Z

Z

A

A

R

R

Z

Z

U

U

T

T

Y

Y

 

 

W

W

O

O

B

B

E

E

C

C

 

 

Z

Z

A

A

R

R

Z

Z

D

D

Z

Z

A

A

N

N

I

I

A

A

 

 

W

W

A

A

R

R

T

T

O

O

C

C

I

I

 

 

 

skłania zarząd do koncentracji na krótkoterminowych wynikach finansowych (kwartał, 
rok), 

 

firmy realizujące tę koncepcję zarządzania nadmiernie uprzywilejowują akcjonariuszy 
kosztem innych grup interesu, 

  w 

skrajnych  przypadkach  „prywatyzuje  się  zyski  i  uspołecznia  koszty”.  Zyski  są 

konsumowane przez właścicieli, a niektóre koszty są ponoszone przez społeczeństwo i 

władze lokalne, 

 

szczególnie  często  podkreśla  się  brak  dbało ci  o  pracowników  (zwolnienia)  oraz 

brutalne zmuszanie dostawców do obniżek cen, 

 

bardzo wysokie wynagrodzenia menedżerów, 

 

niektórzy ekonomiści argumentują, że wartość akcji jest tylko jednym z parametrów 

mogących  służyć  ocenie  kondycji  finansowej  przedsiębiorstwa,  niekoniecznie 

najważniejszym, 

 

skłanianie  zarządów  do  maksymalizacji  kursu  akcji  może  prowadzić  do  oszustw 
finansowych (Enron). 

 

B

B

e

e

n

n

e

e

f

f

i

i

t

t

y

y

 

 

w

w

y

y

n

n

i

i

k

k

a

a

j

j

c

c

e

e

 

 

z

z

e

e

 

 

s

s

t

t

o

o

s

s

o

o

w

w

a

a

n

n

i

i

a

a

 

 

z

z

a

a

r

r

z

z

d

d

z

z

a

a

n

n

i

i

a

a

 

 

w

w

a

a

r

r

t

t

o

o

c

c

i

i

 

 

O

O

b

b

r

r

o

o

ń

ń

c

c

y

y

 

 

t

t

w

w

i

i

e

e

r

r

d

d

z

z

,

,

 

 

ż

ż

e

e

:

:

 

 

  w gospodarce swoją cenę mają: praca, towary i usługi, ale także kapitał, 

  ciągłe  pamiętanie  o  rentowności  kapitału  dyscyplinuje  menedżerów  i  zapobiega 

marnotrawstwom 

kapitału, 

  działania zwiększające wartości mają charakter długoterminowy, 

  badania  naukowe  wykazują,  że  firmy  przynoszące  duże  zyski  akcjonariuszom, 

umożliwiają także ponadprzeciętne zarobki wszystkim pracownikom. 

A

A

.

.

 

 

R

R

a

a

p

p

p

p

a

a

p

p

o

o

r

r

t

t

:

:

 

 

  w  gospodarce  rynkowej  uznającej  prawo  do  prywatnej  własności,  jedyna 

odpowiedzialność przedsiębiorstwa to tworzenie wartości dla akcjonariuszy, 

  zarządy  przedsiębiorstw  nie  są  powoływane  do  rozwiązywania  problemów 

społecznych, 

  z  drugiej  strony  istnieją  bodźce  rynkowe,  które  powodują,  że  decyzje 

maksymalizujące wartość dla akcjonariuszy są korzystne dla społeczeństwa. 

 

Zarz dzanie warto ci  – tendencje  wiatoweŚ 

  USA, Wielka Brytania – największe firmy stosują koncepcję zarządzania wartością, 

  Europa kontynentalna – VBM powoli zdobywa sobie pozycję, 

  Japonia – brak większych zmian, 

  Polska – wydaje się, że jesteśmy w połowie drogi miedzy Europą kontynentalną a 

USA i Wielką Brytanią.