Analiza finansowa 

- źrodło informacji o firmie 

Aby 

konkretny 

wskaźnik 

dostarczał 

użytecznych 

informacji,  musi  mieć  odpowiedni  punkt  odniesienia. 
Takim odniesieniem może być: 

•wartość tego wskaźnika w poprzednich okresach 

•wartość tego wskaźnika w innych przedsiębiorstwach 
z danej branży

•zaplanowana wartość wskaźnika na dany okres

Podstawowym  źrodłem  informacji  wykorzystywanym  w 
analizie  finansowej  jest  sprawozdanie  finansowe,  w 
szczególności: 

•Bilans 

•Rachunek Zysków i Strat 

•Rachunek Przepływów Pieniężnych (Cash Flow) 

Przekształcenie sprawozdania finansowego 

w formę analityczną

•Pominięcie pozycji szczegółowych

•Pogrupowanie i połączenie w pozycje zbiorcze

•Wyeliminowanie z bilansu pozycji ujmowanych dla celów 
rozliczeniowych i kontrolnych, które nie mają realnej 
wartości 

Dodatkowo,  dla  zwiększenia  czytelności,  zastępuje  się 
ewentualne poziome układy bilansu oraz rachunku zysków 
i strat układami pionowymi. 

Wstępna analiza sprawozdania finansowego

Wstępna  analiza  sprawozdania  finansowego  utożsamiana 
jest  z  analizą  jego  dwóch  podstawowych  części:  bilansu 
oraz  rachunku  zysków  i  strat.  Powszechnie  jako  analizę 
wstępną  przeprowadza  się 

analizę  pionową

  (analizę 

struktury) i 

poziomą

 (analizę dynamiki) obu tych części. 

Wstępna analiza bilansu

•analiza  pozioma  –  polegającą  na  badaniu  dynamiki 
sumy bilansowej oraz poszczególnych pozycji aktywów 
i pasywów; 

•analiza pionowa – polegającą na badaniu wzajemnej 
struktury  aktywów  i  pasywów  oraz  ich  struktury 
wewnętrznej; 

•analiza pionowo-pozioma – polegającą na badaniu 
struktury kapitałowo-majątkowej. 

Badanie dynamiki sumy i pozycji bilansowych (

analiza 

pozioma

) ma na celu ustalenie ich zmian w czasie. 

Najlepsze wyniki daje dokonywanie takiej analizy na 
podstawie danych wieloletnich (3-5 lat) 

Wskaźniki dynamiki są wyliczane jako procentowy 
stosunek wielkości z danego roku do wielkości z roku 
poprzedniego (wskaźniki łańcuchowe), lub do wielkości 
bazowej, do której porównuje się wszystkie analizowane 
lata (wskaźniki jednopodstawowe). 

Analiza pionowa

 bilansu polega na analizie struktury 

aktywów i pasywów, co w praktyce przekłada się na 
obliczenie udziału poszczególnych składników majątku i 
kapitałów w łącznej sumie bilansowej. 
Analiza pionowo-pozioma - polega ona na sprawdzeniu 
czy metody finansowania aktywów przez firmę zapewniają 
jej bezpieczeństwo pod kątem długoterminowej płynności 
finansowej.

 Złota reguła bilansowa

Wstępna analiza rachunku zysków i strat

 polega na 

badaniu dynamiki i struktury wielkości strumieni 
reprezentujących poszczególne przychody, koszty i wynik 
finansowy oraz ocenie relacji pomiędzy poszczególnymi 
kategoriami wyniku finansowego. Zmiany zysku netto są 
bowiem wynikiem zmian poszczególnych kategorii wyniku 
finansowego. 

Zwykle liczy się wskaźniki:

•dynamiki przychodów i kosztów

•struktury

Wyszczególnienie

Stan na 31.12 (w tys. 

zł)

Dynamika (%)

2006

2007

2008

07/0

6

08/0

7

08/0

6

I. Aktywa trwałe

1710

6,4

1802

9,5

2089

6,5

105,

4

115,

9

122,

2

1. Wartości niemat. i 
prawne

303,0

302,8

241,7

 

 

 

2. Rzeczowe aktywa 
trwałe

2261,

7

4474,

3

4292,

1

 

 

 

3. Inwestycje 
długoterminowe

8101,

5

5579,

6

1029

5,5

 

 

 

4. Należności 
długoterm.

6440,

2

7672,

8

6067,

2

119,

1

79,1

94,2

II. Aktywa obrotowe

 

 

 

 

 

 

1. Zapasy

 

 

 

 

 

 

2. Należności 
krótkoterm.

 

 

 

 

 

 

3. Inwestycje 
krótkoterminowe

 

 

 

 

 

 

AKTYWA RAZEM

 

 

 

Wyszczególnienie

Stan na 31.12 (w 

tys. zł)

Struktura

2006

2007

2008

200

6

200

7

200

8

I. Aktywa trwałe

1710

6,4

1802

9,5

2089

6,5

56,8

53,8

0

57,9

9

1. Wartości niemat. i 
prawne

303,0

302,8

241,7

 

 

 

2. Rzeczowe aktywa 
trwałe

2261,

7

4474,

3

4292,

1

 

 

 

3. Inwestycje 
długoterminowe

8101,

5

5579,

6

1029

5,5

 

 

 

4. Należności 
długoterm.

6440,

2

7672,

8

6067,

2

 

 

 

II. Aktywa 
obrotowe

1115

5,6

1169

7,6

1230

3,9

 

 

 

1. Zapasy

 

 

 

 

 

 

2. Należności 
krótkoterm.

 

 

 

 

 

 

3. Inwestycje 
krótkoterminowe

 

 

 

 

 

 

AKTYWA RAZEM

100,

0

100,

0

100,

0

Struktura majątkowa

• Udział trwałych składników aktywów w 

aktywach ogółem

Aktywa trwałe
                               *   100 %
Aktywa ogółem

• Udział zapasów w aktywach ogółem

Zapasy
                               *   100 %
Aktywa ogółem

Struktura pasywów

• Wyposażenie przedsiębiorstwa w kapitał własny

Kapitał własny
                              *   100 %
Aktywa ogółem 

• Obciążenie przedsiębiorstwa zobowiązaniami 

krótkoterminowymi

Zobowiązania bieżące
                                        *   100 %
Aktywa ogółem

Badanie struktury majątku i kapitału

- odzwierciedlenie zaangażowania kapitału firmy

Kapitał obrotowy (pracujący)

Jest to kapitał (własny i obcy)zaangażowany 

przez firmę do sfinansowania aktywów 
obrotowych

Składać się on może z części kapitału własnego, 

kapitałów obcych stałych (czyli długoterminowych) 

oraz z kapitałów obcych krótkoterminowych w 

kolejności:

• zobowiązania krótkoterminowe związane z 

kontraktami na dostawy potrzebnych firmie 

materiałów, towarów i usług, przede wszystkim 

związanych z produkcyjną lub handlową 

działalnością przedsiębiorstwa,

• pożyczki i kredyty krótkoterminowe,
• kapitały obce długoterminowe,
• kapitały własne.

aktywa

pasywa

Aktywa trwałe

Aktywa obrotowe

Kapitał własny

Długoterm. 

kapitał obcy

Krótkoterm.
kapitał obcy

Kapitał 

obrotowy

Graficzna interpretacja kapitału obrotowego

aktywa

pasywa

Aktywa trwałe

Aktywa obrotowe

Kapitał własny

Długoterm. 

kapitał obcy
Krótkoterm.
kapitał obcy

Kapitał 

obrotowy

Graficzna interpretacja kapitału obrotowego

Kapitał obrotowy netto to kapitały stałe firmy 

przeznaczone do stałego finansowania części 

majątku obrotowego. Kapitał ten jest swego rodzaju 

zabezpieczeniem przedsiębiorstwa przed 

ewentualnymi kłopotami w przypadku trudności ze 

zbytem wytworzonych produktów i może 

przyjmować zarówno wartości dodatnie, jak i 

ujemne.

• Wartość dodatnia kapitału obrotowego netto 

występuje wówczas, gdy część majątku obrotowego 

jest finansowana kapitałami długoterminowymi.

• Wartość ujemna występuje wówczas, gdy nie starcza 

kapitału stałego na sfinansowanie majątku trwałego i 

jego część jest finansowana przez zobowiązania 

bieżące.

aktywa

pasywa

Aktywa trwałe

Aktywa obrotowe

Kapitał własny

Długoterm. 

kapitał obcy

Krótkoterm.
kapitał obcy

Kapitał 

obrotowy 

netto

Kapitał obrotowy netto dodatni

Aktywa trwałe

aktywa

pasywa

Aktywa trwałe

Aktywa obrotowe

Kapitał własny

Długoterm. 

kapitał obcy
Krótkoterm.
kapitał obcy

Kapitał 

obrotowy

netto

aktywa

pasywa

Aktywa trwałe

Aktywa obrotowe

Kapitał własny

Długoterm. 

kapitał obcy

Krótkoterm.
kapitał obcy

Ujemny

kapitał 

obrotowy

netto

Kapitał obrotowy netto ujemny

Wielkość kapitału obrotowego zależy od:
• rodzaju prowadzonej działalności,
• długości cyklu operacyjnego,
• poziomu sprzedaży (większa sprzedaż wymaga 

wyższego poziomu zapasów

• i należności),
• polityki sterowania zapasami,
• polityki kredytowania,
• stopnia wykorzystania środków obrotowych,
• kosztów kredytów bankowych i handlowych.