Bilans jako rachunek dźwigni
Bilans jako rachunek dźwigni
Aktywa trwa
łe
Aktywa obrotowe
Koszty sta
łe
Koszty zmienne
D
źwignia operacyjna
Struktura kosztów
Struktura majatku
Majatek (Aktywa)
Kapita
ły własne
Kapita
ły obce
D
źwignia finansowa
Struktura kapita
łów
Kapita
ły (Pasywa)
Analiza dźwigni
Analiza dźwigni
• Dźwignia w fizyce oznacza przyrząd lub jego
element w kszta
łcie pręta o stałej osi obrotu,
umo
żliwiający wykonywanie określonej pracy przy
u
życiu mniejszej siły, na odpowiednio większej
drodze
Lub
D
źwignia jest rodzajem przekładni
zamieniaj
ącej wielkość obciążenia zewnętrznego na
odpowiedni
ą wartość siły napędowej.
500
kg
200 kg
Dźwignia w fizyce...
"Stopień dźwigni" = 500/200 = 2.5
5 metrów
2 metry
Analiza dźwigni
Analiza dźwigni
• Dźwignia w finansach oznacza np.
wzrost
dynamiki sprzeda
ży,
przy wykorzystaniu tzw.
wzgl
ędnej stałości kosztów stałych
, wywo
łujący
du
żo większy
efekt
w
zmianie
zysku
operacyjnego.
Force In
Force Out
D
źwignia w fizyce
%
D Sales
%
D Profits
D
źwignia w finansach
Koszty stałe i zmienne
sprzedaż
sprzedaż
Koszty zmienne
Koszty stałe
W układzie bezwględnym
W odniesieniu na jednostkę sprzedaży
sprzedaż
sprzedaż
Koszty stałe
Koszty zmienne
Dźwignia operacyjna
Dźwignia operacyjna
(4)
(4)
DOL (degree of operating leverage)
w uj
ęciu dynamicznym =
% zmiana zysku operacyjnego
% zmiana sprzeda
ży
DOL w uj
ęciu statycznym =
= Mar
ża/Zysk operacyjny
sprzeda
ż – koszty zmienne
sprzeda
ż – koszty zmienne – koszty stałe
Dźwignia operacyjna i ryzyko
Dźwignia operacyjna i ryzyko
Poziom produkcji
P
rz
yc
ho
dy
Koszt
całkow
ity
Koszty sta
łe
Poziom produkcji
P
rz
yc
ho
dy
Ko
sz
t c
ałk
ow
ity
Koszty sta
łe
W
ąski kąt
a
Szeroki k
ąt
Fiat Auto Poland
General Motors
Lata dziewięćdziesiąte
Wyższa dźwignia operacyjna zapewnia większą zdolność do generowania zysku
w warunkach dobrej koniunktury, gdy jednak koniunktura się załamie
i sprzedaż spadnie, grozi to poniesieniem większej straty
Dźwignia finansowa
Dźwignia finansowa
Efekt dźwigni finansowej to wzrost rentowności kapitałów
własnych ponad rentowność kapitału ogółem, dzięki
zaangażowaniu kapitału obcego. Stąd, pozytywny efekt
dźwigni finansowej występuje wówczas, gdy wzrost
zadłużenia podnosi rentowność kapitałów własnych.
Korzystanie z kapitału obcego jest
opłacalne, gdy stopa ROA przewyższa
koszt źródeł finansowania.
Dźwignia łączna
Dźwignia łączna
% zmiana zysku operacyjnego
% zmiana sprzeda
ży
DOL =
% zmiana ROE
% zmiana zysku operacyjnego
DFL =
DCL = DOL x DFL
Dźwignia łączna
Dźwignia łączna
DOL =
Sprzeda
ż – koszty całkowite
Sprzeda
ż – koszty całkowite – odsetki
DFL =
DCL = DOL x DFL
sprzeda
ż – koszty zmienne
sprzeda
ż – koszty zmienne – koszty stałe