ĆWICZENIA 2 12.11

Dostęp do „zwykłych” instrumentów pochodnych takich jak kontrakty czy opcje jest nieograniczony jednak i tak tworzone są nowych instrumenty poprzez łączenie równych instrumentów pochodnych jest spowodowane tym, iż pomimo, że jest takie samego ostatecznego kształtu dają one inne efekty i skutki, zarówno dla spekulacji jak i dla zabezpieczenia.

Kontrakty można zawierać w celu:

• Spekulacji

  • Oczekiwanie wzrostu  kontrakt kupna

  • Oczekiwanie spadku  kontakt sprzedaży

• Zabezpieczenia

  • Odbiorca boi się wzrostu cen  zawiera kontakt kupna

  • Dostawca boi się spadku cen  zabezpiecza się kontraktem sprzedaży

Kontrakt syntetyczny – zestawienie dwóch opcji aby uzyskać efekt kontraktu terminowego. Trzeba zestawić takie opcje które są taką samą transakcją (kupno + kupno).

• Zakup opcji zakupu + sprzedaż opcji sprzedaży  KONTRAKT SYNTETYCZNY KUPNA

(SYNTETYCZNE KUPNO TERMINIOWE)

• Zakup opcji sprzedaży + Sprzedaż opcji kupna  KONTRAKT SYNTETYCZNY SPRZEDAŻY

(SYNTETYCZNA SPRZEDAŻ TERMINIOWA)

Cel kontraktu syntetycznego:

• Dla zakupu przesunięcie F w lewo, aby szybciej osiągnąć zysk  wybieramy najniższa cenę (A)

• Dla sprzedaży przesuwamy F w prawo, aby dłużej osiągać zyski  wybieramy najwyższą cenę (C)

Musimy szukać najlepszej ceny F dla nas, ponieważ ceny te są różne na rynku !!!

		Typ waloru			Ropa naftow
					Unit			Price in $
		Cena wykonania long call			baryłka ropy			53,00
		Cena wykonania short put			baryłka ropy			53,00
		Wielkośc kontraktu			100
1%		Premia long call						53,00
1%		Premia short put						53,00
	long synthetic futures = long call + short put, --> sprowadza się to do KUPNA N(Sn-Kwo) Synetyczny zakup terminowy = zakup opcji kupna + sprzedaż opcji sprzedaży
			K						K
			Long call						Short put
	Cena w dniu wygasnięcia		Rodzaj transakcji	premia		suma	efekt opcji		Rodzaj transakcji		premia	suma	efekt opcji	Efekt strategii
	50,88		-212	-53,00		-265,00	-53,00		-212		53,00	-159,00	-159,00	-212,00
	51,41		-159	-53,00		-212,00	-53,00		-159		53,00	-106,00	-106,00	-159,00
	51,94		-106	-53,00		-159,00	-53,00		-106		53,00	-53,00	-53,00	-106,00
	52,47		-53	-53,00		-106,00	-53,00		-53		53,00	0,00	0,00	-53,00
	53,00		0	-53,00		-53,00	-53,00		0		53,00	53,00	53,00	0,00
	53,53		53	-53,00		0,00	0,00		53		53,00	106,00	53,00	53,00
	54,06		106	-53,00		53,00	53,00		106		53,00	159,00	53,00	106,00
	54,59		159	-53,00		106,00	106,00		159		53,00	212,00	53,00	159,00
	55,12		212	-53,00		159,00	159,00		212		53,00	265,00	53,00	212,00

short synthetic futures = short call + long put, --> sprowadza się to do SPRZEDAŻY N(Kwo-Sn) Syntetyczna sprzedaż terminowa = sprzedaż opcji zakupu + zakup opcji sprzedaży
	S				S
	short call				long put
Cena w dniu wygasnięcia	Rodzaj transakcji	premia	suma	efekt opcji	Rodzaj transakcji	premia	suma	efekt opcji	Efekt strategii
50,88	212	53,00	265,00	53,00	212	-53,00	159,00	159,00	212,00
51,41	159	53,00	212,00	53,00	159	-53,00	106,00	106,00	159,00
51,94	106	53,00	159,00	53,00	106	-53,00	53,00	53,00	106,00
52,47	53	53,00	106,00	53,00	53	-53,00	0,00	0,00	53,00
53,00	0	53,00	53,00	53,00	0	-53,00	-53,00	-53,00	0,00
53,53	-53	53,00	0,00	0,00	-53	-53,00	-106,00	-53,00	-53,00
54,06	-106	53,00	-53,00	-53,00	-106	-53,00	-159,00	-53,00	-106,00
54,59	-159	53,00	-106,00	-106,00	-159	-53,00	-212,00	-53,00	-159,00
55,12	-212	53,00	-159,00	-159,00	-212	-53,00	-265,00	-53,00	-212,00

Jeżeli zwiększymy cenę wykonania zakupu opcji zakupu (pierwszej) to wydłuży nam się okres zysków (wcześniej wyjdziemy ze straty)  KORZYSTNE

Jeżeli zwiększymy cenę wykonania sprzedaży opcji sprzedaży (drugiej) to wydłuży nam się okres w jakim będziemy ponosić stratę (później osiągniemy zysk)  NIEKORZYSTNE

Jeżeli zwiększymy premię sprzedaży to otrzymujemy więcej gotówki jednocześnie szybciej będziemy wchodzić w obszar zysków  KORZYTSNIEJSZE

Jeżeli zwiększymy premię zakupu to musimy więcej zapłacić co jest naszym kosztem i później będziemy wchodzić w obszar zysków  NIEKORZYSTNE

Opcje syntetyczne – złożenie dwóch instrumentów: opcja i kontrakt terminowy. Zastawiamy takie instrumenty których transakcje są przeciwne (kupno + sprzedaż).

• Zakup opcji kupna + sprzedaż terminowa  ZAKUP OPCJI SPRZEDAZY

• Sprzedaż opcji zakupu + kupno terminowe  SPRZEDAŻ OPCJI SPRZEDAŻY

• Zakup opcji sprzedaży + kupno terminowe  ZAKUP OPCJI KUPNA

• Sprzedaż opcji sprzedaży + sprzedaż terminowa  SPRZEDAŻ OPCJI KUPNA

Zawsze opcja + kontrakt da tą samą transakcję co opcja oraz rodzaj taki jak kontrakt

NP.: opcja LONG CALL + kontrakt PUT = opcja syntetyczna LONG PUT

Co daje nam łączenie kontraktów:

• zakup opcji kupna + sprzedaż terminowa = zakup opcji sprzedaży (LONG PUT)  chcemy zmniejszyć maksymalną stratę (wykres w górę) oraz wydłużyć zyski (wykres przesunie się w prawo)

• sprzedaż opcji sprzedaży + sprzedaż terminowa = sprzedaż opcji zakupu (SHORT CALL)  chcemy zwiększyć maksymalny zysk (wykres w górę) oraz wydłużć zyski (wykres przesunie się w prawo)

• zakup opcji sprzedaży + zakup terminowy = zakup opcji zakupu (LONG CALL)  chcemy zmniejszyć maksymalną stratę (wykres w górę) oraz przyspieszyć zyski (wykres przesunie się w lewo)

• sprzedaż opcji kupna + zakup terminowy = sprzedaż opcji sprzedaży (SHORT PUT)  chcemy zwiększyć maksymalny zysk (wykres w górę) oraz przyspieszyć zyski (wykres przesunie się w lewo)

OGÓLNIE:

• Gdy gramy na wzrosty chcemy przyspieszyć zyski przesuwając wykres w lewo

• Gdy gramy na straty chcemy przyspieszyć zyski przesuwając wykres w prawo

• zawsze chcemy aby wykres przesuwał się do góry:

  • dla kupna zapłacimy mniejsza premię

  • dla sprzedaży otrzymamy większą premię

	transakcja opcyjna				transakcja futures
	Rodzaj waloru	Ropa naftowa			Rodzaj waloru	Crude oil
		Jednostka	Cena w $			Jednostka	Cena w dolarach
	Cena wykonania opcji	baryłka ropy	53,75		cena terminowa F	baryłka ropy	54,00
	Amount of contract	100			Wielkośc kontraktu	100
1%	Premium %		53,75

long synthetic put = long call + short futures
	Long call
Cena w dniu wygasnięcia Sn	rodzaj transakcji	premium	suma	efekt opcji	Short futures		Efekt strategii
51,60	-215	-53,75	-268,75	-53,75	240		186,25
52,14	-161,25	-53,75	-215,00	-53,75	186,25		132,50
52,68	-107,5	-53,75	-161,25	-53,75	132,5		78,75
53,21	-53,75	-53,75	-107,50	-53,75	78,75		25,00
53,75	0	-53,75	-53,75	-53,75	25		-28,75
54,29	53,75	-53,75	0,00	0,00	-28,75		-28,75
54,83	107,5	-53,75	53,75	53,75	-82,5		-28,75
55,36	161,25	-53,75	107,50	107,50	-136,25		-28,75
55,90	215	-53,75	161,25	161,25	-190		-28,75

short synthetic put = short call + long futures
	Short call
Cena w dniu wygaśnięcia	Rodzaj transakcji	premia	suma	efekt opcji	Long futures	Efekt strategii
51,60	215	53,75	268,75	53,75	-240	-186,25
52,14	161,25	53,75	215,00	53,75	-186,25	-132,50
52,68	107,5	53,75	161,25	53,75	-132,5	-78,75
53,21	53,75	53,75	107,50	53,75	-78,75	-25,00
53,75	0	53,75	53,75	53,75	-25	28,75
54,29	-53,75	53,75	0,00	0,00	28,75	28,75
54,83	-107,5	53,75	-53,75	-53,75	82,5	28,75
55,36	-161,25	53,75	-107,50	-107,50	136,25	28,75
55,90	-215	53,75	-161,25	-161,25	190	28,75

long synthetic call = long put + long futures
	long put
Cena w dniu wykonania	rodzaj transakcji	premia	suma	efekt opcji		long futures		Efekt strategii
51,60	215	-53,75	161,25	161,25		-240		-78,75
52,14	161,25	-53,75	107,50	107,50		-186,25		-78,75
52,68	107,5	-53,75	53,75	53,75		-132,5		-78,75
53,21	53,75	-53,75	0,00	0,00		-78,75		-78,75
53,75	0	-53,75	-53,75	-53,75		-25		-78,75
54,29	-53,75	-53,75	-107,50	-53,75		28,75		-25,00
54,83	-107,5	-53,75	-161,25	-53,75		82,5		28,75
55,36	-161,25	-53,75	-215,00	-53,75		136,25		82,50
55,90	-215	-53,75	-268,75	-53,75		190		136,25

short synthetic call = short put + short futures
	short put
Cena w dniu wykonania	rodzaj transakcji	premia	suma	efekt opcji	short futures	Efekt strategii
51,60	-215	53,75	-161,25	-161,25	240	78,75
52,14	-161,25	53,75	-107,50	-107,50	186,25	78,75
52,68	-107,5	53,75	-53,75	-53,75	132,5	78,75
53,21	-53,75	53,75	0,00	0,00	78,75	78,75
53,75	0	53,75	53,75	53,75	25	78,75
54,29	53,75	53,75	107,50	53,75	-28,75	25,00
54,83	107,5	53,75	161,25	53,75	-82,5	-28,75
55,36	161,25	53,75	215,00	53,75	-136,25	-82,50
55,90	215	53,75	268,75	53,75	-190	-136,25

Chwilami na rynku mogą występować skrajne przypadki, gdy ostateczny efekt finansowy zawsze będzie dodatni (nie poniesiemy starty). Jednak one są natychmiast korygowane przez tzw. arbitrażystów.

Może stać się tak m.in. gdy dla syntetycznego zakupu opcji zakupu cena terminowa kontaktu sprzedaży będzie wyższa: