1
dr Anna Wawryszuk-Misztal
Strategie finansowe przedsiębiorstw
4a. Strategie kapitału obrotowego
netto
UNIWERSYTET MARII CURIE-SKŁODOWSKIEJ
WYDZIAŁ EKONOMICZNY
Stacjonarne studia I stopnia
FINANSE I RACHUNKOWOŚĆ III rok
Rachunkowość przedsiębiorstw i instytucji
Rok akademicki 2010/2011 semestr zimowy
2
Definicja kapitału obrotowego (ang. Working Capital)
-
kapitał obrotowy netto
oznacza różnicę poziomu aktywów
bieżących i pasywów bieżących (różnica ta może przyjmować
wartości dodatnie, ujemne lub wynosić zero),
-
kapitał obrotowy brutto
równy jest co do wartości aktywom
bieżącym i obejmuje również źródła finansowania tychże aktywów
Aktywa
trwałe
Kapitały
stałe
Pasywa
bieżące
KON > 0
Aktywa
trwałe
Kapitały
stałe
Pasywa
bieżące
Aktywa
trwałe
Kapitały
stałe
Pasywa
bieżące
KON < 0
rys a)
rys b)
rys c)
Aktywa
bieżące
Aktywa
bieżące
Aktywa
bieżące
3
A. Aktywa trwałe
I. Wartości niematerialne i prawne
1. Koszty zakończonych prac rozwojowych
2. Wartość firmy
3. Inne wartości niematerialne i prawne
4. Zaliczki na wartości niematerialne i prawne
II. Rzeczowe aktywa trwałe
1. Środki trwałe
a) grunty (w tym: prawo użytkowania
wieczystego gruntu)
b) budynki, lokale i obiekty inżynierii lądowej i
wodnej
c) urządzenia techniczne i maszyny
d) środki transportu
e) inne środki trwałe
2. Środki trwałe w budowie
3. Zaliczki na środki trwałe w budowie
III. Należności długoterminowe
1. Od jednostek powiązanych
2. Od pozostałych jednostek
IV. Inwestycje długoterminowe
1. Nieruchomości
2. Wartości niematerialne i prawne
3. Długoterminowe aktywa finansowe
a) w jednostkach powiązanych
-
udziały lub akcje
-
inne papiery wartościowe
-
udzielone pożyczki
-
inne długoterminowe aktywa finansowe
b) w pozostałych jednostkach
-
udziały lub akcje
-
inne papiery wartościowe
-
udzielone pożyczki
-
inne długoterminowe aktywa finansowe
4. Inne inwestycje długoterminowe aktywa finansowe
V. Długoterminowe rozliczenia międzyokresowe
1. Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego
2. Inne rozliczenia międzyokresowe
Bilans. Aktywa
4
B. Aktywa obrotowe
I. Zapasy
1. Materiały
2. Półprodukty i produkty w toku
3. Produkty gotowe
4. Towary
5. Zaliczki na poczet dostaw
II. Należności i roszczenia
1. Należności od jednostek powiązanych
a) z tytułu dostaw i usług, o okresie spłaty:
-
do 12 miesięcy
-
powyżej 12 miesięcy
b) inne
2. Należności od pozostałych jednostek
a) z tytułu dostaw i usług, o okresie spłaty:
-
do 12 miesięcy
-
powyżej 12 miesięcy
b) z tytułu podatków, dotacji, ceł, ubezpieczeń
społecznych i zdrowotnych oraz innych świadczeń
c) inne
d) dochodzone na drodze sądowej
III. Inwestycje krótkoterminowe
1. Krótkoterminowe aktywa finansowe
a) w jednostkach powiązanych
-
udziały lub akcje
-
inne papiery wartościowe
-
udzielone pożyczki
-
inne krótkoterminowe aktywa finansowe
b) w pozostałych jednostkach
-
udziały lub akcje
-
inne papiery wartościowe
-
udzielone pożyczki
-
inne krótkoterminowe aktywa finansowe
c) środki pieniężne i inne aktywa pieniężne
-
środki pieniężne w kasie i na rachunkach
-
inne środki pieniężne
-
inne aktywa pieniężne
2. Inne inwestycje krótkoterminowe
IV. Krótkoterminowe rozliczenia
międzyokresowe
5
A. Kapitał (fundusz) własny
I. Kapitał (fundusz) podstawowy
II. Należne, lecz nie wniesione wkłady na poczet kapitału
podstawowego (wielkość ujemna)
III. Udziały (akcje) własne (wielkość ujemna)
IV. Kapitał (fundusz) zapasowy
V. Kapitał (fundusz) z aktualizacji wyceny
VI. Pozostałe kapitały (fundusze) rezerwowe
VII. Zysk (strata) z lat ubiegłych
VIII. Zysk (strata) netto
IX. Odpisy z zysku netto w ciągu roku obrotowego (wielkość
ujemna)
Bilans. Pasywa
6
B. Zobowiązania i rezerwy na
zobowiązania
I. Rezerwy na zobowiązania
1. Rezerwa z tytułu odroczonego
podatku dochodowego
2. Rezerwa na świadczenia
emerytalne i podobne
a) długoterminowa
b) krótkoterminowa
3. Pozostałe rezerwy
a) długoterminowe
b) krótkoterminowe
II. Zobowiązania długoterminowe i
fundusze specjalne
1. Wobec jednostek powiązanych
2. Wobec pozostałych jednostek
a) kredyty i pożyczki
b) z tytułu emisji dłużnych papierów
wartościowych
c) inne zobowiązania finansowe
d) inne
3. Inne zobowiązania
długoterminowe
III. Zobowiązania krótkoterminowe i fundusze specjalne
1. Wobec jednostek powiązanych
a) z tytułu dostaw i usług, o okresie wymagalności:
-
do 12 miesięcy
-
powyżej 12 miesięcy
b) inne
2. Wobec pozostałych jednostek
a) kredyty i pożyczki
b) z tytułu emisji dłużnych papierów wartościowych
c) inne zobowiązania finansowe
d) z tytułu dostaw i usług, o okresie wymagalności:
-
do 12 miesięcy
-
powyżej 12 miesięcy
e) zaliczki otrzymane na dostawy
f) zobowiązania wekslowe
g) z tytułu podatków ceł, ubezpieczeń i innych świadcczeń
h) z tytułu wynagrodzeń
i) inne
3. Fundusze specjalne
IV. Rozliczenia międzyokresowe i przychody przyszłych okresów
1. Ujemna wartość firmy
2. Inne rozliczenia międzyokresowe
-
długoterminowe
-
krótkoterminowe
2
7
Aktywa bieżące można obliczyć:
w sposób dokładny
(opierając się na pełnej wersji
sprawozdania)
w sposób najprostszy
(
wykorzystując minimalną liczbę
pozycji wykazywaną w
sprawozdaniu uproszczonym )
AB=AO
AB' = AO - NJj - NJk
gdzie:
AB
– aktywa bieżące
AO- aktywa obrotowe
AB' -
aktywa bieżące w ujęciu dokładnym,
NJj-
należności krótkoterminowe od jednostek powiązanych z tytułu dostaw i usług o
okresie spłaty powyżej 12 miesięcy,
NJk -
należności krótkoterminowe od pozostałych jednostek z tytułu dostaw i usług o
okresie spłaty powyżej 12 miesięcy,
8
Pasywa bieżące można obliczyć:
w sposób dokładny
w sposób najprostszy
PB = ZK+
RMB
PB' = RŚE(kr) + PR(kr) +
+(ZK -ZDUk -ZDUj)+KRM
PB'-
pasywa bieżące w ujęciu dokładnym
RŚE(kr) - krótkoterminowe rezerwy na świadczenia emerytalne i podobne,
PR(kr) -
krótkoterminowe pozostałe rezerwy,
ZDUk-
zobowiązania krótkoterminowe wobec jednostek powiązanych z tytułu
dostaw i usług o okresie wymagalności powyżej 12 miesięcy,
ZDUj-
zobowiązania krótkoterminowe wobec pozostałych jednostek z tytułu
dostaw i usług o okresie wymagalności powyżej 12 miesięcy,
KRM -
krótkoterminowe inne rozliczenia międzyokresowe (bierne).
gdzie:
PB -
pasywa bieżące w
ujęciu
uproszczonym,
ZK -
zobowiązania
krótkoterminowe,
RMB - rozliczenia
międzyokresowe
(bierne)
Cykl kapitału obrotowego
Źródło: opracowanie własne na podstawie: Cote J. M., Latham C. K., The Merchandising Ratio: A Comprehensive
Measure of Working Capital Strategy, ,,Issues in Accounting Education”, Vol. 14, No. 2, May 1999, s. 257
9
GOTÓWKA
ZOBOWIĄZANIA
zakupy z odroczonym
terminem płatności
NALEŻNOŚCI
spłata kredytu
handlowego i innych
zob. operacyjnych
sprzedaż z odroczonym
terminem płatności
spływ
należności
sprzedaż za gotówkę
zakupy za gotówkę
PRODUKCJA W TOKU
SUROWCE
WYROBY GOTOWE
ZAKUPY
10
Na czym polega idealna synchronizacja procesów: zakupu, produkcji i
sprzedaży?
Przykład 1
Firma w dniu 10 lipca dokonuje:
zakupu surowca,
wytworzenia produktów
i w tym samym dniu sprzedaje gotowe produkty za gotówkę.
1 lipca
10 lipca
•zakup surowca za kwotę 100 zł
•zużycie zakupionego surowca w procesie produkcyjnym
wyrobu A
•sprzedaż wyrobu A za kwotę 200 zł
•odbiorca reguluje należność za dostarczony produkt 200 zł,
•producent wypłaca swojemu dostawcy 100 zł oraz reguluje
zobowiązania wobec pracowników z tytułu wynagrodzeń,
zobowiązania o charakterze publiczno – prawnych oraz ponosi
inne koszty operacyjne w wysokości 70 zł
•przedsiębiorstwo osiąga zysk ze sprzedaży w wysokości 30 zł
Środki uzyskane ze sprzedaży jeszcze tego samego dnia, tj. 10 lipca przeznacza na
spłatę zobowiązań wobec dostawców surowca, wypłatę wynagrodzeń i spłatę
innych zobowiązań.
11
Przykład 2
Jest to sytuacja hipotetyczna, gdyż w przedsiębiorstwie produkcyjnym:
1)
cykle produkcyjne zwykle trwają
dłużej niż jeden dzień
,
2)
zakupy surowców są dokonywane
na kredyt
,
3)
sprzedaż wyrobów gotowych
dokonywana jest z odroczonym
terminem płatności, a terminy płatności wynagrodzeń, zobowiązań
publicznoprawnych regulują odpowiednie przepisy.
1 lipca
10 lipca
sprzedaż wyrobu A za
kwotę 200 zł, termin
płatności faktury 30 lipca,
dostawa surowca o
wartości 100 zł, termin
płatności faktury 30
lipca,
zużycie zakupionego surowca w procesie
produkcyjnym wyrobu A
– czas trwania procesu 9 dni
20 lipca
30 lipca
odbiorca reguluje należność za
dostarczony produkt 200 zł,
producent wypłaca swojemu
dostawcy 100 zł oraz reguluje
zobowiązania wobec pracowników,
zobowiązania o charakterze
publiczno
– prawnych oraz ponosi
inne koszty operacyjne w wysokości
70 zł
przedsiębiorstwo osiąga zysk ze
sprzedaży w wysokości 30 zł
12
Cykl konwersji zapasów
Cykl konwersji należności
Cykl konwersji zobowiązań
Luka gotówkowa
zakup
materiałów
zapłata
gotówką za
materiały
sprzedaż
produktów
spływ
należności
Cykl operacyjny
Źródło: opracowanie własne na podstawie: Richards V. D., Laughlin E. J., A Cash Conversion Cycle Approach to
Liquidity Analysis, ,,Financial Management” 1980, Spring, s. 35
Cykl operacyjny (OC)
= cykl konwersji zapasów (ICC)
+ cykl konwersji należności (RCC)
Luka gotówkowa (CG)
= cykl operacyjny (OC)
– cykl konwersji zobowiązań (PCC)
Luka gotówkowa (ang.
Cash Gap
)
3
13
Cykl konwersji gotówki (CCC)
Cykl konwersji
należności (RCC)
=
przeciętny stan należności
* liczba dni w okresie
przychody ze sprzedaży
Cykl konwersji
zapasów (ICC)
=
przeciętny stan zapasów
* liczba dni w
okresie
koszty operacyjne
Cykl konwersji
zobowiązań (PCC)
=
przeciętny stan zobowiązań
krótkoterminowych
* liczba dni w
okresie
koszty operacyjne
Cykl handlowy netto (NTC)
CCC=RCC+ICC-PCC
NTC
=
przeciętny
stan
należności
+
przeciętny
stan
zapasów
-
przeciętny
stan
zobowiązań
* liczba dni w
okresie
przychody ze sprzedaży
Jak można mierzyć czas trwania luki gotówkowej?
14
Uwagi metodologiczne:
1.
Cykle konwersji
zapasów mogą być obliczane dla poszczególnych rodzajów zapasów, i tak w
przypadku:
-
zapasów surowców i materiałów - cząstkowy wskaźnik będzie zawierał w mianowniku koszt
zużycia surowców i materiałów,
-
wyrobów gotowych - w mianowniku umieszcza się koszt wytworzenia wyrobów gotowych,
-
towarów – w mianowniku należy umieścić wartość sprzedanych towarów
2.
Cykle konwersji
zapasów mogą być liczone także oddzielnie dla każdej grupy produktów
znajdujących się w ofercie spółki
3.
Cykle konwersji
należności mogą być liczone dla poszczególnych rodzajów należności, np.
należności z tytułu dostaw i usług, jak i poszczególnych klientów firmy
4.
Cykle konwersji
należności można obliczać ujmując w mianowniku przychody ze sprzedaży
netto lub brutto
5.
Cykle konwersji
zobowiązań mogą być liczone dla poszczególnych rodzajów zobowiązań
krótkoterminowych, np. zobowiązań z tytułu dostaw i usług, jak i poszczególnych dostawców
6.
Jako
składnik cyklu operacyjnego można traktować także cykl innych aktywów bieżących
Wskaźniki charakterystyki płynności finansowej (5)
Cykl innych
aktywów
bieżących
=
przeciętny stan krótkoterminowych
rozliczeń międzyokresowych
* liczba dni
w okresie
Koszty operacyjne +inne koszty operacyjne
15
7. Jak policzyć koszty operacyjne?
•
w
układzie kalkulacyjnym rachunku zysków i strat:
KO = koszt sprzedanych produktów, towarów i materiałów+
koszty sprzedaży + koszty ogólnego zarządu
•
w układzie porównawczym rachunku zysków i strat :
KO' = koszty działalności operacyjnej - koszt wytworzenia
produktów na własne potrzeby jednostki (zmiana stanu
produktów)
Wskaźniki charakterystyki płynności finansowej (6)
Uwagi metodologiczne (c.d.):
16
Przykład 1
Na podstawie danych zawartych w sprawozdaniach finansowych spółki
Mieszko S.A., oblicz: cykl konwersji gotówki w roku 2005 (dane w tys. zł).
2004
2005
I. Przychody netto ze
sprzedaży produktów,
towarów i materiałów
174 312
180 326
1. Przychody netto ze
sprzedaży produktów
171 888
167 372
2. Przychody netto ze
sprzedaży towarów i
materiałów
2 424
12 954
II. Koszty sprzedanych
produktów, towarów i
materiałów
116 439
116 238
1. Koszt wytworzenia
sprzedanych produktów
115 101
107 915
2. Wartość sprzedanych
towarów i materiałów
1 338
8 323
III. Zysk (strata) brutto
ze sprzedaży
57 873
64 088
IV. Koszty sprzedaży
39 613
42 680
V. Koszty ogólnego
zarządu
15 524
17 011
VI. Zysk (strata) na
sprzedaży
2 736
4 397
VII. Pozostałe przychody
operacyjne
5 207
5 324
VIII. Pozostałe koszty
operacyjne
3202
2133
IX. Zysk (strata) z
działalności operacyjnej
4741
7588
X. Przychody finansowe
2586
305
XI. Koszty finansowe
6651
5817
XIII. Zysk (strata) z
działalności gospodarczej
676
2076
XIV. Wynik zdarzeń
nadzwyczajnych
0
0
XVII. Zysk (strata) brutto
676
2076
XVIII. Podatek dochodowy
509
590
a) część bieżąca
b) część odroczona
509
590
XIX. Pozostałe obowiązkowe
zmniejszenia zysku
(zwiększenia straty)
XXII. Zysk (strata) netto
167
1486
17
2004
2005
AKTYWA
192 739
207 964
I. Aktywa trwałe
129 823
132 688
II. Aktywa obrotowe
62 916
75 276
1. Zapasy
13 162
15 247
2. Należności krótkoterminowe
46 655
58 177
3. Inwestycje krótkoterminowe
2 870
1 444
4. Krótkoterminowe rozliczenia
międzyokresowe
229
408
PASYWA
192 739
207 964
I. Kapitał własny
71 477
72 963
II. Zobowiązania i rezerwy na
zobowiązania
121 262
135 001
1. Rezerwy na zobowiązania
1 103
1 850
2. Zobowiązania długoterminowe
31 940
51 111
3. Zobowiązania krótkoterminowe
75 629
69 407
4. Rozliczenia międzyokresowe
12 590
12 633
18
Rozwiązanie przykładu 1
Cykl konwersji należności:
dni
dni
106
365
180326
2
177)
58
655
(46
Cykl konwersji zapasów
dni
dni
5
,
29
365
011
17
680
42
116238
2
247)
15
162
13
(
Cykl operacyjny
dni
5
,
135
5
,
29
106
Cykl konwersji zobowiązań
dni
dni
16
365
011
17
680
42
116238
2
)
407
69
629
75
(
Cykl konwersji gotówki
dni
15
5
,
150
5
,
135
4
19
Aktywa
bieżące
Aktywa
trwałe
Aktywa
Pasywa
Pasywa
bieżące
Kapitały
stałe
kapitał własny
+
zadłużenie
długoterminowe
Wyznaczanie zapotrzebowania na kapitał obrotowy netto
Pozaoperacyjne aktywa
bieżące
(inwestycje
krótkoterminowe)
Operacyjne aktywa
bieżące
(należności
krótkoterminowe, zapasy,
rozliczenia
międzyokresowe)
Operacyjne pasywa
bieżące
(zobowiązania nieodsetkowe
+
rozliczenia międzyokresowe
bierne)
Pozaoperacyjne
pasywa bieżące
(odsetkowe zadłużenie
krótkoterminowe)
20
zobowiązania i rezerwy na zobowiązania
zobowiązania długoterminowe
zobowiązania krótkoterminowe
odsetkowe
nieodsetkowe
odsetkowe
nieodsetkowe
1 ) zobowiązania
długoterminowe
wobec jednostek
powiązanych
2) kredyty i pożyczki
3) zobowiązania
długoterminowe z
tytułu emisji
dłużnych papierów
wartościowych
4) inne
zobowiązania
finansowe
1) rezerwa z tytułu odroczonego
podatku dochodowego
(długoterminowa)
2) rezerwa na świadczenia
emerytalne i podobne
(długoterminowa)
3) pozostałe rezerwy
(długoterminowe)
4) zobowiązania długoterminowe
wobec jednostek powiązanych
5) długoterminowe zobowiązania
z tytułu dostaw i usług o okresie
wymagalności powyżej 12
miesięcy
6) inne zobowiązania finansowe
7) zobowiązania inne
8) ujemna wartość firmy
(długoterminowa)
9) długoterminowe inne
rozliczenia międzyokresowe
(bierne)
10) ujemna wartość firmy
jednostek podporządkowanych
(długoterminowa)
11) zobowiązania warunkowe
(długoterminowe)
finansowe
1) zobowiązania
krótkoterminowe
wobec jednostek
powiązanych, inne
2) kredyty i
pożyczki
3) zobowiązania
krótkoterminowe z
tytułu emisji
dłużnych papierów
wartościowych
4) zobowiązania
wekslowe
5) inne
zobowiązania
finansowe
1)
rezerwa z tytułu odroczonego podatku
dochodowego (krótkoterminowa)
2) rezerwa na świadczenia emerytalnej
podobne (krótkoterminowa)
3) pozostałe rezerwy (krótkoterminowe)
4) zobowiązania krótkoterminowe wobec
jednostek powiązanych, inne
5) zobowiązania krótkoterminowe wobec
jednostek powiązanych z tytułu dostaw i
usług
6) inne zobowiązania
7) zobowiązania krótkoterminowe z tytułu
dostaw i usług
8) zaliczki otrzymane na dostawy
9) zobowiązania wekslowe
10) zobowiązania z tytułu podatków, cel,
ubezpieczeń i innych świadczeń
11) zobowiązania z tytułu wynagrodzeń
12) zobowiązania inne
13) fundusze specjalne
14) ujemna wartość firmy
(krótkoterminowa)
15) krótkoterminowe inne rozliczenia
międzyokresowe (bierne)
16) ujemna wartość firmy jednostek
podporządkowanych (krótkoterminowa)
17) zobowiązania warunkowe
(krótkoterminowe)
18) uprawdopodobnione przyszłe
zobowiązania z tytułu zarządzania ryzykiem
Źródło: opracowanie własne na podstawie: Wędzki D., Analiza wskaźnikowa sprawozdania
finansowego, Oficyna Ekonomiczna Wolters Kluwer Polska, Kraków 2006, s. 360.
21
Operacyjne zapotrzebowanie na kapitał obrotowy netto i saldo
płynności netto
_
_
Operacyjne
aktywa bieżące
(zapasy, należności,
rozliczenia
międzyokresowe
czynne)
Pozaoperacyjne
aktywa bieżące
(środki pieniężne,
krótkoterminowe
papiery wartościowe)
Operacyjne
pasywa bieżące
(kredyt handlowy,
zobowiązania z tytułu
wynagrodzeń,
zobowiązania
publicznoprawne)
Pozaoperacyjne
pasywa bieżące
(krótkoterminowe
kredyty bankowe,
zobowiązania z tytułu
emisji papierów
dłużnych)
Pieniężne
zapotrzebowanie
na kapitał
obrotowy netto
(saldo płynności netto-
SPN, ang.
Treasury
Balances)
Operacyjne
zapotrzebowanie
na kapitał
obrotowy netto -
OZKON (ang.
Working
Capital Requirements)
=
+
Aktywa bieżące
Pasywa bieżące
KON
=
+
+
_
=
=
=
=
22
Operacyjne
zapotrzebowanie na kapitał
obrotowy netto (OZKON)
Aktywa trwałe
Kapitał stały
Zadłużenie długoterminowe
+
kapitał własny
Kapitał zainwestowany
(aktywa netto)
Kapitał zastosowany
Inwestycje
krótkoterminowe
Zadłużenie krótkoterminowe
(odsetkowe)
23
Niedobór kapitału obrotowego netto
Δ
przychodów ze sprzedaży
niedobór KON
Δ
operacyjnych
aktywów
bieżących
Δ
operacyjnych
pasywów
bieżących
Δ
kapitałów
stałych
np.
Δ
zob.
odsetkowych
Δ
środków
pieniężnych
Δ
operacyjnych
aktywów
bieżących
Δ
operacyjnych
pasywów
bieżących
Δ
kapitałów
stałych
Δ
przychodów ze sprzedaży
24
Nadwyżka kapitału obrotowego netto
nadwyżka KON
5
Procedura ustalania nadwyżki/niedoboru kapitału obrotowego netto
4. Obliczenie wartości operacyjnych pasywów bieżących (OPB
1
) według wzoru
1
0
0
1
S
S
OAB
OAB
0
OAB
-
operacyjne aktywa bieżące w okresie bazowym,
1
OAB
-
przewidywany poziom operacyjnych aktywów
bieżacych w okresie prognozowanym,
0
S
-
sprzedaż w okresie bazowym
,
1
S
-
przewidywana sprzedaż w okresie prognozowanym.
1.
Obliczenie poziomu operacyjnego zapotrzebowania na kapitał obrotowy netto
(OZON
0
), poziomu salda płynności netto (SPN
0
) oraz poziomu kapitału obrotowego netto
(KON0) w okresie bazowym.
2.
Wykonanie prognozy przychodów ze sprzedaży dla okresu prognozowanego (S
1
).
3.
Obliczenie wartości operacyjnych aktywów bieżących (OAB
1
) jakie są niezbędne do
osiągnięcia przychodów ze sprzedaży na poziomie S
1
w okresie prognozowanym
według wzoru:
1
0
0
1
S
S
OPB
OPB
0
OPB
-
operacyjne pasywa bieżące w okresie bazowym,
1
OPB
-
przewidywany
poziom
operacyjnych
pasywów
bieżących w okresie prognozowanym
5. Obliczenie operacyjnego zapotrzebowania na kapitał obrotowy netto (OZKON
1
)
wynikającego ze wzrostu sprzedaży w prognozowanym okresie:
1
1
1
OPB
OAB
OZKON
8. Obliczenie salda płynności netto dla okresu prognozowanego. Punktem wyjścia jest
następujące równanie:
6. Obliczenie wartości aktywów trwałych oraz kapitałów stałych w okresie prognozowanym
w oparciu o prognozy dotyczące zmian poszczególnych pozycji kształtujących te kategorie.
7. Obliczenie wartości kapitału obrotowego netto dla okresu prognozowanego:
1
1
1
AT
KS
KON
1
KON
-
przewidywany poziom kapitału obrotowego netto w okresie
prognozowanym,
1
KS
-
przewidywany poziom kapitałów stałych (tj. kapitały stałe w
okresie bazowym skorygowane o zmianę wartości kapitałów
własnych i zmianę zadłużenia długoterminowego w okresie
prognozowanym),
1
AT
-
przewidywany poziom
aktywów trwałych (tj. aktywa trwałe w
roku bazowym skorygowane o
zmianę wartości aktywów
trwałych w okresie prognozowanym).
SPN
OZKON
KON
KON
-
zmiana kapitału obrotowego netto w prognozowanym okresie,
OZKON
-
zmiana operacyjnego zapotrzebowania na kapitał obrotowy netto w prognozowanym okresie,
SPN
-
zmiana
pieniężnego zapotrzebowania na kapitał obrotowy netto (salda płynności netto)
w prognozowanym okresie.
0
1
0
1
0
1
SPN
SPN
OZKON
OZKON
KON
KON
0
0
1
0
1
1
SPN
OZKON
OZKON
KON
KON
SPN
27
Przykład 2
Na podstawie przedstawionych informacji
dotyczących firmy CRONOS, należy ustalić
wartość salda płynności netto w kolejnym roku.
Skrócony bilans spółki na koniec roku bazowego:
a) W roku bazowym
spółka CRONOS osiągnęła przychody ze sprzedaży na poziomie 5.000
tys.
zł. Prognozowana wielkość przychodów ze sprzedaży w kolejnym roku wynosi 6.500
tys.
zł, prognozowany zysk netto 200 tys. zł, koszty amortyzacji 200 tys. zł, nakłady
inwestycyjne 300 tys.
zł, a poziom zadłużenia długoterminowego pozostanie bez zmian.
Wypracowany zysk netto w
całości zostanie zatrzymany w przedsiębiorstwie.
b) ustal
wartość salda płynności netto dla przedsiębiorstwa CRONOS zakładając, iż w
okresie prognozowanym
spółka nie osiągnie zysku netto lecz poniesie stratę netto na
poziomie 100 tys
zł.
AKTYWA (w tys. zł)
PASYWA (w tys. zł)
Aktywa trwałe
2000
Kapitały stałe:
2250
a) kapitał własny
1200
b) zadłużenie długoterminowe
1050
Aktywa bieżące:
500
Pasywa bieżące:
250
a) operacyjne aktywa bieżące
400
a) operacyjne pasywa bieżące
200
b) pozaoperacyjne aktywa bieżące
100
b) pozaoperacyjne pasywa bieżące
50
RAZEM
2500 RAZEM
2500
28
Rozwiązanie (wszystkie wartości w tys. zł)
2a)
200
200
400
0
OZKON
50
50
100
0
SPN
250
50
200
250
500
0
KON
520
6500
5000
400
1
OAB
260
6500
5000
200
1
OPB
260
260
520
1
OZKON
2450
200
1050
1200
1
KS
2100
200
300
2000
1
AT
350
2100
2450
1
KON
90
50
200
260
250
350
1
SPN
Aktywa trwałe
2100
Kapitały stałe:
2450
a)
kapitał własny
1400
b)
zadłużenie długoterminowe
1050
Aktywa bieżące:
660
Pasywa bieżące:
310
a) operacyjne aktywa bieżące
520
a) operacyjne pasywa bieżące
260
b) pozaoperacyjne aktywa bieżące
140
b)
pozaoperacyjne pasywa bieżące
50
RAZEM
2760
RAZEM
2760
AKTYWA (w tys. zł)
PASYWA (w tys. zł)
29
2 b)
2150
100
1050
1200
1
KS
50
2100
2150
1
KON
210
50
200
260
250
50
1
SPN
AKTYWA (w tys. zł)
PASYWA (w tys. zł)
Aktywa trwałe
2100
Kapitały stałe:
2150
a)
kapitał własny
1100
b)
zadłużenie długoterminowe
1050
Aktywa bieżące:
360
Pasywa bieżące:
310
a) operacyjne aktywa bieżące
520
a) operacyjne pasywa bieżące
260
b) pozaoperacyjne aktywa bieżące
-160
b) pozaoperacyjne pasywa bieżące
50
RAZEM
2460 RAZEM
2460
AKTYWA (w tys. zł)
PASYWA (w tys. zł)
Aktywa trwałe
2100
Kapitały stałe:
2150
a)
kapitał własny
1100
b)
zadłużenie długoterminowe
1050
Aktywa bieżące:
520
Pasywa bieżące:
470
a) operacyjne aktywa bieżące
520
a) operacyjne pasywa bieżące
260
b) pozaoperacyjne aktywa bieżące
0
b) pozaoperacyjne pasywa bieżące
210
RAZEM
2620 RAZEM
2620