Zakopane, 08/05/2004 r.
Zakopane, 08/05/2004 r.
Metody konstruowania
Metody konstruowania
skutecznych strategii
skutecznych strategii
inwestycyjnych
inwestycyjnych
na rynku FOREX
na rynku FOREX
Tomasz Marek
Tomasz Marek
EFIX Polska
EFIX Polska
Zakopane, 08/05/2004 r.
Zakopane, 08/05/2004 r.
Metody konstruowania
Metody konstruowania
skutecznych strategii
skutecznych strategii
inwestycyjnych
inwestycyjnych
na rynku FOREX
na rynku FOREX
Tomasz Marek
Tomasz Marek
EFIX Polska
EFIX Polska
Schemat prezentacji :
Schemat prezentacji :
1. Definicja strategii inwestycyjnej
1. Definicja strategii inwestycyjnej
2. Dlaczego należy posiadać strategię inwestycyjną ?
2. Dlaczego należy posiadać strategię inwestycyjną ?
3.
3.
Lista pytań pomocnych przy budowie strategii inwestycyjnej
Lista pytań pomocnych przy budowie strategii inwestycyjnej
4. Z
4. Z
jakich elementów się składa
jakich elementów się składa
a) zasady zajmowania pozycji
a) zasady zajmowania pozycji
b) zasady ustanawiania początkow
b) zasady ustanawiania początkow
ych zleceń STOP
ych zleceń STOP
c) kontrola pozycji
c) kontrola pozycji
d)
d)
sposoby zamknięcia pozycji
sposoby zamknięcia pozycji
5.
5.
Rodzaje strategii inwestycyjny
Rodzaje strategii inwestycyjny
6. Jak zacząć ?
6. Jak zacząć ?
7. Szczegółowe omówienie strategii wybić z konsolidacji
7. Szczegółowe omówienie strategii wybić z konsolidacji
8.
8.
Podsumowanie i wnioski
Podsumowanie i wnioski
Zakopane, 08.05.2004 r.
Co to jest strategia inwestycyjna
Co to jest strategia inwestycyjna
?
?
Strategia inwestycyjna to zespół reguł i
Strategia inwestycyjna to zespół reguł i
wzorów zachowania, przy pomocy których
wzorów zachowania, przy pomocy których
inwestor zamierza realizować swe dyspozycje
inwestor zamierza realizować swe dyspozycje
kupna i sprzedaży na danym rynku.
kupna i sprzedaży na danym rynku.
Zakopane, 08.05.2004 r
Dlaczego należy posiadać strategię
Dlaczego należy posiadać strategię
inwestycyjną ?
inwestycyjną ?
* decyzje inwestycyjne muszą być
* decyzje inwestycyjne muszą być
podejmowane
podejmowane
automatycznie
automatycznie
*
*
aspekty psychologiczne
aspekty psychologiczne
powinny zostać
powinny zostać
ograniczone
ograniczone
(zaufanie do przetestowanej wcześniej strategii)
(zaufanie do przetestowanej wcześniej strategii)
* czynniki zewnętrzne powinny być
* czynniki zewnętrzne powinny być
zniwelowane do
zniwelowane do
minimum
minimum
Zakopane, 08.05.2004 r
Lista pytań pomocnych przy budowie
Lista pytań pomocnych przy budowie
indywidualnej strategii inwestycyjnej
indywidualnej strategii inwestycyjnej
* Jaki horyzont inwestycyjny ?
- wielkość aktywów
- odległość zleceń obronnych
* Jaki czas możemy poświęcić na inwestycje ?
- strategie długoterminowe a wielkość posiadanych
kapitałów
- strategie ciągłej obecności na rynku
- strategie okresowej (wybiórczej) obecności na rynku
* Jaki styl inwestycyjny odpowiada nam najbardziej ?
- gra zgodna z trendem czy gra na jego odwrócenie
Zakopane, 08.05.2004 r
Elementy, z których powinna składać się
Elementy, z których powinna składać się
strategia inwestycyjna
strategia inwestycyjna
a)
a)
zasady zajmowania pozycji
zasady zajmowania pozycji
b)
b)
zasady ustanawiania początkow
zasady ustanawiania początkow
ych zleceń STOP
ych zleceń STOP
czyli
czyli
określeni
określeni
e
e
kiedy
kiedy
się pomylili
się pomylili
ś
ś
my
my
c)
c)
kontrola pozycji kiedy
kontrola pozycji kiedy
rynek
rynek
idzie zgodnie z
idzie zgodnie z
naszym
naszym
zało
zało
ż
ż
eniem
eniem
d)
d)
sposoby zamknięcia pozycji
sposoby zamknięcia pozycji
Zakopane, 08.05.2004 r
Z
Z
asady zajmowania pozycji
asady zajmowania pozycji
* Metoda otwarcia pozycji musi być obiektywna i w pełni
automatyczna
* Dobra metoda wejścia na rynek powinna się od razu z
nim synchronizować
Generalnie metody otwierania pozycji można podzielić
na kilka kategorii :
* wybicia z formacji czy kanałów oraz przełamania trendów
* metody wskaźnikowe : np. gra na odwrócenie trendu; synchronizacja z
rynkiem czyli
wejście w trend
* inne metody - np. pochodzące ze świeczek japońskich.
Zakopane, 08.05.2004 r
Z
Z
asady ustanawiania początkow
asady ustanawiania początkow
ych
ych
zleceń STOP
zleceń STOP
Co to jest STOP początkowy ?
Jest to zlecenie STOP, który chroni nas przed nadmiernymi
Jest to zlecenie STOP, który chroni nas przed nadmiernymi
stratami
stratami
jeśli okaże się, że nasza pozycja jest bł
jeśli okaże się, że nasza pozycja jest bł
ę
ę
dna.
dna.
STOP początkowy może być stawiany w dwojaki sposób :
A )
A )
jako zanegowanie sygnału decydującego o wejściu na rynek
jako zanegowanie sygnału decydującego o wejściu na rynek
B )
B )
jako stały poziom od otwarcia pozycji (
jako stały poziom od otwarcia pozycji (
np.
np.
trailing stop).
trailing stop).
Zakopane, 08.05.2004 r
S
S
posoby zamknięcia pozycji
posoby zamknięcia pozycji
:
:
Generalnie są uzależnione od
Generalnie są uzależnione od
naszego horyzontu inwestycyjnego – im
naszego horyzontu inwestycyjnego – im
krótszy jest to okres tym metody
krótszy jest to okres tym metody
powinny przechodzić z metod
powinny przechodzić z metod
wskaźnikowych w kierunku metod
wskaźnikowych w kierunku metod
kontroli pozycji za pomocą zleceń Trailing
kontroli pozycji za pomocą zleceń Trailing
STOP.
STOP.
Zakopane, 08.05.2004 r
Rodzaje strategii inwestycyjnych
Rodzaje strategii inwestycyjnych
( podział ze względu na czas obecności na rynku)
*
*
strategia wybiórczej obecności na rynku
strategia wybiórczej obecności na rynku
(
(
wybi
wybi
cia
cia
z konsolidacji i kanałów
z konsolidacji i kanałów
oraz
oraz
wskaźnikow
wskaźnikow
a
a
synchronizacj
synchronizacj
a
a
z
z
trendem
trendem
rynk
rynk
u)
u)
zaangażowanie : długa, krótka lub bez pozycji, generalnie metody te zajmują się
zaangażowanie : długa, krótka lub bez pozycji, generalnie metody te zajmują się
wyszukiwaniem okazji inwestycyjnych i unikaniem sytuacji dwuznacznych, dobrze
wyszukiwaniem okazji inwestycyjnych i unikaniem sytuacji dwuznacznych, dobrze
zastosowane potrafia omijać większość ruchów w obrębie konsolidacji.
zastosowane potrafia omijać większość ruchów w obrębie konsolidacji.
*
*
strategie ciągłej obecności na rynku
strategie ciągłej obecności na rynku
zamkniecie pozycji długiej jest jednocześnie otwarciem pozycji krótkiej,
zamkniecie pozycji długiej jest jednocześnie otwarciem pozycji krótkiej,
kiedy jeden z parametrów trendu ulega zmianie ( np. zmienność) strategie te mają
kiedy jeden z parametrów trendu ulega zmianie ( np. zmienność) strategie te mają
kłopoty z generowaniem zyskownych transakcji, wejście rynku w konsolidacje
kłopoty z generowaniem zyskownych transakcji, wejście rynku w konsolidacje
zazwyczaj powoduje serię strat, najlepsze metody osiąga stosując się
zazwyczaj powoduje serię strat, najlepsze metody osiąga stosując się
naprzemiennie różne uzupełniające się modele inwestycyjne – np. gra z trendem i
naprzemiennie różne uzupełniające się modele inwestycyjne – np. gra z trendem i
gra na zmienność (punkty zwrotne)
gra na zmienność (punkty zwrotne)
Zakopane, 08.05.2004 r
Od czego zacząć przystępując do budowy
Od czego zacząć przystępując do budowy
strategii inwestycyjnej
strategii inwestycyjnej
:
:
* Rozpoznać rynek, na którym będziemy działać
* Rozpoznać rynek, na którym będziemy działać
Rynek FOREX
Rynek FOREX
- Wysoko lewarowany co wpływa na gwałtowność ruchów
- Wysoko lewarowany co wpływa na gwałtowność ruchów
- Duża zmienność
- Duża zmienność
- Ciągły handel – zazwyczaj brak luk – możliwość szacowania ryzyka
- Ciągły handel – zazwyczaj brak luk – możliwość szacowania ryzyka
- Łatwość gry na wzrosty jak i na spadki
- Łatwość gry na wzrosty jak i na spadki
- Rynek bardzo techniczny, płynny a przez to praktycznie odporny na manipulacje
- Rynek bardzo techniczny, płynny a przez to praktycznie odporny na manipulacje
Zakopane, 08.05.2004 r
Od czego zacząć przystępując do budowy
Od czego zacząć przystępując do budowy
strategii inwestycyjnej
strategii inwestycyjnej
:
:
* Określić metody sprawdzające się na nim
* Określić metody sprawdzające się na nim
najlepiej
najlepiej
Metoda wybić z konsolidacji
Metoda wybić z konsolidacji
-
synchronizacja z trendem
synchronizacja z trendem
-
wykorzystywana jest dynamikę ruchu podczas ewidentnych sygnałów kontynuacji
wykorzystywana jest dynamikę ruchu podczas ewidentnych sygnałów kontynuacji
lub odwrócenia trendu
lub odwrócenia trendu
-
obiektywnie identyfikuje dokonującą się zmianę trendu lub sygnały jego
obiektywnie identyfikuje dokonującą się zmianę trendu lub sygnały jego
kontynuacji
kontynuacji
-
dynamika ruchu związana jest z masowym wchodzeniem na rynek oraz masowym
dynamika ruchu związana jest z masowym wchodzeniem na rynek oraz masowym
zamykaniem pozycji
zamykaniem pozycji
niezgodnych z trendem
niezgodnych z trendem
Zakopane, 08.05.2004 r
Od czego zacząć przystępując do budowy
Od czego zacząć przystępując do budowy
strategii inwestycyjnej
strategii inwestycyjnej
:
:
* Zastosować odpowiednie narzędzia
* Zastosować odpowiednie narzędzia
-
Odpowiednie platformy transakcyjne
Odpowiednie platformy transakcyjne
-
Rodzaje zleceń – stop entry, główne i zależne, trailing stop
Rodzaje zleceń – stop entry, główne i zależne, trailing stop
-
Gwarancja wykonania zleceń po określonych cenach
Gwarancja wykonania zleceń po określonych cenach
Zakopane, 08.05.2004 r
S
S
trategia wybiórczej obecności na rynku
trategia wybiórczej obecności na rynku
na przykładzie
na przykładzie
wybić z konsolidacji
wybić z konsolidacji
* B
* B
ardzo popularn
ardzo popularn
a
a
, prost
, prost
a
a
i w efektywn
i w efektywn
a
a
metodą gry na wszystkich
metodą gry na wszystkich
płynnych
płynnych
rynkach w tym na rynku walutowym
rynkach w tym na rynku walutowym
*
*
Konsolidacje
Konsolidacje
to
to
wynik chwilowej równowagi miedzy popytem a podażą
wynik chwilowej równowagi miedzy popytem a podażą
-
-
wybicie z nich oznacza ze jedna strona
wybicie z nich oznacza ze jedna strona
przejęła nad nim kontrolę
przejęła nad nim kontrolę
*
*
Konsolidacje są zwykle przystankiem przed kontynuacją dotychczasowego
Konsolidacje są zwykle przystankiem przed kontynuacją dotychczasowego
trendu
trendu
jednak specyficzne rodzaje często odwracają dotychczasowy trend
jednak specyficzne rodzaje często odwracają dotychczasowy trend
* U podstaw tej metody stoi masowe wchodzenie na rynek jak również
* U podstaw tej metody stoi masowe wchodzenie na rynek jak również
zamykanie błędnych pozycji w wyniku pokonania dających się łatwo zidentyfikować
zamykanie błędnych pozycji w wyniku pokonania dających się łatwo zidentyfikować
wsparć i oporów - to powoduje że ruch wybijający jest silny i dynamiczny a zatem
wsparć i oporów - to powoduje że ruch wybijający jest silny i dynamiczny a zatem
stwarza szanse osiągnięcia zysku
stwarza szanse osiągnięcia zysku
* Linie ograniczające konsolidację dają nam czytelne poziomy wsparcia i
* Linie ograniczające konsolidację dają nam czytelne poziomy wsparcia i
oporu, których pokonanie określi kierunek kolejnego ruchu. To z kolei powoduje, że
oporu, których pokonanie określi kierunek kolejnego ruchu. To z kolei powoduje, że
możemy wcześniej ustawić odpowiednie zlecenia wejścia na rynek , zlecenia
możemy wcześniej ustawić odpowiednie zlecenia wejścia na rynek , zlecenia
chroniące otwartą już pozycję oraz zlecenia realizujące zysk.
chroniące otwartą już pozycję oraz zlecenia realizujące zysk.
*
*
Kształt konsolidacji może nam powiedzieć coś więcej o prawdopodobieństwie
Kształt konsolidacji może nam powiedzieć coś więcej o prawdopodobieństwie
kierunku kolejnego ruchu oraz o jego potencjalnym zasięgu
kierunku kolejnego ruchu oraz o jego potencjalnym zasięgu
(tabela)
(tabela)
Zakopane, 08.05.2004 r
Zakopane, 08.05.2004 r.
Rodzaj formacji
Krótka charakterystyka
Wartość prognostyczna
( kierunek wybicia)
Zasięg ruchu
Kliny kończące
jeśli pojawiają się kiedy trend
jest już zaawansowany zwykle
sugerują jego koniec i bardzo
silny ruch w kierunku
przeciwnym do jego wierzchołka
bardzo wysoka
podstawa formacji
Kliny korekcyjne
ich nachylenie musi być
przeciwne do kierunku
dotychczasowego trendu
bardzo wysoka
brak jednoznacznych metod
prognostycznych
Trójkąty
zwykle poprzedzają ostatni ruch
w kierunku dotychczasowego
trendu
dobra
szerokość formacji od miejsca
wybicia
Diamenty
są uznawane zarówno za
formacje odwrócenia jak i
kontynuacji trendu
niska
szerokość formacji
Flagi
kierunek pochylenia przeciwny
do dotychczasowego trendu,
dobra
„flaga powiewa w połowie
masztu”
Prostokaty
konsolidacje poziome
dobra
zwykle szrokosć formacji
Trójkąty rozszerzające się:
Poziome
formacje bardzo himeryczne
niska
zwykle określa się na
Opadające (korekcyjne)
o nachyleniu przeciwnym do
dotychczasowego trendu
dobra
zwykle określa się na
podstawie szerokości
formacji
Zgodnie z kierunkiem
dotychczasowego trendu
(zwykle wykańczają trend)
ograniczenia formacji biegną
zgodnie z kierunkiem
dotychczasowego
trenduformacje bardzo
emocjonalne, mogą zarówno
odwracać trend jak i być tzw.
korektą pędzącą
niska
gdy odwracają trend –
pierwszy ruch najczęściej do
podstawy formacji
Zakopane, 08.05.2004 r.
Rodzaje konsolidacji
KLIN KOREKCYJNY
KLIN KOREKCYJNY
Krótka charakterystyka :
Ich nachylenie musi być
przeciwne do kierunku
dotychczasowego trendu
Wartość prognostyczna :
Bardzo wysoka
Zasięg ruchu :
Brak jednoznacznych
metod
prognostycznych
Zakopane, 08.05.2004 r.
Rodzaje konsolidacji
KLIN KOŃCZĄCY
KLIN KOŃCZĄCY
Krótka charakterystyka :
Jeśli pojawiają się kiedy
trend
jest już zaawansowany
zwykle
sugerują jego koniec i
bardzo
silny ruch w kierunku
przeciwnym do jego
wierzchołka
Wartość prognostyczna :
Bardzo wysoka
Zasięg ruchu :
Podstawa formacji
Zakopane, 08.05.2004 r
Rodzaje konsolidacji
Trójkąt
Trójkąt
y
y
Krótka charakterystyka :
Zwykłe poprzedzają
ostatni
ruch w kierunku
dotychczasowego
trendu
Wartość prognostyczna :
Dobra
Zasięg ruchu :
Szerokość formacji od
miejsca wybicia
Zakopane, 08.05.2004 r
Rodzaje konsolidacji
PROSTOKĄT
PROSTOKĄT
Krótka charakterystyka :
Konsolidacje poziome
Wartość prognostyczna :
Dobra
Zasięg ruchu :
Zwykle szerokość
formacji lub
wielkość ruchu
poprzedzającego
formację
Zakopane, 08.05.2004 r.
Rodzaje konsolidacji
FLAGA
FLAGA
Krótka charakterystyka :
Kierunek pochylenia
przeciwny
do dotychczasowego
trendu
Wartość prognostyczna :
Dobra
Zasięg ruchu :
„Flaga powiewa w
połowie masztu”
Zakopane, 08.05.2004 r.
Rodzaje konsolidacji
DIAMENT
DIAMENT
Krótka charakterystyka :
Są uznawane zarówno za
formacje odwrócenia
jak i kontynuacji
trendu
Wartość prognostyczna :
Niska
Zasięg ruchu :
Szerokość formacji
Zakopane, 08.05.2004 r
Rodzaje konsolidacji
Trójkąt rozszerzając
Trójkąt rozszerzając
y
y
się
się
poziomy
poziomy
Krótka charakterystyka :
Formacje bardzo
chimeryczne
Wartość prognostyczna :
Niska
Zasięg ruchu :
Zwykle określa się na
podstawie szerokości
formacji ale w przypadku
odwrócenia trendu
pierwszy ruch jest
zazwyczaj dużo
większy
Zakopane, 08.05.2004 r.
Rodzaje konsolidacji
TRÓJKĄT ROZSZERZAJĄCY SIĘ (korekta pędząca)
TRÓJKĄT ROZSZERZAJĄCY SIĘ (korekta pędząca)
Krótka charakterystyka :
Ograniczenia formacji biegną
zgodnie z kierunkiem
dotychczasowego trendu
Formacje bardzo
emocjonalne,
mogą zarówno odwracać
trend
jak i być tzw. korektą
pędzącą
Wartość prognostyczna :
Niska
Zasięg ruchu :
Gdy odwracają trend –
pierwszy
ruch najczęściej do
podstawy
formacji
Wybicia z konsolidacji - elementy
Wybicia z konsolidacji - elementy
strategii :
strategii :
a) otwarcie pozycji
a) otwarcie pozycji – zlecenia składane przed wybiciem z konsolidacji wyłącznie w
kierunku zgodnym z
zasadami prawdopodobieństwa dla poszczególnych formacji
b) zlecenie STOP początkowy
b) zlecenie STOP początkowy –
odległość zlecenia obronnego od ograniczenia formacji –
maksymalnie
na 1/3 jej wysokości dla formacji o ograniczeniach
równoległych lub
rozszerzających się
c) kontrola pozycji podczas trwania trendu oraz zamkniecie pozycji
c) kontrola pozycji podczas trwania trendu oraz zamkniecie pozycji – w małych
konsolidacjach –
przez manualne podnoszenie zlecenia obronnego – pozycja
znajdzie się
w kleszczach zlecenia obronnego i zlecenia limit i jedno z
nich ją zamknie
- w większych konsolidacjach najlepsze efekty dają zlecenia
treiling stop.
Zakopane, 08.05.2004 r
Zakopane, 08.05.2004 r
Na czym polega i z czego się składa gra na wybicia z
Na czym polega i z czego się składa gra na wybicia z
konsolidacji ?
konsolidacji ?
1. Inwestycje powinny być dokonywane na parach, których
1. Inwestycje powinny być dokonywane na parach, których
składnikami są EURO,
składnikami są EURO,
USD, GBP, CHF, JPY. Są to rynki najbardziej płynne a zlecenia STOP i
USD, GBP, CHF, JPY. Są to rynki najbardziej płynne a zlecenia STOP i
limit są na
limit są na
nich gwarantowane.
nich gwarantowane.
2. Cel pierwszy – odszukać konsolidacje o ile takowe się tworzą
2. Cel pierwszy – odszukać konsolidacje o ile takowe się tworzą
3. Cel drugi – konsolidacja musi być zaawansowana – identyfikujemy a
3. Cel drugi – konsolidacja musi być zaawansowana – identyfikujemy a
nie
nie
zgadujemy
zgadujemy
4. Cel trzeci – przyporządkowujemy konsolidację do danej grupy
4. Cel trzeci – przyporządkowujemy konsolidację do danej grupy
5. Zlecenia - formacje kontynuacji - zlecenia wyłącznie w kierunku
5. Zlecenia - formacje kontynuacji - zlecenia wyłącznie w kierunku
poprzedzającego je trendu; formacje dwuznaczne – np. diament -
poprzedzającego je trendu; formacje dwuznaczne – np. diament -
zlecenia nad i
zlecenia nad i
pod formacją; formacje odwrócenia – tylko w kierunku przeciwnym
pod formacją; formacje odwrócenia – tylko w kierunku przeciwnym
do
do
dotychczasowego trendu
dotychczasowego trendu
6. Rodzaje wykorzystywanych zleceń – główne i zależne (DB2) lub
6. Rodzaje wykorzystywanych zleceń – główne i zależne (DB2) lub
STOP ENTRY + trailing stop
STOP ENTRY + trailing stop
Zakopane, 08.05.2004 r
Na czym polega i z czego się składa gra na wybicia z
Na czym polega i z czego się składa gra na wybicia z
konsolidacji ?
konsolidacji ?
7.
7.
WAŻNE : cena na wykresie jest ceną kupna co oznacza, że cena w
WAŻNE : cena na wykresie jest ceną kupna co oznacza, że cena w
zleceniu
zleceniu
wejścia na rynek (przy długiej pozycji) powinna być powiększona o
wejścia na rynek (przy długiej pozycji) powinna być powiększona o
spread
spread
8. WAŻNE : przy strategiach krótkoterminowych niezwykle istotne jest
8. WAŻNE : przy strategiach krótkoterminowych niezwykle istotne jest
aby % zyskownych transakcji był jak najwyższy – w zasadzie musi
aby % zyskownych transakcji był jak najwyższy – w zasadzie musi
on być większy od 50 %. Przy takim podejście bardzo ważna jest
on być większy od 50 %. Przy takim podejście bardzo ważna jest
ochrona osiągniętych już („papierowych”) zysków. Zwykle robi się to
ochrona osiągniętych już („papierowych”) zysków. Zwykle robi się to
tak, że po wykonaniu pewnego ruchu przez rynek w kierunku
tak, że po wykonaniu pewnego ruchu przez rynek w kierunku
zgodnym z naszą pozycją (np. 15 pipsów) zlecenie STOP podnosimy
zgodnym z naszą pozycją (np. 15 pipsów) zlecenie STOP podnosimy
w taki sposób aby ewentualny ruch przeciwko naszej pozycji
w taki sposób aby ewentualny ruch przeciwko naszej pozycji
spowodował jej zamkniecie co najmniej na „0”.
spowodował jej zamkniecie co najmniej na „0”.
Zakopane, 08.05.2004 r
Zakopane, 08.05.2004 r
Zakopane, 08.05.2004 r
Zakopane, 08.05.2004 r
Podsumowanie i wnioski :
Podsumowanie i wnioski :
* Strategia inwestycyjna to zespół reguł i wzorów
zachowania, przy pomocy których inwestor zamierza
realizować swe dyspozycje kupna i sprzedaży na danym
rynku.
* Odpowiednio skonstruowana strategia inwestycyjna
wprowadza automatyzm w podejmowaniu decyzji.
* Każda strategia powinna składać się ze ściśle
określonych elementów : metody zajęcia pozycji, metody
kontroli ryzyka początkowego, zasad kontroli pozycji
podczas trwania trendy oraz zasad zamknięcia pozycji.
* Strategia inwestycyjna powinna być dopasowana do
czasu, który możemy poświęcić na inwestycje, naszego
charakteru jak również do wielkości zarządzanych przez
nas aktywów.
Zakopane, 08.05.2004 r
KONIEC
Zakopane, 08.05.2004 r
2000
2001
2002
2003
2004
2005
0.80
0.85
0.90
0.95
1.00
1.05
1.10
1.15
1.20
1.25
1.30
1.35
1.40
1.45
1.50
1.55
1.60
(1)
1
1"
(2)
(3)
(4)
(5)
2"
3"
4"
5"
2
3
4
5
1"
2"
3"
4"
5"
EUR/USD (1:1) (1.19610, 1.20070, 1.19190, 1.19830, +0.00200)