Gwarancyjna rola banków 
inwestycyjnych w 
publicznym oferowaniu 
papierów wartościowych

Monika Czekaj
Hanna Plinkiewicz
Grupa 303FL

Gwarantowanie emisji

Gwarantowanie emisji jest to 
zobowiązanie do objęcia, po z góry 
ustalonej cenie i z góry ustalonym 
terminie, papierów wartościowych 
pochodzących z nowej emisji, w przypadku 
nie podjęcia ich przez inne podmioty na 
rynku.

Gwarantowanie emisji c.d 

Na pewnym etapie przygotowan do oferty 
publicznej Bank Inwestycyjny, wraz z emitentem, 
podejmuje decyzje, czy i w jakim stopniu bedzie 
gwarantowal powodzenie emisji. 

Rozmiar gwarancji jest z reguły dostosowany do 
konkretnego emitenta.

Underwriting



Underwriting - to umowa zawierana pomiędzy 
emitentem a podmiotem trzecim, która polega na 
przejęciu przez ten podmiot za wynagrodzeniem 
ryzyka i obowiązków związanych z 
doprowadzeniem emisji do skutku.

Umowa „Best efford”

Umowa „Best Efford”- jest to 
pośredniczenie w emisji akcji na zasadzie 
tzw. „ starannego dzialania”. 
Bank inwestycyjny występuje tutaj jako 
agent lub pełnomocnik emitenta i nie 
ponosi żadnej odpowiedzialności w 
przypadku braku popytu na papiery 
będące przedmiotem oferty. 

Umowa „ minimum-maksimum” oraz „wszystko albo nic”



W przypadku umowy minimum maksimum, 
oferta dochodzi do skutku, gdy nastąpi 
objęcie minimalnej, z góry ustalonej, liczby 
papierów wartościowych.



Umowa wszystko albo nic, cechuje się 
zamknięciem oferty w zależności od 
sprzedania wszystkich papierów 
wartościowych. Gdy nie ma zapisów na 
wszystkie papiery wartościowe, nie zostają 
przyznane a oferta jest unieważniana.

Umowa firm commitment

 Umowa firm commitment -zapewnia pełną 
gwarancję emitentowi. 
Polega na zobowiązaniu banku inwestycyjnego do 
nabycia papierów 

a)

niezakupionych przez inwestorów, 

b)

 stanowiących przedmiot umowy gwarancyjnej, 

po ustalonej cenie.  

.

KONSORCJUM

Bank prowadzący emisję

(leader manager)

Syndykat gwarancyjny

Grupa sprzedająca 

Rodzaje umowy firm 
commitment



Firm commitment w wersji soft- bank 
inwestycyjny podejmuje decyzje o 
zagwarantowaniu powodzenia emisji i na jakim 
poziomie cenowym, dopiero po przeprowadzeniu 
praktycznie całej procedury budowania ksiegi 
popytu. 



 Firm commitment w wersji hard-  bank 
zobowiazuje sie objąć całą emisję po określonej 
cenie przed rozpoczeciem procesu budowania 
ksiegi popytu.

Subemisja usługowa



Subemisja usługowa polega na nabyciu 
na własny rachunek całości lub części 
papierów wartościowych danej emisji w 
celu dalszego oferowania w pierwszej 
ofercie publicznej lub w obrocie 
pierwotnym. 

Umowa „Stand by”



Umowa stand-by czyli „pozostawanie w 
rezerwie”. 

Bank inwestycyjny działa w jej ramach 
jako agent lub pełnomocnik emitenta. 
Bierze na siebie ryzyko niepowodzenia 
emisji, gdyż zobowiazuje sie objąć akcje, 
na które nie zostaly złożone zapisy przez 
inwestorów.

Subemisja inwestycyjna 



Subemisja inwestycyjna to zobowiązanie 
się do nabycia na własny rachunek 
całości lub części papierów 
wartościowych oferowanych w 
publicznym obrocie pierwotnym lub 
nieobjętych w terminie trwania zapisów. 

Klauzula rynkowa

 Z reguły umowy gwarancyjne zawierają 
także tzw. „klauzulę rynkową” (market 
out), która umożliwia wycofanie się 
gwaranta ze zobowiązań, a także określa 
datę „zamknięcia gwarancji”

Kwotowanie na rynku wtórnym

 Kwotowanie to podawanie ceny kupna 
oraz sprzedaży określonego instrumentu  
finansowego. 
Dealer ma obowiązek podania ceny, po 
której jest skłonny nabyć dany instrument 
oraz ceny, po której jest gotowy go 
sprzedać. Kwotowania można podzielić na:



 informacyjne,



 transakcyjne, 

Bibliografia



„Bankowość Inwestycyjna” Rafał 
Walkiewicz, wyd. Poltext, Warszawa 
2001



„Bankowość inwestycyjna na świecie i w 
Polsce” Justyn Konieczny, wyd. Olympus, 
Warszawa 1996



„Umowa objęcia akcji” Tomasz Sójka, 
wyd. LEX, Warszawa 2012



www.biznes.pwn.pl



www.finansopedia.forsal.pl

DZIĘKUJEMY ZA UWAGĘ