOLW

'RQRVLV] U] GRZL

 1LHRGSRZLDGDP1LHPDWRMX ]QDF]HQLD

 5]XFLáD MHGQDNGRQRVLFLHOVWZR=SRZRGXWHJRFRSRZLHG]LDáFL3HN:DOWHUV3RQLHZD

SRZLHG]LDáFL H ZZ\QLNXHNVSHU\PHQWyZPDM F\FKQDFHOXEDGDQLHVFKL]RIUHQLLPRJáD QLH

7R QLHPR OLZH

2QUyZQLH X \áWHJRQLH]QDQHJRPLVáRZD%U]PLRQRSR]LHPLD VNX3RQRZQLHVWDUDPVL

ZVWDüFKF Z\M ü1LHPDWXGODPQLH DGQHMQDG]LHL8]GURZLFLHOQLFPLQLHSRZLH

 3RS\FKDPQLHXQLHPR OLZLDM F ZVWDQLHLPyZLV]\ENR

 .LHG\XPDUáDWZRMDVLRVWUD"-HJRRF]\]PLHQLá\VL SRQRZQLHGáXJLH]áRWHOLQLHV MD QLHMV]H

Eá\V]F] QLF]\PV]SU\FK\ZVáR FX3URV]  3HNWRMHVWQLH]PLHUQLHZD QH

'ODQDVRERMJD

 'ZDODWDLVWRSL üG]LHVL W GZDGQLWHPX

 *G]LH":MDNLPPLH FLH"

 :ZLRVFH:QDV]HMZLRVFH*RINLW,OR

 7DNPyZL7DN3RZLHG]PLZV]\VWNRFRSDPL WDV]RMHM PLHUFL:V]\VWNR

 7\PUD]HPRGS\FKDPJRLSRGQRV] VL  .UHZXGHU]DPLGRJáRZ\DOHJQLHZMHVWVLOQLHMV]\

 1LFFLQLHSRZLHP=DNRJRW\VL XZD DV]"=DMHGQHJR]SU]RGNyZ"3RZLHG]LHüPL H

]DELáDP$QRSRWHP H MHMQLH]DELáDPSRWHP H QLHZLHV]]QLV]F]\üQDG]LHM RGNXSLHQLDMDN

PLDáDPMDNRGRQRVLFLHONDSRWHPSRZLHG]LHüPL H QLHPD DGQHMQDG]LHLQLHPR H E\üMDND

QDG]LHMDQLHQLHPDMDNW\PR HV]]HVRE Z\WU]\PDü"-DNPR HV]RGU\ZDüXP\Vá\OXG]LRG

ZVSyOQHM U]HF]\ZLVWR FLLQLHRIHURZDüQLFZ]DPLDQ:U]HV]F]  2FKURQLDU]VSRJO GDQD

GU]ZL1LFPQLHWRQLHREFKRG]LZU]HV]F] GDOHM

 3U]HSURZDG]DV]GR ZLDGF]HQLDQDG]LHFLDFKQLV]F] F LFKU]HF]\ZLVWR üWDNMDN]QLV]F]\áH

PRM  -HVWH PRUGHUF 

 1LHXGDMHPLVL MHGQDNZ\NU]\F]HüWHJRZV]\VWNLHJR%\üPR H ZRJyOHQLHZ\NU]\NXM QLF]

WHJR,JáDERZLHPZELMDVL Z PRMHUDPL  Z \á  JG]LH0DOGRQ%ULIMLVEDGDáPL

SXOVLSRNyMRGSá\ZDWDNV]\ENRMDN$QR]QLNQ áDZVZRLPJURELH

ày NRPL NNLHLMHGZDELVWHSRGHPQ  =GREQHWNDQLQ\QD FLDQDFK:SRNRMXMHVWEDUG]R

FLHSáR1LRV F\]DSDFKZLDWUJáDG]LPyMQDJLEU]XFK1DJL"6LDGDPLZLG]  H MHVWHPXEUDQDZ

SU]H ZLWXM F VSyGQLF]N  VN S SU]HSDVN QD SLHUVLL]DORWQ ZRDON SURVW\WXWNL

 3U]\PRLPSLHUZV]\PUXFKX3HN%ULIMLVSU]HFKRG]LRGNRPLQND

GRáy ND

 3HN7HQSRNyMMHVWG ZL NRV]F]HOQ\1LH]DF]\QDM]QRZXNU]\F]Hü&]\UR]XPLHV]"

 .LZDPJáRZ  2FKURQLDU]VWRLQDGUXJLPNR FXSRPLHV]F]HQLD

=GHMPXM ZRDON 

 3U]HSUDV]DP]DWRPyZL3HN%ULIMLV0XVLDáHPXEUDüFL Z WHQVSRVyE HE\ZLGRN

RFKURQLDU]DZQRV] FHJRQLHSU]\WRPQ NRELHW GRSU\ZDWQHJRGRPXQLHZ]EXG]DáSRGHMU]H 

3U\ZDWQ\GRP'RP\ ODPVL  H MHVWWRGRPERJDWHMZGRZ\QDGEU]HJLHPPRU]D

' ZL NRV]F]HOQ\SRNyM,JáDLQQDRGQDV]\FKRVWUDLSHZQD(NVSHU\PHQW\QDPy]JX6FKL]R

IUHQLD

 3UDFXMHV]]=LHPLDQDPLPyZL 

 1LHRGSRZLDGD1LHSUDFXM 

 $OH3HN:DOWHUV1LHPDWR]QDF]HQLD&R]DPLHU]DV]]URELü]HPQ "

2GSRZLDGD

 =DPLHU]DP]DSURSRQRZDüFLZ\PLDQ 

 -DNLHJRURG]DMXZ\PLDQ "

 ,QIRUPDFMHZ]DPLDQ]DWZRM ZROQR ü

 ,WZLHUG]L H QLHSUDFXMH]=LHPLDQDPL0yZL 

 3RFRPLZROQR ü"FKRFLD RF]\ZL FLHQLHVSRG]LHZDPVL  H WR]UR]XPLH1LJG\QLHE G

ZROQD

 1LHWHJRURG]DMXZROQR ü RGSRZLDGD1LHZ\SXV]F] FL SRSURVWX]WHJRSRPLHV]F]HQLD

8PR OLZL FLSRZUyWGRWZRLFKSU]RGNyZLGR$QR

 *DSL VL QDQLHJRV]HURNRRWZDUW\PLRF]DPL

 7DN3HN=DELM FL L SRFKRZDPZáDVQRU F]QLHWDNE\WZRMHFLDáRPRJáRVL UR]áR \ü

 3RJZDáFLáE\ ZVSyOQ U]HF]\ZLVWR ü ZWHQVSRVyE"'ODPQLH"

 -HJRSXUSXURZHRF]\SRQRZQLHQDELHUDM Já EL3U]H]PRPHQWFR Z QLFKSU]\SRPLQDEá NLWQH

RF]\3HND:DOWHUVD

 3URV]  ]UR]XPPQLH6 G]  H LVWQLHMHGX H SUDZGRSRGRELH VWZRL QLH]DELáD $QR:

WZRMHMZLRVFHOXG]LHE\OLSRGGDZDQLHNVSHU\PHQWRP6 G]  H WDNDMHVWSUDZG]LZDZVSyOQD

U]HF]\ZLVWR ü ZWHMNZHVWLL

 0LOF]  -HJRSHZQR ü VLHELHVáDEQLH

 7DNPLVL SU]\QDMPQLHMZ\GDMH&]\]JRG]LV]VL QD Z\PLDQ "

 %\üPR H RGSRZLDGDP&]\QDSUDZG ]URELWRFRRELHFXMH"1LHPRJ E\üSHZQD1LHPRJ

SU]H]WHZV]\VWNLHODWDXNU\ZDüVL SU]HGZáDG]DPLD XPU  -HVWHP]E\WPáRGD.LHG\PQLH

]QDMG  SR O PQLH]SRZURWHPGR$XOLWLNLHG\XPU  XPLHV]F] PQLHZWUXPQLHZ\SHáQLRQHM

NRQVHUZXM F\PUR]WZRUHP

 1LJG\ZL FHMQLHXMU]DáDE\P$QR

 8]GURZLFLHOSU]\JO GDPLVL XZD QLH3RQRZQLHZLG]

ZVSRPQLHQLH3HND:DOWHUVDZMHJRRF]DFKVPXWHNL DO

 %\üPR H ]JRG] VL QDZ\PLDQ  PyZL L F]HNDPD ]DF]QLHSRQRZQLHRSRZLDGDüRQRF\Z

NWyUHMXPDUáD$QR2QMHGQDNPyZL

 &KF FL FR SRND]Dü

 'DMH]QDNVWUD QLNRZLNWyU\RSXV]F]DSRPLHV]F]HQLHE\ZUyFLüSRNLONXFKZLODFK7\PUD]HP

SURZDG]L]HVRE G]LHFNRPDá G]LHZF]\QN  F]\VW L GREU]HXEUDQ  -HGQRVSRMU]HQLHVSUDZLD H

MH \ PLVL IXWURQDNDUNX2F]\G]LHZF]\QNLV SáDVNLHLQLHZLG] FH']LHZF]\QNDMHVW

QLHUHDOQDSR]EDZLRQD]GROQR FLUR]SR]QDZDQLDZVSyOQHMU]HF]\ZLVWR FLPLPR H MX GDZQR

SU]HNURF]\áDZLHNUR]V GNX1LHMHVWF]áRZLHNLHP3RZLQQDE\ü]QLV]F]RQD

 7RMHVW2ULPyZL3HN%ULIMLV']LHZF]\QNDZ\EXFKDQDJOH PLHFKHPG]LNLPV]DOH F]\P

PLHFKHPLVSRJO GDQDFR  FRW\ONRRQDSRWUDIL]REDF]\ü

 'ODF]HJRRQDWXMHVW":\F]XZDPVXURZR ü ZPRLPZáDVQ\PJáRVLH

 2ULXURG]LáDVL UHDOQD'RWHJRVWDQXGRSURZDG]Lá\M QDXNRZHGR ZLDGF]HQLDQDPy]JX

SURZDG]RQHSU]H]ZáDG]H

 3U]H]ZáDG]H7RNáDPVWZR

 'RSUDZG\"&]\QDGDO3HNSRNáDGDV]WDNLH]DXIDQLHZHZáDG]DFK"

 1LHDOH=PXV]HQLHPQLHGRNRQW\QXRZDQLDGOD]DSHZQLHQLDZROQR FL$QRQDZHWSRW\P

MDNVSHáQLáDPSRVWDZLRQHSU]H]QLFKZDUXQNLRNáDPDQLH3HND%ULPPLGLQDWHZ\NURF]HQLD

SU]HFLZNRZVSyOQHMU]HF]\ZLVWR FLWRMHGQDU]HF]=QLV]F]HQLHIL]\F]QHJRFLDáDUHDOQHMRVRE\WDN

MDNMD]URELáDPWR]$QRF]\QDSUDZG WRFR LQQHJRRZLHOHJRUV]HJR=QLV]F]HQLHXP\VáX

LQVWUXPHQWXSRVWU]HJDQLDZVSyOQHMU]HF]\ZLVWR FL3HN%ULIMLVNáDPLH

 0yZL

 3HNRSRZLHG]PLRWHMQRF\NLHG\XPDUáD$QR

 2SRZLHG]PLRW\PF]\P 

 :SRU] GNX6LDGDZIRWHOXRERNPRMHJROXNVXVRZHJRáR D&R  SU]HFKDG]DVL SRSRNRMX

PUXF] F GRVLHELH:\GDMHVL QLH]GROQHE\XVL ü VSRNRMQLH

 8URG]LáDVL MDNR2UL0DOILVLWZPDáHMZLRVFHGDOHNRQDSyáQRF\

 -DNLHMZLRVFH"5R]SDF]OLZLHSRWU]HEXM VSUDZG]LüF]\]DZDKDVL SU]\V]F]HJyáDFK1LHUREL

WHJR

 :*RINLW5DPORH5HDOQLURG]LFHSUR FLOXG]LHVWDUDLSRZD DQDIDPLOLD0DM F V]H ü ODW2UL

EDZLáDVL Z OHVLH]LQQ\PLG]LHüPLNLHG\QDJOH]QLNQ áD,QQHG]LHFL]H]QDá\ H Vá\V]Dá\MDNLH

KDáDV\RGVWURQ\EDJLHQ5RG]LFHX]QDOL H 2UL]RVWDáDSRUZDQDSU]H]G]LNLHJRNLOIUHLWDZFL

MHV]F]H \MHLFKWURFK  QDGDOHNLHMSyáQRF\LRGE\OLSURFHVM  E\XF]FLüMHMGRá F]HQLHGR

SU]RGNyZ

$OHSUDZGDE\áDLQQD3RUZDáRM GZyFKP F]\]QQLHUHDOQ\FKZL QLyZNWyU\PRELHFDQR

RGNXSLHQLHLSU]\ZUyFHQLHGRSHáQHMUHDOQR FLWDNMDNWRELH2ULSU]HZLH]LRQRGR5DINLW6DUORH

UD]HP]R PLRPDG]LHüPL]FDáHJR ZLDWD7DPRGGDQRMH=LHPLDQRPNWyU\PSRZLHG]LDQR

H V WRVLHURW\GRZ\NRU]\VWDQLDZHNVSHU\PHQWDFK

(NVSHU\PHQW\PLDá\QLHGRSURZDG]LüGRVNU]\ZG]HQLDG]LHFLZ DGHQVSRVyE

 6SRJO GDPQD2ULUZ F WHUD]REUXV]HVWRáXQDNDZDáNLLPUXF] F FR FLFKR-HMSXVWHRF]\

VSRJO GDM QDPQLHLPXV] RGZUyFLüZ]URN

 7RFRRSRZLHPWHUD]E G]LHWUXGQHGRSU]\M FLDPyZL

3HN%ULIMLV6áXFKDMXZD QLH3HN=LHPLDQLHQDSUDZG QLHVNU]\ZG]LOLG]LHFL8PLH FLOLHOHN

WURG\QDLFKJáRZDFKQLHZLHV]FRR]QDF]DWRVáRZR2GNU\OLVSRVRE\VSUDZG]HQLD

NWyUHF] FLLFKPy]JyZG]LDáDM WDNVDPRMDNX=LHPLDQDNWyUHLQDF]HM3U]HSURZDG]DOLEDGDQLD

SU]\X \FLXVSHFMDOQ\FKXU] G]H  SRGDZDOLLPOHNL']LHFLPLHV]NDM FH

Z R URGNXQDXNRZ\P=LHPLDQSRGEDF]Q\PRNLHPRSLHNXQyZ]H ZLDWDQLHSRQRVLá\ DGQHJR

XV]F]HUENX=SRF] WNXW VNQLá\]DURG]LFDPLDOHE\á\MHV]F]HPDáHLZNUyWFHE\áRLP

GREU]H

 6SRJO GDPSRQRZQLHQD2UL1LHUHDOQLQLHXF]HVWQLF] F\ZHZVSyOQHMU]HF]\ZLVWR FLV

L]RORZDQLLSU]H]WRQLHEH]SLHF]QL2VREDQLHPDM FD]LQQ\PL DGQHJRZVSyOQHJR ZLDWDE G]LH

JZDáFLáDSUDZDW\FKLQQ\FKWDNáDWZRMDN FLQDVL NZLDW\:WDNLFKZDUXQNDFKSU]\MHPQR ü MHVW

PR OLZDDOHQLHV]F] FLH

 3HN%ULIMLVSU]HFL JDGáRQL SR IXWU]HQDNDUNX

 =LHPLDQLHZVSyáSUDFRZDOLRF]\ZL FLH]X]GURZLFLHODPL]H ZLDWDXF] F LFK%\áDWR]Z\NáD

Z\PLDQDW\ONR H W\PUD]HPP\RWU]\P\ZDOL P\LQIRUPDFMHDRQLIL]\F]Q U]HF]\ZLVWR üG]LHFL

L RSLHNXQyZ ZLDWQLHSR]ZROLáE\=LHPLDQRPZ DGHQLQQ\VSRVyE]EOL \üVL GRG]LHFL1DVL

X]GURZLFLHOHE\OLWDPSU]H]FDá\F]DV

 6SRJO GDQDPQLH

 7DNPyZL  ERFR WU]HEDSRZLHG]LHü

 &]\ZLHV]MDNWRMHVW3HNNLHG\]GDMHV]VRELHVSUDZ  H SU]H]FDáHVZRMH \FLHE\áD ZLHUQD

]DVDGRPNWyUHQLHV SUDZG]LZH"

 1LHPyZL  WDNJáR QR H 2ULSRGQRVLQDPQLHVSRMU]HQLHVZRLFKQLHUHDOQ\FKV]DORQ\FK

RF]X8 PLHFKDVL 

1LHZLHPGODF]HJRSU]HPyZLáDPWDNJáR QR6áRZD3HND%ULIMLVDQLHPLDá\QLFZVSyOQHJR]HPQ 

=XSHáQLHQLF

 &y  3HN:DOWHUVWRZLHG]LDá8 ZLDGRPLáVRELH H HNVSHU\PHQW\ZNWyU\FKEUDáXG]LDá

QLHJUR QHGODRELHNWyZEDGD L VáX FHSRV]HU]HQLXZLHG]\RELRORJLF]Q\FKUy QLFDFK

SRPL G]\JDWXQNDPLE\á\Z\NRU]\VW\ZDQHGODRGPLHQQ\FKFHOyZ.RU]HQLHVFKL]RIUHQLL

SU]HSDODQLHREZRGyZPy]JRZ\FK:GDMHVL Z V]F]HJyáRZHUR]ZD DQLDNWyUHQLF

GODPQLHQLH]QDF]  =E\WZLHOH]LHPLD VNLFKVáyZ]E\WZLHOHG]LZQR FL3HN%ULIMLVQLHPyZLMX

GRPQLH0yZLGRVDPHJRVLHELH]EyOHPNWyUHJRQLHSRMPXM 

1DJOHSXUSXURZHRF]\]ZUDFDM VL SRQRZQLHNXPQLH

 :V]\VWNRWRR]QDF]D3HN H NLONXX]GURZLFLHOLQDV]\FKX]GURZLFLHOL]H ZLDWDQDXF]\áR

VL PDQLSXORZDü]LHPLD VN QDXN  :\NRU]\VWDOLM GRQDSHáQLDQLDXP\VáyZZVSRPQLHQLDPL

U]HF]\NWyUHVL QLHZ\GDU]\á\

 1LHPR OLZH

 7RMHVWPR OLZH0y]JSRGUD QLDVL  ]DSRPRF ]LHPLD VNLFKXU] G]H  SRGF]DVJG\IDáV]\ZH

ZVSRPQLHQLHSRZWDU]DQHMHVWUD]SRUD]6SUDZLDVL  H Uy QHF] FLPy]JXEH]NR FD

SU]HND]XM VRELHIDáV]\ZHZVSRPQLHQLDLHPRFMH1LF]\PZRGDREUDFDQDSU]H]Pá\ VNLHNRáR

:RGD ]RVWDMHFDáNRZLFLHZ\PLHV]DQD1LH3RP\ O RW\PZQDVW SXM F\VSRVyEUy QHF] FL

Py]JXSU]HV\áDM VRELHQDZ]DMHPV\JQDá\6\JQDá\]DS WODVL L ND GDNROHMQDS WODZ]PDFQLD

QLHUHDOQHZVSRPQLHQLH0HWRGDWDMHVWQDMZ\UD QLHMSRZV]HFKQLHX \ZDQDQD=LHPLFKRFLD SRG

FLVá NRQWURO 

&KRU\Py]JPyZLVDPGRVLHELH

 $OH

 1LHPD DGQ\FKZ WSOLZR FL3HN7RMHVWUHDOQH:\GDU]\áRVL  2ULEUDáDZW\PXG]LDá

1DXNRZF\]H ZLDWDND]DOLMHMPy]JRZLSDPL WDüU]HF]\NWyUHVL QLHZ\GDU]\á\0DáHU]HF]\]

SRF] WNX8GDáRVL  .LHG\VSUyERZDOL]REV]HUQLHMV]\PLZVSRPQLHQLDPLFR SRV]áR OH:

HIHNFLH]2ULVWDáRVL WRFRZLG]LV]:FL VL XF]\OLE\áRWRSL ü ODWWHPX$OHVWRSQLRZRVWDZDOL

VL OHSVLFRUD]OHSVL:\VWDUF]DM FRGREU]\E\HNVSHU\PHQWRZDüQDGRURVá\FKRELHNWDFKNWyUH

PRJ QDVW SQLHSRZUyFLüGRZVSyOQHMU]HF]\ZLVWR FL

 1LHPR QDVDG]LüZVSRPQLH MDNNZLDW\DQLZ\U\ZDüLFKMDNFKZDVW\

 &LOXG]LHSRWUDILOLWRURELü,URELOL

 $OHGODF]HJR"

 3RQLHZD X]GURZLFLHOH]H ZLDWDZ\NRQXM F\WHHNVSHU\PHQW\DE\áRLFK]DOHGZLHSDUX

XMU]HOLLQQ U]HF]\ZLVWR ü

 1LHUR]XPLHP

 8MU]HOL=LHPLDQ]GROQ\FK]URELüZV]\VWNR%XGRZDüOHSV]HPDV]\Q\QL P\SRWUDILP\RG

ZLDWUDNyZSRURZHU\/DWDüGRJZLD]G/HF]\üFKRURE\.RQWURORZDüSU]\URG  :LHOXOXG]L]H

ZLDWDERLVL =LHPLDQ 3HN,6SDGDF]\L+XKXKXEyZ

3RQLHZD LFKU]HF]\ZLVWR ü SU]HZ\ V]DQDV] 

 ,VWQLHMHW\ONRMHGQDZVSyOQDU]HF]\ZLVWR ü PyZL  =LHPLDQLHSRSURVWXZLHG] R QLHMZL FHM

QL P\

 %\üPR H$OHZLHG]D=LHPLDQQDSHáQLDOXG]LQLHSHZQR FL 

, O NLHP,]D]GUR FL 

=D]GUR ü$QRPyZL FDGRPQLHZNXFKQLZ ZLHWOH%DW\L.DSZLV] F\FKQDQLHELH:\MG

UyZQLH G]LVLDM HE\VL ] QLPVSRWNDü1LHPR HV]PQLHSRZVWU]\PDü-HVWH ]Z\F]DMQLH

]D]GURVQDMHVWH EU]\GN ]D]GURVQ SRPDUV]F]RQ U]HF]  NWyUHMQDZHWWZyMZáDVQ\NRFKDQHNQLH

FKFHQLHFKFHV]ZL FE\PMDPLDáD,F]HUZRQDSRZyG ]DOHZDM FDPLXP\VáNXFKHQQ\Qy 

NUHZ

 3HN"PyZLX]GURZLFLHO3HN"

 :V]\VWNRZV]\VWNRZSRU] GNX=D]GUR QLX]GURZLFLHOHNU]\ZG] VZRLFKZáDVQ\FKOXG]L

OXG]L]H ZLDWD HE\]HP FLüVL QD=LHPLDQDFKWRQLHPDVHQVX

 8]GURZLFLHOHG]LDáDM F RGF]XZDOLZLHONLVPXWHN:LG]LHOLFRUREL OXG]LRP0XVLHOLMHGQDN

XGRVNRQDOLüWHFKQLN Z\ZRá\ZDQLDNRQWURORZDQHMVFKL]RIUHQLLPXVLHOLWR]URELü%\Z]EXG]Lü

Z OXG]LDFKJQLHZQD=LHPLDQ*QLHZQDW\OHPRFQ\E\]DSRPQLHOLRDWUDNF\MQ\FKWRZDUDFK

KDQGORZ\FKLSRZVWDOLSU]HFLZNRREF\P HE\Z\EXFKáDZRMQD8]GURZLFLHOHP\O VL  3HN1LH

PLHOL P\ZRMQ\QD ZLHFLHRGW\VL FD ODWOXG]LHQLHSRMPXM  MDNVWUDV]Q\E\áE\RGZHW=LHPLDQ

7\MHGQDNPXVLV]]UR]XPLHüQLHOHJDOQLQDXNRZF\V G]LOL H UREL GREU]H6 G]LOL H Z\ZRáXM

JQLHZ HE\RFDOLü ZLDW

 ,MHV]F]HMHGQRSLOQRZDOLEDUG]R]SRPRF U] GX HE\ DGQHJRP F]\]Q\DQLNRELHW\]H

ZLDWDQLHXF]\QLüWUZDOHQLHUHDOQ\P'RURVá\PZURELRQ\PZPRUGHUVWZR]DSURSRQRZDQR

GRQRVLFLHOVWZRMDNRIRUP RGNXSLHQLD:V]\VWNLHG]LHFL]QDMGXM VL SRGRSLHN  3RP\áNLWDNLH

MDN 2UL]RVWDQ NLHG\ SRJU]HEDQHLE G PRJá\SRZUyFLüGRVZRLFKSU]RGNyZ

6DP WHJRGRSLOQXM 

2ULUR]U\ZDRVWDWQLIUDJPHQWREUXVXQDNDZDáNLX PLHFKDM F VL VWUDV]QLH]SXVW\PLRF]\PD

-DNLH WRQLHUHDOQHZVSRPQLHQLDZ\SHáQLDM MHMXP\Vá"

 0yZL JRU]NR

 5RELOLVZRMHND F PLZLHU]\ü H ]DELáDPVZRM VLRVWU 

 .LHG\ZUyFLV]GRVZRLFKSU]RGNyZSU]HNRQDV]VL  H MHVWLQDF]HM$PR QR ü SRZUyFHQLDGR

QLFK]RVWDáDFLGDQD]DNR F]HQLHRNUHVXSRNXW\MDNRGRQRVLFLHONL

 7HUD]MHGQDNPRMDSRNXWDQLJG\QLH]RVWDQLH]DNR F]RQD

8NUDGáDP$QRLSRFKRZDáDPM EH]]JRG\:\G]LDáX0DOGRQ%ULIMLVRF]\ZL FLHQLHZLHRW\P

3RSU]H]EyOLJQLHZZ\U]XFDP]VLHELH

 $FR]WRE  3HN%ULIMLV"3UDFXMHV]]W\PLX]GURZLFLHODPLSU]HVW SFDPLSRPDJDM F LPRNUDGDü

G]LHFLWDNLHMDN2UL]UHDOQR FL

 1LHSUDFXM ] QLPL0\ ODáHP H MHVWH E\VWU]HMV]D3HN

3UDFXM SU]HFLZNRQLP3RGREQLHMDN&DUU\O:DOWHUVNWyU\ZáD QLHGODWHJRXPDUáZZL ]LHQLX

$XOLW

 3U]HFLZNRQLP"

 -DNZLHOX]QDV&DUU\O:DOWHUVE\áSRPL G]\QLPL%\áGRQRVLFLHOHP,PRLPSU]\MDFLHOHP

 DGQH]QDVQLFQLHPyZL3HN%ULIMLVVWRLZSDWU]RQ\ZRJLH  -DREVHUZXM 2ULNWyUD]DF] áD

URELü G]LZQHPLQ\

1DJOHNXFDQDZVSDQLDOHZ\V]\ZDQ\PSRVWU] SLRQ\PG\ZDQLHNWyU\Z\JO GDQDEDUG]RVWDU\

2GyU Z\SHáQLDSRPLHV]F]HQLH

2UL QLHG]LHOL]UHV]W ] QDVUHDOQR FLXELNDFML2GU]XFDJáRZ GRW\áXL PLHMHVL  Z\GDM F RNURSQ\

G ZL N SU]\SRPLQDM F\S NDQLHPHWDOX

 =DELHU]M VW G PyZL3HN%ULIMLV]P F]RQ\PJáRVHPGRVWUD QLNDNWyU\PDQLHV]F] OLZ

PLQ  -DWXSRVSU] WDP

 'RPQLHGRGDMH1LHPR HP\ZSX FLüWXVáX F\FK]HZ]JO GXQDFLHELH

 6WUD QLNRGSURZDG]DNU]\ZL FHVL G]LHFNR3HN%ULIMLVSU]\NO NDLV]RUXMHG\ZDQV]PDWDPL

XPRF]RQ\PLZZRG]LH]PRMHMNDUDINL3U]\SRPLQDPVRELH H ]ELHUD]DE\WNRZH

NDUDINLQDZRG  -DN H RGOHJáHPXVLVL WRZ\GDZDüRG FLHUDQLDJyZQDRG2ULRG&DUU\OD

:DOWHUVDZ\SOXZDM FHJRVZRMHSáXFDZZL ]LHQLX$XOLWSRPL G]\REF\PL

 3HN%ULIMLVF]\]DELáDPVZRM VLRVWU "

3RGQRVLZ]URN'áRQLHPDXPD]DQHHNVNUHPHQWDPL

 1LHPR QDVWZLHUG]LüWHJR]FDáNRZLW SHZQR FL  0R OLZH H E\áD MHGQ\P]RELHNWyZ

GR ZLDGF]DOQ\FK]HZVL=RVWDáDE\ SR]EDZLRQDSU]\WRPQR FL]DSRPRF OHNyZZWZRLP

GRPXLREXG]LáDVL ]H]PLHQLRQ\PXP\VáHPE\]QDOH ü VZRM VLRVWU ]DPRUGRZDQ 

0yZL  FLV]HMQL FRNROZLHNSRZLHG]LDáDPGRW G ZW\PSRNRMX

 1DSUDZG ]DELMHV]PQLHSR]ZROLV]VL UR]áR \üLXPR OLZLV]PLZWHQVSRVyESRZUyWGR

PRLFKSU]RGNyZ"

 3HN%ULIMLVZVWDMHZ\FLHUDM F JyZQR]GáRQL

 =UREL WR

 $MH OLRGPyZL " -H OLSRSURV]  HE\PPRJáDZUyFLüGRGRPX"

 -H OLWR]URELV]ZáDG]HDUHV]WXM FL L SRQRZQLHRELHFDM RGNXSLHQLHMH OLGRQLHVLHV]QDW\FK

NWyU]\VSLVNXM SU]HFLZNRQLP

 &K\ED H XGDPVL QDMSLHUZGRWHMF] FLZáDG]NWyUDVSU]HFLZLDVL HNVSHU\PHQWRP1LH

FKFHV]FK\EDSRZLHG]LHü H FDá\U] G SRSLHUDWHQSURFHGHU

 2F]\ZL FLH H QLH$OHF]\ZLHV]QDSHZQRNWyUH:\G]LDá\LNWyU]\XU] GQLF\SUDJQ ZRMQ\]

=LHPLDQDPLDNWyU]\QLH"1LHPR HP\E\üSHZQL6N G W\PLDáDE\ PLHüWDN SHZQR ü"

 6 G]  H )UDEOLW3HN%ULPPLGLQMHVWQLHZLQQ\$OHWDP\ O MHVWEH]X \WHF]QD3HN%ULPPLGLQ

MHVWQLHZLQQ\OHF]EH]VLOQ\

 6HUFHNUDMHPLVL QDP\ O H WHGZLHU]HF]\PRJ E\üW\PVDP\P

 3HN%ULIMLVSRFLHUDZLOJRWQ\G\ZDQF]XENLHPEXWD:\U]XFDV]PDW\GRSRMHPQLND]SRNU\Z L

P\MHU FHZXP\ZDOFH/HNNL]DSDV]HNQDGDOZLVLZSRZLHWU]X3HN%ULIMLVSRGFKRG]LGR

PRMHJRáy ND

 &]\WHJRZáD QLH SUDJQLHV]8OL3HN%HQJDULQ" HE\PSR]ZROLáFLRSX FLüWHQGRPQLH

ZLHG] FFR]URELV]QDNRJRGRQLHVLHV]" H QDUD QDQLHEH]SLHF]H VWZRZV]\VWNRFR

]URELOL P\GRW\FKF]DV HE\SU]HNRQDüFL R MHJRSUDZG]LZR FL"

 $OERPR HV]PQLH]DELüLXPR OLZLüPLGRá F]HQLHGRSU]RGNyZ.WyU WRPR OLZR ü ZHGáXJ

FLHELHZ\ELRU  SUDZGD"

7HQZ\EyUSR]ZROLáE\FL]DFKRZDüZLDU Z U]HF]\ZLVWR üNWyU X]QDáH ]DSUDZG]LZ  LQLH

XMDZQLüVL SU]HG]áRF]\ FDPL=DELFLHPQLHE\áRE\GODFLHELHQDMáDWZLHMV]H

$OH W\ONRMH OL]JRG] VL QDZáDVQHPRUGHUVWZR:SU]HFLZQ\PUD]LHJZDáFLáE\ W U]HF]\ZLVWR ü

NWyU SRVWDQRZLáH SRVWU]HJDü

 3DWU]\QDPQLHPXVNXODUQ\P F]\]QD]SL NQ\PLSXUSXURZ\PLRF]DPL8]GURZLFLHOJRWRZ\

]DELü3DWULRWDZ\VW SXM F\SU]HFLZNRZáDVQHPXU] GRZLGODXQLNQL FLDNUZDZHMZRMQ\

*U]HV]QLNUREL F\ZV]\VWNRE\RJUDQLF]\üVZyMJU]HFKL]DFKRZDüV]DQV SRZUyFHQLDGR

SU]RGNyZ3U]HNRQDQ\XF]HVWQLNZVSyOQHMU]HF]\ZLVWR FLSUDJQ F\QDJL ü U]HF]\ZLVWR ü EH]

SRU]XFDQLDVZRLFKSU]HNRQD 

0LOF]  &LV]DSU]HGáX D VL  :UHV]FLHWR3HN%ULIMLVSU]HáDPXMHM 

 DáXM  H &DUU\O:DOWHUVSU]\VáDáFL GRPQLH

 $OH]URELáWR$MDSUDJQ ZUyFLüGRPRMHMZLRVNL&]\SR]ZROLV]PLRGHM üXZL ]LV]PQLH

WXWDMF]\WH ]DPRUGXMHV]EH]PRMHM]JRG\"

 % G SU]HNO WDPyZLDMDUR]SR]QDM VáRZRNWyUHJRX \á&DUU\O:DOWHUVPyZL F R

QLHUHDOQ\FKGXV]DFKZZL ]LHQLX$XOLW

 1RZáD QLHRGSRZLDGDP&R]URELV]3HN".WyU ]HVZRLFKU]HNRPRZLHORNURWQ\FK

U]HF]\ZLVWR FLZ\ELHU]HV]"

-HVWJRU FDQRFLQLHPRJ ]DVQ ü

 /H Z PRLPQDPLRFLHUR]ELW\PQDUR]OHJáHMSXVWHMUyZQLQLHLQDVáXFKXM RGJáRVyZQRF\

*URPNL PLHFK]QDPLRWX]SHOHPJG]LHJUXSDJyUQLNyZSLMHGDOHFH]E\WSy QRZQRFMDNQD

OXG]LNWyU]\PXV] ZVWDüR ZLFLHLZLHUFLüWZDUG VNDá  &KUDSDQLH]QDPLRWXSRSUDZHM

6WáXPLRQHRJáRV\NRFKDQNyZ]QDPLRWXQLHFRGDOHMZU] G]LHQLHMHVWHPSHZQDF]\MHJR

.RELHWDFKLFKRF]HSLVNOLZLHLVáRGNR-HVWHPJyUQLF]N RGSyáURNX3RRSXV]F]HQLXOH FHMQD

SyáQRF\ZVL*RINLW5DPORHURG]LQQHMZLRVNL2ULNLHURZDáDPVL GDOHMQDSyáQRF7XWDMQD

UyZQLNXJG]LH ZLDWNU\MHVZRMH]DVRE\DOXPLQLXPGLDPHQWyZRZRFyZSHORZ\FKLVROL \FLH

MHVW]DUyZQRSURVWV]HMDNLPQLHM]RUJDQL]RZDQH'RNXPHQW\QLHV Z\PDJDQH:LHOXJyUQLNyZ

WRPáRG]LOXG]LHXFLHNDM F\SU]HGVáX E SD VWZRZ ] WHJRF]\LQQHJRSRZRGX=SRZRGyZNWyUH

PXV] Z\GDZDüVL LPZD QH7XWDM:\G]LDá\U] GRZHQLHPDM ]E\WVLOQHMZáDG]\ZSRUyZQDQLX

] ZáDG] NRUSRUDFMLJyUQLF]\FKLSURGXNF\MQ\FK1LHPDSRVáD FyZQD]LHPLD VNLFKURZHUDFK1LH

PD]LHPLD VNLHMQDXNL1LHPD=LHPLDQ6  RF]\ZL FLHNDSOLFHU\WXDá\SURFHVMHLQDER H VWZD

]D SU]RGNyZ$OHWXWDMWHU]HF]\]ZUDFDM PQLHMXZDJLQL Z PLH FLHSRQLHZD V SU]\MPRZDQH]D

EDUG]LHMQDWXUDOQH&]\]ZUDFDVL XZDJ QDSRZLHWU]H"

 .RELHWDFKLFKRF]HSRQRZQLHLW\PUD]HPUR]SR]QDM EU]PLHQLHJáRVX$ZL3HN&UDIPDOPáRGD

XFLHNLQLHUND]LQQHMZ\VS\-HVWáDGQDLSUDFRZLWD&]DVHPSU]\SRPLQDPL$QR:*RINLW5DPORH

]DGDZDáDPFDá PDV S\WD  2UL0DOILVLWWDNQD]\ZDáDVL ZHGáXJ3HND%ULIMLVD6WDUDL]QDPLHQLWD

URG]LQD3\WDáDPMHGQDNLS\WDáDPL DGQDWDNDURG]LQDQLHPLHV]NDáDZ*RINLW5DPORH

6N GNROZLHNSU]\E\áD2ULLMDNNROZLHNVL WRVWDáR H ]RVWDáD]DPLHQLRQDZWHQQLHUHDOQ\LSXVW\

SU]HGPLRW]DáDWZLDM F\VZRMHSRWU]HE\QDG\ZDQLH]SHZQR FL QLH UR]SRF] áD \FLDZ*RINLW

5DPORH

 &]\0DOGRQ%ULIMLVZLHG]LDá H WRRGNU\M  NLHG\Z\SXV]F]DáPQLH]GRPXERJDWHMZGRZ\QDG

PRU]HP"0XVLDáZLHG]LHü/XEE\üPR HSRPLPR H ZLHG]LDáL MHVWHPGRQRVLFLHON  QLH

SRMPRZDá H XGDPVL QDSyáQRFLZV]\VWNRVSUDZG]  1LHPR QDUR]XPLHüZV]\VWNLHJR

 &]DVHPZQDMFLHPQLHMV]HMSRU]HQRF\ DáXM  H QLHVNRU]\VWDáDP]SURSR]\FML3HND%ULIMLVD

SRZURWXGRPRLFKSU]RGNyZ3UDFXM SU]\VNDOQHM FLDQLHNRSDOQLZFL JXGQLDSR UyGJyUQLNyZ

NWyU]\PáRWDPLNUXV] WZDUG\NDPLH  5R]PDZLDM  SU]HNOLQDM L U]XFDM REHOJLQD=LHPLDQ

FKRFLD ]DOHGZLHNLONXNLHG\NROZLHNZLG]LDáR=LHPLDQLQDQDRF]\3RSUDF\JyUQLF\VLHG] Z

RER]LH LSLM SHOSRGQRV] F RJURPQHNXENLZEUXGQ\FKGáRQLDFKL PLHM F VL ] JUXELD VNLFK

GRZFLSyZ:V]\VF\G]LHO W VDP U]HF]\ZLVWR ü Lá F]\LFKRQDGDM F SRF]XFLHSURVWHML

V]F] OLZHMVLá\

 -DUyZQLH PDPSRF]XFLHVLá\:DO REXU F]Q\PPáRWHPUD]HP]LQQ\PLNRELHWDPL]NWyU\FK

ZLHOHPDUyZQLHSU]HFL WQ\Z\JO G MDNMDLNWyUHFK WQLH]DDNFHSWRZDá\PQLHSR UyGVLHELH

0LDáDP VLá UR]ZDOLüWUXPQ $QRLSRFKRZDüPRM VLRVWU QDZHWZWHG\NLHG\V G]LáDP H FHQ ]D

WRE G]LHZLHF]QD PLHUü0LDáDPVLá XZLHU]\üZVáRZD&DUU\OD:DOWHUVDQDWHPDWGR ZLDGF]H

QDG]LHFLDFKLRGQDOH ü 0DOGRQD%ULIMLVD0LDáDPVLá QDNáRQLü3HND%ULIMLVDF]áRZLHNDR

SRG]LHORQ\PXP\ OH HE\PQLHZ\SX FLá

 &]\PDPMHGQDNVLá XGDüVL WDPJG]LHWRZV]\VWNRPQLHSURZDG]L"&]\PDPVLá VSRMU]HüQD

U]HF]\ZLVWR ü )UDEOLWD%ULPPLGLQDDOERU]HF]\ZLVWR ü &DUU\OD:DOWHUVDL$QRL0DOGRQD%ULIMLVD

L 2ULLVSUyERZDü]QDOH ü PLHMVFDNWyUHVL QDNáDGDM  LWHNWyUHV Uy QH"&]\PDPVLá \ü

GDOHMQLJG\QLHZLHG] FF]\]DELáDPVZRM VLRVWU  F]\QLH"&]\PDPVLá Z WSLüZHZV]\VWNRL

\ü]W\PLZ WSOLZR FLDPLLSU]HG]LHUDüVL SU]H]PLOLRQRGG]LHOQ\FKU]HF]\ZLVWR FLQD ZLHFLH

SRV]XNXM F SUDZG]LZ\FKIUDJPHQWyZND GHM]QLFK]DNáDGDM F H SRWUDIL MHUR]SR]QDü"

 &]\NWRNROZLHNSRZLQLHQ \üZWHQVSRVyE":QLHSHZQR FLZ WSOLZR FLDFKZVDPRWQR FL

6DPRWQ\ZHZáDVQ\PXP\ OHZL]RORZDQHMLRGá F]RQHMU]HF]\ZLVWR FL

 &KFLDáDE\PSRZUyFLüGRGQLNLHG\ \áD$QR/XEQDZHWGRGQLNLHG\E\áDPGRQRVLFLHON  'R

GQLNLHG\XF]HVWQLF]\áDPZU]HF]\ZLVWR FL ZLDWDLZLHG]LDáDP H MHVWRQDWDNSHZQD

MDNVDPD]LHPLDSRGQRJDPL'RGQLNLHG\ZLHG]LDáDPFRP\ OHüLG]L NLWHPXPRJáDP]WHJR

]UH]\JQRZDü

 'RGQL]DQLPVWDáDPVL  QLHGREURZROQLHWDNSU]HUD DM FRUHDOQDMDNDMHVWHPWHUD]

.21,(&