FUNDUSZE PRIVATE 

EQUITY/ VENTURE 

CAPITAL

    Przygotowała:        

Agnieszka Kańczewska

Spis treści

•  Wyjaśnienie pojęć: private equity, venture 

capital.

• Polskie Stowarzyszenie Inwestorów 

Kapitałowych.

• Fundusze private equity w Polsce.

• Przykłady funduszy typu private equity i 

ich biorcy.

• Rodzaje funduszy private equity.

• Cykl życia spółki zasilanej przez kapitał 

wysokiego ryzyka.

• Proces inwestycyjny private equity/ 

venture capital.

Fundusze private equity- 

to wszelkie inwestycje na 
niepublicznym rynku 
kapitałowym, które mają na 
celu osiągnięcie średnio- i 
długoterminowych zysków z 
przyrostu wartości kapitału.

Fundusze venture 
capital 

(jedna z odmian private 

equity)- to inwestycje 
dokonywane we wczesnych 
stadiach rozwoju przedsiębiorstw, 
służące uruchomieniu danej spółki 
lub jej ekspansji.

FUNDUSZE PRIVATE EQUITY W 

POLSCE

 Powstanie:
 1990 r.
 ze środków publicznych rządu Stanów Zjednoczonych 

 i innych instytucji o charakterze pomocowym
 związane z wprowadzeniem gospodarki rynkowej i 

demokracji

Problemy w rozwoju:
niekorzystne uregulowania podatkowe
coroczne zmiany prawa

POLSKIE STOWARZYSZENIE 

INWESTORÓW KAPITAŁOWYCH

• Zrzesza inwestorów private 

equity/venture capital aktywnych w 
Polsce. 

• Celem PSIK jest ułatwianie inwestycji, 

wspieranie rozwoju sektora private 
equity/venture capital w Polsce i 
reprezentacja interesów tego sektora. 

Członkowie PSIK

Dla kogo fundusze PE/VC?

Inwestorzy PE/VC szukają firm, które:
     mają dobrą kadrę kierowniczą,

  mają lepszą niż konkurenci ofertę      
                     produktów lub przewagę 
technologiczną,
 działają na wzrostowym rynku,
 rozwijają się szybciej niż ich branża,
 posiadają znaczny udział w rynku.

Biorcy kapitału private equity/ 

venture capital

• Nasza-klasa.pl, Facebook.com
• Travelplanet.pl, Bankier.pl
• Skype
• Google
• Kruk, Zelmer, Stomil Sanok S.A
• Księgarnie Matras
• Sieć Sklepów Żabka
• Burger King
• Meritum Bank

Digital Sky 
Technologies

Silver Lake Partners

Enterprise 
Investors

Innova Capital

Bain Capital

Mid Europa Partners

Caresbac Polska SA

MCI Management 
SA

Google Venture

Liczba spółek biorców private 

equity w Polsce w latach 2000-

2010

Rodzaje private equity

Private 
equity

Venture 
capital

Mezzanine 
Capital

Buyout 
capital

Pozyskiwanie kapitału funduszy 

private equity

Duże 
przedsiębiorst
wa

Fundusze 
emerytalne

Banki

Instytucje 
publiczne

Towarzystwa 
ubezpieczeniowe

Inwestorzy 
prywatni

Źródła 

kapitału PE

Cykl życia typowej firmy 

zasilanej przez kapitał 

wysokiego ryzyka

mln 
zł

czas

Wczesne 
fazy 
rozwoju

Wzrost 
firmy

Przychody 
ze 
sprzedaży

Dojrzałość,

Wykupy 
menedżerskie,

Finansowanie 
pomostowe przed 
wejściem na 
giełdę.

Zysk netto

Przepływy 
pieniężne z 
działalności 
operacyjnej

KROK 1.

Proces decyzyjny poprzedzający 
inwestycję private equity 

Informacja dla inwestora- wyniki finansowe, informacje o 
produkcie,                           firmie i właścicielach
Biznesplan- wskazanie celów, środków i sposobów ich 
osiągnięcia

Due diligence- pogłębione badanie firmy

Wycena spółki- wskaźnik zysku

Negocjacje- ustalenie warunków inwestycji

Term sheet- zarys warunków transakcji

Umowa inwestycyjna

KROK 2.

INWESTOWANIE

Fundusze PE/VE wchodzą w inwestycję podczas jednej z faz:

Faza 
zasiewu

Faza 
startu

Faza 
ekspans
ji

Faza 
wykupu

Inwestowanie w ludzi

Inwestowanie w produkt lub usługę

Inwestowanie we wzrost i rozwój 
spółki

Wykup akcji spółki od jej właścicieli

Aktywność inwestycyjna na 

rynku PE według ilości firm 

(2007- IIIQ2011)

Faza zasiewu
Faza startu
Faza ekspansji
Faza wykupu
Pełna 
inwestycja

450

0

50

100

15
0

200

250

300

350

400

Q1   Q2    Q3   Q4 Q1    Q2    Q3    

Q4

Q1   Q2    Q3   
Q4

Q1   Q2   Q3   
Q4

 Q1   Q2   Q3  

2007

2008

2010

2009

201
1

KROK 3.

DEZINWESTYCJE

SPOSOBY:

1. Sprzedaż spółki  inwestorowi 
strategicznemu.

3. Sprzedaż udziałów pozostałym właścicielom, 
zarządowi lub pracownikom.

4. Wprowadzenie spółki na giełdę (IPO).

5. Likwidacja przedsiębiorstwa.

2. Sprzedaż spółki inwestorowi finansowemu.

Dezinwestycje (2007- 

IIIQ2011)

180

160

140

120

100

80

60

40

20

0

Q1  Q2  Q3  Q4    Q1  Q2  Q3  Q4    Q1  Q2  Q3  Q4    Q1  Q2  Q3  Q4   Q1  
Q2  Q3

2007

200
8

200
9

201
0

2011

Inwestycje PE/VC w 2010r. (w mln 

euro)

  Polska 

  Czechy 

  Rumunia

  
Ukraina
  Bułgaria

  Węgry

657

193

119

96

82

65

Private equity pozyskany i 

zainwestowany przez fundusze PE 

działające w Polsce w okresie 2000-

2010

Literatura

• Sobońska K., Sierdzan P., „Inwestycje private equity/ 

venture capital”, wyd. Key Text, Warszawa 2004.

• Panfil M., „Fundusze private equity: wpływ na 

wartość spółki”, wyd. Difin, Warszawa 2005.

• Pietraszewski M., „Proces inwestycyjny realizowany 

przez fundusze private equity”, wyd. Wyższa Szkoła 

Humanistyczno- Ekonomiczna, Włocławek 2007.

• www.psik.org.pl, „Jak zdobyć PE/VC?”, 

„Członkowie”, „Dla kogo fundusze PE/VC?”

• www.gazetatrend.pl, „Private equity/ venture capital- 

proces inwestycyjny”.

• www.bankier.pl, „ Wszystko o inwestycjach 

alternatywnych”.

• www.evca.com

Pytania do grupy

1. W którym roku powstały w Polsce 

fundusze private equity?

2. Wymień 3 spółki, które są biorcami 

kapitału private equity.

3. Wymień 3 źródła, z których fundusze 

private equity pozyskują swój kapitał.

4. Wymień jeden ze sposobów dezinwestycji.
5. Jaka organizacja wspiera rozwój funduszy 

private equity w Polsce?