Teoria rynku efektywnego

• Podstawa funkcjonowania 

rozwiniętych rynków finansowych 
opartych o giełdę i rynek kapitałowy.

• Warunki istnienia rynku efektywnego:
- Obecność wielu uczestników,
- Swobodny dostęp do informacji,
- Niskie koszty transakcyjne.
-  

Co wyjaśnia teoria?

• Czy można przewidzieć przyszłość
• Czy można czerpać korzyści próbując 

przewidywać ceny?

Formy twierdzenia o rynku 

efektywnym

• Forma słaba – nie można przewidzieć ceny 

bieżące ani ceny przyszłe bazując na 

przeszłych danych i historycznych 

trendach cenowych – analiza techniczna.

• Forma średnia – nie można uzyskać premii 

(dodatkowego zysku) na podstawie analizy 

podawanych publicznie informacji o stanie 

spółki – analiza fundamentalna.

• Forma mocna – ceny akcji odzwierciedlają 

wszelkie dostępne na rynku informacje.

Tezy dotyczące rynku 

efektywnego

• Rynek nie ma pamięci,
• Należy ufać jedynie cenom rynkowym,
• Iluzje finansowe nie wpływają na rynek (np.. Split 

lub kreatywną księgowość);

• Na rynku mogą działać z takim samym skutkiem 

inwestorzy instytucjonalni i indywidualni,

• Akcje to doskonałe substytuty – nikt nie kupuje akcji 

dla ich indywidualnych zalet, ale dla zysku. Z tego 

względu popyt na akcje jest bardzo elastyczny,

• Cena jest równie dobrym instrumentem oceny 

wartości akcji jak np. analiza sprawozdań 

finansowych.

Konsekwencje teorii 

efektywnego rynku

• W każdej chwili można sprzedać lub 

kupić akcje po adekwatnej cenie 

rynkowej (fair price),

• Giełda jest grą, która nie dyskryminuje 

żadnych uczestników (fair game),

• Transakcje kupna i sprzedaży akcji mają 

wartość bieżącą netto równą 0.

• Zmiany cen akcji nie są przewidywalne 

(random walk). Teoria M. Kendalla 

(1953r)