Metody zarządzania
ryzykiem walutowym

Metody zarządzania
ryzykiem walutowym

Aleksandra Soliwoda
Jakub Wrzosek

Aleksandra Soliwoda
Jakub Wrzosek

RYZYKO WALUTOWE

RYZYKO WALUTOWE

Możliwość poniesienia straty na

skutek niekorzystnych zmian

kursów walutowych lub inaczej

mówiąc na skutek ukształtowania

się kursu walutowego w

przyszłości na poziomie

odmiennym od obecnych

oczekiwań

Wpływ niezabezpieczonego
ryzyka walutowego na WF
przedsiębiorstwa:

• Negatywny wpływ na przychody i koszty

finansowe, należności i zobowiązania,

wartość środków pieniężnych w walutach

obcych

• Ryzyko spadku rentowności, wystąpienia

straty na realizowanych kontraktach

handlowych, działalności produkcyjnej lub

świadczonych usługach

• Negatywny efekt dla np. akcjonariuszy,

banków, analityków

Narzędzia zabezpieczające przed
ryzykiem walutowym

• Należą do rynku instrumentów pochodnych

• ich wartość rynkowa zmienia się wraz ze zmianą

ceny instrumentu bazowego (np. papierów
wartościowych, kursu walutowego, stopy
procentowej)

• Mają określony termin wygaśnięcia

• Ich zawarcie nie wymaga inwestycji środków lub

wiąże się z inwestycją środków o znacznie niższej
wartości niż kwota nominalna

Obroty na rynku walutowym w
Polsce

Żródło: NBP

• Kasowe transakcje walutowe:

• Spadek w 2010 do 1995 mln USD
• Śr. dzienna wartość transakcji – 1405 mln USD
• Wzrost awersji do ryzyka międzynarodowych grup

bankowych (offshore)

• Transakcje forward:

• Spadek w 2010 r. do 318 mln USD
• ? Straty w przedsiębiorstwach 2008-2009

• Swap walutowy: 

• Spadek o 9 % w 2010; zmniejszenie wartości operacji

rezydent – nierezydent

Plan Prezentacji

1. Ryzyko walutowe i narzędzia zabezpieczające

2. Rynek instrumentów pochodnych na świecie i w

Polsce

3. Polskie przedsiębiorstwa a zarządzanie ryzykiem

walutowym

4. Produkty zabezpieczjące ryzyko walutowe: FX Spot,

FX Forward, FX Swap i Strategie Opcyjne

5. Porównanie ofert produktów zabezpieczających w

polskich bankach

6. Podsumowanie

Tendencje rynkowe w obrocie
kontraktami terminowymi i
opcjami

Wolumen obrotu na kontraktach

terminowych i opcjach w Polsce w latach

2001-2008 w mld zł

Źródło: NBP

Średnie dzienne obroty netto na krajowym rynku
instrumentów
pochodnych w latach 2008-2011 (w mln zł)

Średnie dzienne obroty netto na krajowym rynku
instrumentów
pochodnych w latach 2008-2011 (w mln zł)

Źródło: NBP

Rok

2008

2009

2010

2011

Pozagiełdow

e

instrumenty

pochodne

14 817, 5 912,2

7 638,3

10 822,3

-instrumenty

procentowe

11
373,4

3 954,0

5 824,1

9 008,0

-instrumenty

walutowe

3 443,6 1 958,2

1 814,2 1

1 814,3

Giełdowe

instrumenty

pochodne

1 255,2 1 059,8

1 413,2

1 442,2

Dzienny obrót derywatami w
Polsce i na świecie(mld USD)

Świat

Polska

0

500

1 000

1 500

2 000

2 500

3 000

3 500

4 000

4 500

3 980,70

0,57

Dzienne obroty globalne na rynku derywatów

Obroty w mld usd

Źródło:BIS

Udział procentowy wybranych
krajów w obrotach derywatami

42,00%

20,00%

9,00%

0,40%

28,60%

USA
UE
Japonia
Polska
Reszta

Źródło:BIS

Plan Prezentacji

1. Wstęp
2. Rynek instrumentów pochodnych na świecie i w

Polsce

3. Polskie przedsiębiorstwa a zarządzanie ryzykiem

walutowym

4. Produkty zabezpieczjące ryzyko walutowe: FX Spot,

FX Forward, FX Swap i Strategie Opcyjne

5. Porównanie ofert produktów zabezpieczających w

polskich bankach

6. Podsumowanie

Zarządzanie ryzykiem walutowym
przez polskie przedsiębiorstwa(w %)

W badaniu wzięło udział ponad 800 przedsiębiorstw, reprezentujących wszystkie sekcje PKD
(poza rybołówstwem, leśnictwem, rolnictwem i pośrednictwem finansowym),
przedsiębiorstwa duże
oraz z firmy z sektora MSP

Razem

MSP

Korporacje

Przedsiębiorstwa
zabezpieczające otwarte
pozycje walutowe

49,60%

40,2%

60,80%

Przedsiębiorstwa nie
zabezpieczające
otwartych pozycji
walutowych

25,10%

28,6%

20,90%

Nie dotyczy

25,30%

31,4%

18,30%

Źródło: Ankieta NBP

Struktura wykorzystania

derywatów przez polskie

przedsiębiorstwa

Motywy zachęcające polskich
przedsiębiorców do hedgingu
walutowego

Motywy zniechęcające
przedsiębiorstwa do hedgingu
walutowego

Plan Prezentacji

1. Wstęp
2. Rynek instrumentów pochodnych na świecie i w

Polsce

3. Polskie przedsiębiorstwa a zarządzanie ryzykiem

walutowym

4. Produkty zabezpieczające ryzyko walutowe: FX

Spot, FX Forward, FX Swap i Strategie Opcyjne

5. Porównanie ofert produktów zabezpieczających w

polskich bankach

6. Podsumowanie

Transakcje FX Spot

Typowe operacje wymiany walut (kupna
lub sprzedaży) po ustalonym w dniu
zawierania transakcji kursie wymiany;
max. czas realizacji – 2 dni robocze

Transakcje FX Forward

• umowa pomiędzy dwiema stronami, gdzie

jedna ze stron zobowiązuje się do kupna
określonego instrumentu bazowego,
natomiast druga strona do jego sprzedaży
w określonym czasie w przyszłości po z góry
ustalonej cenie

• zapewnienie sobie sztywnego kursu

walutowego niezależnego od ceny rynkowej

Przykład: transakcja forward

Różnica między transakcja spot a
zabezpieczoną

FX Swap

• Kontrakt , w którym strony ustalają wymianę

określonej kwoty jednej waluty na drugą, na z góry
określony termin, jest złożeniem transakcji spot i
kontraktu terminowego forward

• najbardziej płynny instrument rynku walutowego w

Polsce

Opcja Call

• Inaczej opcja kupna- dająca prawo do

nabycia instrumentu bazowego(waluty,
towaru, indeksu, akcji, złota itp.)

• wykonywana, jeśli cena instrumentu

bazowego na rynku jest wyższa od
ustalonej ceny realizacji opcji (strike price)

• Na rynku najczęściej kupującym opcję jest

przedsiębiorstwo, a sprzedającym bank

• Zakupem opcji call jest importer
• Za możliwość niezrealizowania opcji

kupujący płaci premię

Przykład: kupno opcji
call

Przykład: sprzedaż opcji call

Opcje Put

• opcje sprzedaży (put), dające prawo

do sprzedaży instrumentu bazowego

• opcja put jest wykonywana, jeśli

cena instrumentu bazowego na rynku
jest niższa od ustalonego kursu
realizacji opcji

• Zakupem opcji put będzie

zainteresowany eksporter

• Za możliwość niezrealizowania opcji

kupujący płaci premię

Przykład: Kupno opcji put

Przykład: sprzedaż opcji put

Strategie opcyjne

• Polegają na wykonaniu transakcji

zakupu lub sprzedaży więcej niż
jednej opcji

• Zainteresowani strategiami są obie

strony: zarówno bank jak i
przedsiębiorstwo

• Strategie opcyjne pozwalają na

spekulacje, są przez to ryzykownym
instrumentem mogącym prowadzić
do dużych strat finansowych

Przykład: Strategia Straddle

Przykład: Strategia Risk Reversal

Plan Prezentacji

1. Wstęp
2. Rynek instrumentów pochodnych na świecie i w

Polsce

3. Polskie przedsiębiorstwa a zarządzanie ryzykiem

walutowym

4. Produkty zabezpieczające ryzyko walutowe: FX

Spot, FX Forward, FX Swap i Strategie Opcyjne

5. Porównanie ofert produktów zabezpieczających w

polskich bankach

Produkty zabezpieczające w polskich
bankach

Bank

Produkty Skarbowe

PKO Bank Polski SA

FX spot, FX Forward, FX Swap

Pekao SA

FX spot, FX Forward, IRS, OPTIONS

BRE Bank SA

FX spot, FX F orward

ING Bank Śląski SA

Fxspot, FXfwd, OPTIONS(cap, floor, collar),

IRS, CIRS,FRA

Bank Zachodni WBK S.A.

SPOT FWD OPTIONS FX SWAP IRS

Bank Millennium SA

SPOT FWD OPTIONS FX SWAP IRS CIRS

Kredyt Bank SA

SPOT FWD OPTIONS(CAP FLOOR COLLAR, FX

SWAP,,IRS CIRS, CCIRS REPO, FRA, DMM

,LMM, COMMODITIES)

Bank BPH SA

IRS, CIRS, FX SPOT, FX FORWARD, FRA, FX

SWAP, OPTIONS, OPTION STRATEGIES

Bank Handlowy w Warszawie SA

SPOT FWD OPTIONS

Oferty 2 różnych banków w ofercie
produktów skarbowych

Bank

FX Spot

FX

Forward

Platforma

transakcyj

na

Opcje

Strategie

opcyjne

Pekao SA

Brak
ograniczeń

Od 50 tys
waluty

Spot

Od 50 tys
waluty

Od 100 tys
waluty

Alior Bank

Od 10 tys.
waluty
podstawowej
od 50 tys
pozostałe

Od 20 tys.
waluty
podstawow
e, reszta
negocjacje

Spot, Forward

Od 50 tys
waluty

Brak

Dziękujemy za uwagę

Dziękujemy za uwagę