Slajd 1

Kontrakty futures jest to rodzaj umowy zawartej

pomiędzy

kupującym(lub

sprzedającym)

izbą

rozliczeniową,  w  której  sprzedający  zobowiązuje  się
sprzedać określony instrument bazowy ściśle, określoną
cenę w ściśle określonym terminie. Cena według, której
strony  przeprowadzają  transakcję  w  przyszłości  zwana
jest cena terminowa( future price), zaś dzień w którym
strony  zobowiązane  są  przeprowadzić  transakcje  to
data

rozliczenia(

settlement

date).

Większość

kontraktów

futures

jest

rozliczana

gotówkowo.

Zaledwie  kilka  %  kontraktów  jest  rozliczane  w  drodze
dostawy  aktywów  bazowych.  Podstawowa  forma
kontraktu  futures  jest  w  zasadzie  taka  sama  jak
kontraktu  forward.  Różnica  jest  taka  ze  futures  jest
rozliczany  na  koniec  każdego  dnia  a  kontakt  forward
wygląda jak ciąg kontraktów futures

Czym są kontrakty futures & forward?

Kontrakty forward, tak jak future, dotyczą

kupna lub sprzedaży aktywów po określonej cenie
w przyszłości. Różnica między tymi dwoma typami
kontraktów jest to, iż kontrakty forward nie są
przedmiotem obrotu giełdowego. Jest to jedynie
porozumienie

miedzy

dwiema

instytucjami

finansowymi  lub  pomiędzy  instytucja  a  klientem
Pozycję długą w kontrakcie zajmuje ten, kto godzi
się  na  zakup  aktywów  w  ustalonym  dniu,  po
ustalonej  w  kontrakcie  cenie.  Druga  strona
zajmuje  pozycję  krótką,  zobowiązując  sie  do
sprzedaży  aktywów  w  ustalonym  dniu,  po
ustalonej w kontrakcie cenie.

1. walutowe kontrakty terminowe (currency futures/forward), gdzie

najważniejsza jest waluta, a cena jest wyrażana przez jej kurs np.:
EUR/USD = 1.2165,

2. procentowe kontrakty terminowe (interest rate futures/forward),
oparte są na oprocentowanych papierach wartościowych, np.: obligacjach
skarbowe, bonach skarbowych, depozytach eurodolarowych, gdzie kurs
kontraktu jest
wyrażany jako 100 - stopa procentowa (dyskontowa), np.: 100 - 4.5 =
96.5,

3. indeksowe kontrakty terminowe (index futures/forward), gdzie
najważniejszy indeks rynku, np. obecnie na GPW (Giełda Papierów
Wartościowych) w Warszawie dokonuje się obrotu kontraktami futures na
indeksy giełdowe, tj.: WIG20,TECHWIG i MIDWIG,

4. akcyjne kontrakty terminowe, gdzie instrumentem bazowym są akcje.

Najczęściej spotykane kontrakty

Rolnik zawarł kontrakt z pośrednikiem na sprzedaż za

3  miesiące  zbiorów  pszenicy  po  cenie  450  zł  za  tonę.
Była  to  cena  rynkowa  w  dniu  zawarcia  kontraktu  .  W
dniu  rozliczenia  okazało  sie  ze  w  ciągu  3  miesięcy
doszło  do  klęski  żywiołowej,  a  cena  pszenicy  za  tonę
wzrosła  do  650  zł.  W  tym  wypadku  korzystnie  na  tej
transakcji  wyszedł  pośrednik  który  zabezpieczył  sobie
cenę  450zł  na  3  miesiące  przed  sprzedażą.  Gdyby
jednak pogoda była wyśmienita, plony były by udane, a
cena  spadła  załóżmy  do  250  zł  wówczas  rolnik
wychodzi  bez  szwanku  z  transakcji,  a  w  takim
wypadku  niekorzystnie  wypada  pośrednik.  To  jeden  z
przykładów przybliżających istotę kontraktów futures

Przykład kontraktu futures

Kontrakty forward

Kontrakty futures

Występują w obrocie pozagiełdowym,

rynku nieregulowanym.

Występuje z reguły na giełdzie, na

rynku

regulowanym.

Kontrakt niestandaryzowany (tailor-

made)

dwie strony kontraktu ustalają ilość

przedmiotu kontraktu i termin

dostawy,

Kontrakt standaryzowany przedmiot

kontraktu i termin dostawy określa

giełda,

cena jest negocjowana na rynku,

Rozliczany na zakończenie ważności

kontraktu

Rozliczany codziennie ( procedura

marking to

market),

Zawarcie kontraktu nie wymaga

wniesienia

depozytu,

Wnoszony jest depozyt (margin),

stanowiący

zabezpieczenie: dep. początkowy i

zabezpieczający – stanowiący

procent

wartości kontraktu, lub określany

kwotowo

przez giełdę, na której jest notowany,

Prawie zawsze dochodzi do dostawy

przedmiotu kontraktu => fizyczna

dostawa

W większości przypadków dostawa

przedmiotu kontraktu nie występuje,

gdyż

pozycja przyjęta w kontrakcie jest

likwidowana poprzez zajęcie pozycji

odwrotnej na rynku giełdowym lub

pozycja

jest rozliczana finansowo,

Kontrakty forward

Kontrakty futures

Trudniejszy obrót z powodu braku

standaryzacji, mniej płynne,

Bardziej płynne ze względu na

standaryzację i

fakt, że stanowią przedmiot obrotu

giełdowego,

Ściśle określony termin dostawy

(wygaśnięcia

Termin dostawy (wygaśnięcia)

określony

przedziałem dat,

Brak ograniczeń transakcji

Istnieją dzienne limity zmiany cen,

określona

maksymalna ilość pozycji =>

ustalana przez

giełdę,

Większe ryzyko niewypłacalności

strony

kontraktu

Izba rozrachunkowa ogranicza ryzyko

niewypłacalności strony kontraktu.

Rzeczywista dostawa towaru. Zapewnia ona sprzedawcy
zbycie określonego w kontrakcie dobra po wcześniej
określonej cenie, dzięki czemu nie musi się on obawiać o
zbycie towaru;

Brak instytucji pośredniczących, które min. wymuszają
wpłatę wysokich depozytów zabezpieczających;

Jeśli zachodzi taka konieczność, możliwe jest samodzielne
ustalenie między stronami rodzaju zabezpieczenia
transakcji;

Dokonywanie rozliczeń dopiero po dostawie, czyli
kupujący widzi towar jeszcze przed dokonaniem zapłaty;

Główne zalety zawierania

transakcji forward:

Brak instytucji nadzorujących przebieg zawierania
transakcji oraz obrotu nimi, a także zapewnienia
wywiązywania się drugiej strony z umowy;

Ryzyko niepewności w finalizowaniu kontraktów, które
oparte jest tylko na zaufaniu pomiędzy stronami;

Ryzyko makroekonomiczne związane np. z
kształtowaniem się kursów walut i stóp procentowych,
na które mają wpływ NBP oraz polityka
makroekonomiczna innych krajów;

Brak pewności w osiągnięciu zysku z transakcji;

Wady kontraktów forward:

Document Outline