RYNKOWA
WARTOŚĆ
DODANA
( MVA
)
RYNKOWA
WARTOŚĆ
DODANA
( MVA
)
WSTĘP
Właściciele (akcjonariusze, udziałowcy), patrząc z
perspektywy wyników przedsiębiorstwa, coraz
częściej zaczynają być zainteresowani nie tylko
zyskiem i zwrotem z zaangażowanego kapitału, ale
również wzrostem wartości przedsiębiorstwa.
Oznacza to, że właściciele oczekują czegoś więcej
niż tylko maksymalizowania wartości firmy
poprzez wzrost jej majątku.
Oczekują wartości dodanej z zaangażowanych
kapitałów, czyli wykreowania większej, powyżej
przyrostu majątku, wartości przedsiębiorstwa.
MIERNIKI
WARTOŚCI
DODANEJ
1.
Zysk ekonomiczny ( mierzy wartość
ekonomiczną, którą przedsiębiorstwo
wytworzyło w danym roku)
2.
Ekonomiczna wartość dodana (EVA-
economic value added; jest różnicą między
zyskiem operacyjnym po opodatkowaniu a
kosztem kapitału zaangażowanego do
wytworzenia tego zysku)
3.
Rynkowa wartość dodana (MVA- market
value added)
DEFINICJA MVA
Rynkowa wartość dodana
jest nadwyżką wartości
rynkowej przedsiębiorstwa
nad wartością
zainwestowanego w tym
przedsiębiorstwie kapitału
WZÓR
MVA = V – K
MVA – rynkowa wartość dodana
V – rynkowa wartość przedsiębiorstwa
K – wartość zainwestowanego kapitału
Zainwestowany kapitał
obejmuje ( K ) :
księgową wartość długu długoterminowego
( D )
skorygowaną wartość księgową kapitału
własnego
( Ke )
K = D + Ke
CO GENERUJE W
PRZEDSIĘBIORSTWIE
RYNKOWĄ WARTOŚĆ
DODANĄ
Źródłami rynkowej wartości dodanej są :
•
projekty innowacyjne,
•
aktywa rynkowe ( sprzedaż, nabywcy)
Różnica pomiędzy wartością rynkową a wartością
księgową kapitału własnego jest z reguły stosunkowo
dużą liczbą dodatnią. Różnica ta jest tłumaczona
wartością kapitału intelektualnego oraz, w mniejszym
stopniu, innych czynników (np. postawami
inwestorów, sytuacją na całym rynku)
WZÓR
MVA = p * N – Ke
MVA – rynkowa wartość dodana
N – liczba wyemitowanych akcji
p – ich bieżący kurs
Ke – wartość księgowa KW powiększona o ekwiwalenty KW
Wynika, że rynkowa wartość dodana jest tym większa, im
większa jest wartość rynkowa przedsiębiorstwa i im mniejsza
jest skorygowana wartość księgowa jego kapitału własnego.
INTERPRETACJA WYNIKÓW,
OBLICZEŃ RYNKOWEJ
WARTOŚCI DODANEJ
Wartość jaką
przyjmuje
MVA
Interpretacja
wyniku
Wnioski
MVA >
0
Rynkowa wycena
kapitału
(skumulowany
kapitał własny i
zobowiązania z
tytułu
wyemitowanych
długoterminowych
papierów dłużnych)
przedsiębiorstwa
przewyższa wartość
księgową (czyli
aktywa-
zobowiązania)
Rynkowa pozycja
przedsiębiorstwa generuje
korzyści. Kapitał
zainwestowany w
przedsiębiorstwo kreuje
dodatkową wartość. Szanse
na zdobywanie dodatkowego
kapitału do inwestycji rosną.
Atrakcyjność inwestycyjna jest
tym wyższa, im wyższe jest
tempo przyrostu rynkowej
wartości dodanej.
Przedsiębiorstwa o
najwyższym tempie wzrostu
MVA są najatrakcyjniejszym
miejscem lokowania kapitału
przez inwestorów.
Wartość
jaką
przyjmuje
MVA
Interpretacja
wyniku
Wnioski
MVA = 0
Rynkowa wycena
kapitału
przedsiębiorstwa
zrównuje się z
wartością
księgową.
Rynkowa pozycja
przedsiębiorstwa nie
generuje wymiennych
korzyści. Rynkowa wycena
kapitału zaledwie pokrywa
wartość księgową.
Przedsiębiorstwo nie jest
atrakcyjnym miejscem do
inwestowania, gdyż
inwestorzy preferują
przedsiębiorstwa o
dodatnim, a nie zerowym
MVA. Przedsiębiorstwo
zagrożone jest odpływem
kapitału inwestycyjnego.
Wartość jaką
przyjmuje
MVA
Interpretacja
wyniku
Wnioski
MVA <
0
Rynkowa wycena
kapitału
przedsiębiorstwa
jest niższa niż
wartość księgowa.
Rynkowa pozycja
przedsiębiorstwa generuje
wymierne straty dla
inwestorów.
Przedsiębiorstwo nie
generuje MVA, gdyż rynkowa
wycena kapitału
przedsiębiorstwa jest poniżej
wartości księgowej. Ujemna
wartość MVA oznacza, że
przedsiębiorstwo pogarsza
swoją rynkową wartość
dodaną i nie ma szans na
zdobywanie dodatkowego
kapitału na inwestycje
( może to być efekt
niekorzystnych informacji
upublicznionych na temat
strategii rozwoju
przedsiębiorstwa).
PRZYCZYNY
WYSTĘPOWANIA
UJEMNEJ MVA:
•
występowanie przejściowych zjawisk
kryzysowych
•
w otoczeniu występują istotne zmiany
•
zarząd nie przywiązuje wagi do kwestii
kreowania i zarządzania wartością
•
zdarzenia losowe
•
dekoniunktura na rynkach które
przedsiębiorstwo obsługuje
BIBLIOGRAFIA:
Artykuł – Krzemiński Sławomir
„ Wartość dodana”, Wyd. Szkoła Główna
Handlowa, lipiec/sierpień 2007r.
Artykuł - Gałązka Marek „Analiza
wrażliwości rynkowej wartości dodanej”,
Wyd. Kujawsko-Pomorska Szkoła Wyższa
w Bydgoszczy
DZIĘKUJE
MY ZA
UWAGĘ