Modyfikacja parametrów kontraktów terminowych 
na akcje. Zmiana wartości nominalnej akcji.

Dział Rozwoju Rynku Terminowego

Zmiana wartości nominalnej akcji
czyli split i reverse split

Split jest podziałem wartości nominalnej akcji w określonym stosunku. Dokonując
splitu akcji mającej wartość nominalną np. 2 zł, w stosunku 1:2, otrzymujemy dwie
akcje po 1 zł.
Odzwierciedlenie podziału, dokładnie w takim samym stosunku, stanowi zmiana ceny
akcji na giełdzie papierów wartościowych. Cena jednej akcji zostaje podzielona przez 2,
a liczba akcji w portfelu inwestora zwiększa się dwukrotnie. Podział wartości
nominalnej ma charakter czysto techniczny i nie ma wpływu na osiągane przez
przedsiębiorstwo zyski i ponoszone koszty działalności. Zadaniem splitu jest
zwiększenie płynności akcji, a tym samym umożliwienie ich zakupu większej liczbie
inwestorów.

Reverse split to operacja odwrotna do splitu. Polega na podwyższeniu wartości
nominalnej akcji. Dokonując reverse splitu akcji mającej wartość nominalną 0,10 zł
w stosunku 10:1, otrzymujemy jedną akcję o wartości nominalnej 1 zł.
Odzwierciedlenie podziału, dokładnie w takim samym stosunku, stanowi zmiana ceny
akcji na giełdzie papierów wartościowych. Cena jednej akcji zostaje przemnożona
przez 10, a liczba akcji w portfelu inwestora zmniejsza się dziesięciokrotnie.

2

Przykład

Załóżmy, że:

 Kapitał zakładowy spółki w wysokości 1 000 000 zł dzieli się na 1 000 000 akcji;
 Wartość nominalna jednej akcji = 1 zł;
 Cena rynkowa jednej akcji = 2,5 zł;
 Inwestor  posiada w portfelu 10 000 akcji;
 Wartość portfela inwestora = 10 000 akcji * 2,5 zł czyli 25 000 zł.
 Spółka ogłasza split akcji w stosunku 1:5.

Co dzieje się z akcjami na rachunku inwestora?

 Po splicie kapitał zakładowy dzieli się na 5 000 000 akcji (gdyż liczba akcji zwiększa 

się pięciokrotnie);

 Wartość nominalna jednej akcji = 1 zł/5 czyli 0,20 zł (gdyż nominał dzielimy w 

odpowiednim stosunku);

 Inwestor posiada na rachunku: 50 000 akcji (liczba zwiększona pięciokrotnie);
 Cena rynkowa akcji po splicie = 2,5 zł/5 czyli 0,50 zł.
 Wartość portfela inwestora po splicie = 50 000 akcji * 0,50 zł = 25 000 zł.

Jak wspomniano wcześniej, liczba akcji wzrosła, a cena została podzielona
w odpowiednim stosunku. Po dokonaniu tej operacji wartość portfela inwestora 
pozostaje bez zmian.

3

W przypadku zmiany wartości nominalnej, GPW 

dokona zmiany parametrów kontraktów 

terminowych na akcje.

Parametry kontraktów terminowych, które 

podlegają zmianie to: liczba akcji 

przypadających na jeden kontrakt oraz kurs 

odniesienia.

4

Zmian dokonuje się począwszy od sesji 

Giełdowej, na której akcje będące instrumentem 

bazowym dla kontraktów są notowane z 

oznaczeniem „po wymianie”.

5

•

W dalszej części prezentacji zostanie przedstawiony sposób modyfikacji parametrów 

kontraktów terminowych na akcje w przypadku podziału wartości nominalnej 

(splitu).

•

Aby pokazać jak prosta jest to operacja, posłużymy się przykładem liczbowym

•

Ponieważ zawsze w obrocie znajdują się trzy serie kontraktów terminowych na akcje 

danej spółki, przytoczony przykład liczbowy obejmie wszystkie serie kontraktów

Nadszedł czas na praktykę 

6

Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy spółki XYZ podejmuje 

uchwałę o podziale wartości nominalnej akcji w stosunku 1:5

 Cena rynkowa akcji = 150 zł;

 Wartość nominalna akcji = 5 zł;

 Liczba akcji przypadających na jeden kontrakt terminowy (mnożnik) = 100 akcji.

Założenia 

7

 Cena rynkowa akcji po podziale: 150 zł/5 = 30 zł;

 Wartość nominalna akcji po podziale: 5 zł/5 = 1 zł;

W wyniku operacji splitu 

otrzymujemy: 

Należy pamiętać, że w wyniku splitu liczba akcji zwiększy się zgodnie

z parametrami splitu. W naszym przypadku liczba akcji zwiększy się 

pięciokrotnie.

8

Zaczynamy 

Dzienny kurs rozliczeniowy dla poszczególnych serii kontraktów 

terminowych został wyznaczony na następujących poziomach:

• Seria 1 = 155 zł

• Seria 2 = 160 zł

• Seria 3 = 165 zł

9

Krok pierwszy: wyznaczamy liczbę akcji 

przypadających na jeden kontrakt (nowy 

mnożnik) 

 Dzielimy stary mnożnik przez ustalony współczynnik splitu (w naszym przypadku: 1:5=0,2)

i otrzymujemy nowy mnożnik: 

c = 100/0,2 = 500

10

Krok drugi: kurs odniesienia  

 Aby wyznaczyć nowy kurs odniesienia należy postępować zgodnie z regułą:

k*ws

gdzie:
 k – stary kurs odniesienia
 ws – współczynnik splitu

11

Krok drugi: kurs odniesienia w przykładzie  

Seria 1 po zmianie: 

Seria 2 po zmianie:

Seria 3 po zmianie:

155 x 0,2 = 𝟑𝟏

160 x 0,2 = 𝟑2

165 x 0,2 = 𝟑3

12

Przed i po zmianie – małe porównanie  

Stare parametry kontraktów

Nowe parametry kontraktów

Kurs

Mnożnik Wartość nominalna

Kurs

Mnożnik

Wartość 

nominalna

155

100

15 500 zł

31

500

15 500 zł

160

100

16 000 zł

32

500

16 000 zł

165

100

16 500 zł

33

500

16 500 zł

13

Informacja o zmianie liczby akcji przypadających na 
jeden kontrakt oraz kursu odniesienia jest podawana 
do wiadomości uczestników obrotu na sesji 
giełdowej, na której były po raz ostatni notowane 
akcje „przed wymianą”.

14

Po przeprowadzeniu modyfikacji polegającej na zmianie mnożnika (i kursu 
odniesienia) - w obrocie znajdują się 3 serie kontraktów ze zmienionym 
mnożnikiem (F

ABC

– kontrakt na akcje spółki 

ABC

).

Po wygaśnięciu notowanej, zmodyfikowanej serii (marzec 2016), do obrotu 
wprowadzana jest nowa seria, której mnożnik jest równy mnożnikowi przed 
modyfikacją (tak też będzie dla kolejnych serii).

marzec 2016

14

FABC

H16

Kontrakt z 
mnożnikiem 

500 

wygasający w 
marcu 2016

FABC

M16

Kontrakt z 
mnożnikiem 

500 

wygasający w 
czerwcu 2016

FABC

U16

Kontrakt z 
mnożnikiem 

500

wygasający we 
wrześniu 2016

FABCH16

Kontrakt z 
mnożnikiem 

500

wygasający w 
marcu 2016

FABCM1

6

Kontrakt z 
mnożnikiem 

500 

wygasający w 
czerwcu 2016

FABCU16

Kontrakt z 
mnożnikiem 

500 

wygasający we 
wrześniu 2016

FABCZ1

6

Kontrakt z 
mnożnikiem 

100

wygasający w 
grudniu 2016

seria wygasająca

nowa seria

Gdzie szukać dodatkowych informacji

o kontraktach terminowych?



Strona internetowa -

www.gpw.pl

, (instrumenty --> kontrakty terminowe):

 „Warunki obrotu dla programu kontraktów terminowych na akcje spółek”;
 Standardy kontraktów terminowych;
 SZOG – Szczegółowe Zasady Obrotu Giełdowego - Rozdział 9. Szczegółowe warunki obrotu instrumentami 

finansowymi na rynku terminowym 

 Informacje o seriach kontraktów w obrocie;
 Wyniki sesji.



Informacje dostępne w domach maklerskich;



Szkolenia dotyczące kontraktów terminowych: 

www.gpw.pl

15