Warranty na GPW 

w Warszawie 

Anna Karlikowska

Warrant jest bezwarunkowym i nieodwołalnym zobowiązaniem 

się jego emitenta do wypłacenia uprawnionym 

właścicielom warrantów kwoty rozliczenia. W przypadku 

warrantu kupna jest to dodatnia różnica pomiędzy ceną 

instrumentu bazowego (na przykład akcji), a ceną wykonania 

określoną przez emitenta. W przypadku warrantu sprzedaży 

kwotą rozliczenia jest dodatnia różnica między ceną 

wykonania, a ceną instrumentu bazowego. 

HITORIA

Połowa 1996r. – zapoczątkowanie emisji warrantów w Polsce przez 
Bank Rozwoju Eksportu – instrument pierwotny obligacje skarbu 
państwa

W maju 1997r. Bank Rozwoju Eksportu wyemitował półroczne 
warranty typu lookback call  na powszechne świadectwa udziałowe

1997r. – wyemitowanie warrantów na akcje spółek giełdowych: 
Agros, Budimex, Żywiec, Elektrim, Stalexport oraz bony skarbowe i 
powszechne świadectwa udziałowe
Wszystkie wyemitowane warranty był typu call 

HITORIA

Marzec 1998r. – rozpoczęcie obrotu na regularnym rynku 
pozagiełdowym CTO (Centralna Tabela Ofert) na indeks bankowy 
IB5 ( w portfel wchodziły akcje Banku Handlowego, Banku Inicjatyw  
Gospodarczych, Banku Przemysłowo – Handlowego, Banku Śląskiego 
oraz Wielkopolskiego Banku Kredytowego) oraz indeks wybranych 
10 spółek giełdowych IM10. Warranty te były typu amerykańskiego

Publiczna sprzedaż warrantów na Giełdzie Papierów Wartosciowych 
została zapoczątkowana 4 marca, a ich notowania 9 marca 1998r.
Emitent : Bank Rozwoju Eksportu 
Instrumenty bazowe: akcje Elektrimu oraz indeks NIF (Indeks 
Narodowych Funduszy Inwestycyjnych)
Rodzaj : warranty kupna typu europejskiego 

 W maju 1997r  Rada Giełdy Papierów Wartościowych określiła 
warunki dopuszczenia warrantów do obrotu giełdowego.

Warrant to prawo, które przysługuje nabywcy wobec 

emitenta:

-prawo do nabycia akcji przyszłych emisji emitenta warranta 

po z góry określonej cenie (warrant subskrypcyjny),

-prawo żądania w ustalonym terminie zapłaty różnicy 

pomiędzy ceną wykonania a ceną rynkową instrumentu 

pierwotnego ( warrant opcyjny sprzedaży),

-prawo żadania w ustalonym terminie zapłaty różnicy między 

ceną rynkową instrumentu bazowego a ceną wykonania 

(warrant opcyjny kupna)

EMITENTAMI warrantów w Polsce mogą być : 

- Spółki ( których walory są notowane na rynku 
podstawowoym giełdy),

-Skarb państwa,

-Narodowy Bank Polski,

-Inne banki i biura maklerskie będące członkiem giełdy

Warunkiem dopuszczenia warrantów do obrotu na GPW w 

Warszawie jest ich nieograniczona zbywalność oraz 

wystąpienie emitenta o dopuszczenie do obrotów 

wszystkich warrantów jednej emisji.  

Czas ważności – co najmniej 3 miesiące

Instrumenty pierwotne warrantów opcyjnych:

-Obligacje lub akcje spółek wchodzących w skład portfela indeksu 
WIG20 

-Indeksy publikowane przez giełdę 

-Wartości kursów walut obcych 
-Stopy procentowe

Termin wygaśnięcia – pierwsza środa miesiąca wykonania, którymi są 
miesiące wypadające w cyklu kwartalnym : marzec, czerwiec, 
wrzesień i grudzień
Ostatnim dniem obrotu danej serii warrantów jest ostatnia sesja 
giełdowa poprzedzajaca dzień wygasnięcia. 

Wprowadzenie warrantów do obrotu giełdowego odbywa się w trybie 
publicznej sprzedaży na 3ech kolejnych sesjach w systemie kursu 
jednolitego. 

W każdym dniu publicznej sprzedaży emitent składa zlecenie 
sprzedaży z limitem ceny danej emisji.
W dniu poprzedzającym muszą zostać podane ceny wraz z liczbą 
oferowanych w danym dniu warrantów. 
Przyjmowane są wyłącznie zlecenia z limitem ceny przez emitenta 
na dany dzień sprzedaży. 

Notowania rozpoczynają się w pierwszym dniu giełdowym po 
zakończeniu ich sprzedaży, są notowane w systemie notowań 
ciągłych, jednak nie obowiązują widełki zmiany cen i możliwość 
składania zleceń PKC 

W celu zapewnienia bezpieczeństwa rozliczenia transakcji, emitent 
jest zobowiązany do bezwarunkowego i nieodwołalnego wypłacenia 
należnej posiadaczowi warranta kwoty rozliczenia. Dlatego musi on 
wnieść do KDPW depozyt zabezpieczający realizację świadczenia z 
warranta oraz dokonywać jego aktualizacji. 
Depozyt może przyjąć formę 
-pieniądza
-gwarancji bankowych 
-papierów wartościowych akceptowanych przez KDPW

Aktualnie Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie nie 

notuje żadnych serii warrantów. Ostatnie serie warrantów były 

notowane w dniu 16 grudnia 2005 r. Wszystkie notowane 

przed tym dniem warranty zostały przez ich emitentów 

wycofane z obrotu giełdowego. 

Giełda jest gotowa na notowanie warrantów nowych 
emitentów.

 Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie notowała 

warranty europejskie i amerykańskie na akcje pojedynczych 

spółek, indeksy giełdowe oraz kontrakty terminowe na WIG20, 

czyli były to w przeważającej mierze warranty opcyjne a nie 

subskrypcyjne.

2005

2004

2003

2002

2001

Wartość obrotu 

ogółem (tys. 

zł)

2 884

11 460

15 492

8 489

20 399

Średni obrót 

na sesję  

(tys. zł)

11.92

44.94

61.72

34.09

81.59

Liczba 

transakcji na 

sesję 

7

15

22

14

29

Warranty ogółem na GPW w Warszawie lata 2001 -2005