• Pojęcie i struktura rynku finansowego
• Publiczny obrót papierami wartościowymi
• Emisja akcji
• Emisja obligacji
• Nierynkowe źródła 

funduszów 
długoterminowych

WYKŁAD 10. Zarządzanie finansami firmy i analiza 
finansowa

Rynek finansowy

1.

 

 

Wymiana ta dotyczy wymiany pieniądza na aktywa 

finansowe (papiery wartościowe) przynoszące ich 

właścicielowi dochód.

Rynek finansowy – można określić mianem 
rynku, za pośrednictwem którego dokonywana 
jest wymiana jednego rodzaju aktywów 
finansowych na inne aktywa finansowe.

2.

 

 

Podmiot dostarczający

 fundusze

nabywa roszczenia

pieniądz / kapitał

emitent papierów 

wartościowych

do części zasobów

pieniądza

zo

b

o

w

ią

z

a

n

ie

do wypłacenia dochodu 

w formie 

dywidendy 

lub procentu

3.

 

 

umożliwia transfer zasobów rzeczowych 
pomiędzy oszczędzającymi a tymi podmiotami, 
których własne zasoby nie pozwalają w pełni 
realizować ich planów konsumpcyjnych lub 
inwestycyjnych;

FUNKCJE rynku finansowego w 
gospodarce:

sprzyja zwiększeniu efektywności wykorzystania 
zasobów w gospodarce;
stwarza inwestorom możliwości zróżnicowania 
pakietów posiadanych aktywów, a tym samym 
ograniczenie ryzyka.

4.

 

 

rynek pierwotny i rynek wtórny -  rynek 
pierwotny to rynek na którym sprzedawane są po 
raz pierwszy nowo emitowane papiery wartościowe; 
rynek wtórny – sprzedawane na nim są papiery 
wartościowe już w obrocie, rynek ten umożliwia 
inwestorom zamianę posiadanych przez nich 
papierów wartościowych na gotówkę przed 
terminem zobowiązującym wystawcę do ich 
wykupu.

PODZIAŁ rynku finansowego:

rynek pieniężny i rynek kapitałowy -  rynek 
pieniężny to rynek, na którym dokonywany jest 
obrót aktywami finansowymi o okresie zwrotu nie 
przekraczającym 1 roku. Rynek kapitałowy jest 
rynkiem papierów wartościowych 
długoterminowych, okres zwrotu przekracza 1 rok 
lub nie jest określony.

5.

 

 

Do najważniejszych argumentów 
przemawiających za uczestnictwem w 
publicznym obrocie można zaliczyć:

Przesłanki wejścia do obrotu publicznego:

Możliwość 

dywersyfikacji.

Możliwość rynkowej wyceny wartości 

firmy.

Łatwiejszy dostęp do zewn. źródeł 

finansowania.

Niekorzystne następstwa uczestnictwa w 
obrocie publicznym:

Koszty.

Konieczność ujawnienia informacji.

Niebezpieczeństwo utraty kontroli nad 

firmą poprzez tzw. wrogie przejęcie

6.

 

 

zostały uregulowane w ustawie Prawo o publicznym 
obrocie papierami wartościowymi i funduszach 
powierniczych
wg ustawy publicznym obrotem papierami 
wartościowymi  jest proponowanie nabycia, 
nabywanie lub przenoszenie praw z papierów 
wartościowych przy wykorzystaniu środków 
masowego przekazu (oferta do min 300 osób lub 
adresata nieokreślonego)
wprowadzenie papierów wart. do publicznego 
obrotu wymaga zgody Komisji Papierów 
Wartościowych
integralnym elementem wniosku o dopuszczenie 
papierów wartościowych do publicznego obrotu jest 
prospekt emisyjny (i memorandum informacyjne)
publiczny obrót może odbywać się wyłącznie za 
pośrednictwem podmiotów prowadzących 
przedsiębiorstwo maklerskie.

Zasady publicznego obrotu papierami 
wartościowymi:

7.

 

 

Długookresowe zarządzanie finansami:

 obligacje
 akcje uprzywilejowane
 akcje zwykłe
 nierynkowe źródła funduszów długoterminowych

8.

 

 

są formą długoterminowego długu, emitowaną przez jedną 
spośród wielu instytucji (skarb państwa, władze samorządowe 
i przedsiębiorstwa komunalne)
warunki dotyczące obligacji są określone w identyfikatorze, 
czyli umowie prawnej, która zawiera takie informacje:

OBLIGACJE

wartość nominalna obligacji – kwota, która będzie 
wypłacona przy wykupie
stopa kuponowa – stanowiąca procent wartości nominalnej, 
którą emitent będzie płacił rocznie jako odsetki
data wykupu – termin, w którym kwota podstawowa staje 
się należnością do zapłaty (10-30 lat)

typy obligacji:  priorytetowe, podporządkowane, hipoteczne, 
z zysku, obligacje zero-kuponowe, ze zmienną stopą

9.

 

 

ZALETY: 

•

okresowa płatność jest stała;

•

większy jest poziom dźwigni finansowej, co zwiększa dochody 
właścicieli firmy;

•

najtańsza forma finansowania;

•

do pewnego poziomu finansowanie kapitałem obligacji może 
zmniejszyć koszt kapitału w firmie

OBLIGACJE – 

zalety i wady

WADY:

•

stała płatność musi być dokonana, gdyż jej brak może 
doprowadzić do bankructwa;

•

dźwignia finansowa może też przynieść ujemny efekt;

•

istnieje ryzyko wzrostu kosztu kapitału

10.

 

 

stanowią tę formę kapitału własnego, z której wynika 
pierwszeństwo wysuwania żądań przed właścicielami akcji 
zwykłych przy podziale zysków;
posiadacze tych akcji nie mają prawa głosu przy wyborze 
Rady Nadzorczej, jak również w sprawach zarządzania spółką;
stała płatność lub dywidenda;
emitowane na czas nieokreślony;
niepartycypujące – posiadacze nie mają udziału w przyrostach 
zysku

określane często jako hybrydowe

AKCJE UPRZYWILEJOWANE

11.

 

 

ZALETY: 

•

stała dywidenda;

•

większy jest poziom dźwigni finansowej, co zwiększa dochody 
właścicieli firmy;

•

zaniechanie wypłacenia dywidendy nie prowadzi do 
bankructwa;

AKCJE UPRZYWILEJOWANE – 

zalety i wady

WADY:

•

wyższy koszt kapitału przed opodatkowaniem niż kapitał obcy;

•

wypłacane dywidendy nie pomniejszają podstawy 
opodatkowania;

•

dywidendy muszą być wypłacone zanim dokona się wypłat 
przypadających na akcje zwykłe

12.

 

 

odzwierciedlają rezydualną własność firmy
stałe, nie mają określonej daty umorzenia;
cechuje je proporcjonalność rezydualnych żądań w stosunku 
do zysku;
uprawniają właścicieli do części aktywów w przyp. likwidacji 
firmy;
ograniczoność zobowiązań – inwestor nie straci więcej niż 
100% sumy, którą zainwestował;
prawo pierwokupu – akcjonariusz ma prawo zakupu nowych 
akcji przed wszystkimi innymi w liczbie wystarczającej do 
utrzymania posiadanego procentu udziałów;
prawo głosowania przy wyborze Rady Nadzorczej i w in. 
sprawach przedsiębiorstwa.

AKCJE ZWYKŁE

13.

 

 

ZALETY: 

•

są kapitałem stałym;

•

nie zobowiązują do stałych lub wymagalnych płatności;

•

można redukować poziom ryzyka w firmie i przez to obniżać 
koszty finansowania przyszłej działalności;

AKCJE ZWYKŁE – 

zalety i wady

WADY:

•

rozmywa się własność i wskaźnik zysku na akcję w firmie;

•

obniża się poziom dźwigni finansowej stosowanej w firmie;

•

jest to źródło finansowania o najwyższym koszcie kapitału.

14.

 

 

pożyczki terminowe – to pożyczka bankowa, której 
okres spłaty jest dłuższy niż jeden rok; stopa 
procentowa zmienna, jest amortyzowana, tj. 
podstawa jest spłacana w ratach w całym okresie 
pożyczkowym.
leasing – polega na  wynajmu aktywów w 
przeciwieństwie do nabywania ich za gotówkę;
prywatna emisja i sprzedaż papierów wartościowych 
– polega na bezpośredniej sprzedaży głównie 
obligacji podstawowej grupie inwestorów, sprzedaży 
dokonuje emitent, stopa procentowa wyższa.
kapitał podwyższonego ryzyka – kapitał angażowany 
w bardzo ryzykowne i bardzo aktywne formy 
długoterminowego inwestowania.

Nierynkowe źródła:

15.

 

 

1. Co to jest rynek finansowy ?
2. Jakie są funkcje rynku finansowego ?
3. Wejście do obrotu publicznego – korzystne 

i niekorzystne aspekty wejścia.

3. Obligacje – definicja, zalety i wady.
4. Akcje zwykłe i uprzywilejowane – zalety i wady.
5. Jakie są nierynkowe źródła funduszów długoterminowych ?

PYTANIA:

16.