Nowa platforma finansowania  

                       małych i 

średnich przedsiębiorstw

Konferencja prasowa

4 stycznia 2007 r.

Założenia dotyczące 

Nowego Rynku GPW

(NR)

Łukasz Jagiełło

Dyrektor Działu Planowania i Rozwoju 

Biznesu

GPW w Warszawie SA

Warszawa, 4 stycznia 2007 r.

3

Cele GPW wobec NR

(1/2)

• stworzenie rynku finansującego małe atrakcyjne 

podmioty o dużych perspektywach wzrostu 

(alternatywa dla kredytu bankowego)

• stworzenie warunków dla rozwoju sektora spółek 

nowych technologii 

• wzrost nakładów na działalność w obszarze Badań i 

Rozwoju (B+R)

• wdrażanie efektów badań w projektach biznesowych
• kreowanie warunków dla młodego pokolenia do 

samorealizacji – nowe miejsca pracy, zahamowanie 

emigracji zarobkowej

4

Cele GPW wobec NR

(2/2)

• rozbudowa infrastruktury finansowej Polski jako 

elementu tworzonego regionalnego Centrum 

Finansowego w Europie Środkowo-Wschodniej – 

wzmocnienie pozycji GPW w regionie

• wzmocnienie współpracy pomiędzy GPW i jej 

partnerami biznesowymi w celu szybszego rozwoju 

rynku giełdowego w Polsce

• rozwój segmentu inwestorów instytucjonalnych i 

indywidualnych akceptujących wyższe ryzyko w 

zamian za potencjalnie wyższe zyski z inwestycji

• rozwój zaplecza analitycznego, w tym m.in. 

wspierającego opracowywanie raportów branżowych i 

wycenę małych spółek

5

Podstawowe założenia Nowego 

Rynku

(1/2)

Emitenci:

• małe spółki o kapitalizacji do około 20 mln zł i 

wartości oferty publicznej od kilkuset tysięcy do 

kilku mln zł

Inwestorzy:

• VC/PE
• wyspecjalizowane fundusze zamknięte, fundusze 

asset-management, fundusze ubezpieczeniowe 

• osoby prywatne posiadające znaczące kapitały
• inwestorzy indywidualni akceptujący wyższe 

ryzyko

6

Podstawowe założenia Nowego 

Rynku

(2/2)

Uczestnicy rynku:

• firmy inwestycyjne 
• inwestorzy kwalifikowani
• instytucje kredytowe 

Forma prawna:

• spółki dopuszczone do obrotu będą notowane w 

alternatywnym systemie obrotu prowadzonym przez 
GPW (poza rynkiem regulowanym)

7

Nowy Rynek

Wprowadzenie do obrotu

• umowa z 

Autoryzowanym Doradcą

 oraz 

Brokerem

• dokument informacyjny

› prospekt lub memorandum informacyjne

 zatwierdzany 

przez KNF

lub

› dokument dopuszczeniowy

 zatwierdzony przez 

Autoryzowanego Doradcę lub współzatwierdzany przez 
GPW

• wniosek o wprowadzenie

 instrumentów 

finansowych do obrotu na Nowym Rynku

8

Autoryzowany Doradca NR

(1/2)

• firma inwestycyjna, doradcza lub inny podmiot 

wpisany na listę Autoryzowanych Doradców 

prowadzoną przez GPW

• odpowiedzialny za wybór spółki o odpowiedniej 

jakości

• zatwierdza dokument dopuszczeniowy

• na etapie oferty:

› koordynuje i nadzoruje prace audytorów, 

doradców prawnych, Brokera i firmy PR/IR

› monitoruje postęp prac nad dokumentem 

dopuszczeniowym dla spółki

› dokonuje oceny warunków uplasowania emisji 

akcji spółki na rynku

9

Autoryzowany Doradca NR

(2/2)

• na etapie obrotu wtórnego – przez okres co 

najmniej 1 roku:

› nadzoruje proces wypełniania przez emitenta 

obowiązków informacyjnych

› prowadzi doradztwo finansowe na rzecz 

emitenta w zakresie funkcjonowania rynku 

giełdowego

• sprzyja zwiększeniu sprawności zarządzania 

spółką i poprawie skuteczności wykorzystania 

środków z emisji

• jest gwarantem minimalizacji ryzyka dla 

inwestora oraz uzyskania przez spółkę wyższego 

zwrotu z zainwestowanego kapitału oraz lepszej 

wyceny

• koszty działania Autoryzowanego Doradcy ponosi 

spółka

10

Broker NR

(1/2)

• firma inwestycyjna dopuszczona do działania na 

NR wpisana na listę Autoryzowanych Animatorów 

Nowego Rynku prowadzoną przez GPW

• na etapie oferty:

› określa czas wejścia spółki na NR (w 

porozumieniu z Autoryzowanym Doradcą)

› buduje rynek inwestorów dla spółki

› przygotowuje raport o spółce dla swoich 

inwestorów

› sporządza księgę popytu (book building)

› pozyskuje kapitał dla spółki od klientów 

instytucjonalnych (private placement) lub w 

wyniku przeprowadzenia oferty publicznej

11

Broker NR

(2/2)

• na etapie obrotu wtórnego – przez okres co 

najmniej 2 lat:

› działa jako punkt kontaktu pomiędzy 

inwestorami a spółką

› publikuje raporty na temat rozwoju branży, w 

której działa spółka

› dostarcza spółce informacje na temat 

oczekiwań inwestorów oraz działań 

konkurentów

› pełni rolę animatora rynku dla akcji danego 

emitenta 

• koszty działania Brokera ponosi spółka

12

Autoryzowany Doradca i Broker 

NR 

• Autoryzowany Doradca i Broker mogą występować jako:

 podmioty niezależne
 ten sam podmiot

• Emitent może być zwolniony z obowiązku utrzymywania 

Autoryzowanego Doradcy przed upływem 1 roku, w 

przypadku jeśli przemawia za tym: 

 co najmniej 2-letnie doświadczenie w działalności na rynku 

regulowanym lub na NR oraz przestrzeganie zapisów 

Regulaminu NR, szczególnie w zakresie prawidłowego 

wykonywania obowiązków informacyjnych

 dotychczasowa historia biznesowa (zaudytowane sprawozdania 

finansowe za ostatnie 2 lata obrotowe)

 istotny udział w akcjonariacie inwestorów kwalifikowanych (co 

najmniej 25%)

13

Emitent może być zwolniony z obowiązku
utrzymywania Brokera przed upływem 2 lat, 
w przypadku jeśli przemawia za tym 

dotychczasowy 

poziom obrotów instrumentami finansowymi 

na 

Nowym Rynku

14

Dokument dopuszczeniowy

• niższe koszty przygotowania emisji akcji spółek
• zmniejszone wymagania regulacyjne w stosunku 

do rynku regulowanego (podobnie jak na AIM) – 

informacje zawarte w załącznikach I, III 

Rozporządzenia KE 809/2004

• zatwierdzany przez Autoryzowanego Doradcę NR 

lub współzatwierdzany przez GPW

• udostępniany do publicznej wiadomości poprzez 

publikację na stronie internetowej operatora NR

• wprowadzenie do obrotu na NR w ciągu 5 dni 

roboczych

15

Obowiązki informacyjne

• zliberalizowane wymogi w stosunku do rynku 

regulowanego 

 raporty bieżące

 raporty okresowe (skonsolidowane lub 

nieskonsolidowane)

 brak raportów kwartalnych

 półroczne (bez audytu)

 roczne (z audytem)

• Międzynarodowe Standardy Rachunkowości lub 

krajowe standardy rachunkowości właściwe dla 

siedziby emitenta

• obowiązujący język polski lub angielski

• rygorystyczne przestrzeganie zasad corporate 

governance, ale uwzględniające specyfikę 

notowanych podmiotów

16

Zasady obrotu na Nowym Rynku

• platforma obrotu

 istniejąca technologia (WARSET)

• notowania od poniedziałku do piątku w godzinach 

10:00–14:00

• systemy notowań

 kierowany zleceniami

 kierowany cenami – z udziałem market makera

• instrumenty finansowe: zdematerializowane 

akcje, prawa do akcji, prawa poboru, kwity 

depozytowe, inne udziałowe instrumenty

• kurs wyznaczany z dokładnością do 1 grosza/1 

centa

17

Wymierne atuty NR dla MSP

(1/2)

• możliwość pozyskania środków na finansowanie 

innowacji, potrzeb technologicznych, nowych 
produktów

• możliwość finansowania prac badawczych na 

potrzeby prowadzonej działalności

• zwiększenie możliwości prowadzenia biznesu na 

rynku polskim i zagranicznym

• dostęp do nowych partnerów
• większe środki własne firmy to lepsza jej pozycja 

wobec banków

18

Wymierne atuty NR dla MSP

(2/2)

• zwiększenie motywacji i zaangażowania 

pracowników w misję i rozwój firmy

• uzyskanie przewagi nad konkurencją poprzez 

zastosowanie darmowego marketingu 
(promocja w mediach, informacje 
przekazywane przez interesariuszy)

• wzmocnienie reputacji firmy w oczach 

partnerów, klientów a także wzrost ich 
zaufania

19

Oczekiwania wobec Nowego 

Rynku 

• w krótkiej perspektywie

 wielkość kapitału pozyskanego przez spółki
 wzrost zatrudnienia w spółkach
 wyższa średnia stopa zwrotu z inwestycji w akcje spółek w stosunku do 

rynku regulowanego

• w długiej perspektywie

 wzrost płynności spółek na NR lub przechodzenie spółek na rynek 

regulowany

 wzrost liczby spółek
 rozwój segmentu inwestorów nastawionych na wyższe ryzyko i wyższą 

stopę zwrotu z inwestycji

 rozwój zaplecza analitycznego dla MSP
 wykreowanie wizerunku NR jako rynku elitarnego dla małych spółek o 

wysokich perspektywach wzrostu mogących stosunkowo tanio 

pozyskać kapitał na rozwój w perspektywicznych dziedzinach

20

Dziękuję za uwagę

Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie 

S.A.

ul. Książęca 4, 00-498 Warszawa

tel.: (22) 537 75 61 

fax: (22) 537 71 95

www.gpw.pl