.U]\V]WRI%RUX

7 2&&$7$

75=(&,$02 /,:2 û

'\NWXM WHVáRZDZSL üG]LHVL W\PWU]HFLPGQLX]LHPVNLPRGFKZLOLSU]\E\FLDQDV]HM

HNVSHG\FMLGR8NáDGX: RZQLND$3L üG]LHVL W WU]\GQLRGSRZLDGDVWXVLHGHPG]LHVL FLX

R PLXREURWRPSODQHW\9LFLQLDZRNyáRVL2LVWQLHQLXWHMSODQHW\P\±PLHV]ND F\8NáDGX

6áRQHF]QHJR±ZLHP\MX RGEOLVNRVWXGZXG]LHVWXODW&\ZLOL]DFMDYLFLQLD VNDMHVWSLHUZV]

F\ZLOL]DFM  ]NWyU XGDáRVL QDZL ]DüUDGLRZ á F]QR ü PL G]\JZLH]GQ 

: WU]\G]LH FLWU]\ODWDSRQDGDQLXVWDQGDUGRZHMVHULLV\JQDáyZSU]\SRPRF\QDMZL NV]HJR

ZyZF]DVQD=LHPLUDGLRWHOHVNRSXZNLHUXQNXGZXG]LHVWXV]H FLXZ\EUDQ\FKJZLD]G±

QDGHV]áDRGSRZLHG ] 8NáDGX: RZQLND=DZLHUDáDRQDSRZWyU]HQLHQDV]HMVHULLRUD]

]HVWDZ\OLF]ENWyUHEH]WUXGX]RVWDá\]LGHQW\ILNRZDQHMDNRXNáDGSHULRG\F]Q\SLHUZLDVWNyZ

=DUD]SRW\PQDVW SRZDáDÄSUH]HQWDFMD´ZSRVWDFLVNáDGXL]RWRSRZHJRPDWHULL]HZQ WU]Q\FK

ZDUVWZDWPRVIHU\6áR FDLW\FKVDP\FKGDQ\FKRJZLH G]LH$XNáDGXSRGZyMQHJR

: RZQLND

'DOHMMDNPR QDE\áRVL GRP\ OLüV]á\VHULHOLF]EGRW\F] F\FKVNáDGXDWPRVIHU\

SODQHW\]NWyUHMQDGDQRV\JQDá\RUD]VNáDGXPLQHUDOQHJRMHMSRZLHU]FKQLLZQ WU]D

: RGSRZLHG]LQDVLRMFRZLHSU]HND]DOLZNLHUXQNX8NáDGX: RZQLND$SRGREQHGDQH

GRW\F] FH6áR FDL=LHPLRUD]SURSR]\FM SU]HM FLDQDQDGDZDQLHGZXZ\PLDURZ\FKREUD]yZ

PHWRG UR]NáDGXQDSXQNW\MDVQHLFLHPQH'áX V]HVHULHU\VXQNyZL]GM ü PLDá\XPR OLZLü

QDV]\PÄUR]PyZFRPPL G]\JZLH]GQ\P´SR]QDQLHJáyZQ\FKIRUP \FLDLF\ZLOL]DFML

PLHV]ND FyZ=LHPL

3RWU]\G]LHVWXWU]HFKODWDFKQDGHV]áDNROHMQDRGSRZLHG  0LHV]ND F\SODQHW\9LFLQLD±

JG\ WDNM SRF] WRQD]\ZDüZW\FKF]DVDFK±MHV]F]HUD]Z\ND]DOLZ\VRN LQWHOLJHQFM 

UR]V]\IURZDOLPHWRG á F]QR FLZL]\MQHMLQDW\FKVDP\FK]DVDGDFKSU]HND]DOLQDPREUD]

VZHJR ZLDWD

.LHG\ZL F QDV]DZ\SUDZDPL G]\JZLH]GQDZ\UXV]DáDZGURJ  R9LFLQLLLMHMPLHV]ND FDFK

ZLHG]LHOL P\MX QLHPDáRLZ\GDZDáRVL  H MDNLFK ]DVDGQLF]\FKJUXQWRZQLHRGZD DM F\FK

QDV]HZ\REUD HQLDQLHVSRG]LDQHNQLHQDOH \ RF]HNLZDü

1LH]QDF]\WRL REUD]9LFLQLLSU]HND]DQ\QDIDODFKHOHNWURPDJQHW\F]Q\FKSR]EDZLRQ\E\á

SRZD QLHMV]\FKOXNLQLHMDVQR FL.RQWUDVWPL G]\ URGNDPLWHFKQLF]Q\PLLZ\VRNLP

VWRSQLHPUR]ZRMXZ\WZyUF]R FLDUD FRQLVNLPSR]LRPHPPDWHULDOQ\FKZDUXQNyZ \FLD

PLHV]ND FyZSODQHW\±Z\GDZDáVL FRQDMPQLHM]DVWDQDZLDM F\6QXWRQDMSU]HUy QLHMV]H

GRP\Vá\QDWHPDWPR OLZ\FKGUyJUR]ZRMXVSRáHF]QHJRF]\QDZHWZ\QDWXU]H VWUXNWXU\

RUJDQL]DF\MQHMSD VWZZNWyU\FKSRVW S WHFKQRORJLF]Q\VWDMHVL QLH URGNLHPOHF]FHOHP

UR]ZRMXF\ZLOL]DF\MQHJR

OHSHXOLF]NLUR]ZRMX"-DN H RGOHJá RND]DáDVL U]HF]\ZLVWR ü RGSU]HZLG\ZD 

-HV]F]HW\ONRSL ü JRG]LQ1LHPRJ OLF]\üQD DGQ SRPRF1LNWPQLHQLHRGQDMG]LHZ

WHMSXáDSFH3RFRVL áXG]Lü"3U]HFLH ZLHP H WRQLHPR OLZH&K\EDW\ONRQLH]PLHUQLH

U]DGNLVSORWRNROLF]QR FLPR H PQLHXUDWRZDü$OHMDN PDPV]DQV "5HJHQHUDWRU\MX

SUDZLHQLHG]LDáDM  =X \ZDPRVWDWQL UH]HUZ WOHQX=RVWDáRPL]DOHGZLHSL ü JRG]LQ

3RVWDQRZLáHPSRG\NWRZDüWRFRSU]HP\ ODáHP&]DVXQLHZLHOHDFKFLDáE\PSRVRELH

]RVWDZLü ODG-H OLNLHG\NROZLHNNWR RGQDMG]LHPRMHFLDáR]DPNQL WHZNRNRQLHVNDIDQGUD±

GRZLHVL  MDNE\áRQDSUDZG 

3L ü JRG]LQ

,PGáX HMP\ O R PRMHMV\WXDFMLW\PPQLHMZ\GDMHPOVL SUDZGRSRGREQHDE\NWRNROZLHN

PyJáRGQDOH ü ]DSLV OHVL Z\UD]LáHPNWRNROZLHN]OXG]L$OHSU]HFLH V 21,NLHG\NROZLHN

PR H 21"7HQNWyU\]QDPLUR]PDZLDáSU]H]:LHON $QWHQ " &]\SRWUDILRGF]\WDü]DSLV"$

MH OLQDZHWRGF]\WD±FR]QLHJR]UR]XPLH"&]\G]L NLQLHPXáDWZLHMSRMPLHUy QLF PL G]\

QDPLD9LFLQLDQDPL"

3U]\E\FLHQDV]HMHNVSHG\FMLQD9LFLQL QLHUR]ZL ]DáR DGQHJR]]DVDGQLF]\FKSUREOHPyZ

VSRUQ\FKMDNLHSRMDZLá\VL Z WRNXá F]QR FLPL G]\JZLH]GQHM3U]HFLZQLH±VWDQ OL P\Z

REOLF]XIDNWyZNWyUH]DPLDVWXJUXQWRZDüQDV]HGRW\FKF]DVRZHZ\REUD HQLDRWHM

F\ZLOL]DFMLSRVWDZLá\MHSRG]QDNLHP]DS\WDQLD

UyGáHPV\JQDáyZQDGDZDQ\FKZNLHUXQNX6áR FDE\áDJLJDQW\F]QDNRQVWUXNFMDWHFKQLF]QD

Z]QLHVLRQDQDELHJXQLHSyáQRFQ\P9LFLQLL=DMHMSR UHGQLFWZHPZRVWDWQLFKPLHVL FDFK

SRGUy \ Z]QRZLOL P\á F]QR ü ]PLHV]ND FDPLSODQHW\SU]\VW SXM F GRRSUDFRZDQLD

VáRZQLNDHOHPHQWDUQ\FKSRM üNWyU\PLDáXáDWZLüQDZL ]\ZDQLHEOL V]\FKVWRVXQNyZ

.U\]\VSRMDZLáVL GR ü QDJOH]XSHáQLHQLHVSRG]LHZDQLHQDQDV]HS\WDQLHZMDNLVSRVyE

PR HP\QDZL ]DüEH]SR UHGQLNRQWDNW]SU]HGVWDZLFLHODPL9LFLQLL±QDHNUDQLHXSDUFLH

XND]\ZDáVL yZV\VWHPDQWHQRZ\VáX F\PLHV]ND FRPSODQHW\GRá F]QR FL

PL G]\JZLH]GQHM

:V]HONLHSUyE\á F]QR FLUDGLRZHM]SRPLQL FLHP:LHONLHM$QWHQ\±MDNQD]\ZDOL P\WR

XU] G]HQLH±QLHSU]\QRVLá\ DGQHJRUH]XOWDWX

/ GRZDQLHJUXS\]ZLDGRZF]HMZFHOXQDZL ]DQLDSRUR]XPLHQLD]PLHV]ND FDPLSODQHW\

SRJá ELáRMHV]F]HQDV] QLHSHZQR ü9LFLQLDQLH±QLHZLHONLH]DOHGZLHVL JDM FHQDPGRNRODQ

VWZRU\±QLHW\ONRZ\JO GHPOHF]L]DFKRZDQLHPFDáNRZLFLHRGELHJDM RGQDV]\FK

Z\REUD H R WZyUFDFKZ\VRNLHMF\ZLOL]DFML,FKLQWHOLJHQFMDQLHSU]HZ\ V]DLQWHOLJHQFMLPDáS

F]áHNRNV]WDáWQ\FKLMDNNROZLHNZ\ND]XM SHZQH]DLQWHUHVRZDQLHQDV] REHFQR FL  MHVWRQR

EDUG]RSRZLHU]FKRZQHLNUyWNRWUZDáHSU]\SRPLQDM FH]DLQWHUHVRZDQLHSVDNWyU\SR

REZ FKDQLXQLH]QDQHJRSU]HGPLRWXSRFKZLOL]DSRPLQDRQLPWUDNWXM F JRMDNRQDWXUDOQ\

VNáDGQLNRWRF]HQLD

$ MHGQRF]H QLH±LVWRW\WHSU]HMDZLDM  MDNR]ELRURZR üQLH]Z\NOHZ\VRNLVWRSLH

]RUJDQL]RZDQLD

1LHXOHJDZ WSOLZR FL H LFKVSRáHF]H VWZRMHVWVWUXNWXU R RJURPQHMVSUDZQR FL

L FHORZR FLZG]LDáDQLX5XFKOLZR ü 9LFLQLDQQLHPDZVRELHQLF]FKDRVXLSU]\SDGNRZR FL

-H OLQDZHWF]DVHP]ZáDV]F]DSU]\SUyEDFKLQJHUHQFML]QDV]HMVWURQ\SRZVWDZDáRFKZLORZH

]DPLHV]DQLHL]DNáyFHQLHZVSyáG]LDáDQLD±SRNLONXQDVWXVHNXQGDFKZV]\VWNRZUDFDáRGR

QRUP\

0UyZNL±2WRFRQDVXZDáRVL MX SU]\SLHUZV]\PEH]SR UHGQLPVSRWNDQLX=GDZDOL P\

VRELHRF]\ZL FLHVSUDZ  H SRGRELH VWZRMHVWW\ONRSR]RUQHZ\QLNDM FH]

SRZLHU]FKRZQR FL

REVHUZDFML=E\WPDáRZLHG]LHOL P\RLVWRWQHMVWUXNWXU]HYLFLQLD VNLHJRVSRáHF]H VWZD

DE\PR QDE\áRPyZLüRMDNLFK Já EV]\FKDQDORJLDFK]HVSRáHF]H VWZHPPUyZHNF]\

SV]F]yá1LHVWZLHUG]LOL P\ DGQ\FKR]QDNIL]MRORJLF]QHJR]Uy QLFRZDQLDRVREQLNyZ

REVáXJXM F\FKRGPLHQQHNRQVWUXNF\MQLHPDV]\Q\F]\G]LHG]LQ\SURGXNFML1DZHWRVREQLNL

NWyUH±MDNVL RND]DáR±SHáQL Z W\PVSRáHF]H VWZLHIXQNFM á F]QLNyZOXEPR H

G\VSR]\WRUyZQLHUy QL VL EXGRZ RG,QQ\FKSUDFRZQLNyZ

&]\]HVSRáRZHNLHURZDQLHVNRPSOLNRZDQ\PLQDU] G]LDPLLSURFHVDPLZ\WZyUF]\PLPR H

PLHüFKDUDNWHULQVW\QNWRZQ\"1LHE\áR DGQ\FKSRGVWDZD HE\WDNV G]Lü3U]HFLZQLH

LVWRW\WHZ\ND]\ZDá\VZRLVW LQWHOLJHQFM ± SRWUDILá\VL XF]\üZ\FL JDüZQLRVNL]

SRSHáQLDQ\FKEá GyZLSU]HND]\ZDüW ZLHG] LQQ\P

'RZRGHPE\áWDNLHNVSHU\PHQWSRGDáHPMHGQHPX]9LFLQLDQODWDUN  ]DSDODM F M L JDV] F

Z MHJRREHFQR FL&KZLO REPDF\ZDáM VZ\PLWU]HPDFKZ\WQ\PLRUJDQDPLLSRF] á

PDQLSXORZDüZ\á F]QLNLHPD ZUHV]FLHVSRZRGRZDá]DSDOHQLHODPS\3RNLONXSUyEDFK

RGGDáPLODWDUN ] SRZURWHPLSRZUyFLáGRVZRMHMJUXS\1LHXSá\Q áRSL ü PLQXWJG\

SRGV]HGáGRPQLH9LFLQLDQLQSRGáX V]\FKREVHUZDFMDFKRND]DáRVL  H SHáQLáRQIXQNFM

MDNE\NLHURZQLNDWHMJUXS\LZ\FL JQ á áDS SRODWDUN  .LHG\PXM SRGDáHP±RGUD]XEH]

DGQ\FKSUyE]DSDOLáM L ]JDVLá3RZWyU]\áW F]\QQR ü SDURNURWQLHSRF]\PQDJOHSU]HVWDá

VL ODWDUN LQWHUHVRZDü

2GGDáM L ZUyFLáGRSUDF\

DGQHIDNW\QLHZVND]\ZDá\QDWRDE\XPLHM WQR FLNLHURZDQLDPDV]\QDPLE\á\ZURG]RQH

G]LHG]LF]QHDQLHQDE\WH±Z\XF]RQH3y QLHMV]HGRNáDGQLHMV]HREVHUZDFMHZ\ND]Dá\

]UHV]W  SRQDGZV]HON Z WSOLZR üL ÄV]NROHQLH´PáRG\FKRVREQLNyZRGE\ZDáRVL QLHPDO

Z ND GHMJUXSLHURERF]HM1LHZ\GDZDáRVL WH  DE\ZLHG]DE\áDSU]HND]\ZDQD

EH]SR UHGQLRG]LHFLRPSU]H]URG]LFyZ&RFLHNDZV]H±NDUPLHQLHPLZ\FKRZ\ZDQLHP

QDMPáRGV]HJRSRWRPVWZD]DMPRZDá\VL NROHMQRZV]\VWNLHRVREQLNL]DPLHV]NXM FHRNUH ORQ\

]HVSyáEXGRZOLDQLHMDND RGU EQDJUXSD1LHE\áRWXZL F DGQ\FKZ\VSHFMDOL]RZDQ\FK

ÄPDPHN´ÄSLDVWXQHN´F]\ÄQDXF]\FLHOL´

.Wy MHGQDNUR]PDZLDá]QDPLSU]H]JLJDQW\F]Q DQWHQ NLHUXQNRZ " 1LHXOHJDáR

Z WSOLZR FL H JG]LH PXVLDáLVWQLHüR URGHNNLHURZQLF]\WHJRVSRáHF]H VWZDR URGHNZ

SHáQL ZLDGRP\G

F\GRSR]QDQLD ZLDWDOP\ O F\ZW\P]DNUHVLHZSRGREQ\VSRVyEMDN

P\±OXG]LH

0XV] WXZVSRPQLHüFKRüE\EDUG]RNUyWNRRKLSRWH]LH2UWHQD=DU]XW2UWHQD H XZD DP

9LFLQLDQ]DPUyZNLE\áE]GXUQ LQV\QXDFM  7DNLHMKLSRWH]\ DGHQELRORJR]GURZ\P

UR]V GNXQLHPyJáE\SRVWDZLü-H OLPyZLáHPRÄVWUXNWXU]HPURZLVND´WRW\ONRZVHQVLH

SHZQ\FK]HZQ WU]Q\FKDQDORJLLZ]DFKRZDQLXVL W\FKLVWRW:U]HF]\ZLVWR FLZ\UD DáHP

SU]\SXV]F]HQLH H ]HWNQ OL P\VL GRW G W\ONR]F] FL VSRáHF]H VWZDSHáQL F IXQNFMH

Z\NRQDZF]HL H LVWRWDPLW\PLNLHUXMHR URGHN]áR RQ\]LQQ\FKLVWRWE\üPR H QDZHW

RGU EQHJRJDWXQNXREGDU]RQ\FKLQWHOHNWHPSRGREQ\PGRQDV]HJR7DNLHJRR URGND

NLHURZQLF]HJRFRSUDZGDQLJG]LHQLHPRJOL P\GRVWU]HFDOHE\áHPJá ERNRSU]H ZLDGF]RQ\

R W\P H RQLVWQLHüPXVLL H PR QDJRE G]LHRGQDOH ü

2UWHQUyZQLH E\á]GDQLD H R URGHNNLHURZQLF]\,VWQLHMH:\VXQ á MHGQDNKLSRWH]  H

QLH9LFLQLDQLHV JRVSRGDU]DPLSODQHW\OHF]ÄV]WXF]Q\FHQWUDOL]DW´RUR]U]XFRQ\FKSR

SRZLHU]FKQLJOREXR URGNDFKF]\QQR FLRZ\FKLQLH]ORNDOL]RZDQHMSDPL FL7HJRÄZLHONLHJR

URERWD´PLHOLU]HNRPRZGDOHNLHMSU]HV]áR FL]EXGRZDüSU]RGNRZLH9LFLQLDQVWDM F VL Z

NR FXMHJRQLHZROQLNDPLLXOHJDM F VWRSQLRZHMGHJHQHUDFMLXP\VáRZHMZZ\QLNXSHZQHJR

URG]DMXV\PELR]\]DXWRPDWDPL

7DKLSRWH]DQLHZ\WU]\P\ZDáDNU\W\NLMX FKRüE\]XZDJLQDREVHUZRZDQHSU]H]QDV

RVWUHNRQWUDVW\ZSR]LRPLHWHFKQRORJLF]Q\P]ZáDV]F]DDXWRPDW\]DFMLRUD]QDNOXF]RZ

URO

\Z\FK9LFLQLDQQLHPDOZHZV]\VWNLFKG]LHG]LQDFKZ\WZyUF]R FLQDZHWHQHUJHW\NL

M GURZHM

&RSUDZGD2UWHQXZD DáWRZáD QLH]DGRZyGUHJUHVX7ZLHUG]Lá H VSHáQLDQLHSU]H]

9LFLQLDQIXQNFMLW\SRZ\FKGODDXWRPDWyZMHVWSU]HMDZHPWHQGHQFMLÄZLHONLHJRURERWD´GR

SU]HU]XFDQLDHOHPHQWDUQ\FK]DGD VSRáHF]Q\FKQDLVWRW\ \ZHREGDU]RQH]GROQR FL

VDPRUHSURGXNFMLLGX

XQLZHUVDOQR FL  %RZLHPWZRU]HQLHVDPRUHSURGXNXM F\FKVL

XNáDGyZV]WXF]Q\FKQDZHWVWRVXQNRZRSURVW\FKRZ VNLHMVSHFMDOL]DFMLE\áRE\QDREHFQ\P

SR]LRPLHWHFKQLNLYLFLQLD VNLHMQLHRSáDFDOQH

6Z KLSRWH] XVLáRZDá2UWHQGR ü V]WXF]QLHSRJRG]Lü]Z\QLNDPLEDGD DUFKHRORJLF]Q\FK

MHV]F]HZF]DVLHGRNRQ\ZDQLDZVW SQ\FK]GM ü SODQHWRJUDILF]Q\FKJUXSD.ROFDQDWUDILáD

Z NLONXG]LHVL FLXSXQNWDFKJOREXQD ODG\MDNLFK GDZQ\FKEXGRZOLSU]HZD QLH

UR]U]XFRQ\FKZ UyGUR]EXGRZXM F\FKVL R URGNyZZ\WZyUF]\FK/HSLHM]DFKRZDQHRELHNW\

VSRWNDOL P\QDQLHNWyU\FKREV]DUDFKSXVW\QQ\FKDWDN H ZG XQJODFK9LFLQLL

1LHXOHJDZ WSOLZR FL H VWUXNWXUDVSRáHF]H VWZYLFLQLD VNLFKSU]HGGZXG]LHVWXW\VL FDPL

ODWUy QLáDVL ]DVDGQLF]RRGREHFQHM%XGRZOHNWyU\FKUXLQ\WDNQDV]DLQWHUHVRZDá\E\á\

NLHG\ SUDZGRSRGREQLHF]\P Z URG]DMXSDáDFyZZNWyU\FK]DPLHV]NLZDáDQLHZLHONDOLF]ED

RVREQLNyZ \M F\FKQDQLHZVSyáPLHUQLHZ\ V]HMVWRSLHQL G]LVLHMVLPLHV]ND F\9LFLQLL

.WR Z\VXQ á QDZHWSU]\SXV]F]HQLH H VROLGQR ü PXUyZLXNáDGSRPLHV]F]H ]GDM VL

VXJHURZDüL ÄSDáDFH´VSHáQLDá\ZSHZQ\PVHQVLHURO ZDURZQ\FKNDV]WHOL]NWyU\FK

yZF]HVQDHOLWDYLFLQLD VNDZáDGDáDVSRáHF]H VWZHP]QDMGXM F\PVL Z ]QDF]QLHJRUV]\FK

QL WDHOLWDZDUXQNDFKE\WRZ\FK)DNWHPMHVW H ±MDNGRW G ±QLHXGDáRVL RGQDOH ü ODGyZ

EXGRZOLVáX F\FKMDNRPLHV]NDQLDLQQ\PZDUVWZRPVSRáHF]Q\PyZF]HVQHM9LFLQLL0XVLDá\

WRE\üNRQVWUXNFMHEDUG]RSU\PLW\ZQHLGODWHJRQLHRVWDá\VL SUyELHF]DVX

6]F]HJyOQLHLQWHUHVXM FHE\áRRGNU\FLHZSRG]LHPQHMVDOLMDNLHM VWDUHMEXGRZOLWU]\G]LHVWX

GZyFKEDUG]RGREU]H]DFKRZDQ\FKSRV JyZVWDUR \WQ\FKZáDGFyZ9LFLQLL-DNZ\ND]Dá\

SU]H ZLHWOHQLDE\á\WRZU]HF]\ZLVWR FLQLHSRV JLOHF]VDUNRIDJL3DQRZDáWXZLGRF]QLH

]Z\F]DMSRNU\ZDQLDFLDá]PDUá\FKZDUVWZ VXEVWDQFMLFHUDPLF]QHMQLH]Z\NOHRGSRUQHMQD

NRUR]M  =DVWDQDZLDM FHMHVW H SUDZLHZV]\VWNLHV]NLHOHW\V R NLONDQD FLHFHQW\PHWUyZ

GáX V]HRGSU]HFL WQHJRZ]URVWXREHFQ\FKPLHV]ND FyZ9LFLQLLLUy QL VL ] UHJXá\SHZQ\PL

V]F]HJyáDPLEXGRZ\SXV]NLPy]JRZHM3R]LRPWHFKQLNLZRNUHVLHRZHMÄNXOWXU\SDáDFRZHM´

E\áVWRVXQNRZRZ\VRNLGRW\F]\áRWR]ZáDV]F]DFKHPLLSU]HP\VáRZHMLELRFKHPLL1LH

]QDOH OL P\QDWRPLDVWQLJG]LH ODGyZQRZRF]HVQHMDXWRPDW\NLMH OLZL F PR QDPyZLüR

UHJUHVLH±PLDáRQUDF]HMFKDUDNWHUELRORJLF]QRVSRáHF]Q\DQLHWHFKQLF]Q\MDNWRVXJHURZDá

2UWHQ'ODPQLHFDáDMHJRNRQFHSFMDE\áD]E\WZ\VSHNXORZDQDDE\PRJáDE\üVáXV]QD

3U]HGHZV]\VWNLPMHGQDNQLHZLG]LDáHPVHQVXZ]DNáDGDQLXLVWQLHQLDÄZLHONLHJRURERWD´MDNR

XNáDGXUR]SURV]RQHJRSRFDáHMSODQHFLH=UHV]W SR PXGQ\PZLHORW\JRGQLRZ\PEDGDQLX

NDQDáyZá F]QR FLSRPL G]\SRV]F]HJyOQ\PLR URGNDPLZ\WZyUF]\PLLSU]HND]\ZDQLX

DQDOL]DWRURZL]HEUDQ\FKSU]H]DXWRPDW\GDQ\FKRWU]\PDOL P\ZZ\QLNXNU]\Z

.URQHQEHUJD*ULERZD± ZLDGF] F  H PDP\WXGRF]\QLHQLD]XNáDGDPLDXWRQRPLF]Q\PL

$QDOL]DWRUQLHPyJáVL P\OLü0LPRWR2UWHQQLHFKFLDáVNDSLWXORZDü

$ MHGQDNSU]HJUDá3U]HJUDá3U]HJUDá"

7OHQX]RVWDáR]DOHGZLHQDF]WHU\JRG]LQ\0XV] VL VWUHV]F]Dü

7DNZL F ]DF] áRVL RGWHMNU]\ZHM.URQHQEHUJD*ULERZD2UWHQE\áXSDUW\DOHGODPQLH

VSUDZDE\áDMDVQD H ]WHJRLWDNQLFQLHZ\MG]LHLW\ONRQLHSRWU]HEQLHPDUQXMHP\F]DV

0RMHSU]HZLG\ZDQLDSRWZLHUG]Lá\VL Z SHáQLLSRV]H FLXW\JRGQLDFKRGSU]\E\FLDQD9LFLQL

]QDOH OL P\VL Z LPSDVLH6WZLHUG]LOL P\W\ONR H DGHQ]R URGNyZZ\WZyUF]\FKQLH

Z\ND]XMHEH]SR UHGQLHJRUDGLRZHJRF]\SU]HZRGRZHJRSRZL ]DQLDLQIRUPDF\MQHJR]LQQ\PL

R URGNDPL0LPRWR2UWHQWU]\PDáVL QDGDONXUF]RZRVZHMSLHUZRWQHMNRQFHSFMLÄZLHONLHJR

URERWD´PRG\ILNXM F M W\ONRZWHQVSRVyE H URO á F]QLNyZQRVLFLHOLLQIRUPDFMLPL G]\

R URGNDPLNLHURZQLF]\PLRZHJRU]HNRPHJRV]WXF]QHJRPy]JXPLHOLSHáQLü9LFLQLDQLH

D ZL F \ZHLVWRW\

+LSRWH]DE\áDWDNV]WXF]QD H XGDáRPLVL GRSURZDG]LüGRXFKZDá\ZVWU]\PXM FHMGDOV]H

SUDFHEDGDZF]H]DSODQRZDQHSU]H]2UWHQD1LHPyJáPLWHJRGDURZDü=DU]XFLáPLRWZDUFLH

H NLHUXM VL WXRVRELVW\PLDPELFMDPL H XSUDZLDPMDáRZ NU\W\N  JG\ VDPQLHSRWUDIL

Z\VW SLü]MDN

NRQVWUXNW\ZQ SURSR]\FM 

7HJRE\áRPLMX ]DZLHOH2 ZLDGF]\áHPPR H WURFK QLHRSDWU]QLH H MH OLRWU]\PDP

ZROQ U N L QLNWQLHE G]LHVL ZWU FDáGRPRLFKEDGD ± SRGHMP VL Z FL JXF]WHUHFKGQL

VDPRG]LHOQLHUR]ZL ]Dü]DJDGN 9LFLQLL

:\ZRáDáRWREXU]  F] ü NROHJyZ]2UWHQHPQDF]HOHSRWUDNWRZDáDPRMHZ\VW SLHQLH

MDNRZ\]ZDQLHU]XFRQHFDáHPXNROHNW\ZRZLHNVSHG\FML,QQLSRGHMU]HZDM F H GRNRQDáHP

MX MDNLFK UHZHODF\MQ\FKRGNU\üLSUDJQ W\ONR]HEUDüEUDNXM FHGDQH±]DRILDURZDOLPLVZ

SRPRF

2VWDWHF]QLHQLHSU]\MHPQDDWPRVIHUDXOHJDáDZSHZQ\PVWRSQLXUR]áDGRZDQLX3U]\M WR

PRM SURSR]\FM ] ]DVWU]H HQLHPL QLHE G VWRVRZDá URGNyZNWyUHPRJá\E\QDUD]LüQDV

QDNRQIOLNW]9LFLQL  QDFRRF]\ZL FLH]JRG]LáHPVL EH]ZDKDQLD

6]F]HU]HPyZL FWURFK

DáRZDáHPVZHJRNURNX1LHPLDáHPE\QDMPQLHMMDNLHJR

RSUDFRZDQHJRSODQXG]LDáDQLD1LH]QDF]\WR H SRGM áHPVL ]DGDQLDQLHZLHG] F]NWyUHM

VWURQ\UR]SRF]Q MHJRUR]ZL ]\ZDQLH.OXF]SRGVXQ á PLVDP2UWHQJG\SUyERZDá

]PRG\ILNRZDüVZ KLSRWH] SU]H]SRWUDNWRZDQLH9LFLQLDQMDNRÄQRVLFLHOLLQIRUPDFML´-HJR

Eá G SROHJDáQDW\PL XVLáRZDáRGQDOH ü R URGNLNLHURZQLF]HSRSU]H]DQDOL] XOWUDVWDELOQR FL

VSRáHF]H VWZDYLFLQLD VNLHJR7\PF]DVHP±QDMSURVWV] GURJ SURZDG] F GRR URGND

REGDU]RQHJR ZLDGRPR FL SRZLQQ\E\üSU]HFLH ZHM FLDLZ\M FLD:LHONLHM$QWHQ\

2F]\ZL FLHQLHE\áWRSRP\VáQRZ\-X QDSRF] WNXSUDFEDGDZF]\FKSUyERZDOL P\]EDGDü

WHNDQDá\5\FKáRMHGQDNRND]DáRVL  H JLJDQW\F]QHXU] G]HQLHQDELHJXQLHWRW\ONRVWDFMD

UHWUDQVPLV\MQDNWyUHMZHM FLDLZ\M FLDORNDOQHSU]H]QDF]RQHSUDZGRSRGREQLHGRá F]QR FL

] R URGNLHPF]\]R URGNDPLNLHURZQLF]\PLQDGDM L RGELHUDM V\JQDá\QLH]PLHUQLH

VáDEHLWRZSRVWDFLPRGXODFMLEDUG]R6]HURNLHJRZ\FLQNDZLGPDHOHNWURPDJQHW\F]QHJR:

W\FKZDUXQNDFKRORNDOL]DFMLNLHUXQNXPHWRG HNUDQRZDQLDQLHE\áRPRZ\LV]\ENR

]UH]\JQRZDOL P\]WHMGURJLSRV]XNLZD UR]ZL ]DQLD]DJDGNL9LFLQLL

3UyERZDOL P\UyZQLH ]GRE\üEOL V]HLQIRUPDFMHZSURVWRGQLH]QDQ\FKLVWRW]NWyU\PL

XWU]\P\ZDOL P\á F]QR ü SRSU]H]:LHON $QWHQ  $OHQDQDV]HS\WDQLD±MDNZ\JO GD

]HZQ WU]QHXU] G]HQLHQDGDZF]RRGELRUF]H]NWyUHJRRQLNLHUXM VWDFM ± ZRGSRZLHG]LQD

HNUDQLHXND]\ZDá\VL XSDUFLHV]HUHJLJáyZ9LFLQLDQ=ZD \ZV]\ H QDS\WDQLDVáRZQHNWR

NLHUXMHVSRáHF]H VWZHP9LFLQLDQ±UyZQLH RWU]\P\ZDOL P\VWDOHRGSRZLHG  H

VSRáHF]H VWZR9LFLQLDQ±QLHXOHJDáRGODQDVZ WSOLZR FL H PXVLWX]DFKRG]LüMDNLH

WHUPLQRORJLF]QHQLHSRUR]XPLHQLH

:UDFDPGRZ\GDU]H VSU]HGG]LHVL FLXGQLRZ\VW SLHQLXNU]\ZHM.URQHQEHUJD*ULERZD

L VXJHVWLL2UWHQDL E\üPR H 9LFLQLDQLHV ÄQRVLFLHODPLLQIRUPDFML´ZLHG]LDáHPQD

GZDQD FLHJRG]LQSU]HGQDUDG  1DVXQ áDPLVL ZyZF]DVP\ O H SU]HND]\ZDQLHLQIRUPDFML

QLHNRQLHF]QLHPXVLRGE\ZDüVL SRSU]H]QDU] G\VáXFKXZ]URNXF]\GRW\NX$JG\E\WDN

VSUDZG]LüF]\QLHZ\VW SXMHWX]MDZLVNRSU]HND]\ZDQLDV\JQDáyZHOHNWURPDJQHW\F]Q\FK

EH]SR UHGQLR]Py]JXGRPy]JX"=QDMGRZDáHPVL ZyZF]DVQD9LFLQLLLPRJáHP

SU]HSURZDG]LüQLH]E GQHHNVSHU\PHQW\:\QLNE\áSR]\W\ZQ\7HUD]VWDáRVL GODPQLH

MDVQHFRR]QDF]DM WDMHPQLF]HJáRZ\QDHNUDQLH7RQLHE\áEá GOHF]ZáD FLZDRGSRZLHG 

NWyUHMQLHSRWUDILOL P\]UR]XPLHü

&]\QLHPRJáHPVL P\OLü"0RJáHP$OHSRVWDZLáHPZV]\VWNRQDMHGQ NDUW  -HV]F]HWHM

VDPHMQRF\SRNLONXJRG]LQDFKÄUR]PRZ\´]9LFLQL  ZF]DVLHNWyUHMVWDUDáHPVL MDN

QDMMD QLHMZ\WáXPDF]\ü H FKRG]LPLRWRJG]LHZNWyU\PSXQNFLHSODQHW\]QDMGXM VL RZH

ÄQDGDZF]HJáRZ\´±RWU]\PDáHPRGSRZLHG  =GDODRGJáyZQ\FKR URGNyZZ\WZyUF]\FKZ

JyUVNLHMNRWOLQLHNLONDG]LHVL W QLHSR]RUQ\FKSáDVNLFKEXGRZOL±LWRZV]\VWNR

&]\NWRNROZLHNPyJáSU]\SX FLü H WRZáD QLHWX"

0LPRSU]HNRQ\ZDM F\FKIDNWyZZVND]XM F\FK H QLHPRJ VL P\OLüQLH]GHF\GRZDáHP

VL QD]DZLDGRPLHQLHNRJRNROZLHNRZ\QLNDFKEDGD  0RJáR]DM ü MDNLH QLHSRUR]XPLHQLHL

PLDVWWU\XPIXF]HNDáDE\PQLHNRPSURPLWDFMD

3RVWDQRZLáHP H VSUDZG] ZV]\VWNRQDRF]QLH]ELRU QLH]ELWHGRZRG\D]DGZDWU]\GQL

Z\VW SL ] RSUDFRZDQ\PJUXQWRZQLHUHIHUDWHP

3RV]HGáHPVSDüDOHQLHPRJáHP]DVQ ü%\áHPFRUD]EDUG]LHMQLHVSRNRMQ\F]\VL QLH

P\O  3RGZyFKJRG]LQDFKP F] F\FKLGHQHUZXM F\FKUR]P\ OD SRVWDQRZLáHPSROHFLHüQD

9LFLQL MHV]F]HWHMQRF\

3U]HGRGORWHPQDGDáHPMHV]F]HZNLHUXQNX:LHONLHM$QWHQ\U\VXQHNZ\REUD DM F\PyMORW

GRRZHMNRWOLQ\ZUD]]H]ZL ]á\PZ\MD QLHQLHPVáRZQ\PSU]HNRGRZDQ\PSU]H]DXWRPDW\

WáXPDF] FH3RQDGWRZá F]\áHPDXWRPDWQDGDM F\ZRGVW SDFKGZXPLQXWRZ\FKQDVW SXM F

VHUL SURVW\FKV\JQDáyZMHGHQNUyWNLGZDGáXJLHWU]\NUyWNLHMHGHQGáXJLGZDNUyWNLH

WU]\GáXJLHMHGHQNUyWNLLWG0LDáRWRHZHQWXDOQLHXáDWZLüNRQIURQWDFM SU]\QDZL ]DQLX

á F]QR FLEH]SR UHGQLHM

.Wy PyJáSU]HZLG]LHü H V\JQDá\WHVWDQ VL SU]\F]\Q RGNU\FLDWDNQLH]Z\NáHJR H

ÄZLHONLURERW´2UWHQDZ\GDMHVL SU]\QLPQDLZQLHSURVW\PWZRUHP"

3ROHFLDáHP

&RWR"+DORUDGLR±GZDGZDGZD+DOR+DOR:]\ZDPF]WHU\SL ü+DOR&]WHU\

SL ü+DOR&]\MHVWWXNWR"+DOR+DOR

:LGRF]QLHXOHJáHP]áXG]HQLX$OER9LFLQLDQLHJU]HEL F]\P Z NOHLVWHMPD]L0LDáHP

ZUD HQLHMDNE\FR VL SRUXV]\áR:á F]\áHPUDGLRDOHVá\FKDüW\ONRV]XP*G]LH WXPXVL

E\üMDNLH GLDEHOQLHLVNU] FHXU] G]HQLH

:VND]yZNDWOHQRPHWUXPLQ áDMX F\IU Ä´=RVWDáRPLMHV]F]HWU]\LSyáJRG]LQ\0RJ

QLH]G \ü

:\O GRZDáHPQDQLHZLHONLHMSRODQLHZSREOL X SáDVNLFKEXGRZOL=XOLF]NLPL G]\EXG\QNDPL

Z\V]áRNLONX9LFLQLDQSU]\JO GDM F VL ] ]DLQWHUHVRZDQLHPUDNLHFLH6 G]LáHP H WR

GHOHJDFMDNWyUDSU]\E\áDPQLHSRZLWDü$OHRQLW\ONRREHV]OLZRNyáPyMSRMD]GL]DZUyFLOL

'RJRQLáHPLFKSUyEXM F QDZL ]DüNRQWDNWOHF]E\OLWRWDF\VDPL9LFLQLDQLHMDNFLNWyU\FK

VSRW\NDOL P\W\VL FDPLZUy Q\FKSXQNWDFKJOREX2ZV]HP]DWU]\PDOLVL  SU]\MU]HOLWHPX

F]\LQQHPXV]F]HJyáRZLPHJRVNDIDQGUDDSRWHPQDJOH]RERM WQLHOLL]DM OLVL VZ\PL

VSUDZDPL

7RQDSHZQRQLHE\OLRZLP\ O F\PLHV]ND F\SODQHW\]NWyU\PLÄUR]PDZLDáHP´SU]H]

UDGLR%\áHPMHGQDNSU]HNRQDQ\ H JG]LH WXLFKVSRWNDP:V]HGáHPZL F ]DMHGQ\P]

9LFLQLDQSU]H]Z VNLRWZyUGRZQ WU]DQDMEOL V]HMEXGRZOL&LDVQ\NRU\WDU]R FLDQDFK

ZLHF F\FK]LHORQ\PEODVNLHPSURZDG]LáGR ü VWURPRZGyá1DMHJRNR FXZREV]HUQ\P

OHF]EDUG]RQLVNLPSRPLHV]F]HQLXNLONXG]LHVL FLX9LFLQLDQZ\NRQ\ZDáRMDNLH ]DJDGNRZH

F]\QQR FLSU]\SRPLQDM FHU F]QHNV]WDáWRZDQLHG]LZQ\FKEU\á]SODVW\F]QHMPDV\7X

]DLQWHUHVRZDQLHPRM RVRE E\áRMHV]F]HPQLHMV]H:V]HONLHSUyE\RGZUyFHQLDXZDJL

9LFLQLDQRGW\FKEU\áPRGHORZDQ\FKZGX \PVNXSLHQLXV]\ENRLVSUDZQLHQDSRW\NDá\QD

]GHF\GRZDQ\RSyU

= SRPLHV]F]HQLDWHJRUR]ELHJDá\VL Z Uy Q\FKNLHUXQNDFKGDOV]HWXQHOHSURZDG] FH]

UHJXá\GRSRGREQ\FKVDOZL NV]\FKLPQLHMV]\FK6FKRG]LáHPW\PODELU\QWHPFRUD]QL HML

QL HMZV] G]LHQDSRW\NDM F 9LFLQLDQ]DM W\FKSRGREQ\PLF]\QQR FLDPL

3RGZyFKJRG]LQDFKWDNLHMZ GUyZNLSRVWDQRZLáHP]DZUyFLü2JDUQLDáPQLHFRUD]ZL NV]\

QLHSRNyM1LHZLHPVN G ]URG]LáDVL REDZD H QLHRGQDMG Z\M FLD2F]\ZL FLHE\áWR

QRQVHQV±EXW\VNDIDQGUDSR]RVWDZLDM ]DND G\PNURNLHP ODGFKHPLF]Q\UHMHVWURZDQ\Z

F]DVLHSRZURWQHMGURJLSU]H]F]XMQLNLXNáDGXRULHQWDFML&K\EDU]HF]\ZLVW SU]\F]\Q E\áRWR

H WDNZVSDQLDOH]DSRZLDGDM FHVL RGNU\FLHVWDZDáRVL FRUD]EDUG]LHMLOX]RU\F]QH=DPLDVW

Z\MD QLHQLDWDMHPQLF\VWDQ áHPZREOLF]XMHV]F]HMHGQHM]DJDGNLSRJá ELDM FHM

GRW\FKF]DVRZ QDV] EH]UDGQR ü

: SRZURWQHMGURG]HSRVWDQRZLáHPXZD QLHMSU]\JO GDüVL WHPXFRUREL 9LFLQLDQLH

6SHáQLDQHSU]H]QLFKF]\QQR FLV Z ]DVDG]LHEDUG]RSRGREQH1LH]Z\NáHSU]\W\PMHVWWR

L SUDFD9LFLQLDQZ\GDMHVL G]LDáDQLHPSR]EDZLRQ\PVHQVX1LHMHVWRQRE\QDMPQLHM

SURGXNFM MDNLFK SU]HGPLRWyZX \WNRZ\FKF]\DUW\VW\F]Q\FKOHF]MDNE\]DEDZ 

SROHJDM F QDQLHXVWDQQ\P]PLHQLDQLXNV]WDáWXEU\áSODVW\NXGURJ VWRSQLRZ\FK

QLH]QDF]Q\FKSU]HNV]WDáFH 

1LHVSRWNDáHPQLJG]LHWZRUyZÄJRWRZ\FK´SR]RVWDZLRQ\FKEH]ÄREVáXJL´=DXZD \áHP

FRSUDZGD H QLHNWyU]\9LFLQLDQLHSU]HU\ZDOLSUDF L RSXV]F]DOLSRPLHV]F]HQLDG

F Z

QLHZLDGRP\PNLHUXQNXDOHQDVW SRZDáRWR]UHJXá\W\ONRZyZF]DVJG\PyJáLFKF]\QQR FL

SU]HM ü SU]\E\á\ZW\PFHOX]DVW SFD

'RWDUáHPZUHV]FLH]SRZURWHPGRZ\M FLD=DVWDQDZLDáHPVL FKZLO F]\QLHZUyFLüQD

VWDWHNDOHF]XáHP H E\áDE\WRNDSLWXODFMD3RVWDQRZLáHP]EDGDüMHV]F]HFKRü

SRZLHU]FKRZQLHNLONDEXG\QNyZDE\VWZLHUG]LüF]\QLHUy QL VL SU]H]QDF]HQLHP

:V] G]LHMHGQDN]DVWDáHPWHQVDPZLGRN9LFLQLDQLHSU]HNV]WDáFDM F\SODVW\F]QHEU\á\

&]XáHPFRUD]ZL NV]HZ\F]HUSDQLHIL]\F]QHLSV\FKLF]QH8VLDGáHPQDSRVDG]FHZMHGQHM

] VDODE\FKZLO RGSRF] ü3DWU]\áHPQDV]\ENLHUXFK\ÄU N´VWRM FHMWX SU]HGHPQ LVWRW\L

SRF] áDZ]ELHUDüZHPQLHQLHQDZL ü GRW\FKÄPUyZHN´]DM W\FKVZ\PLVSUDZDPLLQLH

ZLG] F\FKSR]DQLPL ZLDWD

, ZWHG\ZáD QLH3RF] WNRZRQLH]GDZDáHPVRELHVSUDZ\$ GRSLHURSy QLHMVDPQLH

ZLHPNLHG\7RE\áRMDNE\QDJáHRO QLHQLH

5XFK\VWRM FHJRRSRGDOPQLH9LFLQLDQLQDE\á\G]LZQLHU\WPLF]QHMHGHQUXFKGUXJLWU]HFL

SRWHPGáX V]DSU]HUZDL]QyZWU]\NURWQHGRWNQL FLHEU\á\W\PUD]HPMDNE\VLOQLHMV]HL

GáX V]H

3RF] áHPSU]\JO GDüVL XZD QLHMLQQ\P9LFLQLDQRP6WRM F\GDOHMUyZQLH SRUXV]DOL

U\WPLF]QLHQDU] GDPLFKZ\WQ\PL1LHNWyU]\GXEORZDOLUXFK\PHJRV VLDGDLQQLGRW\NDOL

EU\áW\ONRGZXNURWQLHOXEMHGQRNURWQLH]GáX V]\PLSU]HUZDPL

1LHPLDáHPZ WSOLZR FLF]\QQR FLZV]\VWNLFKE\á\MDNE\]V\QFKURQL]RZDQHZ]DMHPQLH

VL X]XSHáQLDM FH

&]\ E\PXOHJDá]áXG]HQLX"1LH:\VW SRZDáWXZ\UD QLHF\NOUXFKNUyWNLGZDGáXJLH

WU]\NUyWNLHMHGHQGáXJLGZDNUyWNLHWU]\GáXJLHLWG=PLHU]\áHPF]DVFRGZLHPLQXW\

UR]SRF]\QDáVL QRZ\F\NO

7RE\áRRGELFLHV\JQDáyZQDGDZDQ\FKSU]H]SR]RVWDZLRQ\SU]H]HPQLHDXWRPDW6\JQDáyZ

Sá\Q F\FK]QDV]HJRVWDWNXSRSU]H]SU]HVWU]H NRVPLF]Q  ZNLHUXQNXSyáQRFQHJRELHJXQD

9LFLQLL0RLFKV\JQDáyZ

=P F]HQLHLZ\F]HUSDQLHSV\FKLF]QHXVW SLá\QDW\FKPLDVW&]XáHP H ]QDMGXM VL X SURJX

UR]ZL ]DQLD]DJDGNL6NUXSXODWQLH]EDGDáHPQDMEOL V]HSRPLHV]F]HQLDF]\JG]LHLQG]LHM

QLHZ\VW SXMHSRGREQD]DOH QR ü UXFKyZ2ND]DáRVL MHGQDNL W\ONRZWHMMHGQHMVDOL±LWR

ZV]\VF\9LFLQLDQLH±]DM FLV RGELRUHPPRLFKV\JQDáyZ

3RVWDQRZLáHPZREHFWHJRSR]RVWDüWXWDNGáXJRD QDVW SLÄ]PLDQDZDUW\´LPR H ZWHQ

VSRVyEE G PyJáGRNRQDüGDOV]\FKRGNU\ü

'RSLHURMHGQDNSRGZyFKJRG]LQDFK]MDZLáVL Ä]DVW SFD´:VDP\PSU]HM FLXIXQNFMLQLH

GRVWU]HJáHPQLFUHZHODF\MQHJR3RG \áHPZL F ]DW\P9LFLQLDQLQHPNWyU\RSXV]F]DáVDO 

,VWRW\WHSRUXV]DM VL EDUG]RV]\ENRWRWH ] WUXGHPGRWU]\P\ZDáHPPXWHPSDELHJX

1DV]F] FLHÄZ\ FLJ´QLHWUZDá]E\WGáXJR3RZ\M FLXQD]HZQ WU]EXGRZOL9LFLQLDQLQ

SRELHJáZNLHUXQNXGX HJRSODFXQDVNUDMXRVLHGODLWDP]QLNáZMHGQ\P]NLONXG]LHVL FLX

RWZRUyZSURZDG] F\FKSRG]LHPL 

1LHPLDáHPFKZLOLGRVWUDFHQLDLVNRF]\áHPZJá E VWURPHMSRFK\OQL ZLDWáRE\áRWX

]QDF]QLHVáDEV]HRGWHJRMDNLHUR]MD QLDáRVDO ÄURERF] ´3RFK\OQLDSURZDG]LáDGR

UR]OHJáHJRSRPLHV]F]HQLDREDUG]RQLVNLPSXáDSLHWDNL PRJáHPVL WXSRUXV]DüW\ONRQD

F]ZRUDNDFK

1D URGNXVDOLGRVWU]HJáHPZJá ELHQLHZ\SHáQLRQHSREU]HJLMDN

F]DUQ FLHF]  3U]\

EDVHQLHVLHG]LDáRNLONDG]LHVL W SRFK\ORQ\FKSRVWDFL]U\MNDPLJ ERZ\PL]DSXV]F]RQ\PLZ

RZ FLHF]1LHXOHJDáRZ WSOLZR FL H MHVWWRW\ONRÄMDGDOQLDYLFLQLD VND´1LHE\áRF]HJRWX

V]XNDü

-X PLDáHP]DZUyFLüJG\SU]\V]áRPLGRJáRZ\DE\SREUDüSUyEN RZHMF]DUQHMFLHF]\

7HJRURG]DMXVXEVWDQFMLRG \ZF]HMQLJG]LHMHV]F]HQLHVSRWNDOL P\6L JQ áHPSRSUyEQLNL

RSDUáV]\U N QDNUDZ G]L]ELRUQLNDQDFK\OLáHPVL QDGEDVHQHPLZWHG\ZáD QLH

1DJOHSRF]XáHP H RVXZDPVL SR OLVNLHMSRZLHU]FKQLL]DSDGDPJáRZ Z J VW  EáRWQLVW

PD 

: MHGQHMFKZLOLVPROLVWDFLHF]SRNU\áDRG]HZQ WU]SU]H]URF]\VW F]DV] KHáPX

8VLáRZDáHPVL FRIQ üDOHE\áRWRQLHPR OLZH.OHLVWDPD REH]ZáDGQLDáDNU SRZDáDMDN

HODVW\F]Q WD P U FHLQRJL1DSUy QRXVLáRZDáHP]DF]HSLüVWRS\REU]HJEDVHQX=D

ND G\PUXFKHPRVXZDáHPVL FRUD]QL HMD ZUHV]FLHFDá\]QDOD]áHPVL Z WHMWRSLHOL%\áR

WRG]LHZL ü GQLWHPX

%DVHQQLHPDGX HMJá ERNR FLFLHF]MHVWMHGQDNWDNOHSNDLJ VWD H QLHPRJ QDZHW

XVL ü=WUXGHPXGDáRPLVL RGZUyFLüQDZ]QDN3UyE\QDZL ]DQLD]ED] á F]QR FL

UDGLRZHMQLHGDM UH]XOWDWX=HVáXFKDZHNGRFKRG] W\ONRQLHSU]HUZDQHWU]DVNLLV]XP\

:LHP H WRMX NRQLHF3á\QRG \ZF]\VNR F]\áVL ZF]RUDM5D]SRUD]RG]\ZDVL EU] F]\N

SU]\SRPLQDM F H UHJHQHUDWRU\SU]HVWDá\G]LDáDüL]X \ZDPRVWDWQL UH]HUZ WOHQX

0LHUQLNZVND]XMH H SR]RVWDáRPLMHV]F]HGZLHLSyáJRG]LQ\

'RNRJRDGUHVXM WHQ]DSLV"6DPMX QLHZLHP-DNGRW G FL JOHPyZL R VRELH$

SU]HFLH QLHRWRFKRG]L:D QHMHVWW\ONRWRFRZFL JXW\FKGáXJLFKJRG]LQRF]HNLZDQLD

NR FD]URG]LáRVL Z PRMHMJáRZLH&K\EDMHGQDNUR]ZL ]DáHP]DJDGN 9LFLQLL0XV] WHUD]

G\NWRZDüZROQRIRUPXáRZDü]GDQLDPR OLZLHMDVQHMH OL21,PDM ]UR]XPLHü&]\

]UR]XPLHM "

5R]ZyMVSRáHF]Q\OXG]NR FLWRSURFHVVDPRRUJDQL]DFMLZ\ V]HJRU] GXQL HZROXFMD

ELRORJLF]QD6DPRRUJDQL]DFMDSU]HELHJDWXQLHW\ONRGURJ ]PLDQGRNRQ\ZDQ\FKQD OHSRL

]DJáDG\XNáDGyZQLHSU]\VWRVRZDQ\FKGRZDUXQNyZ-HGQRVWNL]NWyU\FKVNáDGDVL

VSRáHF]H VWZROXG]NLHRVL JQ á\MX WDNZ\VRNLVWRSLH UR]ZRMXL REGDU]RQHV ]GROQR FL

XF]HQLDVL  Z]DMHPQHJRSU]HND]\ZDQLDGR ZLDGF]H L ZSHZQ\PVWRSQLX]GROQR FL

SU]HZLG\ZDQLDSU]\V]áR FLQDSRGVWDZLHGRW\FKF]DVRZHMZLHG]\R ZLHFLH6W G RERN

DXWRPDW\]PyZXNV]WDáWRZDQ\FKJU SU]\SDGNXLNRQLHF]QR FLZ\VW SXM Z XNáDGDFK

VSRáHF]QRHNRQRPLF]Q\FKZPQLHMV]\POXEZL NV]\PVWRSQLXVSU] HQLDVWZRU]RQH

ZLDGRP\PG]LDáDQLHPRUJDQL]XM F\P5RODWHJRF]\QQLND ZLDGRPR FLZ]UDVWDZPLDU

Z]URVWXRUJDQL]DFMLXNáDGXL]DVREXZLHG]\R ZLHFLH:RVWDWQLFKWH GZyFKZLHNDFK

UR]NZLWQDXNLLJá ERNLHSU]HREUD HQLDVWUXNWXU\VSRáHF]QHMRWZRU]\á\SU]HGF]áRZLHNLHP

PR OLZR FLZSHáQL ZLDGRPHJRNV]WDáWRZDQLDVZHJRE\WXLNLHUXQNXUR]ZRMX

F\ZLOL]DF\MQHJR

=QDP\UyZQLH LQQHJRURG]DMXRUJDQL]P\VSRáHF]QHPUyZF]HLSV]F]HOHZNWyU\FKQD

V]F]HEOXMHGQRVWNLQLHPDLQWHOLJHQFMLLLQWHOHNWXDW\ONRLQVW\QNWRGUXFK\ZURG]RQH7DNL

XNáDG]áR RQ\]ZLHOXMHGQRVWHNZ VNRZ\VSHFMDOL]RZDQ\FKPR H HZROXRZDüW\ONR

ELRORJLF]QLH

=GROQR ü XF]HQLDVL MHVWWXWDNPDáD H DXWRPDW\]P\PR QDXZD Dü]DVWDáHQLH]PLHQQH

RGZLHNyZLW\VL FOHFLVáX FHW\ONRXWU]\PDQLXJDWXQNXSU]\ \FLX

1LNW]QDV±OXG]L±QLHVSRG]LHZDáVL MHGQDN H \FLHPR H SU]\EUDüMHV]F]HLQQ IRUP

UR]ZRMRZ  )RUP WDNQLH]Z\Ná  H QDZHWNRQFHSFMDÄF\ZLOL]DFMLURERWyZ´EOHGQLHSU]\

QLHM

1D9LFLQLLQLHPD DGQHJRÄZLHONLHJRURERWD´VWZRU]RQHJRV]WXF]QLHSU]H]MHM \Z\FK

PLHV]ND FyZ1LHPDWH DGQHJR]HVSRáXNLHURZQLF]HJR±HOLW\XP\VáRZHM±DQDZHWMH OL

V WDNLH]HVSRá\QLH]GDM VRELHZRJyOHVSUDZ\]LVWQLHQLD=LHPL3UDZGRSRGREQLHEDUG]R

PJOL FLHX ZLDGDPLDM VRELH H QDLFKSODQHFLHSRMDZLá\VL MDNLH QLH]QDQHLVWRW\±LWR

ZV]\VWNR

,QWHOLJHQFMD9LFLQLDQMHVWEDUG]RRJUDQLF]RQD2LQWHOHNFLHZQDV]\PUR]XPLHQLXWHJR

VáRZDZRJyOHWUXGQRPyZLü0R QDV G]Lü H ]GROQR FLSR]QDZF]HLWZyUF]H

SRV]F]HJyOQ\FKRVREQLNyZV QLH]PLHUQLHXERJLHZSRUyZQDQLX]OXG]NLPL1LHFKF SU]H]WR

SRZLHG]LHüL 9LFLQLDQLHV Ä \Z\PLVNDPLHQLDáR FLDPL´±LVWRWDPLNWyUH]DWU]\PDá\VL Z

UR]ZRMXELRORJLF]Q\PLXP\VáRZ\P1DWDNLHZQLRVNLMHV]F]H]DZF]H QLH1LHPQLHMQD

V]F]HEOXMHGQRVWNLSU]HMDZLDM RQLZL FHMFHFKPUyZF]\FKQL OXG]NLFK

6SRáHF]H VWZRYLFLQLD VNLHQLHMHVWMHGQDNPURZLVNLHP1LHMHVWRQRUyZQLH

VSRáHF]H VWZHPSU]\SRPLQDM F\PFKRüE\ZQDMRJyOQLHMV]\P]DU\VLHVSRáHF]H VWZR

OXG]NLH1LH]Z\NáR ü MHJRSROHJDQDW\P H MHVWRQRQLHZSU]HQR QLDU]HF]\ZL FLH

RUJDQL]PHP]áR RQ\P]PLOLRQyZNRPyUHNNWyU\PLV

\ZHLVWRW\9LFLQLDQLH&RFLHNDZV]H

Z Z\QLNXVDPRRUJDQL]DFMLZRUJDQL]PLHW\PZ\WZRU]\áRVL FR  FRPR QDE\QD]ZDü

P\ O F\PPy]JLHP

7HQÄPy]J´REGDU]RQ\MHVWRGU EQ

ZLDGRPR FL  QLH]DOH QLHRGRJUDQLF]RQHM ZLDGRPR FL

MHGQRVWHNNWyUHJRWZRU] 

-H OLPyZL R ZLDGRPR FLWRU]HF]MDVQDW\ONRZVHQVLHIXQNFMRQDOQ\PZVHQVLH

SRGRELH VWZVWUXNWXU\VLHFLQHUZRZHMLPy]JXGRXNáDGXVSU] H Z VSRáHF]H VWZLH

YLFLQLD VNLP

:LHG]LHOL P\MX GDZQR H R]DNUHVLHIXQNFMLXNáDGXGHF\GXMHVWUXNWXUDDQLHVNáDG

FKHPLF]Q\PDWHULL]MDNLHMXNáDGMHVW]EXGRZDQ\1DXF]\OL P\VL EXGRZDüPDV]\Q\]GROQH

GRQD ODGRZDQLDZV]HONLFKIXQNFMLPy]JXOXG]NLHJR1LHSU]\SXV]F]DOL P\MHGQDN H PR H

SRZVWDüPy]J]áR RQ\]PLOLRQyZLVWRW \Z\FKZNWyU\PVSU] HQLDE G VSU] HQLDPL

VSRáHF]Q\PL, H WHQPy]JSRWUDILP\ OHüLRGF]XZDüZáDVQHLVWQLHQLHSR]QDZDü ZLDW

JURPDG]LüZLHG] L NRU]\VWDü]QLHMGODGDOV]HJRSU]HREUD DQLD ZLDWD

= =LHPL QDZL ]DáDNRQWDNWQLHÄPUyZND´OHF]ÄLVWRWDVSRáHF]H VWZR´±SU]HGVWDZLFLHO

ZLHOXWDNLFKÄLVWRWVSRáHF]H VWZ´]DPLHV]NXM F\FKW SODQHW  0yZL ± ZLHOXJG\ QLHPDP

E\QDMPQLHM]DPLDUXNZHVWLRQRZDüWH]\ H SRZVWDQLHLVWRW\LQWHOLJHQWQHMLREGDU]RQHM

ZLDGRPR FL MDNRMHG\QHJRPLHV]ND FDMDNLHM SODQHW\±MHVWQLHPR OLZH7RFRQD]\ZDP\

ZLDGRPR FL  PR H Z\WZRU]\üVL W\ONRZVSRáHF]H VWZLH]áR RQ\P]ZLHOXMHGQRVWHN7X

]D RZ\PLÄMHGQRVWNDPL´V FDáHRUJDQL]P\VSRáHF]QH

,PGáX HMP\ O  W\PVLOQLHMXPDFQLDPVL Z SU]HNRQDQLX H F\ZLOL]DFMD9LFLQLDQMHVW

ZáD QLHWDNLPQLH]Z\Ná\PWZRUHPQDWXU\ZNWyU\PSHáQD ZLDGRPR üZQDV]\P

UR]XPLHQLXSRMDZLáDVL GRSLHURQDV]F]HEOXRUJDQL]PyZVSRáHF]Q\FK

=E\WPDáR]HEUDáHPGDQ\FKDE\PE\áZVWDQLHQDNUH OLüMDN

UR]EXGRZDQ KLSRWH]

GRW\F] F GURJLHZROXF\MQHMW\FKWZRUyZ:LG] MX MHGQDNMHM]DU\V3RF] WHNUR]ZRMX

VSRáHF]H VWZYLFLQLD VNLFKPyJáQDZHWSU]HELHJDüSRGREQLHGRQDV]HJROXG]NLHJR%\ü

PR H UR]ZyMWHQRVL JQ á QDZHWVWRSLH RGSRZLDGDM F\SURGXNFMLZLHONRSU]HP\VáRZHMORWR

QDVW SLáR]DKDPRZDQLHDQDZHWFRIQL FLHUR]ZRMRZH-HJR UyGHáQDOH \ FK\EDV]XNDüZ

VWUXNWXU]HHNRQRPLF]QHMLSROLW\F]QHMVSRáHF]H VWZ]DPLHV]NXM F\FKW SODQHW 

3R]LRP \FLD9LFLQLDQMHVW]DVWDQDZLDM FRQLVNL:\GDMHVL  H LFKSRWU]HE\RJUDQLF]DM

VL GRQDMEDUG]LHMHOHPHQWDUQ\FKÄ.XOWXUDSDáDFRZD´GRZRG]L H QLH]DZV]HWDNE\áRDOH

ZVND]XMHL FKRG]LáRWXRXSU]\ZLOHMRZDQHJUXS\VSRáHF]QH'ODF]HJRMHGQDNSRLFKXSDGNX

QLHSRG ZLJQL WRZJyU SR]LRPX \FLDFDáHJRVSRáHF]H VWZDMDNWRPLDáRPLHMVFHQD=LHPL"

&]\ E\SU\PDWSRWU]HERJyOQRVSRáHF]Q\FKQDGMHGQRVWNRZ\PLSU]\EUDáWXQD9LFLQLL

Z\QDWXU]RQ SRVWDü"1LHW\ONROHSV]HZDUXQNLPLHV]NDQLRZHF]\NRPXQLNDF\MQHDOHLSURVWH

]Uy QLFRZDQLHSR \ZLHQLDáDWZRX]QDü]DQLHSRWU]HEQ\OXNVXV

$OHF]\WHJRURG]DMXWHQGHQFMHPRJ VSRZRGRZDüWUZDáH]PLDQ\ZVWUXNWXU]HSV\FKLF]QHM

MHGQRVWHN":\GDMHVL WRQLHSUDZGRSRGREQH3U]\F]\Q\PXV] E\üLQQH0R H ]PLDQ\

UHJUHV\ZQHPLDá\SRGáR H ELRORJLF]QH"'DZQHVSRáHF]H VWZRYLFLQLD VNLHPRJáRVL VNáDGDü

SRZLHG]P\]Uy Q\FKUDV3U]HFLH V]NLHOHW\

1LH7RQLF]HJRQLHZ\MD QLD1LH]QDOH OL P\MHV]F]HGRZRGyZQDWR H ZV]\VF\

PLHV]ND F\GDZQHM9LFLQLLQLHE\OLSRGREQHJRZ]URVWXLEXGRZ\5DF]HMUDVL]PDQLH

U]HF]\ZLVWHUy QLFHUDVRZHPyJáE\üSU]\F]\Q UHJUHVXVSRáHF]QHJR

&]\NOXF]HPGRUR]ZL ]DQLD]DJDGNLQLHPR H E\üZ]JO GQLHZ\VRNLSR]LRPELRFKHPLLZ

RNUHVLHÄNXOWXU\SDáDFRZHM´"$PR H RZDÄNXOWXUDSDáDFRZD´E\áDW\ONRVSHF\ILF]Q IRUP

U] GyZW\SXIDV]\VWRZVNLHJR"0R H GDZQLZáDGF\9LFLQLLVSRZRGRZDOLV]WXF]QLHWDNLH

]PLDQ\JHQHW\F]QHZRUJDQL]PDFKVZ\FKZVSyáSOHPLH FyZNWyUHXáDWZLDá\LPSDQRZDQLH

QDGQLPL"0R H ZáD QLHRQLGRSURZDG]LOLGR]DQLNXLQWHOHNWXLRJUDQLF]HQLD ZLDGRPR FL

W\FKLVWRW"3U]\SLHF] WRZDáRWRLFKZáDVQ\ORV7HJRURG]DMXXNáDG\VSRáHF]QHW\ONRQDSR]yU

Z\GDM VL WUZDáH7\UDQLDQLHPR H QDGáXJR]DFKRZDüVWDELOQR FL3RZRGXMHRQD

Z\QDWXU]HQLHRUJDQL]DF\MQHEORNRZDQLHLQIRUPDFMLQLH]E GQ\FKGRVWHURZDQLDXNáDGHPL

Z]UDVWDM FHPDUQRWUDZVWZRVLáVSRáHF]Q\FK±VáRZHPSURZDG]LGRJUR Q\FKGODGDOV]HJR

UR]ZRMXZ\SDF]H VWUXNWXUDOQ\FK5R]SDGV\VWHPXLRVWDWHF]Q NDWDVWURI PRJá\

SU]\VSLHV]\üPRUGHUF]HZRMQ\LNO VNL \ZLRáRZH

$OH]DJáDGDÄUDV\ZáDGFyZ´QLHR]QDF]DáDNR FDF\ZLOL]DFMLYLFLQLD VNLHM6Lá\

VDPRRUJDQL]XM FHZVSRáHF]H VWZDFKV QLHVSR \WH&RSUDZGDMHGQRVWNRZHG]LDáDQLD

RUJDQL]XM FHQLHE\á\MX Z VWDQLH]DSHZQLüUyZQRZDJLZHZQ WU]XVWURMRZHMOHF]SUyE\

UHRUJDQL]DFMLRJDUQLDá\ZFRUD]ZL NV]\PVWRSQLXSRV]F]HJyOQHVSRáHF]H VWZDMDNR

DXWRQRPLF]QHHOHPHQW\XNáDGXZ\ V]HJRU] GXREHMPXM FHJRFDá SODQHW  0L G]\W\PL

RUJDQL]PDPLWZRU]\áVL  GURJ VDPRRUJDQL]DFMLXNáDGV\JQDáRZ\VWDQRZL F\SRGVWDZ

LQWHOHNWX0R H ]UHV]W SURFHVWHQXáDWZLDá\SHZQHDXWRPDW\]P\VSRáHF]QLVWZRU]RQH

FHORZRMHV]F]HZRNUHVLH´NXOWXU\SDáDFRZHM´":V]DNPXVLDáRQSU]HELHJDüEDUG]RV]\ENRZ

FL JXNLONXF]\NLONXQDVWXW\VL F\ODW7D]DJDGNDWHMHV]F]HZ\PDJDUR]ZL ]DQLD

7DNRWRSURFHVSU]HREUD H SRJá ELDáVL  RUJDQL]P\VSRáHF]QHHZROXRZDá\ZNLHUXQNX

WDNLHMVWUXNWXU\NWyUDSU]\SRPLQDVWUXNWXU Py]JXLVWRW\LQWHOLJHQWQHM:UHV]FLH

QLHGRVWU]HJDOQLHGODVDP\FK9LFLQLDQWHÄRUJDQL]P\VSRáHF]H VWZD´]DF] á\SU]HMDZLDü

G]LDáDQLDRFKDUDNWHU]H ZLDGRP\P7RFRQLHPRJáRE\üMX RVL JQL WHQDV]F]HEOX

VSRáHF]H VWZ]áR RQ\FK]H ZLDGRPLHG]LDáDM F\FKSRMHG\QF]\FKRVREQLNyZZGURG]H

SU]HREUD H ]UHDOL]RZDQH]RVWDáRQDV]F]HEOXFDá\FKVSRáHF]H VWZLZáD QLHRZHÄLVWRW\

VSRáHF]H VWZD´±REGDU]RQHLQG\ZLGXDOQR FL SRGREQ GRLQG\ZLGXDOQR FLMHGQRVWHN

OXG]NLFK±SRVWDQRZLá\]EXGRZDü:LHON $QWHQ  DE\SRV]XNDüZHZV]HFK ZLHFLHLQQ\FK

ÄLVWRWVSRáHF]H VWZ´

0R H ]UHV]W P\O VL V G] F H SRZVWDQLHÄLVWRWVSRáHF]H VWZ´MHVWZ\QDWXU]HQLHP0R H

MHVWWR ZLDGRPR ü Z\ V]HJRU] GXDQL HOL ZLDGRPR ü MHGQRVWNRZD"1LHXOHJDFK\ED

Z WSOLZR FL H SRZVWDQLHMHME\áRQLHSRJá ELHQLHPOHF]SRNRQDQLHPUHJUHVX$OHF]\WDND

MHVWQRUPDOQDGURJDUR]ZRMX"

7DNF]\LQDF]HM±QDV]DGURJDMHVWLQQD,FK\EDSL NQLHMV]D1LHZ]DWUDFHQLX

LQG\ZLGXDOQR FLOHF]ZQDMSHáQLHMV]\PUR]ZRMXLQWHOHNWXDOQ\FKZDUWR FLZVSyáG]LDáDM F\FK

]HVRE MHGQRVWHNWNZLVLáDVSRáHF]H VWZDOXG]NLHJR

$ PR H LVWQLHMHMHV]F]HPR OLZR ü F]ZDUWD"0R H UyZQLH Z VSRáHF]H VWZLH]áR RQ\P]

LVWRWRZ\VRNLPSR]LRPLHLQWHOHNWXDOQ\PZ\WZDU]DVL ] F]DVHPWDNLXNáDGVSU] H  H

QDELHUDRQRFHFKLVWRW\REGDU]RQHM ZLDGRPR FL " 6N G ]UHV]W ZLHP\F]\P\VDPLMX

G]L 

1LH7RE]GXUD3ORW QLHGRU]HF]QR FL&]\ZRJyOHFDáHPRMHUR]XPRZDQLHPDMDNL

VHQV"0R H SRSURVWXPDMDF] "

1LHGRZLHPVL QLJG\F]\PLDáHPUDFM  $OHOXG]LHGRZLHG] VL  'RZLHG] VL QDSHZQR

2UWHQE\á]UHV]W MX EOLVNLUR]ZL ]DQLD]DJDGNLMHV]F]HW\G]LH  GZDDQDSHZQR

GRV]HGáE\VDPGRWDNLFKZQLRVNyZ2QMX WRSU]HF]XZDáJG\PyZLáRÄQRVLFLHODFK

LQIRUPDFML´2QPLSRGVXQ á SLHUZV] P\ O

&R MDNE\GRWNQ áRPRMHMQRJL=QyZMDNE\NWR SUyERZDá]DPLHV]DüW NOHLVW FLHF]

2F]\ZL FLH9LFLQLDQLH8]XSHáQLDM ]DSDVSR \ZLHQLD$PR H E G F]\ FLü]ELRUQLN",

Z\GRE G PQLH]WHMPD]L"%\OHRG]\VNDüMDN WDN VZRERG UXFKyZ

1LHE G ZL FHMG\NWRZDá±WU]HEDRV]F] G]DüWOHQ

0LQ áRMX SyáWRUHMJRG]LQ\LQLF3HZQRW\ONRX]XSHáQLDOL]DSDVFLHF]\7DNMDNSRSU]HGQLR

&RUD]GXV]QLHM

3RFRMDZRJyOHVL áXG] " 3U]HFLH WRVSUDZDSU]HV G]RQD7HGHELOHQLFPLQLHSRPRJ 

D NROHG]\ZED]LHQLHZLHG] QDZHWJG]LHMHVWHP

.ROHG]\&K\EDQLNWQLHSRWUDILáPQLH]UR]XPLHü&]\QDSUDZG ]UREL ZV]\VWNRDE\

PQLHXUDWRZDü"$OHFy PRJ ]URELü"

3U]HFLH RQLPQLHQLHRGQDMG  6N G PRJ SU]\SXV]F]Dü H O GRZDáHPWXZJyUDFK

=UHV]W  FK\EDRGQDMG  DOHSRZLHORPLHVL F]Q\FKSRV]XNLZDQLDFK:W\PF]DVLHQLHE G

MX \á

2UWHQ2QMHGHQPyJáE\PQLHRGQDOH ü ZF]H QLHM*G\E\FKFLDá$OHSRFRVL áXG]Lü"

0RMD PLHUüUR]ZL ]XMHZLHOHSUREOHPyZ \FLRZ\FK2UWHQD% G]LHPyJá]QyZE\üÄGXV]

HNVSHG\FML´3U]HMG]LHGRKLVWRULLMDNRWHQNWyU\UR]ZL ]Dá]DJDGN 9LFLQLL1DSHZQRM

UR]ZL H1LHXOHJDZ WSOLZR FL2QMHGHQSRWUDILVSRMU]Hü]GRVWDWHF]Q

PLDáR FL QDWHQ

ZLDWQLH]Z\Ná\1LHZLDGRPRF]\MX QLHWUDILáQDZáD FLZ\ ODG=SHZQR FL ]DVWDQRZLáR

JRGODF]HJRZá F]\áHPV\JQDOL]DWRU$OHF]\PR QDSU]\SXV]F]DüDE\SRW\PZV]\VWNLP

FRPL G]\QDPL]DV]áRPyJáMHV]F]HFKFLHüPQLHUDWRZDü"

$OHMDPXQDZHWSR PLHUFLQLHGDPVSRNRMX3U]HFLH MH OLRGNU\MH]DJDGN 9LFLQLDQWRL

PQLHPXVLRGQDOH ü2F]\ZL FLHRGQDMG]LHPQLHZyZF]DVJG\QLHE G

\á7DNE G]LHGOD

QLHJRQDMOHSLHM$OHVL SRP\OL=QDMG]LHZVNDIDQGU]HPyM]DSLV:\VWDUF]\FLH

SRGHMU]HQLDL JUDáQD]ZáRN %RSU]HFLH MHVWWR]XSHáQLHPR OLZH-DWHJRE\QDMPQLHMQLH

PyZL SU]H]]áR OLZR ü-HVWHPSU]HNRQDQ\ H ZyZF]DVJG\Z\VW SLáHP]HVZ

SURSR]\FM  ]QDMGRZDáVL ]DOHGZLHRNURNRG]QDOH]LHQLDZáD FLZHJRWURSX

&K\EDMHGQDNEH],&+SRPRF\QLHE G]LHPyJáPQLHRGQDOH ü7DNLFKR URGNyZ

ÄPy]JRZ\FK´PR H E\üW\VL FH$F]\PMDMHVWHPGODÄLVWRWVSRáHF]H VWZ´"&]\RQL

SRWUDIL SRM ü Uy QLF "

=QyZFR VL SRUXV]\áR2&R PQLHWU FLáRZERN7HUD]ZQRJ  :\UD QLHF]XM  H

FR PQLHFL JQLH]DVWRS  0HWDO"-DNL PHWDO

&RRQLZ\SUDZLDM " 2FKMDNEROL

7RFK\EDNRQLHFZV]\VWNLHJR%\OHV]\EFLHM6NDIDQGHUQDSHZQRQLHZ\WU]\PD

5DWXQNX

&RWR".WR""

2UWHQ":L F WRW\"

$/*,

: SRF] WNDFKPDMDURNXUDGLRORNDWRU\ZLHONLHJRWUDQVSRUWRZFDPL G]\SODQHWDUQHJR

Ä$U´GRVWU]HJá\ZRGOHJáR FLPLOLRQDGZXVWXW\VL F\NLORPHWUyZRG0DUVDVWDWHNRUELWDOQ\

QLHZLDGRPHJRSRFKRG]HQLD

:REHFWHJR H SUyE\QDZL ]DQLDá F]QR FLUDGLRZHMQLHSU]\QLRVá\UH]XOWDWX±Z\VáDQR

UDNLHW ]ZLDGRZF] GODZ\MD QLHQLD]DJDGNL1LH]QDQ\VWDWHNRND]DáVL ZUDNLHPF]áRQX

SRGUy QHJRZLHORVWRSQLRZHMUDNLHW\PL G]\SODQHWDUQHMÄ$PDU\OLV´NWyUD]JLQ áDSyáZLHNX

WHPXQLHGRWDUáV]\GRFHOXVZHMSRGUy \&LDá]DáRJLQLH]QDOH]LRQR1LHVWZLHUG]RQR DGQ\FK

XV]NRG]H ]HVSRáXQDS GRZHJRDQLLQQ\FKXU] G]H ZHZQ WU]Q\FK

&RVL VWDáR]V]H FLXXF]HVWQLNDPLHNVSHG\FMLÄ$PDU\OLV´"

: NDELQLHQDZLJDF\MQHMRGQDOH]LRQRG]LHQQLNSRNáDGRZ\RUD]RVRELVW\SDPL WQLNGRZyGF\

VWDWNX±GUD(UZLQD+ROZLW]D2WRIUDJPHQW\NR FRZHMF] FLWHJRSDPL WQLNDU]XFDM FHJR

ZLHOH ZLDWáDQDWUDJLF]QHORV\Z\SUDZ\

VLHUSQLD±G]LH SRGUy \

&]DVZOHF]HVL QLH]QR QLH-HV]F]HGQLGRZHM FLDQDRUELW SDUNLQJRZ  :V]\VF\

F]HNDP\QDW FKZLO  LFK\EDQLHW\ONRGODWHJR H R]QDF]DüE G]LHGRWDUFLHGRFHOX

ZLDGRPLHF]\SRG ZLDGRPLHOLF]\P\QDWR H SU]\QLHVLHRQDUR]áDGRZDQLHQDSL üMDNLH

QDURVá\ZRVWDWQLFKPLHVL FDFKZQDV]\PFLDVQ\P ZLDWNX&RSUDZGD]JRGQLH]

SURJUDPHPGRSLHUROLVWRSDGDO GRZDQLHF]áRQXWUDQVSRUWRZHJR$OHSU]H]WHRVLHP

W\JRGQLQDRUELFLHSDUNLQJRZHMQLNWQLHE G]LHPLDáF]DVXQDJáXSVWZD%RWRZV]\VWNRV

JáXSLHEH]VHQVRZQHXWDUF]NL

&KRURED6WHIDQDQLHVWHW\ZGX \PVWRSQLXGH]RUJDQL]XMHQRUPDOQ\WRNSUDF\1LH

WZLHUG]  H QDVW SLáRMDNLH UR]SU] HQLH*DEULHOL0LUDZ\NRQXM VZRMHFRG]LHQQH

RERZL ]NL]D (PLOQLHW\ONRPDVSRURNáRSRWyZ]H6WHIDQHPDOHMHV]F]HPXVLDáSU]HM ü

QDMEDUG]LHMF]DVRFKáRQQHMHJRIXQNFMH1LHSU]\SXV]F]DáHP H FKRUREDMHGQHJRF]áRZLHND

PR H D GRWHJRVWRSQLDVNRPSOLNRZDüV\WXDFM 

&RUD]EDUG]LHMQLHSRNRM VL R -RDQQ  2EDZLDPVL  H GáXJRWDNQLHSRFL JQLH&KRFLD

PXV] SU]\]QDü H G]LVLHMV]\UDQQ\SU]HND]]=LHPLSU]\M áDQDGSRG]LZVSRNRMQLH=

GLDJQR]\,QVW\WXWX)HOGKDXVHQDZ\QLNDQLHGZX]QDF]QLH H Z,VWRFLHSR]RVWDáRQDV

SL FLRUR

2GMXWUDSU]\VW SXMHP\](PLOHPL0LU GRSU]HSURZDG]DQLD]PLDQZSURJUDPLHSUDFQD

SRZLHU]FKQL0DUVD

VLHUSQLD±G]LH SRGUy \

=QyZGRV]áRGRDZDQWXU\0XVLQDVW SLüUR]áDGRZDQLHERLQDF]HM

*DEULHOPDUDFM WZLHUG] F H QLHPR QDWHJRWROHURZDü=H6WHIDQHPSRUR]PDZLDPMHGQDN

GRSLHURMXWURMDNWURFK RFKáRQLH

0R H WRRNUXWQHQLHOXG]NLHDOHFKZLODPLSUDJQ  HE\ZUHV]FLHE\áNRQLHF%LHGQD-RDQQD

6WHIDQZLGRF]QLHSRF]XáVL G]L WURFK OHSLHMER]DUD]SRSU]HEXG]HQLXZVWDáRZáDVQ\FK

VLáDFK]NRLLSRV]HGáGRáD]LHQNL-RDQQDL(PLOFKFLHOLJRSU]HSURZDG]LüFKRFLD SU]H]

NRU\WDU]DOHRGPyZLáGR ü RSU\VNOLZLHWZLHUG] F H QLHSRWU]HEXMHQLF]\MHMSRPRF\

*G\6WHIDQZ\V]HGá-RDQQDXVLDGáDQDEU]HJXNRL(PLODL]DF] OLUR]PDZLDüV]HSWHP

5R]PRZDGRW\F]\áD]GDMHVL  VWDQX]GURZLD6WHIDQDD]ZáDV]F]DZ\QLNXRVWDWQLFKDQDOL]L

SHV\PLVW\F]QHMGLDJQR]\RWU]\PDQHM]=LHPL1DUD]GU]ZLVL RWZDUá\6WHIDQZV]HGáWDN

QLHVSRG]LHZDQLH H (PLOL-RDQQDRGVNRF]\OLRGUXFKRZRRGVLHELHL]DPLONOLUDSWRZQLH

6WHIDQSRF] WNRZRQLHRGH]ZDáVL DQLVáRZHPDOHJG\(PLOZ\V]HGáQDFKZLO GR

ODERUDWRULXP]DF] á -RDQQ ]DV\S\ZDü]XSHáQLHDEVXUGDOQ\PL]DU]XWDPL7\PF]DVHPZUyFLá

(PLOLQLHZLHG] F SUDZGRSRGREQLHRFRFKRG]LSUyERZDá6WHIDQDXVSRNRLü5H]XOWDWE\á

WDNL H 6WHIDQDRJDUQ áDMDND REá GQDZ FLHNáR ü2VNDU \áZU F](PLODL-RDQQ  H

F]HNDM W\ONRQDMHJR PLHUü3RDZDQWXU]H]QyZF]XáVL JRU]HMLZLHF]RUHPQLHPLDáMX

QDZHWVLá\VLHG]LHü

VLHUSQLD±G]LH SRGUy \

']L Z SRáXGQLH6WHIDQGRVWDáNUZRWRNX&K\EDWRMX QDSUDZG NRQLHF-HVWQLHSU]\WRPQ\

0DMDF]\FL JOHRMDNLHM WUXFL QLH

*DEULHODFDá\ZLHF]yUP F]\á\WRUVMH2G6WHIDQDELMHFRUD]Z\UD QLHMRGyUJQLM FHJRFLDáD

7UXSL]DSDFK7RSRWZRUQHJG\F]áRZLHNUR]NáDGDVL MHV]F]H]D \FLD

1LHVWHW\QLHPDJRJG]LHSU]HQLH ü:NDELQLHQDZLJDF\MQHMDW\PEDUG]LHMZODERUDWRULXP

EUDNPLHMVFDQD]DLQVWDORZDQLHNRL0XVLP\ \üUD]HPZV]\VF\V]H FLRURVWáRF]HQLQD

QLHFDá\FKG]LHVL FLXPHWUDFKNZDGUDWRZ\FKSRZLHU]FKQL:W\FKZDUXQNDFKQLHáDWZR

XWU]\PDüG\VF\SOLQ 

-RDQQDMHVWMX ]XSHáQLH]DáDPDQD(PLOURELFRPR H ±Z WSL MHGQDNF]\QDZLHOHVL WR

]GD

0XV] VWZLHUG]Lü H QLH]DZLRGáHPVL QD0LU]H&K\EDRQDMHGQDVSR UyGFDáHM]DáRJL

QLHWUDFL]LPQHMNUZL

5HZL]M SURJUDPX]DMPLHP\VL MXWURER(PLOPXVLVWDOHF]XZDüSU]\6WHIDQLH

2SUDFRZDáHPMX ]UHV]W ZVW SQ\]DU\V]PLDQ2F]\ZL FLHRJUDQLF]HQLHSURJUDPX$)QLH

ZFKRG]LZUDFKXE  =HVSRá\IRWRV\QWH]\PXV] E\ü]DLQVWDORZDQHL]DGDQLHWRE G]LH

Z\NRQDQHFKRüE\NRV]WHPZV]\VWNLFKSURJUDPyZEDGDZF]\FK:REHFWHJR H QD6WHIDQD

QLHPDFROLF]\üE G PXVLDáVDPSLOQRZDüZV]\VWNLHJR3U]\SHáQ\PLQVWUXNWD X ]=LHPL

QLHSRZLQQRE\ü]UHV]W ZL NV]\FKNáRSRWyZ

0DUVFRUD]EDUG]LHMQDVÄGRJDQLD´&]HUZRQ\*ORE ZLHFLWHUD]EODVNLHPZLHORNURWQLH

VLOQLHMV]\PQL :HQXVZLG]LDQD]=LHPLZQDMGRJRGQLHMV]\PSRáR HQLX

VLHUSQLD±G]LH SRGUy \

6WHIDQMHV]F]H \MH2G]\VNDáQDZHWSU]\WRPQR ü=GDMHVL  H ]DF]\QDUR]XPLHüMDN

EDUG]RNU]\ZG]L-RDQQ SRV G]HQLDPL:SRáXGQLHUR]PDZLDáHP

VLHUSQLD±G]LH SRGUy \ 1LHPRJáHPZF]RUDMGRNR F]\üQRWDWHN FL OHM±]DOHGZLH

]DF] áHPSLVDü±ZNDELQLHQDZLJDF\MQHMSRMDZLáVL (PLO]HZVWU] VDM F QRZLQ  2GWHJR

F]\SRWUDILP\VNXWHF]QLHSU]HFLZG]LDáDüQLHEH]SLHF]H VWZX]DOH

QLHW\ONRORV\

HNVSHG\FML

1LHQDOH \ Z\FL JDü]E\WSRFKRSQLHZQLRVNyZ2JUDQLF] VL ZL F W\ONRGRPR OLZLH FLVáHM

UHODFML

VLHUSQLD(PLOSU]HFKRG] F GRáD]LHQNLNRU\WDU]HPRNU Q\PJG]LH]DLQVWDORZDQHV

]HVSRá\DSDUDWXU\$)]DXZD \áZRNLHQNXNRQWUROQ\PMHGQHJR]H]ELRUQLNyZJáyZQ\FK

F]HUZRQDZR yáWDZH ZLDWáR%\áWR]HVSyá,,,-DNZLDGRPRZRGDPD]DEDUZLHQLH

]LHORQNDZHMH OLSURFHVZHJHWDFMLFKORUHOOLSU]HELHJDQRUPDOQLH=DLQWU\JRZDQ\]PLDQ

NRORUXZRG\(PLORWZRU]\áJyUQ NODS ]ELRUQLNDLZyZF]DVSRF]Xá]H]G]LZLHQLHPZR

JQLM F\FKJORQyZ3REUDáZL F SUyEN L QLH]ZáRF]QLHSU]HSURZDG]LáEDGDQLDPLNURVNRSRZH

$OJLE\á\PDUWZH=PLDQDEDUZ\ZVND]\ZDáDQD]DEXU]HQLDZSU]HPLDQLHPDWHULL8

PáRGV]\FKNRPyUHNZ\VW SLá\REMDZ\VNDUáRZDFHQLD

2GWU]HFKPLHVL F\DZL F RGF]DVXSRJRUV]HQLDVL VWDQX]GURZLD6WHIDQDRSLHN QDG

DOJDPLSU]HM á (PLO:FRW\JRGQLRZHMV]F]HJyáRZHMNRQWUROLZV]\VWNLFK]HVSRáyZ

XF]HVWQLF]\áHPUyZQLH MDU]DG]LHM-RDQQD,PXV] WXVWZLHUG]LüNDWHJRU\F]QLH H QLHE\áR

GRW G DGQ\FKQLHSRNRM F\FKR]QDN

6\WXDFMDMHVWQLHáDWZD2]DZLDGRPLHQLX=LHPLQLHPDPRZ\&RQDMZ\ HMXPRZQ\P

]QDNLHPDOHZ WSL DE\FR WRGDáR0XVLP\VDPLVRELHUDG]Lü±LQVWUXNFMD0D\HUOLQFNDE\áD

MHGQR]QDF]QD*G\E\PVL QLH]JRG]LáQDWHQZDUXQHNHNVSHG\FMDZRJyOHQLHGRV]áDE\GR

VNXWNX$ZáD FLZLH±]SHZQR FL E\GRV]áDW\OH H SRSURZDG]LáE\M NWR LQQ\NWRE\QLH

PLDáZ WSOLZR FL

=UHV]W LG]LHWXQLHRZ WSOLZR FLOHF]R ZLDGRPR ü Z\ V]\FKUDFML3URJUDP$)WRFR

ZL FHMQL HNVSHU\PHQWQDXNRZ\1DV]H \FLHMDNRNUyOLNyZGR ZLDGF]DOQ\FKZOLF]RQHMHVW

Z UDFKXQHNVWUDWL]\VNyZOZLVWRFLHMHVWPQLHMZDUWHQL \FLHW\FKFKROHUQ\FKDOJ1LH

PDZW\PVWZLHUG]HQLXZFDOHSU]HVDG\DQLWH JRU\F]\2W\PZLHG]LHOL P\RGVDPHJR

SRF] WNXL]JyU\]JRG]LOL P\VL QDWDN ZáD QLHV\WXDFM  :LDGRPRE\áRRGFKZLOLVWDUWX H

]GDQLMHVWH P\W\ONRQDZáDVQHVLá\

1LHFKRG]LWXW\ONRRWR H ZLDGRPR ü RNáRSRWDFK]DOJDPLR]QDF]DáDE\NDWDVWURI GOD

$OJD)RRG&RUSRUDWLRQ-HVWHPSU]HNRQDQ\ H 0H\HUOLQFNPDUDFM ± ZáD QLHRGW\FKDOJRG

QDV]HMV]F]HJyOQHMV\PELR]\]QLPL]DOH \ SU]\V]áR ü Z\ \ZLHQLD ZLDWD%H]WDN

QDPDFDOQHJRGRZRGXMDNVXNFHVQDV]HMHNVSHG\FMLWUXGQRE G]LHSU]HáDPDüQLHXIQR ü

PLOLRQyZJáRGQ\FKOXG]L3RZLHG]LDáHPWRZV]\VWNR(PLORZLLFK\ED]UR]XPLDá

5]HF]MDVQDFKRG]LUyZQLH R QDV]H \FLH1LHZROQRGRSX FLüGRSRZWyU]HQLDVL WHJR

URG]DMXSU]\SDGNyZ3U]HFLH RGSUDZLGáRZHJRSU]HELHJXSURFHVyZIRWRV\QWH]\XW\FK

JORQyZ]DOH \ QLHW\ONRWR±F]\E G]LHP\PLHOLF]\PRGG\FKDüDOHUyZQLH F]\SR \ZLHQLH

QDV]H]DZLHUDüE G]LHZV]\VWNLHQLH]E GQHGR \FLDVNáDGQLNL&KORUHOOHF]HUSL ] ZRG\

UR]SXV]F]RQHZQLHMVROHPLQHUDOQHGZXWOHQHNZ JODLD]RW$]RWVROHPLQHUDOQHLZRG

Z\GRE\ZDP\]IHNDOLyZ'ZXWOHQHNZ JODZ\G\FKDM QLHXVWDQQLHQDV]HSáXFD=WHM

SR \ZNLSRGZSá\ZHP ZLDWáDJORQ\Z\WZDU]DM WOHQDMHGQRF]H QLHJURPDG] Z VZ\FK

NRPyUNDFKWDNFHQQHSURGXNW\RUJDQLF]QHMDNVNUREL  WáXV]F]HELDáNDDQDZHWZLWDPLQ\L

KRUPRQ\7HQVWDá\RELHJQLHNWyU\FKSLHUZLDVWNyZZPLNURSU]\URG]LHQDV]HJRVWDWNXPXVL

E\üXWU]\PDQ\]DZV]HON FHQ  1LHPDGODQDVDOWHUQDW\Z\'\VSRQXMHP\W\ONR

QLHZLHONLPLUH]HUZRZ\PL]DSDVDPLWOHQXL \ZQR FLNWyUHZ\VWDUF] ]DOHGZLHQDNLOND

W\JRGQLQLH]E GQ\FKGR]DLQVWDORZDQLDED]\LJORQyZQDSRZLHU]FKQL0DUVD

:áD QLHIDNW H QLH]DEUDOL P\ DGQ\FKZL NV]\FKUH]HUZPDVWDQRZLüRF]\ZLVW\GRZyG

QLH]DZRGQR FLDSDUDWXU\$)FRMHVWSU]HFLH MHGQ\P]NRURQQ\FKV]HURNR

UR]SURSDJRZDQ\FKDUJXPHQWyZQDU]HF]Z\VXQL WHJRLILQDQVRZDQHJRSU]H]$)&SURJUDPX

SRZV]HFKQHMUHZROXFML \ZQR FLRZHM&KRG]LSU]HFLH R XGRZRGQLHQLHRZ\ND]DQLHZ

VSRVyEMDNQDMEDUG]LHM]UR]XPLDá\GODND GHJR H DOJLPRJ Z SHáQL]DVW SLüWUDG\F\MQH

SR \ZLHQLH2GVWDUWXGRSRZURWXQD=LHPL PLQLHSU]HFLH GZDODWDLGZLH FLHF]WHUG]LH FL

GQL

1LFG]LZQHJR H ZW\FKZDUXQNDFKQDMPQLHMV]H]DNáyFHQLHZHJHWDFMLDOJZ\PDJD

QDMEDF]QLHMV]HMXZDJLLPXVLZ]EXG]LüQLHSRNyM&y GRSLHURJG\]QLHZ\MD QLRQ\FK

SU]\F]\QJLQLHFDáDNXOWXUDJORQyZ"7RMX QLHV\JQDáRVWU]HJDZF]\±WRDODUP

(PLO]DNOLQDVL  H VLHUSQLDNLHG\VSUDZG]DáG]LDáDQLHSRGDMQLNyZSR \ZNLLUR]S\ODF]\

GZXWOHQNXZ JODZ DGQ\P]H]ELRUQLNyZQLHGRVWU]HJá]PLDQ-DUyZQLH MHVWHPSHZQ\

H SL ü GQLWHPXZV]\VWNRE\áRZSRU] GNX6DP]UHV]W NRQWURORZDáHPZáD QLH]HVSyá

,,,

: UDFKXE PR H ZFKRG]LüW\ONRMHGQR±]DWUXFLHMDNL URGHNG]LDáDM F\]DEyMF]RQD

FKORUHOOHPXVLDáGRVWDüVL GRDSDUDWXU\

(PLO]DUD]SRVWZLHUG]HQLX H JORQ\Z\JLQ á\SU]HSURZDG]LáDQDOL] ZRG\:\QLNE\á

]DVNDNXM F\ DGQ\FK]QDQ\FKUR OLQREyMF]\FK URGNyZFKHPLF]Q\FKQLHVWZLHUG]Lá

=DZLHUDáDRQDMHG\QLHWRQDUJDOZVWDQLH]QDF]QHJRUR]FLH F]HQLD-DNZLDGRPRWRQDUJDO

MHVW URGNLHPSV\FKRWURSRZ\P±XVSRNDMDM F\PNRM F\PEyOHG]LDáDM F\PGRGDWQLRQD

VDPRSRF]XFLH

8 \ZDJRRVWDWQLR6WHIDQZ]QDF]Q\FKLOR FLDFKF]DVDPL*DEULHO1LNWQLHSU]\SXV]F]Dá

DE\VSHF\ILNWHQPyJáG]LDáDüQLV]F] FRQDDOJL

,VWQLHM W\ONRWU]\GURJLNWyU\PLWUXFL]QDPRJáDVL GRVWDüGR]ELRUQLNDDOEREH]SR UHGQLR

SU]H]RWZyUNRQWUROQRURERF]\SU]\VHSDUDWRU]HZLUyZNRZ\PDOERSU]H]SU]HZRG\

SRGDMQLNDZUD]]ZRG L SR \ZN  OXEWH SU]HZRGHPJD]RZ\PSU]H]UR]S\ODF]

3U]HZRG\UR]S\ODF]D]EDGDá(PLOZUD]]HPQ  6 ]XSHáQLHVXFKHLF]\VWH-H OLW G\ZODQR

E\WRQDUJDOFKRüE\SU]HGPLHVL FHPQDSHZQR]QDOH OLE\ P\MDNL ODG3RFy E\

]UHV]W JRZOHZDQR"

0R OLZR ü GRVWDQLDVL WUXM FHMGODDOJVXEVWDQFMLZUD]]SR \ZN L ZRG UyZQLH PXVLHOL P\

RGU]XFLü3R \ZN RWU]\PXMHP\]Z\GDOLQSRSU]HM FLXLFKSU]H]V]HUHJSRFKáDQLDF]\L

ILOWUyZZNWyU\FKWRQDUJDOSRZLQLHQE\üUR]áR RQ\LSRFKáRQL W\5yZQLH ZRGD

UHJHQHURZDQDMHVWFKHPLF]QLH&RSUDZGDQDSRF] WNXSRGUy \ PLHOL P\]W F] FL

DSDUDWXU\QLHFRNáRSRWXW\PUD]HPMHGQDNPR OLZR ü ]DQLHF]\V]F]HQLDOXEXV]NRG]HQLD

SRFKáDQLDF]\LILOWUyZPXVLP\Z\NOXF]\ü3UDFXM RQHá F]QLHGODWU]HFK]ELRUQLNyZMH OLE\

ZL F WUXFL]QDSU]HGRVWDáDVL SU]\SDGNRZR]SU]HZRGyZNDQDOL]DF\MQ\FK±]DWUXFLX

PXVLDá\E\XOHFRGUD]XWU]\NXOWXU\DOJ7\PF]DVHPSU]HMU]HOL P\GRNáDGQLHSR]RVWDáH

MHGHQD FLH]ELRUQLNyZJáyZQ\FKLQLJG]LHQLH]QDOH OL P\ DGQ\FK ODGyZREXPLHUDQLD

JORQyZ

: WHMFKZLOL(PLOSU]HSURZDG]DMHV]F]HGODSHZQR FLDQDOL] ZRG\]HZV]\VWNLFK]HVSRáyZ

=GRE G]LHP\ZL F QLH]ELW\GRZyGF]\WUXFL]QDSU]HGRVWDáDVL GR]ELRUQLNDZUD]]SR \ZN 

F]\WH LQQ GURJ  &KFLHOLE\ P\XQLNQ ü VNRPSOLNRZDQ\FK]DELHJyZSU]\UR]PRQWRZ\ZDQLX

SRFKáDQLDF]\LILOWUyZ

&KRG]LWXRF]\ZL FLHW\ONRR]GRE\FLHSHZQR FLJG\ Z ]DVDG]LHWDGURJDZ\GDMHVL

EDUG]RPDáRSUDZGRSRGREQD

3R]RVWDáDRWZDUWDVSUDZDSU]HQLNQL FLDWRQDUJDOXGURJ ]HZQ WU]Q SU]H]RWZyUNRQWUROQR

URERF]\QLHPDO]DZV]H]DPNQL W\NODS  :WDNLPSU]\SDGNXWU]HEDE\FK\ED]DáR \ü H

WUXFL]QDGRVWDáDVL GR]ELRUQLNDQLHSU]\SDGNRZR(PLOMHVW]GDQLD H QDOH \ ]DFKRZDü

FLVá G\VNUHFM  FRZ\GDMHVL SU]HVDG  7U]HEDFK\EDSRZLDGRPLü6WHIDQD3U]HFLH RQWX

MHVWIDFKRZFHP±ZVSyáNRQVWUXNWRUHPDSDUDWXU\$)LVSHFMDOLVW RGJORQyZ

2VWDWHF]QLHPR QDMHV]F]HSRF]HNDüGRMXWUDQDZ\QLNLDQDOL]

VLHUSQLD±G]LH SRGUy \

:\QLNLDQDOL]SU]HSURZDG]RQ\FKSU]H](PLODZ\SDGá\XMHPQLH=QDOD]áRQFRSUDZGDZ

WU]HFKF]\F]WHUHFK]ELRUQLNDFK ODG\WRQDUJDOXD FL OHM±QLHNWyU\FKMHJRIUDNFMLDOH ODG\

V WDNQLH]QDF]QH H QLHPRJ POHü DGQHJRZSá\ZXQDZHJHWDFM DOJ3UDZGRSRGREQLH

ILOWU\VWDOHSU]HSXV]F]DM Z QLH]QDF]Q\FKLOR FLDFKQLHNWyUHVNáDGQLNLSá\QyZZ\OHZDQ\FKGR

XU] G]H NDQDOL]DF\MQ\FKQDSU]\NáDG]ODERUDWRULXP

-HGQRF]H QLH(PLOSU]HSURZDG]LáLQQHGHF\GXM FHGR ZLDGF]HQLHZGZyFKLGHQW\F]Q\FK

VáRMDFK]DáR \áPLQLDWXURZHNXOWXU\DOJ-HGHQVáyMZ\SHáQLáSá\QHPSR]RVWDá\PSR]DWUXWHM

KRGRZOLGUXJL±UR]WZRUHPWRQDUJDOXSREUDQHJR]QRZHJRIODNRQX

: SLHUZV]\PVáRMXJORQ\]JLQ á\ZFL JXNLONXJRG]LQ:GUXJLPMX WHUD]ZLGDüZ\UD QLH

H FDáDNXOWXUDGRUDQDE G]LHPDUWZD

0R HP\ZL F ]FDáNRZLW SHZQR FL X]QDü]DXGRZRGQLRQH H WRQDUJDO]DELMDFKORUHOOH

RUD]WR H GRVWDáVL RQGR,,,]ELRUQLNDEH]SR UHGQLR]]HZQ WU]

=DF]\QDPWHUD]UR]XPLHüGODF]HJR(PLOSURVLáPQLHDE\PVWDUDáVL ]DFKRZDüFDá VSUDZ

Z WDMHPQLF\SU]HGLQQ\PLNROHJDPL

$OJL]RVWDá\]DWUXWH.WRWR]URELá",GODF]HJR"1DQDVGZyFKVSDGDRERZL ]HNZ\MD QLHQLD

]DJDGNLLWRMDNQDMSU G]HM0DPMX ]UHV]W SHZQHSRGHMU]HQLD

6WHIDQF]XMHVL WURFK OHSLHM=DF]\QDQDZHWVLDGDü

VLHUSQLD±G]LH SRGUy \

3RGHMU]HQLDPRMH]QDOD]á\SRWZLHUG]HQLH1LHXOHJDMX FK\EDZ WSOLZR FLNWRZSURZDG]Lá

WRQDUJDOGR]HVSRáX,,,=URELáWR6WHIDQ(PLOZ\ OHG]LáQDZHWNLHG\WRQDVW SLáR

VLHUSQLD:yZF]DVJG\SRV]HGáVDPGRáD]LHQNL$E\WDPGRM üWU]HEDSU]HFLH SU]HM ü W

F] ü NRU\WDU]DRNU QHJRZNWyUHM]QDMGXM VL ]HVSRá\,9,1LFáDWZLHMV]HJRMDNRGVXQ ü

NODS L ZODüWUXFL]Q 

3U]\SXV]F]DP H (PLORGUD]XSRGHMU]HZDá6WHIDQDERMDNR EDUG]RSHZQLHV]HGáSR

ODGDFK

1LHG]LZL VL PX*G\SU]HMU]DáHPQRWDWNL]RVWDWQLFKGQLLGODPQLHZV]\VWNRQDEUDáR

MDVQR FL

(PLOSDPL WDá H Z URG SU]\QLyVá6WHIDQRZLQRZ\IODNRQWRQDUJDOX%XWHONDVWDáDQD

VWROLNXRERNNRLMHV]F]HZF]DVLHZLHF]RUQHMVSU]HF]NL3y QLHM]QLNQ áD(PLO]QDOD]áM Z

áD]LHQFHZV]DIFHSRGXP\ZDOQL  )ODNRQE\áSXVW\1LHPyZL F RW\PQLNRPXQDZHWPQLH

]DS\WDá6WHIDQDF]\PDMHV]F]HWRQDUJDO6WHIDQZ\UD QLHVL ]PLHV]Dá

± -HV]F]HPDP±RGEXUNQ á SRFKZLOL±=UHV]W F]XM VL GREU]HLQLHSRWU]HEXM

DGQ\FK

OHNDUVWZ

(PLO]ZUyFLáVL ZyZF]DVGR-RDQQ\

± &]\6WHIDQEUDáG]L WRQDUJDO"

-RDQQD]DSU]HF]\áDUXFKHPJáRZ\L]GDMHVL FKFLDáDMHV]F]HFR RGSRZLHG]LHüDOH6WHIDQ

QLHGDáMHMSU]\M ü GRVáRZD

± % G EUDáOHNDUVWZDZWHG\NLHG\]HFKF  &y WR]DNRQWUROD"1LHGDPVL Z\NR F]\ü

(PLOQLH]DUHDJRZDáMHGQDNQD]DF]HSN 

± .RQWURODMHVWPRLPRERZL ]NLHP±RGSDUáVSRNRMQLH±2ERZL ]NLHPFKRU\FKMHVWVáXFKDü

OHNDU]\$MH OLFKRG]LRWRF]\E G]LHV]EUDáOHNDUVWZDWRF]DVDPLWU]HEDOHF]\üFKRU\FK

ZEUHZLFKZROL

=DQLP6WHIDQ]G \áFR RGSRZLHG]LHü(PLORWZRU]\áV]DIN SRGQRFQ\PVWROLNLHP6WDáR

WDPNLONDEXWHOHNSROHNDUVWZDFKZW\PWU]\SRWRQDUJDOX2F]\ZL FLHE\á\WRVWDUHSXVWH

EXWHONL

± *G]LHWRQDUJDO"±]DS\WDá(PLO

± 1LHE G SLáWHJR ZL VWZD±RGSRZLHG]LDá6WHIDQ

± *G]LHMHVWIODNRQNWyU\FLGDáHPGZXG]LHVWHJRF]ZDUWHJRVLHUSQLD"

± 1LHZLHP±6WHIDQZ]UXV]\áUDPLRQDPL±-RDQQD]DEUDáD

± 1LHEUDáDP±]DSU]HF]\áD-RDQQD

± :LGRF]QLHZ\SLáHP'DMPLVSRNyM±Z\UD QLHFKFLDáXQLNQ ü UR]PRZ\QDWHQWHPDW

(PLOSRVWDQRZLáMHGQDNSU]\FLVQ ü JRGRPXUX

± 7\ WHJRWRQDUJDOXQLHZ\SLá±SRZLHG]LDáVSRNRMQLHDOHVWDQRZF]R

± 7DN1LHSLáHP±SRWZLHUG]Lá]QLHQDZL FL 

± 7\ Z\ODá"±SU]\JZR G]LáJR(PLO±7\ ZODáJRGR

6WHIDQXQLyVáVL QDSRVáDQLXLZ\U]XFLáRFKU\SOH]VLHELH

± $ZL F ZLHV]"

± :LHP±RGU]HNá(PLOLZ\V]HGá]NDELQ\

± &RWRZV]\VWNR]QDF]\"±]DS\WDáDZyZF]DV-RDQQD±'ODF]HJRZ\ODáH WRQDUJDO"

6WHIDQMHGQDNQLFQLHRGSRZLHG]LDá2SDGá]SRZURWHPQDSRGXV]NLLSDWU]\áSRQXURZVXILW

3RV]HGáHPV]XNDü(PLOD=DVWDáHPJRZODERUDWRULXPSU]\VáRLNDFK]DOJDPL5yZQLH Z

GUXJLPVáRMXJORQ\]PLHQLá\EDUZ 

(PLOSRZLHG]LDáPLR]QDOH]LHQLXSXVWHMEXWHONLZáD]LHQFH0LDáSRF] WNRZRQDG]LHM  H

]DWUXFLH]RVWDáRVSRZRGRZDQHSU]\SDGNRZR7HUD]MHGQDN]HVáyZ6WHIDQDZ\QLNDáR H

G]LDáDá ZLDGRPLH

'ODF]HJR"&]\PVL NLHURZDáQLV]F] F KRGRZO " &]\ E\FKFLDá PLHUFLZV]\VWNLFK"

1LHPDFK\EDLQQHJRZ\WáXPDF]HQLDMDNREá G:LGRF]QLHUyZQLH Py]J]RVWDá

]DDWDNRZDQ\

:V]\VWNRWREDUG]RNRPSOLNXMHV\WXDFM  -DNMX ZVSRPQLDáHPSRSU]HGQLR±QLHPDP\

JG]LHL]RORZDü6WHIDQD$SU]HFLH Z REHFQ\FKZDUXQNDFKVWDQMHJR]DJUD D \FLXQDV

ZV]\VWNLFK1LHPyZL MX R W\P H PR H GRVWDüV]DáXZQRF\LSRGHU Q ü QDPJDUGáDDOER

SRUR]ELMDüJáRZ\MDNLP PHWDORZ\PSU WHP0R H RQSU]HFLH ]DWUXüQLHW\ONRZV]\VWNLH

DOJLDOHUyZQLH ZSURZDG]LüMDN

WUXFL]Q GRSU]HZRGyZZRGQ\FKXV]NRG]LüXU] G]HQLD

HQHUJHW\F]QHQDZLJDF\MQHEDQDZHWZ\ZRáDüHNVSOR]M ]ELRUQLNyZ]SDOLZHP

2GG]LVLHMV]HJRGQLDWU]HEDVWDOHG\ XURZDüSU]\PP±ZG]LH L ZQRF\0XVLP\WRURELü

QD]PLDQ ] (PLOHPJG\ SRVWDQRZLáHP]DFKRZDüFDá VSUDZ Z WDMHPQLF\%\üPR H

6WHIDQG]LDáDá]SROHFHQLDMDNLFK ZURJyZ$)&:W\PFHOXZ\VWDUF]\áRE\]DWUXüSDU NDORQLL

0R H OLF]\ H NWR QLHZ\WU]\PDQHUZRZRL]DDODUPXMH=LHPL " $OER]URELWRVDP&RPDZ

REHFQHMV\WXDFMLGRVWUDFHQLD"

3RG]LZLDPGDOHNRZ]URF]QR ü 0D\HUOLQFND'ODSHZQR FLZ\PRQWXM QLHNWyUHHOHPHQW\

QDGDMQLNyZ0RJ MHQRVLüSU]\VRELHL]DNáDGDüW\ONRZF]DVLHVHDQVyZá F]QR FL

2F]\ZL FLHQDGDOSU]HND]XM QD=LHPL LQIRUPDFMH H ÄZV]\VWNLHXU] G]HQLDSRNáDGRZH

VWDWNX©$PDU\OLVªSUDFXM QRUPDOQLH´0D\HUOLQFNPR H E\üVSRNRMQ\

VLHUSQLD±G]LH SRGUy \

:LG]  H FRUD]ZL FHMF]DVX]DMPXMHPLSDPL WQLNOHF]]DF]\QDPWUDNWRZDüSLVDQLHMDN

RERZL ]HN:DUWRWH VWDOHPLHüZSRJRWRZLXWD P  1DJU\ZDQLHXáDWZLDSy QLHMDQDOL]

IDNWyZ

6WDQSV\FKLF]Q\6WHIDQDMHVWEDUG]LHMVNRPSOLNRZDQ\QL P\ ODáHP7RQLHE\áVDERWD ]

SROHFHQLDMDNLHM ZURJLHM$)&NRUSRUDFML6WHIDQQLHQDZLG]L(PLODLWDQLHQDZL ü VWDQRZL

JáyZQ\PRW\ZMHJRG]LDáDQLDZVWDQLHREá GX:W\FKZDUXQNDFKQLHV G]  DE\QDOH DáR

XNU\ZDüSU]HGQLPL ZLHP\FR]URELá

1LHPQLHMSRSHáQLOL P\Eá G WDNW\F]Q\(PLOFKFLDá]EDGDüMDNLHMHVWSRGáR H SV\FKR]\

6WHIDQD±F]\LVWRWQLHFKRG]LRQRZRWZyUPy]JXF]\WH Z\VW SXM WXMDNLH LQQHSU]\F]\Q\

]DEXU]H  NWyUHPR QDE\HZHQWXDOQLHXVXQ üDSU]\QDMPQLHM]áDJRG]LüLFKG]LDáDQLH

7U]HEDE\áRMHGQDNSU]HNRQDü6WHIDQD HE\VL ]JRG]LáQDSU]H ZLHWOHQLHJáRZ\(PLO

SRVWDQRZLáSU]HSURZDG]LüZVW SQ UR]PRZ EH] ZLDGNyZLSU]\RND]MLZ\EDGDüGODF]HJR

6WHIDQ]DWUXáDOJL:W\PFHOX]DEUDáHPGRNDELQ\QDZLJDF\MQHM*DEULHOD0LU L -RDQQ GOD

RPyZLHQLDSU]\JRWRZD GRO GRZDQLDQD0DUVLHD(PLOSR]RVWDáVDP]H6WHIDQHP

5R]PRZDWUZDáDW\ONRG]LHVL ü PLQXWLPLDáDEDUG]RGUDPDW\F]Q\SU]HELHJ3RGDM M ZHGáXJ

]DSLVXJG\ SROHFLáHP(PLORZLDE\QDJUDáUR]PRZ QDWD P PDJQHWRIRQRZ 

(0,/-DNVL F]XMHV]"

67()$1PLOF]\

(0,/=QyZP F] FL EyOHJáRZ\"

67()$1'DMPLVSRNyM

(0,/&KFLDáE\PVL FLHELHSRUDG]LüZSHZQHMVSUDZLH&KRG]LRDOJL

67()$1PLOF]\FKZLO  SRWHPPyZL]P F]RQ\PJáRVHP1RZL F"6áXFKDP

(0,/:MHGQ\P]H]ELRUQLNyZJáyZQ\FKZÄWUyMFH´QLHNR F]\FKZLODPLOF]HQLD

67()$11RLFR]W\P]ELRUQLNLHP"

(0,/]ZDKDQLHP:RGD]PLHQLáDNRORU] yáNáD

67()$17RQLHGREU]H6SUDZG G]LDáDQLHSRPS\0R H ]DGX R QDJURPDG]LáRVL JQLM F\FK

UHV]WHN"

(0,/&]\QLHV G]LV] H WRPR H E\üWRQDUJDO"

67()$1JáRVHP]PLHQLRQ\PWURFK GU F\P7RQDUJDO"&RW\SOHFLHV]"6N G WRQDUJDO"

(0,/3U]HFLH W\VDPZODáH WRQDUJDOXGRRWZRUXSU]\VHSHUDWRU]HWU]HFLPGáXJD

FKZLODPLOF]HQLD

67()$1&]\ W\F]DVHPQLH]ZDULRZDá"&RW\FKFHV]PLZPyZLü"

(0,/1LFFLQLHFKF ZPyZLü:L F W\QLHZOHZDáH WRQDUJDOXGR]HVSRáXWU]HFLHJR"

67()$13RFRPLDáE\PZOHZDü"

(0,/3U]HFLH ZLHV] H WRQDUJDO]DELMDDOJL

67()$1=DELMDDOJL"1RQVHQV

(0,/Z\UD QLHZ\WU FRQ\]UyZQRZDJL6SUDZG]LáHPGR ZLDGF]DOQLH3U]HFLH VDP

PyZLáH UDQR H Z\ODáH WRQDUJDO7HQNWyU\FLGDáHPGZXG]LHVWHJRF]ZDUWHJRVLHUSQLD

67()$1Z\EXFKDQDJOHKLVWHU\F]Q\P PLHFKHP$ZL F MHGQDNE\áDWRWUXFL]QD$"

:L F QLHP\OLáHPVL  7UXFL]QD&]XáHPGREU]H H FKFHV]PQLHRWUXü$MX UDQR

]DF]\QDáHPZ WSLü7DN]U F]QLHVL PDVNRZDáH +LHQD+LHQD:V]\VF\MHVWH FLHKLHQ\

&R]DSRWZRU\&]HJRFKFHV]RGHPQLH"&]HJR"1LHGR ü FL H FKFHV]]DEUDüPL-RDQQ "

-HV]F]HSU]\V]HGáH WX HE\PQLH]DPRUGRZDü-RDQQD-RDQQDZRáDQDFDáHJDUGáR

1LHPDMHM-HVWH FLHZ]PRZLH1DSHZQR*DEULHO1DSRPRF

(0,/8VSRNyMVL  1LNWQLHFKFHFL ]DELMDü

67()$1JáRVHPSHáQ\PSU]HUD HQLD3UHF]3UHF]

(0,/-H OLQLHPDV]GRPQLH]DXIDQLD±MX RGFKRG]  &]\SU]\VáDüFL-RDQQ "

67()$13UHF]3UHF]*DEULHO*DEULHO

1DW\PXU\ZDVL QDJUDQLH

1LHXOHJDZ WSOLZR FL H (PLO±FKRüMHVWQLH]á\POHNDU]HP±QLHPD DGQHMSUDNW\NLZ

G]LHG]LQLHSV\FKLDWULL3U]HFLH RQSRSURVWXUR]MXV]\á6WHIDQD

-HG\Q NRU]\ FL  MDN PR QDZ\FL JQ ü ]WHMQLHIRUWXQQHMUR]PRZ\MHVWVWZLHUG]HQLH H

6WHIDQPXVLDá]DWUXüFKORUHOOHZVWDQLH]QDF]QHJR]DüPLHQLD ZLDGRPR FL:\UD QLH

]D]QDF]DVL X QLHJR]DQLNZVSRPQLHQLDWHMFKZLOL-HGQRF]H QLHSDPL WDRW\P H QLH

Z\SLáW\ONRZ\ODáWRQDUJDOELRU F JR]DWUXFL]Q VSRU] G]RQ SU]H](PLOD

6WHIDQXVSRNRLáVL GR ü V]\ENRSRDWDNX2 ZLDGF]\áW\ONRSU]H]*DEULHOD H QLHFKFH]

QLNLPSR]DQLPUR]PDZLDü=GDMHVL SRZLHG]LDáPXQDZHW H SRV G]DQDVZV]\VWNLFKR

]áH]DPLDU\1DZHW0LU  *DEULHOGRGDá H ±MHJR]GDQLHP]H6WHIDQHPMHVWEDUG]RNLHSVNR

ERPDMDF]\R]DWUXZDQLXDOJSU]H](PLODL-RDQQ 

3RZLHG]LDáHPPXDE\F]XZDáQDG6WHIDQHPERPR H GRM ü GRDWDNXV]DáX

:LHF]RUHPQDUDG]DOL P\VL GáXJR](PLOHPFRURELü2Eá G 6WHIDQDPR H PLHüGZLH

Uy QHSU]\F]\Q\MH OLMHVWWRSU]HU]XWGRPy]JX±QLHPD DGQ\FKVSRVREyZDE\]DSRELHF

UR]ZLMDQLXVL FKRURE\0R QDW\ONRVWRVRZDü URGNLXVSDNDMDM FH2SHUDFMDMHVW]E\W

VNRPSOLNRZDQD]UHV]W L WDN6WHIDQQLHSR \MHGáX HMQL PLHVL F

'UXJ  PQLHMSUDZGRSRGREQ SU]\F]\Q ± ]GDQLHP(PLOD±E\áDE\MDND QLH]QDQDFKRURED

ZLUXVRZD2GF]\WDáPL]MDNLHJR SRGU F]QLNDPHG\F\Q\NRVPLF]QHM]GDMHVL 1RZRURZD

GR ü LQWHUHVXM F\SU]\SDGHN]DEXU]H SV\FKLF]Q\FKXMHGQHJR]F]áRQNyZ]DáRJL,6à

Ä&LRáNRZVNL´3UDFXM F\QDW\PV]WXF]Q\PVDWHOLFLH.VL \FDWU]\G]LHVWRV]H FLROHWQL

LQ \QLHUNRQVHUZDWRU:áRG]LPLHU]  ]DSDGáQDFKRURE SV\FKLF]Q REMDZLDM F VL GDOHNR

SRVXQL W\PUR]V]F]HSLHQLHPRVRERZR FL%\áWRF]áRZLHNVSRNRMQ\VNURPQ\V]F]HU\ZREHF

WRZDU]\V]\PR H WURFK QHUZRZ\DOHQLHZ WSOLZLHáDJRGQHJRXVSRVRELHQLD:PLHVL F SR

SU]\E\FLXQD,6àSRF] á VL VNDU \üQDXSRUF]\ZLHSRZWDU]DM FHVL  FKRüNUyWNRWUZDáHEyOH

JáRZ\:NUyWFHZ\VW SLá\VWDQ\SRGQLHFHQLDSRZL ]DQH]XURMHQLDPL:\REUD DáVRELH H

MHVWJHQLDOQ\PXF]RQ\PNWyUHJRW\ONRLQWU\JLNROHJyZ]PXVLá\GRSHáQLHQLDIXQNFML

LQ \QLHUDNRQVHUZDWRUD+DOXF\QDFMLDQLREMDZyZRW SLHQLDQLHE\áR3R]DRNUHVDPL

]DEXU]H SV\FKLF]Q\FKLQ \QLHU  F]XáVL GREU]HLQLHSDPL WDá]XSHáQLHWHJRFRSU]H \ZDá

Z VWDQDFKDQRUPDOQ\FK%DGDQLDQHXURORJLF]QH]PLDQIL]\F]Q\FKQLHZ\ND]Dá\

3RF] WNRZR]DEXU]HQLDWHQLFE\á\GRVWU]HJDOQHGODRWRF]HQLD7UZDá\EDUG]RNUyWNR

QDMZ\ HMNLONDNLONDQD FLHPLQXWDFKRU\QLHUR]JáDV]Dá H MHVWÄJHQLDOQ\PXF]RQ\P´

JG\ FKFLDá]P\OLüF]XMQR ü ÄLQWU\JDQWyZ´:NUyWFHMHGQDNGRWHJRXURMHQLDGRá F]\áRVL

JUR QLHMV]H

Z FKZLODFK]DEXU]H SV\FKLF]Q\FKSRF] á SRV G]DüVZ\FKWRZDU]\V]\ H XNUDGOL

MHJRÄJHQLDOQHRGNU\FLH´LQDW\PWOH]URG]LáDVL FK ü ]HPVW\&LHNDZH H QDZHWVLHELH

VDPHJRSRF] á WUDNWRZDüMDNRGZLHUy QHRVRE\6LHELHXWR VDPLDá]ÄXF]RQ\P´]D

LQ \QLHUDNRQVHUZDWRUD]REF\PF]áRZLHNLHPNWyUHJRURO ]PXV]RQ\MHVWJUDü0RJáRWR

VNR F]\üVL EDUG]RWUDJLF]QLHJG\ LQ \QLHUPLDáGRVW S GRZV]\VWNLFKXU] G]H VDWHOLW\

DOHQDV]F] FLHRNUHV\]DEXU]H SV\FKLF]Q\FKSRF] á\VL Z\GáX DüLNROHG]\DSU]HGH

ZV]\VWNLPOHNDU]SRNáDGRZ\V]\ENR]DXZD \OL H  QLHMHVWQRUPDOQ\

,Q \QLHU  SRNLONXPLHVL F]QHMNXUDFMLZ,QVW\WXFLHLP3DZáRZDZUyFLáGR]GURZLD2ND]DáR

VL  H ]DEXU]HQLDSV\FKLF]QHZ\ZRáDQHE\á\SU]H]ZLUXV\QLH]QDQHGRW G EDNWHULRORJRP

NWyUHSRZVWDá\GURJ PXWDF\MQHJRSU]HREUD HQLDVL ]QDQHJRZLUXVDJU\S\SRGZSá\ZHP

SURPLHQLRZDQLDNRVPLF]QHJR

: SU]\SDGNX6WHIDQDPRJáDUyZQLH SRZVWDüMDND V]F]HJyOQLHMDGRZLWDPXWDFMDZLUXVyZ

=ZD \ZV]\ H QLHNWyUHZLUXV\SRZRGXM SU]HREUD HQLHVL WNDQNL]GURZHMZUDNRZDW 

QLHMHVWZ\NOXF]RQHZVSyOQH UyGáRREXFKRUyE&RSUDZGD(PLOQLHRGNU\áGRW G ZLUXVyZ

Z SREUDQ\FKRG6WHIDQDSUyENDFKWNDQNLQRZRWZRURZHM-HGQDNQLHZROQR]DSRPLQDü H

MDNL ZUyJ$)&ÄZSDNRZDá´QDPPLNURVNRSHOHNWURQRZ\]WUXGQ\PGRXVXQL FLDEá GHP

NRQVWUXNF\MQ\PLZLUXVyZPQLHMV]\FKRGVWXPLOLPLNURQyZQLHSRWUDILP\GRVWU]HF

-X PLQ áDWU]HFLD3U]HU\ZDPSLVDQLH0XV] ERZLHP]DVW SLü(PLOD

-HV]F]HMHGQR0LUDG]L ZLHF]RUHPEDUG]RLQWHUHVRZDáDVL ]GURZLHP6WHIDQD:VSRPQLDáD

WH R WRQDUJDOX3\WDáDGODF]HJR6WHIDQJRQLHELHU]H=GDMHVL ± SRGHMU]HZD

 ZU]H QLD±G]LH SRGUy \

6WDáRVL  6WHIDQQLH \MH7RVWUDV]QHDMHGQDNZ\GDMHPLVL  H RGG\FKDPVZRERGQLHM

2GF]XZDPRJURPQ\ DO H QLHPDMX PL G]\QDPL6WHIDQDLMHGQRF]H QLHMDNE\XOJ  H

MX ZUHV]FLHVNR F]\áDVL WDJHKHQQD

2NROLF]QR FLZMDNLFKQDVW SLáD PLHUü6WHIDQDSRWZLHUG]DM UD]MHV]F]H H WRRQ]DWUXá

DOJL7DPWHMQRF\(PLOF]XZDá]JRGQLH]PRLPSROHFHQLHPF]HNDM F D JR]DVW SL  6WHIDQ

QLHVSDáUyZQLH  - F]DáSRVW NLZDáSU]HZUDFDáVL QDSRVáDQLX/HF]JG\(PLOFKFLDáPXFR

SU]\QLH ü QDX PLHU]HQLHEyOXQDZHWVL QLHRGH]ZDáLXGDá H SL2EVHUZRZDáMHGQDN

(PLODVSRGZSyáSU]\PNQL W\FKSRZLHN

7NQL W\MDNLP SU]HF]XFLHP(PLOSRF] á UyZQLH XGDZDü H ]DVQ á:WHG\6WHIDQ]WUXGHP

ZVWDáLF]HSLDM F VL XFKZ\WyZGRWDUáGRGUDELQ\:LGDüE\áRZ\UD QLH H F]\QLQDGOXG]NL

Z\VLáHNE\QLHXSD ü LQLH]EXG]Lü SL F\FK*G\]V]HGáQDGyá(PLOZVWDá]NRLLSRF] á

REVHUZRZDüG\VNUHWQLHSU]H]ZáD]FRG]LHMHVL Z NRU\WDU]XRNU Q\P

7\PF]DVHP6WHIDQGRZOyNáVL GR]ELRUQLND,,,&KZLO ]DJO GDáSU]H]RNLHQNRNRQWUROQH

OHF]ZLGRF]QLH]URELáRPXVL VáDERERXVLDGáQDSRGáRG]HLRSDUáV]\JáRZ R FLDQ RGG\FKDá

FL NR7DNXSá\Q áRFK\ED]G]LHVL ü PLQXW:UHV]FLH]QyZVSUyERZDáZVWDü1LHVWDUF]\áR

PXVLáLQLHPDOQDF]ZRUDNDFKGREUQ á GRSRFKáDQLDF]\2GVXQ á NODS L SRF] á PDQLSXORZDü

ZHZQ WU]XDSDUDWXU\

(PLOZyZF]DV]GDáVRELHVSUDZ  H QLHPR H F]HNDüD 6WHIDQVSRZRGXMHMDNLH ZL NV]H

XV]NRG]HQLH3RF] á ZL F VFKRG]LüZGyáSRGUDELQLH*G\6WHIDQXVá\V]Dá H NWR LG]LH

RGVNRF]\áJZDáWRZQLHRGV]DI\]SRFKáDQLDF]DPL&KFLDáZVWDüOHF]VSRVWU]HJáV]\(PLOD]

RNU]\NLHPSU]HUD HQLDUXQ á ]SRZURWHPQDSRGáRJ  =XVWU]XFLáDPXVL F]DUQDFXFKQ FD

NUHZ

(PLOSUyERZDáJRUDWRZDüDOHWRE\áMX NRQLHF:áD QLHZWHG\MDVL ]MDZLáHPJG\

V]HGáHP]ZROQLü(PLOD]G\ XUX:HGZyFKSU]HQLH OL P\6WHIDQD]SRZURWHPQDJyU 

%HáNRWDáFR  F]HJRQLHPR QDE\áR]UR]XPLHüERQLHXVWDQQLHGáDZLáVL NUZL  =PLHQLáDRQD

MX NRORU±VWDáDVL MDVQDLQLHZ\GDZDáDMX WDNQLHSU]\MHPQHJR]DSDFKX

6SR UyGEHáNRWXXGDáRPLVL Z\áRZLüW\ONRGZDVáRZDSRZWyU]RQH]UHV]W SDU UD]\

± 1LHMD1LHMD1LHMD3U]HGVDP

PLHUFL RG]\VNDáSU]\WRPQR ü&KZ\FLáNXUF]RZR

GáR -RDQQ\LZ\V]HSWDá

± 1LF1LF3U]HEDF]

-RDQQDQLHFKFLDáD]JRG]LüVL QDVHNFM L (PLOQLHQDOHJDá'RNRQDáW\ONRNLONXG]LHVL FLX

]GM ü SU]H ZLHWOHQLRZ\FK

3RJU]HED FL OHMNDWDSXOWRZDQLH]ZáRNZSU]HVWU]H QDVW SLáRMHV]F]HWHJRZLHF]RUD'R

ZRUND-RDQQDZáR \áD6WHIDQRZLGZDF]HUZRQHF\NODPHQ\NWyUHQLHGDZQR]DNZLWá\Z

REVHUZDWRULXP

 ZU]H QLD±G]LH SRGUy \

']L UDQRPXVLDáHPRSRZLHG]LHüV]F]HJyáRZR-RDQQLH0LU]HL*DEULHORZLRW\PFRVL Z

RVWDWQLFKGQLDFKZ\GDU]\áR:LHG]LHOL H 6WHIDQXVLáRZDáUR]PRQWRZDüSRFKáDQLDF]HL

GRPDJDOLVL Z\MD QLH  2F]\ZL FLHZF]RUDME\áRE\QLHWDNWHPSRUXV]DüVSUDZ\U]XFDM FH

WURFK QLHSU]\MHPQHJR ZLDWáDQD]PDUáHJR1LHPQLHMWHJRFRVL VWDáRQLHPR QD

SU]HNUH OLüLSRNU\üPLOF]HQLHPMDNVRELHSRF] WNRZRZ\REUD Dá(PLO=ZD \ZV]\MHGQDN

H PDQLDSU]H ODGRZF]DWRZDU]\V] FDFKRURELH6WHIDQDNRQFHQWURZDáDVL ZRNyáRVRE\

(PLOD±]ZROQLáHPJR]RERZL ]NXUHIHURZDQLDVSUDZ\'OD-RDQQ\E\áRE\WREDUG]RSU]\NUH

3U]HF]\WDáHPLPUyZQLH XVW S ]SUDF\1RZRURZDGRW\F] F\SU]\SDGNXLQ \QLHUD 

:V]\VF\E\OLJá ERNRZVWU] QL FLFKRFLD SR-RDQQLHVSRG]LHZDáHPVL JZDáWRZQLHMV]HM

UHDNFML:SU]HFLZLH VWZLHGR0LU\QDNWyUHMFDáDKLVWRULD]DOJDPLZ\ZDUáDEDUG]RVLOQH

ZUD HQLHDQDZHW*DEULHODZ\S\WXM FHJRPQLHRQLHNWyUHV]F]HJyá\±-RDQQD]DFKRZ\ZDáD

SU]H]FDá\F]DVVSRNyMLFDáNRZLWHPLOF]HQLH1LHG]LZL VL  0R H ZF]H QLHMVDPDFR

SRGHMU]HZDáD"

:VSyáF]XM -RDQQLHRJURPQLHDOHWH MHGQRF]H QLHP\ O  H WHUD]ZUHV]FLH \FLH

MHMSRWRF]\VL QRUPDOQ\PWRUHP&K\EDSRWUDILV]\ENRSU]\M ü GRVLHELHSRW\PFLRVLH

=ZáDV]F]D H SU]H]RVWDWQLHPLHVL FHE\áDQDWRSU]\JRWRZDQD

(PLOEDUG]RVLOQLHSU]H \ZD PLHUü6WHIDQD&KFLDáHPZUHV]FLHQDUDG]LüVL ] QLPQDG

VSUDZ ]DNWXDOL]RZDQLDSURJUDPXEDGD  3URVLáMHGQDNDE\PRGáR \áQDUDG GRMXWUDJG\

OHVL F]XMH

5yZQLH *DEULHOWURFK PQLHQLHSRNRL=JRGQLH]KDUPRQRJUDPHPUR]SRF] á G]L SU]HJO G

VLOQLNyZLSURVLáDE\PPXWRZDU]\V]\áMDNRXEH]SLHF]HQLH%\áHP]DVNRF]RQ\JG\VL

RND]DáR H QLHFKFHZ\M ü SLHUZV]\QD]HZQ WU]%RLVL SXVWNL0\ O  H ]DSDU GQLJG\

SU]\EOHGQ SU]\NUHZVSRPQLHQLDZUyFLFK\EDGRQRUP\

3U]HG OX] VSRWNDOL P\0LU  :\GDZDáRPLVL  H QLHE\áD]DGRZRORQD]HVSRWNDQLD$OH

PRJ VL P\OLü

 ZU]H QLD±G]LH SRGUy \

&]\ E\SRGHMU]HQLD6WHIDQDQLHE\á\EH]SRGVWDZQH"']L RNRáRSRáXGQLDJG\SUDFRZDáHP

VDPZNDELQLHQDZLJDF\MQHMQDGNRUHNW KDUPRQRJUDPXEDGD  SU]\V]áD0LUD1LE\FKRG]LáR

R WR H SURVLáHPM NLHG\ R VWDá DNWXDOL]DFM HOHPHQWyZUXFKXVWDWNX:U]HF]\ZLVWR FL

SRZyGE\á]XSHáQLHSUR]DLF]Q\L]GDMHVL ± RVRELVW\3UDJQ áDPQLHSRLQIRUPRZDü H (PLOL

-RDQQD]DPNQ OLVL ZF]RUDMSRSRáXGQLXDSy QLHMUyZQLH ZLHF]RUHPQDNLONDJRG]LQZ

ODERUDWRULXP

&]\ E\0LUDE\áD]D]GURVQD"1LHP\ ODáHPL ]GROQDE G]LHGRWDNLHJRXF]XFLD

1LHPQLHMWRFRSRZLHG]LDáDU]XFDG]LZQH ZLDWáRQD-RDQQ  &]\PR OLZH HE\]DUD]SR

PLHUFL6WHIDQDWDNQDJOH]DSRPQLDáDRQLPL]ZUyFLáDVZHXF]XFLDZVWURQ (PLOD"5DF]HM

RQLNRFKDOLVL MX GDZQLHMW\ONR]HZ]JO GXQDVWDQ6WHIDQDXNU\ZDOLWHQIDNW3U]\QDMPQLHM

SU]HGQLPLSU]HGHPQ 

=DVWDQDZLDPQLHSRVWDZD(PLOD0XV] ] QLPSRUR]PDZLDü

:LHF]RUHP

3RNRODFMLSRSURVLáHP(PLODGRQDZLJDF\MQHM3U]\V]HGá]Z\UD Q\PRFL JDQLHPEDUG]R

QLHFK WQLH:LGRF]QLHQLHPD]E\WF]\VWHJRVXPLHQLD0LPRL VLOLáHPVL QDVHUGHF]Q\WRQ

Z ]DFKRZDQLXMHJRZ\F]XZDáHPMDN

V]W\ZQR ü F]\QLHFK ü GRPQLH%\á]GHQHUZRZDQ\M

QDVWDZLRQ\SRGHMU]OLZLH$ WUXGQRSRM üE\ZFL JXMHGQHJRGQLDF]áRZLHNPyJáVL WDN

EDUG]R]PLHQLü

&]\ E\QDJOH]MDNLFK QLH]QDQ\FKPLSU]\F]\QSRF] á XZD DüPQLH]DZURJD"

=DS\WDáHPJRQDMSLHUZF]\E\áRFR PL G]\QLPD0LU  =DSU]HF]\áNDWHJRU\F]QLHDOHZ

VSRVyEGR ü RERM WQ\7DNMDNE\QLHRQLHJRFKRG]LáR*G\PXSRZLHG]LDáHP H ]GDMHVL

0LUDF]XMHGRQLHJRFR ZL FHMQL ]Z\Ná V\PSDWL  RGU]HNá

± 0R OLZHOHF]QLFQDWRQLHSRUDG] 

0R H LVWRWQLH(PLOMHVWWXEH]ZLQ\$IHNW\XNRELHWE\ZDM VLOQHLQLHREOLF]DOQHZVNXWNDFK

= NROHL]DS\WDáHPJRRVWUR QLHF]\UR]PDZLDá]-RDQQ SR PLHUFL6WHIDQD

6NLQ á JáRZ L SRZLHG]LDáFLFKRMDNE\VL F]HJR O NDá

± &]\XZD DV] H SRZLQLHQHPMHMXQLNDü"

± 'ODF]HJRPLDáE\ MHMXQLNDü"±XGDáHP]G]LZLHQLH

± 0R HFLHSRP\ OHü H H W\ONRF]HNDáHPQD PLHUü6WHIDQD$OH]GUXJLHMVWURQ\QLH

ZROQRPLMHME\áRVDPHM]RVWDZLü:áD QLHWHUD]2QDPXVLVSRNRMQLHZV]\VWNRSU]HP\ OHü

6WU] VQ ü ]VLHELHWDPWRFRPLQ áR

0yZLáVSRNRMQLHD ]DVSRNRMQLHZSRUyZQDQLX]MHJRGRW\FKF]DVRZ\PVSRVREHPZ\UD DQLD

P\ OL&]XáHP H WHQVSRNyMMHVWSR]RUQ\ H (PLOPDVNXMHRJURPQHZHZQ WU]QHQDSL FLH

1DSHZQRFR XNU\ZDSU]HGHPQ  &KFLDáHPZ\MD QLüW NZHVWL GRNR FDL]DS\WDáHP

JRXVLáXM F QDGDüUR]PRZLHMDNQDMEDUG]LHMSU]\MDFLHOVNLWRQ

± 3RZLHG]PLWDNV]F]HU]HWRWUZDRGGR ü GDZQD3UDZGD"

6SRMU]DáQDPQLH]QLHSRNRMHPLZ\UD Q QLHFK FL 

± -H OLE\QDZHWWDNE\áRWRWR±QLHPyJáRGUD]X]QDOH ü RGSRZLHGQLFKVáyZ±LWDNWR

MHVWW\ONRQDV]DVSUDZD±]DNR F]\áQLHSU]\MHPQ\PWRQHP

&KFLDáHPPXSRZLHG]LHüSDU VáyZSUDZG\DOHVL RSDQRZDáHP

± 1LHPDP]DPLDUXZDVSRW SLDüFKRG]LW\ONRRWRDE\ FLHSU]\QDMPQLHMQDUD]LH

]DFKRZ\ZDOLVL WURFK G\VNUHWQLHM1LHMHVWH FLHVDPL0LUDL*DEULHO

± 0LUDV]SLHJXMHPQLHQLHXVWDQQLH±SU]HUZDá]H]áR FL  ±1LHVWHW\QLFQDWRQLHSRUDG] 

1D]DPLáRZDQLHGRSORWNRZDQLDQLHPDOHNDUVWZD']LZL VL W\ONR H ]QDOD]áDZWRELH

SRZLHUQLND

$ ]UHV]W QLHG]LZL VL 

7HUD]MDUyZQLH SRF] áHPWUDFLüSDQRZDQLHQDGVRE 

± -DNPDPWRUR]XPLHü"

± 0R HV]UR]XPLHüMDNFKFHV]±U]XFLáZUR]GUD QLHQLXUXV]DM F NXGUDELQLH±$]UHV]W

GDMPLZUHV]FLHVSRNyM*áRZDPQLHEROL

± :H WRQDUJDOX

=DWU]\PDáVL WDNQDJOHMDNE\JRFR VSDUDOL RZDáR

&KZLO VWDáZPLOF]HQLX]ZUyFRQ\NXPQLHSOHFDPLSRWHPSRZLHG]LDáSyáJáRVHP

± 3U]HSUDV]DP%\áRPLJR DO

± 1LHJQLHZDPVL  &KRG]LW\ONRRWRE\ P\PLHOLZL FHM]DXIDQLDGRVLHELH

± 1LHZLHPF]\WXZRJyOHPR QDNRPX XIDü

± =QyZ]DF]\QDV]"

± 1LHFKFLDáHPFL XUD]Lü±VWDUDáVL XVSUDZLHGOLZLDü±&KFLDáHPW\ONRSRZLHG]LHü H

F]DVDPLWUXGQRPLHü]DXIDQLHQDZHWGRVDPHJRVLHELH

=DQLPMHGQDNPRJáHP]DS\WDüJRFR]QDF] WHG]LZQHVáRZD±Z\V]HGá]NDELQ\

1LHXSá\Q á FK\EDNZDGUDQVJG\]MDZLáDVL X PQLH0LUDGRQRV] F H (PLOL-RDQQD

]QyZ]DPNQ OLVL Z ODERUDWRULXP3RZLHG]LDáHPMHMDE\MDNRDVWURQRP]DM áDVL

REVHUZDFMDPLQLHEDDOERSRV]áDVSDüDQLHSU]HV]NDG]DáDPLZSUDF\

'RVWDáRVL 0LU]H]DFDá WUyMN  $OHWRQLHV]NRG]L0DáRMHVWLQQ\FKNáRSRWyZ"0R H 0LUD

L PDWURFK UDFMLOHF]WRQDSUDZG V JáXSVWZDZSRUyZQDQLX]QDV]\PLRERZL ]NDPL

 ZU]H QLD±G]LH SRGUy \ $WPRVIHUDQLHMHVWQDMOHSV]D7HUD]GODRGPLDQ\0LUDFKRG]L

QDG VDQDPUXNOLZDÄZLONLHP´QDZV]\VWNLFKSDWU]\

1DMEDUG]LHMPDUWZLPQLHMHGQDN(PLO&R]W\PFKáRSDNLHPVL VWDáR"0áRG\]GURZ\

P F]\]QD±SRGZSá\ZHPPLáRVQHJRSRZRG]HQLDF]\QLHSRZRG]HQLDMX WHUD]QLHZLHP

]DF]\QDVL FRUD]Z\UD QLHMÄUR]NOHMDü´

-X Z F]DVLH QLDGDQLD]DXZD \áHP H PL G]\(PLOHPL-RDQQ PXVLDáRFR ]DM ü6LHG]LDá

SU]\JDV]RQ\DJG\SUyERZDáDGRQLHJRFR ]DJDG\ZDü±PLOF]DáOXERGSRZLDGDá

SyáVáyZNDPL

3RF] WNRZRP\ ODáHP H VDPQDZD \áHPSLZDZF]RUDMV] UR]PRZ  =DWU]\PDáHP

ZL F (PLODZNRU\WDU]XLPyZL PX HE\QLHEUDáVRELH]E\WQLRGRVHUFDWHJRFRZF]RUDM

SRZLHG]LDáHPL H JRWyZMHVWHPSRUR]PDZLDü]-RDQQ  MH OLGRV]áRPL G]\QLPLGRMDNLHJR

NRQIOLNWX

6SRMU]DáQDPQLHMDNR WDNG]LZQLHMDNE\QLHUR]XPLDáRF]\PPyZL 

± 7RQLHWDNLHSURVWH±RGSRZLHG]LDáSRFKZLOL

± 0R H MHGQDN±SRGM áHPSUyE VNáRQLHQLDJRGRZ\]QD  1LHGDZQRMHV]F]HE\áH ]H

PQ V]F]HU\3DPL WDV]FRPyZLáH " Ä7URVNLMDNND G\FL DUOHSLHMQRVLüZHGZRMH´

± 1LFMHV]F]HQLHZLHP±RGU]HNáEH]]ZL ]NXL]DP\ OLáVL  ±0R H QLHGáXJRE G PyJá

E\üV]F]HU\±U]XFLáZNR FX±1LHJQLHZDMVL 

± &R FL MHGQDNJQ EL±QLHXVW SRZDáHP

± *G\E\áHPMHV]F]HPDá\PFKáRSFHP±SRZLHG]LDáWRQHPZ\MD QLHQLD±EDENDPyZLáD

Ä1LHSDWU]]E\WGáXJRZOXVWURERZNR FX]DPLDVWVLHELH±]REDF]\V]GLDEáD´7DN

NDSLWDQLHWRMHGQDNE\áRE\VWUDV]QH±]REDF]\üGLDEáD7HJRVL QDMEDUG]LHMREDZLDP

1LFZL FHMQLHSRWUDILáHP]QLHJRZ\GRE\ü3RZLHPV]F]HU]HZáD FLZLHQLFQLHZLHP

&K\EDW\ONRWR H ]QHUZDPL(PLODQLHMHVWGREU]H&RPLDáQDP\ OLPyZL F ROXVWU]HL

GLDEOH"

6]F] FLH H WHQVWDQSV\FKLF]Q\QLHRGELMDVL EH]SR UHGQLRQDMHJRSUDF\MDNROHNDU]

XPLHNRU]\VWDü]H URGNyZSU]HFLZQHUZLFRPNRVPLF]Q\P

0R H QLH]E\W FL OHZ\UD]LáHPVL SLV] F H SU]H \ZDQ\REHFQLHSU]H](PLODVWDQGHSUHVML

QLH]QDMGXMHRGELFLDZMHJRSUDF\']L SRSRáXGQLX]DM á VL SU]HJO GHPLRF]\V]F]DQLHP

]ELRUQLNyZ]DOJDPL-RDQQDFKFLDáDPXSRPyFDOH]DFKRZDáVL ZREHFQLHMVNDQGDOLF]QLH

3RSURVWXZ\U]XFLáM ] NRU\WDU]D

: RJyOHRVWDWQLRMHVWEDUG]RQHUZRZ\:SyáJRG]LQ\Sy QLHMJG\SU]HFKRG]LáHP

NRU\WDU]HPGRáD]LHQNLLZ\áRQLáHPVL QLHVSRG]LHZDQLH]DMHJRSOHFDPL±D SRGVNRF]\á1LH

G]LZL VL 6WHIDQRZL H PyJáJRSRGHMU]HZDüRMDNLH ]áH]DPLDU\*G\E\PQLHZLHG]LDáFR

URELF]\ FLá]ELRUQLNSRZ\PDUáHMNRORQLLPyJáE\PUyZQLH SRV G]LüJRRVSLVNRZDQLH

=DFKRZDáVL ZU F]MDNPDá\FKáRSDNVFKZ\WDQ\QDJRU F\PXF]\QNX$OERMDNE\QDSUDZG

XMU]DáGLDEáD

3RVW SLáHPWURFK EUXWDOQLHLQLHWDNWRZQLH±DOHZLHF]RUHP]DS\WDáHP-RDQQ R (PLOD

0R H QDZHW]WHJRE\FR Z\V]áRJG\E\QLHWR HE\áDWRZáD QLH-RDQQD1LHSRWUDIL

SDWU]HüVSRNRMQLHZMHMRF]\=XSHáQLHPQLHWRZ\WU FD]UyZQRZDJL

-RDQQDSU]\V]áDGRNDELQ\QDZLJDF\MQHMDE\SRV]XNDüF]HJR Z PLHV]F] FHMVL WX

ELEOLRWHFH

:LHG]LDáD H PQLHWDPQLHPDLQLHVSRG]LHZDáDVL  H ZUyF  %\áDEDUG]R]PLHV]DQD

JG\PQLHVSRVWU]HJáDZHZáD]LH:RVWDWQLFKNLONXG]LHVL FLXJRG]LQDFKZ\UD QLHXQLNDáD

UR]PRZ\ZF]WHU\RF]\7U]HEDSU]\]QDü±ZREHFFLDVQRW\MDNDSDQXMHZQDV]\PVWDWNX

QLHáDWZR]QDOH ü PLHMVFHQDWDN UR]PRZ  7\PUD]HPMHGQDNZ]DFKRZDQLXVL -RDQQ\

Z\F]XáHPMDNE\O N*G\]DMU]DáHPSU]H]ZáD]RGZUyFRQDE\áDGRPQLHSOHFDPLLZ\FL JDáD

] JyUQHMSyáNLMDN

QLHGX

NVL N PHG\F]Q 

± 'REU]H H MHVWH  &KFLDáHP]WRE SRUR]PDZLDüR(PLOX±UR]SRF] áHPEH]ZVW SyZ

2GZUyFLáDVL JZDáWRZQLHZ\SXV]F]DM F NVL N ] U NL:WHMFKZLOLSDWU]\áDQDPQLH]

O NLHP2SDQRZDáDVL MHGQDNLSRGQRV] F NVL N  RGU]HNáD

± -DUyZQLH FKFLDáDP]WRE SRUR]PDZLDü

=GDZDáHPVRELHVSUDZ  H WRW\ONRPDQHZU

± 6áXFKDPFL ± SRZLHG]LDáHPGR ü RERM WQLH

± 7\ SLHUZV]\]DF] áDOHQLHFKE G]LH0DPGRFLHELHSUR E  SRZLHG]0LU]HDE\

SU]HVWDáDV]SLHJRZDü(PLOD:áyF]\VL ]DQLP]NDELQ\GRNDELQ\Z\QDMGXMHUy QH

SUHWHNVW\E\JRQLHVSXV]F]Dü]RND1DSUDZG SURV] FL  ]DMPLMVL W VSUDZ  (PLO

RVWDWQLRMHVWEDUG]RZ\F]HUSDQ\QHUZRZR1LHPR H FL JOHX \ZDüWRQDUJDOX]ZáDV]F]D

H QLHZLHOHJR]RVWDáR%RM VL  DE\QLHSU]\Z\NáGRMDNLFK QDUNRW\NyZ1LHNWyUH]

SUHSDUDWyZPRJ E\üV]NRGOLZH1LHPR QDJRGRSURZDG]LüGRRVWDWHF]QR FL

1LHPRJáHP]UR]XPLHüGRF]HJR]PLHU]D-HGQRF]H QLHF]XáHP H WUDF SU]\JRWRZDQH]

JyU\DUJXPHQW\

± :LHP H ](PLOHPQLHMHVWGREU]HOHF]MDNLWRPD]ZL ]HN]0LU  ±]DS\WDáHPXVLáXM F

Z\MD QLüZV]\VWNR]DMHGQ\P]DPDFKHP

± 0LUDQLHQDZLG]L(PLODL

-RDQQDMDNE\VL ]PLHV]DáDDZW\P]PLHV]DQLXZ\GDáDPLVL MHV]F]HSL NQLHMV]D

± 5DF]HMMHVWRQLHJR]D]GURVQD±GRNR F]\áHPVWDZLDM F VSUDZ RWZDUFLH

1DW\FKPLDVWSR DáRZDáHPW\FKVáyZ-RDQQD FL JQ áDEUZLJQLHZQLH

± 1LHQDZL ü L]D]GUR ü URG] WHVDPHRZRFH±U]XFLáDSDWHW\F]QLH

%\áHPSHZQ\ H QLHV WRMHMVáRZDOHF](PLOD$ZL F LRW\PUR]PDZLDOL

± 7DNF]\LQDF]HM±SRGM áD-RDQQD±0LUDV]SLHJXMH(PLODLQLHW\ONRVDPD5yZQLH

QDVWDZLDSU]HFLZQLHPX*DEULHODDQDZHWFLHELH±]DDNFHQWRZDáDPRFQRRVWDWQLHVáRZR

1LHE\áRPRZ\R]UHDOL]RZDQLXSU]\JRWRZDQHJRSODQX-RDQQDSU]HM áDLQLFMDW\Z  DMD

]DPLDVWSRGM ü NRQWUDWDNLSU]\SU]HüM GRPXUX±E\áHPMX ]XSHáQLH]GHF\GRZDQ\QD

NDSLWXODFM 

± &y MDPRJ QDWRSRUDG]Lü±SRZLHG]LDáHPPR H GR ü QDLZQLH

± 1LHZLHP±RGU]HNáDWDNLPWRQHP H QLHE\áHPSHZQ\F]\PyZLV]F]HU]HF]\WH ] LURQL 

± -H OLMHGQDNGDOHME G]LHV] OHS\LJáXFK\WRPR H VWDüVL QLHV]F] FLH=DPNQLM0LU]H

XVWD

± -X MHMWRSRZLHG]LDáHP

± 'REU]H±UDF]\áDPQLHSRFKZDOLü±6WDUDMVL SRGQLH ü (PLODQDGXFKX

± 3UyERZDáHPDOH

± -DNQLHG ZLHG 7XWU]HEDVXEWHOQR FL:\VLOVL 

7U\XPIRZDáDDMDSDWU]\áHPQDQL L F]XáHP H ]UREL ZV]\VWNRFRE G]LHFKFLDáD±FKRFLD

QLFPL]WHJRQLHSU]\MG]LH

-RDQQDVWDáDFKZLO  ZUHV]FLHUXV]\áDNXGU]ZLRP:HZáD]LHMHV]F]HVL ]DWU]\PDáD

± &]\]QDV]VL QDSV\FKRDQDOL]LH"

± 1LHEDUG]R'ODF]HJRRWRS\WDV]"±]G]LZLáHPVL QDJá ]PLDQ WHPDWX

± 1LF7DNVRELH±RGSRZLHG]LDáDWURFK VSHV]RQDL]QLNáDZHZáD]LH

: WHMFKZLOLX ZLDGRPLáHPVRELH H ]DEUDQDSU]H]QL NVL NDGRW\F]\áDGLDJQRVW\NL

SV\FKRDQDOLW\F]QHM

'ODF]HJR-RDQQD]DMPXMHVL G]LHG]LQ WDNRGOHJá RGMHMVSHFMDOQR FLQDXNRZHM"

'ODF]HJRZ]L áDWHQSRGU F]QLNDQLH]ZUyFLáDVL GR(PLOD"0R H RQM R WRSURVLá"0R H QLH

FKFLDáVL ]HPQ VSRWNDü"$OHFRR]QDF]DáRMHMS\WDQLH"7RZV]\VWNR]GDMHVL QLHPLHü

VHQVX

3RVWDQRZLáHPZ\MD QLü]DJDGN  &]XáHP H ZLHOH ZLDWáDPR H WXU]XFLüUR]PRZD](PLOHP

&KFLDáHP]DM ü GRQLHJRGRODERUDWRULXPDOHQLF]WHJRQLHZ\V]áRERZáD QLH

SU]HSURZDG]DáMDNL HNVSHU\PHQWZZDUXQNDFKVWHU\OQ\FKLQLHPyJáRWZRU]\üGU]ZL

3U]\V]HGáSRWHPGRPQLHGRQDZLJDF\MQHMOHF]E\áDWDPMX ]HPQ 0LUDZL F ]DM OL P\VL

NRUHNW SURJUDPX

: G]LVLHMV]\PNRPXQLNDFLH]=LHPLQDGDODQLVáRZDR6WHIDQLH DGQ\FKNRQGROHQFMLDQL

GRQLHVLH SUDVRZ\FK ZLDGF] F\FK H FR ZLHG]  $SU]HFLH WHJRVDPHJRGQLDZNWyU\P

]PDUáSU]HND]DáHP0D\HUOLQFNRZLZLDGRPR ü&RSUDZGDXVWDORQ\PKDVáHPDOH

RF]HNLZDáHP]ZURWQHJR]H]ZROHQLDQDRILFMDOQ\NRPXQLNDW'ODF]HJR0D\HUOLQFNPLOF]\"

&K\EDMHGQDNSU]HVDG]Lá5]HF]MDVQD±NDPSDQLDUHNODPRZDWUZDDOHZV]\VWNRPDVZRMH

JUDQLFH5R]XPLHP±RNáRSRWDFK]DOJDPLDQLVáRZDOHF] PLHUü]DVW SF\GRZyGF\"7R

PR H Sy QLHMSRVWDZLüPQLHZEDUG]RQLH]U F]QHMV\WXDFML

 ZU]H QLDG]LH SRGUy \

5DQRSR QLDGDQLXJG\*DEULHOZ\V]HGá]-RDQQ QD]HZQ WU]D0LUD]DM áDVL SRPLDUDPL

ZVSyáU] GQ\FKLSU]H]SDU JRG]LQQLHRSXV]F]DáDNRSXá\REVHUZDF\MQHM(PLOVDP]DF] á

]HPQ UR]PRZ 

3RF] WNRZRZ\GDZDáVL QDZHW]XSHáQLHVSRNRMQ\0yZLáRF]HNDM F\FKQDVSUDFDFKL

WURFK QDU]HNDáQDWR H ]RVWDáRMX QLHZLHOHF]DVXDRQQLHMHVWSU]\JRWRZDQ\GRWDN

WUXGQHJR]DGDQLDMDN]DLQVWDORZDQLH]HVSRáyZIRWRV\QWH]\QDSRZLHU]FKQL0DUVD2EDZLD

VL  H QLH ZLDGRPLHPR H VSRZRGRZDüMDN

SRZD QLHMV] DZDUL OXEQDZHW]QLV]F]\ü

NRORQLH

3RZLHG]LDáHPPX H SURJUDP$)&PXVLE\ü]UHDOL]RZDQ\EH]Z]JO GXQDU\]\NRD]UHV]W

± SU]HGVL Z]L FLHPE G NLHURZDáRVREL FLHLZVSyOQLHE G]LHP\SRQRVLüRGSRZLHG]LDOQR ü

]DSU]HELHJHNVSHU\PHQWX=GDMHVL  H JRWRWURFK XVSRNRLáR

5R]PRZD]HV]áDQDVSUDZ

PLHUFL6WHIDQDL]DNUHV]DGD  MDNLHPLDáGRZ\NRQDQLD

:\UD]LáHPSRJO G H JG\E\QLH]DWUXZDáDOJDWDN H JG\E\JRMHV]F]HSU]H]GZDPLHVL FH

XGDáRVL XWU]\PDüSU]\ \FLXPyJáE\FKRüE\]RGOHJáR FLSRNLHURZDüSUDFDPL

1LHSRWU]HEQLHSRUXV]\áHPW NZHVWL  ER(PLOSRF] á PLHQLüVL QDWZDU]\LGU F\P

QHUZRZ\PJáRVHPSRZLHG]LDá

± 6SUDZDDOJW\ONRZQLHZLHONLPVWRSQLXSU]\VSLHV]\áD PLHUü6WHIDQD2QQLHSU]H \áE\

QDZHWGZyFKW\JRGQL:ND GHMFKZLOLVSRG]LHZDáHPVL  H QDVW SLSRQRZQ\NUZRWRNL

PLHUü7RQLHPRMDZLQD'LDJQR]D,QVW\WXWX)HOGKDXVHQDQLHSR]RVWDZLDáDFLHQLD

Z WSOLZR FL

0R H QD=LHPL]QDOD]áE\VL MDNL VSRVyE$OHWX-DQLHPRJáHPSRPyF

%\áHPWURFK ]DVNRF]RQ\WDNJZDáWRZQ UHDNFM  OHF]áDWZRM PR QDZ\WáXPDF]\üJG\

SDFMHQWXPLHUD±OHNDU]RGF]XZDMHJR PLHUüMDNRVZRM RVRELVW NO VN  7X]D MHV]F]HGR

WHJRSU]\á F]\áDVL VSUDZD-RDQQ\LREDZD H NWR PR H JRSRV G]LüRFHORZH]DQLHGEDQLH

RERZL ]NyZGODSR]E\FLDVL U\ZDOD%\áHPSU]HNRQDQ\ H (PLOPDF]\VWHVXPLHQLHLQD

SHZQRQLHMHVW]GROQ\GRSRSHáQLHQLD]EURGQL

± 7RRF]\ZLVWH H ORV6WHIDQDE\áSU]HV G]RQ\±SRZLHG]LDáHPGR(PLODFKF F JRXVSRNRLü

± 1LHW\ONRW\DOHQDZHWQDMZL NV]HVáDZ\ ZLDWRZHZG]LHG]LQLHRQNRORJLLQLFE\WX

MX FK\EDQLH]G]LDáDá\:W\FKZDUXQNDFKLZW\PVWDGLXP"1DVNRPSOLNRZDQ RSHUDFM

QLHPDPLHMVFDDSU]HGHZV]\VWNLP±E\áRMX ]DSy QR7RMHJRZLQD H QLHSR]ZROLá

RSHURZDüVL GZDPLHVL FHWHPX

± %DáVL PQLH

± &KRUREOLZDSRGHMU]OLZR ü-X WRVDPRZVND]XMH H ZMHJRXP\ OH]DF]\QDáVL MDNL

SURFHV

(PLOVSRMU]DáQDPQLH]DP\ ORQ\PZ]URNLHP1DUD]RWU] VQ á VL MDNE\]HVQXLSRZLHG]LDá

MX ]XSHáQLHVSRNRMQ\PWRQHP

± $MDNE\ W\SRVW SLáQDMHJRPLHMVFX"

%\áHP]DVNRF]RQ\S\WDQLHP

± 1LHUR]XPLHPRF]\PPyZLV]"3RZLHG]MD QLHM&]\FKRG]LFLR-RDQQ "

± -RDQQ " ±Z\GDZDáVL ]G]LZLRQ\±1LH1LHWRPLDáHPQDP\ OL&KFLDáE\PZLHG]LHü

FRE\ W\]URELáJG\E\  GDMP\QDWRSHZQHJRGQLD]QDOD]áGRZRG\ ZLDGF] FHRW\P H

± ]DZDKDáVL ± H ]DSDGáH QDSRGREQ SV\FKR] MDNLQ \QLHU "3RPLMDM F WR H

FLHUSLDáE\ GRGDWNRZRQDMDN

LQQ FKRURE 

± -DN6WHIDQ"

± :\REUD VRELH H MHVWH Z ]DVDG]LH]XSHáQLH]GURZ\IL]\F]QLHQLHRGF]XZDV] DGQ\FK

GROHJOLZR FLQRSRZLHG]P\QDMZ\ HMEyOHJáRZ\,RWR]QDMGXMHV]FRUD]ZL FHMGRZRGyZ

ZLDGF] F\FKRW\P H

± ]DWUXZDPDOJL

± 7DN,ZLHV] H OHF]HQLHZQDV]\FKZDUXQNDFKZREHFEUDNX URGNyZMHVWEDUG]R

SUREOHPDW\F]QH

H QLHPDFL JG]LHL]RORZDü

0\ ODáHPMX NLHG\ R W\P]DUD]MDN]DF] á\JLQ ü JORQ\LPLDáHPJRWRZ RGSRZLHG 

7HUD]S\WDQLH(PLODZ]EXG]LáRZHPQLHVWUDV]QHSRGHMU]HQLH2F]\ZL FLHQLHPRJáHPVL ]

QLP]GUDG]Lü3RVWDQRZLáHPMHGQDNNRU]\VWDM F ]RND]MLZ\EDGDü(PLOD/LF]\áHPZJá EL

VHUFD H PRMHREDZ\RND

VL SáRQQH

± *G\E\P]QDOD]áVL Z WDNLHMV\WXDFMLLJG\E\PZLHG]LDá H ZND GHMFKZLOLPRJ

VSRZRGRZDü PLHUüWRZDU]\V]\OXEQDZHW]QLV]F]\üFDá HNVSHG\FM " ±]DS\WDáHPMHV]F]H

± 7DN

± =GHF\GRZDáE\PVL QDVDPREyMVWZR7R]GDMHVL  MHG\QHZ\M FLH=GUXJLHMVWURQ\QLH

ZROQRQDPSRW SLDü6WHIDQD H QLHSRGM á WHJRNURNX2QSU]HFLH  MDNVDPVWZLHUG]LáH  QLH

]GDZDáVRELHVSUDZ\]WHJRFRUREL$NLHG\MX ]DF] á SRGHMU]HZDü±F]\WRZ\VWDUF]\áRDE\

VL ]GHF\GRZDü"

(PLOX PLHFKQ á VL MDNR G]LZQLHFK\EDLURQLF]QLH

± &]\Z\VWDUF]\±SRZWyU]\á±-H OLPLPRGRZRGyZQLHPR HV]F]\QLHFKFHV]

XZLHU]\üZWR H MHVWH QLHEH]SLHF]Q\PV]DOH FHP"

± 0DV]UDFM  6WHIDQQLHFKFLDáXZLHU]\ü

± 1LHáDWZR]QDOH ü GRZRG\NWyUHPR HV]X]QDü]DQLH]ELWH=UHV]W QLHZLHV]VDPF]\QLH

RFHQLDV]LFKVXELHNW\ZQLH$MH OLWDN±WRMX QLFQLHZLDGRPR0R HV]XOHJDüVXJHVWLL

RWRF]HQLDDQDZHWDXWRVXJHVWLL H GRZRG\WH ZLDGF] SU]HFLZWRELHDOERWH RGZURWQLH

L FR]URELüZWDNLHMV\WXDFML"

: PLDU MDNPyZLá±FRUD]EDUG]LHMVL SRGQLHFDáJáRVMHJRVWDáVL ]QyZSRGQLHVLRQ\

FKZLODPLXGHU]DM F ZXV]\QLHSU]\MHPQ\P ZLVWHP

± 1LHZLHP±SRZLHG]LDáHPSRQDP\ OH±-H OLE\Z\SDGNLSRZWDU]Dá\VL 

3DWU]\á]QDSL FLHPZPRMHRF]\

± -H OLVDPQLHPyJáE\P]GRE\üVL QDWHQNURN±ZDV]\PRERZL ]NLHPE\áRE\±QLH

GRNR F]\áHP1LHE\áHPZVWDQLHGRNR F]\ü7ZDU](PLODMDNE\]V]DU]DáD3U]\PNQ á RF]\

L WUZDáWDNPLQXW  PR H GZLH:UHV]FLHZVWDá]IRWHOD

± $MH OL±UR]SRF] á ]QyZLXUZDá±0DV]VáXV]QR ü&y ]DVHQV]ZOHNDü±]DDNFHQWRZDá

]PLHQLRQ\PJáRVHP±=DZLHONLHU\]\NR

1LHRGSRZLHG]LDáHP3U]HFLH QLHPyJáZ\PDJDüRGHPQLHRWZDUWHJRUR]JU]HV]HQLD

]EURGQL:\V]HGá]NDELQ\DMD]RVWDáHPVDP]RNURSQ

ZLDGRPR FL  H RWRXWUDFLáHP

ZLDU Z SUDZR ü F]áRZLHNDNWyUHPXXIDáHPFK\EDQDZHWZL FHMQL -RDQQLH%RF]\ PR QD

GRSX FLüPR OLZR ü H ]URELáWRW\ONRZLPL ZVSyOQHMVSUDZ\"

: F]DVLHRELDGX(PLOZ\GDZDáPLVL ]QDF]QLHVSRNRMQLHMV]\%\áEDUG]R]DP\ ORQ\L

MDGáQLHZLHOHDOHQLH]DXZD \áHPDE\XQLNDáPHJRZ]URNX7ZDU]MHJRMDNE\Z\SRJRG]LáD

VL L QDEUDáD \FLD

3RSRáXGQLXD GRZLHF]RUD]DM W\E\áHPZUD]]*DEULHOHPSUDF QD]HZQ WU]VWDWNX

JG\ WU]HEDVSUDZG]LüLQVWDODFM ]DSáRQRZ VLOQLNyZ

3RSRZURFLH]DVWDOL P\MHGQDN]XSHáQLHLQQ DWPRVIHU  -RDQQDOH DáDQDVZHMNRLLSáDNDáD

(PLOVLHG]LDáPLOF] F\LSRQXU\1DS\WDQLH*DEULHODFR]QyZ]DV]áR±QLHRWU]\PDOL P\

RGSRZLHG]L1LHFKFLHOL P\LPSU]HV]NDG]DüJG\ QDSHZQRQLHQDOH \ PLHV]DüVL GRWDNLFK

VSUDZ

: NDELQLHQDZLJDF\MQHM]DVWDáHP0LU  &]HNDáDQDPQLH3RZLHG]LDáDPLRWZDUFLH H

SRGVáXFKLZDáDJG\-RDQQDL(PLO]DPNQ OLVL Z ODERUDWRULXP1LHXVá\V]DáDZLHOHOHF]

SRVXQ áDVL WDNGDOHNRL RVNDU \áD-RDQQ  H]DWUXZDáDDOJLE\U]XFLüSRGHMU]HQLHQD

6WHIDQDDSy QLHMQD(PLOD H RQRWUXá6WHIDQD=GDMHVL  H 0LU]HZNR FXZV]\VWNRVL

SRSO WDáRER]DF] áDSOH ü H -RDQQD]DWUXZDáDDOJLZW\PFHOXE\ZPyZLü(PLORZL H RQ

WR]URELáLMHVWREá NDQ\1LHZLHPFRMHV]F]HE\Z\P\ OLáDDOHGRVáRZQLHZ\U]XFLáHPM ]

NDELQ\-H OLNWR WXMHVWZDULDWHP±WRQDSHZQRRQDVDPD

&RZRJyOHG]LHMHVL ] W\PLOXG PL"3U]HFLH MHV]F]HQLHGDZQRE\OLWROXG]LHVLOQLRGSRUQL

SV\FKLF]QLH]DKDUWRZDQLLZ\WUZDOL

$OHMDQLHGDP]QLV]F]\üHNVSHG\FML-HV]F]HZV]\VWNRE G]LHSRGDZQHPX

 ZU]H QLD±G]LH SRGUy \ 6WDáDVL U]HF]SRWZRUQD']L QDGUDQHP(PLOSRSHáQLá

VDPREyMVWZR%\áHP]XSHáQLH OHS\

1LHPRJ MHV]F]HRWU] VQ ü VL L VNXSLüP\ OL

 ZU]H QLD±:G]LH SRGUy \

-X EOLVNRGZDGQLPLQ á\RG PLHUFL(PLODDPQLHVL ZFL

Z\GDMH H RQW\ONRZ\V]HGá

QD]HZQ WU]LODGDFKZLODSRZUyFL1LHMHVWHPZVWDQLHSRJRG]LüVL ] P\ O  H QLHPDJR

PL G]\QDPL

7HUD]ZLHP H E\áRQGODPQLHF]\P ZL FHMQL SU]\MDFLHOHP1LHPDPG]LHFLLFK\ED

ZáD QLHRQ]RJQLVNRZDáQDVRELHMDNLH GU]HPL FHZHPQLHXF]XFLDRMFRZVNLH

3RVWDQRZLáHP]DQRWRZDüZP\PG]LHQQLNXVXFK  RELHNW\ZQ UHODFM R W\PFRVL VWDáR

Z FL JXNLONXRVWDWQLFKGQLDOHEDUG]RPLWUXGQR]GRE\üVL QDU]HF]RZR ü-HVWHP

RGSRZLHG]LDOQ\]D PLHUü(PLODLWD ZLDGRPR ü MHVWFK\EDQDMVWUDV]QLHMV]D

-HVWHPRGSRZLHG]LDOQ\]DZV]\VWNRFRG]LHMHVL Z QDV]\PVWDWNX:V]\VWNRZLG]LHü

ZV]\VWNRVá\V]HüSU]HZLG\ZDü]JyU\QLHEH]SLHF]H VWZRZ\F]XZDüQDZHWQDMVXEWHOQLHMV]H

]PLDQ\ZDWPRVIHU]H7\PF]DVHPMDZáD QLHMDGRZLHG]LDáHPVL RVWDWQLMX SR PLHUFL

(PLOD H ZXELHJá\FKWU]HFKGQLDFK]DWUXWH]RVWDá\GZLHGDOV]HNXOWXU\DOJ H QLH6WHIDQE\á

W\PQLHEH]SLHF]Q\PV]DOH FHP

&K\EDMHGQDN]DF]Q RGSRF] WNX

:F]RUDMUDQRREXG]LáDPQLH-RDQQDWZLHUG] F H (PLODQLHPDZVWDWNXLQLHPR H VL ]

QLPSRá F]\üSU]H]UDGLRWHOHIRQ,VWRWQLHZQDZLJDF\MQHMQDWDEOLF\NRQWUROQHMSDOLá\VL

ZLDWHáNDV\JQDOL]XM FHRWZDUFLH OX]\QD]HZQ WU]LEUDNVNDIDQGUD(PLOD3Rá F]HQLDSU]H]

UDGLRWHOHIRQUyZQLH L PQLHQLHXGDáRVL RVL JQ ü

%\áHPFRUD]EDUG]LHM]DQLHSRNRMRQ\3RVWDQRZLáHPQDW\FKPLDVWZ\M ü QD]HZQ WU]JG\

(PLOPyJá]MDNLHJR QLHZLDGRPHJRSRZRGXVWUDFLüSU]\WRPQR ü

7\PF]DVHPGRNDELQ\QDZLJDF\MQHM]HV]áD0LUD*G\GRZLHG]LDáDVL  H (PLOZ\V]HGá]H

VWDWNXLQLHPR QDQDZL ]Düá F]QR FL±]DF] áDKLVWHU\]RZDüL QDSHZQRSRSHáQLá

VDPREyMVWZRLWRSU]H]-RDQQ  %\áHPW\P]XSHáQLH]DVNRF]RQ\JG\ 0LUDPLPRVZRLFK

ZDGXPLDáDGRW G ]DFKRZ\ZDü]DZV]HZQDMNU\W\F]QLHMV]\FKQDZHWV\WXDFMDFKVSRNyML

UR]ZDJ 

5HDNFMD-RDQQ\E\áDGODPQLHMHV]F]HZL NV] QLHVSRG]LDQN  =DPLDVWREXU]\üVL QDWDN

EH]VHQVRZQ LQV\QXDFM ± W\ONR]EODGáDLZ\V]HSWDáD

± 1LH1LH7RQLHPR OLZH3RWHPMDNE\WNQL WDQRZ P\ O  FKZ\FLáDPQLH]DU N L

FL JQ F NX OX]LH]DZRáDáD

± 8ELHUDMP\VL SU GNR%RERPR H VL VWDüFR VWUDV]QHJR2QPR H VSRZRGRZDü

NDWDVWURI 

*G\ZFKRG]LOL P\]-RDQQ GRNRPRU\ZVW SQHM]DQDPLJRQLá\MHV]F]HG]LZQH

QLH]UR]XPLDáHGODPQLHVáRZD0LU\

± %RLV]VL QLHRQLHJRW\ONRRVLHELH$OHQLHPDV]VL F]HJRREDZLDü(PLOQLHMHVW

ZDULDWHP

7RW\ONRW\XVLáRZDáD PXZPyZLü1LHRQOHF]W\QLV]F]\áD DOJL

1LHE\áRF]DVXQDZ\MD QLHQLD=DPNQ OL P\NODS  XEUDOL P\VL Z VNDIDQGU\LZ\V]OL P\

QD]HZQ WU]-RDQQDSU]HV]XNDáDFHQWUDOQ F] ü NDGáXED: UyG]ELRUQLNyZSDOLZD

PyJááDWZRXNU\üVL F]áRZLHN-D]EDGDáHP]HVSyáVLOQLNRZ\]QDF]QLHRGGDORQ\RGRVL

ZLURZDQLDVWDWNX

0LPRMHGQDNVSUDZG]HQLDND GHJR]DNDPDUND(PLODQLH]QDOH OL P\$SU]HFLH MH OLE\

QDZHW]HPGODá±HOHNWURPDJQHV\EXWyZQLHGRSX FLá\E\GRRGHUZDQLDVL RGVWDWNX&K\ED

H QDVW SLáMDNL QLHSU]HZLG]LDQ\Z\SDGHNDOERWH FHORZRVDPZ\á F]\áREDEXW\

MHGQRF]H QLH

&y E\WRMHGQDNR]QDF]DáR"

7DNF]\LQDF]HMQDOH DáRSU]HV]XNDüRNROLF UDGDUHP:W\PF]DVLH*DEULHO]DDODUPRZDQ\

SU]H]0LU  RGH]ZDáVL ] FHQWUDOL3ROHFLáHPPXZL F Zá F]HQLHDSDUDWXU\UDGLRORNDF\MQHM

1LHXSá\Q áRSL ü PLQXWD*DEULHOV\JQDOL]RZDá:RGOHJáR FLGZXG]LHVWXWU]HFKNLORPHWUyZ

MDNL SU]HGPLRWZLHONR FLFLDáDOXG]NLHJRRGGDODM F\VL UXFKHPEH]ZáDGQ\PRGVWDWNX

1LHXOHJDáRZ WSOLZR FL H WRMHVW(PLO-RDQQDFKFLDáDOHFLHüSRQLHJRRGU]XWRZ\P

DSDUDWHPSOHFRZ\PDOH]DQLP]G \áDZ\VWDUWRZDü±*DEULHOZH]ZDáQDVGRSRZURWX

± =GDMHVL  H QLHPDV]SRFROHFLHü0LUD]QDOD]áDSU]HGFKZLO OLVWRG(PLOD2QQLH \MH

2ND]DáRVL  H OLVWOH DáZODERUDWRULXPQDVWROHOHF]QLNW]QDVQLH]ZUyFLáQDQLHJRXZDJL

WDNE\OL P\]DQLHSRNRMHQL]QLNQL FLHP(PLOD

/LVWDGUHVRZDQ\E\áGR-RDQQ\LFKRFLD F]\WDOL P\JRZV]\VF\QLHS\WDM F RSR]ZROHQLH

XZD DP H RERZL ]DQ\MHVWHPSRPLQ ü ZV]\VWNRFRPDFKDUDNWHURVRELVW\LQLFDOER

QLHZLHOHZQRVLGRVSUDZ\'ODWHJRSU]\WDF]DPJRWXW\ONRZREV]HUQ\FKIUDJPHQWDFK

Ä:LHP H VSUDZL EyOPR H ]UHV]W QLHW\ONR7RELHDOHWDNE\üPXVL1LHPDPLQQHJR

Z\M FLD0XV] RGHM üJG\ QLHEH]SLHF]H VWZRMHVW]E\WZLHONLH3U]HP\ ODáHPZV]\VWNRRG

SRF] WNXLGRV]HGáHPGRZQLRVNX H WDNE G]LHQDMOHSLHM´

Ä%RM VL  DE\ VRELHQLHURELáDMDNLFK QLHSRWU]HEQ\FKZ\U]XWyZ H SRGM áHPyZNURNSR

WHMQLHV]F] VQHMUR]PRZLH]7RE  1LHE\áRWRZVWDQLH]PLHQLüDQLSU]\VSLHV]\üILQDáX-X

ZF]H QLHMSRGM áHPGHF\]M 

-HV]F]HQDZHWSU]HGW\PQLP(UZLQQLH ZLDGRPLHSRWZLHUG]LáMHMVáXV]QR ü1LHPR QD

E\áRF]HNDüLOLF]\ü H PR H WRW\ONRVSORWSU]\SDGNyZFR]UHV]W MHVWQLH]PLHUQLHPDáR

SUDZGRSRGREQH

&K\EDMHGQDNXMU]DáHPZOXVWU]HSUDZG]LZHJRGLDEáD´

Ä-HV]F]HUD]SURV] &L  QLHPLHMGRPQLH DOX H WDNGáXJRXNU\ZDáHPSU]HG7RE PyM

VWDQ&KFLDáHPRGNU\üSU]\F]\Q VDPáXG]LáHPVL  H PR H QLHMDQLV]F] JORQ\2F]\ZL FLH

QLHZLHU]\áHPDE\ WRW\URELáDUDF]HMSRGHMU]HZDáHP0LU  JG\ SU]H]FDá\F]DV

]DFKRZ\ZDáDVL GR ü G]LZQLHGRSLHUR(UZLQSRZLHG]LDáPLGODF]HJR1LHPQLHMQLHZROQR

PLE\áRNLHURZDüVL XF]XFLHPLGODWHJRREM áHPREVHUZDFM L FLHELH´

Ä=DVWDQDZLDáHPVL GR ü GáXJRQDGVSUDZ

PLHUFL6WHIDQD-HVWHPSU]HNRQDQ\ H PRMH

LQQHZ\SRZLHG]LZVWDQLH]DPURF]HQLDSR]DVWU]\NXDOWDPH]XPR QDX]QDü]D

RG]ZLHUFLHGODM FHSUDZG  OHF]SU]\]QDQLHVL ERQLHVWHW\WDNWR]UR]XPLDáHPGRRWUXFLD

6WHIDQDPXVLE\ü]XSHáQ\PQLHSRUR]XPLHQLHP:LHG]LDáHPL SRV G]DáPQLH H FKFLDáHP

JRRWUXüLZLGRF]QLHZSyáSU]\WRPQLHSRF] áHPSOH ü QDWHQWHPDWJáXSVWZD7\FKPRLFK

EUHGQLFK\EDQLHPR QDXZD Dü]DGRZyGLFKRüXZLHU]\áD ± QLHRQHZSá\Q á\GHF\GXM FR

QDSRGM FLHSU]H]HPQLHREHFQHJRNURNX´

Ä:UDFDM F GRVSUDZ\6WHIDQD±MHVWHPSU]HNRQDQ\ H XPDUáQDFKRURE QRZRWZRURZ 

&KRüQLHSU]HSURZDG]LáHPVHNFML±QLHPQLHM]URELáHP]GM FLDSREUDáHPNUHZLSUyENL

QLHNWyU\FKWNDQHNGRDQDOL]\0R HV]UyZQLH VSUDZG]LüVDPD H ]DUyZQREXWHONLSR

WRQDUJDOXMDN]DVWU]\NLLSDVW\ONLXVSRNDMDM FHNWyUHSR]RVWDá\ZV]DIFH6WHIDQDQLH

]DZLHUDM

DGQ\FKVXEVWDQFMLWRNV\F]Q\FK&K\ED H Z\PLHQLáHPOHNDUVWZDMX SRMHJR

PLHUFL0XVLDáE\PWRMHGQDN]URELüFDáNRZLFLHQLH ZLDGRPLHZVWDQLH]DPURF]HQLD:

ND G\PUD]LHZSDPL FLPRMHMQLHSR]RVWDá DGHQ ODG´Ä3DPL WDP]DWRGRVNRQDOH H

SRWáXNáHPLZ\U]XFLáHPGZLHEXWHONLSRWRQDUJDOX:W\PVDP\PGQLXJG\]DXZD \áHP H

GUXJDNXOWXUDDOJZ\JLQ áD7RE\áRJáXSLHEH]P\ OQHDOHSU]HFLH  MDNFLMX PyZLáHPQLH

E\áHPZyZF]DVZSHáQLZáDG]XP\VáRZ\FK3R]DVWU]\NDFKDOWDPH]XF]áRZLHNMHVWMDN

SLMDQ\'ODWHJRQLHFKF  DE\ FLHWHGZLHVSUDZ\á F]\OLUD]HP´

Ä:F]RUDMZGZyFKVSR UyGWU]HFK]HVSRáyZZNWyU\FK]DáR \áHPQRZHNXOWXU\JORQyZ

VSRVWU]HJáHP]QyZREXPLHUDQLHFKORUHOOL$QDOL]DQLHZ\ND]DáDREHFQR FLWRQDUJDOXDOH]DWR

ODG\NZDVXVROQHJR:áD QLHZF]RUDMX \ZDáHPZODERUDWRULXPWHJRNZDVX'RUDQD

Z\JLQ á\ZV]\VWNLHJORQ\ZW\FK]ELRUQLNDFKDZWU]HFLPF] FLRZR=SHZQR FL ]QDMG]LH

VL MHV]F]HQLHMHGHQ]ZL ]HNFKHPLF]Q\G]LDáDM F\]DEyMF]RQDFKORUHOOH0RMHSUyE\

Z\ND]Dá\ H QLHUD]MX EDUG]RQLH]QDF]QDGRPLHV]NDG]LDáDV]NRGOLZLHQSSUHSDUDWX$$

7HQNWRSRPQLHE G]LHRSLHNRZDáVL DOJDPLFK\ED*DEULHO±QLHFKMDNQDMF] FLHM

SU]HSURZDG]DDQDOL]\´

:LHP H PRMHRGHM FLHVWDZLDHNVSHG\FM Z V]F]HJyOQLHFL NLPSRáR HQLXOHF]Fy ZDP

] REá NDQHJROHNDU]D":V]\VWNRZVND]XMH H MH OLE G F]HNDáMHV]F]HNLONDGQL±PRJ

GRSURZDG]LüGR]DJáDG\HNVSHG\FML1LHPDPSUDZDZ\ERUX5\]\NRMHVW]E\WZLHONLH(UZLQ

PDWX]XSHáQ UDFM  /HSLHMSRSHáQLüSRP\áN  NWyUDR]QDF]DNRQLHFMHGQHJRF]áRZLHNDQL

NRQLHFSL FLRUJD´

*G\F]\WDáHPWHQOLVW±RGF]XZDáHPZUD HQLHMDNE\PQLHXGHU]RQRSDáN Z JáRZ  $ZL F

(PLOQDSUDZG RGHEUDáVRELH \FLH%\áSU]\W\PWDNGDOHFHVXEWHOQ\ H Z\V]HGáZ

VNDIDQGU]HQD]HZQ WU]GDáVL Z\U]XFLüURWDFM VWDWNXZSU]HVWU]H L SUDZGRSRGREQLH

GRSLHURZyZF]DVSU]HáNQ á WUXFL]Q 

3U]\]QDPVL ± E\áDWRGODPQLHWDNZVWU] VDM FDZLDGRPR ü H ZSLHUZV]HMFKZLOLQLH

FKFLDáHPXZLHU]\ü=URG]LáRVL QDZHWZPHMJáRZLHDEVXUGDOQHSRGHMU]HQLHL PR H (PLO

]RVWDá]DPRUGRZDQ\LZ\U]XFRQ\ZSU]HVWU]H  DOLVWVIDEU\NRZDáPRUGHUFD.Wy E\áE\

MHGQDNW\PPRUGHUF " &K\EDW\ONRU]HF]\ZLVW\WUXFLFLHOJORQyZ/HF]]QDáHPGREU]HSLVPR

(PLODLUR]PRZ\MDNLH]QLPSU]HSURZDG]LáHPSRSU]HGQLHJRGQLDE\á\MHV]F]HMHGQ\P

GRZRGHPSU]HFLZQLHPX

'RRNURSQHJRFLRVXMDNLPMHVWGODPQLH PLHUü(PLODGRá F]DVL MHV]F]HGUXJL±

ZLDGRPR ü H MHVWHPVDP=UR]XPLDáHP H QLHPDMX QLNRJRNRPXE\PPyJá]DXIDü H

OXG]LHNWyU\FKXZD DáHP]DQDMEOL V]\FKSU]\MDFLyáV GODPQLHREF\GDOHF\RERM WQL

1LHPDP DOXGR(PLOD-HJRMHGQHJRPRJ MDNR WáXPDF]\üRNROLF]QR FL1LHFKFLDáPL

SRZLHG]LHüEREDáVL  H XOHJQ VXJHVWLL0R H ]UHV]W  JG\E\PJRVNáRQLáGRV]F]HUHM

UR]PRZ\SRZLHG]LDáE\PLZNR FX&]\MDZLHP"1LHQDSLVDáGRPQLHDQLVáRZD

$OHSU]HFLH 0LUD*DEULHODSU]HGHZV]\VWNLP-RDQQD±RQLZLHG]LHOL H JORQ\]QyZJLQ 

, XNU\ZDOLWRSU]HGHPQ  3U]HGVZRLPGRZyGF  'ODF]HJR"0LUDFRSUDZGDZyZ

NU\W\F]Q\ZLHF]yUSU]HG PLHUFL (PLOD]DF] áDPyZLüRDOJDFK'ODF]HJRMHGQDNZSO WDáDZ

WR-RDQQ " 0R HJG\E\PZyZF]DVQLHZ\U]XFLáMHM]NDELQ\±SRZLHG]LDáDE\PLFDá

SUDZG 

1LHZLHP1LFMX QLHZLHP

'ODF]HJRPLOF]DáD-RDQQD"%DáDVL R (PLOD"=WHJRZV]\VWNLHJRZ\QLND H RQLQLHPDM

GRPQLH]DXIDQLD H VL ZL FHMPQLHERM QL SRZD DM  7UDNWXM PQLHSU]HGHZV]\VWNLP

MDNR]ZLHU]FKQLNDQDU]XFRQHJRSU]H]$)&±QDMSLHUZXU] GQLNDDGRSLHURSy QLHMGRZyGF 

0LUDZU F]]DU]XFDPL H UHSUH]HQWXM LQWHUHV\NRUSRUDFMLDQLHHNVSHG\FML-DNE\LVWQLDáD

MDND Uy QLFD&R]DOXG]LH

&]\PDPV]DQV RGEXGRZ\]DXIDQLD"2EDZLDPVL  H SRUR]PRZDFKMDNLHG]L ] QLPL

SU]HSURZDG]LáHPE G]LHWRQLHáDWZH7UXGQR*G]LHQLHPD]DXIDQLD±]DVW SLüMHPXVL

G\VF\SOLQD

1LHFKVL ERM ± E\OH]DGDQLHE\áRZ\NRQDQH

7RV MHGQDNVSUDZ\GDOV]H3U]HGHZV]\VWNLPPXV] VDPF]XZDü:LHG]LHüZV]\VWNRFR

G]LHMHVL Z VWDWNX0XV] E\üZV] G]LHREHFQ\

3LHUZV]HNURNLMX ]RVWDá\SRF]\QLRQH3U]HSURZDG]DPREHFQLHIRUPDOQH OHG]WZRZ

VSUDZLH PLHUFL(PLOD:V]\VWNLH]H]QDQLDQDJU\ZDQHQDWD P\FKRZDPZDUFKLZXP6

RQH]E\WREV]HUQHDE\MHWXZSDPL WQLNXSU]\WDF]DüZFDáR FL6WUHV]F] ZL F W\ONRWRFR

XZD DP]DQDMLVWRWQLHMV]HFRSR]ZDODOHSLHM]RULHQWRZDüVL Z V\WXDFML

3LHUZV] SRSURVLáHPQDUR]PRZ -RDQQ  2LOHSR PLHUFL6WHIDQD]DFKRZ\ZDáDVL QDG

Z\UD]VSRNRMQLH±VDPREyMVWZHP(PLODMHVW]XSHáQLH]GUX]JRWDQD&KZLODPLE\áHPZ FLHNá\

QDVLHELH H M GU F] S\WDQLDPL5R]SDPL W\ZDQLHWHJRFRZ\GDU]\áRVL Z RVWDWQLFK

GQLDFKRGF]XZDQDSHZQRMDNUR]GUDS\ZDQLH ZLH HMUDQ\$MHGQDNWDUR]PRZDE\áD

NRQLHF]QD:OL FLH(PLODMHVWW\OHQLHGRPyZLH  H EH]SRPRF\-RDQQ\QLHE\áE\PZVWDQLH

RGWZRU]\üSHáQHJRREUD]XWUDJHGLL

.LONDNURWQLHPXVLDáHPGDZDü-RDQQLH URGNLXVSRNDMDM FHDE\PRJáD]HEUDüP\ OLL

RGSRZLDGDüQDS\WDQLD0XV] GRGDü H SR PLHUFL(PLOD]DEUDáHPZV]\VWNLH

PHG\NDPHQW\MDNLH]RVWDá\MHV]F]HZODERUDWRULXPL]DPNQ áHPZPHMV]DIFHZNDELQLH

QDZLJDF\MQHM

$ RWRF]HJRGRZLHG]LDáHPVL RG-RDQQ\

-DNZLDGRPR-RDQQDSR]QDáD(PLODGRSLHURSU]HGVDP Z\SUDZ  %\áDRQDMX ZyZF]DV

RQ 6WHIDQDLORWQD0DUVDVWDQRZLáGODQLFK]DUD]HPSRGUy SR OXEQ  :NUyWFHMHGQDN

PLHMVFHP D ]DM á ZMHMVHUFX(PLO1LHZLQQ\IOLUWV]\ENRSU]HURG]LáVL Z PLáR ü

7\PF]DVHP6WHIDQ]DFKRURZDáLV\WXDFMDXOHJáDNRPSOLNDFML:W\FKZDUXQNDFKVWDZLDQLH

VSUDZ\RWZDUFLHE\áRE\QLHOXG]NLH6 G]  H ]DUyZQR-RDQQDMDNL(PLOU]HF]\ZL FLHQLH

FKFLHOLMHJR PLHUFLLQLHXF]\QLOLQLF ZLDGRPLHFRE\PRJáRSU]\VSLHV]\ü]JRQ1LHZ\GDMH

VL UyZQLH SUDZGRSRGREQHDE\ZRNUHVLHUR]GZRMHQLDRVRERZR FL(PLOPyJáGRNRQDü

]EURGQL

6WHIDQMHGQDN]GDZDáVRELHVSUDZ  H -RDQQD]GUDG]DJR](PLOHP1DW\PWOH]URG]LáR

VL X QLHJRSRGHMU]HQLHL FKF JRRWUXü1LHFKFLDá]JRG]LüVL QDRSHUDFM  1DMQLHZLQQLHMV]H

]DELHJLEXG]Lá\ZQLPQLHXIQR ü3U]HVWDáX \ZDüOHNDUVWZ=ZD \ZV]\ H FKRG]LáRWXF] VWR

R URGNLáDJRG] FHEyOHLXVSDNDMDM FHV\VWHPQHUZRZ\MDNWRQDUJDOMHJRVWDQSV\FKLF]Q\

SRJDUV]DáVL FRUD]EDUG]LHM

: WDNLPZáD QLHVWDQLHFKRUREOLZHMQLHXIQR FLZ\QLyVáEXWHONLGRáD]LHQNLLZ\ODáOHNDUVWZD

)DNWWHQ]ELHJáVL SU]\SDGNRZR]]DWUXFLHPJORQyZSU]H](PLODNWyU\GRNRQDáWHJRZ

VWDQLHSV\FKRSDW\F]Q\PQLH]GDM F VRELHVSUDZ\FRUREL6W G SRV G]HQLHSDGáRQD

6WHIDQD

*G\GRZLHG]LDáVL RQRW\P±SUDZGRSRGREQLH]DF] á SRGHMU]HZDüL PR H ILOWU\L

SRFKáDQLDF]HV XV]NRG]RQHL H VDPVSRZRGRZDáSU]\SDGNRZR]DWUXFLHZOHZDM F WRQDUJDO

GRNDQDáX

'ODWHJRFKFLDáUR]PRQWRZDüDSDUDWXU  1LHVWDUF]\áRPXMHGQDNVLá-HJRVáRZDÄ1LHMD

QLHMD´±]GDM VL ZVND]\ZDü H -HGQDNQLH]DXZD \áQLFSRGHMU]DQHJRZDSDUDWXU]H

3R PLHUFL6WHIDQD(PLOF]XáVL IDWDOQLH'RNXF]Dá\PXZMHV]F]HZL NV]\PVWRSQLXQL

GRW G EyOHJáRZ\3R]DW\PRGF]XZDá]SHZQR FL FR Z URG]DMXZ\U]XWyZVXPLHQLD H

RGHEUDáNROHG]H RQ L ZWHQVSRVyESR UHGQLRSU]\F]\QLáVL GRSU]\VSLHV]HQLDMHJR]JRQX

:yZF]DV]DF] á ]D \ZDüMDNLH URGNLXVSRNDMDM FH

7\PF]DVHPZU]H QLDNLHG\]DEUDáVL GRF]\V]F]HQLD]ELRUQLNyZ±VSRVWU]HJá]

SU]HUD HQLHP H DOJLZ\JLQ á\]QyZZGZyFKGDOV]\FK]HVSRáDFK:\QLNDáR]WHJR H QLH

6WHIDQMH]DWUXZDáOHF]NWR ] QDVSL FLRUJD$QDOL]DZ\ND]DáD]QyZREHFQR ü WRQDUJDOX

-DNLH E\áRMHJR]DVNRF]HQLHJG\]DXZD \áZODERUDWRULXPGZDSXVWHIODNRQ\SRW\P

OHNDUVWZLH

-HV]F]HNLONDGQLSU]HGW\PZLG]LDáMHSUDZLHSHáQH3DPL WDá H QLNWQLHEUDáRG

QLHJROHNDUVWZDMDNUyZQLH  H VDPRWZRU]\áZGQLX PLHUFL6WHIDQDMHGQ ] EXWHOHNLZ]L á

NLONDG]LHVL W NURSHOGODXVSRNRMHQLDQHUZyZ

:yZF]DVZMHJRXP\ OH]URG]LáRVL SRGHMU]HQLHL VDPMHVWREá NDQ\%DáVL MHGQDN

SRZLHG]LHüRW\PNRPXNROZLHN]DQLPQLH]QDMG]LHSHZQLHMV]\FKGRZRGyZ3R]DVWU]\NQL FLX

VRELHGX HMGDZNLDOWDPH]XZá F]\áPDJQHWRIRQ3V\FKRDQDOLW\F\X \ZDM F]DVHPDOWDPH]X

MDNR URGNDXáDWZLDM FHJRSU]HáDP\ZDQLHRSRUyZZHZQ WU]Q\FKLZ\]ZDODM FHJRVWDQ\

V]F]HUR FL3UyERZDáZWHQVSRVyEVDPVLHELHSU]HEDGDüFRFK\EDQDOH \ X]QDü]DNURN

GR ü U\]\NRZQ\%\á ZLHWQ\PLQWHUQLVW L UDGLRELRORJLHPDOHQLHVWHW\ZSV\FKLDWULLQLHPLDá

SUDNW\NL1LH]QDP\Z\QLNyZWHJRHNVSHU\PHQWXJG\ (PLOVNDVRZDá]DSLVMHGQDNQLH

XOHJDZ WSOLZR FL H SRW\PVHDQVLHSUyERZDá]DWU]Hü ODG\]DWUXZDQLDDOJ2F]\ZL FLH

QLV]F]HQLHEXWHOHNWRJáXSRWDOHF]QLHZROQR]DSRPLQDü H (PLOMDNVDPVWZLHUG]DE\á

ZyZF]DVZVWDQLHSHZQHJRURG]DMXRGXU]HQLD

*G\RSU]\WRPQLDá]DM á VL SU]HGHZV]\VWNLPXVXQL FLHPJQLM F\FKJORQyZRF]\V]F]HQLHP

]ELRUQLNyZL]DSURZDG]HQLHPWDPQRZ\FKNXOWXU:]L á VL WH ]QyZGRHNVSHU\PHQWRZDQLD

E\VWZLHUG]LüMDNLHVXEVWDQFMHG]LDáDM ]DEyMF]RQDDOJL&KFLDá]GDMHVL  ]QDOH ü

VSRVyEOHF]HQLDJORQyZDOHPXVL WRQLHXGDáR6SHFMDOLVW E\áWXW\ONR6WHIDQ

3U]\SRPQLDáDVL (PLORZLUyZQLH VSUDZDILOWUyZLSRFKáDQLDF]\:\PLHQLáZL F ZV]\VWNLH

Sá\WNLFKF F Z\NOXF]\üPR OLZR ü SU]\SDGNRZ\FK]DWUXü

7\PF]DVHP-RDQQDGRZLHG]LDáDVL RG0LU\ H DOJL]QyZ]RVWDá\]DWUXWHL H (PLOZ

WDMHPQLF\RF]\ FLá]ELRUQLNL&KRFLD 0LUDWZLHUG]LáD H ZLG]LDáDWRQDZáDVQHRF]\±-RDQQD

QLHXZLHU]\áD

3RV]áDGR(PLODL]DS\WDáDJRRWZDUFLHF]\WRSUDZGD H DOJLJLQ  1DQLHV]F] FLHWUDILáD

QDPRPHQWJG\(PLOE\áZSyáSU]\WRPQ\3UDZGRSRGREQLH]QyZSU]HSURZDG]Dá]HVRE

MDNLH HNVSHU\PHQW\DOERSRSURVWXSUyERZDáVL ÄOHF]\ü´MDNLPL QDUNRW\NDPL)DNWHPMHVW

H ZVSRVyEGR ü EHáNRWOLZ\OHF]MHGQR]QDF]Q\SRF] á VL RVNDU Dü H ]DWUXZDáJORQ\

]DFLHUDá ODG\DQDZHW H RWUXá6WHIDQD2F]\ZL FLHWDRVWDWQLDPR OLZR ü QLHZFKRG]LZ

UDFKXE 

:V]\VWNRWRMHGQDNWDNZVWU] VQ áR-RDQQ  H GRV]áRPL G]\QLPLGRGUDPDW\F]QHMVFHQ\R

NWyUHMPyZLáDPL0LUD7HQLQF\GHQWá F]QLH]PRM QLHIRUWXQQ  QLH ZLDGRP VXJHVWL  H

REá NDQ\F]áRQHN]DáRJLSRZLQLHQSRSHáQLüVDPREyMVWZRL]DUD]SRW\PZ\JLQL FLHQRZR

]DáR RQ\FKNXOWXUZSá\Q á\QDSU]\VSLHV]HQLHGHF\]ML(PLOD

7\OHPQLHMZL FHMGRZLHG]LDáHPVL RG-RDQQ\1DVW SQLHZH]ZDáHPQDUR]PRZ 0LU 

:QLRVáDRQDVWRVXQNRZRQLHZLHOHGRVSUDZ\LUDF]HMJPDWZDáDZV]\VWNRRVNDU DM F

EH]SR UHGQLR-RDQQ  H RQDVSRZRGRZDáD PLHUü6WHIDQDL(PLODDQDZHW H MHVWREá NDQD

L VDPD]DWUXZDDOJL-DNMX ZVSRPQLDáHPUyZQLH PQLHSRF] áDDWDNRZDüLWRSU]HGH

ZV]\VWNLPRWR HNLHUXM VL LQVWUXNFMDPL0D\HUOLQFND7DNMDNE\QLFQLHUR]XPLDáD

3RGHMU]HZDPL ZLHRÄXV]NDG]DQLX´QDGDMQLND&]\ E\SUyERZDáDSRá F]\üVL ] =LHPL "

1LHE G SRZWDU]DáMHMLQV\QXDFMLLRJUDQLF] VL W\ONRGRIDNWyZ]ZL ]DQ\FK]H PLHUFL

(PLOD0LUDQLHZLG]LDáD-DN(PLO]DWUXZDáDOJL2Z\JLQL FLXNRORQLLZGZyFKGDOV]\FK

]ELRUQLNDFKGRZLHG]LDáDVL RG*DEULHOD:LG]LDáDQDWRPLDVWMDN(PLORF]\V]F]Dá]ELRUQLNL

DOHQLH]QDF]\WRMHV]F]H H E\áZDULDWHP DáXMH H SRZLHG]LDáDRW\P-RDQQLHZyZ

NU\W\F]Q\ZLHF]yUOHF]-RDQQDVDPDM GRWHJRVSURZRNRZDáDÄEH]F]HOQ\P

SRVW SRZDQLHP´

1DPRMHS\WDQLHGODF]HJRQLHSRZLHG]LDáDPLR]DWUXFLXDOJ±VWZLHUG]LáD H QLHGDáHPMHM

SU]\M ü GRVáRZD

0R H E\áRE\ZW\PWURFK SUDZG\JG\E\QLH]H]QDQLH*DEULHOD0XV] SU]\]QDü±RLOH

GDZQLHMZ\VRNRFHQLáHP0LU ± WHUD]]DF]\QDPLVL MHMSRVW SRZDQLHFRUD]EDUG]LHMQLH

SRGREDü

: SU]HFLZLH VWZLHGRZ\SRZLHG]L0LU\±]H]QDQLD*DEULHODEXG] QDRJyá]DXIDQLH5]XFDM

RQHMHGQDNWURFK G]LZQH ZLDWáRZáD QLHQD0LU 

3UDZG MHVW H *DEULHOSLHUZV]\GRVWU]HJá]PLDQ\Z]ELRUQLNX,,L,9*G\MHGQDNSRZLHG]LDá

0LU]H±WDQDPyZLáDJRDE\QLNRPXRW\PQLHZVSRPLQDá8PyZLOLVL  H E G VDPL

REVHUZRZDüPQLH-RDQQ L (PLOD1LHE\áRE\ZW\PQLF]áHJRDOHJG\ZNLONDJRG]LQSy QLHM

*DEULHO]DXZD \á H (PLORF]\V]F]D]ELRUQLNLLSRZLHG]LDáRW\P0LU]H±RQDSURVLáDJR

DE\QDGDOPLOF]Dá

0R QDWRRF]\ZL FLHZ\WáXPDF]\üREDZ R ORV(PLODQLHPQLHMZ\QLND]WHJR H 0LUD

SU]H]EOLVNRWU]\G]LH FLJRG]LQZLHG]LDáDFRVL

ZL FLLE\QDMPQLHMQLHNZDSLáDVL  DE\PQLH

R W\P]DZLDGRPLü

:V]\VWNRWRE\áRE\JáXSVWZHPJG\E\QLHLQQ\SRGHMU]DQ\EDUG]RIDNW2Wy *DEULHO

WZLHUG]L H SR PLHUFL6WHIDQDWRMHVWZF]ZDUWHNZLG]LDáMDN0LUDVDPDZ\FKRG]LáDRNRáR

SRáXGQLD]ODERUDWRULXP1DVW SQHJRGQLDDZL F ZU]H QLDSRSRáXGQLXVSRWNDOL P\0LU

Z OX]LH:yZF]DVÄ*DEULHO]DXZD \á H XNU\áDFR SRVSLHV]QLHZNLHV]HQLNRPELQH]RQX

7RÄFR ´ SU]\SRPLQDáREDUG]REXWHON ] WRQDUJDOHP*DEULHO]DVWU]HJD H PR H VL P\OLü

DOHWDNF]\LQDF]HM±WU]HEDVSUDZ Z\MD QLü

']L MX MHVWSy QROHF]MXWUR]DUD]]UDQDSU]HVáXFKDP0LU  &KDUDNWHU\VW\F]QH H UyZQLH

(PLOZVSRPLQDáRMHMG]LZQ\P]DFKRZDQLX

8VWDOLáHP]*DEULHOHPGDOV]\SRG]LDáIXQNFML2QVDP]DMPLHVL DOJDPL=RERZL ]DáHP

WH ZV]\VWNLFKDE\PLRND GHMVSUDZLHVNáDGDOLRVREL FLHUDSRUW\'R ü MX LQWU\JL

QLHGRPyZLH 

1LHSRNRLPQLH]DFKRZDQLHVL 0LU\OHF]PDPQDG]LHM  H WRW\ONRMDNLH QLHSRUR]XPLHQLH

1LHXOHJDFK\EDZ WSOLZR FL H WR(PLOQLV]F]\áDOJL

 ZU]H QLD±G]LH SRGUy \=DUD]]UDQDSRSURVLáHP0LU QDUR]PRZ Z F]WHU\RF]\

3RVWDQRZLáHP]DJUDüPHWRG ÄZLHPZV]\VWNR´3RZLHG]LDáHPMHMEH]ZVW SXL ZLHP H

E\áDZODERUDWRULXPZGQLXZU]H QLDZSRáXGQLHMDNUyZQLH R W\PFRWDPURELáD

1DW\FKPLDVW]QLNáDMHMSHZQR ü VLHELH=PLHQLáDVL QDWZDU]\LU FHSRF] á\MHMGU Hü

&]XáHP H ZNUDF]DPQDZáD FLZ\WURSLSROHFLáHPDE\RZV]\VWNLPRSRZLHG]LDáDSR

NROHL7RE\áEá GER0LUDMHVWLQWHOLJHQWQDLZORW]UR]XPLDáD H ZLHPQLH]DZLHOHLW\ONR

SUyEXM ] QLHMFR Z\FL JQ ü3U]\WDF]DPWHQIUDJPHQWUR]PRZ\EH]VNUyWyZWDNMDN

]DUHMHVWURZDáDJRWD PD

-$2SRZLDGDMSRNROHL:L F ZHV]áD GRODERUDWRULXPL"

0,5$1LHSU]\SRPLQDPVRELH7RE\áWDNLVWUDV]Q\G]LH 

-$0XVLV]VRELHMHGQDNSU]\SRPQLHü:LG]LDQRFL 

0,5$&KFLDáDP]REDF]\üVL ] (PLOHP

-$7RQLHSUDZGD:LHG]LDáD GREU]HJG]LHMHVW(PLO=DM W\E\áSU]H ZLHWODQLHP

]ZáRN

0,5$&]XáDPVL EDUG]R OH

-$:L F SU]\V]áD GRODERUDWRULXPSROHNDUVWZR"

0,5$7DN$OH(PLODQLHE\áR-$-X R W\PPyZLOL P\:]L áD ZL F WHQOHN"

0,5$SRFKZLOL7DN

-$:]L áD GZLHEXWHONLWRQDUJDOXLZ\V]áD 

0,5$&]XáDPVL EDUG]R OH3U]HFLH QLHVSDOL P\FDá QRF

-$'ODF]HJRZ]L áD GZLHEXWHONLDQLHMHGQ "

0,5$6DPDQLHZLHP7DNMDNR 

-$=Dáy P\ H WRSUDZGD&R]URELáD ] WRQDUJDOHP"

0,5$:\SLáDP

-$:V]\VWNR"&DáHGZLHEXWHONL"

0,5$PLOF]\

-$1RSRZLHG]ZUHV]FLH'ODF]HJRXVLáXMHV]NU FLü",WDNZLHPZV]\VWNRDOERSUDZLH

ZV]\VWNR

0,5$SHZQLHM7R]QDF]\"&RW\ZLHV]"&KFHV]PLFR ZPyZLü"

-$1LFFLQLHFKF ZPyZLü:LHPQDSU]\NáDG H FKFLDáD W EXWHON Z\U]XFLü]H

VWDWNX

0,5$:LG]LDáH "

-$:LG]LHOL P\FL Z OX]LHUD]HP]*DEULHOHP6FKRZDáD ZyZF]DVGRNLHV]HQL

0,5$Z\EXFKDSáDF]HPSRFKZLOLPyZL]áDPDQ\PJáRVHP%RM VL 7RMHVWRNURSQH

-$&]HJRVL ERLV]"

0,5$ H JRWRZLMHVWH FLHWHUD]ZPyZLüZHPQLH H MD]DWUXZDPDOJL

-$&y ZL F ]URELáD ] WRQDUJDOHP"

0,5$Z\EXFKD1LFQLH]URELáDP1LF1LH]DWUXZDáDPDOJ:\ODáDP3RSURVWXZ\ODáDP

GRPXV]OLNDQDáRZHM

-$1LHGHQHUZXMVL  .U]\NLHPQLFQL ]PLHQLV]:\WáXPDF]OHSLHM-H OLSUDZG MHVW

WRFRPyZLV]±GODF]HJRZ\ODáD GRNDQDáXWRQDUJDO"

0,5$SRGáXJLPPLOF]HQLX3RZLHPFLV]F]HU]H:V]\VWNRWDNMDNE\áR1DSUDZG SR

WHMQRF\F]XáDPVL EDUG]R OH(PLOE\á]DM W\Z]L áDPZL F VDPDWRQDUJDO1LHPLDáDP

]DPLDUXWHJRXNU\ZDü'ZLHEXWHONL]DEUDáDPQD]DSDV2VWDWQLRF] FLHMSRWU]HEXM

URGNyZXVSDNDMDM F\FK(PLOEDUG]RRV]F] G]Dá&KFLDáDP]UHV]W SRZLHG]LHü H Z]L áDP

OHF]QLHE\áRZW\PGQLXRND]ML1DVW SQHJRGQLDUDQRSU]HGVWDZLáH QDPMDNVL U]HF]\

PLDá\]H6WHIDQHP

'RZLHG]LDáDPVL ZyZF]DVRWRQDUJDOX H ZáD QLHQLP]DWUXZDáDOJL:LHG]LDáDP

H 6WHIDQQLHSU]\]QDáVL GRZLQ\2JDUQ á PQLHQLHSRNyM H MH OLZ\MG]LHQD-DZPRMH

V]SHUDQLHZODERUDWRULXP±PR HFLHLPQLHSRGHMU]HZDü3RVWDQRZLáDPRGQLH ü EXWHONLQD

PLHMVFH

1LHVWHW\E\áDWDP-RDQQD1LHPRJáDPW\FKEXWHOHNQRVLüSU]\VRELHLFR PQLHSRGNXVLáR

DE\Z\ODüOHNDUVWZRGRNDQDáXDEXWHONLZ\U]XFLüGRWHUPRSU]HWZRUQLND3y QLHMMHGQDN

MX SRZ\ODQLXOHNDUVWZD]PLHQLáDP]DPLDU3RVWDQRZLáDPZ\U]XFLüMHZSU]HVWU]H

NRVPLF]Q  :yZF]DVVSRWNDáDPZDVZ OX]LHLSODQQLHGRV]HGáGRVNXWNX%\áDPFRUD]

EDUG]LHMQLHVSRNRMQDERZV]\VWNRFRGRW G ]URELáDPPRJáRNLHURZDüSRGHMU]HQLHSU]HFLZ

PQLH

-$%H]Z WSLHQLD

0,5$=GHF\GRZDáDPVL ZUHV]FLHRGVWDZLüSXVWHEXWHONLQDPLHMVFHDOHLWRQLHE\áR

áDWZH(PLOL-RDQQD]DP\NDOLVL FRUD]F] FLHMZODERUDWRULXP%\áDPZ FLHNáD

-$=D]GURVQD

0,5$SRGQRVLJáRV7DN%\áDP]D]GURVQD%RMDJRQDSUDZG NRFKDáDP7\ONRMD

'OD-RDQQ\E\áWRW\ONRNDSU\V&KZLORZ\NDSU\V

-$3U]HVWD F]HSLDüVL -RDQQ\:L F MDNWRE\áR]W\PLEXWHONDPL"

0,5$]Z\VLáNLHP3RVWDZLáDPQDPLHMVFH

-$.LHG\"

0,5$:F]ZDUWHN7U]HFLHJRZU]H QLDUDQRGáX V]DFKZLODPLOF]HQLD

-$:V]\VWNRWRFRSRZLHG]LDáD  Z\GDM VL QLH]E\WSUDZGRSRGREQH'ODF]HJRWDN

EDUG]RFKFLDáD VL SR]E\üW\FKEXWHOHN"3U]HFLH ND G\PDZVW S GRODERUDWRULXP$PR H

ZLHG]LDáD ZF]H QLHM H DOJLJLQ " 0LPR PLHUFL6WHIDQD"

0,5$JZDáWRZQLH1LH1LH

-$$ZL F"

0,5$3RZLHPSUDZG  'UXJLHJRZU]H QLDZSRáXGQLH]DXZD \áDP H ZQLHNWyU\FK

]ELRUQLNDFKZRGDSRF]\QD]PLHQLDüNRORULGODWHJRZ\ODáDPWRQDUJDO

-$$ZL F QLHE\áD SHZQDF]\F]DVHP

0,5$1LH1LH7RW\ONRSRGZSá\ZHPWZ\FKVáyZ*G\PyZLáH R 6WHIDQLHLRSU]\SDGNX

LQ \QLHUD 

-$'ODF]HJRQLHSU]\V]áD GRPQLHLQLHRSRZLHG]LDáD PLRZV]\VWNLP"

0,5$'RFLHELH"

-$$Fy Z W\PG]LZQHJR"

0,5$%DáDPVL 

-$&]HJR"

0,5$ H E G]LHV]V]XNDáQDZáDVQ U N ZDULDWyZOXEVDERWD \VWyZ]DPLDVWSRGM ü MHG\Q

UR]V GQ GHF\]M 

-$7R]QDF]\"

0,5$3RZLDGRPLü=LHPL R W\PFRVL WXG]LHMH,WRNRQWDNWXM F VL EH]SR UHGQLR]

&HQWUXP%DGDZF]\P$)&DQLHSRSU]H]WHJRWZRMHJR0D\HUOLQFNDNWyU\ZLG]LW\ONRDOJLD

QLHOXG]L

-$:LHV] H WRQLHPR OLZH

0,5$]LURQL  :LHPLFRUD]OHSLHMUR]XPLHPGODF]HJRFLHELHDQLH'HZH\DPLDQRZDQR

GRZyGF Z\SUDZ\

-$']L NXM ]DV]F]HUR ü:UyüP\MHGQDNGRZáD FLZHJRWHPDWX&RE\áRSy QLHM"

0,5$3y QLHM"3RVWDQRZLáDPMHGQDNSRVWDZLüRWZDUFLHFDá VSUDZ  $OHQLHFKFLDáH ]H

PQ JDGDü

-$'ODF]HJRZREHFWHJRSU]HNRQ\ZDáD *DEULHOD H OHSLHMQLFQLHPyZLü"

0,5$-D"7RSU]HFLH RQE\á]GDQLD H QDOH \ ZV]\VWNLFKSRGHMU]DQ\FKREVHUZRZDü

-$7R]QDF]\±PQLHUyZQLH "

0,5$$GODF]HJRE\QLH"

-$:LG]  H WDQLHXIQR ü GRPQLHQDELHUDFHFKMDNLHM PDQLL

0,5$1LHZLHV]VDPFRPyZLV]6WDQRZLVNR*DEULHODE\áRFDáNRZLFLHX]DVDGQLRQH

-$&RSU]H]WRUR]XPLHV]"

0,5$1LFSR]DW\P H WDNVDPRPDP\SUDZRSRGHMU]HZDüFLHELHMDNW\QDV

-$3OHFLHV]JáXSVWZD3U]HFLZNRWRELHL(PLORZLSU]HPDZLDM IDNW\.WyUH ] ZDV]DWUXZDáR

DOJL7\DOERRQ

0,5$MHVWHPQLHZLQQD:V]\VWNRFRFLRSRZLHG]LDáDPMHVWSUDZG 

-$7RMHV]F]HRQLF]\PQLH ZLDGF]\0RJáD G]LDáDüQLH ZLDGRPLH:WDNLPVWDQLH

-DNLQ \QLHU 

0,5$=E\WHNáDVNL5H]XOWDWE\áE\WHQVDP

-$$ZL F MH OLQLHW\WR]QDF]\±(PLO"

0,5$1LH(PLOQLHE\áZDULDWHP7RSU]HFLH QLHRQOHF]MDZ\ODáDPWRQDUJDO7RFR

URELá±URELá ZLDGRPLH1LHPDXGRZRGQLRQ\FKOXNZMHJRSDPL FL:V]\VWNRPR QD

Z\WáXPDF]\ü

-$3R]RVWDMHMHGHQV]NRSXá±DOJL

0,5$-HVWMHV]F]H-RDQQD

-$6NR F]]JáXSLPLEH]SRGVWDZQ\PLRVNDU HQLDPLMH OLQDZHWMHVWWDNMDNPyZLV]

± QLH-RDQQDOHF]W\W\ONRW\VSRZRGRZDáD PLHUü(PLOD7DKLVWRULD]EXWHONDPLVWDáDVL

UyGáHPDXWRVXJHVWLL3RF] á ZLHU]\ü H VDPMHVWQLHQRUPDOQ\1LHFKFLDáHPZ\SRPLQDüFL

WHJRDOHMH HOLFKFHV]WRPDV]

0,5$]GáDZLRQ\PJáRVHP:LHP7DN-DSU]\F]\QLáDPVL GRMHJR PLHUFL1LH

SRWU]HEXMHV]PLWHJRSU]\SRPLQDü

G ZL N G]ZRQND

: W\PPLHMVFXUR]PRZDQDV]D]RVWDáDSU]HUZDQD

']ZRQLá*DEULHOSURV] F E\P]DUD]VDPSU]\V]HGáGRODERUDWRULXP=ZROQLáHPZL F 0LU

]DSRZLDGDM F H ZUyFLP\MHV]F]HGRWHMUR]PRZ\

*DEULHOF]HNDáMX QDPQLH%\á]GHQHUZRZDQ\ZQDMZ\ V]\PVWRSQLX=DQLPRWZRU]\á

XVWD±GRP\ OLáHPVL SUDZG\3U]HFLH PLDáRGUDQD]DM ü VL RF]\V]F]DQLHP]ELRUQLNyZ

7U]\GDOV]HNXOWXU\JORQyZ]QDMGXM VL Z VWDQLHUR]NáDGX:\VXQ áHPZ WSOLZR üNWyUD

]URG]LáDVL Z PHMJáRZLHSRGF]DVUR]PRZ\]0LU  MHVWWRFRSUDZGDPDáRSUDZGRSRGREQH

DOHSU]HFLH QLHPR QDZ\NOXF]\üLWHJR H ]DFKRG]LWXMDNLH VWUDV]QHQLHSRUR]XPLHQLH

0R H DOJLJLQ QDVNXWHNMDNLHM QLH]QDQHMFKRURE\LW\ONRQLHXGROQR FL(PLODQDOH \

SU]\SLVDü H QLH]RVWDáDRQDZ\NU\WDL]ZDOF]RQD

*DEULHOEDUG]R]DVNRF]RQ\E\áW\PSU]\SXV]F]HQLHPLNXPRMHPX]G]LZLHQLXR ZLDGF]\á

H ±QLHVWHW\±LVWQLHMHQLH]ELW\GRZyGSU]HFLZWHMKLSRWH]LH=DPLDVWZ\MD QLH ]D GDá

JRG]LQ\F]DVX±DPR H E G]LHZVWDQLHZVND]DüWHJRNWRQLV]F]\DOJL3RWHPXVLDGáSU]\

VWROHSURV] FE\PSRGDáNVL N OH F RERNPLHUQLNDSURPLHQLRWZyUF]R FL/LF]QLNE\á

Zá F]RQ\DOHQDWRZyZF]DVQLH]ZUyFLáHPXZDJLWDNE\áHPSRFKáRQL W\P\ ODPL*DEULHO

QDVW SQLH]ZUyFLáVL GRPQLHDE\PSRSURVLáGRODERUDWRULXP0LU 

=DVWDáHPM Z REVHUZDWRULXP%\áDZVWDQLHFDáNRZLWHJR]DáDPDQLD3HZQR ü VLHELHMDN

Z\ND]\ZDáDZUR]PRZLH]HPQ  ]QLNáDEH] ODGX*G\SRZLHG]LDáHPE\SRV]áDGR

ODERUDWRULXP±ZRF]DFKMHMGRVWU]HJáHPVWUDFK:\NRQDáDMHGQDNSROHFHQLH*DEULHO

UR]PDZLDá]0LU QDMZ\ HMPLQXW L ]DUD]Z\V]OL]ODERUDWRULXP=DSURZDG]LOL P\M GR

NDELQ\PLHV]NDOQHMLSRUDG]LOL P\MHMDE\Z]L áDMDNL URGHNXVSDNDMDM F\LSUyERZDáD

]DVQ ü

= NROHL*DEULHOSRSURVLá-RDQQ R GRNRQDQLHNLONXDQDOL]-RDQQDMDNRJHRORJLPLQHUDORJ

]QDVL Z WHMFKZLOLQDFKHPLLQDMOHSLHMVSR UyGQDV&KRG]LáRPXRF]\ZL FLHRDQDOL] SUyEHN

SREUDQ\FK]]DWUXW\FK]ELRUQLNyZ1LHVWHW\-RDQQLHQLHXGDáRVL ]QDOH ü F]HJR  FRPR QD

E\XZD Dü]DWUXFL]Q GODDOJ3U]\]QDM  H QLHPDPEH]JUDQLF]QHJR]DXIDQLDGRMHM

XPLHM WQR FLOHF]WRQDUJDOOXENZDVVROQ\QDSHZQRE\Z\NU\áD

: F]DVLHDQDOL]\E\áHPREHFQ\=ZUyFLáRPRM XZDJ  H SUREyZNL]Sá\QHPVWRM Z SREOL X

WHJRVDPHJROLF]QLNDF] VWHN=DS\WDáHPZyZF]DV*DEULHODGODF]HJRDSDUDWMHVWZá F]RQ\

± 0R HV]Z\á F]\ü:LHPMX  NWRQLV]F]\DOJL

2ND]DáRVL  H *DEULHO]DVWDZLáSXáDSN  :F]RUDMZLHF]RUHPSRVPDURZDáXFKZ\W\NODS

]DNU\ZDM F\FKRWZRU\SU]\VHSDUDWRUDFKMDN

SDVW UDGLRDNW\ZQ  1DGUDQHPVWZLHUG]Lá

OLF]QLNLHP ODGSDVW\QDV]F]HEODFKGUDELQ\SURZDG] FHMGRNDELQ\PLHV]NDOQHMMDNUyZQLH

QDJDáNDFKZGU]ZLDFKáD]LHQNL1LHXOHJDáRZ WSOLZR FL H NWR RWZLHUDáNODS  7HUD]

VSUDZG]LáQDF]\LFKU NDFK]RVWDá\ ODG\

/LF]QLNUHDJRZDáEDUG]RVLOQLHZREHFQR FL0LU\VáDERZREHFQR FL-RDQQ\-RDQQD

VFKRG]LáDZQRF\SRGUDELQLHGRáD]LHQNLLPXVLDáDGRW\NDüV]F]HEOLLJDáHN]DQLPQDGUDQHP

*DEULHO]G \áXVXQ ü SDVW  0RMHU FHSR]RVWDá\F]\VWHJG\ QLHZVWDZDáHPZRJyOHZ

QRF\

-RDQQDE\áDWDNZVWU] QL WDRGNU\FLHP H ]WUXGHPGRNR F]\áDDQDOL]0R H ZáD QLH

GODWHJRQLHXGDáRMHMVL QLFZ\NU\ü3U]HV]OL P\GRNDELQ\QDZLJDF\MQHMDE\QDUDG]LüVL

QDGV\WXDFM  'ODZ\MD QLHQLDVSUDZ\GRNR FDRGWZRU]\áHP]WD P\]H]QDQLD0LU\

3U]\]QDM  H E\áWREDUG]RQLHIRUWXQQ\NURN]ZD \ZV]\VWDQ-RDQQ\$OHFy ± VWDáRVL 

-RDQQDGRVWDáDKLVWHU\F]QHJRDWDNX'áXJLF]DVQLHPRJOL P\MHMXVSRNRLü

3RSRáXGQLXGRV]áRGRQLHXQLNQLRQHJRVSL FLD-RDQQDSRZLHG]LDáD0LU]HRSD FLHRVNDU DM F

M R ZLDGRPHGRSURZDG]HQLHGR PLHUFL(PLODO]DPLDUXGXV]HQLDZV]\VWNLFK

0LUDSU]H]FDá\F]DVDWDNX-RDQQ\PLOF]DáDXNU\ZV]\WZDU]ZGáRQLDFK'RSLHURJG\SDGáR

RVNDU HQLHR]DPLDU]QLV]F]HQLDHNVSHG\FML]DZRáDáDUR]SDF]OLZLHÄ1LHSUDZGD´±LZ\V]áD

SRVSLHV]QLHGRREVHUZDWRULXP

3RV]HGáHP]DQL  REDZLDM F VL  H PR H VRELHFR ]URELüZSU]\VW SLHGHSUHVML=DVWDáHP

M VLHG] F Z IRWHOX=XSHáQLHQLH]DXZD \áDPHMREHFQR FL1LHUHDJRZDáDUyZQLH QDPRMH

VáRZD=RVWDZLáHPZL F M VDP  ]DJO GDM F W\ONRFRMDNL F]DVGRREVHUZDWRULXP

: WHMV\WXDFML]GHF\GRZDáHPVL ]DDODUPRZDü0D\HUOLQFND2F]\ZL FLHXPyZLRQ\PKDVáHP

D QLHWDNMDNWRVRELHQDLZQLHZ\REUD DáD0LUD

Ä'U+ROZLW]SURVLRSU]HND]DQLHSR]GURZLH GODGUD0D\HUOLQFND´

7HJRQLHPR H SR]RVWDZLüEH]RGSRZLHG]L

2NRáRJRG]LQ\GZXG]LHVWHMSLHUZV]HMXVLáRZDáHPQDPyZLü0LU DE\ZUyFLáDGRNDELQ\

PLHV]NDOQHMLSRáR \áDVL VSDü3RNU FLáDW\ONRSU]HF] FRJáRZ  3RUD]RVWDWQLE\áHPWDP

RNRáRJRG]LQ\GZXG]LHVWHMGUXJLHM=DVQ áDZIRWHOX

3RP\ ODáHP H FK\EDM WDN]RVWDZLP\6HQMHMGREU]H]UREL*DEULHOZWHMFKZLOLLQVWDOXMH

G]ZRQHNDODUPRZ\ZSLRQLHá F] F\PREVHUZDWRULXP]NDELQDPLJáyZQ\PL0XVLP\

PLHüVL QDEDF]QR FL&KRFLD E G]LHP\F]XZDüQD]PLDQ ] *DEULHOHP±G]ZRQHNQLH

]DZDG]L

7U]HEDE G]LH0LU MDNR L]RORZDü$OHMDN"

-X SRáRZD]ELRUQLNyZ]DOJDPLMHVWQLHF]\QQD=ZL NV]\OL P\LQWHQV\ZQR ü QDV\FDQLDL

MHVWQDVW\ONRF]ZRUROHF]*DEULHORZLZ\GDMHVL FL JOH H EUDNXMHSRZLHWU]D1LHZLHP

PR H WRVXJHVWLDDOHWHUD]LMDF]XM MDNE\ZVWDWNXURELáRVL FRUD]GXV]QLHM

 ZU]H QLD±G]LH SRGUy \

-HVWQDVW\ONRWURMH0LUDXPDUáD1LHZLHPF]\WRE\áR]DPLHU]RQHVDPREyMVWZRF]\WH

]D \áD]E\WZLHOH URGNyZQDVHQQ\FK=DVWDOL P\M UDQRPDUWZ Z REVHUZDWRULXPZWHM

VDPHMSR]\FMLZMDNLHM]DVQ áDZLHF]RUHP:NLHV]HQLNRPELQH]RQX]QDOH OL P\WU]\

SXGHáNDSRIDWDOQ\FKSURV]NDFK%\á\SXVWH

2VWDWQLG\ XURZDá*DEULHO3U]H]F]WHU\JRG]LQ\DQLUD]XQLH]DMU]DáGRREVHUZDWRULXP$

PR H L]DJO GDáW\ONRWHUD]VL QLHSU]\]QDMH0R H QDZHWVSRVWU]HJá H VHQ0LU\QLHMHVW

QDWXUDOQ\0R H ZLDGRPLHF]HNDáQDMHM PLHUü"

1LHZLHP-DNR ]DF]\QDPQDELHUDüSU]H ZLDGF]HQLD H WHQF]áRZLHN]GROQ\MHVWGR

ZV]\VWNLHJR%RF]\QLHV Z\UD]HPF\QL]PXWDNLHVáRZDZ\SRZLHG]LDQH]DUD]SR

NDWDSXOWRZDQLX]ZáRN

Ä7RVWUDV]QHFRVL VWDáRDMHGQDNGODQDVE G]LHZL FHMSRZLHWU]D3URSRUFMD]QyZ

]RVWDáDXWU]\PDQD

SURFHQWDOJ±SURFHQW]DáRJL´

3U]HFLH QDZHW-RDQQDNWyUD]HVWURQ\0LU\RVWDWQLRVSRW\NDáDVL W\ONR]SU]HMDZDPL

QLHQDZL FLQDZHWRQDZREOLF]X PLHUFLVWDUDáDVL ]DSRPQLHüRZV]\VWNLPLQDSUDZG

V]F]HU]HE\áDZVWU] QL WD

2G0D\HUOLQFNDRGSRZLHG MHV]F]HQLHQDGHV]áD

ZU]H QLD±G]LH SRGUy \

']L FK\EDSRUD]SLHUZV]\QLHSRWU]HERZDáHPEUDüSURV]NyZRGEyOXJáRZ\6SDáHPWH

OHSLHM

:F]RUDMZLHF]RUHPUR]PDZLDáHPMHV]F]HGáXJR]*DEULHOHPL-RDQQ  3RZLQLHQHPZáD FLZLH

VNUH OLüVáRZDNWyUH]DSLVDáHPSDU JRG]LQSU]HGWHP

0RMHSRGHMU]HQLDZREHF*DEULHODV QLHX]DVDGQLRQH:LGRF]QLHSRGZSá\ZHPRVWDWQLFK

Z\SDGNyZQDEUDáHPFKRUREOLZHMQLHXIQR FLGRZV]\VWNLFK=DUyZQRZF]RUDMZLHF]RUHPMDN

L G]L *DEULHO]DFKRZ\ZDáVL ]XSHáQLHQRUPDOQLH6DPQDZHWF]XáVL Z RERZL ]NX

Z\WáXPDF]HQLDVZ\FKQLHVWRVRZQ\FKVáyZZ\SRZLHG]LDQ\FKSR PLHUFL-RDQQ\&RMDSLV] "

-DNPRJáHPSRSHáQLüWDNPDNDEU\F]Q SRP\áN " 2F]\ZL FLHPLDáHPQDP\ OL PLHUü0LU\

=E\WVL SU]HMPXM JáXSL SRP\áN  1HUZ\1HUZ\2VWDWQLHGQLZ\NR F]\á\PQLH

]XSHáQLH

&Dá\G]LH SRU] GNRZDOL P\]ELRUQLNL]DOJDPL-XWURZ\FKRG] ] *DEULHOHPQD]HZQ WU]

JG\ FKFHRQQDUHV]FLHGRNR F]\üSU]HJO GXVLOQLNyZ

ZU]H QLD±G]LH SRGUy \

']L UDQRQDGHV]áDZUHV]FLHZLDGRPR ü

Ä'RNWRU0D\HUOLQFNG]L NXMHNDSLWDQRZL+ROZLW]RZL]DSR]GURZLHQLDL \F]\GDOV]\FK

VXNFHVyZ´

2]QDF]DWR DGQ\FKGRQLHVLH QDWHPDWNáRSRWyZ]DOJDPL

-HVWH P\]GDQLW\ONRQDZáDVQHVLá\&DáHV]F] FLH H QRZHNRORQLHUR]ZLMDM VL QRUPDOQLH

0LHMP\QDG]LHM  H LQD0DUVLHQLHE G]LH]QLPLNáRSRWyZ

'RNR FDSRGUy \ SR]RVWDáRMHV]F]HG]LHVL ü GQL0DUV ZLHFLMX EDUG]RMDVQR*G\E\

\áD0LUD

0LDáHPQLHSLVDüRW\FKNWyU]\RGHV]OLW\PF]DVHP]QyZZUDFDPGRWHJRVDPHJRWHPDWX

ZU]H QLD±G]LH SRGUy \

$ MHGQDNFL JOHSU]H ODGXM QDVXSLRU\']L  ZF]DVLHJG\E\áHP]*DEULHOHPQD]HZQ WU]

-RDQQDRGNU\áDZREVHUZDWRULXPRERNPDV]\Q\OLF] FHMF]WHU\QLHZLHONLHVáRLNL]

FXFKQ F  ]JQLá ZRG 

1LHXOHJDZ WSOLZR FL H 0LUDZWDMHPQLF\Z\SUyERZ\ZDáDWUXFL]Q\]DELMDM FHDOJL:

GZyFKVáRLNDFKVWZLHUG]LOL P\]QDF]Q ]DZDUWR ü WRQDUJDOX1DMHGQ\PE\á\ ODG\

UDGLRDNW\ZQHMSDVW\

ZU]H QLD±G]LH SRGUy \

2GNU\WHSU]H]-RDQQ VáRLNL]JQLM F\PLFKORUHOODPL]QyZZSUDZLá\*DEULHODZKLVWHU\F]Q\

VWDQ1LHFKFLDáG]L Z\M ü QD]HZQ WU]$SU]HFLH FKRG]LMX W\ONRRVSUDZG]HQLHLQVWDODFML

HOHNWU\F]QHM2GSRZLDGDQDS\WDQLDSyáVáyZNDPLDOERZRJyOHQLHRGSRZLDGD:\UD QLH

XQLND]DUyZQRPQLHMDNL-RDQQ\

&K\EDQLHXOHJDZ WSOLZR FL H ]D]GUR ü SFKQ áD0LU GR]EURGQL,QWU\JD]EXWHONDPL

VáX \áDW\ONRMHGQHPXFHORZL±ZPyZLü(PLORZL H RQMHVWQLV]F]\FLHOHPDOJ1LHZ WSOLZLH

LVWQLHMHMDNL ]ZL ]HNPL G]\]DWUXFLHPSLHUZV]\FK]ELRUQLNyZLZ\ZRáDQLHPZ]PR RQHJR

QDSL FLDPL G]\6WHIDQHPL(PLOHP0R H 0LUDVDPDSRGVXQ áD6WHIDQRZLP\ O H (PLO

FKFHJRRWUXü"7HJRQLHGRZLHP\VL QLJG\

6 G] MHGQDN H -RDQQDQLHPDUDFMLWZLHUG] F H 0LUDZSHáQLX ZLDGRPLáDVRELHFHO

VZ\FKLQWU\JLQLV]F]\FLHOVNLFKZ\F]\QyZ0R QDUDF]HMSU]\SXV]F]Dü H W\ONRZQLHNWyU\FK

PRPHQWDFKSRF]\QDáD]GDZDüVRELHVSUDZ ]HVZHJRVWDQXLZyZF]DVXVLáRZDáD]D

ZV]HON FHQ XNU\üWRSU]HGQDPL

ZU]H QLD±G]LH SRGUy \

$ MHGQDN*DEULHOMHVWFK\EDQLHQRUPDOQ\*G\E\QLHWR±PR H QDOH DáRE\X]QDüWRFRWHUD]

UREL]DEXQW=DFKRZXMHVL ZU F]EH]F]HOQLH3RZLHG]LDáPLG]L UDQRJG\]D GDáHPRG

QLHJRDE\]DNR F]\áSUDFHQD]HZQ WU] H VWDWNXQLHRSX FL3RWHPSU]\QLyVáPLVFKHPDWL

R ZLDGF]\á H PXV] VDPVSUDZG]LüG]LDáDQLHLQVWDODFMLERRQQLHPDF]DVX

2GSRZLHG]LDáHP H MDUyZQLH QLHPDPF]DVX±MHVWWR]UHV]W QLHPyMOHF]MHJR

RERZL ]HN1DWR*DEULHOQLFQLHRGU]HNáW\ONRZ\V]HGá]NDELQ\

&Dá\G]LH  D GRWHMFKZLOL]DM W\MHVWPRQWRZDQLHPMDNLFK GRGDWNRZ\FKXU] G]H SU]\

]ELRUQLNDFK]DOJDPL3U]HU\ZDMHGQDNSUDF Z QDV]HMREHFQR FL*G\-RDQQDS\WDáDFRUREL

± QLHUDF]\áQDZHWRGSRZLHG]LHü=D GDáHPZL F RGQLHJRZ\MD QLH L WRNDWHJRU\F]QLH±

MDNRGRZyGFDVWDWNX-HGQDN]DPLDVWRGSRZLHG]LXVá\V]DáHPS\WDQLH

± &]\FKFHV]VDP]DM ü VL DOJDPL"

3U]\SXV]F]DáHP H PR H QLH]UR]XPLDáLQWHQFMLPHJR GDQLD:\MD QLáHPZL F

± 1LHPDP]DPLDUXQLF]PLHQLDü% G]LHV]VL QDGDORSLHNRZDáJORQDPLWDNMDNGRW G

3RZLQLHQH MHGQDNX]JDGQLDü]HPQ ZV]HONLH]PLDQ\MDNLHFKFHV]]DSURZDG]Lü

± -HVWHPLQQHJR]GDQLD±SU]HUZDáPLQHUZRZR±$OJDPLPR H VL RSLHNRZDüW\ONRMHGHQ

F]áRZLHN%LHU]HRQQDVLHELHRGSRZLHG]LDOQR ü ]D \FLHJORQyZDZL F LFDáHM]DáRJL'ODWHJR

PXVLPLHü]DSHZQLRQ VZRERG Z\ERUX URGNyZRFKURQ\,QDF]HMQLHSRGHMPXM VL WHM

IXQNFML0XV] E\üSHZQ\ H MH OLFR VL VWDQLHZLQ E G SRQRVLáW\ONRMD%H]SR UHGQLR

OXESR UHGQLR7RMX QLHZD QH

± 'RPDJDV]VL FDáNRZLWHJR]DXIDQLD"±SRSDUáDPQLH-RDQQD±-DN MHGQDNE G]LHP\

PLHOLJZDUDQFM  H QLHVSRZRGXMHV]]DJáDG\ZV]\VWNLFKDOJLNR FDZV]\VWNLHJR"7ZRMH

GDQLH±PR H VN GLQ G VáXV]QH±]ZL ]DQHMHVW]H]E\WZLHONLPU\]\NLHP

± 1LHEyMFLHVL  3U G]HM]UREL WDNMDN(PLOQL $OHPXV] E\üSHZQ\0XV] PLHüW\ONR

GRVLHELHSUHWHQVMH

± 8VSRNyMVL ± SRZLHG]LDáHPSRMHGQDZF]R±0XVLP\VL QDGW\PGREU]H]DVWDQRZLü1D

UD]LHUyEWRFRXZD DV]]DNRQLHF]QH

3U]\M á WR]Z\UD Q XOJ 

±

GDPRGZDVMHGQHJR±QLHGRW\NDMFLH]ELRUQLNyZ$QL DGQ\FKXU] G]H DSDUDWXU\

KRGRZODQHM2VWU]HJDPZDV

± 2VWU]HJDV]"&RWR]QDF]\"

$OHRQRGV]HGáQLHRGSRZLDGDM F QDPRMHS\WDQLH*G\SUyERZDáHPJRSy QLHMQDJDE\ZDü

QLHRGH]ZDáVL GRPQLHVáRZHP=QyZÄXV]NRG]LáHP´QDGDMQLN7\ONRE\WHJREUDNRZDáR

DE\WHQV]DOHQLHFSU]HND]DáMDNLH QLHSRWU]HEQHLQIRUPDFMHQD=LHPL  2F]\ZL FLH]DUyZQR

*DEULHOMDNL-RDQQDQLFQLHZLHG] R RGPRZQHMRGSRZLHG]L0D\HUOLQFND: WSL  DE\

Z W\PVWDQLHSRWUDILOL]UR]XPLHüVáXV]QR ü WHMGHF\]ML

ZU]H QLD±G]LH SRGUy \

=DF]\QDP\VL QDSUDZG REDZLDüF]\*DEULHOQLH]ZDULRZDá1DZV]\VWNLHRNLHQND

NRQWUROQHQDáR \áF]DUQHSá\WNLDNODS\RSORPERZDá1LHPDP\ZL F ZWHMFKZLOL DGQHM

NRQWUROLF]\DOJL]QyZQLHJLQ 

3U]HVLDGXMHWHUD]QLHSU]HUZDQLHZNRU\WDU]X=DLQVWDORZDáVRELHWDPFR Z URG]DMXIRWHOD

*G\SUyERZDáHPRGVXQ ü NWyU

] Sá\WHN]DVáDQLDM F\FKRNLHQNRU]XFLáVL QDPQLH]

SL FLDPLZRáDM F

± 3UHF]3UHF]1LHUXV]DM

6LHG]LWHUD]JRG]LQDPLZW\PIRWHOXQLFGRVáRZQLHQLHUREL F-RDQQD]DF]\QDVL JRO NDü

SDQLF]QLH,QLHG]LZL VL MHM

']L Z\V]HGáHPVDPQD]HZQ WU]LGRSURZDG]LáHPGRNR FDURERW *DEULHOD-RDQQD

FKFLDáDSyM ü ]HPQ  DOHGRV]OL P\GRZQLRVNX H EH]SLHF]QLHME G]LHDE\MHGQR]QDV

SLOQRZDáR OX]\0R H *DEULHOQDSUDZG ]ZDULRZDáLZSDGQLHQD]EURGQLF]\SRP\VáRGFL FLD

QDPGURJLSRZURWX"

ZU]H QLD±G]LH SRGUy \

-HVWHPFRUD]EDUG]LHMQLHVSRNRMQ\3U]\F]\QLDVL GRWHJRVDP*DEULHO:LG]LP\

Z\F]XZDP\QLHPDOND G\PQHUZHP H QLHXVWDQQLHQDVREVHUZXMH1LHZLHPF]\RQZ

RJyOHV\SLD"

-X GZLHQRFHSU]HVLHG]LDáZNRU\WDU]X'RNDELQ\PLHV]NDOQHMZFKRG]LW\ONRZWHG\

JG\MHVWH P\WDPRERMH1DSRVLáNL]MDZLDVL GRW\FKF]DVUHJXODUQLHDOHMHEDUG]RQLHZLHOHL

QHUZRZR

1LHUR]PDZLDP\]QLPSUDZLH]XSHáQLH$UDF]HMRQQLHUR]PDZLD]QDPLJG\ ]DUyZQR

MDMDNL-RDQQDSUyERZDOL P\MDNR UR]SURV]\üMHJRFKRUREOLZHREDZ\%RQLHXOHJD

Z WSOLZR FL H WRVWUDFK2QERLVL QDVSDQLF]QLH%RLVL DE\ P\QLH]QLV]F]\OLDOJ0R H

QDZHWSRV G]DQDV H G\ELHP\QDMHJR \FLH"

']L UDQRSRVWDQRZLOL P\ZMDNL VSRVyEX SLüMHJRF]XMQR ü L]EDGDüFRVL G]LHMH]

JORQDPL

-RDQQDFKFLDáDQDZHWGRVáRZQLHX SLüJRSU]\SRPRF\ URGNyZQDVHQQ\FKSRGDQ\FKZ

MDNLP QDSRMXOHF]SRQDP\ OH]UH]\JQRZDOL P\]WHMPHWRG\MH OLZ\F]XMH]PLDQ VPDNX

± JRWyZSRV G]LüQDV H FKFHP\JRRWUXü$SU]HFLH OXG]LH \M F\ZVWDQLHFL JáHJRO NX

PRJ E\üQLHREOLF]DOQL1DUD]LHVWDUDP\VL QLF]\PQLHZ]EXG]DüQLHSRNRMX*DEULHOD:

RJyOHQLHSRGFKRG]LP\GRDOJQLHSRGJO GDP\JG\FR WDPPDMVWUXMHOXEF]\ FL]ELRUQLNL

0XVLP\MHGQDN]GRE\üSHZQR ü H JORQRPQLFQLH]DJUD D

ZU]H QLD±G]LH SRGUy \

-HVWZWHMFKZLOLJRG]LQDWU]\QDVWDG]LHVL ü1DMGDOHM]DGZDG]LH FLDPLQXWE G]LHP\

ZLHG]LHOLZV]\VWNR

= NRU\WDU]DUR]FKRG]LVL Z\UD QLH]DSDFKJQLM F\FKJORQyZ-X ZF]RUDMZLHF]RUHP-RDQQD

]ZUyFLáDQDWRXZDJ  1LHE G MX GáX HM]ZOHNDá

3ODQG]LDáDQLDMHVWSURVW\:F]DVLHRELDGX-RDQQD]HMG]LHQDGyáLVSUDZG]L]DZDUWR ü

]ELRUQLNyZ-DZW\PF]DVLHSRVWDUDPVL ]DWU]\PDü*DEULHODZNDELQLHPLHV]NDOQHM&KRüE\

VLá  -HVWRQ]QDF]QLHZ WOHMV]HMEXGRZ\RGHPQLH=UHV]W Z UD]LHF]HJRPDPEUR 

ZU]H QLD±G]LH SRGUy \

-RDQQDQLH \MH2QM ]DELá7HQREá NDQLHF H WH QLHSRWUDILáHPWHJRSU]HZLG]LHü

6DPSRVáDáHPM QD PLHUü

3LV] WRZV]\VWNRZW\PFHOXDE\SR]RVWDáGRZyGMDNE\áRQDSUDZG  1LHZLHPFRVWDQLH

VL MXWUR]DJRG]LQ  PR H ]DPLQXW 

7DNMDNSRVWDQRZLOL P\]-RDQQ ± RSX FLáDRQDZF]DVLHRELDGXNDELQ PLHV]NDOQ  *G\

W\ONRZVWDáDRGVWRáXLSRGHV]áDGRZáD]X*DEULHO]HUZDáVL ] PLHMVFDLFKFLDáELHF]DQL 

%\áHPMHGQDNV]\EV]\=DJURG]LáHPPXGURJ PyZL F H FKF SRUR]PDZLDü]QLPZ

F]WHU\RF]\3UyERZDáRGHSFKQ ü PQLHRGZáD]XDOHFKZ\FLáHPJR]DUDPLRQDLRGU]XFLáHP

QD URGHNNDELQ\

± 3X ü PQLH±EHáNRWDáDZLG] F H QLHPDP]DPLDUXXVW SLü]DF] á ZRáDüQDFDáHJDUGáR

± -RDQQR1LHUXV]DM1LHGRW\NDMNODS1LHGRW\NDM

: RF]DFKMHJR]REDF]\áHPREá GQ\VWUDFK

± 3RF]HNDM&]HJRVL VSLHV]\V]"±SRZLHG]LDáHPGR ü VSRNRMQLH,ZWHG\XVá\V]DáHPM N

-RDQQ\3RGELHJáHPGRZáD]X

-RDQQDZLVLDáDEH]ZáDGQLHXF]HSLRQDNODS\]ELRUQLNDSU]\VHSDUDWRU]HDFLDáRMHMGUJDáR

Z MDNLFK QLHQDWXUDOQ\FKNRQZXOVMDFK

=HVNRF]\áHP]GUDELQ\LFKZ\FLáHPM Z Syá:W\PVDP\PPRPHQFLHXGHU]HQLHSU GX

HOHNWU\F]QHJR]ZDOLáRPQLH]QyJ2GHUZDáHPMHGQDN-RDQQ RGNODS\

: SLHUZV]HMFKZLOLP\ ODáHP H W\ONR]HPGODáD3UyERZDáHPUR]FLHUDüMHMFLDáRVWRVRZDü

V]WXF]QHRGG\FKDQLH1DSUy QR±QLH \áD3UDZGRSRGREQLHVHUFHQLHZ\WU]\PDáRZVWU] VX

&y ]DSRWZRUQ\V]DWD VNLL FLHREá ND F]\SRP\Vá±SRGá F]\üGRVLHFLPHWDORZ REXGRZ

]ELRUQLNyZ,WHQ]EURGQLDU]VWDáMHV]F]HRERN1DZHWQLHXVLáRZDáUDWRZDü-RDQQ\

3RZWDU]DáW\ONRZNyáNRJáXSLHQDLZQHXVSUDZLHGOLZLHQLH H QLHFKFLDáMHM]DELü H WRW\ONR

GODRFKURQ\DOJMDNRRVWU]H HQLH.áDPDá H QDSL FLHQLHE\áRZ\VRNLH-HV]F]HWHUD]WHQ

EHáNRWGXGQLPLZXV]DFK

ZU]H QLD±G]LH SRGUy \

*DEULHOXFLHNDQDPyMZLGRN-HGQRF]H QLHF]XM  H PQLHREVHUZXMHQLHXVWDQQLH1D

SHZQRE G]LHSUyERZDáPQLHUyZQLH ]DELü

'ODSHZQR FLV\SLDPZODERUDWRULXPEORNXM F GU]ZL'áXJRWDNQLHSRFL JQLHP\±

]ZáDV]F]D H RQ]DWUXZDGDOHMDOJL:F]RUDME\á\MHV]F]HF]WHU\]HVSRá\F]\QQH']L Z

MHGQ\PZRGD] yáNáD0XV] *DEULHODZMDNL VSRVyEXQLHV]NRGOLZLü

=DGZDGQLSRZLQLHQHPZá F]\üVLOQLNL3U]HUD HQLHPQLHRJDUQLD H PDPVS G]LüQD

0DUVLHF]WHU\VWDSL üG]LHVL W SL ü GQL]REá NDQ\PF]áRZLHNLHP&]\]UHV]W XGDVL ]DSRELHF

]QLV]F]HQLXZV]\VWNLFKNXOWXU"

ZU]H QLD±G]LH SRGUy \

=DELáHP*DEULHOD3U]\]QDM VL GRWHJRF]\QXRWZDUFLH1LHXNU\ZDPQLFMH OLGDQHPL

E G]LHSRZUyFLüQD=LHPL ± QLHFKWHQSDPL WQLNE G]LHGRZRGHP H QLHPRJáHPLQDF]HM

SRVW SLü1LHZLHPF]\NWRNROZLHNQDPRLPPLHMVFX]QDOD]áE\LQQHZ\M FLH0RJáHP

QDMZ\ HMRGHEUDüVRELH \FLH7U]HFLHMGURJLQLHE\áR

7RVWUDV]QHFRSLV]  DOHGRSLHURZWHMFKZLOLSRWUDIL RGG\FKDüVZRERGQLH

&K\EDQLHPDQLFSRWZRUQLHMV]HJRMDN PLHUüF]DM FDVL ]DND G\PZáD]HP]DND G\P

]DáDPDQLHP FLDQ\V\JQDOL]RZDQDND G\PV]PHUHPND G\PQRZ\P]DSDFKHP

6WU]HOLáHPGRQLHJR3RSURVWX±QLHZ\WU]\PDáHPQHUZRZR&y ] WHJR H RQQLHPLDá

EURQL"0yJáPQLH]DELüQDW\VL F VSRVREyZ0RMD PLHUüR]QDF]DáDE\NRQLHFHNVSHG\FML

&]\REá NDQ\F]áRZLHN]GROQ\E\áE\GRMDNLHJRNROZLHNUR]V GQHJRG]LDáDQLD"

5DQRRF]\ FLáHP]DWUXWH]HVSRá\LSR]DNáDGDáHPQRZHNXOWXU\JORQyZ-HVWHP]XSHáQLH

VSRNRMQ\&L JOHW\ONRVWDMHPLSU]HGRF]DPLWZDU]-RDQQ\L(PLOD7DNJáXSLR

QLHSRWU]HEQLH]JLQ OL

=DF]WHUQD FLHJRG]LQZá F]DPVLOQLNL5R]SRF]\QDPSU]\VSLHV]DQLHVWDWNXLZFKRG]HQLH

QDRNRáRPDUV\MVN RUELW SDUNLQJRZ  =DGZDPLHVL FHPDPO GRZDü&]\ PRJáHPVL

VSRG]LHZDü H Z\O GXM QD0DUVLHVDPMHGHQ"

ZU]H QLD±G]LH SRGUy \

6WDáRVL FR  F]HJRO NDáHPVL QDMEDUG]LHM=GZXQDVWX]ELRUQLNyZDOJ±SL ü Z\SHáQLD

yáWDZDFLHF]$ZL F QLH*DEULHO-H OL]D QLH*DEULHO

1LHZá F]\áHPVLOQLNyZ3ODQHWDPLQ áDVWDWHNNWyU\SRG D WHUD]GDOHMSRVZHMRUELFLH

ZRNyá6áR FD]QLHNV]WDáFRQHMSU]\FL JDQLHP0DUVD1DSRGREQLHGRJRGQH]EOL HQLHVWDWNXL

SODQHW\WU]HEDF]HNDüG]LHVL WNLPR H VHWNLODW

-HVWHPVND]DQ\QD PLHUü

7U]HED]W\PZV]\VWNLPV]\EFLHMVNR F]\ü=QDOD]áHPZODERUDWRULXPMHV]F]HWU]\EXWHONL

WRQDUJDOX1DOHM GRND GHJR]ELRUQLND'RND GHJR-H OLURELáHPWRQLH ZLDGRPLHWROHSLHM

WDNRGUD]X3RWHPNRQLHF

ZU]H QLD±G]LH SRGUy \

-HV]F]H \M  =JLQ á\GDOV]HGZLHNXOWXU\JORQyZ&LHNDZH H QLHRGUD]XZV]\VWNLHVLHGHP

-DNGRW G DOJLJLQ Z W\FK]ELRUQLNDFKNWyUHRF]\V]F]DáHP

&y PQLHZWHMFKZLOLREFKRG] JáXSLHJORQ\"

&L JOHWHUD]P\ O R -RDQQLH

ZU]H QLD±G]LH SRGUy \

= DOJDPLG]LHM VL G]LZQH]MDZLVND:F]RUDMZLHF]RUHPZODáHPUHV]W WRQDUJDOXGRMHGQHJR

]H]ELRUQLNyZ]HVWDU NXOWXU  NWyUDGRW\FKF]DVWU]\PDáDVL QLH OH']L VWZLHUG]LáHP

H ]JLQ á\]QyZGZLHNXOWXU\DOHWDZF]RUDMÄ]DWUXWD´WU]\PDVL QDGDO ZLHWQLH&]\ E\

WRQDUJDOQLHQLV]F]\áDOJ"

6áRMH]JORQDPL]QDOH]LRQHZREVHUZDWRULXPPRJá\VáX \üLQQ\PFHORPQL QDPVL

]GDZDáR

0R H 0LUDSRGHMU]HZDáD H FKRG]LWXRMDNLH RNURSQHQLHSRUR]XPLHQLHLVDPDSUyERZDáD

HNVSHU\PHQWRZDü"'ODF]HJRMHGQDNFKORUHOOHJLQ á\ZF]DVLHGR ZLDGF]H (PLODL0LU\"

ZU]H QLD±G]LH SRGUy \

$OJLJLQ QDGDO-X WHUD]QLHWDNJZDáWRZQLHDOHQLHXVWDQQLH:LHPMHGQR±QLHWRQDUJDOMH

]DELMD7RMHVWFK\EDMDND QLH]QDQDHSLGHPLD0R H JG\E\6WHIDQQLHXPDUá±QLHE\áRE\

WHJRZV]\VWNLHJR1DSHZQRZ\NU\áE\SU]\F]\Q  \OLE\G]L -RDQQD(PLO0LUD*DEULHO

&]\PRJ MHGQDNZLHU]\üVZHPXUR]V GNRZLJG\RQL0R H MHGQDNMDMHGHQMHVWHP

REá NDQ\"

ZU]H QLD±G]LH SRGUy \

3R]RVWDáMHV]F]HMHGHQ]ELRUQLN] \Z\PLDOJDPLDOHMX SRGPLNURVNRSHPZLGDü H

FKRUXM 

7RMX NRQLHF3UyERZDáHP]DNáDGDüQRZHNXOWXU\DOHQLFMX ] WHJRQLHZ\FKRG]L

&K\EDWRMDND LQIHNFMDZLUXVRZD=GDMHPLVL  H JG]LH F]\WDáHPMDNRE\FKRURE\

ZLUXVRZHUR OLQSU]\SRPLQDá\]DWUXFLH URGNDPLFKHPLF]Q\PL-H OLWDNE\áRE\LVWRWQLH±

WU]HEDVSUyERZDüVSRMU]HüLQDF]HMQDZV]\VWNRFRSU]H \OL P\ZW\FKVWUDV]Q\FKSL FLX

W\JRGQLDFK

3RGZSá\ZHPSURPLHQLRZDQLDNRVPLF]QHJRPRJáDSU]HFLH SRZVWDüQRZDQLH]Z\NOH

]MDGOLZDQLH]QDQDGRW G PXWDFMDMDNLHJR ZLUXVD3RF] WNRZRZLUXV\RSDQRZDá\W\ONR

MHGHQ]HVSyáURERF]\DSDUDWXU\'RSLHURJG\(PLORF]\ FLá]ELRUQLNZ\OHZDM F ZRG ]H

]QLV]F]RQ NXOWXU GRNDQDáXSRF] á\RQHVWRSQLRZRSU]HQLNDüSU]H]ILOWU\GRLQQ\FK

]ELRUQLNyZ

3U]HFLH ZLUXV\V SU]HV F]DOQH0RJOL P\]UHV]W VDPLSU]HQRVLü]DUD]NLSRELHUDM F SUyENL

] LQQ\FKNXOWXU1LNW]QDVQLH]DFKRZ\ZDáV]F]HJyOQHMRVWUR QR FLV G] F H JORQ\QLV]F]\

WRQDUJDOOXENZDVVROQ\

7DKLSRWH]DSR]ZDODUyZQLH Z\WáXPDF]\üZ\QLNLHNVSHU\PHQWyZ(PLODL0LU\1LHWRQDUJDO

QLV]F]\áNXOWXU\±WRVáRMHE\á\]DND RQH*G\ZODáHPWRQDUJDOZSURVWGR]ELRUQLND±

JORQ\QLH]JLQ á\

$ REHFQR ü WRQDUJDOXZ]HVSRáDFKURERF]\FKDSDUDWXU\"3UDZGRSRGREQLHNWyU\ ] ILOWUyZ

OXESRFKáDQLDF]\E\áXV]NRG]RQ\LWRQDUJDOSU]HQLNQ á ]NDQDáXSRZ\ODQLXWHJROHNXSU]H]

6WHIDQDDSy QLHMSU]H]0LU  àDWZRWH Z\WáXPDF]\üGODF]HJRVWZLHUG]LOL P\ZL NV]H

VW HQLHWRQDUJDOXZW\FK]ELRUQLNDFKZNWyU\FKDOJLE\á\PDUWZHDZLQQ\FK±JG]LHE\á\

\ZH±]DOHGZLHMHJR ODG\3RSURVWX± \ZHDOJLDV\PLORZDá\WRQDUJDO2GSDUXGQLZ

RJyOHQLHSRGHMPXM á F]QR FL]=LHPL  0D\HUOLQFNPR H VSRNRMQLHUHNODPRZDüÄ$OJD

)RRG´

-XWUR]QLV]F] SDPL WQLN

ZU]H QLD±RVWDWQLG]LH HNVSHG\FML

$OJL]JLQ á\.RU]\VWDPWHUD]]UH]HUZRZHJR]DSDVXWOHQX1LHZLHOHJRMX ]RVWDáR

1LH]QLV]F] SDPL WQLND0XVLSR]RVWDü ODG/RMDOQR ü PDWH FK\EDMDNLH JUDQLFH

&]\MHVWHPREá NDQ\F]\WH WRE\á\ZLUXV\"

2VWDWQLRVWDOHSU]HVLDGXM Z REVHUZDWRULXP*G\SDWU] Z F]DUQ SU]HVWU]H XOHJDP

]áXG]HQLX H MHVWHPEOL HM-RDQQ\

7HUD]]DNLONDG]LHVL W PLQXWRSXV]F] VWDWHN:LHP H PLHUüWRNRQLHFZV]\VWNLHJR H

WDPSRGUXJLHMVWURQLHQLFQLHPD$MHGQDNF]XM MDN

UDGR ü,G GRQLFKFKRFLD Z

WHQVSRVyEE G]LHP\UD]HPL-RDQQDL(PLO

72&&$7$

6SR UyGVWXWU]\G]LHVWXF]WHUHFKOXG]LELRU F\FKXG]LDáZZ\SUDZLHGRJURPDG\NXOLVWHM

0 ±QD=LHPL SRZUyFLáRW\ONRWURMH

']LHZL üG]LHVL FLXGZyFKSRFKáRQ á\QD]DZV]HQLHELHVNLHG XQJOHSODQHW\.ORWR:

F]WHUG]LHVW\PWU]HFLPGQLXSRE\WXQDW\PJORELHJG\Z\GDZDáRVL  H MX QLFOXG]LRPQLH

JUR]L]HVWURQ\WDPWHMV]\FKPLNURRUJDQL]PyZ]PDUOLZFL JXNLONXQDVWXJRG]LQZV]\VF\

XF]HVWQLF\HNVSHG\FMLSODQHWRJUDILF]QHM

: GZDG]LH FLDGZDGQLSy QLHMHSLGHPLDZ\EXFKáDZ UyG]DáRJLVWDWNXED]\1LHRV]F] G]LáD

QLNRJROHF]W\PUD]HPWU]\SU]\SDGNLQLHE\á\ PLHUWHOQH:LUXVSDUDOL X NORWR VNLHJR

SR]RVWDZLáMHGQDNWUZDá\ ODGZRUJDQL]PDFKGZRMJDXF]HVWQLNyZQLHV]F] VQHMZ\SUDZ\

ZLDWáRJURPDG\NXOLVWHM0ELHJQLHGR6áR FDG]LHZL WQD FLHW\VL F\ODW6WDWHN

PL G]\JZLH]GQ\SU]\E\áQLHPDOFDá W GURJ ] FK\ R FL W\ONRRQLH]QDF]Q\XáDPHN

SURFHQWXPQLHMV] RGSU GNR FL ZLDWáD

*G\]HJDU\VWDWNXPL G]\JZLH]GQHJRZVND]\ZDá\W\JRGQLH±QD=LHPLSá\Q á\ZLHNL

'OD5RVWD0LLL+HOLLZ\SUDZDGRJURPDG\NXOLVWHM0WUZDáDSL ü ODW'ODOXG]L

]DPLHV]NXM F\FK=LHPL PLQ á\ZW\PF]DVLHWU]\VWDRVLHPG]LHVL W GZDZLHNL0yZLá\RW\P

]DUyZQRREOLF]HQLDWHRUHW\F]QHMDNL]PLDQ\ZHZ]DMHPQ\FKSRáR HQLDFKJZLD]G

3LHUZV]HV\JQDá\UDGLRZH]8NáDGX6áRQHF]QHJR]áDSDáD+HOLDZRVWDWQLFKPLHVL FDFK

KDPRZDQLD±ZRGOHJáR FLMHGHQDVWXPLOLDUGyZNLORPHWUyZRG6áR FD3U]\SRPLQDá\

WHOHPHWU\F]QHPHOGXQNLDOHWUH FLLFKQLHSRWUDILáUR]V]\IURZDü DGHQNRPSXWHU

2EVHUZDFMHLSRPLDU\ZVND]\ZDá\ H ZIL]\F]QHMVWUXNWXU]H8NáDGX6áRQHF]QHJRQDVW SLá\

]PLDQ\NWyUHPR QDE\áRZ\WáXPDF]\üW\ONR ZLDGRP\PG]LDáDQLHPLVWRWP\ O F\FK

:HQXVL0HUNXU\SU]HVWDá\NU \üMDNRSRMHG\QF]HSODQHW\SRRGU EQ\FKRUELWDFK±

SU]HREUD]Lá\VL Z SODQHW SRGZyMQ  ZLUXM F ZRNyáZVSyOQHJR URGNDPDV\MDN=LHPLDL

.VL \F

0DUV]\VNDáF]WHU\QRZHNVL \FHLWR ZLHF FHZáDVQ\P ZLDWáHP=DWRZSREOL X

=LHPL±QDZHWZyZF]DVJG\RGOHJáR ü RGURG]LQQHMSODQHW\]PDODáDGRSDUXPLOLRQyZ

NLORPHWUyZ±QLHGRVWU]H RQR DGQHJR]ZLHONLFKV]WXF]Q\FKVDWHOLWyZNWyUHZNR FX;;

VWXOHFLDVWDQRZLá\QDMZL NV] GXP OXG]NR FL:LGRF]QLHREHFQ\SR]LRPWHFKQLNLQLH

Z\PDJDáEXGRZ\ED]GODORWyZNRVPLF]Q\FK

*G\MX VWDá\VL PR OLZH]GM FLDLREVHUZDFMHWHOHVNRSRZHV]F]HJyáyZSRZLHU]FKQL

]LHPVNLHJRJOREXVWZLHUG]RQRUyZQLH ]QDF]QH]PLDQ\ZNV]WDáFLHO GyZ7UXGQRE\áR

SU]\SX FLüDE\G]LDáDá\WXVLá\JHRORJLF]QH=QLNá%DáW\N0RU]H UyG]LHPQHL&]DUQHDZ

LFKPLHMVFXPR QDE\áRSU]\]QDF]Q\PSRZL NV]HQLXGRVWU]HFVXEWHOQ VLDWN NDQDáyZL

V]WXF]Q\FKMH]LRU1LHJG\ yáWHREV]DU\SXVW\ SRNU\ZDáD]LHOH 

$ MHGQDN

: REUD]LHURG]LQQHMSODQHW\E\áRFR QLHSRNRM FHJR=ZUyFLáDQDWRXZDJ 0LD/H F

QLHUXFKRPRZVZHMNRLSDWU]\áDZVXILWRZ\HNUDQQDNWyU\P ZLHFLáQLHELHVNDZ\PEODVNLHP

VLHUS=LHPL.LHG\MX UR]PLDU\RZHJRVLHUSDSU]HVWDá\PLH FLüVL Z UDPDFKHNUDQXQD

R ZLHWORQHMVWURQLHSODQHW\ZSU]HUZDFKPL G]\FKPXUDPLPR QDE\áREH]WUXGXGRVWU]HF

FLHPQHSODP\ZLHONLFKPLDVW0LDVWW\FKSU]\E\áRFK\EDVWRNURWQLH$MHGQDN

= FKZLO JG\SRJU Dá\VL Z FLHQLX±QDSUy QRV]XNDQRRGEODVNXLFK ZLDWHáQRFQ\FK

1LHSU]HQLNQLRQDF]HU RNU\ZDáDNRQW\QHQW\

3LHUZV] DXG\FM IRQLF]Q  DQDVW SQLHWHOHZL]\MQ RGHEUDQRGRSLHURSRGVDPNRQLHF

SRGUy \

= JáR QLNDQLHSRSá\Q á\MHGQDNVáRZDRF]HNLZDQHJRSRZLWDQLD6XFKDLQVWUXNFMDGRW\F] FD

RVWDWQLHMID]\ORWX±UR]ND]SU]HVWDZLHQLDDXWRPDW\F]QHJRSLORWDQDVWHURZDQLH]GDOQH

± LWRZV]\VWNR=GDQLDZ\SRZLHG]LDQHPDWRZ\PEH]EDUZQ\PJáRVHPPLDá\G]LZDF]Q

L EDUG]RVNRQGHQVRZDQ  MDNNROZLHNSRSUDZQ EXGRZ 

± 7RFK\EDQLHPyZLF]áRZLHNOHF]DXWRPDW±]DXZD \áD+HOLD

:WHG\SRUD]SLHUZV]\ZJáRZLH5RVWD]URG]LáRVL SRGHMU]HQLH

1DHNUDQLHWHOHZL]\MQ\PQLHXMU]HOL DGQHJRF]áRZLHND$XG\FMDZL]\MQDSRZWyU]RQD

SDURNURWQLHSU]HGVWDZLDáDSU]HELHJSU]\V]áHJRLFKO GRZDQLD:RVWDWQLHMID]LHORWXVWDWHN

PLDáE\üVSURZDG]RQ\QD=LHPL Z ÄDV\ FLH´V]H FLXPDV]\QSU]\SRPLQDM F\FKSáDVNLH

NU NL

-DNNROZLHNUR]PLDU\W\FKNU NyZE\á\RJURPQHZREHFFDáNRZLWHJREUDNXMDNLFKNROZLHN

ODGyZRNLHQF]\NRSXáREVHUZDF\MQ\FKQDOH DáRZ WSLüDE\]QDMGRZDOLVL Z QLFKOXG]LH

2F]\ZL FLHSRND]XM F SU]\V]á\UR]ZyMZ\GDU]H  PXVLDQRRSHURZDüPDNLHWDPLLWULNDPL

QLHPQLHMREUD]VSUDZLDáZUD HQLHU]HF]\ZLVWR FLFKZ\WDQHMRNLHPNDPHU\QDJRU FR

1D]DNR F]HQLHSDGáR]JáR QLNDODNRQLF]QHS\WDQLH

± 'ODF]HJRQLHZV]\VF\"

1LH]UR]XPLHOLRFRFKRG]L1DLFKS\WDQLDRGSRZLHG GáXJRQLHQDGFKRG]LáD

± 'ODF]HJRW\ONRWURMH"±SRSá\Q á\ZUHV]FLH]JáR QLNDVáRZDDQDHNUDQLHXND]DáVL

IUDJPHQWVWDUHJRILOPXSU]HGVWDZLDM F\RVWDWQLHFKZLOHSU]HGVWDUWHPÄ+HOLRVD´8MU]HOLUD]

MHV]F]HWZDU]H]PDUá\FKWRZDU]\V]\1LH]QDQ\VSLNHUF]\WDáPRQRWRQQ\PJáRVHPOLVW

QD]ZLVNLIXQNFML

'ODF]HJRQLH]DS\WDQRLFKZVSRVyEMDVQ\LSURVW\FRVWDáRVL ] LQQ\PLXF]HVWQLNDPL

HNVSHG\FML"

2V]F] GQR ü VáyZGRSURZDG]RQDGRDEVXUGXWR]QyZVL JDQLHGR]XSHáQLH]E\WHF]Q\FK

URGNyZSRJO GRZ\FKGRJRGQ\FKPR H ZGLDORJXSU]HGVWDZLFLHOLUy Q\FKF\ZLOL]DFML

NRVPLF]Q\FKDOHQLHOXG]LPL G]\VRE 

+HOLDSU]HGVWDZLáDSRNUyWFHWUDJLF]QHG]LHMHHNVSHG\FML*G\ZVSRPQLDáDRFL NLPVWDQLH

0LLL5RVWDá F]QR ü ]RVWDáDSU]HUZDQD

7HJRGQLDQLHRGHEUDOLMX DGQHMDXG\FML*XELOLVL Z GRP\VáDFK1DVXZDáRVL VWRVXQNRZR

SURVWHUR]ZL ]DQLH]DJDGNL±DOHRGU]XFDOLMH]O NLHPV]XNDM F ]XSRUHPLQQHJR

FKRüE\RSDUWHJRQDMDNQDMEDUG]LHMV]WXF]Q\FKLQLHUHDOQ\FKKLSRWH]DFK

%\OHW\ONRQLHWR

5RVWQLHPyJá]DVQ ü WHMQRF\3U]HGRF]DPLVWDZDá\PXP F] FHNRV]PDUQHREUD]\=LHPL

QDNWyUHMQLHPDMX F]áRZLHND=LHPLREFHMGDOHNLHMLVWUDV]QHM

1DGUDQHPQLHZ\WU]\PDáQHUZRZR=WUXGHPGREUQ á GRFHQWUDOLUDGLRZHMLZH]ZDá=LHPL 

1LHSRZLHG]LDáJG]LHLG]LH±DQL0LLDQL+HOLL%DáVL  H E G XVLáRZDá\JRSU]HNRQDü

DE\MHV]F]HSRF]HNDá H E G VWDUDá\VL RGZOHFMDNQDMGáX HMW FKZLO  NWyUDPR H

SU]\QLH ü Z\MD QLHQLHLSRJU]HEDüRVWDWQLHQDG]LHMH

3RGáXJLPRF]HNLZDQLXRGH]ZDáVL V\JQDáNRQWUROQ\

± &]HJRFKFHFLH"

'ZDVáRZD]LPQHQLHSU]\VW SQH

5RVWVWáXPLáGU HQLHZDUJL]DS\WDáZSURVWRWZDUFLHEH]QLHGRPyZLH 

± =NLPUR]PDZLDP"=F]áRZLHNLHPF]\]PDV]\Q "

&KZLODFLV]\3RWHP]QyZW\ONRGZDVáRZDZ\SRZLHG]LDQHW\PVDP\PMDNSRSU]HGQLR

WRQHP

± 1LHUR]XPLHP

± &]\MHVWH F]áRZLHNLHP"7DNLPMDNMD"

± 1LH

:LHG]LDá H WDNDE G]LHRGSRZLHG  DMHGQDN

2SDGáFL NRQDIRWHO8F]XáEyOZVNURQLDFK

± -DNZ\JO GDFLH"3RND FLHVL  ±XVá\V]Dá]DVRE

JáRV+HOLL6WDáDZGU]ZLDFKSDWU] F ]O NLHPQDPDUWZ\HNUDQ

± 1LHUR]XPLHP±SDGáR]JáR QLNDZRGSRZLHG]L

± &]\PR QDZDV]REDF]\ü"3RND FLHREUD]

=QyZFLV]D:LGRF]QLHUR]PyZFD]QDMGRZDáVL Z RGOHJáR FLNLONXVHWW\VL F\NLORPHWUyZ

SUDZGRSRGREQLHQD=LHPLOXEQD.VL \FX

± .RJR"±SDGáR]DVNDNXM FHS\WDQLH

± 1RFKRüE\FLHELH&KFHP\]REDF]\üFLHELH

± 1LHPR QD±QDGHV]áDSRNLONXQDVWXVHNXQGDFKRGSRZLHG 

± 'ODF]HJRQLHFKFHV]QDPSRND]DüMDNZ\JO GDV]".WRFLQLHSR]ZDOD"$PR H O NDV]

VL QDV"0R H QLHFKFHV]QDVSU]HUD]LüVZ\PZLGRNLHP"1LHEyMVL  MHVWH P\]DKDUWRZDQL

1LHO NDP\VL SUDZG\

= QDSL FLHPF]HNDOLUHDNFML

± 3RND P\ O±XVá\V]HOLZUHV]FLHZRGSRZLHG]L&RNU\áRVL ]DW\PLGZRPDVáRZDPL"

&]\ E\E\áDWRPHWDIRUD"+HOLDMHGQDNQLHXVW SRZDáD

± -HGQDNSU]HFLH JG]LH MHVWH " -HVWVWUXNWXUDZNWyUHMELHJQ LPSXOV\3RND QDPW

VWUXNWXU  DSU]\QDMPQLHM]HZQ WU]Q\IL]\F]Q\NV]WDáWWHJRZF]\PVL RQDPLH FL

0LQ áDGáXJDFKZLOD

± :\FLQNRZR±SDGá]JáR QLNDSRMHG\QF]\Z\UD]-HGQRF]H QLHQDHNUDQLHSRMDZLáDVL

PR]DLND yáW\FKLF]DUQ\FKSODP

2EUD]SRF] á VL MDNE\RGGDODü

.DPHUDREHMPRZDáDFRUD]ZL NV]HSROHZLG]HQLD:\PLDU\SODPLRGOHJáR FLPL G]\QLPL

PDODá\V]\ENRZUHV]FLH yáWHLF]DUQHSXQNW\]ODá\VL Z MHGQROLW  JáDGN SRZLHU]FKQL 

NWyUDSU]\EUDáDEDUZ Eá NLWQ  3RZLHU]FKQLDWD]DF] áDWHUD]MDNE\S F]QLHüQDELHUDü

NXOLVWR FL

8MU]HOLJUXV]NRZDW\WZyUMHGHQGUXJLG]LHVL W\1LHNWyUH]W\FKWZRUyZE\á\MDNE\

]DZLHV]RQHZSRZLHWU]XLQQHZVSLHUDá\VL QDGáXJLFKZ\JL W\FKZVSLUDO SU WDFK

± &]\V MHV]F]HQD=LHPLOXG]LH"±Z\UZDáRVL 5RVWRZLUR]SDF]OLZLHS\WDQLH

± 7DN

± &KFHP\LFK]REDF]\ü

± =REDF]\FLHQD=LHPL

± 1LH3RND FLHLFKWHUD]7XQDHNUDQLH

2EUD]]DPLJRWDáL]QLNá=LHORQR ü SDOPRZHJRJDMXZ\SHáQLáDUDP\HNUDQX: UyGWHM

SU]\URG\VN SDQHMZVáRQHF]Q\PEODVNXVSRF]\ZDá\SRGSU]H]URF]\VW\PNORV]HPQD

V]WXF]Q\PNROLVW\PZ]QLHVLHQLXGZLHLVWRW\OXG]NLH

%\OLWR]SHZQR FL P F]\]QDLNRELHWD$OHFKRüKDUPRQLMQLH]EXGRZDQLUD]LOL

SRGRELH VWZHPZSURSRUFMDFKDQDWRPLF]Q\FKP F]\]QDE\áMDNE\]E\WNRELHF\NRELHWD

]E\WP VNDDQLH]Z\NOHEXMQHZáRV\XIRUPRZDQHXRERMJDZWHQVDPVSRVyE±QDNV]WDáW

GZyFKVSáDV]F]RQ\FKNXOSRREXVWURQDFKF]DV]NL±]DFLHUDá\MHV]F]HEDUG]LHMUy QLFH

7ZDU]HGUREQHRVPDJáHMFHU]HZ\GDWQ\FKZDUJDFKLVLOQLH]DU\VRZDQ\FKNR FLDFK

SROLF]NRZ\FKRG]ZLHUFLHGODá\FK\ED]ODQLHVL Z MHGQR ü ZV]\VWNLFKLVWQLHM F\FKSU]HG

ZLHNDPLUDV

: SLHUZV]HMFKZLOLZ\GDOLVL 5RVWRZL]XSHáQLHQDG]\JG\MHGQDN]ZUyFLáQDWRXZDJ

+HOLL]DSU]HF]\áDWZLHUG] FL ZLG]LZ\UD QLHREFLVáHVUHEU]\VWHVWURMH:PLDU  MDNVL

ZSDWU\ZDáZHNUDQSRF] á U]HF]\ZL FLHGRVWU]HJDüFR QDNV]WDáWRG]LH \DOHZ\GDáDPXVL

RQDUDF]HMFLHQN ZDUVWZ POHF]QHMPJá\SRNU\ZDM FHMFLDáDQL MDNLP PHWDOLF]Q\P

WZRU]\ZHP

3RF] WNRZR]UHV]W QLHSU]\ZL ]\ZDOLGRWHMUy QLF\VSRVWU]H H :LHONLHMZDJL

]DM FLW\PFRG]LDáRVL QDHNUDQLH

0 F]\]QDLNRELHWDPLHOLRF]\SU]\PNQL WH=GDZDOLVL GU]HPDüEH]WURVNRZXSDOQ\

G]LH  Z UyGUDMVNLHMSU]\URG\MDNE\VWZRU]RQHMW\ONRSRWRDE\PRJOLWDNWUZDüZX SLHQLX

]DSRPQLDZV]\RRWDF]DM F\PLFK ZLHFLH

± &]\FLOXG]LH \M " ±]DS\WDáD]O NLHP+HOLD

5RVWXF]XáQLHSU]\MHPQ\VNXUF]ZNUWDQL

± 0\ OLV] H RQL±Z\V]HSWDáLXUZDá

0 F]\]QDSRUXV]\áVL  5RVWXMU]DáMDNGRWNQ á GáRQL UDPLHQLDNRELHW\SRWHPSU]HVXQ á

SDOFDPLSRZHZQ WU]QHMSRZLHU]FKQLNORV]DLXQLyVáJáRZ  2F]\PLDáMHGQDNQDGDO

]DPNQL WH]D WZDU]MHJRE\áDRERM WQDEH]Z\UD]X

+HOLDSRGHV]áDNLONDNURNyZGRHNUDQXSRWHPFRIQ áDVL L XVLDGáDRERN5RVWDQDSRU F]\

IRWHOD

± &]\PR HP\]QLPLSRUR]PDZLDü"±]DS\WDáDXNU\ZDM F ]WUXGHPQLHSRNyM=QyZW\ONR

MHGQRVáRZRZRGSRZLHG]L

± 5R]PDZLDFLH

5RVW]DFLVQ á QHUZRZRGáR +HOLL

± 3RFRNáDPLH"3RFRSU]HF]\VDPHPXVRELH"±V\NQ á SU]H]] E\±3U]HFLH SU]HG

FKZLO PyZLáFRLQQHJR

± 3RND FLHPLDVWD±U]XFLáD+HOLD]GHWHUPLQDFM 

2EUD]]P WQLDáL]QLNá0LHMVFHSDOPRZHJRJDMX]DM á\V]HURNLHSURVWHXOLFH&]\WR

]UHV]W E\á\XOLFH"7UXGQRGRFLHF&KRGQLNyZDQLOXG]LQLJG]LHQLHPRJOLGRVWU]HF

3DQRZDá\]DWRQLHSRG]LHOQLHPDV]\Q\: UyGZ\VRNLFKSRGREQ\FKGRLJOLFJPDFKyZR

SURVWHMVXURZHMDUFKLWHNWXU]HSU]HELHJDá\ZHZV]\VWNLFKNLHUXQNDFKVHWNLSRMD]GyZ&] VWR

PLMDá\VL Z SRZLHWU]XÄSU]HVNDNXM F´QLHMDNRSU]H]VLHELH1LHNWyUH]EDF]Dá\L]QLNDá\Z

Já ELFLHPQ\FKSRFK\OQLELHJQ F\FKJG]LH Z Já E ]LHPL

3RMD]G\LGRP\QLHPLDá\DQLGU]ZLDQLRNLHQ FLDQ\LFKE\á\POHF]QRELDáHQLHSU]HQLNQLRQH

GODOXG]NLHJRRND

5RVWSRFK\ODáJáRZ FRUD]QL HMLQL HM

± 1LH1LH'R ü WHJR

8F]XáQDZáRVDFKPL NNLHGRWNQL FLHSDOFyZ+HOLL

± 8VSRNyMVL -HV]F]HQLFQLHZLDGRPR

± &RQLHZLDGRPR"&]\FLWRQLHZ\VWDUF]\"±ZVND]DáQDPDUWZ\MX HNUDQ±&RRQL

]URELOL]OXG PL"$UDF]HMFROXG]LH]URELOL]OXG]NR FL "

± :L F W\SU]\SXV]F]DV]"

± &]\PR QDWXPLHüMDNLH ]áXG]HQLD"

± 3U]HFLH WDPW\FKGZRMHWRE\OLOXG]LH

± /XG]LH"&]\PR QDQD]ZDüOXG PLEH]P\ OQHLVWRW\ZHJHWXM FHSRGNORV]DPLZMDNLFK

PX]HDFKF]\RJURGDFK]RRORJLF]Q\FK"

± =E\WSRFKRSQLHZ\FL JDV]ZQLRVNL3DPL WDV]MDNWHQF]áRZLHNSRGQLyVáU N " -HVWHP

SHZQD H SDOFHMHJRSU]HV]á\QDZVNUR WHJRU]HNRPHJRNORV]D

± 7RFLVL ]GDZDáR7DNMDNWHQVWUyMVUHEU]\VW\-DJRQLHZLG]LDáHP

± 1LHZLG]LDáH " &]\WRPR OLZHDE\GZLHRVRE\SDWU] FHUyZQRF]H QLHQDWHQVDP

HNUDQZLG]LDá\ND GDFRLQQHJR"

± $ZL F PDV]GRZyG±U]XFLá]JRU]NLPWU\XPIHP±3UyEXM QDVRV]XNLZDü7RZV]\VWNR

ILNFMD&LOXG]LHWDSU]\URGD-DQLHPDPMX ]áXG]H  H SDQDPL=LHPLD]SHZQR FL L

FDáHJR8NáDGX6áRQHF]QHJRV LVWRW\V]WXF]QH H WHLVWRW\SU]HZ\ V]\á\OXG]LL

SRGSRU] GNRZDá\LFKVRELH"&]\QLHUR]XPLHV] H WHPLDVWDQLHV Z\WZRUHPOXG]NLHM

F\ZLOL]DFMLOXG]NLHMNXOWXU\" H WRF\ZLOL]DFMDLNXOWXUDURERWyZ"

± $OH 

± 0R HV]MHV]F]HZ WSLü"&]\QLHSU]\SRPLQDV]VRELHÄ1DGPLHUQDRUJDQL]DFMD \FLD

VSRáHF]H VWZDZZDUXQNDFKSHáQHMDXWRPDW\]DFMLPXVLGRSURZDG]LüGRSRGSRU] GNRZDQLD

F]áRZLHNDPDV]\QLH´"7RE\á\SURURF]HVáRZD$XWRPDW\QLHW\ONRSURGXNRZDá\GODOXG]L

$XWRPDW\SRF] á\P\ OHü]DOXG]L1LHF]áRZLHNRZLRQHVáX \á\OHF]EH]RVRERZHMVWUXNWXU]H

SD VWZRZHMZNWyUHMOXG]LHLDXWRPDW\]HVSDODá\VL  VWDSLDá\ZMHGHQRUJDQL]PVSRáHF]Q\

FRUD] FL OHMFRUD]SHáQLHM

± 7RQLHPR OLZH

± 0R OLZH=XSHáQLHPR OLZH=DUyZQRMHGQRVWNLMDNLFDáHVSRáHF]H VWZDX]DOH QLDá\VL

RGW\FKPDV]\QFRUD]EDUG]LHMDRQHSU]HREUD Dá\ ZLDWWDNDE\VWDáVL

ZLDWHPZNWyU\P

QDMOHSLHMPRJá\E\SHáQLüVZRMHIXQNFMH7ZRU]\á\ ZLDWGODVLHELH1LHGODF]áRZLHND,

GODWHJRVWDá\VL MHJRZáDGFDPL6WDá\VL VSDGNRELHUFDPLOXG]NR FL,RWRZLG]LP\Z\QLN

± -HVWH V]DORQ\3U]HFLH MHV]F]HQLFSHZQHJRQLHZLHP\

± -DMHVWHPV]DORQ\"7RFONWyU]\SFKDOLOXG]NR ü NX]DJáDG]LHE\OLREá NDQL

= Z\VLáNLHP]DF]HUSQ á SRZLHWU]D

± 1LHZLHP±SRZLHG]LDáSRFKZLOLMX VSRNRMQLHM]MDN

SRQXU UH]\JQDFM  ±0R H

]UHV]W WRE\áRQLHXQLNQLRQH"0R H QLHE\áRLQQHMGURJL"0R H WDNE\üSRZLQQRLZáD QLH

RZHV]WXF]QHWZRU\F]áRZLHNDV QDV]\PLSUDZRZLW\PLVSDGNRELHUFDPL"

=DFLVQ á GáRQLHQDSRU F]\IRWHOD.UHZSXOVRZDáDPXZVNURQLDFKDF]DV]N ]GDZDáVL

UR]VDG]DüP F F\P\ OLEyO3U]HGRF]DPLSRF] á\PXZLURZDüMDVNUDZHNáXM FHZ]URN

ZLDWHáND

=DPNQ á SRZLHNL$OHWRQLHSRPRJáR%yOZ]PDJDáVL 

=QyZSRF]XáGRWNQL FLHFKáRGQHMGáRQLQDF]ROH*G]LH ] GDOHNDGRELHJáJRJáRV+HOLL

± 0DV]JRU F]N 

± 1LFPLQLHMHVW1LF±XVLáRZDáZVWDüOHF]VLá\JRRSX FLá\&]XáL ]DSDGDVL Z MDN

RWFKáD  ZF]DUQ  QLHSU]HQLNQLRQ QRFEH] ZLDWHáJZLD]GLGDOHNLFKPJáDZLF:LHONLH

SRQXUHEXGRZOHSL WU] VL MHGQHQDGUXJLFKFRUD]WRZ\ HMLZ\ HMDZ UyGQLFK±SRGREQH

GRPUyZHNONRPDUyZ±W\VL FHSRUXV]DM F\FKVL V]\ENRSRMD]GyZ'

RQHQLHZLDGRPR

JG]LHWRSRMHG\QF]RWRJUXSDPLZMHGQ  ZGUXJ VWURQ  ,FKGURJLNU]\ XM VL Z

SU]HVWU]HQLWZRU] F G]LZDF]QH]\J]DNLVSLUDOHVLQXVRLG\/HF]RWRJG]LH ] SRG]LHPL

Z\Sá\ZDQDXOLF F]DUQDU]HND5]HNDWDUR]OHZDVL FRUD]V]HU]HM&RUD]Z\ HMZ]ELHUDM

MHMZRG\E\ZUHV]FLHUR]Sá\Q ü VL Z EH]EU]H Q\PRFHDQLHQLFR FL

5R]ZDUáDVL SU]H]URF]\VWDF]DV]DNRSXá\ZHM FLRZHM3RUD]SLHUZV]\RGW\VL FOHFL

ZWDUJQ áRZJá E VWDWNXSU]HSHáQLRQH]DSDFKHPODVXSRZLHWU]H=LHPL:UD]]QLPZSá\Q áR

GRZQ WU]DRVLHPEá\V]F] F\FKNXO1LHGRW\NDM F SRGáyJMDNEDORQ\SFKDQHOHNNR

SRZLHZHPZLDWUXSRG \á\NXNDELQRPPLHV]NDOQ\P

+HOLDGRSURZDG]LáDMHD GRNRL5RVWDL0LL3RWHPVWDQ áDSU]\ZáD]LHLRSDUWDSOHFDPLR

FLDQ WUZDáDWDN]HZ]URNLHPXWNZLRQ\PZQLH]Z\Ná\FKSU]\E\V]DFK

7\PF]DVHPNXOHSRG]LHOLá\VL QDGZLHJUXS\LSRSá\Q á\QDGNRMH&KZLO NU \á\Z

SRZLHWU]XZUHV]FLH]DWU]\PDá\VL QDGFLDáDPLVSRF]\ZDM F\FKEH]ZáDGQLHOXG]L

0LDQLHVSDáD5R]V]HU]RQ\PL]SRG]LZXRF]DPLZRG]LáDSRNXODFK

1DUD]FLDáRMHMXQLRVáRVL ZROQRZJyU  :VWU] VQ á QL GUHV]F]QLHSRNRMX

± +HOLR±]DZRáDáDUR]SDF]OLZLH±*G]LHMHVWH " %RM VL 

1DWHQRNU]\NDPR H SRGZSá\ZHPUXFKXZáDVQHJRFLDáDNWyUHWDN H XQLHVLRQH]RVWDáR

Z JyU  RFNQ á VL ] RGU WZLHQLD5RVW3U]H]FKZLO Eá G]LáZSyáSU]\WRPQ\PZ]URNLHP

ZRNRáR

± :L FWRMX "

± 7DNMHVWH P\MX QD=LHPL±XVá\V]DáJáRV+HOLL±=DUD]]REDF]\V]

± 1LH1LHFKF ±Z\V]HSWDá]SU]HUD HQLHP±/HSLHMZUDFDü=SRZURWHP:.RVPRV

± *G]LHPDP\ZUDFDü"±VS\WDáDáDJRGQLH±7XSU]HFLH QDV]GRP

± 1LHSUDZGD7XMX QLHPDQDV]HJRGRPX1LHPDP\GRPX

± 8VSRNyMVL  :V]\VWNRE G]LHGREU]H% G]LHFLH]GURZL

± =GURZL",Fy ] WHJR"&]\E G]LHP\PRJOLRSX FLü=LHPL " ±-H OLW\ONR]HFKFHP\

± -H OL]HFKFHP\"±VSRMU]DáQDQL QLHSU]\WRPQLH±$OHW\]HFKFHV]7\PLSRPR HV]

7\]HFKFHV]1LH]DSRPQLV]FRPyZLOL P\=DF]QLHP\QRZH \FLH6WZRU]\P\QRZ\

ZLDW

± 7DNWDN1LHO NDMVL QLF]HJR7DPV OXG]LH±PyZLáDáDJRGQLHSRG DM F ]D

WRZDU]\V]DPLXQRV]RQ\PLZSRZLHWU]XQLHZLG]LDOQ\PSROHPVLá

5RVW]GDZDáVL MHMQLHVá\V]Hü3DWU]\á]QDSL FLHPSU]HGVLHELHMDNE\F]HJR RF]HNXM F

7\PF]DVHPNXOHZ\QLRVá\JRMX SR]DRWZDUW\ZáD]NRSXá\ZSU]HVWU]H  :]DSDGDM F\P

PURNXXMU]Dá]JyU\V]HURNLRZDOQ\SODFRWRF]RQ\SLHU FLHQLHPODVX

± *G]LHRQL"*G]LHOXG]LH"±]DZRáDáRFKU\SOH

$OHQLNWPXQLHRGSRZLHG]LDá&LDáRMHJRRSDGDáRZROQRZGyá:RNyáQLHJRSRF] á\Z\UDVWDü

VSRG]LHPLF]DUQHG]LZDF]QHWZRU\RGáXJLFKFLHQNLFKUDPLRQDFK8F]Xá H RVXZD

VL QDPL NNLHSXV]\VWHáR H

± -DNFLHPQR±VNRQVWDWRZDáQLHPDOEH]]G]LZLHQLD±&LHPQR ü7\ONRFLHPQR ü

%\áDWRRVWDWQLDP\ OSR]RVWDáDZMHJRSDPL FL]WDPWHMFKZLOL

2FNQ á VL JZDáWRZQLHMDNE\Z\UZDQ\QDJOHVLOQ\PERG FHP ZLHWOQ\P]Já ERNLHJR

VQX3U]HEXG]HQLHQLHE\áRMHGQDNSU]\NUHF]XáVL U]H NLLZ\SRF] W\DZPLDU  MDN

]QLNDá\RVWDWQLH ODG\RGXU]HQLDVHQQHJRRJDUQLDáRJRSU]\MHPQHSRGQLHFHQLHLQLHRGSDUWH

SUDJQLHQLHG]LDáDQLD

8MU]DáQDGVRE Eá NLWQLHEDLELDáHSRVWU] SLRQH]OHNNDREáRNL3U]HVXZDá\VL ZROQRL

]QLNDá\SR]DNUDZ G]LDPLR ZLHWORQHJRVáR FHPPXUX

=QDMGRZDáVL Z SU]HVWURQQHMRNU JáHMVDOLF]\PR H UDF]HMDWULXPRZ\VRNLFK

SR]EDZLRQ\FKRNLHQ FLDQDFK1DLFKSRZLHU]FKQLMDZLá\VL I ]QLNDá\EDUZQHSODP\

EH]NV]WDáWQHWR]QyZ]JHRPHWU\]RZDQHLWZRU] FH]DG]LZLDM FR]KDUPRQL]RZDQHZ]RU\

6DODE\áD]XSHáQLHSXVWDMH OLQLHOLF]\üáy NDF]\UDF]HMWDSF]DQXQDNWyU\P5RVW

VSRF]\ZDá

3RZLyGáZ]URNLHPMHV]F]HUD]ZRNRáRDOHQLHGRVWU]HJáQLJG]LHGU]ZLÄ=áRWDNODWND´

± SU]HPNQ áRPXSU]H]JáRZ 

7DP\ O QLHZ]EXG]LáDZQLPQLHSRNRMX6WDáVL W\ONRF]XMQLHMV]\LJRWyZVWDZLüF]RáD

ND GHPXQLHEH]SLHF]H VWZX6SUyERZDáXVL ü L]H]G]LZLHQLHPVWZLHUG]Lá, RGU WZLHQLHL

EyOWRZDU]\V] FHMHV]F]HQLHGDZQRND GHPXUXFKRZL]QLNQ á\EH] ODGX8F]XáMDNRJDUQLD

JRQLHSU]HSDUWDFK ü VSUDZG]HQLDF]\LSDUDOL QyJXVW SLá:VWDáRVWUR QLHRSLHUDM F VL QD

U NDFKOHF]QLFQLHZVND]\ZDáRDE\QRJLPLDá\RGPyZLüSRVáXV]H VWZD-DNWRVL VWDáR"

3U]HFLH SRGF]DVNLONXOHWQLHMSRGUy \ QDVW SLá]DQLNQLHNWyU\FKPL QL1LHPR OLZHDE\]

GQLDQDG]LH ]DV]áDWDNDUDG\NDOQD]PLDQD7U]HEDQDWRZLHOXW\JRGQLDPR H QDZHW

PLHVL F\

3RVW SLáSDU NURNyZNX FLDQLH]DWRF]\áVL ] OHNNDDOHQDW\FKPLDVWRG]\VNDáUyZQRZDJ 

0yJáFKRG]Lü&]\WRPR OLZH"3U]HFLH QDWRDE\RG]\VNDüVSUDZQR ü IL]\F]Q  WU]HED

GáXJRWUZDá\FKüZLF]H 1LHSU]\SRPLQDáVRELHQLFFRE\ZVND]\ZDáRL XSUDZLDáWDNLH

üZLF]HQLD2GF]XZDáQLHSRNyMDOHVWáXPLáJREH]WUXGX:LGRF]QLHOXNDZSDPL FLZL ]DáD

VL ] SURFHVHPOHF]HQLD1LHZ\GDMHVL  DE\LVWRW\U] G] FH ZLDWHPPLPRREFR FLNWyUHM

SU]HMDZyZPLHOLMX RND]M GR ZLDGF]\üPLDá\MDNLH ]áHZREHFQLHJR]DPLDU\3U]HFLH Z

JUXQFLHU]HF]\]GDQ\MHVWQDLFKáDVN L QLHáDVN 

3RP\ ODáZWHMFKZLOLF]\QLHPRJ RQHUyZQLH NLHURZDüWRNLHPMHJRP\ OL,F]\Z

RJyOHE\áE\ZVWDQLH]GDüVRELH]WHJRVSUDZ " 7RJRQLHSRNRLáR

3U]HV]HGáZROQRMHV]F]HQLHSHZQLHVWDZLDM F QRJLSU]H]VDO UD]GUXJLLWU]HFL

=DG]LZLDM FRV]\ENRQDELHUDáZSUDZ\

8ZDJ MHJRSU]\NXZDáMHGQDNFRUD]EDUG]LHMQLHMHJRZáDVQ\VWDQOHF]WUZDM FD

QLHSU]HUZDQLHJUDEDUZLNV]WDáWyZQD FLDQDFKDWULXP=DVWDQDZLDáRJRF]\MHVWWRW\ONR

G\QDPLF]QDNRPSR]\FMDGHNRUDF\MQDSU]HREUD DM FDVL Z Z\QLNXSU]\SDGNyZF]\WH

PR H FR ZL FHMQL G]LHáRSODVW\F]QH

1LHSRWUDILáRGNU\üVHQVXWHJRFRG]LDáRVL SU]HGMHJRRF]DPLDOHLQWXLF\MQLHZ\F]XZDá

D QDZHWZ\RGU EQLDáSHZQHSUDZLGáRZR FLZ]DVDGDFKSU]HNV]WDáFDQLDVL REUD]yZ

-HGQRF]H QLHVNRQVWDWRZDáL VDPR OHG]HQLHRZ\FK]PLDQVSUDZLDPXSU]\MHPQR ü H

F]XMHVL VSRNRMQLHMV]\DP\ OLELHJQ FK\ HMLVZRERGQLHM0R H QDELHUDM QDZHWZL NV]HM

SUHF\]ML"

&]\MHGQDNWRRGF]XFLHQLHE\áR]áXG]HQLHP":LDGRPRSU]HFLH  L SRGGDQ\G]LDáDQLX

QDUNRW\NyZF]áRZLHNPR H Z\REUD DüVRELH H GRNRQXMHJHQLDOQ\FKRGNU\üZ

U]HF]\ZLVWR FLSRZWDU]DM F EDQDOQHSUDZG\DOERZU F]SORW F EH]VHQVRZQHE]GXU\&R

SUDZGDIDNWL VDPQDGW\PVL ]DVWDQDZLDPyJá ZLDGF]\ü H QLHXOHJDQDU]XFRQHM

VXJHVWLL&]\MHGQDNUyZQLH WRRF]\PP\ OLQLHPR H E\üQDU]XFRQ VXJHVWL " &]\Z

RJyOHMHVWZVWDQLHFR VWZLHUG]LüRELHNW\ZQLHZ\GRVWDüVL SR]DÄ]DNO W\NU J´ZáDVQHM

SV\FKLNL"

:RNyáSDQRZDáDFLV]D8GHU]\áEXWHPRSRGáRJ  DOH DGHQG ZL N QLHGRELHJáMHJRXV]X

%\áRZW\PFR SU]HFLZQHJRQDWXU]HFR  FRP FLáRVSRNyMSá\Q F\]GR]QD Z]URNRZ\FK

3RG ZLDGRPLHVWDUDáVL Z\SHáQLüW SXVWN  GRE\ZDM F ]SDPL FLMDNLH VWDUHGDZQR

]DSRPQLDQHSU]H \FLD3U]HGRF]DPLVWDQ áDPXVDODNRQFHUWRZD2UNLHVWUDMDNL PX]\N

SU]\IRUWHSLDQLH=DSUDJQ á RGWZRU]\üZZ\REUD QL]DVá\V]DQ PHORGL  $OHSDPL ü

SU]\ZRG]LáDW\ONRU\WPXSDUW\RVWU\QLHPDOPHFKDQLF]Q\

2GF]XZDáQLHRNUH ORQ\QLHSRNyM*G\E\+HOLDL0LDE\á\]QLPUD]HP.RQIURQWDFMD

VSRVWU]H H  WRWH VSUDZG]LDQ7HUD]X ZLDGRPLáVRELHZ\UD QLHMQLHSRNyMURG]LáR

RVDPRWQLHQLH

2JDUQ áRJRJZDáWRZQHSUDJQLHQLHXMU]HQLDRVWDWQLFKEOLVNLFKPXLVWRW3UDJQLHQLH

UR]PRZ\±]Z\NáHMOXG]NLHMUR]PRZ\

0XVLMHRGQDOH ü0XVL

5R]HMU]DáVL UR]SDF]OLZLHSRVDOLMDNE\V]XNDM F VSRVREXZ\GRVWDQLDVL SR]DRWDF]DM FH

JR FLDQ\1DJOHRVáXSLDá

8MU]Dá+HOL L 0L  3RMDZLá\VL JG]LH QDWOHSU]HFLZOHJáHM FLDQ\MDNE\SU]HNUDF]DM F ]DVáRQ

] PJá\OV]á\WHUD]NXQLHPX7U]\PDá\VL ]DU FHD FL OHM±+HOLDSRGWU]\P\ZDáD

QLHSHZQLHSRUXV]DM F VL MHV]F]H0L 

7RFK\EDQLHE\áDKDOXF\QDFMD

± -HVWH FLH"±]DS\WDáQLH]E\WVHQVRZQLH

± -DNZLG]LV]

8 PLHFKDá\VL GRQLHJRLPLPRL QLHZ\]E\áVL Z WSOLZR FLRGF]XáZ\UD Q XOJ 

± &L JOHVL ERM  H WRZV]\VWNRPR H E\ü]áXG]HQLHP±SRZLHG]LDáSRFKZLOLMDNE\VL

XVSUDZLHGOLZLDM F

3U]H]WZDU]+HOLLSU]HELHJáFLH 

± 7R]QDF]\FR"

± :V]\VWNR,WH FLDQ\WRQLHERZ\RELHQDZHWPRMHZáDVQHFLDáR7R H PRJ FKRG]Lü

MDNGDZQLHM

+HOLDXM áDJR]DUDPL L X FLVQ áD&]\ E\ZWHQSU\PLW\ZQ\VSRVyEFKFLDáD

]DGRNXPHQWRZDüVZHUHDOQHLVWQLHQLH"$OHSU]HFLH L WRPRJáRVWDQRZLüW\ONRNLHURZDQ ]

]HZQ WU]JU V\JQDáyZZMHJRPy]JX&KFLDáRGU]XFLüW P\ O]HSFKQ ü M SR]DPDUJLQHV

ZLDGRPR FLDOHZUDFDáDXSDUFLH

± 1LHGU F]VL W\P±SRZLHG]LDáDVHUGHF]QLH0LD±7RQLHPDVHQVX$SU]\QDMPQLHMGR

QLF]HJRQLHSURZDG]L±GRGDáDSRFKZLOL±3RZLHG]OHSLHMFRVL ] WRE G]LDáR"

:]UXV]\áUDPLRQDPL

± 1LHZLHP2EXG]LáHPVL NLONDQD FLHPLQXWWHPX2VWDWQLREUD]MDNLSDPL WDPWRQRFQH

QLHER-DNLH ]DU\V\ODVXLNXOHZ\QRV] FHQDV]HVWDWNX&RE\áRSy QLHM±QLHZLHP&]\

PLQ á PLHVL FF]\URNF]\MHGHQG]LH 

± 'ZDGQL±SRZLHG]LDáD+HOLD

± &]\WRPR OLZH"

± %\áDPFDá\F]DVSU]\WRPQD

± $0LD"

± 3yáJRG]LQ\WHPXRG]\VNDáDSU]\WRPQR ü7DNMDNW\-DQLHE\áDPSRGGDQD DGQ\P

]DELHJRP

± 6N G ZLHV]"3U]HFLH PXVLDáD VSDü$ZyZF]DV

+HOLDX PLHFKQ áDVL 

± 3RF] WNRZRE\áDPWDNVDPRQLHXIQDMDNW\3DPL WDV]MHGQDNWHQZLHF]yUJG\ZDV

Z\QRV]RQR" ZLHFLá.VL \F=DREVHUZRZDáDPMHJRSRáR HQLHZ UyGJZLD]G'RG]L

SU]HVXQL FLHZ\QRVLRNRáRWU]\G]LHVWXVWRSQL$ZL F SRQDGGZDGQL7HUD]PDP\UDQHN

± ,FRURELáD SU]H]WHGZDGQL"&]\ZLG]LDáD ,&+"

± :LG]LDáDP

3RZLHG]LDáDWR]SR]RUXVZRERGQLHDQDZHWSU]H]WZDU]MHMSU]HELHJáEODG\X PLHFK$OH

Z]PRJáRWRW\ONRMHJRQLHSRNyM

± &]\PR QDVL ] QLPLSRUR]XPLHü"

3RUXV]\áDSU]HF] FRJáRZ 

± 7RFK\ED]UR]XPLDáH±GRGDáDQLHSHZQLH±7U]\VWDRVLHPG]LHVL W ZLHNyZ0\ O MHGQDN

H JG\SR]QDP\LFKOHSLHM

8ZDJD+HOLLSRJá ELáDW\ONR]GHQHUZRZDQLH5RVWD

± &]\WRQLHQDGPLDURSW\PL]PX"$W\0LRFRRW\PZV]\VWNLPP\ OLV]"±U]XFLáVLO F

VL QDVSRNyM

± -D"±]DS\WDáD]ZDKDQLHP±-DSDWU] L VáXFKDP-HV]F]H]DZF]H QLHQDNRQNOX]MH

3U]HGHZV]\VWNLPWR H FKRG]  H PRJ VL SRUXV]DüWRZWHMFKZLOLGODPQLH

QDMZD QLHMV]H

± 1DMZD QLHMV]H±SRZWyU]\áZ]DP\ OHQLX

± àDWZLHMQL FLVL ]GDMH±SRZLHG]LDáDQLHVSRG]LHZDQLH+HOLDMDNE\RGSRZLDGDM F QD

S\WDQLH±$OHQLHZWHQVSRVyE7RQLHPR OLZH

± 'ODF]HJR"±]DS\WDáRGUXFKRZR

± 1DGQDPLVHWNLSL WHU

± *G]LH"3U]HFLH ZLGDüQLHER

± 7\ONRMHJRREUD]: GUXM SRW\PJPDFKX-X GZDGQL:V] G]LHZND G\PQLHPDO

SRPLHV]F]HQLXQDND GHMNRQG\JQDFMLJG\VSRMU]\V]ZJyU ± ZLG]LV]QLHER

± $ZL F±UR]SRF] á LXUZDá

± 6 G]  H QLHPDV]UDFML7RQLHNODWND1LNWQLHPD]DPLDUXQDVZL ]Lü7H FLDQ\

± &RZ\"±SU]HUZDáDQDJOH0LD3DWU]\áDUR]V]HU]RQ\PL]G]LZLHQLHPRF]DPLQD+HOO 

WR]QyZQD5RVWD

7HUD]GRSLHURX ZLDGRPLáVRELHG]LZDF]Q\SU]HELHJUR]PRZ\

± :LHG]LDáD  RF]\PP\ O ±Z\V]HSWDá]QLHSRNRMHP

+HOLDZ\GDZDáDVL ]DVNRF]RQD

± 5]HF]\ZL FLH3\WDáH QDMSLHUZMDNPR QDVL VW G Z\GRVWDü H WH FLDQ\JG\E\FKRü

ZVSL ü VL QDQLHLVSRMU]Hü

± 7DN$OHMDQLHS\WDáHP3RP\ ODáHPW\ONR

3DPL WDPSU]HFLH  =UHV]W 0LDMHVW ZLDGNLHP

± -DNWRPR OLZH"±0LDSDWU]\áDQLHSHZQLHQD+HOL 

± 7UXGQHS\WDQLH6DPDQLHZLHP7RSU]\FKRG]LMDNE\]]HZQ WU]&KZLODPL3RSURVWX

MDNJG\E\PVá\V]DáDVáRZDZ\SRZLDGDQHSU]H]FLHELH3RGREQLHE\áRZyZF]DVMDNQDV

ZRáDáH 

± 1LHZRáDáHP

± &KFLDáH QDV]REDF]\üSUDZGD"

± 7DN&]\ E\WHOHSDWLD"

± 1LHZLHP=E\WZLHONDZ\UD]LVWR ü&K\EDUDF]HMMDNLH XU] G]HQLHWHFKQLF]QH

± $W\"±]ZUyFLáVL GR0LL±&]\WH Vá\V]DáD ZRáDQLH"

± 1LH3RP\ ODáDPW\ONRZW\PPRPHQFLHRWRELHFRVL ] WRE G]LHMH

± 6N G ZL F ZLHG]LDá\ FLHJG]LHPQLHV]XNDü"

± 1LHSRWU]HERZDá\ P\FL V]XNDü7RQLHWDN=REDF]\áDPFLHELH3U]HGWHP]UHV]W 0L 

8UZDáD5RVW]DP\ OLáVL 

± 1LHEDUG]RPLVL WRZV]\VWNRSRGRED±RGH]ZDáVL SRFKZLOL±0yZLáD  H PR QDVL

VW G Z\GRVWDü"±]PLHQLáQDJOHWHPDW

± :ND GHMFKZLOL

± .WyU G\"

± :V]\VWNRMHGQR0R HP\L ü ZGRZROQ\PNLHUXQNX

± 3U]H] FLDQ " ±]DS\WDáQDZSyá]LURQL 

± 7RQLHV

FLDQ\ZQDV]\PWHJRVáRZD]QDF]HQLX0R HV]MHSU]HNURF]\üEH]WUXGX

&KRG FLH

+HOLDSRSURZDG]LáD5RVWDNXQDMEOL V]HM FLDQLHJG]LHSRWRNNRORURZ\FKSODPUD]SRUD]

SU]\ELHUDáNV]WDáWGáXJLFKZVW J LZVSyá URGNRZ\FKSLHU FLHQL

*G\G]LHOLáRLFKRGEDUZQHMSRZLHU]FKQLQLHZL FHMQL SyáWRUDPHWUDREUD]]P WQLDá

6SRZLáDJRPOHF]QDPJáD]NWyUHMZ\áRQLáRVL FR QDNV]WDáWWXQHOXF]\NRU\WDU]D:MHJR

Já ELSUDZGRSRGREQLHXZ\ORWXMD QLDáR ZLDWáRGQLD

± 'RN G LG]LHP\"±]DS\WDáDV]HSWHP0LD

± 1D]HZQ WU]=DUD]]REDF]\FLH

.RU\WDU]XWNDQ\]PJá\UR]SLHU]FKáVL L XMU]HOL H VWRM QDVNUDMXRWZDUWHMSU]HVWU]HQL

F]\UDF]HMWDUDVX]DZLHV]RQHJRX FLDQ\RJURPQHJRJPDFKX7DPVN G SU]\V]OLZLGQLDáD

WHUD]MDVQDMHGQRVWDMQLHJáDGNDSRZLHU]FKQLDEH]GU]ZLLRNLHQ%XGRZODSL áDVL QDNV]WDáW

RJURPQHMQLHERW\F]QHMLJOLF\1DMZ\ V]HMHMSDUWLHUD]SRUD]SU]HVáDQLDáZRDO

SU]HVXZDM F\FKVL SRQLHELHREáRNyZ

5RVWSDWU]\áZJyU  QLHPRJ F RGHUZDüZ]URNXRGWHJRQLH]Z\NáHJRZLGRNXD RWR

XGHU]RQ\QDJá P\ O FKZ\FLá+HOL ]DUDPL L ZVND]XM F QDZ]QRV] F\VL QDGQLPLJPDFK

]DS\WDáJáRVHPSHáQ\PQHUZRZHJRQDSL FLD

± 6N G ZLHV] H WRQLHMHVW]áXG]HQLH"-H OLWDPWRQLHERE\áRW\ONRREUD]HPU]XFRQ\PQD

VXILWWRSU]HFLH QLHPDP\GRZRGXF]\WR

± 1LHPDP\±VNLQ áDWZLHUG] FRJáRZ  ±$OHPRLP]GDQLHPWRZFDOHQLHWDNLHZD QH

MDNFLVL ]GDMH

1LHSUyERZDá]DVWDQDZLDüVL QDGMHMVáRZDPL3DWU]\áFKFLZLHQDUR]OHJá\NUDMREUD]

Z\áDQLDM F\VL SU]HGQLP]PJLHá:GROHXMU]DáV]HURNLHSURVWRN WQHSRSU]HFLQDQHSDVDPL

]LHOHQLSáDV]F]\]Q\:RGGDOLU\VRZDá\VL QLH]OLF]RQHZLH HF]\UDF]HMLJOLFHSRGREQHGR

WHMQDNWyUHMVL WHUD]]QDMGRZDOL:\GDZDáRPXVL  H JG]LH ] JyU\GRELHJDM MHJRXV]X

G ZL NLPX]\NL-DND G]LZQDM NOLZDPHORGLD$OHE\áRWRFK\ED]áXG]HQLHERJG\

ZVáXFKLZDáVL GáX HMZWHG ZL NLQLHPyJáRSU]HüVL ZUD HQLXL WRW\ONRZLDWUJUDZ

QLHZLGRF]Q\FK]DáRPDFKEXGRZOL

:VNU]HVLáRWR]QyZWDPW  ]DJXELRQ Z SDPL FLVFHQ  3LDQLVWDSRFK\ORQ\QDGIRUWHSLDQHP

L FKDUDNWHU\VW\F]Q\SHáHQPRWRU\F]QR FLU\WPWRFFDW\&]\MWRE\áXWZyUQLHE\áZ

VWDQLHVRELHSU]\SRPQLHü&]\ E\W\VL FOHFLDZ\PD]Dá\SU]HV]áR ü QDZHW]MHJRXP\VáX"$

PR H WRSRSURVWXREVHVMD"1LH1LHZROQRPXVL SRGGDZDü

± 1DUD]LHQLHSR]RVWDMHQDPQLFLQQHJRMDNREVHUZRZDüJURPDG]LüIDNW\±SRZLHG]LDáSR

GáX V]\PPLOF]HQLXMX QLHPDO]XSHáQLHVSRNRMQLH±3U]HGHZV]\VWNLPQLHFKPyZL+HOLD

:V]\VWNRFRSDPL WD]W\FKRVWDWQLFKNLONXG]LHVL FLXJRG]LQ3RZLQQL P\ZLHG]LHüFRVL ]

QL G]LDáRRGFKZLOLJG\UR]HV]á\VL QDV]HGURJL7RPR H QDPZLHOHSRPyF$Sy QLHM

VSUyEXMHP\QDNUH OLüMDNL SODQG]LDáDQLD

± 3RFy V]F]HJyáRZRRSRZLDGDü",WDNZNUyWFHVDPLZV]\VWNLHJRGR ZLDGF]\FLH±

RGSDUáD FLV]RQ\PJáRVHPMDNE\]PLHV]DQD

5RVWSRSDWU]\áEDGDZF]RZMHMWZDU]

± 1LHUR]XPLHP±RGSDUáSRFKZLOL±&]HJRPDP\GR ZLDGF]\ü"7ZRLFKSU]H \ü"

3RUXV]\áDVL QLHVSRNRMQLHDZRF]DFKMHMSRMDZLáRVL QLWR]G]LZLHQLHQL]DNáRSRWDQLH

± -DNFLWRZ\WáXPDF]\ü"6]F]HJyá\PRLFKSU]H \üQLHV QDMZD QLHMV]H,QDF]HM

]UHV]W SDWU]\áDPQDWRZV]\VWNRMHV]F]HSU]HGZF]RUDM]UDQDDLQDF]HMSDWU] G]L 

± $OHFK\EDSDPL WDV]FRURELáD Z FL JXWHJRF]DVX"

± 3DPL WDP

± 1RSRZLHG]MDNRSX FLáD VWDWHN"±LQGDJRZDáQLHXVW SOLZLH

± =MHFKDáDPG ZLJLHP]DZDPL$OHZDVMX QLHE\áR1LHZLHG]LDáDPFRURELü&]\

ZUDFDüGRVWDWNX"&]\L ü LZDVV]XNDü"$OHJG]LH"%DáDPVL 1DSUDZG RJDUQ á PQLH

ZyZF]DVVWUDFK H ]RVWDQ VDPD:WHG\]REDF]\áDP ZLDWHáNR0DáH ZLDWHáNR:

RGOHJáR FLQLHZL NV]HMQL PHWURGHPQLH1LH DGQDNXODPDV]\QDF]\SU]\U] G6DPR

ZLDWáR

6]áDPNXQLHPXDRQRSURZDG]LáRPQLH3U]H]FLHPQR ü7\ONR.VL \F ZLHFLá:

]á F]HQLX]$OID3DQQ\:NUyWFH]UHV]W ]QLNá,RQLJZLD]G\3R]RVWDáDW\ONRFLHPQR üL

WR ZLDWáRLWDNV]áDPFK\ED]NZDGUDQVPR H GáX HM-DNE\SRGJyU  SRWHPZGyáL

]QyZSRGJyU 

± 1LHVSRMU]DáD QD]HJDUHN"7RPR H E\üZD QH

± 1LHSRP\ ODáDPRW\P1DQLHZLHOHE\VL WR]UHV]W ]GDáR7RV MDNE\UXFKRPH

FKRGQLNL

± :L F QLH]QDV]DQLNLHUXQNXDQLRGOHJáR FL"7RIDWDOQH$]UHV]W ]SHZQR FL MX JR

WDPQLHPD±SRZLHG]LDáQDZSyáGRVLHELH

± 1LHSRWU]HEXMHV]VL PDUWZLüRVWDWHN6WRLQDVZRLPPLHMVFX:LG] JR

± *G]LH"0LOF]DáD

6SRMU]DáZNLHUXQNXZNWyU\P]ZUyFRQDE\áDMHMWZDU]$OHWDPZ]QRVLáVL W\ONRV]HUHJ

JLJDQW\F]Q\FKEXGRZOLXNWyU\FKSRGQy DSRSU]H]QLH]Z\NOHV]HURN DUWHUL

NRPXQLNDF\MQ WRF]\áVL QLHSU]HUZDQLHVWUXPLH Eá\V]F] F\FKZVáR FXÄRZDGyZ´

± *G]LHZLG]LV]VWDWHN"±SRQRZLáS\WDQLHSU]HQRV] F Z]URNQD+HOL  8F]XáQLHSU]\MHPQ\

VNXUF]ZNUWDQL

+HOLDPLDáDRF]\]DPNQL WH

± $OH W\±XUZDáZSyá]GDQLD0LD FLVQ áDMHJRGáR D GREyOX

6SRMU]DáQDQL S\WDM FR3RNU FLáDSU]HF] FRJáRZ  =UR]XPLDá

± &]\GDOHNRVW G GRVWDWNX"±VS\WDáD0LD]WUXGHPXNU\ZDM F QLHSRNyM

± &K\EDQLH

+HOLDVWDáDQDGDOQLHUXFKRPR

± :L F QLHPR HV]ZVND]DüQDPNLHUXQNX"±VS\WDá5RVW]SRQXU UH]\JQDFM 

± 0RJ 

± 3RND U N 

± 7DP±ZVND]DáDSU]HGVLHELH

± =DW QDMZ\ V] LJOLF "

± :QLHM

± :W\PJPDFKX"3U]HFLH Z\O GRZDOL P\QDMDNLP UR]OHJá\PSáDVNLPWHUHQLHRWRF]RQ\P

ODVHP:LG]LHOL P\ZV]\VF\

± 7DN3DPL WDPLZLG]  2:\UD QLHZLG]  6WDWHNVWRLZVDP\PFHQWUXPWHMSá\W\

7RFK\EDSá\WD"1LFVL QLH]PLHQLáR

± ,WRZV]\VWNRPDE\üZWHMLJOLF\"%]GXUD±QLHZ\WU]\PDá5RVW

1LHRGSRZLHG]LDáDW\ONRSRFK\OLáDJáRZ  3U]H]WZDU]MHMSU]HELHJáQHUZRZ\VNXUF]

2WZRU]\áDRF]\&KZLO SDWU]\áDZSyáSU]\WRPQLHQD5RVWDL0L  'RWNQ áDU N F]RáD

± &RWRE\áR"±Z\V]HSWDáDQDZSyáGRVLHELH

5RVWX PLHFKQ á VL JRU]NR

± 0LDáD MDNLH KDOXF\QDFMH±U]XFLáSRQXUR±2EDZLDPVL 

± 1LH±SU]HUZDáD+HOLDJZDáWRZQLH±7RQLHE\áDKDOXF\QDFMD:LG]LDáDPQDV]VWDWHN

± :WDPWHMLJOLF\"1DUR]OHJá\PSODFX2WRF]RQ\PODVHP±GRU]XFLá]LURQL 

± 7DN±SRWZLHUG]LáDQLHSHZQLH±7RQLE\QRQVHQV$OHZLHP:LHP H WDNMHVW

QDSUDZG  ±GRGDáD]Z\VLáNLHP

± 8VSRNyMVL ± SRZLHG]LDáD0LDáDJRGQLH±-HVWH ]P F]RQD

± 1LH&]XM VL ]XSHáQLHGREU]H7\ONR

± 7\ONRFR"

± -DNR G]LZQLH=DF] áRVL WRMX ZF]RUDM:WDNLHMQLHGX HMVDOL*G\SDWU]\áDPQD

VZRMHP\ OL

± &RRQDSOHFLH"±5RVWSRFK\OLáVL QDGXFKHP0LL

0LPRL SRZLHG]LDáWREDUG]RFLFKR+HOLDGRVá\V]DáD

± 1LHSORW  5RVW:LG]LDáH WH FLDQ\"7DPZW\PQLE\DWULXP

± 2F]\ZL FLH0yZLV]RZVW JDFKLSODPDFKEDUZQ\FK"

± 7DN7RRGELFLHWZRLFKP\ OL ZLDGRP\FKDE\üPR H LSRG ZLDGRP\FKSURFHVyZZ

Py]JX

± %]GXUD

± 3U]\MU]\MVL GREU]H0R HV]SU]HFLH HNVSHU\PHQWRZDü3U]HNRQDV]VL  H PDPUDFM 

± &KRG P\WDP±]DSDOLáDVL 0LD

± 1LH±5RVWFKZ\FLáM ]DU N  ±-H OLZW\PFRPyZL+HOLDMHVWFKRüWURFK SUDZG\

WDPWRZQ WU]HMHVWF]\P Z URG]DMXDSDUDWXGRF]\WDQLDP\ OL1LHFKF  DE\WHSRWZRU\

ZG]LHUDá\VL Z Já E PHMSV\FKLNL$E\M SR]QDá\L]URELá\]HPQ WRFRXF]\QLá\]+HOL 

+HOLD]GDZDáDVL QLHVá\V]HüRVWDWQLHMXZDJL

± 1LHPyZWDNRQLFK7RQLHSRWZRU\7ROXG]LH,QQLQL P\±WRSUDZGD,QQLIL]\F]QLHL

SV\FKLF]QLH$OHGRVNRQDOVLSRW QLHMVLOHSLHMZLG] F\ ZLDW

± $ZL F MX WDNGDOHNR]DV]áR"±Z\V]HSWDá]QLHNáDPDQ ]JUR]  ±3RZLHV]PR HSL NQLHMVL

L V]F] OLZVL"

± 1LHSRZLHP5RVW-HVWHPJá ERNRSU]HNRQDQD H ND GDHSRNDPDVZyMVSHF\ILF]Q\

LGHDáSL NQDLV]F] FLD1LHSRUyZQ\ZDOQ\KLVWRU\F]QLH

6SRMU]DáQDQL ] XZDJ  &RVL ] W +HOL G]LHMH"1LE\MHVWWDNDMDN]DZV]HWU]H ZD

UR]XPXM FDMDVQRLORJLF]QLH7R]QyZ]DFKZLO EUHG]LMDNZJRU F]FH-H OLWRVDPRPDVL

VWDüL]QLPL"

± &RE\áRSy QLHM"0yZGDOHM+HOLR±XVá\V]DáG]LZQLHVSRNRMQ\JáRV0LL±6]áD ZL F

]DW\P ZLDWáHP"

± 3RWHP ZLDWHáNR]JDVáR2WRF]\áDPQLHMDVQR ü%\áDPZMDNLP JPDFKX3U]HGVRE

ZLG]LDáDPNRU\WDU]2 ZLHWORQ\1LVNLHVNOHSLHQLH$OHMDNW\ONRZHV]áDPZWHQNRU\WDU]

VWDáVL SU]HVWURQQ\6]áDPZROQRD FLDQ\]GDZDá\VL ELHFV]\ENRJG]LH SR]DPQLH%\áDP

MHGQRF]H QLHSHZQD H Z]QRV] VL Z JyU  3RWHPPJáD1LHZLHG]LDáDPZWHG\ H WRSROD

VLáRZH3RGHMU]HZDáDPQDZHW H WRVHQ3RWHPVDOD%H]VXILWX:LG]LDáDPJZLD]G\L.VL \F

Z\VRNRQDQLHELH7HVDPHJZLD]G\L.VL \FFRWDPQDSRODQLH1D FLDQDFKEá\VNDá\

NRORURZHRJQLNL

5RVWVáXFKDáLF]XáMDNZ]ELHUDZQLPJQLHZQD+HOL  H PyZLWRZV]\VWNRWDNMDNR

EH]RVRERZREH]QDPL WQLHWRQHPSR]EDZLRQ\PZV]HONLFKHPRFMRQDOQ\FKRGFLHQL

2SRZLH ü ]GDZDáDVL Z\GáX DüMDNE\UR]ZDGQLDüQLHZQRV] FMDNGRW GZLHOHGRWHJRFR

]QDá]HVZ\FKZáDVQ\FK]DOHGZLHNLONXG]LHVL FLRPLQXWRZ\FKGR ZLDGF]H  +HOLDNU \áDZ

ODELU\QFLHVDOLNRU\WDU]\NWyUHE\üPR H ]UHV]W ZFDOHQLHE\á\VDODPLLNRU\WDU]DPL

:LG]LDáDMDNLH WZRU\PDV]\Q\NWyU\FKQLHW\ONRSU]H]QDF]HQLHDOHQDZHWNV]WDáWXQLHE\áD

Z VWDQLHRNUH OLü-DNLH FLHF]HF]\JD]\SXOVXM FHZSU]H]URF]\VW\FK]ELRUQLNDFKL

SU]HZRGDFK-DNLH QLHUXFKRPH]GDVL ]DVW\JáHZSU]HUZDQ\P]QDJáDSURFHVLH

SU]\SDGNRZ\FKSU]HREUD H  QLWRLVWRW\ \ZHQLPDFKLQ\PL G]\NWyU\PLJUDQLFD]DJXELáD

VL MX GDZQRZVHWNDFKZLHNyZSRVW SX

: FL JXW\FKGZXGQL+HOLDVSDáDLRGSRF]\ZDáDQLHZLHOH:VXPLH]DOHGZLHRNRáRWU]HFK

JRG]LQ1LHRGF]XZDáDWH DQLJáRGXDQLSUDJQLHQLDDLQQHQDWXUDOQHIXQNFMHIL]MRORJLF]QH

XOHJDá\Z\UD QHPX]DQLNRZL

.RQNUHWQ\FKX]DVDGQLRQ\FKQDXNRZRZQLRVNyZF]\FKRüE\KLSRWH]QDWHPDW

]DREVHUZRZDQ\FK]MDZLVNQLHSRGDZDáDSUDZLHZFDOH'RZ\M WNyZQDOH DáRRGNU\FLH

NRUHODFMLPL G]\WRNLHPP\ OLD]PLDQ NV]WDáWXLEDUZ\U]HNRP\FKHOHPHQWyZ

GHNRUDF\MQ\FK$OHF]\XSRZD QLDáRWRGRVWZLHUG]HQLD H RZHG\QDPLF]QHDEVWUDNFMH

VWDQRZL U]HF]\ZL FLHRGELFLHWHJRFRG]LDáRVL Z MHMPy]JX"=E\WZLHOHV GyZE\áR

]DZLHV]RQ\FKZSUy QLQLHSRSDUW\FK DGQ\PNRQNUHWQ\PGRZRGHPDE\5RVWPyJáMH

SU]\M ü ]DSUDZG]LZH

+HOLD]GDZDáDVRELH]UHV]W ] WHJRVSUDZ  %\áDSU]HNRQDQD H MHVWWDNMDNPyZLDOHQLH

SRWUDILáDRNUH OLü UyGHáWHJRSU]HNRQDQLD1LHXOHJDáRZ WSOLZR FL H XP\VáMHMZFL JXW\FK

NLONXG]LHVL FLXJRG]LQ]QDMGRZDáVL SRGSU]HPR Q\PZSá\ZHPVLáU] G] F\FKSODQHW 

.LPE\á\LVWRW\ZáDGDM FH=LHPL " -DNZ\JO GDá\"7HJR]RSRZLDGDQLD+HOLLQLHPR QD

E\áRGRFLHF3UDZGD0yZLáDROXG]LDFK2G]LZQ\FKLVWRWDFKOXG]NLFKMDN H QLHSRGREQ\FK

GR5RVWD+HOLLL0LL6SRWNDáDMHNLONDNURWQLHZF]DVLHVZ\FKZ GUyZHN3U]HZD QLH

SRJU RQHE\á\MDNE\ZWUDQVLHF]DVHP SL FHUD]QDZHW]DM WHF]\P  FRZHGáXJVáyZ

+HOLLSU]\SRPLQDáRWDQLHF

+HOLDWZLHUG]LáD H WRV ZáD QLHJRVSRGDU]H=LHPL$OH5RVWSRGHMU]HZDá H WRW\ONR

P\ ONWyU MHMQDU]XFRQRLSU]HFLZNWyUHMQLHMHVWMX Z VWDQLH]EXQWRZDüVL MDN H WU]H Z\

QLHJG\ XP\VáXF]RQHM

1LHSRWUDILáDSU]HFLH SRGDü DGQHJRUR]V GQHJRDUJXPHQWXQDSRSDUFLHWHJRWZLHUG]HQLD

&]\ PR QDE\áRERZLHPX]QDü]DWDNLDUJXPHQWVXELHNW\ZQHRGF]XFLHL Z REHFQR FLW\FK

LVWRWV]\EFLHMLáDWZLHMRGQDMG\ZDáD]ZL ]NLPL G]\]DG]LZLDM F\PL]MDZLVNDPL H MDNE\

Já ELHMSHáQLHMLZQLNOLZLHMSDWU]\áDQD ZLDWM RWDF]DM F\ H ]DWUDFDáRQVZ QLHSRNRM F

REFR ü LNXUF]\áDVL MDNE\SU]HSD ü WU]\VWXRVLHPG]LHVL FLXZLHNyZ

&y PLDáRWRR]QDF]Dü"MH OLZW\PZV]\VWNLPFRPyZLáDE\áDFKRüF] ü SUDZG\±REUD]

=LHPLZ\QLNDM F\]MHMVáyZSU]\SRPLQDáG]LZDF]Q\SRSO WDQ\JRU F]NRZ\PDMDNVHQQ\

Z NWyU\PQDSUy QRE\áRE\V]XNDüNRQNUHWQHMUHDOQHMU]HF]\ZLVWR FL&KRFLD VWDUDáVL

]DFKRZDüSHáQL QLHW\ONRRELHNW\ZL]PXLUR]ZDJLDOHUyZQLH RVWUR QR FLLXPLDUNRZDQLD

Z NU\W\F\]PLHQLHPyJáRSU]HüVL ZUD HQLXL WRFRVá\V]\MHVWZ\WZRUHPFKRUHJROXEFR

JRUV]D]GDOQLHVWHURZDQHJRPy]JX

&]\0LDRGF]XZDáDWRVDPR"2JDUQLDáJRJQLHZQDQL  'ODF]HJRZSDWUXMHVL WDNZ+HOL "

&]\ E\ZLHU]\áDWHPXFRPyZL"

± 0LD

2GZUyFLáDJáRZ L VSRMU]DáDQDQLHJR]G]LZLRQD

± 2FRFKRG]L"

± &]HJRVL ERLV]"±GRU]XFLáD+HOLD:JáRVLHMHM]GDZDáDVL EU]PLHüLURQLD

± 7\PyZLV]7\PyZLV]PyZLV]±]DM NQ á VL ± $F]DVXFLHND±GRNR F]\á

]DF]HUSQ ZV]\

QHUZRZRSRZLHWU]D

± 6DPFKFLDáH ± RGSDUáDODNRQLF]QLHLXPLONáD

± 0QLHMV]DRWR3RZLHG]OHSLHMF]\PR HV]QDV]DSURZDG]LüGRVWDWNX"3RUXV]\áDVL

QLHVSRNRMQLH

± 6SUyEXM 

=QyZ]QDOH OLVL Z VDOLSRGREQHMGRDWULXP/HF]FKRFLD Z SLHUZV]HMFKZLOL5RVWPyJáE\

SU]\VL F H ZUyFLOLW VDP GURJ  E\áRWRLQQHSRPLHV]F]HQLHQL WRZNWyU\PVL REXG]Lá

1LHE\áRZQLPWDSF]DQX]DWRZNLONXPLHMVFDFKZ\UDVWDá\]SRGáRJLG]LZDF]QHWZRU\

SU]\SRPLQDM FHNZLDW\RZLHONLFKUR]FK\ORQ\FKNLHOLFKDFK FLDQ\WH E\á\MDNE\QL V]HD

SU]HGHZV]\VWNLP±SRG]LHORQHQDNLONDSLHU FLHQLVHJPHQWyZR]PLHQLDM F\FKVL V]\ENR

EDUZQ\FKSODPDFKLOLQLDFKJHRPHWU\F]Q\FK

± &KFHFLHVSUDZG]Lü"±]DS\WDáDQDJOH+HOLD]DWU]\PXM F VL QD URGNXVDOL±:\VWDUF]\

GRNRQDüSURVWHMRSHUDFMLUDFKXQNRZHM3RZLHG]P\SRG]LHOLüOXESRPQR \ü=DUD]

]DXZD \FLH]PLDQ 

± 1LH±]DRSRQRZDáJZDáWRZQLH±&KRG P\VW G3U G]HM,UDG] ZDPMDNQDMPQLHM

UR]P\ OD  1DMOHSLHMW\ONRRW\PMDNVW G Z\M ü

+HOLDX PLHFKQ áDVL EODGR

± -DNFKFHV]±SRZLHG]LDáDEH]SU]HNRQDQLD±$OHQLHZLHPF]\

± 3RZLHV] H WRQLHPDVHQVX"$MDP\ O  H WRPDVHQV$MH OLQDZHW&y QDP

SR]RVWDMH"

± 5RVWPDFK\EDUDFM ± VNLQ áDJáRZ 0LD±&KRG P\

=QyZSU]HNURF]\OL FLDQ  .RU\WDU]E\áWXMDNE\GáX V]\LZ]QRVLáVL Z JyU  =DQLP±

VDODSRGREQDWURFK GRSRSU]HGQLHMLQRZ\NRU\WDU]UyZQLH SQ F\VL GRJyU\

± &]\MHVWH SHZQD H LG]LHP\ZáD FLZ GURJ "

± 7DNV G] ±SRZLHG]LDáDX PLHFKDM F VL ] OHNND

± 3U]HFLH ZFKRG]LP\FRUD]Z\ HM$MH OLSUDZG MHVW H VWDWHN]QDMGXMHVL Z WHMLJOLF\

NWyU QDPSRND]\ZDáD  WRFK\EDQDMSLHUZWU]HEDZ\GRVWDüVL ] WHJRJPDFKXDZL F ]HM ü

QDGyá

± 1LH]QDPLQQHMGURJL

± 6N G ZLHV] H W G\ZáD QLHQDOH \ L ü"

=QyZVL X PLHFKQ áD

± -X MHVWH P\QLHGDOHNR±RGU]HNáDQLHRGSRZLDGDM F QDS\WDQLH

± &R"1LHSRZLHV]PL H

± 1LHGHQHUZXMVL  0yZL SUDZG  =DUD]E G]LHP\QDPLHMVFX

6SRMU]DáQD]HJDUHN

± 7RQLHPR OLZH:WHG\]JyU\VDPZLG]LDáHP,JOLFDE\áDRGGDORQDRGQDVFRQDMPQLHM

GZDNLORPHWU\

,G]LHP\GRSLHURRVLHPPLQXW1DZHWQLHZ\V]OL P\]JPDFKX

± 0yZLáDPFLMX  H RGOHJáR FLQLHPR QDWXPLHU]\üNURNDPL

± 6N G ZLHV] H LG]LHP\ZáD FLZ GURJ " ±]DS\WDáD0LD

± :LG] 

± -DNWRPR OLZH"

± 1LHZLHP±RGSRZLHG]LDáDV]F]HU]H

7HJRMX E\áR5RVWRZL]DZLHOH3U]\VNRF]\áGR+HOLLFKZ\FLáM ]DUDPLRQDLSRWU] VQ á

± 6áXFKDM2EXG VL  :H VL Z JDU ü&]\W\QDSUDZG QLH]GDMHV]VRELHVSUDZ\]WHJR

FRVL ] WRE G]LHMH"3U]HFLH WRSRWZRUQH=DFKRZXMHV]VL MDNZVWDQLHKLSQR]\2EXG VL 

2GVXQ áDGHOLNDWQLHDOHVWDQRZF]RMHJRU FH

± 7RW\]DFKRZXMHV]VL MDNG]LNXV

± -DNG]LNXV"±VWURSLáVL QLHFR±-DFL SU]HSUDV]DPDOH

± -H OLPDPE\üV]F]HUDZáD QLHWRRNUH OHQLHMHVWQDMRGSRZLHGQLHMV]H

± 0R H ]DFKRZDáHPVL ]E\WJZDáWRZQLH-DFL QDSUDZG SU]HSUDV]DP

=D PLDáDVL ] OHNND

± $OH 1LHUR]XPLHV]RF]\PPyZL  1LHRWRPLFKRG]L7R]QDF]\±QLHFKRG]LR

PQLH=QDOD]áH VL Z LQQ\P ZLHFLH&DáNRZLFLHUy Q\PRGWHJRGRMDNLHJRSU]\Z\NáH 

=áR ü FL RJDUQLD H QLHUR]XPLHV]]MDZLVNZQLPZ\VW SXM F\FK=áR ü SRPLHV]DQD]H

VWUDFKHP

, IDEU\NXMHV]]áHGXFK\

± $OH MDFKF W\ONRZLHG]LHü

± $P\ OLV] H MDQLHFKF " $OER0LD"2QDPLOF]\LSDWU]\%RFy LQQHJRQDPSR]RVWDMH"

0R QDPLHüW\ONRQDG]LHM  H VWRSQLRZRXGDQDPVL SRM ü FKRüE\F] VWN WHJRFRZLG]LP\

L GR]QDMHP\

± $OH WRV ]MDZLVNDNWyUHQLHPRJ Z\VW SRZDüUHDOQLH2QHSU]HF] ORJLFH1LHW\ONR

ZLDGHFWZX]P\VáyZ ZLDWMHVWSU]HFLH ]MDZLVNLHPRELHNW\ZQ\P

3U]HVWU]H L F]DV

± 1LHVSLHV]VL WDN±SU]HUZDáDPXVSRNRMQLH

± :\REUD VRELHF]áRZLHNDMDVNLQLRZHJRNWyU\]QDMG]LHVL QDJOHZREOLF]XWHOHIRQXUDGLD

L WHOHZL]RUDDFKRüE\W\ONRZLQG\V]\ENRELH QHM0\MHVWH P\WDNLPLMDVNLQLRZFDPL

± $OH 

± ,W\Z\PDJDV]RGHPQLHDE\FLZ\WáXPDF]\áDZMDNLVSRVyEZLG] RGOHJáHSU]HGPLRW\

FKRüRF]\PDP]DPNQL WH:LG] ] EOLVNDOHSLHMQL ZáDVQ\PLRF]DPL$OER H SRZLQQDP

FLSRZLHG]LHüMDNWRPR OLZH H ]SR]RUXQLHZ\V]OL P\]JPDFKXRGOHJáHJRRGPLHMVFD

O GRZDQLDRGZDF]\WU]\NLORPHWU\DW\PF]DVHPVWDWHNQDV]]QDMGXMHVL WX]DW

FLDQ 

± ZVND]DáDU N 

± =DW

FLDQ " ±SRZWyU]\áD0LD±:L F WRMX "

± -X 

+HOLDXM áDRERMH]DU FHMDNPDWNDG]LHFLLSRSURZDG]LáDNX FLDQLHJG]LHZLHONLH yáWHL

F]HUZRQHWUyMN W\QLNá\]ZROQDZZLUXM F\FKUDPLRQDFKVSLUDOL2JDUQ áDLFKQDFKZLO PJáD

L RWR]QDOH OLVL QDJOHZOHVLH

:\VRNRQDGLFKJáRZDPLZ]QRVLá\VL UR]áR \VWHNRURQ\VRVHQ3RGVWRSDPLF]XOLSLDV]F]\VW\

JUXQWSRURVá\WUDZ L U]DGNLPZU]RVHP

0LDSRGHV]áDGRQDMEOL V]HJRSQLDLGRWNQ áDSDOFDPLJUXEHMFKURSRZDWHMNRU\

± &KRG FLH±SRQDJOLáD+HOLD

7U]\G]LH FLPHWUyZGDOHMVSR]D]DUR OLZ\áRQLáDVL RWZDUWDSU]HVWU]H  :LHONLRZDOQ\

SODFRWRF]RQ\]HZV]\VWNLFKVWURQODVHP:MHJR URGNXQDZNO VáHMSá\FLHVWDUWRZHMVWDáLFK

VWDWHN

5RVW]DWU]\PDáVL QDVNUDMXODVX'áX V] FKZLO SDWU]\áZQLHP\PSRG]LZLHQDO QL F\Z

VáR FXNDGáXEUDNLHW\MDNE\M SRUD]SLHUZV]\]REDF]\á1DJOHSRGZSá\ZHPMDNLHJR

ZHZQ WU]QHJR

LPSXOVXU]XFLáVL QDSU]yGLSRF] á ELHFNXVWDWNRZL.LONXVHWPHWURZ RGOHJáR ü

SU]HE\áELHJLHPQLH]ZDOQLDM FDQLQLHRJO GDM F VL SR]DVLHELH'RSDGáZUHV]FLH]G\V]DQ\

L VSRFRQ\GRRJURPQHMSáDVNLHMÄVWRS\´MHGQHJR]WU]HFKDPRUW\]DWRUyZÄ+HOLRVD´LSU]\ZDUá

GáR PLLF]RáHPGR]LPQHMSRZLHU]FKQLPHWDOX

:]PDJDM FHVL Z RVWDWQLFKJRG]LQDFKQDSLFLHQHUZRZHXVW SLáRUDSWRZQLH&KRFLD

JG]LH  QLJUDQLF\ ZLDGRPR FLF]DLáVL MHV]F]HQLHSRNyM±GRPLQXM F\PXF]XFLHPMDNLHJR

Z WHMFKZLOLRJDUQ áRE\áDUDGR ü

$ ZL F U]HF]\ZL FLHRGQDOD]áVWDWHN7RQLHPyJáE\üVHQDQLKDOXF\QDFMD6WDUDáVL

ZLHU]\üZWRJá ERNRLQLH]DFKZLDQLH:L F MHV]F]HQLHZV]\VWNRVWUDFRQH0RJ RSX FLüW

=LHPL REF L QLH]UR]XPLDá  3U]\WáDF]DM F ERJDFWZHPLSRW J ZáDGDQLDQDGPDWHUL 

ZLDGRPLHF]\QLH ZLDGRPLHG

F GRXMDU]PLHQLDOXG]NLHMGXV]\$OHRQQDWRQLHSR]ZROL

&KFHSR]RVWDüZROQ\LQLH]DOH Q\&KRüE\PXVLDáVW G RGHM ü QD]DZV]HLV]XNDü

JR FLQQLHMV]HM=LHPLJG]LH ZRNyáLQQ\FKVáR F8QLyVáJáRZ L VSRMU]DáZJyU QDZ]QRV] F\

VL QDGQLP±QLF]\PZLHORSL WURZ\JPDFK]PHWDOXLSODVW\NX±VWDWHNPL G]\JZLH]GQ\

:áD]NRSXá\ZHM FLRZHME\áRWZDUW\:\SURVWRZDQHUDPL G ZLJXVL JDáRSODWIRUP

WUDQVSRUWRZ SRZLHU]FKQL=LHPL

2JDUQ áRJRQLHSU]HSDUWHSUDJQLHQLH]QDOH]LHQLDVL MDNQDMV]\EFLHMZHZQ WU]XVWDWNX

:VWDáLSRGV]HGáGRSODWIRUP\G ZLJX-HV]F]HW\ONRSU]H]PRPHQWSRQDFL QL FLXJX]LND

QLPREXG]RQHV\JQDáHPGRG]LDáDQLDZLHONLHUDPL GUJQ áRLSRF] áRXQRVLüSODWIRUP Z

JyU  RGF]XáNUyWNLJZDáWRZQ\SU]\Sá\ZQLHSRNRMX$OHPDV]\QDG]LDáDáDVSUDZQLHLQLFQLH

ZVND]\ZDáRDE\NWR ± OXEFR ± SUyERZDáRSU]HV]NRG]Lü5RVWRZLZUHDOL]DFMLSRGM WHM

GHF\]ML

:RNRáRSDQRZDáDFLV]D8 ZLDGRPLáWRVRELHGRSLHURWHUD]JG\UDPL G ZLJXGRNRQDáR

MX SyáREURWXLZVSLQDáRVL GDOHMZJyU NXNRSXOHZHM FLRZHM=SDPL FLZ\áRZLá

ZVSRPQLHQLH

ODVSHáHQ]DSDFKyZLG ZL NyZFLFK\V]XPGU]HZL ZLHUJRWSWDNyZ1LHE\áMHGQDN

SHZQ\F]\MHVWWRZVSRPQLHQLHVSU]HGNLONXQDVWXPLQXWF]\]SU]HV]áHJR]DJXELRQHJR

Z W\VL FOHFLDFK \FLD&]XáQDWZDU]\GHOLNDWQ\SRZLHZZLDWUXOHF]GDOHNLHNRURQ\VRVHQ

]GDZDá\VL QLHSRUXV]Dü

,PZ\ HMZ]QRVLáDVL SODWIRUPDW\PV]HUV]\REHMPRZDáZ]URNLHPNUDMREUD]1DSUy QR

MHGQDNSUyERZDáGRVWU]HF FLDQ\EXGRZOLZNWyUHMSU]HFLH PLDáPLH FLüVL yZNRVPRGUR

P:V]\VWNR]GDZDáRVL UDF]HMZVND]\ZDüL ]QDMGXMHVL QDV]F]\FLHUR]OHJáHJRZ]JyU]D

SRURVáHJRVRVQRZ\PODVHPDGRSLHURJG]LH Z RGGDOLZ UyGGROLQLLQQ\FKZ]JyU]Z]QRVLá\

VL RZHG]LZQHSRGREQHGRLJOLFZLH RZFHEH]RNLHQ

3ODWIRUPDGRWDUáDGRNRSXá\L]DPDUáDZEH]UXFKX5RVWVSRMU]DáMHV]F]HUD]ZGyáJG]LH

QD]DODQHMVáR FHPZLHONLHMSá\FLHVWDUWRZHMF]HUQLá\GZLHPDOH NLHV\OZHWNLOXG]NLH+HOLDL

0LDV]á\ZROQRZNLHUXQNXVWDWNX

:áD FLZLHSRZLQLHQE\áSRF]HNDüQDQLHQDGROH1LHSRWUDILáMHGQDNZ\MD QLüVRELHGODF]HJR

SRVW SLáLQDF]HM$]UHV]W &]\WRE\áRWDNLHZD QH"

3U]HVXQ á G ZLJQL GRSRáR HQLDÄSODQHWD´LSU]HVNRF]\áSUyJ OX]\-X PLDáSU]HM ü Z

Já E VWDWNXJG\XZDJ MHJR]ZUyFLáDGHOLNDWQDZDUVWZDNXU]XQDSRGáRG]HNRPRU\±

ZLGRF]QLHQDZLDQHJRSU]H]RWZDUW NRSXá  5\VRZDá\VL QDQLHMZ\UD QLH ODG\MHJREXWyZ

D SRGQLPLMDNJG\E\]DU\VERV\FKVWySOXG]NLFK

3U]\MU]DáVL

ODGRPXZD QLH6WRS\PXVLDá\E\üQLHZLHONLHV]HURNLHREDUG]RNUyWNLFK

SDOFDFK

.LPE\áWDMHPQLF]\JR ü"&]\E\áDWRMHGQD]W\FKLVWRWOXG]NLFKRNWyU\FKZVSRPLQDáD

+HOLD"1LHZ\GDZDáRVL PR OLZHDE\ZHJHWXM FHZFLHSODUQLDQ\FKZDUXQNDFKFRIQL WHZ

UR]ZRMXXP\VáRZ\PLVWRW\SRWUDILá\XUXFKRPLüG ZLJ

.LHG\QDVW SLá\RGZLHG]LQ\"&K\EDNLONDQD FLHJRG]LQWHPXJG\ ODG\SRNU\ZDáDQRZD

FLHQNDZDUVWZDS\áX

/HF] ODG\PyZLá\W\ONRRZ\M FLXRZHMLVWRW\OXG]NLHM]H OX]\QDSODWIRUP G ZLJX

:HM ü GRZQ WU]DVWDWNXPXVLDáDZF]H QLHM%\üPR H RGUD]XWDPWHMQRF\SRW\PMDNJR

RSX FLáD+HOLD:\REUD]LáVRELHG]LNXVDSO GUXM FHJRNDELQ\0R H XV]NRG]RQD]RVWDáD

DSDUDWXUDNLHURZQLF]D"

= QLHSRNRMHPSU]HNUDF]DáSUyJSU]HGVLRQND

:\JO G NRU\WDU]DLNDELQQLHQRVLáMHGQDN DGQ\FK ODGyZRGZLHG]LQ1LFVL WXQLH]PLHQLáR

RGFKZLOLZNWyUHMRSX FLOLVWDWHN$OH5RVWQLHXIDáSLHUZV]HPXZUD HQLX

6]HGáRGNDELQ\GRNDELQ\EDGDáVNUXSXODWQLHZV]\VWNLHSRNáDG\RGVWHURZQLD SR

ZDUV]WDW\LPDJD]\Q\1DSUy QR7DMHPQLF]DLVWRWDQLHSR]RVWDZLáD DGQ\FK ODGyZVZHM

REHFQR FL±SR]DRGFLVNLHPERV\FKVWySQD]DNXU]RQHMSRGáRG]HSU]HGVLRQND

:UyFLáQDNRQLHFGRVWHURZQLMH OLSODQPLDáVL XGDü±QDOH DáRMDNQDM SLHV]QLHMSU]\VW SLü

GRMHJRUHDOL]DFML:á F]\áFHQWUDOQ\R URGHNREOLF]HQLRZ\LSRF] á SU]\JRWRZ\ZDü]DGDQLH

: UDFKXE ZFKRG]LáFK\EDW\ONRNWyU\ ] NVL \FyZ-RZLV]DOXE6DWXUQD-H OL]D

ZV]\VWNLHV MX FDáNRZLFLH]DJRVSRGDURZDQHWU]HEDE G]LHX]XSHáQLü]DSDV\JG]LH GDOHM

8UDQ1HSWXQ: WSOLZHDE\LWDPZáDGDáDQLHSRG]LHOQLHF\ZLOL]DFMD=LHPL$EH]

X]XSHáQLHQLD]DSDVyZQLHPDPRZ\RGDOV]\PORFLH0DWHULLSR]RVWDáR]DOHGZLHQDNLOND

ZL NV]\FKPDQHZUyZZREV]DU]H8NáDGX6áRQHF]QHJR

3RGV]HGáGRWDEOLF\VWHURZQLF]RNRQWUROQHMSL WHJR]HVSRáXURERF]HJRLVSRMU]DáQD

ZVND QLN]DSDVXPDWHULLZJáyZQ\P]ELRUQLNX:SLHUZV]HMFKZLOLV G]Lá H JRZ]URNP\OL

OHF]WRQLHE\áR]áXG]HQLH6SUDZG]LáMHV]F]HZVND QLNLUH]HUZRZ\FK]ELRUQLNyZ7RVDPR

'\VSRQRZDáSHáQ\P]DSDVHPPDWHULL&]\PR OLZHDE\ZFL JXGZyFKGQL]GRáDQRZ\SHáQLü

]ELRUQLNLQLHUXV]DM F VWDWNX]PLHMVFD":QDMOHSV]\FKZDUXQNDFKSU]\SHáQ\PREFL HQLX

HQHUJHW\F]Q\P]DMPRZDáRWRRVLHPGQLÄ8S\FKDF]HDWRPyZ´QLHPRJá\SU]HFLH

G]LDáDüV]\EFLHM-HGQDNWRZMDNLVSRVyEX]XSHáQLRQR]DSDV\QLHE\áRZLVWRFLHWDNZD QH

=LHPLDG\VSRQRZDáDSU]HFLH WHFKQLN ERJDWV] R WU]\VWDRVLHPG]LHVL W ZLHNyZSRVW SX

:D QLHMV]\PS\WDQLHPE\áRGODF]HJRWR]URELOL"&KF XáDWZLü,PRSXV]F]HQLH8NáDGX

6áRQHF]QHJR"

7RFK\EDQLHXOHJDZ WSOLZR FL$OHGODF]HJR"'ODF]HJRFKF  DE\RGOHFLHOL"&]\

PR OLZHDE\EDOLVL OXG]L]]DPLHU]FKáHMSU]HV]áR FL"

7DP\ O ZSLHUZV]HMFKZLOLZ\GDáDVL 5RVWRZLDEVXUGDOQD1LHRGU]XFLáMHMMHGQDN

3RWZLHUG]DáDZSHáQLMHJRSU]\SXV]F]HQLDLREDZ\±DWR]QDF]\áRGODQLHJRZLHOH3U]HGH

ZV]\VWNLPV]XNDáZQLHMRGSRZLHG]LQDS\WDQLHZMDNLPVWRSQLXZáDG]DU] G] F\FK=LHPL

LVWRWMHVWRJUDQLF]RQD&]\ E\U]HF]\ZL FLHPR QDREXG]Lü]OHWDUJXW\FKNWyU]\ÄSU]HVWDOL

FKFLHü´"

:]GU\JQ á VL  8F]XáGRWNQL FLHF]\MHM U NLQDUDPLHQLX2GZUyFLáVL JZDáWRZQLHJRWyZ

VWRF]\üZDON ] QLHVSRG]LHZDQ\PQDSDVWQLNLHP$OH]DQLPVWDáDW\ONR0LD

± 3U]HVWUDV]\áDPFL ±SRZLHG]LDáDMDNE\VL XVSUDZLHOLZLDM F

± 0\ ODáHP HWRRQL3DWU]\áDQDQLHJR]Já ERN WURVN 

± &]\WRSUDZGD H FKFHV]RGOHFLHü"

± 7DN±SRWZLHUG]Lá]GHWHUPLQDFM  ±6N G ZLHV]"

± 3RZLHG]LDáDPL+HOLD:LHV]SU]HFLH  2QD

± :LHP$OHWRPLQLH0LQLHMDN]á\VHQ% G]LHQRUPDOQD7DNDMDNP\*G]LH±UR]SRF] á

L XUZDáQLHVSRNRMQLH

± -HMWXQLHPD=RVWDáD

± -DNWR"=RVWDáDQDGROH"3RFR"1DFRF]HND"1LHPDP\F]DVX'RVWU]HJáZMHMRF]DFK

MDNL QLHSRNRM F\Z\UD]

± 2QDQLHF]HND2GHV]áD

± 'RN G"

± 7DP

1HUZRZ\VNXUF]Z\NU]\ZLáWZDU]5RVWD6WDáZ\SURVWRZDQ\]SRFK\ORQ QDSU]yGJáRZ L

ZSDWU\ZDáVL RF]DPLSHáQ\PL]G]LZLHQLDLO NXZ0L 

± 'ODF]HJRSR]ZROLáD MHMRGHM ü"

± 1LHPDV]SUDZD GDüRGQLHM

± &RW\PyZLV]"±SU]HUZDáMHMZ]EXU]RQ\±7RE\áDE\]EURGQLDSR]RVWDZLüM Z W\P

VWDQLH&KRG  ,G]LHP\±FKZ\FLáM ]DU N 

± &]HNDM&KRG]LRWR

± 1LH7U]HEDM GRJRQLü]DQLPSU]HNURF]\JUDQLF ODVX&KRG  $OERQLH±=PLHQLáQDJOH

]DPLDU±=RVWD WX&]HNDMQDQDV7DNE G]LHOHSLHM

6NRF]\áNXGU]ZLRP

± 5RVW

± 3LOQXMVWDWNX

:\ELHJá]HVWHURZQL

*G\GRWDUáGR OX]\+HOLDGRFKRG]LáDMX GRVNUDMXODVX

± 6WyM+HOLD±]DZRáDáMDNPyJáQDMJáR QLHMDOHFKRFLD RNU]\NGRWDUáGRMHMXV]XZLGRF]QLH

QLH]UR]XPLDáDVáyZJG\ W\ONRPDFKQ áDU N NLONDNURWQLHQDSR HJQDQLHL]QLNQ áD

Z ]DUR ODFK

=GDZDáVRELHVSUDZ  H ]MD]GG ZLJLHPLELHJQDSU]HáDMSU]H]NRVPRGURPSRFKáRQLH

]E\WZLHOHF]DVX1LHGRJRQLáE\MHM]DQLPSU]HNURF]\OLQL ÄPJLHá´/HF]MHV]F]HQLHZV]\VWNR

E\áRVWUDFRQH6NRF]\áGRSU]HGVLRQNDLSRFKZ\FLáSOHFRZ\PRWRORW

=DSL FLHSDVyZ]DM áR]DOHGZLHNLONDVHNXQG ZLVWZ\U]XFDQHJR]G\V]SRZLHWU]DSU]HUZDá

FLV] SDQXM F GRW G QDNRVPRGURPLH0DV]\QDXQLRVáD5RVWDZJyU L SRPNQ áDZNLHUXQNX

ODVX+HOLLMX  FRSUDZGDQLHZLG]LDáDOHSDPL WDáGREU]HZNWyU\PPLHMVFX]QLNQ áD

MHMFLHPQDV\OZHWND

3RFKZLOLOHFLDáMX QDGNRURQDPLVRVHQ:LG]LDáZ\UD QLHZGROHQLVNLHNU]DNLMDáRZFDL

N S\ZU]RVX1DSUy QRMHGQDNZ\SDWU\ZDá+HOLL&]\ E\]G \áDMX SU]HNURF]\üÄJUDQLF ´"

3ROHVLáRZHPXVLDáRE\üJG]LH QLHGDOHNR

:]ELáVL QLHFRZ\ HMDE\RJDUQ ü Z]URNLHPV]HUV]\REV]DUODVXLSRZROL]DWDF]DáZ

SRZLHWU]XNRáD]EOL DM F VL  WR]QyZRGGDODM F RGVNUDMXO GRZLVND1DJOHZ\GDáRPXVL 

H GRVWU]HJDZRGOHJáR FLNLONXG]LHVL FLXPHWUyZZ UyG]DUR OLFLHPQ V\OZHWN OXG]N 

3FKQ á QDW\FKPLDVWPDV]\Q Z W\PNLHUXQNXDOHODVZW\PPLHMVFXE\áJ VWV]\LNRURQ\

VRVHQ]DVáRQLá\SROHZLG]HQLD

=QL \áORW-HV]F]HMHGQDQLHPDORGUXFKRZDSUyEDSU]HVNRF]HQLDJ VWZLQ\LQLP]G \á

X ZLDGRPLüVRELHFRVL VWDáRQLHVSRG]LHZDQLHRWRF]\áJRPOHF]Q\REáRN

2 OHSLDM F\Eá\VN-DND SRW QDVLáD]HSFKQ áDFLDáR5RVWDZGyáSRGU]XFLáDZJyU  SRWHP

]QyZSFKQ áDZGyá8GHU]\áQRJDPLRFR WZDUGHJRLSU]HNR]LRáNRZDáSDGDM F QD

Z]QDN

0JáDSLHU]FKáD5RVW]HUZDáVL ] ]LHPLOHF]QLP]G \áSRQRZQLHZá F]\üVLOQLN]

SU]HUD HQLHPXMU]Dá H ZSURVWQDQLHJRZDOLVL RJURPQ\V]DU\EORNVNDOQ\

8VNRF]\áZERN:W\PVDP\PPRPHQFLHGRVWU]HJáL ] JyU\VWDF]DVL Z MHJRNLHUXQNX

]HZ]UDVWDM F V]\ENR FL LQQ\FLHPQ\NV]WDáW

=QyZXVNRF]\á7RFRZ\GDáRVL EORNLHPVNDOQ\PE\áRMDNJG\E\SU]HGQL

FLDQ -DNLHJR

Z\GáX RQHJRSRWZRUDNWyU\SU]HPNQ á FLFKRRERN5RVWDL]QLNQ á/HF]MX ]EOL Dá\

VL GZDLQQH±]ERNXL]JyU\-X  MX PLDá\JR]PLD G \ü

:LHG]LRQ\MDNLP LQVW\QNWHPZRVWDWQLHMFK\EDFKZLOLSU]\SDGáGR]LHPL&]\ E\

PHFKDQLF]QHSRWZRU\QLHE\á\ZVWDQLHJRGRVL JQ ü"%\áR,FKFK\EDFRUD]ZL FHM

1DGODW\ZDá\]HZV]\VWNLFKNLHUXQNyZMHGQHQLVNRWX QDGSRZLHU]FKQL ]LHPLRFLHUDM F VL

QLHPDORSOHF\5RVWDLQQHZ\ HMMDNE\V]XNDM F XNU\ZDM FHMVL Z GROHRILDU\$OHF]\E\áR

PR OLZHDE\RQ5RVWE\áU]HF]\ZL FLHRELHNWHPDWDNXW\FKPDFKLQ"3RZROLRSDQRZ\ZDá

UR]G\JRWDQHQHUZ\%ORNLSU]HODW\ZDá\QLHXVWDQQLHOHF]REHFQLHSRF]\QDáGRVWU]HJDüZLFK

UXFKXSHZQ UHJXODUQR ü7ZRU]\á\NLONDVWUXPLHQLELHJQ F\FKQDUy Q\FKZ\VRNR FLDFKLZ

Uy Q\FKRGOHJáR FLDFKRGPLHMVFDZNWyU\POH Dá7R H G\EL QDMHJR \FLHE\áR

RF]\ZL FLH]áXG]HQLHP

Ä-DVNLQLRZLHFQDVNU]\ RZDQLXZLHONLFKDUWHULLNRPXQLNDF\MQ\FKQRZRF]HVQHJRPLDVWD´

7DNE\]SHZQR FL SRZLHG]LDáD+HOLDLFK\EDPLDáDE\UDFM 

+HOLD&RVL ] QL Z WHMFKZLOLG]LHMH"3RGZSá\ZHPZVWU] VDM F\FKZUD H ]XSHáQLH

]DSRPQLDá H SU]\OHFLDáWXZáD QLHSRQL 

2GSL á SDV\PRWRORWXLSRF] á F]RáJDüVL Z SU]\SDGNRZRZ\EUDQ\PNLHUXQNX%\OHMDN

QDMSU G]HMZ\GRVWDüVL ] WHJRSLHNáD

Ä-DVNLQLRZLHFQDMH]GQL´±SRP\ ODá]QyZ]JRU\F] 

± 1LHREDZLDMVL  0R HV]ZVWDü±XVá\V]DáQDJOHJáRV+HOLL

± *G]LHMHVWH "±]DZRáDáUR]JO GDM F VL ZRNRáR

± 1LHGDOHNR:VWD 

3RGQLyVáVL ] ]LHPL7HUD]GRSLHURGRVWU]HJá H ]QDMGXMHVL QDGQLHMDNE\JLJDQW\F]QHM

VWXGQLNWyUHM FLDQ\WZRU] QLHERW\F]QHJPDFK\:LHONLHV]DUHEORNLZ\VNDNLZDá\

QLHXVWDQQLH]H FLDQEXGRZOLLJLQ á\ZQLH]UR]XPLDá\VSRVyEZHZQ WU]XLQQ\FKJPDFKyZ

1LHE\á]UHV]W Z VWDQLH]DVWDQDZLDüVL QDGW\PJG\FRFKZLODSU]HELHJDá\RERNQLHJR

RJURPQHFLHOVNDPDFKLQ:UD HQLHE\áR]E\WVLOQHMDNQDMHJRZ\F]HUSDQ\FKRURE L

RVWDWQLPLSU]H \FLDPLV\VWHPQHUZRZ\

± *G]LHPDPL ü":MDNLPNLHUXQNX"

± :LG]LV]WHQJPDFKSRWZRMHMOHZHMU FH"±XVá\V]Dá]QyZJáRV+HOLL

± 7DN:LG]  7RWDVDPDLJOLFD"

± 7DVDPD6SyMU]XZD QLH&]\ZLG]LV]FLHPQ  RNU Já SODP Z\VRNRQD FLDQLH"

± 1LHZLG]  *G]LH"±XUZDáLQDJOH]DZRáDá]SU]HM FLHP±7DN:LG] M  7HUD]VL

XND]DáD

± 'REU]H6WDUDMVL QLHVSXV]F]Dü]QLHMZ]URNXOFKRG  6SRNRMQLHZROQR1LHPDVL FR

VSLHV]\ü

3ODPDE\áDQLHZLHONDSRGREQDGRZLUXM FHMRNU JáHMWDUF]\3RF] á L ü ZW\PNLHUXQNX

VWDUDM F VL QLHP\ OHüRW\PFRG]LDáRVL ZRNyáQLHJR

&]\PE\áDRZDSODPD"&]\ E\XU] G]HQLHPV\JQDOL]DF\MQ\P".LHUXQNRZVND]HP"

&K\EDQLH

: W\PPRPHQFLHX ZLDGRPLáVRELH H QLHE\áDWRDQLSODPDDQLZLUXM FDWDUF]DOHF]

RWZyU2WZyUZ FLDQLH"2NQR"1LHWRQLHPRJáRE\üRNQR7RFK\EDZ\ORWGáXJLHM

UXU\"

$ PR H UDF]HMNRU\WDU]D:LG]LDáZ\UD QLHZSHUVSHNW\ZLHGDOHNLSU]H ZLWWXQHOX7HUD]

GRSLHUR]DXZD \á]H]G]LZLHQLHP H SU]HUD DM F\REUD]S G] F\FK]HZV]\VWNLFKVWURQ

PDFKLQ]QLNá

=QDMGRZDáVL MX ZHZQ WU]XRZHJRNRU\WDU]DZ]QRV] FHJRVL VWURPRZJyU  .RU\WDU]

E\á]SHZQR FL ]áXG]HQLHPV]WXF]QLHZ\ZRáDQ  QDU]XFRQ PXKDOXF\QDFM  2W\PPyZLá

UR]V GHN$MHGQDN3RW\PFRSU]H \ZDáSU]HGSDUXPLQXWDPLyZGáXJLWXQHORJáDGNLFK

-DNE\Z\SROHURZDQ\FK FLDQDFKZ\GDZDáVL GREU]H]QDQ  ]DFLV]Q

FLH N SURZDG] F GR

GRPX

:\ORWNRU\WDU]DZ\SHáQLDá\POHF]QHRSDU\OHF]SU]HNURF]\áMH PLDáREH]FLHQLDREDZ\

%\á]QyZZOHVLHRWDF]DM F\PO GRZLVNR

0LDF]HNDáDZVWHURZQLSU]\HNUDQLHREVHUZDF\MQ\P

± *G]LH+HOLD"±]DS\WDáDFLFKR

± =RVWDáD±RGU]HNáXQLNDM F MHMZ]URNX±0LDáD UDFM  2QDMX MHVW,&+

=DSDQRZDáRPLOF]HQLH

5RVWXVLDGáSU]\SXOSLFLHVWHURZQLF]\PLSDWU]\áZ]DP\ OHQLXQDV]HUHJLSU]\FLVNyZL

ODPSHNNRQWUROQ\FK

± 1RFy ±SRZLHG]LDáSRFKZLOL±3ROHFLP\VDPL

0LDSRUXV]\áDVL QLHVSRNRMQLH

± :LG]LV]5RVW±SRGM áDQLHSHZQLH±-DWH QLHFKF RSXV]F]Dü=LHPL

± $P\ OLV] H MDFKF "±NU]\NQ á SUDZLH±$OHSU]HFLH PXVLP\1LHPDLQQHJRZ\M FLD

3U]HFLH ]GDMHV]VRELHVSUDZ  H MH OL]RVWDQLHP\WXFKRüE\W\ONRGZDGQLPR H VWDü

VL ] QDPLWRFRVWDáRVL ] +HOLD-H OLRQD

± -DQDSUDZG QLHPDP]DPLDUXQLJG]LHOHFLHü±SU]HUZDáDPXVWDQRZF]R±+HOLDPDUDFM 

± $ZL F LW\"

3DWU]\áQDQL ] UR]SDF] 

± 1LHZPDZLDMPL H XOHJDPVXJHVWLL DGQ\FKQDU]XFRQ\FKP\ OLDQLNLHURZDQLDZRO WX

QLHPD±XSU]HG]LáDMHJRDUJXPHQWDFM 

± 3OHFLHV]QRQVHQV\3U]HFLH +HOLD0\ OLV] H RQDVDPD]VLHELH"

± 0LHV]DV]Uy QH]MDZLVND1LHPD DGQ\FKGRZRGyZ H NWR XVLáXMHZáDGDüPy]JLHP

+HOLL3U]\QDMPQLHMZZL NV]\P]DNUHVLHQL ZáDGDM QDV]\PLPy]JDPLZDUXQNL7RFR

QDPVL Z\GDMHMDN

WHOHSDWL F]\MDVQRZLG]HQLHP±PR H E\üSRSURVWXSHZQHJRURG]DMX

ÄPy]JRZ WHOHZL]M ´=DVWDQyZVL GREU]HDSU]\]QDV]POUDFM  1LHZLG]

DGQHMSRWU]HE\

RSXV]F]DQLD=LHPL3U]HFLZQLHFKF SR]QDüWHQ ZLDW'RSLHURZyZF]DVSU]HNRQDPVL  F]\

PORGSRZLDGDF]\WH QLH

± :WHG\E G]LH]DSy QR±U]XFLáSRQXUR

± 7\ZNyáNRVZRMH-DNLHPDV]GRZRG\"

± 0R H LPDP±SRSDWU]\áQDWDEOLF SL WHJR]HVSRáX±&]\ZLHV] H RQLFKF  DE\ P\

RGOHFLHOL"

± 2QLFKF " 1LHUR]XPLHP

± :F]DVLHJG\QDVWXQLHE\áRQDSHáQLOL]ELRUQLNLPDWHUL URERF] L SDOLZHP0R HP\

VWDUWRZDü&KRüE\]DUD]&KF VL QDVSR]E\ü,PyZL FLNRU]\VWDMP\]LFKGREUHMZROL7R

GREU]H H FKRüW\OHSR]RVWDáRZQLFKF]áRZLHF]H VWZD

3RGHV]áDGRWDEOLF\3U]H]FKZLO SU]\JO GDáDVL ZVND QLNRPVSUDZG]DáDG]LDáDQLHXU] G]H

NRQWUROQ\FK

± &LHNDZH

± :LG]LV]VDPD±SRGFKZ\FLá]WU\XPIHP

± :LG] ± SRWZLHUG]LáD±,]DVWDQDZLDPVL  GODF]HJR

± 3U]HFLH FLPyZL 

± 7RFRPyZLV]SHáQHMHVWVSU]HF]QR FL1DMSLHUZXSLHUDV]VL  H OXG]LH]DPLHV]NXM F\

REHFQLH=LHPL FKF RZáDGQ ü QDV]\PLPy]JDPLFKF QDVSU]HNV]WDáFLüQDZáDVQ PRGá

F]\X \WHN$WHUD]]QyZWZLHUG]LV] H QDMFK WQLHME\VL QDVSR]E\OLL H W\P

Z\ ZLDGF]DM QDPSU]\VáXJ 

± 7RW\ONR]SR]RUXZ\JO GDQDVSU]HF]QR ü1RWDEHQHQLHZLHU]  DE\WRE\OLOXG]LHDOH

PQLHMV]DRWR3U]HGHZV]\VWNLPP\ O  H PRJ RQLRSDQRZ\ZDüXP\Vá\DOHW\ONRGR

SHZQ\FKJUDQLF0R H ]UHV]W E\OLE\ZVWDQLHZSHáQLWRXF]\QLüWDNMDNPRJOLE\UyZQLH

QDVSR]DELMDüDOHXZD DM WDNLF]\Q]DQLHPRUDOQ\0R H WRMDND SR]RVWDáR ü OXG]NLHM

HW\NL"

3R]RVWDZLü]D QDVZVSRNRMXQLHPRJ  %RM VL  3RZRGXMHP\]E\WZLHOH]DPLHV]DQLDZLFK

ZLHFLH-HVWH P\MDVNLQLRZFDPL±]D PLDáVL SRQXUR±%\üPR H FKRG]LRPR OLZR ü

QDV]HJRZSá\ZXQDWHLVWRW\OXG]NLHMDNLHMHV]F]HEá NDM VL SR=LHPL

± &]HPXZL F QLHFKFHV]SR]RVWDüLSRGM ü ZDONL"0yZLáH SU]HFLH 

± 7RZDONDEH]QDG]LHMQD6 ]E\WSRW QLDE\LVWQLDáDMDND V]DQVDSRZRG]HQLD*G\E\ P\

VSUyERZDOLG]LDáDüSU]HFLZNRQLPVSRWNDOLE\ P\VL ] UHDNFM NDWDVWURIDOQ GODQDV

3URSRQXM QDPRGORWERQLHFKF  DE\ P\]PXVLOLLFKGRSRVW SRZDQLDQLHHW\F]QHJR

5R]XPLHV]"

± %DUG]R PLDáDKLSRWH]D$MH OLQLHMHVWWDNMDNPyZLV]"

± $MDN"

± 0R H WRR]QDF]Dü]DGRNXPHQWRZDQLHVZRERG\Z\ERUX

± 1LHZLG] VSU]HF]QR FL7RMHVWDOWHUQDW\ZD0R HP\Z\ELHUDü

± 7RQLHWRVDPR6 G]  H WZRMHSU]\SXV]F]HQLH H RQLFKF  DE\ P\=LHPL RSX FLOL

MHVWEH]SRGVWDZQH=RVWDZLDM QDPVZRERG Z\ERUXER]QDM QDV]HP\ OL1DV]H

Z WSOLZR FLLREDZ\$OHVSUDZDQDV]HJRSR]RVWDQLDF]\RGORWXWRZVNDOLSODQHW\LQF\GHQW

EH]]QDF]HQLD

7RW\ONRQDV]DZ\á F]QLHQDV]DRVRELVWDVSUDZD:LHU]PL-HVWH P\WXFRQDMZ\ HM

LQWHUHVXM F\PUHOLNWHP

:]UXV]\áUDPLRQDPL

± 6áRZHP]DU]XFDV]PLQDLZQ PHJDORPDQL " $OHWRQLHSRUR]XPLHQLH%\QDMPQLHMQLH

XZD DPDE\ P\E\OLS SNLHP ZLDWD3U]\SXV]F]DPW\ONR H WUDNWXM QDVMDN

SRWHQFMDOQ\FK

V]NRGQLNyZNWyU\FKQDOH \ SU]HSáRV]\üDOER]DPNQ ü ZNODWFH7RGUXJLHMHVWRF]\ZL FLH

JRUV]\PF]\PR H QDZHWQLHPRUDOQ\PUR]ZL ]DQLHP=UHV]W  PyZL F WZRLPLVáRZDPLFy

P\ZLHP\RLFKPRUDOQR FL"*G\E\WRE\OLOXG]LH

± -HVWH XSDUW\MDNNR]LRá+HOLDWZLHUG]L H WRV OXG]LHLQLHPDP\ DGQ\FKSRGVWDZ

DE\ZWRZ WSLü

± 'ODF]HJRZREHFWHJRXQLNDM EH]SR UHGQLFKNRQWDNWyZ]QDPL"'ODF]HJRJáRVNWyU\

Vá\V]HOL P\WXZVWDWNXSU]H]UDGLRMHV]F]HSU]HGO GRZDQLHPQD=LHPLE\áJáRVHP

PDV]\Q\DQLHF]áRZLHND"'ODF]HJRLVWRW\OXG]NLHNWyUHSR]ZRORQRQDPZLG]LHü]DFKRZXM

VL MDNZVWDQLH]DPURF]HQLD"&]\WRQLFQLHPyZL"

± 0\ OLV] H JáRVNWyU\Vá\V]HOL P\PR QDXZD Dü]DGRZyGL VNR F]\áDVL HSRND

F]áRZLHND" H WRFRZLG]LP\MHVWF\ZLOL]DFM URERWyZ"7REDUG]RNUXFK\GRZyG3U]HGH

ZV]\VWNLPZ\GDMHVL ZLHOFHZ WSOLZHDE\WDNZ\VRNRUR]ZLQL WDWHFKQLF]QLHF\ZLOL]DFMD

QLHSRWUDILáDZVSRVyEGRVNRQDá\QD ODGRZDüQDV]HJRJáRVX1LHE\áRWRMX SUREOHPHPZ

QDV]\FKF]DVDFK1LHMHVW]SHZQR FL L G]L GODVSDGNRELHUFyZLNRQW\QXDWRUyZSRVW SX1LH

GODWHJRJáRVEU]PLDáV]WXF]QLH]LPQRLREFR H SU]HPDZLDáGRQDVURERW0\ O  H PDV]\Q\

WU]HFKVHWQHJRVWXOHFLDSRWUDIL SU]HPDZLDüMDN'HPRVWHQHVLQDMXNRFKD V]DPDWNDZMHGQHM

RVRELH

± &KFHV]SRZLHG]LHü H QDVLUR]PyZF\QLHSU]\ZL ]XM ZDJLGRVSRVREXGRIRUP\

Z\SRZLDGDQLDP\ OL"

± 0R H G

GRSRVWDZLHQLDVSUDZ\Z6SRVyERWZDUW\QDWXUDOQ\V]F]HU\

± =QyZSUyEXMHV]LGHDOL]RZDü$OHQLHEDUG]RZLG] VHQV

± 3U]\MPLMP\QDFKZLO  H ZF]DVLHW\FKWU]\VWXRVLHPG]LHVL FLXZLHNyZUR]ZLQ á VL Z

VSRáHF]H VWZLHOXG]NLPMDNL QRZ\V]WXF]QLHVWZRU]RQ\VSRVyEá F]QR FLEH]SR UHGQLFWZD

V\JQDáyZDNXVW\F]Q\FK-H OLMHVWWRGRVNRQDOV]\RGPRZ\G ZL NRZHM URGHN

NRPXQLNRZDQLDVL  PyJáVSRZRGRZDüZSUDNW\FHMHM]DQLN-DNFLOXG]LHPDM VL ] QDPL

SRUR]XPLHü"

2F]\ZL FLHPRJ LPZW\PGRSRPyFDXWRPDW\$OHF]\PDV]\QDSU]HPDZLDM FDOXG]NLP

JáRVHPLWRZWDNLVSRVyEMDNLPF]áRZLHNSRVáXJLZDáVL WU]\VWDZLHNyZWHPXQLH

ZSURZDG]LáDE\QDVZEá G"&]\QLHXNU\áRE\WRU]HF]\ZLVWHJRFKDUDNWHUX]PLDQNWyUHZ

W\PF]DVLHQDVW SLá\QD=LHPL"7HJRQLHFKF QDVLUR]PyZF\

± 3U]HVáDQNLE\üPR H VáXV]QHDOHZQLRVHNIDáV]\Z\+LSRWH]D]E\WV]WXF]QDDE\PRJáD

E\üSUDZG]LZD'ODF]HJRQLHSRZLHG] QDPWHJRFRWU]HEDZSURVW\OXG]NLVSRVyE"

'ODF]HJRXQLNDM NRQWDNWX"7XFK\EDOH \ NOXF]GRUR]ZL ]DQLD]DJDGNL

± &]\U]HF]\ZL FLHXQLNDM " 0R H W\ONRP\QLHSRWUDILP\GRVWU]HF

± 3U]HF]\V]VDPDVRELH5D]PyZLV] H V WROXG]LHGUXJLUD] H MDNLH QLHGRVWU]HJDOQH

WZRU\8VWDOZUHV]FLHMDN

UR]V GQ ZHUVM 

1LHUHDJRZDáDQDGRFLQNL

± &]\QLHG]LZLFL  H LFKWDNPDáR"±SRZLHG]LDáDZ]DP\ OHQLX

± 1RZáD QLH±SRGFKZ\FLá]WU\XPIHP±-H OLOXG]LHV ZáDGFDPL=LHPLSRZLQQ\E\ü

LFKPLOLDUG\&KRüE\QDZHWSU]\URVWE\áEDUG]RSRZROQ\$OERQDZHWVWDELOL]DFMD8E\WHN

WRMX UHJUHV7HSXVWHVDOHLNRU\WDU]H

± $ZLHV]FRPLSRZLHG]LDáD+HOLDJG\M R WRVDPRS\WDáDP"3U]\SXV]F]D H WRZáD QLH

PR H E\üSU]HMDZHPLFKSUDZDGRVDPRWQR FL

± &R]DEUHGQLH

± 1LHSRZLHP-H OLU]HF]\ZL FLHG]LHVL WNLDPR H QDZHWVHWNLPLOLDUGyZOXG]L]DPLHV]NXMH

=LHPL  MH OL URGNLá F]QR FL]DSHZQLDM EH]SR UHGQLNRQWDNWPL G]\Py]JDPLSUREOHPHP

VWDMHVL MX QLHW\ONRVSUDZQR ü NRQWDNWyZVSRáHF]Q\FKDOHWDNLHXNV]WDáWRZDQLHLFK

VWUXNWXU\LIRUP\DE\SR]RVWDZLüMHGQRVWFHVZRERG

\FLDZHZQ WU]QHJR:\REUD VRELH

FRE\VL G]LDáRJG\E\WHPLOLDUG\VND]DQRQDVWDáHREFRZDQLH]HVRE 

± 7R]E\WZ\GXPDQHDE\E\áRSUDZG]LZH1LHEDUG]RZLHU] DQLZRZHPLOLDUG\DQLZ

RZHNRQWDNW\NWyU\FKQLHZLGDü

± &]\NRQWDNWPXVLPLHüGRVWU]HJDOQ GODND GHJRIRUP " ±RGSRZLHG]LDáDS\WDQLHP±

6 G]  H +HOLDMX QDZL ]DáD]QLPL

± +HOLD"±SU]HUZDáJZDáWRZQLH±']L NXM ]DWDNLNRQWDNW:áD QLHGODWHJRQLHPR HP\

WXSR]RVWDü

± &]\P\ OLV] H ZLDWNWyU\FKFLDáE\ ]EXGRZDüE G]LH ZLDWHP]QDV]HMSU]HV]áR FL"±

]DS\WDáDFLFKR±3U]HV]áR ü QDSHZQRMX QLHZUyFLLQLHPDV]SUDZDWZLHUG]Lü H ZLDW

NWyU\QD=LHPL]DVWDOL P\MHVWJRUV]\RGWHJRVSU]HGWU]\VWXRVLHPG]LHVL FLXZLHNyZ

± 1LHPyZL  H MHVWJRUV]\-HVWLQQ\REF\QDP

± 7\ONRZ\GDMHQDPVL REF\LQLH]UR]XPLDá\7U]HEDE\JRSR]QDü]UR]XPLHü

± -DNLPNRV]WHP"&KF E\üVRE  3DWU]\áDQDQLHJR]HZVSyáF]XFLHP

± =GDMHVL ± SRZLHG]LDáDSRFKZLOL± H ZW\PWNZLVHGQRVSUDZ\$SU]HFLH QLH ZLDWGR

QDVOHF]P\GR ZLDWDPXVLP\VL GRVWRVRZDü7DNDMHVWGURJDSR]QDQLDL]UR]XPLHQLD,

GODWHJRMD]WRE QLHSROHF 

± 3RFy ZL F WXSU]\V]áD " ±Z\U]XFLá]UR]GUD QLHQLHP

± &KF FL SU]HNRQDü

± 7RVWUDWDF]DVX-H OLW\ONRE G PyJáWR]QDF]\MH OLQLHXV]NRG]LOLQDPVLOQLNDDOER

QLHSU]HV]NRG] Z LQQ\VSRVyEVWDUWXM ]DG]LHVL ü PLQXW

± 3RF]HNDM]DELRU W\ONRPDWHULDá\QDXNRZH7RMHVWZáDVQR ü =LHPL

± 5yEMDNFKFHV]

=RVWDáVDPZVWHURZQL8VLDGáSU]\SXOSLFLHLZVSDUáJáRZ QDGáRQLDFK

$ ZL F LRQD&]\QLHSRZLQLHQMHMUDWRZDü"&KRüE\LZEUHZMHMZROL"&]\ZROQRPXM

]RVWDZLü"&]\QLHE G]LHWRZLVWRFLHSRU]XFHQLHPFKRUHJRSV\FKLF]QLHWRZDU]\V]DZ\SUDZ\"

&]\VWUDWD+HOLLQLHMHVWRVWU]H HQLHP"

8 ZLDGRPLáVRELH H ]DFKZLO E G]LHMX ]DSy QR H JG\0LDRSX FLVWDWHN±VWUDFLQD

]DZV]HRVWDWQL EOLVN PXLVWRW 

8QLyVáJáRZ L VSRMU]DáQDSXOSLWVWHURZQLF]\:OHZ\PMHJRURJXXPLHV]F]RQR

]DSORPERZDQ G ZLJQL  &]HUZRQ\SLHU FLH  QDPDORZDQ\QDSXOSLFLHSRGNUH ODáMHM

V]F]HJyOQ ZDJ  5RVWZ\VXQ á U N  'RWNQ á G ZLJQLSDOFDPLRVWUR QLHMDNE\]ZDKDQLHP

3RWHPQDJá\PGUDSLH Q\PUXFKHPV]DUSQ á PHWDORZ\XFKZ\W

3U]\WáXPLRQ\V]PHUSU]HV]HGáSU]H]VWDWHN

*URG]LHDZDU\MQH]DEORNRZDá\ZV]\VWNLHSU]HM FLD

7HUD]SU]HELHJáSDOFDPLSRSU]\FLVNDFK=DSáRQ áD yáWDODPSND5HDNWRU\SU]HV]á\]HVWDQX

MDáRZHJRZF]\QQ\=DV]H ü PLQXWPyJáZ\VWDUWRZDüMH OL]G \ RSUDFRZDüSURJUDP

3RGV]HGáGRSXOSLWXFHQWUDOQHJRXNáDGXREOLF]HQLRZHJR3RVSLHV]QLHGU F ]H

]GHQHUZRZDQLDU N Z\VWXNDáQDNODZLV]DFKUDPRZH]DGDQLH:áD FLZLHQLHPLDá DGQ\FK

GDQ\FK

1LHZLHG]LDáJG]LHVL ]QDMGXMHNRVPRGURPMDNLHMHVWGRNáDGQHSRáR HQLHZ]DMHPQHSODQHW

$OHSU]HFLH Z\VWDUF]\áRZ]QLH ü VL Z JyU  SU]HELüSáDV]F]DWPRVIHU\LZSURZDG]LüVWDWHN

QDRUELW RNRáR]LHPVN  3RWHPE G]LHGR ü F]DVXQDSRPLDU\LREOLF]HQLD

$XWRPDWGUXNRZDáMX Z\QLNLNRQWUROQHJG\RGH]ZDáVL EU] F]\NWHOHIRQX

3LHUZV]\PRGUXFKHP5RVWDE\áRZá F]\üJáR QLN3U]Há F]QLN]QDMGRZDáVL WX SU]\SXO

SLFLHVWHURZQLF]\P:\VWDUF]\áRZ\FL JQ ü U N  /HF]WRR]QDF]DáRSRGM ü GLDORJ&]\EDá

VL DUJXPHQWyZ0LL"0R H UDF]HMSURVWHJR]Z\NáHJRS\WDQLDÄ&RW\FKFHV]]URELü"&]\

VL ]DVWDQRZLá"´

7HUNRWDQLHQLHXVWDZDáR1LHSR]ZDODáRVNXSLüP\ OL1DWDUF]\ZLHXSDUFLHGRSRPLQDáRVL

RGSRZLHG]L5RVWRZLZ\GDZDáRVL  H WHOHIRQEU] F]\FRUD]JáR QLHMFRUD]EDUG]LHM

QHUZRZRUR]SDF]OLZLH:LHG]LDá H WR]áXG]HQLHMHGQDN±ZEUHZUR]V GNRZL±ZUD HQLH

QLHXVW SRZDáR

:\VWDUWRZDüMDNQDMV]\EFLHMRSX FLü=LHPL 

3DWU]\áQDF\IU\ZROQRSU]HVXZDM FHVL Z RNLHQNDFKDSDUDWXU\NRQWUROQHM6WDUDáVL

VNRQFHQWURZDüXZDJ QDG]LDáDQLXDXWRPDWyZSU]\JRWRZXM F\FKVWDWHNPL G]\JZLH]GQ\GR

VWDUWX$OHG ZL N EU] F]\NDQLHSR]ZDODáRGHUZDüP\ OLRGWHJRFRG]LDáRVL WDPZ

NWyUHM ] NDELQSRG]LHORQ\FKJURG]LDPLDZDU\MQ\PLQD]DPNQL WHKHUPHW\F]QLHNODWNL

=QDáGREU]H0L  -HMVSRNyM]GHF\GRZDQLHLZ\WUZDáR ü RND]\ZDQ Z QDMWUXGQLHMV]\FK

V\WXDFMDFK:\REUD]LáM VRELHWHUD]MDNVWRLSU]\WHOHIRQLHLF]HND

&KRüE\QDZHWZ\VWDUWRZDáFKRüE\RGOHFLDáGDOHNR±Fy MHMSRZLH"&]\SRWUDILM SU]HNRQDü"

%RSU]HFLH MH OLQDZHWMHVWWRFKRUREDF]\LVWQLHMHMDNLH OHNDUVWZR"

: Já ELGXV]\QLHE\á]UHV]W SHZLHQVZHMUDFMLGRNR FD$MH OLWDN"

1DSXOSLFLH]DSáRQ áD]LHORQDODPSND:WU]HFKRNLHQNDFKNRQWUROQ\FKSRGQL XND]Dá\VL

F\IU\Ä2´

5RVWSDWU]\áZWR ZLDWHáNRDQDF]RáRZ\VW SLá\PXNURSOH]LPQHJRSRWX=QyZXSá\Q áR

NLONDVHNXQG

:\FL JQ á GáR  2SDUáM QDJX]LNXVWDUWRZ\PSRWHPFRIQ á SR SLHV]QLHU N L SU]HELHJá

SDOFDPLSRSU]\FLVNDFK

=LHORQDODPSND]JDVáDSRWHP]DQL

yáWD5HDNWRU\SU]HV]á\ZVWDQMDáRZHMUHDNFML

7HUD]V]\ENREH]ZDKDQLDSU]HVXQ á G ZLJQL XNáDGXDZDU\MQHJRQDSRSU]HGQLHPLHMVFH

=QyZV]PHUSU]HELHJáSRSU]H] FLDQ\VWDWNXJURG]LHQLHEORNRZDá\MX SU]HM ü

6\JQDáWHOHIRQXXPLONáUDSWRZQLH:NDELQLH]DSDQRZDáDG]ZRQL FDZXV]DFKFLV]D

5RVWVLHG]LDáSU]\SXOSLFLHQLHUXFKRPRLSDWU]\áQDGU]ZLSURZDG] FHZJá E VWDWNX&]HNDá

1DFR"&]\ E\MHV]F]HVL áXG]Lá"

0LQXW\Sá\Q á\ZROQR

1DJOHQDWDEOLF\NRQWUROQHM]DSDOLáRVL PDOH NLHELDáH ZLDWHáNRLSRF] áRU\WPLF]QLH

PUXJDü'RVWU]HJáWHQV\JQDáQDW\FKPLDVWLXF]XáFK\EDSRUD]SLHUZV]\RGZLHOXODW

FLVQ FHVL á]\

1LHPyJáPLHüMX DGQ\FK]áXG]H  :LHG]LDá H 0LDQLHSU]\MG]LH7RSUDFRZDáG ZLJ

á F] F\NRPRU Z\M FLRZ ] SRZLHU]FKQL SODQHW\

=DFLVQ á QHUZRZRSRZLHNL7RZV]\VWNRZ\GDáRPXVL ]á\PNRV]PDUQ\PVQHPMDN H

E\FKFLDáSU]HEXG]LüVL ] QLHJRFKRüE\]DFHQ SRZURWXGRFLHUSLH IL]\F]Q\FKNWyUH

PXVLDá]QRVLüMHV]F]HQLHGDZQRREH]ZáDGQLRQ\SDUDOL HP

*G\RWZRU]\áRF]\ ZLDWHáNRV\JQDOL]DF\MQHMX ]JDVáR%\áVDPZRSXVWRV]Dá\PVWDWNX

PL G]\JZLH]GQ\P$OHPR H E\áRWRW\ONR]áXG]HQLH"3R SLHV]QLHQDFLVQ á NODZLV]Zá F]DM F\

WHOHLOXPLQDWRU\

1LH7RQLHE\áR]áXG]HQLH1DWOHELDáHJR]DODQHJRVáR FHPNU JXVWDUWRZHJRSRUXV]DáD

VL FLHPQDV\OZHWNDOXG]ND5RVWSDWU]\áMDNRGGDODáDVL FRUD]EDUG]LHMPDOHM F QDHNUDQLH

: SRáRZLHGURJLPL G]\VWDWNLHPDODVHP0LD]DWU]\PDáDVL L RGZUyFLáD'áXJ FKZLO

SDWU]\áDZVWURQ VWDWNXSRWHPUXV]\áDZGDOV] GURJ  DE\ZNLONDPLQXWSy QLHM]QLNQ ü

Z UyGGU]HZ

7HUD]GRSLHURRGF]XáZSHáQLO N SU]HGVDPRWQR FL  VS\FKDQ\GRW G SR]DJUDQLFH

ZLDGRPR FL

&]\E\áGR ü VLOQ\GR ü ]GHF\GRZDQ\QDZV]\VWNRDE\QLHXJL ü VL SRGW\PFL DUHP"

7HJRQLHE\áZVWDQLHVWZLHUG]LüNDWHJRU\F]QLH:UD]ERZLHP]RGHM FLHP0LL

ZV]\VWNRWRFRSODQRZDáVWUDFLáRVHQV3RFy PLDáOHFLHüNXREF\PLQQ\P ZLDWRP"

2JDUQ áRJR]QLHFK FHQLHLRERM WQR ü

6LHG]LDáQLHUXFKRPRSU]HGHNUDQHP&]\ E\QDFR RF]HNLZDá"&]\ E\LVWQLDá\MHV]F]H

MDNLH LVNLHUNLQDG]LHL"

$OHQDSá\FLHNRVPRGURPXD SROLQL ODVXQLNWVL MX QLHSRMDZLá7\ONRFLHQLHREáRNyZ

Sá\Q á\SR]LHPLZROQRSU]HVáDQLDM F UD]SRUD]ELDá WDIO VWDUWRZ 

5RVWMHV]F]HUD]VSRMU]DáSR]DVLHELH1DGNU]DNDPLMDáRZFDSRUDVWDM F\PLJ VWRVNUDMODVX

ZLGRF]QDE\áDWHUD]W\ONRG]LRERZDF] ü VWDWNXPL G]\JZLH]GQHJR3LHUZV]HSURPLHQLH

ZVFKRG] FHJRVáR FDVUHEU]\á\MX F]DV] REVHUZDWRULXPSRGREQ ] GDOHNDGRV]NODQHJR

FDFNDQDV]F]\FLH ZL WHF]QLHSU]\VWURMRQHMFKRLQNL

1LHF]Xá DOXDQLWH QLHSRNRMX:FL JXWHMGáXJLHMQLHSU]HVSDQHMQRF\]DQLP]GHF\GRZDá

VL RSX FLüVWDWHN]G \áSRJRG]LüVL ] P\ O  H SRQLyVáNO VN  :LHG]LDá H QLHSRWUDIL

RGJURG]LüVL RGWHJRG]LZQHJRREFHJRPX ZLDWDWDNMDNQLHSRWUDIL]GRE\üVL QD

VDPRWQ XFLHF]N SU]HGQLP$MHGQDNZ]URNMHJRQLH ZLDGRPLHZUDFDáUD]SRUD]NX

RSXVWRV]DáHMUDNLHFLHMDNE\V]XNDM F ZQLHMRSDUFLD]DQLPSU]\MG]LHPXSU]HNURF]\üOLQL

JUDQLF]Q 

%\áDRQDWHUD]WX  WX  0OHF]QHRSDU\XOHJá\Z\UD QLH]DJ V]F]HQLXSU]\ELHUDM F NV]WDáW

FLDQ\Z]QLHVLRQHM]PJLHá:LHG]LDá H SRZNURF]HQLXZLFKREU ESU]HVWU]H  DPR H L

F]DVVWUDF GRW\FKF]DVRZHZ\PLDU\7RFRRGF]XZDáZWHMFKZLOLQLHE\áRDQLO NLHPSU]HG

QRZ\P \FLHPDQLWH DOHP]DGDZQ\P:áD FLZLHFKFLDáDE\WRF]HJRVL VSRG]LHZDá

E\áRMX SR]DQLPDE\ZFKáRQ á JREH]UHV]W\LSU]HNV]WDáFLáyZ ZLDWNWyU\]DEUDáPX

RVWDWQLHQDMEOL V]HLVWRW\OXG]NLH

0JáDUR]VW SLáDVL L ]QyZXMU]DáSU]HGVRE GáXJLZ VNLNRU\WDU]D]DQLPVDO EH]GU]ZL

L RNLHQ H VWURSHPRWZDUW\PSR]RUQLHQDSU]HVWZyUSRUDQQHJRQLHED*G\ZV]HGáGRWHMVDOL

± ZUD]]QLPQD FLDQDFKSRMDZLá\VL EDUZQHSODP\LOLQLH OHG]LáLFKUXFK\LSU]HREUD HQLD

SRF] WNRZRGR ü RERM WQLHSRWHPMHGQDN]URVQ F\P]DLQWHUHVRZDQLHPDQDZHW

SU]\MHPQR FL 

3RF] á QDZHWG]LZLüVL VDPVRELH H ZF]RUDMZF]DVLHZ GUyZHN]+HOL L 0L  QLH

RGF]XZDáWDNMDNG]L  SL NQDLKDUPRQLLW\FKSODVW\F]Q\FKIRUP+HOLDPLDáDUDFM  WH

EDUZQHOLQLHLSODP\VWHURZDQHE\á\ELHJLHPMHJRP\ OL%\áWHJRWHUD]SHZQ\3RWZLHUG]Dá\

WRHNVSHU\PHQW\DLFKUH]XOWDW\VWDZDá\VL FRUD]EDUG]LHMSDVMRQXM FHZPLDU MDN

RGNU\ZDáFRUD]WRQRZHHOHPHQW\SRZL ]D  1DELHUDáWH VWRSQLRZRZSUDZ\Z

NLHUXQNRZDQLXSU]HELHJX]PLDQSODVW\F]Q\FKZL]MLDZL F MHGQRF]H QLH±WRNXZáDVQ\FK

P\ OL&]\ E\WHQJLJDQW\F]Q\HOHNWURHQFHIDORJUDIVáX \áZáD QLHWDNLHPXFHORZL"0R H ZWHQ

VSRVyEPR QDQLHW\ONRZLG]LHüELHJVZ\FKP\ OLDOHLNRQWURORZDüSUDZLGáRZR FLLFKWRNX"

&]\W\ONRSUDZLGáRZR ü IRUPDOQ " 0R H UyZQLH SUDZLGáRZR ü PHU\WRU\F]Q "

&]Xá H ]QDMGXMHVL QDSURJXRGNU\FLDMHV]F]HMHGQHMQLH]Z\NáHMZáD FLZR FLW\FKXU] G]H 

=QyZSRF] á HNVSHU\PHQWRZDü=DGDZDáVRELHS\WDQLDLSUyERZDáRGSRZLDGDüQDQLH

OHG] F ]PLDQ\NV]WDáWyZLEDUZ1LHE\áRWRáDWZHDOHVWRSQLRZRQDELHUDáZSUDZ\:

]DVDG]LHSU]\SRPLQDáRWRJU Z ÄWDNOXEQLH´ZNWyUHMRVREDVWDUDM FDVL GRFLHFSUDZG\

Z\JáDV]D]GDQLDLRWU]\PXMHW\ONRLQIRUPDFMHRLFKSUDZG]LZR FLOXEEá G]LH7DLQIRUPDFMD

FRSUDZGDE\áDWXZ\UD RQDZQLH]QDQ\P5RVWRZLNRG]LHDOHF]Xá H ]DF]\QDZ\NU\ZDü

SUDZLGáRZR FLNWyUHSR]ZRO PXJR]Já ELü

&]\WDQRZDXPLHM WQR ü XPR OLZLDáDU]HF]\ZL FLH]GRE\ZDQLHQRZ\FKLQIRUPDFML"0yJá

XOHJDü]áXG]HQLXMHG\QDGURJDWRHNVSHU\PHQWDOQHVSUDZG]DQLH FLVáR FLRWU]\P\ZDQ\FK

RGSRZLHG]L

$ JG\E\WDNSRGM ü SUyE Z\NRU]\VWDQLDQLH]Z\Ná\FKZáD FLZR FLW\FK FLDQZSRV]XNL

ZDQLX+HOLLL0LL6XNFHVE\áE\QDMOHSV]\PSRWZLHUG]HQLHP H RGNU\FLHQLHMHVWSR]RUQH

3RF] á ZP\ ODFKUR]ZD DüNLHUXQNLL± OHG] F ]PLDQ\QD FLDQDFK±SUyERZDáGRFLHFNWyU\

MHVWZáD FLZ\

/HF]QLHPLDáSHZQR FL3ODP\LOLQLHZ\GDZDá\VL SRGREQH]DZRG]LáDLQWXLFMDSUyE\

DQDOL]\E\á\EH]RZRFQHQLH]QDMGRZDá DGQHJRSXQNWX]DF]HSLHQLD

1LHZLDGRPRGODF]HJRSU]\V]áRPXGRJáRZ\ H R]QDF]DWRL +HOLDL0LDQLHFKF GRSX FLü

GRVSRWNDQLD3UyERZDáRGU]XFLüW P\ ODOHZUDFDáDXSDUFLH:SUDZLáRJRWRZVWDQ

QLHSRNRMXLUR]GUD QLHQLD1LHSRGHMPXM F MX GDOV]\FKHNVSHU\PHQWyZSU]HNURF]\á FLDQ Z

SLHUZV]\PV\JQDOL]RZDQ\PSU]HM FLX

1DVW SQDVDODE\áD]XSHáQLHSRGREQDGRSRSU]HGQLHM=DF] á QDZHWSRGHMU]HZDüF]\QLH

MHVWWRWDVDPDVDOD:W\P ZLHFLHQLHQDOH DáRRGU]XFDüLWDNLHMPR OLZR FL

7U]HFLDVDODPLDáD]XSHáQLHLQQ\Z\JO G FLDQ\ELDáHPDWRZHLPDUWZHVXILWQLVNL

SR]EDZLRQ\RGELFLDQLHED=SRGáRJLZ\UDVWDá\QLHUHJXODUQ\PLV]HUHJDPLSU W\RUy QHM

Z\VRNR FLLJUXER FL-DNLHMHVWSU]H]QDF]HQLHW\FKXU] G]H " &]\GRZLHVL R W\P

NLHG\NROZLHN"

:\FL JQ á U N L GRWNQ á RVWUR QLHSDOFDPLMHGQHJR]SU WyZ:\GDáPXVL G]LZQLHFLHSá\

PL NNLEDQDZHWMDNE\SXOVXM F\ \FLHP

3U]H]FLDáR5RVWDSU]HELHJáGUHV]F]&]\E\áRQZ\ZRáDQ\G]LDáDQLHPRWDF]DM F\FKJRVLá

F]\SRSURVWXQDSL FLHQHUZRZHX]HZQ WU]QLáRVL Z WHQVSRVyE"7HJRQLHE\áZVWDQLH

VNRQVWDWRZDü

Ä=DFKRZXM VL MDNMDVNLQLRZLHF´±SU]HELHJáRPXSU]H]JáRZ 

3X FLáSU WOHF]ZW\PUXFKXE\áDUDF]HMZ\UR]XPRZDQD ZLDGRPDGHF\]MD±QL O N7H

SXOVXM FH \FLHPPDV]\Q\QLHEXG]Lá\ZQLP DGQHMRGUD]\DSU]HFLZQLHRGF]XZDá

SU]\MHPQR ü JG\GáR VW\NDáDVL ] LFKFLHSá SRZLHU]FKQL 

$OHZáD QLH ZLDGRPR ü WHJRZUD HQLDQDSHáQLáDJRQLHSRNRMHP3RP\ ODá]QyZR+HOLL

*G\E\PyJáM RGQDOH ü ZW\PODELU\QFLH

± =DPNQLMRF]\±XVá\V]DáSU]\WáXPLRQ\V]HSW%\áSU]HNRQDQ\ H MHVWWRJáRV+HOLL

5R]HMU]DáVL ZRNRáR:VDOLQLHE\áRQLNRJR*G]LH ] SHZQR FL XNU\WRJáR QLNL

± =DPNQLMRF]\±]QyZSRVá\V]DáSROHFHQLH

1LH7HQJáRVQLHELHJá] DGQHJRPR OLZHJRGR]ORNDOL]RZDQLDNLHUXQNX2QE\áMDNE\Z

QLPVDP\P

7HUD]GRSLHURX ZLDGRPLáVRELHWUH ü SRVá\V]DQ\FKVáyZL]DFLVQ á SRZLHNL8MU]DáSU]HG

VRE PJOLVW\]DU\VMDNLHJR REUD]X3U]\VáRQLáGáRQL RF]\LREUD]VWDáVL Z\UD QLHMV]\

:LGRF]QLHZUD HQLDRSW\F]QHWáXPLá\SURFHVZ\ZRá\ZDQ\MDNLP QLH]QDQ\PVSRVREHPZ

R URGNDFKZ]URNRZ\FKPy]JX6]\ENR]UHV]W  ZPLDU MDNVLDWNyZNDSU]\]Z\F]DMDáDVL GR

FLHPQR FLREUD]QDELHUDáRVWUR FLLEDUZ

=QDMGRZDáVL Z MDNLP RJURG]LH:FLHQLXGU]HZQDSRGZ\ V]HQLXVSRF]\ZDáRNLONDSRVWDFL

OXG]NLFK%\OLWRPLHV]ND F\=LHPLSRGREQLGRW\FKNWyU\FKZLG]LDáSU]HGW\JRGQLHP

QDHNUDQLH: UyGQLFKGRVWU]HJáMHGQDNGZLHUy QL FHVL Z\JO GHPLVWURMHPSRVWDFLH7DN

3R]QDáMH7RE\áD0LDL+HOLD

*G]LH]QDMGRZDáVL WHQRJUyG"'DOHNRF]\EOLVNR"7HJRQLHSRWUDILáRNUH OLü1DMG]LZQLHMV]H

Z\GDZDáRVL Z WHMFKZLOLWR H REUD]RWDF]DáJR]HZV]\VWNLFKVWURQ H ND G\UXFK

JáRZ F]\JDáHNRF]Q\FKSR]ZDODá]PLHQLDüSROHZLG]HQLDWDNMDNJG\E\RQVDP5RVW

]QDMGRZDáVL Z W\PRJURG]LH

2WZRU]\áRF]\LRJUyG]QLNá:RNyáRWDF]Dá\JRW\ONRELDáH FLDQ\VDOL=DFLVQ á ZL F

]QyZSRZLHNLSU]\ZRáXM F QDSRZUyWZL]M 

± &]\PR QDWDPGRZDV"±]DS\WDáQLHSHZQLH

± -H OLFKFHV]±XVá\V]DáJáRV+HOLL2QDVDPDMHGQDNQLH]ZUyFLáDGRQLHJRWZDU]\DQL

DGQ\PUXFKHPQLHSRWZLHUG]LáDNRQWDNWX

± &KF  -DNMHGQDNGRZDVWUDILü"

± ,G VWDOHZPRM VWURQ 

± =]DPNQL W\PLRF]DPL"

± 1LHWR]E\WHF]QH7\ONRFKZLODPLGOD]DFKRZDQLDNLHUXQNX5R]XPLHV]"

± 5R]XPLHP&]\WRZáD QLH21,"

± -DNZLG]LV]

± &]\]QLPLUR]PDZLDFLH"

± 7UXGQRWDNWRQD]ZDü=E\WGX D SU]HSD ü F]DVX$OHQLHFKFO WRQLHSU]HUD D3RPRJ

QDP]SHZQR FL  2QLQDVUR]XPLHM  LFLHELHWH -H OLW\ONR]HFKFHV]

± -DF\RQLV " ±]DS\WDá]Z\VLáNLHP

± &y FLPRJ SRZLHG]LHü6 P GU]\LSL NQL2F]\ZL FLHQLHWDNMDNSU]\Z\NOL P\

RFHQLDü0RJáDE\PSRZLHG]LHü H V GODQDVGREU]\DOHQLHZLHPF]\WDNLHRNUH OHQLHPD

VHQV=E\WSU]\SRPLQDVWRVXQHNF]áRZLHNDSLHUZRWQHJRGRERJyZSU]H]VLHELH

VWZRU]RQ\FK

± 1LHUR]XPLHPFL 

± %RM VL  H QLH ZLDGRPLHPR HP\WZRU]\üPLW\7U]HEDRGU]XFDüZV]HONLHRFHQ\

HPRFMRQDOQH

2QLWH WHJRQLHFKF 0XVLP\LFKSR]QDü3R]QDüWDNLFKMDF\V  %RWRV OXG]LH

7\ONR]SR]RUXLQQL:LVWRFLH±WDF\VDPL8NV]WDáWRZDQLZZLHORZLHNRZ\PSURFHVLH

SRVW SX

± &]\MHVWH WHJRSHZQD"3U]HFLH WRFRZLG]LP\QLHGDMH DGQHMJZDUDQFML:V]\VWNR

MHVW]áXG]HQLHP3R]RUHP*G\E\PPyJá]REDF]\üWHQ ZLDWWDNLPMDNLPMHVWQDSUDZG 

%H]]QLHNV]WDáFH L IDQWRZL]ML

± 1LH GDM]DZLHOH

± 1LH GDP1LHFKPLSRND

VZyM ZLDWZ]Z\Ná\FK]QDQ\FKPLWU]HFKZ\PLDUDFKL

F]DVLHNWyUHJRWHPSRSRWUDIL SRM ü&]\WRQLHPR OLZH"

± 0\ O  H PR OLZH:SHZQ\PVWRSQLX$OHQLHZLHPF]\WRPDVHQV7RWDNMDNE\

FKFLDáXMU]HüQDUD]ZV]\VWNRFRURELND G\PLHV]NDQLHFWZHJRGRPX

± 3U]HFLH ZLHV] H QLHRWRPLFKRG]L&KF XMU]HüW\ONRRELHNW\ZQ U]HF]\ZLVWR ü

&KRüE\W\ONR]REDF]\üFRVL G]LHMHWXZW\PPLHMVFXJG]LHWHUD]MHVWHPJG]LH]QDMGXMH

VL PyMPy]J3U]HFLH WRFRPQLHRWDF]DMHVW]áXG]HQLHP6]WXF]QLHZ\ZRáDQ

KDOXF\QDFM 

0R H MHVWHP]DZLHV]RQ\ZSU]HVWU]HQLPR H WHJRSRNRMXWHJRJPDFKXZFDOHQLHPD"0R H

QLPLVL WRZV]\VWNR"0R H ZRJyOHQLHLVWQLHMHPRMHFLDáRDW\ONRJUDV\JQDáyZZP\P

Py]JXDOERQDZHWW\ONRZMDNLHM PDV]\QLH=DSLVPRMHMRVRERZR FLZV]F]HSLRQ\ZVLHü

NU\VWDOLF]Q 

± 3OHFLHV]JáXSVWZD-HVWH F]áRZLHNLHP]NUZLLNR FL

± 'REUHFKRFLD L WR$OHPQLHQLHZ\VWDUF]D&]\QLHPRJ SR]QDüU]HF]\ZLVWR FL"

± MX M ZLG]LDáH  1LHSDPL WDV]"1DW\PSODFX

± 7RQLHWRVDPR

± $F]HJRVL VSRG]LHZDV]"MH OL]UHV]W FKFHV]NRQLHF]QLH7\ONR]DFKRZXMVL UR]V GQLH

± 3RVWDUDPVL 

± 3DWU]

7RFRXMU]DáSU]HNUDF]DáRZV]HONLHJUDQLFHZ\REUD QL=QDMGRZDáVL MDNE\QDQLHZLHONLHM

SODWIRUPLHVWDQRZL FHMSU]H]URF]\VW SRGáRJ VDOLZNWyUHME\áSU]HGFKZLO  :RNyáQLHJR

QDGJáRZ  SRGVWRSDPL±VHWNLEDFK\EDW\VL FHSRVWDFLOXG]NLFKWZRU]\áRMDNLH

RJURPQHW WQL FH \FLHPPURZLVNR1DMEOL HM5RVWDNLONXOXG]LVSRF]\ZDáRQLHUXFKRPRMDNE\

]DZLHV]RQ\FKZHZQ WU]XSU]H]URF]\VW\FKÄNRNRQyZ´DW\ONRUXFK\LFKGáRQLLVNXSLRQH

WZDU]HZVND]\ZDá\L ]DM FLV MDNLPL VNRPSOLNRZDQ\PLZ\PDJDM F\PLQDSL WHMXZDJL

F]\QQR FLDPL7X RERNZ\ HMLQL HMELHJá\ZQLHZLDGRP\FKNLHUXQNDFKZ]DZURWQ\P

WHPSLHQLF]\PQDV]\ENRELH Q\FKWD PDFKFKRGQLNRZ\FKVWUXPLHQLHOXG]NLH±P F]\ QL

NRELHW\ZV]\VF\PáRG]LLMDN H SL NQL

*á ELHMZGROHMDNE\QDQL V]\FKNRQG\JQDFMDFKWHMSU]H]URF]\VWHMZLH \ %DEHO±RJURPQH

WáXP\6HWNLOXG]LVSLHV] F\FKZHZV]\VWNLFKNLHUXQNDFKPLMDM F\FKVL QLHXVWDQQLHEH]

SRWU FH F]\FKRüE\QDMPQLHMV]\FKR]QDNZDKDQLDZUXFKDFK.D G\G \áGRMDNLHJR QLH

]QDQHJRFHOX]GDM F VL QLHZLG]LHüPLMDM F\FKJRLQQ\FKOXG]LMDNE\]DM W\W\ONRVRE OXE

FRQDMZ\ HMQDMEOL HMWRZDU]\V] F\PLPXRVREDPL0LHMVFDPLWDPJG]LHWáXP]GDZDáVL

SU]HU]HG]DüGRVWU]HFPR QDE\áRSRMHG\QF]HNLONXRVRERZHJUXS\3U]HZD QLHWU]\PDQRVL

]DU FHZ\NRQXM F G]LZDF]QHUXFK\F]\QDZHWHZROXFMHJLPQDVW\F]QHNWyU\FKVHQVXQD

SUy QRE\áRE\GRFLHNDü

1DJOHWX SU]HGVRE XMU]DáNRELHW  7DN7R]SHZQR FL E\áDNRELHWD:\VRND]JUDEQD

R GáXJLFKVSL WU]RQ\FKSRREXVWURQDFKJáRZ\ZáRVDFK&LDáRMHMSRNU\ZDáDZDUVWZDSXFKX

SRGNUH ODM FDMHV]F]HSRV JRZR ü NV]WDáWyZ6]áDNXQLHPXOHNNLPWDQHF]Q\PNURNLHP

]DSDWU]RQDMHGQDNJG]LH  ZMDNL SXQNWSRáR RQ\Z\ HMQDGJáRZ NRVPRQDXW\

5DSWRZQLH]DWU]\PDáDVL WX SU]HGQLP6SRMU]HQLHMHMSU]HPNQ áRSRSRVWDFL5RVWDD

]DWU]\PDáRVL QDWZDU]\:\GDZDáDVL ]G]LZLRQDMHJRREHFQR FL 

:\FL JQ áDU N L GRWNQ áDGHOLNDWQLHNR FDPLSDOFyZMHJRGáRQL8F]XáMDNVHUFHNRáDF]H

PXZSLHUVLDFK

7UZDOLWDNQLHUXFKRPRNUyWN FKZLO  SRWHPNRELHWDX PLHFKQ áDVL GRQLHJRLUXV]\áDZ

GDOV] GURJ  ZNLHUXQNXÄNRNRQyZ´&KFLDáELHF]DQL  OHF]ZW\PVDP\PQLHPDO

PRPHQFLHUR]G]LHOLáDLFKELDáDPDWRZD FLDQD=QyZ]QDMGRZDáVL Z PDáHMQLVNLHMVDOFH

Z\SHáQLRQHMW\ONRV]HUHJDPLSU WyZZ\UDVWDM F\FK]SRGáRJL

± &K\EDZ\VWDUF]\±XVá\V]DáJáRV+HOLL

3U]\PNQ á SRZLHNLL]QyZXMU]DáRJUyG

± &RWRE\áR"±]DS\WDáMHV]F]HRV]RáRPLRQ\QDZDáHPZUD H 

± 7DNMDNFKFLDáH  7RMHVWU]HF]\ZLVWR ü

± ,G GRZDV±SRZLHG]LDá]QDJá\PSRVWDQRZLHQLHP±7DNE G]LHQDMOHSLHM

2WZRU]\áRF]\3R SLHV]QLHSU]HNURF]\á FLDQ  WDPJG]LHSU]HGFKZLO ZLG]LDá+HOL L

0L  =QDOD]áVL Z MDNLHM GáXJLHMVDOLOHF]WHUD]QLH]ZUDFDáXZDJLQDRWRF]HQLH=QyZ

SU]\PNQ á RF]\VSUDZG]LáNLHUXQHNLSU]\VSLHV]\áNURNX

3RFKáRQL W\E\áMHGQ P\ O  DE\MDNQDMV]\EFLHMGRWU]HüGRRZHJRRJURGXVSRWNDü+HOL 

0L L W\FKQLH]QDQ\FKJRVSRGDU]\=LHPL:\GDZDáRPXVL  H ND GDFKZLOD]ZáRNLPR H

VSRZRGRZDüXWUDW MDNLHM RJURPQHMMHG\QHMV]DQV\ H REUD]ZUDFDM F\UD]SRUD]SU]HG

MHJRRF]\XWRQLHZPJáDFKLQLHRGQDMG]LHJRMX QLJG\

&]\MHGQDNWDPWHGZLHSRVWDFLHWRU]HF]\ZL FLH+HOLDL0LDDQLHLFKZLGPDZWáRF]RQHZ

MHJRPy]J"3UDZGD±UR]PDZLDá]+HOL %\áSHZLHQ H WRRQD'ODF]HJRMHGQDN

]DFKRZ\ZDáDVL WDNG]LZQLH"&]\ E\SU]HREUD HQLDSV\FKLF]QHVL JDá\D WDNGDOHNR"

3\WDQLDPQR \á\VL  XUDVWDá\ZPRQVWUXDOQ SLUDPLG 

-DNL ZL F ORVLFKF]HND"-H OLQDZHWSUDZG MHVWZV]\VWNRWRFRZLG]LLVá\V]\MH OL+HOLD

L 0LDPDM UDFM  H ZáD QLHRZHG]LZDF]QHLVWRW\WROXG]LHZáDGDM F\=LHPL ± F]\ PR QD

VWZRU]\üPRVWá F] F\GZLHWDNRGOHJáHF\ZLOL]DFMH"&]\RZDDGDSWDFMDQDNWyU MX VL

]GHF\GRZDáQLHE G]LHZLVWRFLHR]QDF]DáD]DWUDW\ZV]\VWNLHJRWHJRFRXNRFKDáZVZ\P

GDZQ\P \FLX"

2GUXFKRZRSRF] á ]ZDOQLDüNURNX:DONDWRF]RQD]VDP\PVRE VWDZDáDVL FRUD]EDUG]LHM

]D DUWD3RZWDU]DáVRELH H PXVL]DXIDü+HOLL H PXVLSR]RVWDZLüSR]DVRE WDPWR \FLH

D UR]SRF] ü QRZH%\üPR H OHSV]HSL NQLHMV]H/HF]MHGQRF]H QLHQLHPyJáRGHSU]Hü

DGQ\PDUJXPHQWHPURG] F\FKVL Z WSOLZR FLFy ZDUWHPR H E\üQDMSL NQLHMV]H

QDMUR]XPQLHMV]H \FLHMH OLPDRQRSU]\VáRQLüEH]UHV]W\SU]HV]áR ü"-H OLZDUXQNLHPWHJR

\FLDMHVWRGVXQL FLHZQLHSDPL ü SU]H \üNWyUHWZRU]\á\NV]WDáWMHJR5RVWDRVRERZR FL"

=DWU]\PDáVL  3U]\PNQ á SRZLHNLL]QyZXMU]DáRJUyG0L L +HOL 

2GZUyFLáVL JZDáWRZQLHLRWZRU]\áRF]\=QDMGRZDáVL Z VDOLSRGREQHMGRWHMZNWyUHM

RFNQ á VL XELHJáHJRGQLD3RQRZQLH]DFLVQ á SRZLHNLVWDUDM F VL MDNQDMLQWHQV\ZQLHMP\ OHü

R VWDWNXLRWR]DPLDVWRJURGXGRVWU]HJáSU]HGVRE UR]OHJáHRWRF]RQHODVHPSROHVWDUWRZH

] Z\VRN  O QL F Z VáR FXPDFKLQ PL G]\JZLH]GQ 

5XV]\áZW\PNLHUXQNXMDNOXQDW\NQDR OHSSU]HNUDF]DM F FLDQ\=QDOD]áVL Z QLHZLHONLHM

ZLHORN WQHMVDOLMDNLHMGRW G QLHZLG]LDá6XILWL FLDQ\SRNU\ZDá\GX H RNU JáHWDUF]H]H

VUHEU]\VWHJRPHWDOX

$OHQLHyZZLGRN]DWU]\PDáJRZPLHMVFX2WRGRXV]X5RVWDGRELHJáD FLV]RQDOHF]Z\UD QD

PX]\ND

6HUFHSRF] áRJZDáWRZQLHáRPRWDüPXZSLHUVL1LHPyJáVL P\OLü=QDáGREU]HWHQ

XWZyUWRE\áyZNRQFHUWIRUWHSLDQRZ\NWyUHJRWRFFDWDSU]H ODGRZDáDJRZF]RUDMSU]H]

ZLHOHJRG]LQ

%\áDWRPX]\ND]XSHáQLHUy QDRGWHMMDN ]QDáGRW G1LHPyJáQLHSRWUDILáRGF]XüMHM

SL NQD:\GDZDáDVL G]LZDF]QDLV]WXF]QDFKZLODPLJUDQLF] FD]QLH]QR Q GODXFKD

NDNRIRQL 

$ MHGQDN±FKRüSU]HWZRU]RQ\ZSURFHVLHZLHORW\VL FOHWQLFKSU]HREUD H VW\OX±EH]

Z WSLHQLDWHQVDPXWZyU

3RWRNG ZL NyZSá\Q á MDNE\]HZV]\VWNLFKVWURQ1LWRMDNLH SRW QHRUJDQ\QLWR

SRá F]RQHFKyU\LRUNLHVWU\V\PIRQLF]QH

.Wy PyJáZ\NRQ\ZDüWHQXWZyU".Wy PyJáJRVáXFKDü"&]\ E\W\ONRGODQLHJRE\á

SU]H]QDF]RQ\"=DFLVQ á NXUF]RZRSRZLHNLLRWRXMU]DáSU]HGVRE DUW\VW  6WDáZ\SURVWRZDQ\

] WZDU] Z]QLHVLRQ QLHFRZJyU  ]SU]\PNQL W\PLRF]DPL:FDáHMSRVWDFLZQLH]QDF]Q\FK

OHF]V]\ENLFKUXFKDFKU NZJU]HXF]XüMDNLHPDORZDá\VL QDWZDU]\WHJRF]áRZLHND

E\áRW\OHSL NQDLMDNLHJR WZyUF]HJRXQLHVLHQLD H 5RVWQLHPyJáRGHUZDüRF]XRGWHJR

ZLGRNX

=DSUDJQ á MDNQDMV]\EFLHM]DUD]]QDOH ü VL ZáD QLHSU]\1,0ZMHJREH]SR UHGQLHM

EOLVNR FL

2WRVá\V]\MX SLHUZV]HWDNW\WRFFDW\Ä-HJR´WRFFDW\±VNRPSRQRZDQHMSU]HGVHWNDPL

ZLHNyZSU]H]F]áRZLHNDNWyUHJRLPLHQLDRQSU]\E\V]]WDPW\FKF]DVyZQLHSDPL WDá

3RF] á L ü SU]HGVLHELHQLHRWZLHUDM F RF]X2EUD]FRSUDZGDQLH]EOL DáVL  DQLRGGDODá

PX]\NDMHGQDN]ND G\PNURNLHPMDNJG\E\URVáDSRW QLDáDSRFKáDQLDáDJREH]UHV]W\1LH

E\áRZWHMFKZLOLGODQLHJRLVWRWQHF]\Vá\V]\M ZáDVQ\PLXV]DPLF]\±WDNMDNJáRV+HOLL±

EU]PLRQDJG]LH Z QLPVDP\P

2EUD]]QLNáQDJOH5RVWSRGQLyVáSRZLHNL8MU]Dá H ]QDMGXMHVL QDMDNLHM RJURPQHM

HVWDNDG]LHVN SDQHMZVáR FXL]LHORQR FL:RNyáVLHELH]REDF]\áG]LHVL WNLOXG]LNRELHW

P F]\]QG]LHFL1LHNWyU]\VWDOLSRMHG\QF]ROXEJUXSDPLZL NV]R ü SRG DáDEH]SR SLHFKX

Z Uy Q\FKNLHUXQNDFK-DN H ]JUDEQLLSL NQLE\OLRQLZV]\VF\

%H]WUXGXRGQDOD]áWHJRNWyUHJRV]XNDá$UW\VWDVWDáZGROHQDQLHZLHONLPSRGZ\ V]HQLX

RWRF]RQ\NRáHPSRVWDFL=QLHZLG]LDOQHJRLQVWUXPHQWXSá\Q á\RVWDWQLHDNRUG\ILQDáX9

.RQFHUWXIRUWHSLDQRZHJR6HUJLXV]D3URNRILHZD

.WR GRWNQ á UDPLHQLD5RVWD2GZUyFLáJáRZ  ]DQLPVWDáD+HOLD

3DWU]\OLVRELHZRF]\GáXJREH]VáRZD

)$1720

± $MDFLPyZL  H ]GDU]DM VL SU]\SDGNLNWyU\FKQLHZWáRF]\V]Z DGQ V]XIODG  0\ OLV]

DOER±DOERLZ\GDMHFLVL  H MHGQRZ\NOXF]DGUXJLHW\PF]DVHPZU]HF]\ZLVWR FLWR

MHVWLMHGQRLGUXJLHDQDZHWF]DVHPLWU]HFLH&KRüE\WDNDVSUDZD%DOGHUDQLHV]F] OLZ\

Z\SDGHNPRUGHUVWZRLVDPREyMVWZR

1LH]QDV]WHMVSUDZ\"1RSHZQLH=DGDM QLHGRU]HF]QHS\WDQLD3U]HFLH E\áH MHV]F]H

ZyZF]DVS GUDNLHP=UHV]W GRSUDV\QLHSRGDQRQDZHWG]LHVL WHMF] FLSUDZG\Ä1LNWE\

WHJRLWDNQLH]UR]XPLDáDSRFRV]DUJDüSDPL ü ]PDUáHJR´±WDNLHE\áR]GDQLHSHZQ\FK

ZSá\ZRZ\FKRVRELVWR FL1LHPDV]VL F]HPXG]LZLü7RE\á\LQQHF]DV\2ILFMDOQLH

VWZLHUG]RQR H WRE\áZ\SDGHNLMX 

1LH1LH7RQLHE\áRNáDPVWZR5]HF]ZW\P H E\áLQLHV]F] OLZ\Z\SDGHNLPRUGHUVWZR

L VDPREyMVWZR

$FKQLHUR]XPLHV]"%DOGHUE\áMHGQRF]H QLHLPRUGHUF  LRILDU 7XQLHFKRG]LRUy Q\

SXQNWZLG]HQLD±GRVáRZQLH]DPRUGRZDáVDPHJRVLHELHOMH OLFKFHV]]QDüPRMH]GDQLH±

E\áWRPR H MHG\Q\OXG]NLRGUXFKZMHJR \FLX$OH  PyZL ]XSHáQLHSRZD QLH&K\ED

ZLHV]NLPE\á%DOGHU":MDNLVSRVyE]URELáNDULHU " 1RWDNJHQHUDáZFKZLOL PLHUFL

]UHV]W HPHU\WRZDQ\

6á\V]DáH R GRNWU\QLH%DOGHUD"7RZáD QLHRQ%\áZyZF]DVXV]F]\WXNDULHU\SROLW\F]QHM

$OHSU]HGVDP

PLHUFL MX QLHRGJU\ZDá DGQHMSRZD QLHMV]HMUROL&]DV\VL

]PLHQLá\/HF]MHV]F]HFL JOHZLHU]\áZVáXV]QR ü VZHMGRNWU\Q\0yZLV]PDQLDN"*G\E\

WRE\áW\ONRPDQLDN

:LG]  H ZLHV]RQLPEDUG]RQLHZLHOH3HZQH ZLDWáRQDPHQWDOQR ü WHJRF]áRZLHNDU]XFD

MHJRPáRGR ü%\á\WRF]DV\EXU]OLZH'UXJDSRáRZD;;ZLHNX%DOGHUSRFKRG]Lá]

3RáXGQLRZHM$IU\NL6\QSODQWDWRUDF]\XU] GQLND7R]UHV]W QLHWDNZD QH:D QLHMV]H H

MX MDNRGZXG]LHVWROHWQLPáRG]LNGRZRG]LáRGG]LDáHPNRPDQGRVyZZSHZQ\FKQLH]E\W

]DV]F]\WQ\FKDNFMDFK3DU ODWSy QLHMRSX FLá8QL  V]XNDM F V]F] FLDZVáX ELHZLHONLFK

]MHGQRF]H JyUQLF]\FK

1LHQDOH DáMHGQDNGRDZDQWXUQLNyZXSUDZLDM F\FKSURIHVM NRQGRWLHUD]]DPLáRZDQLDGR

SU]\JyG%\áRGZD Q\F]DVHPQDZHWVNáRQQ\GRU\]\NDQFWZDDOHSRWUDILáWDN H NDONXORZDü

QD]LPQR*G\Z\F]Xá H DNFMHMHJR]ZLHU]FKQLNyZVSDGDM  U]XFLáVZHEDUG]RSRSáDWQH

]DM FLHL]QLNQ á QDSHZLHQF]DV]ZLGRZQLDE\XND]DüVL ]QRZXMX MDNRGRUDGFDGRVSUDZ

SROLW\F]Q\FKLZRMVNRZ\FKSU]\U] G]LHMHGQHJR]ZL NV]\FKSD VWZDIU\ND VNLFK:yZF]DV

WRQDZL ]DáEOL V]HNRQWDNW\]QDV]\PSU]HGVWDZLFLHOVWZHPG\SORPDW\F]Q\P1LHXOHJD

Z WSOLZR FL H ZVSyáSUDFDWDPXVLDáDE\üRZRFQD3RV]H FLXODWDFKRSXV]F]DQD]DZV]H

$IU\N L URELQRZ  Eá\VNDZLF]Q NDULHU ZRMVNRZ  W\PUD]HPXQDV-HVWHNVSHUWHPZ

]DNUHVLHGáXJRIDORZ\FKDNFMLSUHZHQF\MQ\FK:ZLHNXWU]\G]LHVWXR PLXODW]RVWDMH

JHQHUDáHP:PDU]HQLDFKZLG]LVL QRZ\P&ODXVHZLW]HP-HJRDXWRU\WHWUR QLHÏZF]HVQ\

SUH]\GHQWSRZRáXMHJRGRJURQDQDMEOL V]\FKGRUDGFyZ:WHG\ZáD QLHZ\VW SXMH]HVZ

Vá\QQ GRNWU\Q ÄWU]HFKXGHU]H ´NWyUDSU]H]EOLVNRVLHGHPODWWU]\PDáDQDV]\FKSROLW\NyZ

Z OHS\P]DXáNX

1RMDVQH ZLDWQLHVWRLZPLHMVFX.LHG\UHDOL]PZSROLW\FH]Z\FL DWDF\OXG]LHMDN

%DOGHUPXV] ]HM ü ]HVFHQ\2F]\ZL FLHLRQQLHXVW SLááDWZR-HV]F]HSU]H]NLONDODW

Uy Q\PLVSRVREDPLSUyERZDáZVNU]HVLüZ]PLHQLRQ\FKQLHFRZHUVMDFKVZ GRNWU\Q  /HF]

QDGV]HGáNRQLHFMHJRNDULHU\]ZROQLHQLH]HVáX E\LHPHU\WXUD&RSUDZGDG]L NLSRSDUFLX

SU]\MDFLyá]NyáQLHJG\ EDUG]RZSá\ZRZ\FKREHMPXMHVWDQRZLVNRSUH]HVD%(&DOHQLHMHVW

WRMX GDZQ\JHQHUDá%DOGHU1LHPR H SRJRG]LüVL ] P\ O  H WRF]HPXSR ZL FLá

QDMOHSV]HODWD \FLD]RVWDáRUD]QD]DZV]HSU]HNUH ORQH:W\PF]DVLHFRUD]Z\UD QLHM

SU]HMDZLDFKRUREOLZ QLHQDZL ü GRFDáHJR ZLDWD6N G ZLHPRW\P"3U]H]RVWDWQLHGZD

ODWD \FLD%DOGHUDE\áHPMHJRGRPRZ\POHNDU]HP:áD QLHGODWHJRQDMOHSLHMZLHPMDNWR

E\áRQDSUDZG 

1LHWRQLHE\áF]áRZLHN]NWyU\PPyJáE\ QDZL ]DüEOL V]HSU]\MDFLHOVNLHVWRVXQNL

8PLDáVWZDU]DüÄZáD FLZ\´G\VWDQV&RPyZLV]"2F]\ZL FLHPLDáNLONXSU]HMDFLyáSU]HZD QLH

] NyáZRMVNRZ\FKOSU]HP\VáRZ\FK RQ " 8PDUáDJG\E\áMHV]F]HXV]F]\WXSRZRG]HQLD

&K\EDQLJG\MHMQLHNRFKDá1DSUDZG SU]\ZL ]DQ\E\áW\ONRGRVZHMFyUNLFKRFLD

]HZQ WU]QLHWHJRQLHRND]\ZDá'DáMHMLPL ± 1LNH7RLPL WH U]XFDSHZQH ZLDWáRQDMHJR

PHQWDOQR ü']LHZF]\QDPLDáDSL WQD FLHODWZFKZLOL PLHUFL%DOGHUD1LHE\áDáDGQDWURFK

SU]\SRPLQDáDRMFDDOHW\ONR]HZQ WU]QLHJG\ XVSRVRELHQLHPLDáDáDJRGQHLQLHSRWUDILáD

QDU]XFDüVZHMZROL

1LNHSRVZRMHPXNRFKDáDRMFDOHF]MHGQRF]H QLHEDáDVL JRWURFK  %DOGHUQLHE\ááDWZ\

ZHZVSyá \FLX=DZV]HVWDUDáVL E\üVXURZ\PRMFHPOXELáQDU]XFDüVZRMH]GDQLHDSR

RGHM FLX]ZRMVNDF] VWRE\áUR]GUD QLRQ\LZ\EXFKDá]E\OHSRZRGX3RWHP DáRZDáMH OL

RILDU W\FKKXPRUyZE\áD1LNHLVWDUDáVL WRMHMZ\QDJURG]LüOHF]SU]HZD QLHURELáWR

QLH]U F]QLHERMHGQRF]H QLHQLHFKFLDáRND]\ZDüVZHMVáDER FL&]DVDPL

3URV] FL EDUG]RQLHSU]HU\ZDMZSyá]GDQLD-H OLPyZL W\OHR1LNH%DOGHUWRQLHEH]

SRZRGX6WRVXQHN%DOGHUDGRFyUNL FL OHZL H VL ]HVSUDZ MHJR PLHUFL

3LHUZV]HV\JQDá\RW\P H ]JHQHUDáHPQLHZV]\VWNRZSRU] GNXGRWDUá\GRPQLHQDGZD

PLHVL FHSU]HGNDWDVWURI  3HZQHJRGQLD]MDZLáDVL X PQLH1LNH%DOGHU3URVLáDDE\PSRG

MDNLP SUHWHNVWHPRGZLHG]LáMHMRMFDLVSUyERZDáJR]EDGDü-HM]GDQLHPERZLHPF]XMHVL

RQ OHLSU]\SXV]F]DOQLHMHVWSRZD QLHFKRU\OHF]OHNDU]DQLHZH]ZLH']LHZF]\QD

SRGHMU]HZDáDL JHQHUDáSUyEXMHVL VDPOHF]\ü±QLHVWHW\±]RGZURWQ\PVNXWNLHP.D]Dá

]DLQVWDORZDüXVLHELHZGRPXZJDELQHFLHMDNL DXWRPDWPHG\F]Q\LSRGGDMHVL ]DELHJRP

FRG]LHQQLHSU]H]NLONDJRG]LQ:W\PF]DVLH]DP\NDVL QDNOXF]L]XSHáQLHQLHUHDJXMHQD

SXNDQLH

*G\S\WDáDGRF]HJRWHQDXWRPDWVáX \SRF] WNRZRQLHFKFLDáZRJyOHRGSRZLHG]LHü

GRSLHUR

QDQDOHJDQLDRGU]HNá H WRQLHDXWRPDWPHG\F]Q\OHF]SURWRW\SQRZHJR]áXGQLNDZFR

G]LHZF]\QDQLHXZLHU]\áDJG\ QLH]JRG]LáVL ]DGHPRQVWURZDüMHJRG]LDáDQLD

3RGHMU]HQLD1LNHSRJá ELDáIDNW H SRND G\PGáX V]\P]DELHJXRMFLHFZ\FKRG]Lá]SRNRMX

QLH]Z\NOHSRGQLHFRQ\LMDNE\RGPáRG]RQ\3U]HZD QLHG]ZRQLáZyZF]DVGRGDZQ\FK

NROHJyZPyZLáRMDNLFK QRZ\FKSURMHNWDFKDOHSRSDUXJRG]LQDFKRJDUQLDáDJRDSDWLDJDVá

Z RF]DFKDQDZHWRVWDWQLR]DF] á SU]HMDZLDüQLHSRNyMLSRW JXM FHVL FRUD]EDUG]LHM

UR]GUD QLHQLH

= ]HZQ WU]QHJRRSLVXXU] G]HQLDZ\ZQLRVNRZDáHP H MHVWWRMDND DSDUDWXUD

ELRHOHNWU\F]QDZ\SRVD RQDZUHFHSWRU\RGELHUDM FHLQIRUPDFMHRSUDF\XNáDGXQHUZRZHJRL

HIHNWRU\RGG]LDáXM FHQDSU G\F]\QQR FLRZHNRU\8U] G]HQLHE\áR]E\WGX H MDNQD]áXGQLN

3UDZGRSRGREQLHMV]HZ\GDZDáRVL SU]\SXV]F]HQLH H WRMDNL QRZ\W\SDXWRPDWXOHF] FHJR

QLHNWyUHVFKRU]HQLDNUZLRRELHJXFRUD]SRSXODUQLHMV] Z RZ\PF]DVLHPHWRG VWHURZDQLD

XNáDGHPQHUZRZ\P

'ODF]HJRQLHSRGNRQWURO OHNDU]D"&]HNDM3U]HFLH MHV]F]HQLFQLHZLHV]3RSLHUZV]H

QLHSRZLHG]LDáHPZFDOH H RQVL OHF]\á3RGUXJLH±MH OLQDZHWE\áE\QDSUDZG FKRU\

Z WSL  DE\]JRG]LáVL QDNXUDFM SRGNRQWURO VZRLFKSUDFRZQLNyZ1LHUR]XPLHV]"1LHWDN

áDWZR±]ZáDV]F]DG]L ± ]UR]XPLHüPHQWDOQR ü WHJRF]áRZLHND7RE\áRSRá F]HQLHQLHXIQR FL

QLHPDOGRZV]\VWNLFKOXG]L]SU]HVDGQ\PSRF]XFLHPZáDVQHMZ\ V]R FL:\GDZDáRPX

VL  H OHNDU]SUDFXM F\ZSRGOHJá\PPX]DNáDG]LHPXVLE\üRGQLHJRJáXSV]\

1LH%DOGHUQLHVWXGLRZDáPHG\F\Q\DOHWU]HEDSU]\]QDü H PLDáVSRURZLDGRPR FL]

QLHNWyU\FKG]LHG]LQ]ZáDV]F]D]HOHNWURQLNLPHG\F]QHM%(&]DWUXGQLDáDZLHOXZ\ELWQ\FK

VSHFMDOLVWyZLSUH]HV%DOGHUQLHFKFLDáXFKRG]LüZ UyGQLFK]DLJQRUDQWD3RRVWDWHF]QHM

UHDOL]DFMLXNáDGXRSRZV]HFKQ\PUR]EURMHQLX]DNáDG\SU]HVWDZLRQRSUDZLHZ

VLHGHPG]LHVL FLXSURFHQWDFKQDSURGXNFM VSU] WXPHG\F]QHJR%(&Z\JUDáD]UHV]W QD

W\PERNLHG\SRMDZLá\VL SLHUZV]HMDVNyáNLÄ]áXGQLNRZHJRV]DOH VWZD´PRJOLEDUG]RV]\ENR

SU]\VW SLüGRZ\ FLJXLZHM ü QDU\QHNMDNRSRZD QLNRQNXUHQFL5&$L3KLOLSVD

%DOGHUSRREM FLXIXQNFMLSUH]HVDRGQRVLáVL SRF] WNRZRQLHFK WQLHGRSURMHNWXV]HUV]HJR

SU]HVWDZLHQLDSURGXNFMLQD]áXGQLNL%\á]GDQLD H SRS\WMHVWFKZLORZ\Z\ZRáDQ\QRZR FL

XU] G]HQLDL H SU]HZLG\ZDQLDQLHNWyU\FKHQWX]MDVWyZL ]áXGQLNLE G ZVSyá]DZRGQLF]\á\

] WHOHZL]M F]\NLQHPQLHQDOH \ WUDNWRZDüVHULR0QLHMZL FHMURNSU]HG PLHUFL SRF] á

MHGQDN]PLHQLDü]GDQLHDZRVWDWQLFKPLHVL FDFK \FLDZSURVWHQWX]MDVW\F]QLHRGQRVLá

VL GRWHJRSU]HGVL Z]L FLDLVQXáEDUG]RV]HURNLHSODQ\QLHV]F] G] F IXQGXV]\QDUHNODP 

=DDQJD RZDáVL WH SRZD QLHZ]ZDOF]DQLHSURMHNWyZPL G]\QDURGRZHMNRQZHQFML

RJUDQLF]DM FHMVZRERG SURJUDPRZDQLDIDQWRDXWRPDWyZ

1LHPDV]UDFML.RQZHQFMDQLHE\áDVSU]HF]QD]LQWHUHVDPL%(&3U]\QDMPQLHMSRMPRZDQD

GDOHNRZ]URF]QLH7XQLHW\ONRRWRFKRG]LáR2VWDWHF]QLH%(&QLHSRWU]HERZDáDE\QDMPQLHM

SURJUDPRZDüSRUQRJUDILLF]\VDG\]PXDE\URELüGREUHLQWHUHV\1LH]Z\NáHSU]\JRG\

NRVPRVKLVWRULD ZLDWV]WXNL±WRWHUHQZ\VWDUF]DM FRERJDW\GODZ\REUD QL%(&E\áD

QDZHWZQLHPDá\PVWRSQLX]DLQWHUHVRZDQDZ]ZDOF]DQLXQLHOHJDOQHJRSURJUDPRZDQLDD

NRQZHQFMDWRXáDWZLDáD%DOGHUQLHFKFLDáNRQWUROLGOD]XSHáQLHLQQ\FKSRZRGyZ7RQLHE\áD

OHSRWD±GREU]HZLHG]LDáFRUREL1DV]F] FLHLWXSU]HJUDá

-H OLG]L ]áXGQLNPR QDQDE\üZND G\PVNOHSLHHOHNWURQLF]Q\PWRW\ONRG]L NLUR]V GQHPX

L GDOHNRZ]URF]QHPXXM FLXVSUDZ\ZNRQZHQFMLSU]\M WHMSU]H]FDá\ ZLDWGZDG]LH FLD

ODWWHPX'ODWHJR H VSURZDG]RQR]áXGQLNGRUROLWHOHZL]RUDLGRPRZHJRNLQDQLHVWDá

VL QDUNRW\NLHP URGNLHP]DF]DG]DQLDXP\VáyZ1LHPyMGURJLÄ=áXGQLNRZHV]DOH VWZR´

WRE\áRW\ONRRVWU]H HQLHFRPR H QDVW SLüMH OLZSRU QLH]DSRELHJQLHVL

QLHEH]SLHF]H VWZX

3HZQRFL MHGQDN]DQXG]DPG\JUHVMDPL2Wy ± ZUDFDM F GRWHPDWX±ZSDU GQLSRZL]\FLH

X PQLH1LNH%DOGHU]DG]ZRQLáHPGRJHQHUDáD-DNRSUHWHNVWXGRRGZLHG]LQX \áHPSURVWHJR

NáDPVWZD H FKFLDáE\PDE\PLRVREL FLHXG]LHOLáSHZQ\FKUDGIDFKRZ\FK%\áZ

ZLHWQ\PKXPRU]HL]DSURSRQRZDáE\PGRQLHJR]DUD]SU]\MHFKDá:NLONDPLQXWSRWHM

UR]PRZLH]DWHOHIRQRZDáDGRPQLH1LNH'RZLHG]LDáDVL RGRMFD H SU]\MH G DPLFKFLDáD

PQLHSRLQIRUPRZDüRQDMQRZV]\FKZ\GDU]HQLDFK7HJRGQLDWX SU]HGPRLPWHOHIRQHP

JHQHUDáSU]HSURZDG]LáGZXJRG]LQQ\Ä]DELHJ´1LNHSRGVáXFKLZDáDSRGGU]ZLDPLL±FKRüV

RQHL]RORZDQH±Z\GDZDáRMHMVL  H Vá\V]DáDSRGQLHVLRQHJáRV\±MDNJG\E\RMFLHF PLDáVL 

WR]QyZNU]\F]DáQDNRJR  FKRFLD E\áDSHZQD H ZSRNRMXQLNRJRSR]DQLPQLHE\áR

1LH]ZOHNDM F SRMHFKDáHPGR%DOGHUD1LNHF]HNDáDQDPQLHZKDOOX2ND]DáRVL  H JHQHUDá

ZH]ZDáRJURGQLNDLZ\V]HGá]QLPGRSDUNXSRPLPRL XPyZLáVL ]HPQ  2F]\ZL FLH

PDV]UDFM  7RMHV]F]HQLF]HJRQLHGRZRG]LáR0yJá]DSRPQLHü$1LNHE\áD

SU]HZUD OLZLRQD

']LHZF]\QD]DSURSRQRZDáDDE\ P\SRV]OLSRV]XNDüRMFDQDFRU]HF]MDVQDVNZDSOLZLH

VL ]JRG]LáHPERSU]\RND]MLPRJáHP]GRE\üQRZHHOHPHQW\GRSU]\V]áHMGLDJQR]\1LNH]

SHZQR FL GRP\ ODáDVL FR QLHFR  ERZLHP]DSURZDG]LáDPQLHZSURVWGREHWRQRZHJR

EXQNUDZJá ELRJURGX%\áRWRMHGQR]ZHM ü GRSU\ZDWQHJRVFKURQXSU]HFLZDWRPRZHJR

]EXGRZDQHJRSU]H]%DOGHUDSU]HGNLONXQDVWXODW\

.ODSDZáD]XE\áDRGVXQL WD=HV]OL P\NU W\PLVFKRGDPLFK\ED]SL ü SL WHUZGyá*HQHUDáD

VSRWNDOL P\MX Z GUXJLPSU]HGVLRQNXZHZQ WU]Q\P%HV]WDáRJURGQLND]DMDNLH

SU]HZLQLHQLHMDNVL Sy QLHMRND]DáR]D]DáR HQLHKRGRZOLSLHF]DUHNZMHGQ\P]NRU\WDU]\

*G\PQLH]REDF]\áRGSUDZLáJRZ\UD DM F DOL QLHSRWU]HEQLHVL WUXG]LáHPERPLDá

]DPLDU]DUD]SRZUyFLüQDJyU  3RSURZDG]LáQDVZJá E EXGRZOLGRGUXJLHJRZ\M FLD

á F] FHJRVFKURQ]ZLOO  3RGURG]H]U] G]LáMHV]F]HWURFK QDRJURGQLND H QLV]F]\ÄWDN

GREU\VFKURQ´DOHZNUyWFHSRND]XM F PLQLHNWyUHFLHNDZV]HXU] G]HQLDUR]FKPXU]\áVL

]XSHáQLH:LGDüE\áR H EDUG]RGXPQ\MHVW]HVZ\FKSRG]LHPQ\FKDSDUWDPHQWyZ

6N G WDNGREU]HZV]\VWNRSDPL WDP"6NáDGDáHPSy QLHM]H]QDQLDLWRNLONDNURWQLH

:UDFDM F GRWHPDWX%DOGHUQLHVSUDZLDáZyZF]DVZUD HQLDF]áRZLHNDFKRUHJRSU]HFLZQLH

E\áSHáHQVLá \ZRWQ\FKLHQHUJLL=DQLHSRNRLáPQLHQLHMHJRZ\JO G F]\]DFKRZDQLHVL 

OHF]XZDJDZ\SRZLHG]LDQDWDPZVFKURQLHQLE\WDNVRELHPLPRFKRGHPÄ*G\E G]LH

SRWU]HEDWRWH HOEHWRZHEORNLZ\WU]\PDM QLHMHGQRXGHU]HQLH´-H OLE\ ]QDá%DOGHUDQD

SHZQRQLHWUDNWRZDáE\ WHJRMDNRSDSODQLQ\1RMDVQH H QLHZLHU]\áHPZPR OLZR ü

NRQIOLNWX

$OHWDF\MDNRQXPLHOLP FLü

3\WDV]F]\NQXáFR " ,WDNLQLH$UDF]HM±WDNDOHE\áWRFK\EDQDMG]LZQLHMV]\]MHJR

SRP\VáyZVND]DQ\]JyU\QDILDVNR

'RZLHG]LDáHPVL R W\PMHV]F]HWHJRVDPHJRGQLD5]HF]MDVQDQLHSRZLHG]LDáPLZSURVW

DOHáDWZRE\áRVL ]RULHQWRZDüGRF]HJR]PLHU]D1LHURELá]UHV]W SU]HGHPQ VSHFMDOQHM

WDMHPQLF\']LZLFL  H PLDáGRPQLH]DXIDQLH"$OH WRQLHE\áR]DXIDQLH2QGRQLNRJRQLH

PLDá]DXIDQLDFRQLHSU]HV]NDG]DáRPXGRSHZQ\FKOXG]LRGF]XZDüFR Z URG]DMXV\PSDWLL

'ODF]HJRGRPQLH"7HJRMX  QLHVWHW\QLHZLHP

$OH]QyZRGELHJOL P\RGWHPDWX2Wy NLHG\1LNHSR]RVWDZLáDQDVVDP\FKLJHQHUDá

ZSURZDG]LáPQLHGRJDELQHWX]ZUyFLáHPRGUD]XXZDJ QDGX \ EORNDSDUDWXU\

HOHNWURQLF]QHMVWRM FHMSRGMHGQ ]H FLDQ6S\WDáHP%DOGHUDQLE\WDNRGQLHFKFHQLDFRWR

]DPDV]\QD

± 7R]áXGQLN±RGSRZLHG]LDá]SHZQ\PRGFLHQLHPGXP\ZJáRVLH±1RZ\W\SMHV]F]HQLH

SURGXNRZDQ\VHU\MQLH

=DS\WDáHPZyZF]DVF]\QLHPyJáE\P]REDF]\üMDNXU] G]HQLHG]LDáD6SRG]LHZDáHPVL 

L ]DVWRVXMHXQLNLSRZLH H ]áXGQLNQLHMHVWF]\QQ\OHF]RQVSRMU]DáW\ONRQDPQLH

SU]HQLNOLZLHL]XSHáQLHQLHVSRG]LHZDQLHR ZLDGF]\á

± :LG]  H PRMDFyUNDQDRSRZLDGDáDSDQXGRNWRU]H H MHVWHPFKRU\ H SUyEXM VL VDP

NXURZDü]SRPRF QLHEH]SLHF]Q\FK URGNyZ3UDZGD"1LHFKSDQQLH]DSU]HF]D6á\V]DáHP

ZDV] UR]PRZ WHOHIRQLF]Q  $OHWRZV]\VWNRQLHSUDZGD1LJG\QLHF]XáHPVL WDNGREU]H

MDNREHFQLH$WDPDV]\QDWRQDSUDZG ]áXGQLN

7DNWRPQLHMZL FHMEU]PLDáRDMDF]XáHPVL MDNV]F]HQLDNVFKZ\WDQ\SRGF]DVSáDWDQLD

JáXSLHJRILJOD1DV]F] FLH]DQLP]G \áHPFRNROZLHNZ\M NDü%DOGHU]PLHQLáWHPDW

=DF] á PyZLüRSROLW\FHDWDNXM F U]HNRP NUyWNRZ]URF]QR ü yZF]HVQHJRU] GX:\UD]LáVL

QDZHWZWHQVSRVyEL ÄXV\SLDQLHRSLQLLSXEOLF]QHM OHVL VNR F]\´6S\WDáHPFRPDQD

P\ OLPyZL F RÄXV\SLDQLXRSLQLL´DOH]DPLDVWRGSRZLHG]LHüRQ]DS\WDáPQLH]NROHLF]\

V G]  H REHFQHSRUR]XPLHQLDL URGNLNRQWUROLJZDUDQWXM EH]SLHF]H VWZRQDV]HPX

NUDMRZL"

2GU]HNáHP H WDNLVWRWQLHV G]  =UHV]W ± SRZLHG]LDáHP±QLHSRWUDIL Z\REUD]LüVRELH

QLHVSRG]LHZDQHJRDWDNXZG]LVLHMV]\FKZDUXQNDFK

-HJRD SRGHUZDáR$OHQLHE\áWRJQLHZOHF]MDNJG\E\VDW\VIDNFMD]RGQLHVLRQHJRVXNFHVX

± 1LHPR H SDQVRELHZ\REUD]Lü"0RJ WRSDQXXáDWZLü±SRZLHG]LDáX PLHFKDM F VL 

3RWHPSRGV]HGáGRRZHJREORNXHOHNWURQLF]QHJRLQDFLVQ á MDNL SU]\FLVN3U]HGQLD FLDQD

EORNXRSDGáDSU]HREUD DM F VL Z Z VN NR]HWN  =DPLDVWSRGJáyZND±SRW Q\KHáP

:LHV]]HVSyáUHFHSWRHIHNWRUyZLQGXNF\MQ\FKSUDFXM F\FKSU]HPLHQQLHMHV]F]HG]L PR QD

VSRWNDüSRGREQHKHáP\Z]áXGQLNDFKVWDUV]HJRW\SX

=JDGáH  =DSURSRQRZDáPLVHDQV

&R"1LHGRP\ ODV]VL " 1RSU]HFLH WRMDVQH7DNWDN7DPE\áD]DSURJUDPRZDQDZL]MD

DWDNXED±FK\EDFDáHMZRMQ\QXNOHDUQHMMH OLNRPXVWDUF]\áRZ\REUD QLLRF]\ZL FLH

QHUZyZ-DQLHOXEL WDNLFKPRFQ\FKZUD H  =JRG]LáHPVL W\ONR]FLHNDZR FL]DZRGRZHM±

FKFLDáHPVL SU]HNRQDüF]\P \MH%DOGHU

3U]HGVHDQVHPMDNWROG]L VL SUDNW\NXMHZSURVWV]\FKW\SDFKIDQWRDXWRPDWyZGDáPLGR

SU]HF]\WDQLDNUyWNLVFKHPDWWHPDW\F]Q\'ODQDGDQLDNLHUXQNXELHJRZLZ\REUD QL%\áRWDP

SDU ]GD R MDNLFK WDMQ\FKZ\U]XWQLDFKLSRGVW SQ\FKSODQDFKQLHVSRG]LHZDQHJRDWDNX

SRWHPRSLVVNXWNyZRZHJRDWDNXPL G]\LQQ\PL PLHUFLOXG]LNWyU]\QLHPLHOLVL JG]LH

VFKURQLü6FKHPDW]UHGDJRZDQ\E\áWDQGHWQLHVXJHVWLHV]\WHJUXE\PLQLüPLL OHNU\M FH

QLHGZX]QDF]Q WHQGHQFM  ÄRWRFRPR H ZDVVSRWNDüMH OLXZLHU]\FLH H MHVWH FLH

EH]SLHF]QL´

=JRGQLH]HZVND]yZNDPL%DOGHUDSRáR \áHPVL QDNR]HWFHSRGKHáPHPLXVLáRZDáHPVRELH

Z\REUD]LüWRFRVXJHURZDáVFKHPDW:L]MDSRMDZLáDVL QLHPDOQDW\FKPLDVWSRZá F]HQLX

DSDUDWXU\]RJURPQ SODVW\F]QR FL  QLHXVW SXM F MDZLH1LHXOHJDáRZ WSOLZR FL H WHQ

DXWRPDWVWDQRZLáRJURPQ\NURNQDSU]yGZSRUyZQDQLX]SURGXNRZDQ\PLGRW G ]áXGQLNDPL

3U]HGHZV]\VWNLPQLHZ\VW SRZDáR]XSHáQLH]Z HQLHSROD ZLDGRPR FL:LHG]LDáHP H WR

FRSU]H \ZDPMHVW]áXG]HQLHPDOHMHGQRF]H QLHQLHPRJáHPZ\]E\üVL XF]XFLDUHDOQR FL

RGELHUDQ\FKZUD H  ,WRZMDNLPVWRSQLX7HUD]WDNLFK]áXGQLNyZSURGXNRZDüQLHZROQR

&RZLG]LDáHP"2FK7RE\áDWDNSRWZRUQDZL]MD H MHV]F]HG]L RGF]XZDPQHUZRZ\

GUHV]F]QDVDPRMHMZVSRPQLHQLH3RQDGWRZV]\VWNRUR]JU\ZDáRVL ] MDN

HOD]Q ORJLN 

&]\PRJáHPLQJHURZDü"2F]\ZL FLHOHF]]DNUHVNRUHNW\E\áZ VNLSU]\QDMPQLHMZ

SRUyZQDQLX]W\PFRVL ZRNyáPQLHG]LDáR0RJáHPXUDWRZDüWHJRF]\LQQHJRF]áRZLHND

RGFK\OLüWRUSRFLVNX]DSRELHF]DZDOHQLXVL GRPXGRSLZQLFDOHQLHE\áHPZVWDQLH

SRZVWU]\PDüNDWDNOL]PX=UHV]W RULHQWXMHV]VL SU]HFLH ± PR QD]PLHQLüNLHUXQHN

SU]HREUD DQLDVL ZL]MLXSU]HG]DM F Z\SDGNLOHF]QLHPR QDFRIQ ü ELHJXZ\GDU]H  $

SU]HFLH ]áXGQLN]DVNDNXMHFL QLHVSRG]LDQNDPL]GDU]HQLDPLNWyU\FKQLHSRWUDILV]

SU]HZLG]LHüF]HUSL F F] VWRWZRU]\ZRLQIRUPDF\MQH]WZRMHMSRG ZLDGRPR FL

:\WU]\PDáHP]DOHGZLHG]LHZL ü PLQXWSRGKHáPHP±PQLHZ\GDZDáRVL  H SU]H \áHP

FDáHW\JRGQLHZRMQ\%\áHPWDNZ\F]HUSDQ\QHUZRZRL QDZHW%DOGHUVL SU]HVWUDV]\áF]\

QLHSU]HKRORZDá7RE\áD, FLHSLHNLHOQDZL]MD$SU]HFLH WRFRMDZLHG]LDáHPRZRMQLH

QXNOHDUQHMVSURZDG]DáRVL GRMHGQHMNVL NLR+LURV]LPLHSDUXSRGU F]QLNyZPHG\F]Q\FK]

]DNUHVXRFKURQ\UDGLRORJLF]QHMLSRSXODUQ\FKDUW\NXáyZZSUDVLHF]\WDQ\FKSU]HGODW\-DNLH

ZL]MHPXVLDáSU]H \ZDüSRGKHáPHP]áXGQLND%DOGHUNWyU\]DMPRZDáVL W\PLVSUDZDPLRG

NLONXG]LHVL FLXODW"3U]HFLH MHJRZ\REUD QLDE\áDZSURVWSU]HV\FRQDW SUREOHPDW\N 

3RW\PVHDQVLH%DOGHUVDPRGZLy]áPQLHGRGRPX3DPL WDP H SRGURG]HPyZLáPLFR

R W\P H E G PXVLHOLSU]\VHU\MQHMSURGXNFML]PQLHMV]\üSODVW\F]QR ü GR]QD 

: W\G]LH SRWHMZL]\FLHSy Q\PZLHF]RUHP]DG]ZRQLáD1LNHSURV] FDE\PQLH]ZáRF]QLH

SU]\MHFKDáGRRMFD

*HQHUDáD]DVWDáHPZJDELQHFLHZSyáOH FHJRZIRWHOX

%\áEDUG]REODG\DZRF]DFKMHJRQLHWUXGQRE\áRGRVWU]HFO N5R]ND]DáFyUFH]RVWDZLü

QDVVDP\FKLJG\GU]ZL]DPNQ á\VL ]DQL  SRF] á ZVSRVyEEDUG]RFKDRW\F]Q\

RGELHJDM F\FDáNRZLFLHRGW\SRZHMGODQLHJRSUHF\]MLZ\SRZLHG]LZ\MD QLDüGODF]HJRPQLH

ZH]ZDá

2ND]DáRVL  H GR]QDáZF]DVLHHNVSHU\PHQWX]H]áXGQLNLHPVLOQHJRV]RNX1DVW SLáRQSRG

ZSá\ZHPZL]MLNWyUHMSU]\F]\QQLHSRWUDILáVRELHZ\WáXPDF]\üDQLHFKFLDáE\ZWDMHPQLF]Dü

Z RVRELVWHSU]H \FLDSV\FKLF]QHVSHFMDOLVWyZ]]DNáDGyZ%(&

2GU]HNáHP H PXQLHZLHOHSRPRJ  7áXPDF]\áHP H VL QLH]QDPQDNRQVWUXNFML]áXGQLNyZ

DOHRQ]XSRUHPSRZWDU]DáL FKFHDE\ P\ZVSyOQLHUR]ZD \OLFRWRE\áR H RQQLH OH

RULHQWXMHVL Z ]DVDGDFKG]LDáDQLDDSDUDWXU\NWyUD]UHV]W  ]GDQLHPQDF]HOQHJR

NRQVWUXNWRUDQLHMHVWXV]NRG]RQDZUHV]FLH H FKRG]LWXQDMSUDZGRSRGREQLHMR]MDZLVNR

SV\FKRIL]MRORJLF]QHDQLHHIHNWEá GXWHFKQLF]QHJRLVW G PRMDSRPRFVWDMHVL QLH]E GQD

7HPDWHPIDQWRZL]ML%DOGHUDMDNQLHWUXGQRE\áRVL GRP\ OLüE\á\MHJRPDU]HQLDNWyU\FK

QLHPyJáMX ]UHDOL]RZDü8F]HVWQLF]\áZJLJDQW\F]Q\FK]PDJDQLDFKZRMHQQ\FK

RSUDFRZ\ZDáLZFLHODáZ \FLHGDOHNRVL QHSODQ\VWUDWHJLF]QHUR]JU\ZDá]Z\FL VNRMDNLH

QLH]PLHUQLHVNRPSOLNRZDQHSRMHG\QNLWDNW\F]QHSU]HSURZDG]DáDSRNDOLSW\F]QHRSHUDFMH

ELRU F ZQLFKF] VWREH]SR UHGQLXG]LDá

3DVMDHNVSHU\PHQWRZDQLDQD]áXGQLNDFKZ\ZRG]LáDVL ZL F X%DOGHUD]FK FLVWZRU]HQLD

VRELHQDPLDVWNLZáDVQHJR ZLDWDZNWyU\PE\áE\W\PNLPFKFLDáE\üQDMDZLH

5yZQRF]H QLH

MHGQDNMDNRF]áRZLHNSU]\]Z\F]DMRQ\GRUHDOLVW\F]QHJRP\ OHQLDQLHPyJáSU]\M ü

ILNFMLMDNRFHOXVDPHJRZVRELH3UyERZDáZL F X]DVDGQLüVZRMHHNVSHU\PHQW\]DP\VáDPL

SUDNW\F]Q\PLRJyOQLHMV]\PL6áXV]QLHPyZLV]3ROLW\F]Q\PL:áD QLHWRPLDáHPQDP\ OL

2QU]HF]\ZL FLHZLHU]\á H SURGXNXM F ]áXGQLNLLSRGVXZDM F RGELRUFRPZ UyGZLHOX

SURJUDPyZUyZQLH SURJUDP\SU]HGVWDZLDM FHSODVW\F]QLHQRZRF]HVQ ZRMQ  SRWUDIL

Z]EXG]LüQLHSRNyMLGRSURZDG]LüGRQRZHJRZ]URVWXQDSL FLD7DN1D]\ZDM F U]HF]SR

LPLHQLX±FKRG]LáRRZ\ZRáDQLHSV\FKR]\ZRMHQQHM0DV]UDFM  H WRQRQVHQV:U F]

SU]HFLZQ\VNXWHN

0\ O  H ZáD QLHGODWHJRWDNVL ]DQLHSRNRLáPRM UHDNFM  $OHFK\EDGRNR FDQLHSRWUDILá

WHJR]UR]XPLHü

&]HJRVL SU]HVWUDV]\áZF]DVLHZL]ML"$QLH2EUD]ZRMQ\E\áFK\EDGODQLHJRUDF]HM

SU]\MHPQ\1LHP\ O H Z\ZLHUDá\QDQLPMDNLH SU]\NUHZUD HQLHVFHQ\]DJáDG\7RE\á

MHJR \ZLRá ZLDWMHJRPDU]H  0LDáWDPVZRMHXOXELRQHSRVWDFLHDWDN H WDNLHQDNWyU\FK

NRQFHQWURZDáVZ QLHQDZL ü

-HGHQ]WDNLFKÄIDQWRPyZSR]\W\ZQ\FK´U]HF]MDVQDZHGáXJRFHQ\%DOGHUDSRMDZLDáPX

VL ZHZV]\VWNLFKQLHPDOZL]MDFKF] VWRZ GURZDá]QLPUD]HPRGVFHQ\GRVFHQ\0áRG\

SRUXF]QLN±V]DOH F]RRGZD Q\]DZV]HRGQRV] F\]Z\FL VWZDQDGSU]HFLZQLNDPLÄ&K\WU\

MDNOLVLV]\ENLMDNRU]Há´±PyZLáRQLP%DOGHU7HQRILFHU]MDZLDáVL ]DZV]HRERNJHQHUDáD

Z QLHEH]SLHF]Q\FKPRPHQWDFKLQLHMHGQRNURWQLHUDWRZDáPX \FLH%\áRNUXWQ\ZREHF

ZURJyZDOH%DOGHUJRZSHáQLXVSUDZLHGOLZLDáER±MDNPyZLá±QDZRMQLHJG\SRWU]HED

QDOH \ E\üLRNUXWQ\P

.D GD]IDQWRZL]MLMDNZLHV]MHVWLQQDQLHNWyUHVFHQ\F]DVHPVL MHGQDNSRZWDU]DM  7DN

MDNZH QLH2Wy Z MHGQHM]WDNLFKSRZWDU]DM F\FKVL RGF]DVXGRF]DVXVFHQV]F]HJyOQLH

SRWZRUQHMZQDV]\PRGF]XFLXyZSRUXF]QLN]DELMDáG]LHZF]\Q  0XU]\QN  3RGSDODá

PLRWDF]HPGUHZQLDQ\EDUDNZNWyU\PE\áDXZL ]LRQD=UHV]W L WR%DOGHUXVSUDZLHGOLZLDá

EDUDNPXVLDáE\ü]QLV]F]RQ\DREUDQLXMH FyZQLHE\áRPRZ\

0yZLV]REá NDQ\VDG\VWD" H WHZL]MH]URG]Lá\VL Z MHJRPy]JX":W\PZ\SDGNXVL

P\OLV]7RQLHE\áDIDQWD]MDOHF]UHPLQLVFHQFMDZVSRPQLHQLHU]HF]\ZLVWHJR]GDU]HQLD

Ä'RNRSDáHPVL ´ Z\MD QLHQLDWHMVFHQ\MX SR PLHUFL%DOGHUD3LHUZV] DNFM

ZRMVNRZRSROLF\MQ  ZNWyUHMEUDáXG]LDáE\áDSDF\ILNDFMDRVLHGOD0LHV]ND F\PLHOLSRGREQR

SRPDJDüSDUW\]DQWRP%DUG]RPR OLZH H VSDORQRZWHG\MDN

G]LHZF]\Q L VFHQDWD

Z\ZDUáDVLOQHZUD HQLHQD%DOGHU]H$SRWHPZIDQWRZL]MDFKSU]\EUDáDFKDUDNWHUREVHVML

0yZLV]VXPLHQLH"0R H ZWHQVSRVyEFKFLDáMH]DJáXV]\ü".WRZLHPR H LVWRWQLHWDN

E\áR2VWUR QLHMHGQDN]H]E\WSRFKRSQ\PLZQLRVNDPL7RQLHE\áRWDNLHSURVWHMDNFLVL

]GDMH PLHUüMDNLHM QLHRNUH ORQHMPáRGHM0XU]\QNLQLHZ\ZLHUDáDQDJHQHUDOHZL NV]HJR

ZUD HQLD:ND GHMZL]MLZLG]LDáW\VL F MHV]F]HVWUDV]OLZV]\FKVFHQ

$OHSHZQHJRUD]XQDVW SLáRFR ]XSHáQLHQLHRF]HNLZDQHJR:NXOPLQDF\MQ\PPRPHQFLH

IDQWRZL]MLNLHG\yZSRUXF]QLNSRGSDODáEDUDN%DOGHUXVá\V]DáUR]SDF]OLZ\NU]\NG]LHZF]\Q\

L QDJOHX ZLDGRPLáVRELH H WRE\áJáRVMHJRFyUNL:yZF]DVSRUD]SLHUZV]\RJDUQ á JR

VWUDFK H WDPZSáRPLHQLDFKJLQLHMHJR1LNH=DSRPQLDá]XSHáQLH H WRW\ONRV]WXF]QLH

Z\ZRáDQDKDOXF\QDFMDLFKFLDáU]XFLüVL Z RJLH  DOHRILFHU]QyZPXXUDWRZDá \FLH±

SRFKZ\FLáJRLQLHSXV]F]DáWDNGáXJRD EDUDN]DZDOLáVL 

'RSLHURZW\PPRPHQFLHJHQHUDáRG]\VNDáSDQRZDQLHQDGVRE  3U]HUZDáIDQWRZL]M  OHF]

ZVSRPQLHQLHZVWU] VDM FHMVFHQ\SR]RVWDáRQDGD \ZH%\áWDN]GHQHUZRZDQ\ H WHMQRF\

]DVQ á GRSLHURSRZ]L FLXSURV]NyZQDVHQQ\FK1DVW SQHJRGQLDQLHPyJáZ\]E\üVL

QDWU WQHMP\ OLL SRZLQLHQSRGM ü SUyE SRQRZQHJRRGWZRU]HQLDWHMVFHQ\GODXSHZQLHQLD

VL  H SRGRELH VWZRJáRVXE\áRW\ONRSU]\SDGNRZH% G]LHZ\VLáNLHPZROL ZLDGRPLH

NLHURZDáZL]M WDNE\SU]HELHJDáD]JRGQLH]MHJR \F]HQLDPL3U]HFLH ZL]MDPXVLVL

SRGSRU] GNRZDüMHJRZROL:WHQVSRVyE]GRE G]LHVSRNyM

$OH%DOGHUQLHZ]L á SRGXZDJ MHGQHJR7DN:áD QLH3RG ZLDGRPR ü7RFR]REDF]\á

± ERMX ZyZF]DVQLHW\ONRXVá\V]DáDOHL]REDF]\á±E\áRGODQLHJRWDNVWUDV]Q\P

ZVWU] VHP H QLHZ\WU]\PDáQHUZRZRLSU]HUZDáVHDQV-HV]F]HWHJRVDPHJRGQLDZH]ZDá

QDF]HOQHJRNRQVWUXNWRUDLQDND]DáV]F]HJyáRZRVSUDZG]LüG]LDáDQLHDSDUDWXU\:V]\VWNRE\áR

Z SRU] GNX

:LHF]RUHPSRGM á MHV]F]HMHGQ SUyE  7\PUD]HPXVLáRZDáF]\QQLHSU]HFLZVWDZLüVL

IDQWRPRZL$OHWHQE\áVLOQLHMV]\*RU]HM±ND GD]NROHMQ\FKIDQWRZL]MLVWDZDáDVL

RNURSQLHMV]D

*G\ZUHV]FLHFKF F ]DJáXV]\üZVSRPQLHQLDSUyERZDáZ\ZRáDüLQQHZDULDQW\ZL]ML

L VWDUDáVL P\ OHüW\ONRRW\PFRGDZDáRPXNLHG\ QDMZL FHM]DGRZROHQLDZV] G]LH

JG]LHNROZLHNJLQ OLOXG]LH±PLHOLRQLWZDU]H1LNH%DOGHU

6HDQV]DNR F]\áVL V]RNLHPL]DáDPDQLHPSV\FKLF]Q\P:yZF]DVZáD QLHZH]ZDáPQLH

GRVLHELH3UyERZDáHPMDNXPLDáHPZ\WáXPDF]\üSU]\F]\Q\]MDZLVND0yZLáHP H

]áXGQLNRZHZL]MHV SRSURVWXVQDPLQDMDZLHVZRERGQ\PELHJLHPNRMDU]H  SRGGDQ\P

W\ONRZRJUDQLF]RQ\PVWRSQLXNRQWUROLZROLLSURJUDPRZDQLX]HZQ WU]QHPX H ZV]\VWNRFR

NLHG\NROZLHN]RVWDáR]DSLVDQHZSDPL FLPR H E\üZ\NRU]\VWDQDMDNRWZRU]\ZRPDMDNyZ

$OHRQPLPR H SU]\WDNLZDáQLHPyJáVL XVSRNRLü=DSLVDáHPPXUy QH URGNL

SV\FKRWRQLF]QH]DOHFLáHPZ\MD]GLZ\SRF]\QHNSRSU]H]]PLDQ RWRF]HQLDDSU]HGH

ZV]\VWNLPNDWHJRU\F]QLH]DEURQLáHPGDOV]\FKSUyESU]HNV]WDáFDQLDZL]ML

&KRG]LFLRWHQJáRV"1LHáDPVRELHJáRZ\:\WáXPDF]HQLHMHVW]XSHáQLHSURVWH

:\S\W\ZDáHPSy QLHMV]F]HJyáRZR1LNH%DOGHURyZG]LH  NLHG\QDVW SLáSLHUZV]\V]RN

*HQHUDá]DSRPQLDá]DPNQ ü GU]ZLQDNOXF]:F]DVLHVHDQVX1LNHZHV]áDGRJDELQHWXL

]REDF]\áDRMFDOH FHJRSRGKHáPHP:\GDZDáRMHMVL  H ]HPGODáLNU]\NQ áDSU]HUD RQDD

RQSRF] á ZyZF]DVZRáDüÄ1LH1LH3X ü PQLH3UHF]´3y QLHMEDáDVL PXRW\P

SRZLHG]LHü

7U]HFLHJRGQLDSRPRMHMZL]\FLH%DOGHU]DG]ZRQLáGRPQLHRVREL FLH3RZLHG]LDáL

]GHF\GRZDáVL SRVáXFKDüPRMHMUDG\LZ\MH G D QDGáX V]\RGSRF]\QHN:\GDZDáVL

VSRNRMQ\

3RGNRQLHFUR]PRZ\]DS\WDáPQLHMHGQDNQLHVSRG]LHZDQLHF]\QLHUR]ZL ]DáRE\WR

SUREOHPXJG\E\RQVDPZF]DVLHZL]ML]QLV]F]\áWHJRQLHV]F] VQHJRIDQWRPD

2GSRZLHG]LDáHPDE\DEVROXWQLHQLHZD \áVL NRQW\QXRZDüHNVSHU\PHQWyZ2GU]HNáL

PRJ E\üRQLHJRVSRNRMQ\± DGQHJRJáXSVWZDQLH]UREL

7RE\áDQDV]DRVWDWQLDUR]PRZD

5DQR]QDOH]LRQRJRPDUWZHJRSRGKHáPHP]áXGQLND$SDUDWE\áZá F]RQ\=JRQQDVW SLá

QDVNXWHNS NQL FLDQDF]\QLDNUZLRQR QHJRZPy]JX&LHNDZHL PQLHMZL FHMZWHMVDPHM

RNROLF\QDVNyU]HPR QDE\áRVWZLHUG]Lü]HZQ WU]QH]PLDQ\MDNE\SRVLOQ\PXGHU]HQLX

3RF] WNRZRQDZHWSRGHMU]HZDQRPRUGHUVWZR

)DQWRP"%\üPR H0QLHVL MHGQDNZ\GDMH H %DOGHU]URELáWRFR]DSRZLHG]LDáLXGDáR

PXVL  =DELáWHJRSRUXF]QLND

'ODF]HJR]JLQ á"

1LHUR]XPLHV]"3U]HFLH WRE\áRQVDP

&2*,72(5*2680

*áD]\MDNE\R \á\5RVQ  S F]QLHM  UR]VDG]DM VSRLQ\%LDáHVW\UROLWRZHVSRLQ\

&KF FRIQ ü VL  VNRF]\üQDVFKRG\XFLHFSU]HGW\PFRMHVWWX  WX SU]HGHPQ  OHF]QLH

PRJ SU]HPyFO NXSDUDOL XM FHJRPL QLH

%á\VN1LHPDMX S F]QLHM FHM FLDQ\PURF]QHJRNRU\WDU]DVSUyFKQLDá\FKVFKRGyZ7HUD]

]GDM VRELHMX VSUDZ  H E\áWRW\ONRVHQLF]XM RJURPQ XOJ 

0 F] F\NRV]PDUQ\VHQ±SRZWDU]DM F\VL REVHV\MQLHRGF]DVyZFKáRSL F\FK6NU]\SL FH

VFKRG\SURZDG] Z GyáGRSLZQLF\:PURNXPDMDF]\FLHPQDRNRSFRQD FLDQD3RSU]H]

á\VLQ\ZW\QNXZ\]LHUDM ZLHONLHFKURSRZDWHJáD]\]NWyU\FKZ]QLHVLRQRIXQGDPHQW\PHJR

URG]LQQHJRGRPX

6FKRG] Z J VWQLHM F\PURN-X GRW\NDPGáRQL JáD]yZJG\Vá\V] ]DVRE Z JyU]H

V]PHUVNUDGDM F\FKVL NURNyZ.UyWNLVNRZ\W]DUG]HZLDá\FK]DZLDVyZLRJDUQLDPQLH

FLHPQR ü

3RWHP±RGGDODM F\VL WXSRWLFLV]D'áDZL FDZ\SHáQLRQDO NLHPLEH]VLOQ\PJQLHZHP

:áD FLZLHZ\VWDUF]\SRNRQDüSDUXVNRNDPLWHNLONDQD FLHVWRSQLG]LHO F\FKPQLHRG

GU]ZLSLZQLF]Q\FKL]QyZZUyFL ZLDWáR$OHZLHP H WREH]FHORZH± H 0LFKDá]DF]DMRQ\

Z NRU\WDU]XQDGHPQ  W\ONRF]HNDDE\]DWU]DVQ ü SRQRZQLHGU]ZL

0XV] GRM ü ZFLHPQR FLDFKGR]DNU WX6WDPW G MX ]DOHGZLHNLONDNURNyZGRFL NLHM

S NDWHMNáyGNLNWyU WU]HEDRWZRU]\üDE\ZUHV]FLHXMU]Hü ZLDWáRSDGDM FHSU]H]

]DNUDWRZDQHRNLHQNRQDV]HMSLZQLF\

=DZV]HEDáHPVL L ]DZV]HSRWUDILáHPSRNRQDüO N7DNE\áRZU]HF]\ZLVWR FL±JG\MDNR

G]LHFNRVFKRG]LáHPGRSLZQLF\SR]LHPQLDNLOXEZ JLHO

$OHZH QLHE\áRLQDF]HM7XMDNE\RJQLVNRZDá\VL ZV]\VWNLHQLHGRSXV]F]DQHGR

ZLDGRPR FLSUDJQLHQLDLREDZ\1DMSLHUZJQLHZQD0LFKDáDSRJR ]DQLPSRVWURP\FK

VFKRGDFKZJyU  D GR]DPNQL W\FKGU]ZLLEH]VLOQHZ FLHNáHáRPRWDQLHSL FLDPLZ

WZDUGHSRNU\WHVS NDQ IDUE GHVNL'RSLHURSRWHPSU]\FKRG]LáVWUDFK,QQ\VWUDFK±

NWyUHJRQLHPR QDSRNRQDü3RW JXM F\VL ] VHNXQG\QDVHNXQG L REH]ZáDGQLDM F\

PL QLH6WUDFKQLHRNUH ORQ\QLH]ZL ]DQ\] DGQ\PNRQNUHWQ\PQLHEH]SLHF]H VWZHPFKRü

MHVWRQRRF]\ZLVWHQLHPDOQDPDFDOQH&]XáHP H VL 72]EOL DFKRüQLJG\QLHSRWUDILáHP

RNUH OLüFRWRE\üPRJáRLVN G PDQDGHM ü

3y QLHMNLHG\MX E\áHPVWDUV]\NWR PLSRZLHG]LDá H WRSRSURVWXREMDZQLHGRWOHQLHQLD

$OHWD ZLDGRPR ü QLHPLDáD DGQHJRZSá\ZXQDWUH ü ZUD H RGF]XZDQ\FKZH QLH

=DZV]HWRVDPR3LZQLFD]DPNQL WHGU]ZLSRUD DM F\PL QLHVWUDFK]NWyUHJRZ\]ZROLü

PR H W\ONRSU]HEXG]HQLH

, WHUD]WH 1LH1LE\ZV]\VWNRE\áRWDNVDPRD,QDF]HM:\G WDS F]QLHM FDJZDáWRZQLH

FLDQD7RFK\EDSRMDZLáRVL SRUD]SLHUZV]\-DNDZáD FLZLHE\áDWD FLDQD%LDáH

VW\UROLWRZHVSRLQ\6N G VW\UROLWZSLZQLF\PRMHJRGRPX]ODWG]LHFL F\FK"7RPR H

]GDU]\üVL W\ONRZH QLH

%á\VN-DNFLHPQR&]\ E\VL ]EOL DáDEXU]D"7RG]LZQH&DáNRZLWDFLHPQR ü ±QLH

ZLG] QDZHWRNQD&RSUDZGDURMHLVNLHUHNPLJRF SU]HGRF]DPLDMDVQHLFLHPQHSODP\

]PLHQLDM NV]WDáWLEDUZ  $OHWDN]DZV]HE\ZDZFLHPQR FLDFK

=QyZEá\VN-HGHQGUXJLLWU]HFL-DNJG\E\EODVNIOHV]DRGELW\RGELDáHMF]\ yáWHM FLDQ\

3RWHP]QyZFLHPQR ü1LHSU]HQLNQLRQD

&]\MDPDPRF]\RWZDUWH"7RG]LZQH±DOHQLHMHVWHPZVWDQLHWHJRVWZLHUG]Lü3RUXV]DP

SRZLHNDPLOHF]WDNQDSUDZG  WR,FKQLHF]XM =DWRZ\UD QLHVZ G]LPQLHSUDZ\JROH 

&KF VL SRGUDSDüL&K\EDZLVWRFLHSRGNXUF]\áHPQRJ  DWHUD]VL JDPU N &KRFLD 

1LHMHVWHPLWHJRSHZQ\&]\ E\PXWUDFLá]GROQR ü RGELRUXERG FyZGRW\NRZ\FK"1LH

PyJáE\PSU]\VL F F]\GRW\NDPQRJL

$ PR H WRZV]\VWNRPLVL W\ONR]GDMH"0R H MHV]F]H SL " &]\PR QD QLü H VL

QL"

%á\VN7\PUD]HPMDNE\GáX V]HUR] ZLHWOHQLH FLDQ\3RWHPGZDNUyWNLH-DNLHM FLDQ\"

*G]LHMDZáD FLZLHMHVWHP"1LFQLHUR]XPLHP3DPL WDPGREU]H-X NáDGáHPVL VSDü

JG\]DG]ZRQLáD$QND H Z&Z]UDVWDFL QLHQLH3U]H]FDáHSRSRáXGQLHSUyERZDOL P\L

ZV]\VWNRE\áRZSRU] GNX5R]SDGXVWDZDá7DNMDN]DZV]HSU]\F] VWRWOLZR FLDFK

UH]RQDQVRZ\FK

3RWHOHIRQLH$QNLXEUDáHPVL L QDW\FKPLDVWSRMHFKDáHPGRODERUDWRULXP

=QyZEá\VQ áR'ZDUD]\.UyWNLLGáXJLUR]Eá\VN-DNZDOIDEHFLH0RUVHDOLWHUDÄ$´$OH

WRFK\EDQLHPRJ E\üV\JQDá\

*G]LHMDMHVWHP":ODERUDWRULXP"%LDáD FLDQD&RWR]DELDáD FLDQD":GRPXWH QLH

PDWDNLHM FLDQ\1LHSU]\SRPLQDPVRELH]UHV]W  DE\PZUyFLáGRGRPX'RGRPX"1LH

ZLHPQDZHWMDN]DNR F]\áDVL SUyED

%á\VNMDNGáXJR ZLHFL,WU]\NUyWNLHEá\VNL7RMDNE\OLWHUDÄ%´&]\PR OLZH"3RFR

E\NWR V\JQDOL]RZDá0RUVHP,VN G"

=QyZEá\VQ áR5D]GZDWU]\F]WHU\&LHNDZH'áXJLNUyWNLGáXJLNUyWNL7RÄ&´

:L F MHGQDNNWR V\JQDOL]XMH&]\ E\QDGDZDáDOIDEHW"3RFR"&y ]DG]LZQD]DEDZD"$

PR H V\QDOHNV VLDGyZ"

7HUD]SRZLQQDE\üOLWHUDÄ'´

-HVW5]HF]\ZL FLH*áXSLD]DEDZD=DPNQ ü RF]\LVSDü

=QyZEá\VND/LWHUDÄ(´&]\MDPDPRF]\RWZDUWHF]\]DPNQL WH"1LHZLHP1LFQLH

ZLHP1LHF]XM  &KZLODPLZ\GDMHPLVL  H QLHPDPSRZLHN

%á\VNDFRUD]F] FLHM7RE\áRÄ)´LÄ*´$WHUD]Ä+´

7R]DF]\QDE\üGHQHUZXM FH&]\PXV] SDWU]HüQDWHEá\VNL"

'ODF]HJRQLHPRJ ]DNU\üGáRQL SRZLHN"'ODF]HJRQLHZLHPFRVL G]LHMH]PRM U N "

$ PR H WRSDUDOL " 0R H MHVWHPZV]SLWDOX"

7HUD]MDNE\PVRELHFRVSU]\SRPQLDá3 F]QLHM FD FLDQD7RQLHE\áDSLZQLFD7R

ODERUDWRULXP

%LDáHVW\UROLWRZHVSRLQ\,NU]\N7DN7RFK\EDE\áNU]\N$QNL

$OHFRE\áRSRWHP"&RE\áRSRWHP"

&L JOHV\JQDOL]XM 7RFK\EDE\áRÄ;´DWHUD]Ä<´Ä=´1RMX ZUHV]FLHNRQLHFDOIDEHWX

1LH=QyZ]DF]\QD

Ä%5$&.,´

&]\ E\WRE\áRGRPQLH"

Ä786.5,1$´

$ ZL F WR6NULQD'ODF]HJRRQ"6N G V\JQDOL]XMH"

Ä-( /,=52=80,$à( 6<*1$à<'2'$-3, û '2:2/1<&+/,&=%

3,(5:6=<&+´

&RWRPD]QDF]\ü"'ODF]HJRPDPUDFKRZDü"/LF]E\SLHUZV]HSRZLHG]P\GZDWU]\

SL üVLHGHPMHGHQD FLH'ZDSOXVWU]\WRSL üSOXVSL ü ±E G]LHG]LHVL üSOXVVLHGHPWR

VLHGHPQD FLHSOXVMHGHQD FLHWRGZDG]LH FLDRVLHP

Ä:325= '.80$0<=72% .217$.7%(=32 5('1,23235=(=.25

0Ï=*2:  635Ï%8-32586=<û35$: 5 . ´

&RWRZV]\VWNRPD]QDF]\ü".RQWDNWSRSU]H]NRU " %H]SR UHGQLRSRSU]H]NRU &]\ E\

WHEá\VNLWRGUD QLHQLHNRU\Py]JRZHM"$OHGODF]HJR"&]\ E\FDáNRZLW\SDUDOL " $OH

SU]HFLH ND]DáPLSRUXV]\üU N  2GF]\WDáHPEH]Eá GXVSUyEXMSRUXV]\üSUDZ U N 

&]\SRUXV]\áHP"1LFQLHF]XM 

=QyZV\JQDOL]XM 

Ä635Ï%8-32586=<û/(: 5 . ´

3UyEXM  DOHQLFQLHF]XM  ,WDFLV]D

Ä:325= '.835$:$5 .$.523.$/(:$.5(6.$02 (6=1$'$:$û

=$3$0, 7$-35$:$±.523.$/(:$±.5(6.$:<67$5&=<58&+

3$/&$0,´

1LFQLHUR]XPLHP&KRFLD 7RMDVQH8WUDFLáHPVáXFKLPRZ  $OHF]\QDSUDZG QLH

PRJ PyZLü"6N G RQLZLHG] " 3U]HFLH QLHSUyERZDáHP

± 6NULQD

1LFQLHVá\V]  1LHVá\V] ZáDVQHJRJáRVX/HF]F]\ZRJyOHFR SRZLHG]LDáHP"1LFQLH

ZLHP1LHZLHP1LFQLHF]XM 

1DGDOL H PDM ]HPQ NRQWDNWSRSU]H]NRU &y WR]QDF]\"&]\ E\PXWUDFLáZRJyOH

]GROQR ü RGELRUXZUD H ]P\VáRZ\FK"'ODWHJRQLHF]XM QDZHWEyOX$WHVZ G]HQLDWR

]áXG]HQLH

0XV] VWRVRZDüERG FHHOHNWU\F]QH%á\VNL ZLDWáD":LGRF]QLHGUD QL EH]SR UHGQLR

R URGHNZ]URNRZ\$6NULQDND]DáOLF]\üGODWHJRDE\PRJOLVWZLHUG]Lü]

HOHNWURHQFHIDORJUDPXF]\ZRJyOHP\ O

ZLDGRPLH

&LHNDZHMHGQDNL PRJ UXV]DüU NDPL$OHF]\U]HF]\ZL FLHUXV]DP"

3UDZDU ND±NUHVNDOHZD±NURSND0RJ S\WDü

Ä&2=(01 "´

2MX Eá\VNDM 

Ä1,('2%5=(0$0<.217$.77</.23235=(=.25  &=<%$5'=2&,

0 &=<6<*1$/,=$&-$"´

=QyZFR NU F  'ODF]HJRQLHRGSRZLDGDM ZSURVW"

Ä6.5,1$0Ï:35$:'  &2=$1. "´

'ODF]HJRQLHEá\VND"'ODF]HJRPLOF] " 0R H $QND]JLQ áDLERM VL RGSRZLHG]LHü7HQ

NU]\N

Ä&=<21$1,( <-("´

7HUD]]QyZEá\VNDNURSNDNURSNDNUHVNDNURSNDNUHVND-X VDPQLHZLHP:JáRZLH

VL NU FLMDNSRDONRKROX&]\WRNUHVNLF]\NURSNL"&RRQL1LFQLHPRJ ]UR]XPLHü

&RRQL

&K\ED]DVQ áHP7HEá\VNL0XV] XZD Dü

Ä1$62'%,(5$6=´

:LGRF]QLHNRQLHF]GDQLD

Ä32:7Ï5=&,(´

Ä3<7$/, 0<&=<-8 2'%,(5$6=6<*1$à<&=8-(6=6, 1,('2%5=("´

Ä='$-(6, =$61 à(0´

Ä&+:,/2:(20'/(1,(1,('27/(1,(1,(6.837(5$=8:$*  &=<

3$0, 7$6=020(1735=('(.63/2=- "´

:L F WRU]HF]\ZL FLHE\áDHNVSOR]MD$QNDG]ZRQLáD H Z&Z]UDVWDFL QLHQLH3RMHFKDáHP

GRODERUDWRULXP3DPL WDPMHV]F]H H $QNDVWDáDSU]\RNLHQNXNRQWUROQ\P$MD"

3RGV]HGáHPFK\EDGRWDEOLF\VWHURZQLF]HM$OHFRE\áRGDOHM"

Ä67$à(035=<7$%/,&<$/('$/(-1,(3$0, 7$0´

Ä35=<3201,-62%,(&2:,'=,$à( 1$7$%/,&<´

(NUDQWU]HFL7DN3DWU]\áHPQDHNUDQWU]HFL&R PQLH]DVNRF]\áR$OHFR"$QNDVWDáD

SU]\RNLHQNX7DPVL MDU]\áR3RPDUD F]RZRSRWHP yáWR$SRWHPELDáHR OHSLDM FH

ZLDWáR5HDNFMDáD FXFKRZDWUZDáD=PLHQLáHPFK\EDID] 1LH)D]DMX E\áD

]PLHQLRQD

$OHNLHG\"&]\$QND]PLHQLáD"1LH7HUD]VRELHSU]\SRPLQDP7RMDSLHUZV]\]DXZD \áHP

, SRZLHG]LDáHP H REDZLDPVL XWUDW\UH]RQDQVX:VSyáF]\QQLNHQODPEGD7DN

7HUD]]DF]\QDPUR]XPLHü$QNDSRZLHG]LDáD H SUyERZDáDSRGZ\ V]\üZDUWR ü

ZVSyáF]\QQLND

HQODPEGD0\ ODáD H MHVW]DQLVNDLGODWHJRUHDNFMDáD FXFKRZDQLHZ\JDVD$SU]HFLH

MHMPyZLáHP

'ZDG]LH FLDVLHGHPXGDQ\FKHNVSHU\PHQWyZ&RUD]ZL NV]HáDGXQNL3HáQDQHXWUDOL]DFMD

Z F]DVLH]JRGQ\P]REOLF]HQLDPL

'ZDG]LH FLDVLHGHPHNVSHU\PHQWyZ7HQE\áGZXG]LHVW\yVP\&]\ E\6NDOVNLPLDá

VáXV]QR ü H ZSHZQ\FKZDUXQNDFKPR H GRM ü GRXWUDW\VWDELOQR FLLSURFHV]DF]QLH

SU]HELHJDüZRGZURWQ\PNLHUXQNX"

5R]XPLHPWHUD]QLHSRNyM6NULQ\MH OL]DPLDVW]QHXWUDOL]RZDQLDáDGXQNXQXNOHDUQHJRQDVW SL

HNVSOR]MD"

6]H ü ODWSUDF\LZV]\VWNRQDQLF&]\QDQLF"3U]HFLH WRW\ONREá G $QNL&]\$QNL"

0R H WRMDSRSHáQLáHPMDNL Eá G"$OHMDNL"

&RURELáHPSU]\WDEOLF\"5R]XPLHPWHUD]GODF]HJRWRWDNLHZD QH

=QyZMDNE\PQLHRJDUQLDáDVHQQR ü'ODF]HJR6NULQD]DZUDFDPLJáRZ " 'ODF]HJRPQLH

WDNP F]\"&]\QLHPR H SRF]HNDüD E G VL F]XáOHSLHM"$ E G PyJáPyZLüLVá\V]Hü

$ PR H MX QLJG\QLHE G Vá\V]DáLZLG]LDá"0R H RGZ\SDGNXXSá\Q á\PLHVL FH0R H

E\áHPQLHSU]\WRPQ\"

6NULQDQLHGDMHVRELHVDPUDG\$WDNQLHGDZQRMHV]F]H]DG]LHUDáQRVD

$ PR H SRSURVWXQLHPR H F]HNDü"

-H HOLXGDVL UR]V]HU]\üSURPLH SRODUH]RQDQVRZHJRGRNLONXW\VL F\NLORPHWUyZ±

QLHEH]SLHF]H VWZRZRMQ\QXNOHDUQHMSU]HVWDQLH,VWQLHü DGHQSRFLVNQLHHNVSORGXMH-H OL

MHGQDNLVWQLHMHPR OLZR ü XWUDW\VWDELOQR FLLWRQDVNXWHNG]LDáDQLDMDNLFK QLH]QDQ\FK

F]\QQLNyZ

-H OLQDVW SXMH]PLDQDID]\.RPRUDQLHZ\WU]\PDáDHNVSOR]ML=QDF]\WRL GR

Z\]ZROHQLDHQHUJLLQLHWU]HEDPDV\NU\W\F]QHM1DZHWáDGXQHNPLOLJUDPRZ\

5R]XPLHPREDZ\6NULQ\$OHSU]HFLH PDPRMHREOLF]HQLD1DZHWMH OL$QNDQLH \MH

SRZLQLHQVL ]RULHQWRZDü$QNDQLH \MH6N G ZLHP H QLH \MH"1LNWQLHSRWZLHUG]LáPRLFK

SU]\SXV]F]H 

,OHS\WD  LOHZ WSOLZR FL

1LNWQLHMHVWQLH]DVW SLRQ\:L F FK\EDMHGQDNFKRG]LRF]DV

: VRERW PLDáHPVSRWNDüVL ] (Z  3yáURNXMHMQLHZLG]LDáHP

: SRáRZLHF]HUZFDPLDáHPSRMHFKDüQDXUORS

0\ O R ZV]\VWNLPW\ONRQLHRW\PFRWU]HED0XV] VL Z]L ü ZJDU ü3U]HFLH MHGQDN

FR QLHFR SDPL WDP

Ä=$8:$ <à(0=0,$1 )$=<&+<%$=32:2'832':< 6=(1,$(1/$0%'$

&25$=-$ 1,(-6=( :,$7à2:2.,(1.8.21752/1<0'$/(-1,(

3$0, 7$0´

-X Eá\VND

Ä&=<35Ï%2:$à( &2 =0,(1,û"´

Ä&+<%$7$.$/(1,(3$0, 7$0&20$&,(=$3,6´

Ä=1,6=&=21<1,(02 (0<7( =1$/( û 7:2,&+127$7(.´

1RWDWNL6áXV]QLH:F]ZDUWHNZLHF]RUHPZSDGáPLGRJáRZ\SRP\VáWUDQVIRUPDFML

:VSyáF]\QQLNWKHWDPyJáSU]\ELHUDüZDUWR FLXMHPQH=DSLVDáHPZQRWDWQLNX3RND]DáHPWR

$QFHL]GDMHVL  H M Z]L áR0R H GODWHJRSUyERZDáDSRGZ\ V]\üHQODPEGD

1RWDWQLN]RVWDZLáHPZGRPX"1LH&K\ED]DEUDáHPJR]HVRE  7DN=DEUDáHP:WHG\

ZLHF]RUHP$QNDQDZHWPyZLáDDE\P]DEUDá6FKRZDáHPJRGRNLHV]HQLZHZQ WU]QHMQD

SLHUVLDFK

Ä0,$à(035=<62%,(127$71,.´

Ä&=<1,(6325= '=,à( 2'3,68/8%)272.23,,"´

Ä1,(&2=127$71,.,(0"´

Ä63$/21<´

1LHPDM ZL F PRLFKREOLF]H  6NULQDPR H WH QLFQLHZLHG]LHüR]PLDQLH]QDNX

ZVSyáF]\QQLNDWKHWD:RJyOHQLHRPDZLDáHP]QLPSU]HNV]WDáFH RVWDWQLHJRZDULDQWX1LH

E\áRSU]HFLH F]DVX5R]XPLHPWHUD]GODF]HJRPXWDNEDUG]R]DOH \ QDPRMHMSRPRF\

0yZL H QRWHVVSDORQ\.WRJRVSDOLá"

*áXSLHFMHVWHP3U]HFLH WRMDVQH6SDOLáVL ZyZF]DVSRHNVSOR]ML0XVLDáE\üSR DU0R H

QDZHWSRZVWDáRFR Z URG]DMXPLQLDWXURZHMNXOLRJQLVWHM-H OLU]HF]\ZL FLH]DPLDVW

KDPRZDQLDUR]SDGXSURPLHQLRWZyUF]HJRXOHJDRQSU]\VSLHV]HQLX%\üPR HQDZHW

ZL NV]\QL GRW G SURFHQWPDV\VSRF]\QNRZHM]PLHQLDVL Z HQHUJL 7U]HEDWRVSUDZG]Lü

UDFKXQNRZR

&y ]DLURQLDORVXV]XNDOL P\GURJLGRXQLFHVWZLHQLD PLHUFLRQR Q\FKZáD FLZR FLSRFLVNyZ

QXNOHDUQ\FKD]QDOH OL P\VSRVyESURGXNRZDQLDMHV]F]HSRW QLHMV]\FKERPE-DN H

áDWZRÄDQLRáDSRNRMX´]PLHQLüZÄGHPRQD]DJáDG\´:\VWDUF]\]PLDQDID]\

Ä&=<327:,(5'=(1,(+,327(=<6.$/6.,(*2´"

Ä7$.´

$ ZL F VWDáRVL 

=GDMHVL  H ]QyZVWUDFLáHPSU]\WRPQR ü:LGRF]QLHQLHMHVW]HPQ QDMOHSLHM'ODF]HJR

PQLHMHGQDNWDNP F] " 'ODF]HJRQLHSRF]HNDM  D ZUyF GRMDNLHMWDNLHMQRUP\"

&]\ZUyF " &RMDZáD FLZLHZLHPRVZRLPVWDQLH"1LFPQLHQLHEROLDOHWH QLFQLHF]XM 

-HVWHP-DNNáRGD FL WHJRGU]HZD

1LHWUXGQR]UHV]W Z\REUD]LüVRELHMDNZ\JO GDP-H OLQRWDWQLNXOHJáFDáNRZLWHPX

VSDOHQLX

8WU]\PXM PQLHV]WXF]QLHSU]\ \FLX

Ä6.5,1$32:,('=35$:'  &2=(01 " &=<:2*Ï/(0$06=$16

35=( <&,$"´

=ZOHND]RGSRZLHG]L :LGDüQLHáDWZDVSUDZD

Ä1,&1,(8.5<:$-´

1DUHV]FLHEá\VND

Ä8/(*à( %$5'=2&, .,02%5$ (1,20875$7$35=<72012 &,1,(

%<à$1$7<&+0,$672:$'/$7(*2=$&+2:$à( 3$0, û &+:,/

3235=('=$- &<&+(.63/2=-  ,32:67$à$02 /,:2 û 875=<0$1,$&,

35=< <&,81,(67(7<&,$à$1,(8'$à26, 85$72:$û$/(0$6=6=$16 

-( /,:<5$=,6==*2'  =$052=,0<7:Ï-0Ï=*´

&y WRZV]\VWNRPD]QDF]\ü"&RWHQ6NULQDSOHFLH"&KF PQLH]DPUR]Lü"

:LGRF]QLHVWDQMHVWEH]QDG]LHMQ\/LF]  H ZSU]\V]áR FLJG\PHG\F\QDSRF]\QLGDOV]H

SRVW S\PRJ E\üXUDWRZDQ\

$OHFR WXQLHWDN2QPyZLáW\ONRRPy]JX'ODF]HJRFKF SU]HFKRZDüW\ONRPy]J"1LJG\

VL QLH]JRG] 

1LH]JRG] " =DVWRF]\W\VL F ODW±LQQHFLDáR:V]\VWNRMHGQR±V]WXF]QHF]\QDWXUDOQH

.XV] FDIDQWD]MD&RRQEUHG]L"

$ PR H WRMX VL VWDáR"0R H MHVWHPW\ONRPy]JLHP"6]WXF]QLHXWU]\P\ZDQ\PSU]\

\FLX"%H]RF]XEH]XV]XEH]U N

3UDZDU NDOHZDU ND7RW\ONRJUDPRMHMZ\REUD QL7\ONRRVF\ODFMHELRSU GyZ

SRMDZLDM FHVL ] ND G P\ O Z RGSRZLHGQLFKR URGNDFKUXFKRZ\FKPy]JX3UDZDU ND

OHZDU ND%LRSU G\7RRQHW\ONRGDM ]QDüRW\P H MHVWHP H P\ O  H UR]XPXM  H

FKF ZLHG]LHü

6WUDV]QH

Ä&=<7</.20Ï=*"´

Ä7$.$/(0$6=6=$16 ´

6]DQV &y SR]RVWDáR"&]\FKZ\WDüVL MDNWRSLHOHFWHMRVWDWQLHMGHVNLUDWXQNX]QDG]LHM 

H PQLHXWU]\PDQDSRZLHU]FKQL"

1DSUDZG  WRPLZV]\VWNRMHGQR1LH7RQLHZV]\VWNRMHGQR1LHGODVDPHJR \FLDDOH

GODXMU]HQLDSU]\V]áR FLJRWyZMHVWHP]WHMV]DQV\VNRU]\VWDü

,PSU G]HMW\POHSLHM&y PQLHZL H ]G]LVLHMV]\P ZLDWHP" ZLDWHPWDN]DPRWDQ\P

Z VSU]HF]QR FLNWyUHFRUD]WUXGQLHMUR]SO W\ZDü

%D,PyMZW\PE\áXG]LDá

Ä6.5,1$0Ï:&20< /,6="&=<1,(/(3,(-35=(5:$û%$'$1,$"´

Ä-8 1,(02 1$35=(5:$1,('2 :,$'&=( 72='$1,(6, 1$à$6. ,

1,(à$6. 35=(&,:1,.$&=<0$6=*:$5$1&-  ( 6, =$:$+$"´

6NULQDPDUDFM  /HF]F]\]GDMHVRELHVSUDZ ] NRQVHNZHQFMLWHMUDFML"

7U]HEDHNVSHU\PHQWRZDü$OHF]\GODWHJR H VL ]DF] áR"

&]\PR QDE\áRQLHSRGHMPRZDüEDGD "

%á GQHNRáR

Ä:, & &+&(&,('$/(-"´

Ä1,(0$0<:<%258$&=$68&,(.$´

&]DVXFLHND'ODWHJRMHVWHPLPSRWU]HEQ\$OHFRMDPRJ SRPyF"1LFQLHSDPL WDP

$QLMHGQHJR]QDNX$QLMHGQHMOLF]E\

Ä1,&1,(3$0, 7$0´

Ä352)(625*$//3523218-(=$67262:$1,(+<312=<02 1$

:Ï:&=$66, *1 û '232' :,$'202 &,´

Ä-$.7202 /,:("0$&,(7</.20Ï-0Ï=*´

Ä67$1+,3127<&=1<02 1$:<:2à$û2'32:,('1, ,038/6$&- 

=*$'=$6=6, "´

&RPDPRGSRZLHG]LHü" H QDMFK WQLHM]DSRPQLDáE\PRZV]\VWNLP H QLHFKFLDáE\PMX

EUDüQDVLHELHRGSRZLHG]LDOQR FL]DNRQVHNZHQFM WHJRFRXQLFHVWZLá DUHNVSOR]MLLFRG]L

SRQRüWUZDMHV]F]HW\ONRZ]ZRMDFKPHJRL]RORZDQHJRRG ZLDWDPy]JX

&]\L]RORZDQHJR"&]\ZáD QLHWRFRG]LHMHVL Z WHMFKZLOLQLHMHVWGRZRGHPMDNZLHORPD

QLüPL]ZL ]DQ\MHVWHP]PRLP ZLDWHP"O H W\ONRWHQ ZLDWZL H PQLH]H ZLDWHP

SU]\V]á\P

&]\E G]LHRQOHSV]\P GU]HMV]\V]F] OLZV]\"

=QyZ]DF]\QDPLVL NU FLüZJáRZLH

: JáRZLH"

*G]LHJáRZD"

&R ]E\WF] VWRWUDF SU]\WRPQR ü&]\RQLWHJRQLHZLG] " %á\VNDLEá\VND

Ä1,(67$5&=<&=$68´

1DFRQLHVWDUF]\F]DVX"2F]\PRQPyZL"

Ä32:7Ï5=´

Ä&=<=*$'=$6=6, 1$=$052 (1,("´

Ä7$.$/(2&=<06<*1$/,=2:$à( "´

Ä=$5$==$&=<1$0<´

&R]DF]\QDM " =DPUD DQLH"

Ä&2=621'$ (032' :,$'202 &,"´

Ä1,(67(7<1,(67$5&=<&=$68:7:2,00Ï=*832-$:,à<6, =0,$1<

.7Ï5<01,(-(67( 0<:67$1,(=$32%,(&-8 1,(02 1$=:/(.$û

621'$ 32' :,$'202 &,=$-0,(&21$-01,(-*2'=,1  675$&,6=

6=$16 5$781.8´

$ ZL F ]QyZPXV] GRNRQDüZ\ERUX.WyU\ ZLDWPDE\üPRLP ZLDWHP"

&]\PRJ VL ZDKDü"3U]HFLH ZáD QLHRWRPLFKRG]LáR6DPDQDWXUDLSU]\SDGHNXZDOQLDM

PQLHRGRGSRZLHG]LDOQR FL

&]\XZDOQLDM " 'UyJSRVW SXMHVWZLHOH-H OL6NULQD

]GRáDZ\GRE\üW\ONRQLV]F]\FLHOVNLHZáD FLZR FLHIHNWXID]RZHJR"-H OLQLHZ\NRU]\VWD

ZV]\VWNLFKPR OLZR FL,VWQLHMHZLHONDV]DQVD7RZ\QLND]WHRULL

8FLHNDM F ]QDV]\FKF]DVyZQLHPyJáE\PEH]ZVW\GXVSRMU]HüZRF]\W\P]NWyU\PL

VSRWNDPVL Z SU]\V]áR FL

Ä6.5,1$-$&+&  -$086= 62%,(35=<3201,(û´

Ä:,(6=&=<0&,72*52=,"´

Ä:,(0$/(72:à$ 1,(267$71,$6=$16$´

&KF XFLHF&RIQ ü VL SU]HGW\PFRMHVWWX WX SU]HGHPQ  $OHO N SDUDOL XMHPL QLH

0XV] SRNRQDüWHQO N0XV] GRM ü ZFLHPQR FLDFKGR]DNU WXDE\RWZRU]\üGU]ZL

$E\]QyZXMU]Hü ZLDWáR

1LH7RQLH ZLDWáRV F] FHVL VSR]D]DNUDWRZDQHJRRNLHQND7RWDEOLFDUR]G]LHOF]D-HVWHP

Z ODERUDWRULXPDZJá ELQDSUDZRSU]\RNLHQNXNRQWUROQ\P$QND3DWU]\]QLHSRNRMHP

QDPQLH

Ä63Ï-5=1$7$%/,& .21752/1 ± V\JQDOL]XMH6NULQD±32'$:$-.2/(-12

:6.$ 1,.,´

&]\WDPZROQRLQLHPDODXWRPDW\F]QLHUXFKDPLU N SU]HND]XM V\JQDá\'áXJLHV]HUHJL

F\IUMHGQHSRGUXJLFK

Ä:<-0,-=.,(6=(1,127$71,.0$6=*235=<62%,(:0$5<1$5&(±V\JQDOL]XMH

6NULQD±0$6=*2-8 : 5 .827:,(5$6=,35=(.$=8-(6='$1(´

5]HF]\ZL FLH±ZLG] SU]HGVRE ELDáHNDUWNLQRWDWQLND.DUWNLZ\SHáQLRQHSREU]HJL

V]HUHJDPL]QDNyZLF\IU

'REU]HPL]QDQHZ]RU\27X$QNDSRVWDZLáD]QDN]DS\WDQLDLPLDáDUDFM  7XZáD QLH

VL ]DF] áRÏZNOXF]RZ\GODHIHNWXID]RZHJRZVSyáF]\QQLNWKHWD

3U]HND]XM ]QDNSR]QDNXOLF]E SROLF]ELH

2WR]PLHQLDVL ID]D5H]RQDQVM GURZ\5H]RQDQVSU]HREUD DM F\ZHZQ WU]Q VWUXNWXU

PDWHULL

&]\LVWRWQLHRGW\FKF]DUQ\FK]QDNyZQDELDáHMNDUWFH]DOH HüPR H SU]\V]áR ü ZLDWD"