Finanse 

Finanse 

przedsiębiorstw

przedsiębiorstw

Wykład 11

Wykład 11

Nowe koncepcje w zarządzaniu 

Nowe koncepcje w zarządzaniu 

finansami przedsiębiorstw

finansami przedsiębiorstw

 

 

 

 

Nowe koncepcje w zarządzaniu 

Nowe koncepcje w zarządzaniu 

finansami przedsiębiorstw

finansami przedsiębiorstw

Teoria kosztów agencji. Teoria sygnalizacji 

Teoria kosztów agencji. Teoria sygnalizacji 

uwzględniająca asymetrię informacji. 

uwzględniająca asymetrię informacji. 

Teoria hierarchii źródeł finansowania 

Teoria hierarchii źródeł finansowania 

 

 

 

 

Wybrane teorie kształtowania 

Wybrane teorie kształtowania 

struktury kapitału

struktury kapitału

w spółkach akcyjnych

w spółkach akcyjnych

 

 

 

 

1.

1.

Teoria struktury kapitału 

Teoria struktury kapitału 

uwzględniająca koszty agencji

uwzględniająca koszty agencji

2.

2.

Teoria sygnałów i wyjaśnienie 

Teoria sygnałów i wyjaśnienie 

struktury kapitału przedsiębiorstwa

struktury kapitału przedsiębiorstwa

3.

3.

Teoria struktury kapitału 

Teoria struktury kapitału 

uwzględniająca kolejność źródeł 

uwzględniająca kolejność źródeł 

finansowania

finansowania

 

 

 

 

Ad.1. Teoria struktury kapitału 

Ad.1. Teoria struktury kapitału 

uwzględniająca koszty agencji

uwzględniająca koszty agencji

Koszty agencji stanowią rodzaj kosztów transakcyjnych 

Koszty agencji stanowią rodzaj kosztów transakcyjnych 

związanych z formą organizacji przedsiębiorstwa.

związanych z formą organizacji przedsiębiorstwa.

Koszty agencji obejmują:

Koszty agencji obejmują:

-

koszty ograniczenia uprawnień kierownictwa do 

koszty ograniczenia uprawnień kierownictwa do 

podejmowania decyzji

podejmowania decyzji

-

koszty monitorowania związane z rewizją sprawozdań 

koszty monitorowania związane z rewizją sprawozdań 

finansowych

finansowych

-

stratę rezydualną wynikającą z niedoskonałego 

stratę rezydualną wynikającą z niedoskonałego 

nadzoru

nadzoru

 

 

 

 

Konflikty interesów

Konflikty interesów

Konflikty interesów pomiędzy akcjonariuszami a 

Konflikty interesów pomiędzy akcjonariuszami a 

kierownictwem przedsiębiorstwa. Ich źródłem jest 

kierownictwem przedsiębiorstwa. Ich źródłem jest 

oddzielenie własności firmy od sprawowania nad nią 

oddzielenie własności firmy od sprawowania nad nią 

kontroli.

kontroli.

Konflikty występujące pomiędzy wierzycielami a 

Konflikty występujące pomiędzy wierzycielami a 

kierownictwem. Kierownictwo ma sposobność do 

kierownictwem. Kierownictwo ma sposobność do 

podejmowania decyzji przynoszących korzyści 

podejmowania decyzji przynoszących korzyści 

akcjonariuszom a sprzecznych z interesem wierzycieli.

akcjonariuszom a sprzecznych z interesem wierzycieli.

 

 

 

 

Ad.2. Teoria sygnałów i wyjaśnienie 

Ad.2. Teoria sygnałów i wyjaśnienie 

struktury kapitału przedsiębiorstwa

struktury kapitału przedsiębiorstwa

Wybór struktury kapitału sygnalizuje osobom z 

Wybór struktury kapitału sygnalizuje osobom z 

zewnątrz przedsiębiorstwa informacje, którymi 

zewnątrz przedsiębiorstwa informacje, którymi 

dysponują osoby z jego wnętrza. Ta nierówność 

dysponują osoby z jego wnętrza. Ta nierówność 

informowania stron nazywana jest asymetrią 

informowania stron nazywana jest asymetrią 

informacji.

informacji.

Badania empiryczne wykazują, że asymetria 

Badania empiryczne wykazują, że asymetria 

informacji odgrywa istotną rolę przy kształtowaniu 

informacji odgrywa istotną rolę przy kształtowaniu 

struktury kapitału.

struktury kapitału.

 

 

 

 

Ad.3. Teoria struktury kapitału 

Ad.3. Teoria struktury kapitału 

uwzględniająca kolejność źródeł 

uwzględniająca kolejność źródeł 

finansowania

finansowania

Może być traktowana jako uzupełnienie teorii 

Może być traktowana jako uzupełnienie teorii 

sygnalizacji i jest często nazywana teorią hierarchii 

sygnalizacji i jest często nazywana teorią hierarchii 

źródeł finansowania. 

źródeł finansowania. 

Kierownictwo przedkłada wykorzystanie kapitałów 

Kierownictwo przedkłada wykorzystanie kapitałów 

wewnętrznych nad zewnętrznymi, prowadząc do 

wewnętrznych nad zewnętrznymi, prowadząc do 

zmniejszenia poziomu asymetrii informacji.

zmniejszenia poziomu asymetrii informacji.