Kontrakt walutowy 

Kontrakt walutowy 

forward outright

forward outright

 jest 

 jest 

to umowa między dwiema stronami, w której 

to umowa między dwiema stronami, w której 

jedna ze stron zobowiązuje się kupić 

jedna ze stron zobowiązuje się kupić 

uzgodnioną ilość instrumentu podstawowego 

uzgodnioną ilość instrumentu podstawowego 

(underlying instrument – waluta lub kurs 

(underlying instrument – waluta lub kurs 

referencyjny), a druga strona zobowiązuje się 

referencyjny), a druga strona zobowiązuje się 

sprzedać instrument podstawowy po z góry 

sprzedać instrument podstawowy po z góry 

określonej cenie (cena rozliczenia) i w z góry 

określonej cenie (cena rozliczenia) i w z góry 

określonym czasie (termin rozliczenia). 

określonym czasie (termin rozliczenia). 

1. KONTRAKTY

1. KONTRAKTY

    

    

FORWARD OUTRIGHT

FORWARD OUTRIGHT

Strona zobowiązana

Strona zobowiązana

 

 

w kontrakcie do 

w kontrakcie do 

dostarczenia instrumentu 

dostarczenia instrumentu 

podstawowego

podstawowego

 przyjmuje 

 przyjmuje 

pozycję 

pozycję 

krótką

krótką

 (sprzedaje walutę lub kontrakt 

 (sprzedaje walutę lub kontrakt 

terminowy), natomiast strona 

terminowy), natomiast strona 

zobowiązana do 

zobowiązana do 

zapłacenia za 

zapłacenia za 

dostarczony instrument podstawowy

dostarczony instrument podstawowy

 

 

przyjmuje 

przyjmuje 

długą pozycję

długą pozycję

 w kontrakcie 

 w kontrakcie 

(kupuje walutę lub kontrakt).

(kupuje walutę lub kontrakt). 

1. KONTRAKTY

1. KONTRAKTY

    

    

FORWARD OUTRIGHT

FORWARD OUTRIGHT

Zabezpieczenie 

Zabezpieczenie 

długiej pozycji walutowej

długiej pozycji walutowej

 

 

polega na zajęciu 

polega na zajęciu 

krótkiej pozycji

krótkiej pozycji

 w 

 w 

kontrakcie 

kontrakcie 

forward

forward

 opiewającym na tę 

 opiewającym na tę 

walutę, czyli 

walutę, czyli 

sprzedaży waluty lub 

sprzedaży waluty lub 

kontraktu

kontraktu

 forward.

 forward.

Zabezpieczenie 

Zabezpieczenie 

krótkiej pozycji walutowej

krótkiej pozycji walutowej

 

 

w określonej walucie polega na zajęciu 

w określonej walucie polega na zajęciu 

długiej pozycji

długiej pozycji

 w kontrakcie 

 w kontrakcie 

forward

forward

, czyli 

, czyli 

kupnie waluty lub kontraktu

kupnie waluty lub kontraktu

.

. 

1. KONTRAKTY

1. KONTRAKTY

    

    

FORWARD OUTRIGHT

FORWARD OUTRIGHT

Zabezpieczenie się przed ryzykiem 

Zabezpieczenie się przed ryzykiem 

kursowym za pomocą walutowych 

kursowym za pomocą walutowych 

kontraktów 

kontraktów 

forward

forward

 polega na zajęciu 

 polega na zajęciu 

pozycji 

pozycji 

odwrotnej

odwrotnej

 w stosunku do pozycji 

 w stosunku do pozycji 

walutowej, którą chce się zabezpieczyć.

walutowej, którą chce się zabezpieczyć.

1. KONTRAKTY

1. KONTRAKTY

    

    

FORWARD OUTRIGHT

FORWARD OUTRIGHT

Swap 

Swap 

kursowy

kursowy

 to transakcja zamiany 

 to transakcja zamiany 

walut. Zawierana jako pojedyncza 

walut. Zawierana jako pojedyncza 

transakcja z pojedynczym kontrahentem. 

transakcja z pojedynczym kontrahentem. 

Kontrakt dotyczy zwykle zakupu i 

Kontrakt dotyczy zwykle zakupu i 

sprzedaży tej samej kwoty waluty według 

sprzedaży tej samej kwoty waluty według 

określonych kursów wymiany i 

określonych kursów wymiany i 

nie wiąże 

nie wiąże 

się z nimi ryzyko kursowe

się z nimi ryzyko kursowe

.

.

2. SWAPY KURSOWE 

2. SWAPY KURSOWE 

(DEWIZOWE) – 

(DEWIZOWE) – 

FX SWAPS

FX SWAPS

Trzy podstawowe rodzaje swapów:

Trzy podstawowe rodzaje swapów:

1)

1)

Transakcja natychmiastowa 

Transakcja natychmiastowa 

względem terminowej

względem terminowej

 (kupno waluty 

 (kupno waluty 

za inną walutę na dzień spot 

za inną walutę na dzień spot 

(first leg)

(first leg)

 

 

z jednoczesną sprzedażą tej samej 

z jednoczesną sprzedażą tej samej 

kwoty waluty na określony dzień w 

kwoty waluty na określony dzień w 

przyszłości 

przyszłości 

(second leg)

(second leg)

. Łączy ona w 

. Łączy ona w 

jedną operację transakcję spot i 

jedną operację transakcję spot i 

transakcję terminową.

transakcję terminową.

2. SWAPY KURSOWE 

2. SWAPY KURSOWE 

(DEWIZOWE) – 

(DEWIZOWE) – 

FX SWAPS

FX SWAPS

2)

2)

Transakcja terminowa względem 

Transakcja terminowa względem 

terminowej

terminowej

. W tym wypadku obie 

. W tym wypadku obie 

transakcje są transakcjami terminowymi, 

transakcje są transakcjami terminowymi, 

tyle, że z inną datą rozliczenia. Np. jedna 

tyle, że z inną datą rozliczenia. Np. jedna 

transakcja może mieć miejsce trzy 

transakcja może mieć miejsce trzy 

miesiące po terminie transakcji 

miesiące po terminie transakcji 

natychmiastowej, a druga sześć miesięcy 

natychmiastowej, a druga sześć miesięcy 

po terminie transakcji natychmiastowej. 

po terminie transakcji natychmiastowej. 

Taki swap to swap termin za termin (w 

Taki swap to swap termin za termin (w 

tym wypadku 3 x 6).

tym wypadku 3 x 6).

2. SWAPY KURSOWE 

2. SWAPY KURSOWE 

(DEWIZOWE) – 

(DEWIZOWE) – 

FX SWAPS

FX SWAPS

3)

3)

Swapy na krótkie terminy

Swapy na krótkie terminy

 – których 

 – których 

terminy są krótsze od jednego 

terminy są krótsze od jednego 

miesiąca – np. pierwsza wymiana ma 

miesiąca – np. pierwsza wymiana ma 

miejsce w dniu zawarcia transakcji, a 

miejsce w dniu zawarcia transakcji, a 

druga dzień później 

druga dzień później 

(overnight)

(overnight)

.

. 

2. SWAPY KURSOWE 

2. SWAPY KURSOWE 

(DEWIZOWE) – 

(DEWIZOWE) – 

FX SWAPS

FX SWAPS

Terminowy kurs wymiany jest 

Terminowy kurs wymiany jest 

kwotowany w punktach 

kwotowany w punktach 

terminowych, które w tym wypadku 

terminowych, które w tym wypadku 

są nazywane 

są nazywane 

punktami swap

punktami swap.

2. SWAPY KURSOWE 

2. SWAPY KURSOWE 

(DEWIZOWE) – 

(DEWIZOWE) – 

FX SWAPS

FX SWAPS

Skoro ze swapem kursowym nie wiąże się 

Skoro ze swapem kursowym nie wiąże się 

ryzyko walutowe, banki wykorzystują operacje 

ryzyko walutowe, banki wykorzystują operacje 

zamienne swap:

zamienne swap:

1)

1)

w celu przejściowego pokrywania 

w celu przejściowego pokrywania 

niedoborów walut, których bank nie posiada, 

niedoborów walut, których bank nie posiada, 

przez waluty, które posiada lub w celu 

przez waluty, które posiada lub w celu 

dokonania inwestycji w instrumentach 

dokonania inwestycji w instrumentach 

denominowanych w walutach, których bank 

denominowanych w walutach, których bank 

nie posiada (zarządzanie środkami płynnymi 

nie posiada (zarządzanie środkami płynnymi 

w dealing roomie),

w dealing roomie),

2. SWAPY KURSOWE 

2. SWAPY KURSOWE 

(DEWIZOWE) – 

(DEWIZOWE) – 

FX SWAPS

FX SWAPS

2)

2)

w celu przeprowadzania operacji 

w celu przeprowadzania operacji 

zarobkowych termin za termin, 

zarobkowych termin za termin, 

polegających na wykorzystaniu różnicy 

polegających na wykorzystaniu różnicy 

oprocentowania między dwiema 

oprocentowania między dwiema 

walutami (spekulacja na różnicy stóp 

walutami (spekulacja na różnicy stóp 

procentowych),

procentowych),

3)

3)

świadcząc usługi na rzecz swoich 

świadcząc usługi na rzecz swoich 

klientów,

klientów,

2. SWAPY KURSOWE 

2. SWAPY KURSOWE 

(DEWIZOWE) – 

(DEWIZOWE) – 

FX SWAPS

FX SWAPS

4)

4)

dokonując arbitrażu w celu otrzymania 

dokonując arbitrażu w celu otrzymania 

korzyści wynikających z rozbieżności cen 

korzyści wynikających z rozbieżności cen 

między dwoma instrumentami (kontrakty 

między dwoma instrumentami (kontrakty 

terminowe są wyceniane na podstawie 

terminowe są wyceniane na podstawie 

różnicy w stopach procentowych między 

różnicy w stopach procentowych między 

dwoma walutami; jeśli stopa procentowa 

dwoma walutami; jeśli stopa procentowa 

jednej lub obu walut zmieni się, kurs 

jednej lub obu walut zmieni się, kurs 

terminowy powinien się także zmienić. 

terminowy powinien się także zmienić. 

Są jednak sytuacje, w których różnice w 

Są jednak sytuacje, w których różnice w 

stopach procentowych nie odpowiadają 

stopach procentowych nie odpowiadają 

różnicom kursu terminowego).

różnicom kursu terminowego).

2. SWAPY KURSOWE 

2. SWAPY KURSOWE 

(DEWIZOWE) – 

(DEWIZOWE) – 

FX SWAPS

FX SWAPS

Kapitałowy swap walutowy

Kapitałowy swap walutowy

 to zamiana 

 to zamiana 

strumieni płatności między dwoma 

strumieni płatności między dwoma 

podmiotami z tytułu pożyczki lub lokaty w 

podmiotami z tytułu pożyczki lub lokaty w 

walucie A na odpowiadające im strumienie 

walucie A na odpowiadające im strumienie 

płatności w walucie B, przy czym struktura 

płatności w walucie B, przy czym struktura 

czasowa oraz oprocentowanie płatności w 

czasowa oraz oprocentowanie płatności w 

walucie B nie muszą być takie same, jak w 

walucie B nie muszą być takie same, jak w 

przypadku płatności w walucie A.

przypadku płatności w walucie A. 

3. SWAPY WALUTOWE RYNKU

3. SWAPY WALUTOWE RYNKU

    

    

KAPITAŁOWEGO (

KAPITAŁOWEGO (

CCS

CCS

, 

, 

CIRS

CIRS

)

)

Operacja ta jest transakcją finansową a 

Operacja ta jest transakcją finansową a 

nie dewizową. 

nie dewizową. 

Kapitałowy swap walutowy 

Kapitałowy swap walutowy 

to wymiana dwóch pożyczek (lub lokat) 

to wymiana dwóch pożyczek (lub lokat) 

nominowanych w dwóch różnych walutach 

nominowanych w dwóch różnych walutach 

na okres umowy swapu. Swap tego typu 

na okres umowy swapu. Swap tego typu 

stwarza tzw. pożyczkę (lub lokatę) 

stwarza tzw. pożyczkę (lub lokatę) 

równoległą, czyli pozwala na zamianę waluty 

równoległą, czyli pozwala na zamianę waluty 

płatności oraz oprocentowania strumieni 

płatności oraz oprocentowania strumieni 

płatności ze stałego na zmienne, zmiennego 

płatności ze stałego na zmienne, zmiennego 

na stałe lub zmiennego na zmienne.

na stałe lub zmiennego na zmienne. 

3. SWAPY WALUTOWE RYNKU

3. SWAPY WALUTOWE RYNKU

    

    

KAPITAŁOWEGO (

KAPITAŁOWEGO (

CCS

CCS

, 

, 

CIRS

CIRS

)

)

Podobnie jak przy swapie procentowym, w 

Podobnie jak przy swapie procentowym, w 

wielu transakcjach swapu walutowego nie 

wielu transakcjach swapu walutowego nie 

dochodzi do przepływu funduszy 

dochodzi do przepływu funduszy 

podstawowych, a cała transakcja 

podstawowych, a cała transakcja 

sprowadza się do uzgodnienia sumy, 

sprowadza się do uzgodnienia sumy, 

czasu trwania i stóp procentowych oraz 

czasu trwania i stóp procentowych oraz 

zobowiązaniu się stron do 

zobowiązaniu się stron do 

systematycznych płatności odsetkowych.

systematycznych płatności odsetkowych. 

3. SWAPY WALUTOWE RYNKU

3. SWAPY WALUTOWE RYNKU

    

    

KAPITAŁOWEGO (

KAPITAŁOWEGO (

CCS

CCS

, 

, 

CIRS

CIRS

)

)

3.1. SWAP IDEALNY

3.1. SWAP IDEALNY

1)

1)

Wycena walutowej nogi swapu (czyli PV 

Wycena walutowej nogi swapu (czyli PV 

sumy płatności walutowych), przy czym 

sumy płatności walutowych), przy czym 

w określaniu wartości płatności brane są 

w określaniu wartości płatności brane są 

pod uwagę terminowe stopy 

pod uwagę terminowe stopy 

procentowe, a następnie płatności te 

procentowe, a następnie płatności te 

podlegają dyskontowaniu na dzień 

podlegają dyskontowaniu na dzień 

wymiany pierwszej płatności w oparciu 

wymiany pierwszej płatności w oparciu 

o stopy zerokuponowe – otrzymujemy w 

o stopy zerokuponowe – otrzymujemy w 

ten sposób bieżącą wartość wszystkich 

ten sposób bieżącą wartość wszystkich 

płatności w walucie.

płatności w walucie.

3.2. ETAPY WYCENY 

3.2. ETAPY WYCENY 

CIRS

CIRS

2)

2)

Pomnożenie tak wyznaczonej wartości 

Pomnożenie tak wyznaczonej wartości 

PV przez proponowany do przyjęcia w 

PV przez proponowany do przyjęcia w 

umowie swapu referencyjny kurs 

umowie swapu referencyjny kurs 

spot

spot

, 

, 

określający relację pomiędzy walutą 

określający relację pomiędzy walutą 

obcą i walutą krajową – otrzymujemy w 

obcą i walutą krajową – otrzymujemy w 

ten sposób bieżącą wartość wszystkich 

ten sposób bieżącą wartość wszystkich 

płatności w walucie wyrażoną w PLN.

płatności w walucie wyrażoną w PLN.

3.2. ETAPY WYCENY 

3.2. ETAPY WYCENY 

CIRS

CIRS

3)

3)

Wycena złotowej nogi swapu (czyli PV 

Wycena złotowej nogi swapu (czyli PV 

płatności złotowych), przy czym w 

płatności złotowych), przy czym w 

określaniu wartości płatności brana jest 

określaniu wartości płatności brana jest 

pod uwagę stopa stała, stanowiąca 

pod uwagę stopa stała, stanowiąca 

przedmiot kalkulacji oraz stopy 

przedmiot kalkulacji oraz stopy 

zerokuponowe, właściwe dla rynku 

zerokuponowe, właściwe dla rynku 

złotego.

złotego.

3.2. ETAPY WYCENY 

3.2. ETAPY WYCENY 

CIRS

CIRS

4)

4)

Porównanie wyrażenia określonego w 

Porównanie wyrażenia określonego w 

punkcie 2 z wyrażeniem określonym w 

punkcie 2 z wyrażeniem określonym w 

punkcie 3 [w tym miejscu można 

punkcie 3 [w tym miejscu można 

odnieść złotową nogę swapu do 

odnieść złotową nogę swapu do 

dolarowej z punktu 1 zakładając, że 

dolarowej z punktu 1 zakładając, że 

iloraz ten musi być równy 

iloraz ten musi być równy 

referencyjnemu kursowi 

referencyjnemu kursowi 

spot

spot

].

].

5)

5)

wyznaczenie stopy stałej na podstawie 

wyznaczenie stopy stałej na podstawie 

równania określonego w punkcie 4).

równania określonego w punkcie 4).

3.2. ETAPY WYCENY 

3.2. ETAPY WYCENY 

CIRS

CIRS

Wyprowadzenie formuły na stopę stałą:

Wyprowadzenie formuły na stopę stałą:

3.2. ETAPY WYCENY 

3.2. ETAPY WYCENY 

CIRS

CIRS

Jeśli przyjmiemy, że N

Jeśli przyjmiemy, że N

1

1

 = N

 = N

2

2

 = …= N

 = …= N

n

n

 = 

 = 

N

N

n+1

n+1

 = N, natomiast N

 = N, natomiast N

1

1

w = N

w = N

2

2

 w = …= N

 w = …= N

n

n

 w 

 w 

= N

= N

n+1

n+1

w = N

w = N

w

w

:

:

3.2. ETAPY WYCENY 

3.2. ETAPY WYCENY 

CIRS

CIRS

przy czym:

przy czym:

+

3.2. ETAPY WYCENY 

3.2. ETAPY WYCENY 

CIRS

CIRS

tak więc:

tak więc:

=

3.2. ETAPY WYCENY 

3.2. ETAPY WYCENY 

CIRS

CIRS

a z tego:

a z tego:

3.2. ETAPY WYCENY 

3.2. ETAPY WYCENY 

CIRS

CIRS

Ostateczny wzór na stałą stopę 

Ostateczny wzór na stałą stopę 

procentową swapu walutowego:

procentową swapu walutowego:





































 











 









































 













 

1

n

1

t

t

t

t

t

1

n

1

n

1

n

1

n

1

t

1

n

1

n

W

1

n

t

t

W

t

t

t

,

1

t

w

xN

365

/

360

l

x

S

1

365

/

360

l

xN

365

/

360

l

x

S

1

1

 

365

/

360

l

x

S

1

1

 

365

/

360

l

x

S

1

365

/

360

l

x

F

axN

S = 

3.2. ETAPY WYCENY 

3.2. ETAPY WYCENY 

CIRS

CIRS

zamieniając n+1 na n (na tym etapie przekształceń nie 

zamieniając n+1 na n (na tym etapie przekształceń nie 

ma to już znaczenia):

ma to już znaczenia):





















 











 









































 













 

n

1

t

t

t

t

t

n

n

n

n

1

t

n

n

W

n

t

t

W

t

t

t

,

1

t

w

xN

365

/

360

l

x

S

1

365

/

360

l

xN

365

/

360

l

x

S

1

1

 

365

/

360

l

x

S

1

1

 

365

/

360

l

x

S

1

365

/

360

l

x

F

axN

S = 

lub (skoro 

lub (skoro 

a x N

a x N

W 

W 

= 

= 

N

N

):

):





















 











 









































 













 

n

1

t

t

t

t

t

n

n

n

n

1

t

n

n

W

n

t

t

W

t

t

t

,

1

t

365

/

360

l

x

S

1

365

/

360

l

365

/

360

l

x

S

1

1

 

365

/

360

l

x

S

1

1

 

365

/

360

l

x

S

1

365

/

360

l

x

F

S = 

3.2. ETAPY WYCENY 

3.2. ETAPY WYCENY 

CIRS

CIRS

gdzie:

gdzie:

t

t

– numer okresu odsetkowego,

– numer okresu odsetkowego,

F

F

t-1,t

t-1,t

– stopa terminowa dla okresu od t-1 do t dla 

– stopa terminowa dla okresu od t-1 do t dla 

waluty 

waluty 

bazowej,

bazowej,

l

l

t

t

– liczba dni w danym okresie odsetkowym,

– liczba dni w danym okresie odsetkowym,

S

S

– stała stopa procentowa swapu, która jest stopą 

– stała stopa procentowa swapu, która jest stopą 

dla 

dla 

waluty notowanej

waluty notowanej

S

S

t

t

– stopa kasowa od dziś do końca danego okresu 

– stopa kasowa od dziś do końca danego okresu 

odsetkowego dla waluty krajowej,

odsetkowego dla waluty krajowej,

S

S

t

t

W

W

– stopa kasowa od dziś do końca danego okresu 

– stopa kasowa od dziś do końca danego okresu 

odsetkowego dla waluty bazowej,

odsetkowego dla waluty bazowej,

a

a

– wysokość kursu natychmiastowego

– wysokość kursu natychmiastowego

3.2. ETAPY WYCENY 

3.2. ETAPY WYCENY 

CIRS

CIRS

W poniższej tabeli przedstawiono 

W poniższej tabeli przedstawiono 

przykłady kwotowań stóp swapu GBP/USD 

przykłady kwotowań stóp swapu GBP/USD 

przez animatora rynku:

przez animatora rynku:

3.3. PRZYKŁAD 

3.3. PRZYKŁAD 

KWOTOWANIA 

KWOTOWANIA 

CIRS

CIRS

Dla 4-letniego swapu kursy te oznaczają, że:

Dla 4-letniego swapu kursy te oznaczają, że:



Bank otrzymuje stałą cenę sprzedaży 

Bank otrzymuje stałą cenę sprzedaży 

7,52% z kapitału w funtach, a płaci zmienne 

7,52% z kapitału w funtach, a płaci zmienne 

oprocentowanie według stopy LIBOR z 

oprocentowanie według stopy LIBOR z 

kapitału w dolarach

kapitału w dolarach



Bank płaci stałą stopę kupna w wysokości 

Bank płaci stałą stopę kupna w wysokości 

7,48% z kapitału w funtach, a otrzymuje 

7,48% z kapitału w funtach, a otrzymuje 

zmienną stopę LIBOR z kapitału w dolarach.

zmienną stopę LIBOR z kapitału w dolarach.

3.3. PRZYKŁAD 

3.3. PRZYKŁAD 

KWOTOWANIA 

KWOTOWANIA 

CIRS

CIRS

Bank B ustala stopy dla 2-letniego swapu 

Bank B ustala stopy dla 2-letniego swapu 

walutowego, w którym Bank A będzie płacił stałą 

walutowego, w którym Bank A będzie płacił stałą 

stopę od depozytów wPLN, a otrzymywał 

stopę od depozytów wPLN, a otrzymywał 

zmienną, 3-mies. stopę LIBOR od depozytów 

zmienną, 3-mies. stopę LIBOR od depozytów 

eurodolarowych. Ile powinna wynosić stopa 

eurodolarowych. Ile powinna wynosić stopa 

procentowa swapu, jeśli wartość kapitału 

procentowa swapu, jeśli wartość kapitału 

służącego jako podstawa do określania płatności 

służącego jako podstawa do określania płatności 

kuponowych to 10 mln USD, kurs spot USD/PLN 

kuponowych to 10 mln USD, kurs spot USD/PLN 

to 3,22; daty rozliczeń to kwiecień, lipiec, 

to 3,22; daty rozliczeń to kwiecień, lipiec, 

październik i styczeń, a mid-point rate dla 

październik i styczeń, a mid-point rate dla 

depozytów eurodolarowych futures ustalone 

depozytów eurodolarowych futures ustalone 

metodą interpolacji liniowej oraz depozytów 

metodą interpolacji liniowej oraz depozytów 

złotowych wynoszą odpowiednio:

złotowych wynoszą odpowiednio:

3.4. PRZYKŁAD WYCENY 

3.4. PRZYKŁAD WYCENY 

CIRS

CIRS

3.4. PRZYKŁAD WYCENY 

3.4. PRZYKŁAD WYCENY 

CIRS

CIRS

USD

data 

płatności

zmienna 

stopa proc. 

Ft-1, t

PLN

data płatności

zmienna stopa 

proc. Ft-1, t 

1

2009-04-30

6,47%

1

2009-04-30

3,44%

2

2009-07-31

6,06%

2

2009-07-31

3,43%

3

2009-10-30

5,70%

3

2009-10-30

3,40%

4

2010-01-31

5,46%

4

2010-01-31

3,38%

5

2010-04-30

5,30%

5

2010-04-30

3,38%

6

2010-07-31

5,20%

6

2010-07-31

3,37%

7

2010-10-30

5,10%

7

2010-10-30

3,35%

8

2011-01-31

5,08%

8

2011-01-31

3,28%

3.4. PRZYKŁAD WYCENY 

3.4. PRZYKŁAD WYCENY 

CIRS

CIRS

wartość nominalna swapu = 10 mln USD, kurs walutowy USD/PLN = 3,22

USD

1

2

3

4

5

6

7

9

t

data 

płatnośc

i

lt

zmienna 

stopa 

proc. Ft-

1, t po 

zmianie 

bazy

wartość 

nomin.

wsp. 

dysk.

suma 

zdysk. 

przepływó

w (odsetki 

+ kapitał)

wycena stopy 

swapu wg 

odp. wzoru

2009-01-31

1

1

2009-04-30

89

6,56%

32200000,

00

 

0,9842

6    

        506 

939,31    

3,38%

2

2009-07-31

92

6,14%

32200000,

00

 

0,9692

5    

        483 

334,62    

 

3

2009-10-30

91

5,78%

32200000,

00

0,9554

8    

        443 

293,02    

 

4

2010-01-31

93

5,54%

32200000,

00

0,9421

9    

        427 

924,66    

 

5

2010-04-30

89

5,37%

32200000,

00

0,9300

0    

        392 

377,50    

 

6

2010-07-31

92

5,27%

32200000,

00

0,9178

1    

        392 

731,84    

 

7

2010-10-30

91

5,17%

32200000,

00

0,9061

3    

        376 

143,45    

 

8

2011-01-31

93

5,15%

32200000,

00

0,8943

9    

    29 177 
255,59    

 

    32 200 

000,00

PLN

1

2

3

4

5

6

7

8

t

data 

płatności

lt

zmien

na 

stopa 

proc.   

Ft-1, t

wartość 

nomin.

wsp. 

dysk.

mianowni

k dużego 

ułamka

zdysk. kapitał 

złotówkowy

2009-01-31

1

1

2009-04-30

89

3,44%

32200000,0

0

0,99168  

  

     7 786 

196,66    

 

2

2009-07-31

92

3,43%

32200000,0

0

0,98318  

  

     7 979 

664,70    

 

3

2009-10-30

91

3,40%

32200000,0

0

0,97492  

  

     7 826 

585,50    

 

4

2010-01-31

93

3,38%

32200000,0

0

0,96659  

  

     7 930 

302,17    

 

5

2010-04-30

89

3,38%

32200000,0

0

0,95869  

  

     7 527 

177,59    

 

6

2010-07-31

92

3,37%

32200000,0

0

0,95062  

  

     7 715 

366,45    

 

7

2010-10-30

91

3,35%

32200000,0

0

0,94274  

  

     7 568 

292,97    

 

8

2011-01-31

93

3,28%

32200000,0

0

0,93493  

  

     7 670 

524,51    

     30 104 
746,74502    

 

    62 004 
110,55    

 

3.4. PRZYKŁAD WYCENY 

3.4. PRZYKŁAD WYCENY 

CIRS

CIRS

Wycena swapu

Wycena swapu

: 

: 

3,38% ±½ marży rynku 

3,38% ±½ marży rynku 

spot

spot

3.4. PRZYKŁAD WYCENY 

3.4. PRZYKŁAD WYCENY 

CIRS

CIRS