2EVŽXJD

7ROHGR

&OLPDWURQLF

0DWHULDŽ\V]NROHQLRZH



:\GDQLH 

ŠDGQDF]ÅyÁWHJRGRNXPHQWXQLHPRšHE\ÁUHSURGXNRZDQDOXE

NRSLRZDQDZ FDŽRyFLE”GzZHIUDJPHQWDFKZšDGQHMSRVWDFL

ZMDNLNROZLHNVSRVÎEHOHNWURQLF]QLHOXEPHFKDQLF]QLHZ W\P

WDNšHPHWRG”IRWRNRSLLQDJU\ZDQLDL SU]HFKRZ\ZDQLDEH]

XSU]HGQLHMSLVHPQHM]JRG\ZŽDyFLFLHOLSUDZDXWRUVNLFK

7<78~&OLPDWURQLF7ROHGR

$87256($76HUYLFH2UJDQLVDWLRQ

6($76$6GDG8QLSHUVRQDO=RQD)UDQFD&DOOH

5HJ0HU%DUFHORQD7RPR)ROLR+RMD

:\GDQLH

'$7$38%/,.$&-,0DU]HF



0DWHULDŽ\V]NROHQLRZH

7ROHGR&OLPDWURQLFs

7ROHGR&OLPDWURQLF

=DGDQLHP XNŽDGX &OLPDWURQLF MHVW XWU]\

PDQLH SU]\MHPQHJR GOD SRGUΚQ\FK PLNUR

NOLPDWXZ SU]HG]LDOHSDVDšHUVNLPVDPRFKRGX

5HDOL]RZDQH MHVW RQR SU]H] RGSRZLHGQLH

HOHNWURQLF]QH  VWHURZDQLH SUDF” XNŽDGÎZ

RJU]HZDQLDL FKŽRG]HQLDSRMD]GX

']LDŽDQLH XNŽDGX &OLPDWURQLF Z VDPR

FKRG]LH7ROHGRMHVWZ]DVDG]LHLGHQW\F]QH

] IXQNFMRQRZDQLHP WHJR XNŽDGX Z VDPRFKR

G]LH$OKDPEUDDF]NROZLHNZSURZDG]RQRNLOND

]PLDQZNRQVWUXNFMLLUR]PLHV]F]HQLXSRV]F]H

JÎOQ\FK SRG]HVSRŽÎZ 'R QDMZDšQLHMV]\FK

] QLFKQDOHš”

r Z QRZ\P UR]ZL”]DQLX SRWHQFMRPHWU\ RNUH

yODM”FH SRŽRšHQLH SU]HVŽRQ ]RVWDŽ\ ]LQWHJUR

ZDQH ] VLOQLNDPL HOHNWU\F]Q\PL UHJXODFML LFK

SRŽRšHQLD

rZSURZDG]RQRGRGDWNRZ”SU]HVŽRQÅSUÅGNR

yFL

r]PLHQLRQRNRQVWUXNFMÅSDQHOXVWHURZDQLD

r GRGDWNRZR ZSURZDG]RQR IXQNFMÅ RGPUDšD

QLD

=ZLÅNV]RQRUÎZQLHšLVWRWQLHZSRUÎZQDQLX

GR PRGHOX $OKDPEUD ]DNUHV IXQNFML GLDJQR

VW\F]Q\FK 8ŽDWZLD WR ]QDF]QLH GLDJQRVW\NÅ

XNŽDGX L SR]ZDOD QD V]\EV]H UHDOL]RZDQLH

QDSUDZ

: QLQLHMV]\FK PDWHULDŽDFK ]RVWDQ” SU]HG

VWDZLRQH L V]F]HJΎRZR RPÎZLRQH QDMZDš

QLHMV]H QRZH UR]ZL”]DQLD WHFKQLF]QH E”Gz

PRG\ILNDFMH:Z\F]HUSXM”F\VSRVÎE]RVWDQLH

WHšRPÎZLRQDSHŽQDSURFHGXUDGLDJQRVW\F]QD

32'=(632~<



67(52:1,../,0$7<=$&-,



3$1(/67(52:$1,$

,:<l:,(7/$&=



6&+(0$732*/€'2:<



&=8-1,.,



8.~$'<:<.21$:&=(



)81.&-(5($/,=2:$1(

35=(=8.~$'&/,0$7521,&



6&+(0$732~€&=(¬

(/(.75<&=1<&+



6$02',$*12=$



635$:'=$1,(32~€&=(¬

(/(.75<&=1<&+



63,675(l&,



8NŽDG\]PLHQLRQHZSRUÎZQDQLXGRXNŽDGX&OLPDWURQLFZPRGHOX$OKDPEUD

&]XMQLNWHPSHUDWXU\SRZLHWU]D

Z NROHNWRU]HGRORWRZ\P

&]XMQLNWHPSHUDWXU\

ZHZQÅWU]QHM

:HQW\ODWRUQDZLHZX

5HJXODWRUSUÅGNRyFLREURWRZHM

:HQW\ODWRUGPXFKDZ\

6SUŚDUND

&]XMQLNFLyQLHQLD

&]XMQLNWHPSHUDWXU\

]HZQÅWU]QHM

&]XMQLNWHPSHUDWXU\

FLHF]\FKŽRG]”FHM



0DWHULDŽ\V]NROHQLRZH

7ROHGR&OLPDWURQLFs

240

220

200

180

0

20

40

80

120

160

140

100

60

2

8

7

5

6

4

3

1

6WHURZQLNXNŽDGX

&OLPDWURQLF

7DEOLFD

SU]\U]”GÎZ

&]XMQLNSURPLHQLR

ZDQLDVŽRQHF]QHJR

6LOQLNLHOHNWU\F]QH

]SRWHQFMRPHWUDPL

&]XMQLNWHPSHUDWXU\

QDZLHZXQDQRJL

6WHURZQLNXNŽDGXNOLPDW\]DFML



32'=(632~<

6\VWHP&OLPDWURQLFZPRGHOX7ROHGRVNŽDGD

VLÅPLQ]SDQHOXVWHURZDQLD]QDMGXM”FHJRVLÅQD

NRQVROL yURGNRZHM Z NDELQLH SDVDšHUVNLHM 8PRš

OLZLD RQ SHŽQ” REVŽXJÅ V\VWHPX Z ]DOHšQRyFL RG

DNWXDOQ\FKSRWU]HESRGUΚQ\FK

:F]DVLHSUDF\XNŽDGVWHUXM”F\DQDOL]XMHQDVWÅ

SXM”FHZDUWRyFLWHPSHUDWXU

 WHPSHUDWXUD SRZLHWU]D QD ZHMyFLX GR SU]HG]LDŽX

SDVDšHUVNLHJR

WHPSHUDWXUD]HZQÅWU]QD

WHPSHUDWXUDZHZQ”WU]SU]HG]LDŽXSDVDšHUVNLHJR

WHPSHUDWXUDSRZLHWU]DZNROHNWRU]HGRORWRZ\P

2EOLF]RQH QD SRGVWDZLH SRZ\šV]\FK SDUDPH

WUÎZ ZDUWRyFL UHJXODF\MQH XNŽDGX V” QDVWÅSQLH

NRU\JRZDQHRRGSRZLHGQLHZVSΎF]\QQLNLSRSUDZ

NRZHZ\]QDF]DQHZRSDUFLXRLQIRUPDFMH]QDVWÅ

SXM”F\FKF]XMQLNÎZ

F]XMQLNLQWHQV\ZQRyFLSURPLHQLRZDQLDVŽRQHF]QH

JR

F]XMQLNWHPSHUDWXU\FLHF]\FKŽRG]”FHM

F]XMQLNFLyQLHQLD

F]XMQLNSUÅGNRyFLREURWRZHMVLOQLND

F]XMQLNSUÅGNRyFLMD]G\VDPRFKRGX

F]DVRGRVWDWQLHJR]DWU]\PDQLDSRMD]GX

2GSRZLHGQL UR]G]LDŽ WŽRF]RQHJR VWUXPLHQLD

SRZLHWU]D RUD] MHJR WHPSHUDWXUD V” QDG]RURZDQH

SU]H] HOHNWURQLF]Q\ VWHURZQLN XNŽDGX &OLPDWURQLF

SU]H]]PLDQÅSRŽRšHQLDRGSRZLHGQLFKNODSLSU]H

VŽRQZJŽÎZQ\PPRGXOHUR]SURZDG]DQLDSRZLHWU]D

3RŽRšHQLH ZV]\VWNLFK SU]HVŽRQ MHVW VWHURZDQH

SU]H] VLOQLNL HOHNWU\F]QH ]H ]LQWHJURZDQ\PL

SRWHQFMRPHWUDPLUHJXODF\MQ\PL

,QQ\PL HOHPHQWDPL XNŽDGX NOLPDW\]DFML QDG]R

URZDQ\PLSU]H]VWHURZQLNHOHNWURQLF]Q\V”

ZHQW\ODWRUQDZLHZXZNDQDOHF]XMQLNDWHPSHUDWXU\

ZHZQÅWU]QHM

ZHQW\ODWRUGPXFKDZ\

VSUŚDUND

8NŽDG &OLPDWURQLF SRVLDGD V]HURNLH PRšOLZRyFL

DXWRGLDJQRVW\F]QHNWÎUHSR]ZDODM”PLQQDV]\E

NLH Z\NU\FLH XVWHUNL Z XNŽDG]LH HOHNWU\F]Q\P

LQVWDODFML SU]\ Z\NRU]\VWDQLX F]\WQLND 9$* 

5R]ZL”]DQLHWRMHVWQRZRyFL”ZGRW\FKF]DVRZ\FK

NRQVWUXNFMDFKXNŽDGÎZNOLPDW\]DFMLNRQFHUQX



*~®:1<02'8~52=352:$'=$1,$32:,(75=$



3U]HVŽRQDSUÅGNRyFL

3U]HVŽRQDRELHJX

]DPNQLÅWHJR

3U]HVŽRQDWHUPLF]QD

3U]HVŽRQDyURGNRZD

3U]HVŽRQDQDZLHZXQDQRJL

LRGPUDšDQLD

&]XMQLN

WHPSHUDWXU\

QDZLHZXQDQRJL

3U]HVŽRQDQDZLHZXQD

QRJLLRGPUDšDQLD

(OHPHQW

JU]HMQ\

3U]HVŽRQDyURGNRZD

3DURZQLN

3U]HVŽRQD

RELHJX

]DPNQLÅWHJR

3U]HVŽRQD

SUÅGNRyFL

&]XMQLNWHPSHUDWXU\

]DV\VDQHJRSRZLHWU]D

3U]HVŽRQDyURGNRZD

0RGXŽJŽÎZQ\]RVWDŽ]DSURMHNWRZDQ\RGSRGVWDZWDNDE\PRšOLZLHQDMOHSLHMVSURVWDÁ]DGDQLRP

RGSRZLHGQLHM UHJXODFML VWUXPLHQLD SRZLHWU]D L WHPSHUDWXU\ Z ]DOHšQRyFL RG ZDUXQNÎZ ZHZQ”WU]

VDPRFKRGXMDNLZDUXQNÎZRWRF]HQLD

.RQVWUXNFMDWDMHVWZVSÎOQDGODZV]\VWNLFKVDPRFKRGÎZZ\NRQDQ\FKQDSRGZR]LX$$XGL$

9RONVZDJHQ*ROIjNRGD2FWDYLDL7ROHGR3U]HVŽRQDSUÅGNRyFLRUD]SU]HVŽRQD]DPNQLÅWHJR

RELHJXSRZLHWU]DUHF\UNXODFMLV”SRUXV]DQHMHGQ\PVLOQLNLHPGODWHJRWHš]UH]\JQRZDQR]FHZNL

1GRRVREQHJRVWHURZDQLDSRŽRšHQLHPSU]HVŽRQ\]DPNQLÅWHJRRELHJXSRZLHWU]D



0DWHULDŽ\V]NROHQLRZH

7ROHGR&OLPDWURQLFs

3U]HVŽRQDyURGNRZD

3U]HVŽRQD

yURGNRZD

]DPNQLÅWD

'\V]D

QDZLHZX

ERF]QHJR

'\V]DQDZLHZX

ERF]QHJR

'\V]DQDZLHZX

yURGNRZHJR



.DQDŽ

UR]SURZDG]DM”F\

02Š/,:2l&,52='=,$~8

32:,(75=$

:HZQÅWU]QD EXGRZD JŽÎZQHJR PRGXŽX

UR]SURZDG]DQLD SRZLHWU]D ]RVWDŽD ]PLHQLRQD

Z VWRVXQNX GR RSUDFRZDQHM ZF]HyQLHM MHGQRVWNL

GRVDPRFKRGX$OKDPEUD:QRZ\PUR]ZL”]DQLX

UR]G]LDŽ VWUXPLHQLD PRšH E\Á UHDOL]RZDQ\

QDVWÅSXM”FR

35=(6~21$l52'.2:$

3U]HVŽRQD WD ]QDMGXMH VLÅ Z NDQDOH UR]SUR

ZDG]DM”F\PNWÎU\ZGDOV]HMVZHMF]ÅyFLUR]G]LHOD

VLÅ XPRšOLZLDM”F GRSURZDG]HQLH VWUXPLHQLD

SRZLHWU]D GR G\V] QDZLHZÎZ ERF]Q\FK L G\V]

QDZLHZÎZQDNRQVROLyURGNRZHM]DP\NDM”FMHGQR

F]HyQLHSR]RVWDŽHNDQDŽXGRSURZDG]DM”FH

:SU]HZRG]LHSURZDG]”F\PGRG\V]ERF]Q\FK

SU]HVŽRQD yURGNRZD PD QLHZLHON” V]F]HOLQÅ

3R]ZDOD RQD QD VWDŽH NLHURZDQLH QLHZLHONLHJR

VWUXPLHQLD SRZLHWU]D GR QDZLHZÎZ ERF]Q\FK

QDZHW JG\ SU]HVŽRQD yURGNRZD ]RVWDQLH FDŽNR

ZLFLH]DPNQLÅWD

-HVWWREDUG]RSU]\GDWQHZ]LPLHZF]DVLHQS

RGPUDšDQLD JG\ FDŽ\ VWUXPLHÌ FLHSŽHJR SRZLH

WU]DMHVWNLHURZDQ\QDV]\EÅSU]HGQL”1LHZLHOND

MHJR F]ÅyÁ MHVW G]LÅNL ZVSRPQLDQHM V]F]HOLQLH

DXWRPDW\F]QLH NLHURZDQD GR QDZLHZÎZ ERF]

Q\FKFRSR]ZDODQDGRGDWNRZHRGPURšHQLHV]\E

GU]ZLRZ\FKZRNROLF\OXVWHUHNZVWHF]Q\FK

35=(6~21$1$:,(:81$12*,

, 2'05$Š$1,$

3U]HVŽRQD WD VWHUXMH VWUXPLHQLHP SRZLHWU]D

Z ]DOHšQRyFL RG WHJR F]\ ]RVWDŽ Z\EUDQ\ NLHUX

QHN QDGPXFKX QD QRJL F]\ WHš RGPUDšDQLH

QDZLHZGRJÎU\

3RGREQLHMDNZSRSU]HGQLPSU]\SDGNXQDZHW

SU]\FDŽNRZLW\P]DPNQLÅFLXSU]HVŽRQ\L XVWDZLH

QLX NLHUXQNX QDZLHZX JÎU\ QLHZLHOND F]ÅyÁ

VWUXPLHQLDSU]HGRVWDMHVLÅGRGRŽXsZNLHUXQNX

QÎJ -HVW WR NRQLHF]QH JG\š Z GROQ\P NDQDOH

XPLHV]F]RQ\]RVWDŽF]XMQLNSRPLDUXWHPSHUDWXU\

SRZLHWU]D

35=(6~21$35¥'.2l&,

, 35=(6~21$2%,(*8=$0.1,¥7(*2

=DGDQLHP W\FK SU]HVŽRQ MHVW VWHURZDQLH

VWUXPLHQLHPSRZLHWU]DGRSŽ\ZDM”F\PGRPRGXŽX

JŽÎZQHJR:SLHUZV]\PSU]\SDGNXSU]H]]PLDQÅ

REMÅWRyFL VWUXPLHQLD QDWRPLDVW G]LDŽDQLH GUXJLHM

SU]HSXVWQLF\ SROHJD QD FDŽNRZLW\P RGFLÅFLX

GRSŽ\ZXSRZLHWU]D]]HZQ”WU]



'\V]DQDZLHZX

GROQHJR

3U]HVŽRQD

QDZLHZXQDQRJL

LRGPUDšDQLD

3U]HVŽRQD

yURGNRZD

'\V]DQDZLHZX

JÎUQHJR



'RSURZDG]HQLHSRZLHWU]D]HZQÅWU]QHJR

'RSURZDG]HQLH

SRZLHWU]D

] SU]HG]LDŽX

SDVDšHUVNLHJR

3U]HVŽRQD

SUÅGNRyFL

3U]HVŽRQD

RELHJX

]DPNQLÅWHJR

UHF\UNXODFML



AUTO

AUTO

man



6WHURZQLNXNŽDGX&OLPDWURQLF

=DGDQDWHPSHUDWXUD

:\yZLHWODF]

1DGPXFKG\V]DPLJÎUQ\PL

)XQNFMDRGPUDšDQLD

3UDFD

DXWRPDW\F]QD

)XQNFMD(&21

Z\Ž”F]HQLHVSUŚDUNL

:\EÎUWHPSHUDWXU\

:\EÎUSUÅGNRyFLGPXFKDZ\

2ELHJ]DPNQLÅW\UHF\UNXODFMD

1DGPXFKG\V]DPL

GROQ\PL

1DGPXFK

G\V]DPL

yURGNRZ\PL

3DQHOVWHURZDQLDLZ\yZLHWODF]

3$1(/67(52:$1,$(=:<l:,(7/$&=(0

3DQHOVWHURZDQLDZUD]]Z\yZLHWODF]HP]QDMGXM”VLÅZyURGNRZHMF]ÅyFLNRQVROLSU]HGQLHMLV”

LQWHJUDOQ”F]ÅyFL”VWHURZQLNDXNŽDGX&OLPDWURQLF-

3DQHO VWHURZDQLD XPRšOLZLD XVWDZLDQLH š”GDQHM WHPSHUDWXU\ UHJXODFMÅ SUÅGNRyFL GPXFKDZ\

RUD] ZŽ”F]DQLH LQQ\FK IXQNFML GRGDWNRZ\FK -HGQRF]HyQLH ZV]\VWNLH LQIRUPDFMH GRW\F]”FH

DNWXDOQHJRVWDQXSUDF\XNŽDGX&OLPDWURQLFV”SRGDZDQHQDZ\yZLHWODF]X

: QLQLHMV]\P UR]G]LDOH ]RVWDQ” SU]HGVWDZLRQH QRZH IXQNFMH XNŽDGX &OLPDWURQLF RUD] WH

ZV]\VWNLH NWÎU\FK G]LDŽDQLH ]RVWDŽR ]PLHQLRQH Z VWRVXQNX GR NRQVWUXNFML XNŽDGX NOLPDW\]DFML

Z PRGHOX$OKDPEUD

'RQRZ\FKPRšOLZRyFLXNŽDGXQDOHš”

IXQNFMDRGPUDšDQLD

]DP\NDQLHRELHJXSRZLHWU]D

ZVWÅSQ\Z\EÎUWHPSHUDWXU\

]PLDQDVNDOLZ\yZLHWODQ\FKWHPSHUDWXU

WU\EGLDJQRVW\F]Q\



0DWHULDŽ\V]NROHQLRZH

7ROHGR&OLPDWURQLFs

)81.&-$2'05$Š$1,$

)XQNFMD WD MHVW XUXFKDPLDQD SU]\FLVNLHP ]QDMGXM”F\P VLÅ Z OHZHM JÎUQHM F]ÅyFL SDQHOX

VWHURZDQLD

3RMHMXUXFKRPLHQLXSU]HVŽRQ\NLHUXQNXQDGPXFKXSRZLHWU]D]RVWDM”XVWDZLRQHZWHQVSRVÎEšH

FDŽ\VWUXPLHÌMHVWNLHURZDQ\QDV]\EÅSU]HGQL”RUD]GRG\V]QDZLHZÎZERF]Q\FKGRQDGPXFKXQD

V]\E\NRŽROXVWHUHNZGU]ZLDFK

:F]DVLHG]LDŽDQLDWHMIXQNFMLVSUŚDUNDMHVW]DZV]HZŽ”F]RQDQDZHWMHyOLQLHE\ŽDXUXFKRPLRQD

SU]HG Z\EUDQLHP WHJR WU\EX SUDF\ SUÅGNRyÁ VWUXPLHQLD SRZLHWU]D MHVW ]ZLÅNV]DQD SUDZLH GR

PDNVLPXPDE\]DSHZQLÁPRšOLZLHQDMLQWHQV\ZQLHMV]\QDZLHZQDV]\EÅSU]HGQL”LV]\E\ERF]QH

3R Z\EUDQLX IXQNFML RGPUDšDQLD QDGDO DNW\ZQD MHVW UHJXODFMD WHPSHUDWXU\ MDNNROZLHN ]RVWDMH

Z\Ž”F]RQDRLOHE\ŽDXUXFKRPLRQDZF]HyQLHMIXQNFMDUHF\UNXODFML

:\Ž”F]HQLH IXQNFML RGPUDšDQLD QDVWÅSXMH DOER SU]H] QDFLyQLÅFLH SU]\FLVNX $872 DOER

GRZROQHJRLQQHJRSU]\FLVNXNLHUXQNXQDGPXFKX

2%,(*=$0.1,¥7<32:,(75=$5(&<5.8/$&-$

3RZŽ”F]HQLXIXQNFMLRGPUDšDQLDDXWRPDW\F]QLH]RVWDMHZ\Ž”F]RQDIXQNFMDUHF\UNXODFMLRLOHE\ŽD

ZF]HyQLHM XUXFKRPLRQD ']LÅNL WHPX QLH QDVWÅSXMH GRGDWNRZH RVDG]DQLH VLÅ SDU\ ZRGQHM QD

RGPURšRQ\FKMXšF]ÅyFLDFKV]\E\

3R Z\Ž”F]HQLX XNŽDGX &OLPDWURQLF SU]HVŽRQ\ ]DPNQLÅWHJR RELHJX SRZLHWU]D XVWDZLDM” VLÅ

Z SR]\FML]DPNQLÅWHMRGFLQDM”FGRSŽ\ZSRZLHWU]D]]HZQ”WU]

867$:,(1,(7(03(5$785<

1DFLVNDM”FNODZLV]HPRšQDGRNRQ\ZDÁUHJXODFMLWHPSHUDWXU\ZHZQ”WU]VDPRFKRGX]GRNŽDG

QRyFL”GR‹&OXE‹)Z]DOHšQRyFLRGZ\EUDQHMVNDOL

=DNUHVGRSXV]F]DOQ\FKUHJXODFMLWHPSHUDWXU\MHVWWDONLVDPMDNZPRGHOX$OKDPEUD

:<%®56.$/,7(03(5$785

8š\WNRZQLN PRšH Z\EUDÁ VNDOÅ ZDUWRyFL Z\yZLHWODQ\FK WHPSHUDWXU 'RVWÅSQD MHVW VNDOD

&HOVMXV]D L )DKUHQKHLWD =PLDQD WU\EX QDVWÅSXMH SU]H] MHGQRF]HVQH QDFLyQLÅFLH L SU]\WU]\PDQLH

NODZLV]DpqRUD]NODZLV]D]DPNQLÅWHJRRELHJXSRZLHWU]D3RGDZDQHQDZ\yZLHWODF]XLQDWDEOLF\

SU]\U]”GÎZZDUWRyFL]RVWDQ”DXWRPDW\F]QLH]PLHQLRQH

75<%',$*1267<&=1<

1RZDNRQVWUXNFMDXNŽDGX&OLPDWURQLFSR]ZDODXš\WNRZQLNRZLQDGRNRQDQLHSURVWHJRDXWRWHVWX

VSUDZQRyFLV\VWHPXVDPRGLDJQR]D

$E\XUXFKRPLÁWHQWU\ESUDF\QDOHš\QDFLVQ”ÁSU]\FLVNNLHUXQNXQDGPXFKXSRZLHWU]DLMHGQR

F]HyQLHNODZLV]]DPNQLÅWHJRRELHJXSRZLHWU]D

:\MyFLH ] WU\EXGLDJQRVW\F]QHJRQDVWÅSXMH SU]H]QDFLyQLÅFLHSU]\FLVNX$872 OXE GZXNURWQLH

MDNLHJRNROZLHNLQQHJR



0

2

/

1

1

/

1

120

80

20

0

60

40

100

160

240

220

180

200

140

4

120

1

3

2

5

7

8

6

100

20

0

60

80

40

220

240

140

160

180

200

*&]XMQLNSURPLHQLRZDQLD

VŽRQHF]QHJR

)3U]HNDzQLNWHPSHUDWXU\F]\QQLND

FKŽRG]”FHJR

*&]XMQLNWHPSHUDWXU\RWRF]HQLD

]HZQÅWU]QHM

*&]XMQLNWHPSHUDWXU\SRZLHWU]D

Z NROHNWRU]HGRORWRZ\P

*&]XMQLNWHPSHUDWXU\ZHZQÅWU]QHM

*&]XMQLNWHPSHUDWXU\

QDZLHZXQDQRJL

)3U]HNDzQLNFLyQLHQLD

7DEOLFDSU]\U]”GÎZ

-HGQRVWNDVWHUXM”FDVLOQLND

:Ž”F]QLNyZLDWHŽ



0DWHULDŽ\V]NROHQLRZH

7ROHGR&OLPDWURQLFs

8

7

40

0

20

93U]HVŽRQDWHUPLF]QD

]SRWHQFMRPHWUHP*

93U]HVŽRQDyURGNRZD

] SRWHQFMRPHWUHP*

93U]HVŽRQDSUÅGNRyFL

] SRWHQFMRPHWUHP*

93U]HVŽRQDQDZLHZX

QD QRJL]SRWHQFMRPHWUHP

*

9:HQW\ODWRUQDGPXFKX

-UHJXODWRU

SUÅGNRyFL

REURWRZHMVLOQLND

] ZHQW\ODWRUHP

GPXFKDZ\9

6WHURZQLNVLOQLND

*:VNDzQLNWHPSHUDWXU\

]HZQÅWU]QHM

-6WHURZQLNXNŽDGX

NOLPDW\]DFML

16SU]ÅJŽR

PDJQHW\F]QH



6&+(0$732*/€'2:<

=DGDQLHP VWHURZQLND XNŽDGX &OLPDWURQLF

MHVWVWDŽHyOHG]HQLHZDUWRyFLSDUDPHWUÎZSUDF\

V\VWHPX QD SRGVWDZLH LQIRUPDFML QDSŽ\ZDM”

F\FK]F]XMQLNÎZRUD]RNUHyODQLHQDWHMSRGVWD

ZLHZDUXQNÎZSUDF\XNŽDGÎZZ\NRQDZF]\FK

6WHURZQLN XNŽDGX VSHŽQLD QDVWÅSXM”FH

]DGDQLD

NRQWUROXMHWHPSHUDWXUÅZHZQ”WU]SRMD]GX

UHJXOXMHSRŽRšHQLHSU]HVŽRQ\WHPSHUDWXU\

VWHUXMHSRŽRšHQLHPSR]RVWDŽ\FKSU]HVŽRQWM

SU]HVŽRQ\UR]G]LDŽXVWUXPLHQLDSRZLHWU]D

SU]HVŽRQ\SUÅGNRyFL

SU]HVŽRQ\]DPNQLÅWHJRRELHJXSRZLHWU]D

SU]HVŽRQ\QDZLHZXQDQRJLLRGPUDšDQLD

VWHUXMHZŽ”F]DQLHPLZ\Ž”F]DQLHPVSUŚDUNL

VWHUXMHSUÅGNRyFL”ZHQW\ODWRUDGPXFKDZ\

ZWU\ELHGLDJQRVW\F]Q\PXPRšOLZLD

 VSUDZG]HQLH VWDQX F]XMQLNÎZ L XNŽDGÎZ

Z\NRQDZF]\FK

VSUDZG]HQLHSDPLÅFLEŽÅGX

 ]DNRGRZDQLH ]DSURJUDPRZDQLH VWHURZ

QLND

XUXFKDPLDIXQNFMHSUDF\DZDU\MQHM

 SU]HV\ŽDQLH LQIRUPDFML GR F]\WQLND 9$*



SU]HV\ŽDQLHLQIRUPDFMLGRZ\yZLHWODF]DQD

SDQHOXVWHURZDQLD(DNWXDOQLHQLHGRVWÅSQH

GODVHUZLVX

8:$*$:VLOQLNDFKVHULL$(+L$./

F]XMQLN ) ]RVWDŽ ]DVW”SLRQ\ SU]H] HOHNWUR

QLF]Q\F]XMQLNFLyQLHQLD*





*&]XMQLNWHPSHUDWXU\

RWRF]HQLD

-6WHURZQLNXNŽDGX

&OLPDWURQLF

*&]XMQLNWHPSHUDWXU\

SRZLHWU]DZNROHNWRU]H

GRORWRZ\P

&=8-1,.,

:QLQLHMV]\PUR]G]LDOHRPÎZLRQH]RVWDQ”WHF]XMQLNLNWÎUHZMDNLNROZLHNVSRVÎEUΚQL”VLÅRG

F]XMQLNÎZ]DLQVWDORZDQ\FKZXNŽDG]LHNOLPDW\]DFMLZPRGHOX$OKDPEUD1DOHš”GRQLFK

*&]XMQLNWHPSHUDWXU\RWRF]HQLD]HZQÅWU]QHM

*&]XMQLNWHPSHUDWXU\ZNROHNWRU]HGRORWRZ\P

*&]XMQLNSURPLHQLRZDQLDVŽRQHF]QHJR

*&]XMQLNWHPSHUDWXU\ZHZQÅWU]QHM

*(OHNWURQLF]Q\F]XMQLNFLyQLHQLD

3RWHQFMRPHWU\]LQWHJURZDQH]VLOQLNDPLSU]HVŽRQZJŽÎZQ\PPRGXOHUR]SURZDG]DQLDSRZLHWU]D

FKRÁV”F]XMQLNDPLWR]RVWDQ”RPÎZLRQHZGDOV]HMF]ÅyFLUD]HP]VLOQLNDPL

3U]\NRÌFXWHJRUR]G]LDŽX]RVWDQ”WDNšHRPÎZLRQHV\JQDŽ\]F]XMQLNDSUÅGNRyFLRUD]V\JQDŽ

F]DVXWUZDQLDSRVWRMX

&=8-1,.7(03(5$785<

=(:1¥75=1(-

'OD]ZLÅNV]HQLDGRNŽDGQRyFLV]DFRZDQLDWHP

SHUDWXU\]HZQÅWU]QHMZSRMHzG]LH]DLQVWDORZDQR

GZDF]XMQLNLSRPLDUXWHPSHUDWXU\

&]XMQLN * ]QDMGXMH VLÅ Z OHZHM F]ÅyFL

SU]HGQLHJR ]GHU]DND QDWRPLDVW F]XMQLN *

]QDMGXMH VLÅ SU]\ ZHMyFLX GR NDQDŽX XNŽDGX

NOLPDW\]DFML 2ED WH F]XMQLNL V” XNŽDGDPL RSRUR

Z\PLRXMHPQ\PZVSΎF]\QQLNXWHPSHUDWXUR

Z\P17&

&]XMQLN ]DVLODQ\ MHVW VWDQGDUGRZR QDSLÅFLHP

9 :LHONRyÁ VSDGNX QDSLÅFLD QD ]DFLVNDFK

F]XMQLNDSR]ZDODRNUHyOLÁWHPSHUDWXUÅRWRF]HQLD

'R GDOV]\FK REOLF]HÌ XNŽDG VWHURZDQLD XZ]JOÅ

GQLDPQLHMV]”]WHPSHUDWXUZ\]QDF]RQ\FK]REX

F]XMQLNÎZ

6WHURZQLNXNŽDGXNOLPDW\]DFMLSRVLDGDSRQDGWR

ZHZQÅWU]Q\ ILOWU PRGXODF\MQ\ NWÎU\ RNUHyOD

SUÅGNRyÁ LQWHQV\ZQRyÁ ]PLDQ\ WHPSHUDWXU\

QDZLHZX SRZLHWU]D Z ]DOHšQRyFL RG SUÅGNRyFL

MD]G\RUD]F]DVXRVWDWQLHJRSRVWRMXVDPRFKRGX

-HyOL VDPRFKÎG E\Ž QDSRVWRMX RGF]\WF]DVX

] WDEOLF\ SU]\U]”GÎZ WR SR GRNRQDQLX SRPLDUX

WHPSHUDWXU\ ]HZQÅWU]QHM VWHURZQLN XNŽDGX

NOLPDW\]DFMLSRGHMPLHQDVWÅSXM”FHG]LDŽDQLD

 MHyOL VDPRFKÎG VWDŽ SU]H] SRQDG F]WHU\

JRG]LQ\WRVWHURZQLNVDPRF]\QQLHSU]\MPLHQRZH

RGF]\W\WHPSHUDWXU\

 MHyOL VDPRFKÎG VWDŽ SU]H] PQLHM QLš F]WHU\

JRG]LQ\ WR VWHURZQLN SU]\MPLH GR GDOV]HM SUDF\

]DSDPLÅWDQ”ZDUWRyÁWHPSHUDWXU\RLOHDNWXDOQD

WHPSHUDWXUDQLHMHVWQLšV]DRG]DSDPLÅWDQHM

:\NRU]\VWDQLHV\JQDŽX

6\JQDŽ WHQ SR]ZDOD VWHURZQLNRZL QD SRUÎZ

QDQLH WHPSHUDWXU\ RWRF]HQLD ] WHPSHUDWXU”

ZHZQ”WU]VDPRFKRGXLWHPSHUDWXU”]DGDQ”SU]H]

Xš\WNRZQLND : ]DOHšQRyFL RG Z\QLNÎZ WHJR

SRUÎZQDQLDXNŽDG

PRšH]PLHQLÁSRŽRšHQLHSU]HVŽRQ\WHUPLF]QHM

 PRšH RWZRU]\Á]DPNQ”Á SU]HVŽRQÅ XNŽDGX

UHF\UNXODFMLsRELHJX]DPNQLÅWHJR

XVWDODSUÅGNRyÁGPXFKDZ\

SRGDMHZ\QLNSRPLDUX WHPSHUDWXU\RWRF]H

QLDQDZ\yZLHWODF]XSDQHOXVWHURZDQLDRUD]QD

Z\yZLHWODF]XWDEOLF\SU]\U]”GÎZ*

3UDFDDZDU\MQD

-HyOLMHGHQ]F]XMQLNÎZXOHJQLHDZDULLWRGR

GDOV]HM SUDF\ XZ]JOÅGQLDQH EÅG” Z\QLNL

SRPLDUÎZ ] F]XMQLND VSUDZQHJR -HyOL XV]NR

G]HQLX XOHJQ” RED F]XMQLNL WR GRP\yOQLH

]RVWDQLH SU]\MÅWD WHPSHUDWXUD  ‹& 8VWHUNL

XNŽDGXPRJ”]RVWDÁZ\NU\WHZF]DVLHSURFH

GXU\ WHVWRZHM pq L pq SR SRGŽ”F]HQLX

F]\WQLND9$*

3RQDGWR SRSUDZQRyÁ ZVND]DÌ F]XMQLND

*PRšHE\ÁVSUDZG]RQD]DSRPRF”IXQNFML

pq



0DWHULDŽ\V]NROHQLRZH

7ROHGR&OLPDWURQLFs

)LOWU

)RWRGLRGD

3RNU\ZD

JÎUQD

2EXGRZD

(OHPHQW

RSW\F]Q\



*&=8-1,.3520,(1,2:$1,$6~21(&=1(*2

&]XMQLN XPLHV]F]RQ\ MHVW Z SU]HGQLHM F]ÅyFL NDELQ\ SDVDšHUVNLHM L SR]ZDOD QD RNUHyOHQLH

SURPLHQLRZDQLD VŽRQHF]QHJR QD MDNLH QDUDšHQL V” SDVDšHURZLH SU]HE\ZDM”F\ ZH ZQÅWU]X

VDPRFKRGX

3URPLHQLRZDQLHVŽRQHF]QHSU]HFKRG]LSU]H]ILOWULXNŽDGRSW\F]Q\DQDVWÅSQLHSDGDQDIRWRGLRGÅ

=DGDQLHP ILOWUX MHVW RFKURQD IRWRGLRG\ SU]HG XV]NRG]HQLHP SU]H] ]E\W VLOQH SURPLHQLRZDQLH

VŽRQHF]QH

3DGDQLHSURPLHQLVŽRQHF]Q\FK

8PLHV]F]HQLHHOHPHQWXRSW\F]QHJRZREXGR

ZLH SU]HG IRWRGLRG” SR]ZDOD GRGDWNRZR QD

XZ]JOÅGQLHQLH Z SUDF\ FDŽHJR V\VWHPX NOLPDW\

]DFMLN”WDSDGDQLDSURPLHQLVŽRQHF]Q\FK-HVWWR

]ZL”]DQH ] VXELHNW\ZQ\P RGF]XZDQLHP FLHSŽD

SU]H]SDVDšHUÎZZHZQ”WU]VDPRFKRGX

2WΚMHyOLSURPLHQLRZDQLHSDGDSU]H]SU]HGQL”

V]\EÅXNRyQLHWMSRGZLÅNV]\PN”WHPWR]ZLÅ

NV]DVLÅZUDšHQLHFLHSŽDLZ\VRNLHMWHPSHUDWXU\

:]ZL”]NX]W\PFKDUDNWHU\VW\NDXNŽDGXRSW\F]

QHJR ]RVWDŽD WDN GREUDQD DE\ ZLÅNV]D F]ÅyÁ

SURPLHQL VŽRQHF]Q\FK SU]HFKRG]LŽD SU]H] HOH

PHQW L GRFLHUDŽD GR IRWRGLRG\ 3RZRGXMH WR

]ZLÅNV]HQLH LQWHQV\ZQRyFL FKŽRG]HQLD FR ZLQQR

]UHNRPSHQVRZDÁZUDšHQLHZ\šV]HMWHPSHUDWXU\

-HyOL QDWRPLDVW SURPLHQLH VŽRQHF]QH SDGDM”

EDUG]LHMSLRQRZRWRVXELHNW\ZQHRGF]XFLHFLHSŽD

ZHZQ”WU]MHVWVŽDEV]H'ODWHJRWHšZLÅNV]DF]ÅyÁ

SURPLHQLRZDQLDVŽRQHF]QHJRMHVWRGELMDQDSU]H]

XNŽDGRSW\F]Q\PQLHMV]D]DyMHJRF]ÅyÁGRFLHUD

GR IRWRHOHPHQWX 6SRZRGXMH WR ]PQLHMV]HQLH

LQWHQV\ZQRyFLFKŽRG]HQLD

)LOWU

)RWRGLRGD

(OHPHQW

RSW\F]Q\



(OHPHQWRSW\F]Q\

RGELMDSLRQRZH

SURPLHQLHVŽRQHF]QH





']LDŽDQLHIRWRHOHPHQWX

2EZÎG SRŽ”F]HÌ HOHNWU\F]Q\FK IRWRHOHPHQWX

VNŽDGDVLÅ]IRWRGLRG\'SRŽ”F]RQHM]XNŽDGHP

GZXRSRUQLNÎZ5L5SDWU]U\VXQHN

)RWRGLRGD MHVW ]DVLODQD QDSLÅFLHP  9 SU]H]

VWHURZQLNXNŽDGX&OLPDWURQLF

&DŽNRZLW\ VSDGHN QDSLÅFLD MHVW Z\QLNLHP

VSDGNÎZ QDSLÅÁ QD RSRUQLNDFK 5 L 5 RUD]

VSDGNXQDSLÅFLDQDGLRG]LHNWÎU\MHVWX]DOHšQLRQ\

RGLQWHQV\ZQRyFLSURPLHQLRZDQLDVŽRQHF]QHJR

-HyOL LQWHQV\ZQRyÁ SURPLHQLRZDQLD MHVW QLH

ZLHOND WR GLRGD VSRZRGXMH RGFLÅFLH SU]HSŽ\ZX

SU”GX 6SRZRGXMH WR RF]\ZLyFLH ]PQLHMV]HQLH

VSDGNXQDSLÅFLDZFDŽ\PXNŽDG]LH

-HyOLQDWRPLDVWQDVW”SLZ]URVWSURPLHQLRZDQLD

VŽRQHF]QHJR Z]URyQLH UÎZQLHš SU”G SU]HSŽ\ZD

M”F\ SU]H] XNŽDG FR VSRZRGXMH ]ZLÅNV]HQLH

VSDGNXQDSLÅFLDQD]DFLVNDFKFDŽHJRXNŽDGX

6FKHPDW SRQLšHM SU]HGVWDZLD ]HZQÅWU]Q”

FKDUDNWHU\VW\NÅQDSLÅFLRZ”XNŽDGXZ]DOHšQRyFL

RG LQWHQV\ZQRyFL SURPLHQLRZDQLD 9/X[ 6SD

GHN QDSLÅFLD QD ]DFLVNDFK WHJR HOHPHQWX MHVW

QDVWÅSQLH Z\NRU]\VW\ZDQ\ SU]H] HOHNWURQLF]Q\

VWHURZQLN XNŽDGX &OLPDWURQLF GR RNUHyOHQLD

SDUDPHWUÎZSUDF\XNŽDGÎZZ\NRQDZF]\FK

:\NRU]\VWDQLHV\JQDáX

6WHURZQLNXNŽDGXNOLPDW\]DFMLZ\NRU]\VWXMHWHQ

V\JQDŽGR

r VNRU\JRZDQLD ZDUWRyFL WHPSHUDWXU\ ZHZQ”WU]

VDPRFKRGX

r UHJXODFML WHPSHUDWXU\ SRZLHWU]D GRVWDUF]D

QHJRGRSU]HG]LDŽXSDVDšHUVNLHJRSRSU]H]

RGG]LDŽ\ZDQLHQDSRŽRšHQLHSU]HVŽRQ\

WHUPLF]QHM

UHJXODFMÅSUÅGNRyFLZHQW\ODWRUDGPXFKDZ\

3UDFDDZDU\MQD

: UD]LH DZDULL F]XMQLND SURPLHQLRZDQLD

VWHURZQLNSU]\MPLHyUHGQL”ZDUWRyÁSURPLHQLR

ZDQLD]FDŽHJR]DNUHVXVNDOLSRPLDURZHM

8VWHUND Z XNŽDG]LH PRšH E\Á VWZLHUG]RQD

SU]H]IXQNFMHGLDJQRVW\F]QHQUpqLpq





6LJQDO

5

5

'







/X[















9



0DWHULDŽ\V]NROHQLRZH

7ROHGR&OLPDWURQLFs



*&]XMQLNWHPSHUDWXU\

ZHZQÅWU]QHM

9:HQW\ODWRUQDGPXFKX





&]XMQLN]QDMGXMHVLÅEH]SRyUHGQLRZJŽÎZQ\P

PRGXOHUR]SURZDG]DQLDSRZLHWU]DLVWDQRZLMHGHQ

SRG]HVSΎPRQWDšRZ\]ZHQW\ODWRUHPQDGPXFKX

SRZLHWU]D 9 NWÎU\ XWU]\PXMH SU]HSŽ\Z VWUX

PLHQLDSRZLHWU]DZNDQDOHZRNΎF]XMQLNDLGDOHM

GRSRV]F]HJÎOQ\FKG\V]

2PDZLDQ\ F]XMQLN MHVW XNŽDGHP RSRURZ\P

R XMHPQ\P ZVSΎF]\QQLNX WHPSHUDWXURZ\P

17&=PLDQDRSRUQRyFLXNŽDGXSRZRGXMHRNUHy

ORQ\VSDGHNOXEZ]URVWQDSLÅFLDZF]XMQLNXNWÎU\

MHVW ]DPLHQLDQ\ SU]H] SU]HWZRUQLN DQDORJRZR

F\IURZ\VWHURZQLNDXNŽDGX&OLPDWURQLF-QD

V\JQDŽF\IURZ\

2VWDWHF]QDZDUWRyÁWHPSHUDWXU\Z\]QDF]RQHM

SU]H] XNŽDG VWHURZDQLD V\VWHPX &OLPDWURQLF

L SU]\MPRZDQDGRGDOV]\FKUHJXODFMLMHVWZ\QLNLHP

VXP\ GZX VNŽDGRZ\FK  XG]LDŽ PD ZDUWRyÁ

WHPSHUDWXU\ Z\]QDF]RQD Z RSDUFLX R V\JQDŽ

] RPDZLDQHJRF]XMQLND*QDWRPLDVWSR]RVWDŽH

 VWDQRZL ZVSΎF]\QQLN NRUHNF\MQ\ F]ÅVWR

RNUHyODQ\MDNRVNŽDGQLNpF]XMQLNDZLUWXDOQHJRq

p&]XMQLN ZLUWXDOQ\q QLH MHVW QLF]\P LQQ\P MDN

]DSURJUDPRZDQ\PZSDPLÅFLVWHURZQLNDDOJRU\W

PHPGRZ\]QDF]DQLDZDUWRyFLNRUHNF\MQ\FK

:DUWRyÁSDUDPHWUXNRUHNF\MQHJRMHVWJŽÎZQLH

X]DOHšQLRQDRGV\JQDŽXSRFKRG]”FHJR]F]XMQLND

SURPLHQLRZDQLD VŽRQHF]QHJR * NWÎUHJR

]DGDQLHP MHVW RNUHyOHQLH WHPSHUDWXU\ SR]RUQLH

RGF]XZDQHMSU]H]SRGUΚQ\FKZNDELQLHSDVDšHU

VNLHM Z Z\QLNX RGG]LDŽ\ZDQLD SURPLHQL VŽRQHF]

Q\FK : ]ZL”]NX ] SRZ\šV]\P QD SRGVWDZLH

WDNLHJRVFKHPDWXSRVWÅSRZDQLDpF]XMQLN ZLUWXDO

Q\q PRšH RNUHyOLÁ WHPSHUDWXUÅ ZHZQ”WU] VDPR

FKRGXQSQDOXE‹&SRPLPRšHF]XMQLN*

ZVND]XMHMHG\QLH‹&

7DNL VXPDU\F]Q\ VSRVÎE RNUHyODQLD WHPSH

UDWXU\ ZHZQÅWU]QHM SU]HFLZG]LDŽD ZLÅF ]MDZLVNX

]UΚQLFRZDQLDWHPSHUDWXU\U]HF]\ZLVWHMLVXELHN

W\ZQLH RGF]XZDQHM SU]H] SRGUΚQ\FK : ]DOHš

QRyFLRGZ\QLNÎZW\FKREOLF]HÌV\VWHPDXWRPDW\

F]QLH ]PQLHMV]D E”Gz ]ZLÅNV]D VWUXPLHÌ SRZLH

WU]DNLHURZDQ\GRNDELQ\VDPRFKRGX

:\NRU]\VWDQLHV\JQDŽX

6WHURZQLN XNŽDGX NOLPDW\]DFML Z\NRU]\VWXMH

V\JQDŽGRUHJXODFMLSRŽRšHQLDSU]HVŽRQ\WHUPLF]

QHMRUD]UHJXODFMLSUÅGNRyFLGPXFKDZ\

3UDFDDZDU\MQD

: UD]LH Z\VW”SLHQLD DZDULL Z REZRG]LH

F]XMQLND * V\VWHP DXWRPDW\F]QLH SU]\MPLH

VWDŽ”GRP\yOQ”ZDUWRyÁ‹&

&]XMQLN

*

&]XMQLNSURPLHQLR

ZDQLDVŽRQHF]QHJR

*

&=8-1,.,

I[

&]XMQLNZLUWXDOQ\

&]XMQLN*I[

7HPSHUDWXUDRGF]XZDQD

SU]H]SDVDšHUÎZ

5HJXODFMDZ\EUDQHM

WHPSHUDWXU\

5HJXODFMDSRŽRšHQLDSU]HVŽRQ\

WHUPLF]QHM

5HJXODFMDSUÅGNRyFL

GPXFKDZ\

67(52:1,.

8.~$'<

:<.21$:&=(

8VWHUNL XNŽDGX PRJ” ]RVWDÁ Z\NU\WH Z F]DVLH

SURFHGXU\ WHVWRZHM pq L pq SR SRGŽ”F]HQLX

F]\WQLND9$*

&=8-1,.7(03(5$785<:(:1¥75=1(-*



6<*1$~35¥'.2l&,

6\JQDŽ SUÅGNRyFL MHVW SU]HND]\ZDQ\ GR

VWHURZQLND XNŽDGX &OLPDWURQLF - ] WDEOLF\

SU]\U]”GÎZ

3RPLDULWUDQVPLVMDV”UHDOL]RZDQHFRVHN

:\NRU]\VWDQLHV\JQDŽX

6WHURZQLN XNŽDGX &OLPDWURQLF - Z\NRU]\

VWXMHV\JQDŽGR

UHJXODFMLSRŽRšHQLDSU]HVŽRQ\SUÅGNRyFL

RNUHyOHQLDF]ÅVWRyFLRGF]\W\ZDQLDWHPSHUDWXU\

]HZQÅWU]QHM

3UDFDDZDU\MQD

: UD]LH Z\VW”SLHQLD DZDULL Z REZRG]LH

F]XMQLND V\VWHP DXWRPDW\F]QLH SU]\MPLH GRP\

yOQ”SUÅGNRyÁVDPRFKRGXNPKLV\VWHPEÅG]LH

IXQNFMRQRZDŽEH]UHJXODFMLSUÅGNRyFLRZHM

6WHURZQLN XNŽDGX HOHNWURQLF]QHJR VWZLHUG]L

XVWHUNÅ Z V\VWHPLH JG\ UΚQLFD PLÅG]\ GZRPD

NROHMQ\PLRGF]\WDPLEÅG]LHZLÅNV]DQLšNPK

8VWHUNLXNŽDGXPRJ”]RVWDÁZ\NU\WHZF]DVLH

SURFHGXU\ WHVWRZHM pq L pq SR SRGŽ”F]HQLX

F]\WQLND9$*

2.5(632672-8

6\JQDŽ WHQ MHVW SU]HND]\ZDQ\ GR VWHURZQLND

XNŽDGX &OLPDWURQLF - ] WDEOLF\ SU]\U]”GÎZ

.DšGRUD]RZR SR Z\Ž”F]HQLX ]DSŽRQX VWHURZQLN

XNŽDGX &OLPDWURQLF - ]DSDPLÅWXMH DNWXDOQ\

F]DV DE\ SÎzQLHM SR SRQRZQ\P XUXFKRPLHQLX

VLOQLNDRNUHyOLÁRNUHVSRVWRMXVDPRFKRGX

,QIRUPDFMD WD MHVW SRWU]HEQD GR SRGMÅFLD

GHF\]ML R HZHQWXDOQHM NRQLHF]QRyFL ]PLDQ\

WHPSHUDWXU\SRF]”WNRZHM

:\NRU]\VWDQLHV\JQDŽX

6WHURZQLN XNŽDGX &OLPDWURQLF - Z\NRU]\

VWXMHV\JQDŽGR

Z\]QDF]HQLDZVSΎF]\QQLNDNRUHNF\MQHJRWHP

SHUDWXU\]HZQÅWU]QHM

Z\]QDF]HQLDZVSΎF]\QQLNDNRUHNF\MQHJRWHP

SHUDWXU\ZHZQÅWU]QHM

3UDFDDZDU\MQD

: UD]LH Z\VW”SLHQLD DZDULL XNŽDG SU]\MPXMH

GRP\yOQLH šH F]DV SRVWRMX E\Ž GŽXšV]\ QLš 

JRG]LQ\

AUTO

120

80

20

0

60

40

100

160

240

220

180

200

140



*&]XMQLNSUÅGNRyFL

-7DEOLFD

SU]\U]”GÎZ

-

6WHURZQLNXNŽDGX&OLPDWURQLF

2

8

7

0

5

6

6

9 0

0

rpmx1000

4

1

3

1

AUTO

AUTO

6:15



6\JQDŽF]DVXSRVWRMX

-6WHURZQLNXNŽDGX&OLPDWURQLF



0DWHULDŽ\V]NROHQLRZH

7ROHGR&OLPDWURQLFs

(/(.7521,&=1<&=8-1,.

&,l1,(1,$*

:VLOQLNDFK9VHULL$+:L$.4RUD]

VHULL$(+L$./F]XMQLN)]RVWDŽ]DVW”SLRQ\

SU]H]HOHNWURQLF]Q\F]XMQLNFLyQLHQLD*

=DVWRVRZDQLHWHJRF]XMQLNDSR]ZDODQDOHSV]”

L SUHF\]\MQLHMV]” UHJXODFMÅ REURWÎZ ELHJX

MDŽRZHJR SUDF\ VLOQLND Z ]DOHšQRyFL RG MHJR

REFL”šHQLDG]LDŽDQLHPXNŽDGXNOLPDW\]DFML

&]XMQLN FLyQLHQLD ]QDMGXMH VLÅ Z REZRG]LH

NOLPDW\]DFMLRERN]DZRUXUR]SUŚQHJRGRNŽDGQLH

ZW\PVDP\PPLHMVFXZNWÎU\PXPLHV]F]RQ\MHVW

F]XMQLN)ZSR]RVWDŽ\FKVLOQLNDFK

&]XMQLN WHQ MHVW XNŽDGHP SLH]RUH]\VWDQF\M

Q\P]DVLODQ\PQDSLÅFLHP9:]DOHšQRyFLRG

FLyQLHQLDRGG]LDŽ\ZXM”FHJRQDNRPSR]\WNU]HPR

Z\XOHJDRQPQLHMV]\PE”GzZLÅNV]\PGHIRUPD

FMRPNWÎUHSRZRGXM”]PLDQÅRSRUXHOHNWU\F]QHJR

F]XMQLND :LHONRyÁ VSDGNX QDSLÅFLD SR]ZDOD

MHGQR]QDF]QLHRNUHyOLÁFLyQLHQLHZNDQDOHSRZLH

WU]Q\P]JRGQLH]SU]HGVWDZLRQ”SRQLšHMFKDUDN

WHU\VW\N”]HZQÅWU]Q”F]XMQLND

6\JQDŽ ] WHJR F]XMQLND MHVW SU]HV\ŽDQ\ GR

VWHURZQLND VLOQLND L GR VWHURZQLND XNŽDGX NOLPD

W\]DFML-

:\NRU]\VWDQLHV\JQDŽX

6\JQDŽMHVWZ\NRU]\VW\ZDQ\GR

ELHš”FHMUHJXODFMLSUÅGNRyFLELHJXMDŽRZHJR

 XUXFKRPLHQLD SRV]F]HJÎOQ\FK SUÅGNRyFL

ZHQW\ODWRUD

RGŽ”F]DQLDVSUŚDUNLJG\FLyQLHQLHMHVW]E\W

QLVNLHOXE]E\WZ\VRNLH

3UDFDDZDU\MQD

1LH RSUDFRZDQR šDGQHM SURFHGXU\ DZD

U\MQHM : UD]LH Z\VW”SLHQLD DZDULL F]XMQLND

XNŽDG VWHURZDQLD NOLPDW\]DFML - DXWRPD

W\F]QLHZ\Ž”F]\VSUŚDUNÅ

-

+



2EZÎGHOHNWURQLF]Q\

.RPSR]\W

NU]HPRZ\

&,l1,(1,(

40

0%

35

30

25

20

15

10

5

0

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%



&LyQLHQLHZ]JOÅGQH



8.~$'<:<.21$:&=(

:QLQLHMV]\PUR]G]LDOHRPÎZLRQH]RVWDQ”WHXNŽDG\Z\NRQDZF]HNWÎUHZMDNLNROZLHNVSRVÎE

UΚQL”VLÅRGXNŽDGÎZ]DLQVWDORZDQ\FKZXNŽDG]LHNOLPDW\]DFMLZPRGHOX$OKDPEUD1DOHš”GRQLFK

VLOQLNLUHJXODFMLSRŽRšHQLDSU]HVŽRQ999L9

ZHQW\ODWRUyPLJŽRGPXFKDZ\9

VWHURZQLNXNŽDGXNOLPDW\]DFML-

6,/1,.,35=(6~21

=PLDQDSRŽRšHQLDSU]HVŽRQZJŽÎZQ\PPRGXOHUR]SURZDG]DQLDSRZLHWU]DRGE\ZDVLÅ]DSRPRF”

VLOQLNÎZHOHNWU\F]Q\FK]RJUDQLF]QLNDPLUXFKX$NWXDOQHSRŽRšHQLHSRV]F]HJÎOQ\FKSU]HVŽRQMHVW

RNUHyODQHQDSRGVWDZLHZDUWRyFLRSRUXHOHNWU\F]QHJRSU]HND]\ZDQHJR]SRWHQFMRPHWUX]DLQVWDOR

ZDQHJRZNDšG\P]VLOQLNÎZ

:XNŽDG]LH]DLQVWDORZDQRZVXPLHF]WHU\VLOQLNL

9VLOQLNSU]HVŽRQ\WHUPLF]QHM

9VLOQLNSU]HVŽRQ\yURGNRZHM

9VLOQLNSU]HVŽRQ\SUÅGNRyFLLSU]HVŽRQ\]DPNQLÅWHJRRELHJXSRZLHWU]D

9VLOQLNSU]HSXVWQLF\NLHUXQNXQDGPXFKXQDQRJLLRGPUDšDQLD



96LOQLNSU]HVŽRQ\SUÅGNRyFLLSU]HVŽRQ\RELHJX

]DPNQLÅWHJRRELHJXRUD]SRWHQFMRPHWU*

96LOQLNSU]HVŽRQ\WHUPLF]QHMLSRWHQFMRPHWU*

96LOQLNSU]HVŽRQ\yURGNRZHMLSRWHQFMRPHWU*

96LOQLNSU]HSXVWQLF\NLHUXQNXQDGPXFKX

QDQRJLLRGPUDšDQLD]SRWHQFMRPHWUHP*

9:HQW\ODWRU

GPXFKDZ\



0DWHULDŽ\V]NROHQLRZH

7ROHGR&OLPDWURQLFs

=DVLODQLH

6LOQLNL V” ]DVLODQH SU]H] VWHURZQLN XNŽDGX

&OLPDWURQLF-VWDQGDUGRZ\PQDSLÅFLHP9

=PLDQD NLHUXQNX REURWX VLOQLNÎZ RGE\ZD VLÅ

SU]H]]PLDQÅSRODU\]DFMLQDSLÅFLD]DVLODM”FHJR

&KZLORZH SRŽRšHQLH SU]HVŽRQ\ MHVW RNUHyODQH

QDSRGVWDZLHRSRUXHOHNWU\F]QHJRSRWHQFMRPHWUX

]LQWHJURZDQHJR]VLOQLNLHP

6LOQLNL VWHUXM” SRŽRšHQLHP SRV]F]HJÎOQ\FK

SU]HVŽRQRGSR]\FMLFDŽNRZLFLHRWZDUWHMGRFDŽNR

ZLFLH]DPNQLÅWHM$E\XPRšOLZLÁHOHNWURQLF]QHPX

VWHURZQLNRZL XNŽDGX UR]SR]QDQLH SRŽRšHÌ

]ZURWQ\FK QDOHš\ SU]HSURZDG]LÁ ]D SRPRF”

F]\WQLND 9$*  SURFHGXUÅ p s

8VWDZLHQLDSRGVWDZRZHq

lFLHšNDRSRURZD

SRWHQFMRPHWUX

:VNDzQLN

SRWHQFMRPHWUX

6LOQLNHOHNWU\F]Q\



35$&$$:$5<-1$
8VWHUNDVLOQLND

1LHSU]HZLG]LDQRSURFHGXUDZDU\MQ\FKZUD]LHXV]NRG]HQLDVLOQLND:SU]\SDGNXZ\NU\FLDWDNLHM

XVWHUNL QS ]DEORNRZDQLH SU]HVŽRQ\ HPLWRZDQ\ MHVW ]H VWHURZQLND V\JQDŽ ] š”GDQLHP SRWZLHU

G]HQLD XVWHUNL -HyOL VLOQLN QLH SRUXV]\ VLÅ WR SRZVWDŽ\ EŽ”G ]RVWDQLH ]DSDPLÅWDQ\ Z SDPLÅFL

VWHURZQLND

8V]NRG]HQLHSRWHQFMRPHWUX

8V]NRG]HQLHSRWHQFMRPHWUXVLOQLNDSU]HVŽRQ\WHUPLF]QHM

-HyOLSRWHQFMRPHWUWHJRVLOQLNDXOHJQLHXV]NRG]HQLXWRXNŽDGHOHNWURQLF]Q\VWHURZQLNSU]HVWDQLH

Z\V\ŽDÁMDNLHNROZLHNV\JQDŽ\GRWHJRVLOQLND

: ]DLVWQLDŽHM V\WXDFML PRšOLZH MHVW ZLÅF MHG\QLH UÅF]QH ]PLHQLDQLH SRŽRšHQLD VLOQLND SU]H]

VWHURZDQLH SU]\FLVNDPL  -HGQRF]HyQLH ]PLDQD WHPSHUDWXU\ ]RVWDQLH SRWZLHUG]RQD QD

Z\yZLHWODF]XSDQHOXVWHURZDQLD

8V]NRG]HQLHSRWHQFMRPHWUXVLOQLNDSU]HVŽRQ\UR]SURZDG]DQLDSRZLHWU]D

-HyOLSRWHQFMRPHWUWHJRVLOQLNDXOHJQLHXV]NRG]HQLXWRXNŽDGHOHNWURQLF]Q\VWHURZQLNSU]HVWDQLH

Z\V\ŽDÁMDNLHNROZLHNV\JQDŽ\GRVLOQLNÎZ

3R QDFLyQLÅFLX SU]\FLVNÎZ NLHUXQNX UR]SURZDG]DQLD SRZLHWU]D SU]HVŽRQ\ ]RVWDQ” XVWDZLRQH

Z SR]\FMLPDNV\PDOQHM

8V]NRG]HQLHSRWHQFMRPHWUXVLOQLNDSU]HVŽRQ\SUÅGNRyFLLRELHJX]DPNQLÅWHJRUHF\UNXODFML 

:UD]LHXVWHUNLWHJRSRWHQFMRPHWUXRELHSU]HVŽRQ\]RVWDQ”XVWDZLRQHZSR]\FMLPDNV\PDOQHJR

RWZDUFLD3U]H]QDVWÅSQHVHNVWHURZQLNXNŽDGXZ\V\ŽDMHV]F]HV\JQDŽ\VWHUXM”FHDE\]DSHZQLÁ

š”GDQHPDNV\PDOQHRWZDUFLHREXSU]HSXVWQLF

8VWHUNL SRV]F]HJÎOQ\FK SRWHQFMRPHWUÎZ L VLOQLNÎZ PRJ” ]RVWDÁ Z\NU\WH Z F]DVLH SURFHGXU\

WHVWRZHMpqLpqSRSRGŽ”F]HQLXF]\WQLND9$*



:(17</$725'08&+$:<9

6LOQLN L ZHQW\ODWRU VWDQRZL” MHGHQ SRG]HVSΎ

PRQWDšRZ\ L V” LQWHJUDOQ” F]ÅyFL” XNŽDGX

NOLPDW\]DFML SRMD]GX :HQW\ODWRU ]DV\VD SRZLH

WU]H]RWRF]HQLDLNLHUXMHMHGRZHZQ”WU]SRMD]GX

5HJXODFMDSUÅGNRyFLSUDF\ZHQW\ODWRUD]DOHš\

RGWU\EXSUDF\FDŽHJRV\VWHPXRUD]RGQDVWDZÎZ

UÅF]Q\FKQDSDQHOXVWHURZDQLD(

: ]DOHšQRyFL RG Z\EUDQHJR WU\EX SUDF\

ZHQW\ODWRUPRšHSUDFRZDÁZSRQLšV]\VSRVÎE

3UDFDDXWRPDW\F]QD

1DSLÅFLH]DVLODQLDEÅG]LHXVWDZLDQHZ]DOHš

QRyFLRGSRWU]HEZ]DNUHVLHRGGR9

3U]HELHJ FKDUDNWHU\VW\NL XNŽDGX PRšH E\Á

]PLHQLDQ\ Z ]DOHšQRyFL RG V\JQDŽX ] F]XMQLND

SURPLHQLRZDQLDVŽRQHF]QHJR

2GPUDšDQLH

3R XUXFKRPLHQLX WHJR WU\EX SUDF\ XNŽDGX

&OLPDWURQLF QDSLÅFLH ]DVLODQLD SRGDZDQH  QD

]DFLVNL VLOQLND ZHQW\ODWRUD ]RVWDQLH XVWDORQH QD

9



9:HQW\ODWRUGPXFKDZ\

5ÅF]QDUHJXODFMDSUÅGNRyFL

3UÅGNRyÁGPXFKDZ\PRšHE\ÁUHJXORZDQDSU]H]QDFLVNDQLHRGSRZLHGQLFKNODZLV]\QDSDQHOX

VWHURZDQLD(=PLDQ\QDSLÅFLD]DVLODQLDRGE\ZDM”VLÅZNURNDFKFR9

2JUDQLF]HQLHQDSLÅFLD]DVLODQLD

:RNUHyORQ\FKZDUXQNDFKsQSSRXVWDZLHQLXPDNV\PDOQHJRRJU]HZDQLDSU]\QLVNLHMWHPSH

UDWXU]HRWRF]HQLDsXNŽDGVWHURZDQLDUHGXNXMHQDSLÅFLH]DVLODQLDVLOQLNDGPXFKDZ\=DSRELHJDWR

SU]HGRVWDZDQLXVLÅ]LPQHJRVWUXPLHQLDSRZLHWU]DGRZQÅWU]DVDPRFKRGX

2JUDQLF]HQLHWRQLHMHVWXUXFKDPLDQHJG\ZŽ”F]RQ\]RVWDQLHWU\ERGPUDšDQLDOXEJG\SUÅGNRyÁ

GPXFKDZ\]RVWDQLH]ZLÅNV]RQDUÅF]QLH

-HyOLZWUDNFLHUHJXORZDQLDQDSLÅFLDVWHUXM”FHJRSUDF”ZHQW\ODWRUDQDSLÅFLHZ\PDJDQHEÅG]LH

UΚQLÁVLÅRGDNWXDOQHJRQDSLÅFLDQD]DFLVNDFKVLOQLNDWRXNŽDGVWHURZDQLDPRšHZ\Ž”F]\ÁVLOQLN

GPXFKDZ\QDVHNXQG

2SÎzQLRQHXUXFKRPLHQLH

: QLHNWÎU\FK RNROLF]QRyFLDFK ZHQW\ODWRU PRšH E\Á XUXFKRPLRQ\ ]H ]ZŽRN” 5R]ZL”]DQLH WR

]DSRELHJD QLHSRš”GDQHPX Z GDQHM FKZLOL GRVWDZDQLX VLÅ SRZLHWU]D GR ZQÅWU]D VDPRFKRGX 'R

QDMZDšQLHMV]\FKWHJRW\SXV\WXDFMLQDOHš”

 MHyOL XNŽDG SUDFXMH Z REUÅELH p]LPQHMq F]ÅyFL FKDUDNWHU\VW\NL WR VLOQLN GPXFKDZ\ ]RVWDQLH

XUXFKRPLRQ\ SR  VHN RG ZŽ”F]HQLD XNŽDGX &OLPDWURQLF ] QDMPQLHMV]\P QDSLÅFLHP  9

D PDNV\PDOQ”SUÅGNRyÁSUDF\RVL”JQLHGRSLHURSRVHN

 MHyOL XNŽDG SUDFXMH Z REUÅELH pJRU”FHMq F]ÅyFL FKDUDNWHU\VW\NL WR VLOQLN GPXFKDZ\ ]RVWDQLH

XUXFKRPLRQ\SRVHN

MHyOL]RVWDQLHXUXFKRPLRQ\WU\E(&212WRZHQW\ODWRUZŽ”F]\VLÅSRVHN

MHyOLZZ\QLNXDZDULLV\VWHPVWHURZDQLDQLHRWU]\PDV\JQDŽX]F]XMQLNDSUÅGNRyFLREURWRZHMWR

ZHQW\ODWRUZŽ”F]\VLÅSRVHN



0DWHULDŽ\V]NROHQLRZH

7ROHGR&OLPDWURQLFs

.2¬&®:.$ 7<36<*1$~8



DNXPXODWRU]DVLODQLH



ELHJXQGODSLHUZV]HMSUÅGNRyFLZHQW\ODWRUÎZ9L9



DNXPXODWRU]DVLODQLH



ELHJXQGODGUXJLHMSUÅGNRyFLZHQW\ODWRUÎZ9L9



ZROQH



V\JQDŽFLyQLHQLD]F]XMQLND*9



ZROQH



DNXPXODWRU]DVLODQLH



ZROQH



DNXPXODWRUELHJXQXMHPQ\]DVLODQLD



ELHJXQGRGDWQL]F]XMQLNDWHPSHUDWXU\)



V\JQDŽZ\VRNLHJRFLyQLHQLDGRVWHURZQLNDXNŽDGX&OLPDWURQLF



]DVLODQLHZŽ”F]QLND]DSŽRQX



V\JQDŽGRGDWQLVWHURZDQLDSUDF\VSU]ÅJŽDPDJQHW\F]QHJR1



ZROQH



V\JQDŽ]HVWHURZQLNDXNŽDGX&OLPDWURQLF-GRVWHURZDQLDSUDF”

VSU]ÅJŽDPDJQHW\F]QHJR1



Z\Ž”F]HQLHVSUŚDUNLZZ\QLNXQDGPLHUQLHSRGZ\šV]RQHMWHPSH

UDWXU\FLHF]\FKŽRG]”FHM



ZROQH

6WHURZQLN WHQ ]QDMGXMH VLÅ SRG DNXPXODWRUHP

L MHJR]DGDQLHPMHVWQDG]RURZDQLHSUDF\VSUŚDUNL

XNŽDGXNOLPDW\]DFMLRUD]ZHQW\ODWRUÎZFKŽRGQLF\

:VDPRFKRGDFK7ROHGRLQVWDORZDQHV”GZD

W\S\ VWHURZQLND - Z ]DOHšQRyFL RG WHJR F]\

Z REZRG]LH]DLQVWDORZDQ\]RVWDŽF]XMQLN)F]\

F]XMQLNFLyQLHQLD*GRW\F]\VLOQLNÎZ9s

VHULL$+:L$.4RUD]VHULL$(+L$./

6WHURZQLN VWRVRZDQ\ Z VLOQLNDFK ] F]XMQLNLHP

* PRšH E\Á RGUΚQLRQ\ RG SRSU]HGQLHJR

UR]ZL”]DQLD SR NRÌFÎZNDFK SU]\Ž”F]\ HOHNWU\F]

Q\FK:QRZHMNRQVWUXNFMLZSURZDG]RQR]Ž”F]D

MHGQR]NRÌFÎZNDPLGUXJLH]

3RV]F]HJÎOQH]Ž”F]DLNRÌFÎZNLZQRZHMNRQ

VWUXNFMLVWHURZQLNDPDM”QDVWÅSXM”FH]QDF]HQLH



-

6WHURZQLNXNŽDGXNOLPDW\]DFML



































67(52:1,.8.~$'8./,0$7<=$&-,-



)81.&-(5($/,=2:$1(35=(=8.~$'&/,0$7521,&

:UR]G]LDOHW\PRPÎZLRQH]RVWDQ”V]F]HJΎ\GRW\F]”FHSUDF\VSU]ÅJŽDPDJQHW\F]QHJR1

L UHJXODFMLSRŽRšHQLDSU]HVŽRQSUÅGNRyFLL]DPNQLÅWHJRRELHJXSRZLHWU]D

67(52:$1,(35$&€635=¥*~$

0$*1(7<&=1(*21

8UXFKDPLDQLH E”Gz Z\Ž”F]DQLH VSUŚDUNL

UHDOL]RZDQH MHVW QD SRGVWDZLH V\JQDŽÎZ ]H

VWHURZQLNDXNŽDGXNOLPDW\]DFML-Z]DOHšQRyFL

RG LQIRUPDFML QDSŽ\ZDM”F\FK ] SRV]F]HJÎOQ\FK

F]XMQLNÎZ

6WHURZQLN-RWU]\PXMHLSU]HWZDU]DV\JQD

Ž\]QDVWÅSXM”F\FKXNŽDGÎZ

VWHURZQLNDXNŽDGX&OLPDWURQLF-

F]XMQLNDWHPSHUDWXU\)

 HOHNWURQLF]QHJR F]XMQLND FLyQLHQLD * OXE

F]XMQLND)

F]XMQLNDWHPSHUDWXU\FLHF]\FKŽRG]”FHM)

8UXFKDPLDQLHVSUŚDUNL

6SUŚDUND MHVW XUXFKDPLDQD V\JQDŽHP ]H

VWHURZQLND XNŽDGX NOLPDW\]DFML - SR RWU]\

PDQLX LQIRUPDFML ]H VWHURZQLND XNŽDGX

&OLPDWURQLF - R ZŽ”F]HQLX V\VWHPX NOLPD

W\]DFML

:DšQ\P F]\QQLNLHP SRSUDZQRyFL G]LDŽDQLD

XNŽDGX NOLPDW\]DFML MHVW GREU\ VWDQ WHFKQLF]Q\

DNXPXODWRUD JG\š VSUŚDUND QLH ]RVWDQLH

XUXFKRPLRQDMHyOLQDSLÅFLHQD]DFLVNDFKRJQLZD

EÅG]LHPQLHMV]HQLš9

:\Ž”F]DQLHVSUŚDUNL

6WHURZQLNXNŽDGXNOLPDW\]DFMLPRšHZ\Ž”F]\Á

VSUŚDUNÅZQDVWÅSXM”F\FKSU]\SDGNDFK

 F]XMQLN * OXE ) ZVNDšH ]E\W QLVNLH OXE

]E\WZ\VRNLHFLyQLHQLHZREZRG]LHNOLPDW\]DFML

WHPSHUDWXUDF]\QQLNDFKŽRG]”FHJREÅG]LH]E\W

Z\VRND

6SUŚDUND PRšH UÎZQLHš ]RVWDÁ Z\Ž”F]RQD

SU]H] VWHURZQLN XNŽDGX &OLPDWURQLF Z QDVWÅSX

M”F\FKSU]\SDGNDFK

WHPSHUDWXUDRWRF]HQLDMHVWQLšV]DQLš‹&

QDSLÅFLHQD]DFLVNDFKDNXPXODWRUDMHVWPQLHM

V]HQLš9



-6WHURZQLNXNŽDGX&OLPDWURQLF

-6WHURZQLN

XNŽDGXNOLPDW\]DFML

16SU]ÅJŽR

PDJQHW\F]QH

-HyOL Z F]DVLH SUDF\ VLOQLND QDSLÅFLH QD

]DFLVNDFKDNXPXODWRUDEÅG]LHVLÅZDKDÁLVSD

GQLH SRQLšHM  9 WR RF]\ZLyFLH VSUŚDUND

]RVWDQLHZ\Ž”F]RQD3RQRZQHZŽ”F]HQLHVSUÅ

šDUNLEÅG]LHPRšOLZHGRSLHURSRVHNLSRG

ZDUXQNLHP šH QDSLÅFLH Z XNŽDG]LH Z]URyQLH

GRFRQDMPQLHM9

3RQDGWR VSUŚDUND QLH MHVW XUXFKDPLDQD

Z QDVWÅSXM”F\FKV\WXDFMDFK

EUDNV\JQDŽX]F]XMQLNDSUÅGNRyFLREURWRZHM

VLOQLND

XNŽDG&OLPDWURQLFMHVWZ\Ž”F]RQ\2))E”Gz

SUDFXMHZWU\ELH(&21

]RVWDŽXUXFKRPLRQ\V\VWHPVNRNXVSUŚDUND

SRQRZQLH ZŽ”F]\ VLÅ VDPRF]\QQLH SR 

VHNXQGDFK



0DWHULDŽ\V]NROHQLRZH

7ROHGR&OLPDWURQLFs

'RSURZDG]HQLH

yZLHšHJRSRZLHWU]D

3U]HVŽRQD

SUÅGNRyFL

'zZLJQLDVWHUXM”FD

3U]HVŽRQD

RELHJX

]DPNQLÅWHJR



3URZDGQLFD

2ELHSU]HVŽRQ\sWMSU]HVŽRQDSUÅGNRyFLLSU]H

VŽRQDRELHJX]DPNQLÅWHJRV”XUXFKDPLDQHSU]H]

ZVSÎOQ\VLOQLN

5XFK SU]HVŽRQ MHVW UHDOL]RZDQ\ ]D SRPRF”

SURILORZDQHMGzZLJQLPRFRZDQHMGRZDŽNDVLOQLND

'zZLJQLD WD VWHUXMH SRŽRšHQLHP SU]HVŽRQ\

SUÅGNRyFLLMHGQRF]HyQLHSRUXV]DM”FVLÅZRGSR

ZLHGQLHMSURZDGQLF\UHJXOXMHSRŽRšHQLHSU]HVŽRQ\

XNŽDGXUHF\UNXODFML

*HQHUDOQLHU]HF]ELRU”FPRšOLZHV”WU]\NRP

ELQDFMH Z]DMHPQHJR SRŽRšHQLD SRV]F]HJÎOQ\FK

SU]HSXVWQLF

'RSRUZDG]HQLHyZLHšHJRSRZLHWU]D

: W\P SRŽRšHQLX RELH SU]HVŽRQ\ V” RWZDUWH

L VWUXPLHÌyZLHšHJRSRZLHWU]DMHVWNLHURZDQ\GR

ZQÅWU]DVDPRFKRGX

8UXFKRPLRQDIXQNFMDSUÅGNRyFL

3U]HVŽRQD SUÅGNRyFL RJUDQLF]D QDGPLHUQ\

GRSŽ\Z SRZLHWU]D GR ZQÅWU]D VDPRFKRGX SU]\

]ZLÅNV]RQHMSUÅGNRyFLMD]G\

2WZLHUDQLH E”Gz ]DP\NDQLH WHM SU]HSXVWQLF\

MHVWUHDOL]RZDQHZRSDUFLXRV\JQDŽ\

SUÅGNRyFLMD]G\VDPRFKRGX

UΚQLF\WHPSHUDWXU]DGDQ\FKLU]HF]\ZLVW\FKZH

ZQÅWU]XVDPRFKRGX

-HyOL ZVSRPQLDQD UΚQLFD WHPSHUDWXU MHVW

GXšD WR V]F]HOLQD GRSURZDG]DQLD VWUXPLHQLD

yZLHšHJR SRZLHWU]D QLH ]RVWDQLH ]PQLHMV]RQD

ZUD]]HZ]URVWHPSUÅGNRyFLMD]G\0DWRQDFHOX

PRšOLZLH MDN QDMV]\EV]H GRSURZDG]HQLH WHPSH

UDWXU\ ZHZQ”WU] VDPRFKRGX GR Z\PDJDQHJR

SR]LRPX

5HJXODFMD SRŽRšHQLD SU]HSXVWQLF\ SUÅGNRyFL

RGE\ZD VLÅ MHG\QLH SR SU]HNURF]HQLX  NPK

L SU]\ SUÅGNRyFL  NPK SU]HVŽRQD ]RVWDMH

FDŽNRZLFLH ]DPNQLÅWD  SR]RVWDZLRQD ]RVWDQLH

MHG\QLHVWDŽDZ”VNDV]F]HOLQD

8UXFKRPLRQDIXQNFMDUHF\UNXODFML

*G\ ZŽ”F]RQD ]RVWDQLH IXQNFMD UHF\UNXODFML

RELHSU]HVŽRQ\XVWDZLDM”VLÅZSRŽRšHQLX]DP\

NDM”F\PGRSURZDG]HQLHSRZLHWU]D]]HZQ”WU]

8ZDJD:SRMD]GDFK]NLHURZQLF”SRSUDZHM

VWURQLHQLHLQVWDOXMHVLÅSU]HVŽRQ\SUÅGNRyFL

8UXFKRPLRQDIXQNFMD

SUÅGNRyFL

3U]HVŽRQD

]DPNQLÅWD

:DŽHNVLOQLND

3U]HVŽRQD

RELHJX

]DPNQLÅWHJR

8UXFKRPLRQDIXQNFMD

UHF\UNXODFML

2JUDQLF]QLN

UXFKXGzZLJQL

'RSURZDG]HQLH

SRZLHWU]D]SU]HG]LDŽX

SDVDšHUVNLHJR

3U]HVŽRQD

RELHJX

]DPNQLÅWHJR



3URZDGQLFD

67(52:$1,(32~2Š(1,(035=(6~21<35¥'.2l&,

,35=(6~21<2%,(*8=$0.1,¥7(*2



6&+(0$732~€&=(¬(/(.75<&=1<&+

15

31

30

X

2

1

M

2

M

1

2

M

1

2

M

1

A/10

A/8

A/7

B/5

3

M

1

2

4

6

1

3

M

2

4

6

A/12

B/9

D/12

D/4

D/3

D/11

B/10

A/9

4

M

6

3

2

1

B/8

D/2

D/10

C/8

M

2

1

2

1

3

C/11

C/14

C/16

S25

3a

25a

S3

5A

25A

D/15

3

25

D/6

D/7

C/7

A/1

T18/17

A/5

A14/2

D/9

S5

5A

5

D/15

A/4

1

2

1

2

A/5

A/8

A/2

C/10

2

1

4

3

C/2

A/2

5a

T3c/2

T3c/3

T3c/1

Txxx

7\ONRZVLOQLNDFKL

9

-

9

*

*

9

9

*

9

)

-

*

* * * *

(



0DWHULDŽ\V]NROHQLRZH

7ROHGR&OLPDWURQLFs

31

30

15

B

X

T16

A/1

C/12

A/3

B/18

D/15

4

5

M

3

2

B/17

D/13

1

D/5

A

A

B

C/6

C/4

B/13

B/1

T32/11

T32/3

T32b/16

T10v/3

Jxxx

*

-

*

* 9



/(*(1'$

' 6\JQDŽ\]SU]HŽ”F]QLND

( 5HJXODFMDyZLDWHŽ

( 3DQHOVWHURZDQLDLZ\yZLHWODF]

VWHURZDQLDNOLPDW\]DFML

) &]XMQLNSU]HNDzQLNWHPSHUDWXU\

FLHF]\FKŽRG]”FHM

)3U]HŽ”F]QLNFLyQLHQLD$&

* &]XMQLNWHPSHUDWXU\RWRF]HQLD

]HZQÅWU]QHM

* &]XMQLNWHPSHUDWXU\ZHZQÅWU]QHM

* (OHNWURQLF]Q\F]XMQLNFLyQLHQLD

* &]XMQLNWHPSHUDWXU\SRZLHWU]D

ZNROHNWRU]HGRORWRZ\P

* 3RWHQFMRPHWUVLOQLNDSU]HVŽRQ\

WHUPLF]QHM

* :VNDzQLNWHPSHUDWXU\]HZQÅWU]QHM

* &]XMQLNSURPLHQLRZDQLDVŽRQHF]QHJR

* 3RWHQFMRPHWUVLOQLNDSU]HVŽRQ\

yURGNRZHM

* 3RWHQFMRPHWUVLOQLNDSU]HVŽRQ\SUÅGNRyFL

LUHF\UNXODFMLSRZLHWU]D

* 3RWHQFMRPHWUVLOQLNDSU]HVŽRQ\NLHUXQNX

QDZLHZXQDQRJLLRGPUDšDQLD

* &]XMQLNWHPSHUDWXU\QDZLHZXQDQRJL

- 5HJXODWRUSUÅGNRyFLGPXFKDZ\

-[[[ 6WHURZQLNVLOQLND

- 6WHURZQLNXNŽDGX&OLPDWURQLF

- 6WHURZQLNWDEOLF\SU]\U]”GÎZ

- 6WHURZQLNXNŽDGXNOLPDW\]DFML

1 6SU]ÅJŽRPDJQHW\F]QH

9

:HQW\ODWRUGPXFKDZ\

9 :HQW\ODWRUQDGPXFKX

9 3U]HVŽRQDWHUPLF]QD

9 3U]HVŽRQDyURGNRZD

9 3U]HVŽRQDSUÅGNRyFL

9 3U]HVŽRQDNLHUXQNXQDGPXFKXQDQRJL



6$02',$*12=$

6WHURZQLN XNŽDGX &OLPDWURQLF ]RVWDŽ Z\SRVDšRQ\ Z PRGXŽ GLDJQRVW\F]Q\ NWÎU\ XPRšOLZLD

V]\ENLHLSUHF\]\MQHRNUHyOHQLHHZHQWXDOQHMXVWHUNLZXNŽDG]LH

'RVWÅS GR IXQNFML GLDJQRVW\F]Q\FK MHVW PRšOLZ\ SR ZSURZDG]HQLX NRGX p s 2JU]HZDQLH

L HOHNWURQLNDXNŽDGXNOLPDW\]DFMLq3RZSURZDG]HQLXWHJRNRGXGRVWÅSQHV”QDVWÅSXM”FHIXQNFMH

.2'

)81.&-$



6SUDZGzZHUVMÅVWHURZQLND



6SUDZGzSDPLÅÁEŽÅGÎZ



'LDJQRVW\NDXNŽDGÎZZ\NRQDZF]\FK



1DVWDZ\SRGVWDZRZH



.DVRZDQLHSDPLÅFLEŽÅGX



3U]HUZDQLHWUDQVPLVML



.RGRZDQLHVWHURZQLND



:F]\WDQLHWDEHOLGDQ\FKSRPLDURZ\FK

12:2l¡

12:2l¡

.RU]\VWDQLH]F]\WQLND9$*RUD]WUDQVPLVMDGDQ\FKV”PRšOLZHW\ONRSRXUXFKRPLHQLX

VLOQLNDLSRGZDUXQNLHPšHQLHSU]HNURF]RQD]RVWDQLHSUÅGNRyÁREUPLQ

:QLQLHMV]\PUR]G]LDOH]RVWDQ”RPÎZLRQHZV]\VWNLHGRVWÅSQHIXQNFMHGLDJQRVW\F]QHJG\šLFK

G]LDŽDQLHUΚQLVLÅRGGRW\FKF]DVUHDOL]RZDQ\FKZXNŽDG]LHNOLPDW\]DFMLPRGHOX$OKDPEUD=XSHŽQ”

QRZRyFL”V”QDWRPLDVWIXQNFMHQUL

)81.&-$ps6SUDZGzSDPLÅÁEŽÅGÎZq

.RU]\VWDM”F ] WHM IXQNFML PRšQD RNUHyOLÁ NWÎU\ ] HOHPHQWÎZ XNŽDGX XOHJŽ XV]NRG]HQLX

3RG]HVSRŽ\NWÎU\FKDZDULDMHVW]DSDPLÅW\ZDQDZVWHURZQLNX]RVWDŽ\Z\UΚQLRQHJZLD]GN” QD

VFKHPDFLHQDV”VLHGQLHMVWURQLH



0DWHULDŽ\V]NROHQLRZH

7ROHGR&OLPDWURQLFs

8

7

40

0

20

40

20

0

200

220

240

1/ 2

0

1/ 1

60

100

80

140

160

120

180

4

120

1

3

2

5

7

8

6

100

20

0

60

80

40

220

240

140

160

180

200





)81&-$ps'LDJQRVW\NDXNŽDGÎZZ\NRQDZF]\FKq

)XQNFMD WD XPRšOLZLD VSUDZG]HQLH SRSUDZQRyFL G]LDŽDQLD QLHNWÎU\FK SRG]HVSRŽÎZ XNŽDGX

&OLPDWURQLF3RGF]DVSURFHGXU\WHVWRZHMVDPRFKÎGSRZLQLHQE\Á]DSDUNRZDQ\DSUÅGNRyÁVLOQLND

QLHSRZLQQDSU]HNURF]\ÁREUPLQ:F]DVLHUHDOL]RZDQLDSURFHGXU\WHVWRZHMHNUDQF]\WQLND

9$*]DZV]HZ\yZLHWODLQIRUPDFMÅGRW\F]”F”DNWXDOQLHVSUDZG]DQHJRSRG]HVSRŽX

5DSLGGDWDWUDQVPLVVLRQ

'LDJQRVLVRIDFWXDWRUV

4

']LDŽDQLH SRV]F]HJÎOQ\FK HOHPHQWÎZ PRšQD VSUDZG]LÁ SRVWÅSXM”F ZHGŽXJ SRQLšV]\FK

Z\W\F]Q\FK

16SU] JáRPDJQHW\F]QH

3RF]”WNRZRSRMDZLVLÅNRPXQLNDWRVWU]HJDZF]\p:$51,1*q2VWU]HšHQLHJG\šXUXFKRPLRQ\

]RVWDQLH ZHQW\ODWRU 9 XNŽDGX NOLPDW\]DFML 1DOHš\ SDPLÅWDÁ DE\ Z W\P F]DVLH QLH Z\NRQ\ZDÁ

šDGQ\FKSUDFZRNROLFDFKZHQW\ODWRUD1DVWÅSQLHWHVWHUEÅG]LHDXWRPDW\F]QLHGRNRQ\ZDŽZŽ”F]DQLD

LUR]Ž”F]DQLDVSU]ÅJŽDFRVHN-HGQRF]HyQLH]W”VDP”F]ÅVWRyFL”EÅG”XUXFKDPLDQHZHQW\ODWRU\

FKŽRGQLF\9L9

9:HQW\ODWRUGPXFKDZ\

6LOQLNZHQW\ODWRUD]RVWDQLHXUXFKRPLRQ\&RVHNXQG\EÅG]LH]PLHQLDQHVWRSQLRZRQDSLÅFLHQD

MHJR]DFLVNDFK]NURNLHP9DZLÅFNROHMQR999999999&\NOEÅG]LH

SRZWDU]DQ\DXWRPDW\F]QLHDšZ\EUDQ\]RVWDQLHWHVWMHGQHJR]SR]RVWDŽ\FKXNŽDGÎZ

96LOQLNSU]HVŽRQ\WHUPLF]QHM

6LOQLN]RVWDQLHXUXFKRPLRQ\LEÅG]LHSRUXV]DŽSU]HVŽRQ”ZSHŽQ\P]DNUHVLHMHMPRšOLZRyFLUXFKX

-HGQRF]HyQLH ]RVWDQLH XUXFKRPLRQD GPXFKDZD 7HPSHUDWXUD VWUXPLHQLD QDZLHZX ] G\V]

ZHQW\ODF\MQ\FK EÅG]LH VLÅ ]PLHQLDÁ Z ]DOHšQRyFL RG SRŽRšHQLD SU]HVŽRQ\ ZHZQ”WU] JŽÎZQHJR

PRGXŽXUR]SURZDG]DQLDSRZLHWU]D

96LOQLNSU]HVŽRQ\yURGNRZHM

6LOQLN]RVWDQLHXUXFKRPLRQ\LEÅG]LHSRUXV]DŽSU]HVŽRQ”ZSHŽQ\P]DNUHVLHMHMPRšOLZRyFLUXFKX

-HGQRF]HyQLH]RVWDQLHXUXFKRPLRQDGPXFKDZD:]DOHšQRyFLRGSRŽRšHQLDSU]HVŽRQ\ZHZQ”WU]

JŽÎZQHJRPRGXŽXUR]SURZDG]DQLDSRZLHWU]DVWUXPLHÌEÅG]LHNLHURZDQ\DOERQDQRJLDOERSU]H]

G\V]HZNRQVROLyURGNRZHM

96LOQLNSU]HVŽRQ\NLHUXQNXQDGPXFKXQDQRJLLRGPUDšDQLD

6LOQLN]RVWDQLHXUXFKRPLRQ\LEÅG]LHSRUXV]DŽSU]HVŽRQ”ZSHŽQ\P]DNUHVLHMHMPRšOLZRyFLUXFKX

-HGQRF]HyQLH]RVWDQLHXUXFKRPLRQDGPXFKDZD:]DOHšQRyFLRGSRŽRšHQLDSU]HVŽRQ\ZHZQ”WU]

JŽÎZQHJRPRGXŽXUR]SURZDG]DQLDSRZLHWU]DVWUXPLHÌEÅG]LHNLHURZDQ\DOERQDQRJLDOERSU]H]

G\V]HSU]HGV]\E”SU]HGQL”

96LOQLNSU]HVŽRQ\SUÅGNRyFLLRELHJX]DPNQLÅWHJR

6LOQLN]RVWDQLHXUXFKRPLRQ\LEÅG]LHSRUXV]DŽSU]HVŽRQDPLZSHŽQ\P]DNUHVLHLFKPRšOLZRyFL

UXFKX-HGQRF]HyQLH]RVWDQLHXUXFKRPLRQDGPXFKDZD



0DWHULDŽ\V]NROHQLRZH

7ROHGR&OLPDWURQLFs

3RSUDZQHG]LDŽDQLHXNŽDGXSRZLQQRGDÁQDVWÅSXM”FHREMDZ\SRF]”WNRZRVWUXPLHÌSRZLHWU]D

EÅG]LHVWRSQLRZRPDODŽ]DP\NDQLHSU]HVŽRQ\SUÅGNRyFLDšGRPRPHQWXJG\SUDNW\F]QLHSU]H]

G\V]H QLH EÅG]LH QDSŽ\ZDÁ šDGQH SRZLHWU]H QDVWÅSQLH VWUXPLHÌ SRZLQLHQ VLÅ ]ZLÅNV]\Á
]DPNQLÅFLHSU]HVŽRQ\]DPNQLÅWHJRRELHJXSRZLHWU]D

3URFHGXUDEÅG]LHSRZWDU]DQDDXWRPDW\F]QLHDšGRPRPHQWXZ\EUDQLDWHVWXMHGQHJR]SR]R

VWDŽ\FKXNŽDGÎZ

96LOQLNZHQW\ODWRUDQDGPXFKX
6LOQLN 9 EÅG]LH XUXFKDPLDQ\ L Z\Ž”F]DQ\ FR  VHNXQG ']LDŽDQLH MHJR PRšQD VWZLHUG]LÁ

REVHUZXM”F ]DFKRZDQLH VLÅ QS G\PX ] ]DSDORQHJR SDSLHURVD SU]\WU]\PDQHJR SU]HG G\V]DPL

XNŽDGXZHQW\ODFML

6SUDZG]HQLHZ\yZLHWODF]D
:V]\VWNLHSRODZ\yZLHWODF]D]RVWDQ”]DSDORQHLGODVSUDZG]HQLDEÅG”PLJDÁ]F]ÅVWRWOLZRyFL”

VHNXQG

&]XMQLNWHPSHUDWXU\RWRF]HQLD

3RXUXFKRPLHQLXWHMIXQNFMLF]XMQLNUR]SRF]QLHRGOLF]DQLHRG‹&GR‹&

5HJXODFMDELHJXMDŽRZHJR

3URFHGXUDWDSR]ZDODVSUDZG]LÁV\JQDŽUHJXODFMLELHJXMDŽRZHJRZ\V\ŽDQ\SU]H]VWHURZQLN-

XNŽDGX &OLPDWURQLF : W\P FHOX QDOHš\ SRGŽ”F]\Á GR VWHURZQLND VLOQLND F]\WQLN 9$* 

D QDVWÅSQLHSRSRGŽ”F]HQLXWHVWHUD9$*VSUDZG]LÁF]\UHMHVWURZDQ\V\JQDŽQDSLÅFLDRVF\OXMH

F\NOLF]QLHPLÅG]\D9

8ZDJD : F]DVLH SU]HSURZDG]DQLD SURFHGXU WHVWRZ\FK ZV]\VWNLH SROD Z\yZLHWODF]D ]RVWDQ”

]DSDORQH



)81.&-$ps1DVWDZ\SRGVWDZRZHq

1DVWDZ\ SRGVWDZRZH V” NRQLHF]QH DE\ XPRšOLZLÁ VWHURZQLNRZL UR]SR]QDQLH FKZLORZHJR

SRŽRšHQLD NDšGHJR ] VLOQLNÎZ L RNUHyOLÁ QD WHM SRGVWDZLH SRŽRšHQLH SRV]F]HJÎOQ\FK SU]HVŽRQ

Z JŽÎZQ\PPRGXOHUR]SURZDG]DQLDSRZLHWU]D

3URFHGXUÅ UHJXODFML L XVWDZLHÌ SRGVWDZRZ\FK PRšQD UR]SRF]”Á SR ZSURZDG]HQLX IXQNFML 

L X]\VNDQLXGRVWÅSXGRJUXS\6LOQLNL]RVWDQ”XUXFKRPLRQHNROHMQRDšSRV]F]HJÎOQHSU]HVŽRQ\

XVWDZL”VLÅZVZ\FKSRŽRšHQLDFK]ZURWQ\FK1DVWÅSQLHVWHURZQLN-GRNRQDZSURZDG]HQLDGR

SDPLÅFL]DUHMHVWURZDQ\FKZDUWRyFLRSRUXHOHNWU\F]QHJR]SRWHQFMRPHWUÎZ]LQWHJURZDQ\FK]NDšG\P

]VLOQLNÎZ

$GMXVWEDVLF



$MXVWHE¼VLFR



$GMXVWEDVLFVHWWLQJ



1DHNUDQLHSRMDZL”VLÅQDVWÅSXM”FHLQIRUPDFMH

9 VLOQLNSU]HVŽRQ\WHUPLF]QHM

9 VLOQLNSU]HVŽRQ\yURGNRZHM

9 VLOQLNSU]HVŽRQ\NLHUXQNXQDGPXFKXQDQRJLLRGPUDšDQLD

9 VLOQLNSU]HVŽRQ\SUÅGNRyFLLSU]HVŽRQ\]DPNQLÅWHJRRELHJXSRZLHWU]D

8ZDJD 3R Z\PLDQLH MHGQHJR ] VLOQLNÎZ OXE VWHURZQLND XNŽDGX NOLPDW\]DFML QDOHš\ SRQRZQLH

SU]HSURZDG]LÁSURFHGXUÅQDVWDZÎZSRF]”WNRZ\FK

)81.&-$ps.RGRZDQLHVWHURZQLNDq

3RSUDZQHG]LDŽDQLHFDŽHJRV\VWHPXNOLPDW\]DFMLMHVWXZDUXQNRZDQHPLQZŽDyFLZ\PGRERUHP

DOJRU\WPXVWHUXM”FHJRG]LDŽDQLHPV\VWHPXZ]DOHšQRyFLRG]DLQVWDORZDQHMZVDPRFKRG]LHMHGQRVWNL

QDSÅGRZHM

&RGHWKHFRQWUROXQLW

,QWURGXFHWKHFRGHQXPEHU;;;;;

4



0RšOLZHV”QDVWÅSXM”FHNRG\NWÎUHRGSRZLDGDM”SRV]F]HJÎOQ\PVLOQLNRPLSRŽRšHQLXNLHURZQLF\

U\QHNEU\W\MVNLZJSRQLšV]HMWDEHOL

7<36,/1,.$

58&+

.2'

F\OLQGU\VLOQLNEHQ]\QRZ\

OHZRVWURQQ\



F\OLQGU\VLOQLNEHQ]\QRZ\

SUDZRVWURQQ\



F\OLQGU\VLOQLNZ\VRNRSUŚQ\7'L

OHZRVWURQQ\



F\OLQGU\VLOQLNZ\VRNRSUŚQ\7'L

SUDZRVWURQQ\



F\OLQGUÎZVLOQLNEHQ]\QRZ\

OHZRVWURQQ\



F\OLQGUÎZVLOQLNEHQ]\QRZ\

SUDZRVWURQQ\





0DWHULDŽ\V]NROHQLRZH

7ROHGR&OLPDWURQLFs

)81.&-$ps:F]\WDQLHWDEHOLGDQ\FKSRPLDURZ\FKq

7DEHOD GDQ\FK SRPLDURZ\FK XPRšOLZLD VSUDZG]HQLH ZDUWRyFL SRV]F]HJÎOQ\FK SDUDPHWUÎZ

DQDOL]RZDQ\FKSU]H]VWHURZQLN-XNŽDGX&OLPDWURQLF

)XQNFMD WD ]RVWDŽD SRV]HU]RQD Z VWRVXQNX GR ZHUVML ] PRGHOX $OKDPEUD 3RV]F]HJÎOQH

SDUDPHWU\]HVWDZLRQRZSRGJUXS

3RXUXFKRPLHQLXIXQNFMLpqQDHNUDQLHSRMDZLDM”VLÅQDVWÅSXM”FHLQIRUPDFMH

5HDG WDEOH RI PHDVXUHPHQW YDOXHV

‹&‹&‹&

6WUHIDZ\yZLHWODQLD



:SRQLšV]HMWDEHOL]HVWDZLRQRRSLVNDšGHM]SRGJUXSIXQNFML]SRG]LDŽHPQDSRV]F]HJÎOQHVWUHI\

Z\yZLHWODQLD

*583$



675()$:<l:,(7/$1,$

1U











:DUXQNLRNROLF]QRyFL

RGŽ”F]HQLDVSUŚDUNL

1DSLÅFLHSUDF\VSU]ÅJŽD

HOHNWURPDJQHW\F]QHJR1

QLHZ\NRU]\VWDQH

1DSLÅFLHQDWHUPLQDOX

QUpq9

6\JQDŽF]DVXZ\Ž”F]HQLD

]DSŽRQXRNUHVSRVWRMXPLQ



5]HF]\ZLVW\V\JQDŽ

]ZURWQ\]SRWHQFMRPHWUX

*ZVLOQLNX9

7HRUHW\F]Q\V\JQDŽ

]ZURWQ\]SRWHQFMRPHWUX

*Z\]QDF]RQ\SU]H]

VWHURZQLN-

:DUWRyÁ]SRWHQFMRPHWUX*

]DSDPLÅWDQDSU]H]VWHURZQLN

-LZ\]QDF]RQDZF]DVLH

XVWDZLHÌSRGVWDZRZ\FKSU]\

SRŽRšHQLXPDNV\PDOQHJR

RJU]HZDQLD

:DUWRyÁ]SRWHQFMRPHWUX*

]DSDPLÅWDQDSU]H]VWHURZQLN

-LZ\]QDF]RQDZF]DVLH

XVWDZLHÌSRGVWDZRZ\FKSU]\

SRŽRšHQLXPDNV\PDOQHJR

FKŽRG]HQLD



5]HF]\ZLVW\V\JQDŽ

]ZURWQ\]SRWHQFMRPHWUX

*ZVLOQLNX9

7HRUHW\F]Q\V\JQDŽ

]ZURWQ\]SRWHQFMRPHWUX

*Z\]QDF]RQ\SU]H]

VWHURZQLN-

:DUWRyÁ]SRWHQFMRPHWUX

*]DSDPLÅWDQDSU]H]

VWHURZQLN-LZ\]QDF]R

QDZF]DVLHXVWDZLHÌSRG

VWDZRZ\FKSU]\PDNV\PDO

Q\PVWUXPLHQLXQDZLHZXQD

QRJLLRGPUDšDQLD

:DUWRyÁ]SRWHQFMRPHWUX

*]DSDPLÅWDQDSU]H]

VWHURZQLN-LZ\]QDF]RQD

ZF]DVLHXVWDZLHÌSRGVWDZR

Z\FKSU]\PDNV\PDOQ\P

VWUXPLHQLXQDZLHZX]G\V]

NRQVROLyURGNRZHM

,QIRUPDFMHR]QDF]RQHV\PEROHPJZLD]GNL V”RPÎZLRQHRVREQR]HZ]JOÅGXQDLFK]QDF]HQLH



*583$



675()$:<l:,(7/$1,$



1U











5]HF]\ZLVW\V\JQDŽ]ZURWQ\

]SRWHQFMRPHWUX*

Z VLOQLNX9

7HRUHW\F]Q\V\JQDŽ]ZURWQ\

]SRWHQFMRPHWUX*

Z\]QDF]RQ\SU]H]VWHURZQLN

-

:DUWRyÁ]SRWHQFMRPHWUX

*]DSDPLÅWDQDSU]H]

VWHURZQLN-LZ\]QDF]RQD

ZF]DVLHXVWDZLHÌSRGVWD

ZRZ\FKSU]\PDNV\PDOQ\P

VWUXPLHQLXQDZLHZX]JÎU

Q\FKG\V]RGPUDšDQLDV]\E\

SU]HGQLHM

:DUWRyÁ]SRWHQFMRPHWUX

*]DSDPLÅWDQDSU]H]

VWHURZQLN-LZ\]QDF]RQD

ZF]DVLHXVWDZLHÌSRGVWDZR

Z\FKSU]\PDNV\PDOQ\P

VWUXPLHQLXQDZLHZXQDQRJL



5]HF]\ZLVW\V\JQDŽ]ZURWQ\

]SRWHQFMRPHWUX*

Z VLOQLNX9

7HRUHW\F]Q\V\JQDŽ]ZURWQ\

]SRWHQFMRPHWUX*

Z\]QDF]RQ\SU]H]VWHURZQLN

-

:DUWRyÁ]SRWHQFMRPHWUX

*]DSDPLÅWDQDSU]H]

VWHURZQLN-LZ\]QDF]RQD

ZF]DVLHXVWDZLHÌSRGVWDZR

Z\FKSU]\SRŽRšHQLX]ZURW

Q\PSU]\XUXFKRPLRQHM

UHF\UNXODFMLSRZLHWU]D

:DUWRyÁ]SRWHQFMRPHWUX

*]DSDPLÅWDQDSU]H]

VWHURZQLN-LZ\]QDF]R

QDZF]DVLHXVWDZLHÌSRG

VWDZRZ\FKSU]\SRŽRšHQLX

]ZURWQ\PSU]\PDNV\PDO

Q\PGRSURZDG]HQLX

SRZLHWU]D]]HZQ”WU]



2EOLF]RQDWHPSHUDWXUD

]HZQÅWU]QDGRZVNDzQLND

WHPSHUDWXU\]HZQÅWU]QHM

*

7HPSHUDWXUD]PLHU]RQD

SU]H]F]XMQLN*‹&

7HPSHUDWXUDRWRF]HQLD]PLH

U]RQDSU]H]F]XMQLN*‹&

&]XMQLNLQWHQV\ZQRyFL

SURPLHQLRZDQLDVŽRQHF]QHJR

*RGGR



&]XMQLNWHPSHUDWXU\Z G\

V]DFKNRQVROLyURGNRZHM

*QLHZ\NRU]\VWDQ\

7HPSHUDWXUD]PLHU]RQD

SU]H]F]XMQLNQDZLHZXQD

QRJL*‹&

7HPSHUDWXUDZHZQ”WU]]PLH

U]RQDSU]H]F]XMQLN*‹&

7HPSHUDWXUDFLHF]\FKŽR

G]”FHMZVND]\ZDQDQDWDEOL

F\SU]\U]”GÎZQLH

Z\NRU]\VWDQH



7HRUHW\F]QHQDSLÅFLH

ZHQW\ODWRUD99

5]HF]\ZLVWHQDSLÅFLH

ZHQW\ODWRUD99

5HJXODFMDLQWHQV\ZQRyFL

yZLDWŽDG

QLHZ\NRU]\VWDQH

:ROQH



3UÅGNRyÁREURWRZDVLOQLND

REUPLQ

3UÅGNRyÁVDPRFKRGXNPK

QLF

SRSUDZQD

:\Ž”F]HQLHRJU]HZDQLD9

QLHZ\NRU]\VWDQH

:ROQH



&]XMQLNSU]HNDzQLNWHPSH

UDWXU\FLHF]\FKŽRG]”FHM

)

RWZDUWH

]DPNQLÅWH

:Ž”F]HQLHZ\Ž”F]HQLH

VSUŚDUNL

ZŽ”F]RQD

Z\Ž”F]RQD

3U]HŽ”F]QLNFLyQLHQLD)

RWZDUWH

]DPNQLÅWH

:ROQH

8ZDJDSURFHGXU\ZHU\ILNDF\MQHRUD]GRNŽDGQHZDUWRyFLURERF]HSRGDQHV”Z,QVWUXNFML

:DUV]WDWRZHM



0DWHULDŽ\V]NROHQLRZH

7ROHGR&OLPDWURQLFs

=QDF]HQLHSR]\FMLQDZ\yZLHWODF]XGODSRGJUXS\IXQNFMLWHVWRZHMpq

5HDGWKHWDEOHRIPHDVXUHPHQWYDOXHV

9

6WUHIDZ\yZLHWODQLD





3R]\FMDQDZ\yZLHWODF]XZWHMIXQNFMLSR]ZDODQDRNUHyOHQLHRNROLF]QRyFLZ\Ž”F]HQLDVSUŚDUNL

XNŽDGXNOLPDW\]DFML=QDF]HQLHSRV]F]HJÎOQ\FKF\IU]HVWDZLRQRZSRQLšV]HMWDEHOL

:DUWRyÁ 6SUŚDUND

ZŽ”F]RQD

21

6SUŚDUND

Z\Ž”F]RQD

2))

3RZÎGZ\Ž”F]HQLD



;



;

=E\WZ\VRNLHFLyQLHQLHOXESU]HUZD

ZREZRG]LHHOHNWU\F]Q\P



:ROQH



;

%UDNF]\QQLNDURERF]HJRZXNŽDG]LH

OXEDZDULDSRŽ”F]HQLDHOHNWU\F]QHJR



:ROQH



;

%UDNV\JQDŽXSUÅGNRyFLREURWRZHM



;

:Ž”F]RQ\SU]\FLVN(&21



;

:\Ž”F]HQLHSU]\FLVNLHPGPXFKDZ\



;

7HPSHUDWXUD]HZQÅWU]QDQLšV]DQLš‹&



:ROQH





;

1DSLÅFLH]DVLODQLDGR-



;

=E\WZ\VRNDWHPSHUDWXUDVLOQLND





;

:\Ž”F]HQLHSU]H]VWHURZQLNVLOQLND

OXEVNU]\QLELHJÎZ





;

2SÎzQLRQHZŽ”F]HQLHVSUŚDUNL





;

3U]HŽ”F]QLN)SU]HŽ”F]\ŽUD]\

RGPRPHQWXRVWDWQLHJRXUXFKRPLHQLD



635$:'=$1,(32~€&=(¬(/(.75<&=1<&+

:QRZHMNRQVWUXNFMLXNŽDGX&OLPDWURQLFSU]HZLG]LDQRPRšOLZRyÁVSUDZG]HQLDREZRGXSRŽ”F]HÌ

HOHNWU\F]Q\FK]Z\NRU]\VWDQLHPF]\WQLND9$*

'RSU]HSURZDG]HQLSUÎE\QLH]EÅGQHV”

WHVWHU9$*

SU]HZRG\GRWHVWHUDL

:F]DVLHVSUDZG]DQLDVWHURZQLNXNŽDGX&OLPDWURQLFSRZLQLHQE\ÁRGŽ”F]RQ\3U]HZRG\WHVWHUD

QDOHš\ SRGSL”Á GR LQVWDODFML HOHNWU\F]QHM VDPRFKRGX : ]DOHšQRyFL RG SU]HSURZDG]DQHJR WHVWX

QDOHš\Z\NRU]\VWDÁSU]HZRG\DOERSU]HZRG\

8ZDJD :V]\VWNLH WHVW\ VSUDZG]DM”FH REZÎG HOHNWU\F]Q\ V\VWHPX &OLPDWURQLF V” RSLVDQH

Z ,QVWUXNFML:DUV]WDWRZHMXNŽDGXRJU]HZDQLDLNOLPDW\]DFML

2%6~8*$./,(17$

']LDŽ2EVŽXJL