1

W.6 – Zachowania 
rynku w 

ś

wietle teorii 

efektywno

ś

ci

2

Anomalia

„Sytuacja pozwalaj

ą

ca na osi

ą

gni

ę

cie 

dodatnich, ponadprzeci

ę

tnych stóp 

zwrotu”

„Technika lub strategia sprzeczna z 
zało

ż

eniami teorii rynków efektywnych”

3

Anomalia sezonowe

Rozkład miesi

ę

cznych stóp zwrotu

Efekt stycznia

Efekt grudnia

Efekt weekendu

Efekt przełomu miesi

ą

ca

4

Anomalia fundamentalne

Zwi

ą

zane z charakterystyk

ą

i sytuacj

ą

ekonomiczno-finansow

ą

konkretnych 

spółek

Efekt małych spółek (kapitalizacji)

5

Nadreaktywno

ść

i subreaktywno

ść

rynku

Odchylenie kursów od poziomu 

uznawanego za efektywny, czyli taki, w 

którym wszelkie dost

ę

pne informacje 

zawarte s

ą

w cenie rynkowej 

6

Alternatywa

Model K.Daniela, D.Hirshleifera i A. 
Subramanyama

Model H. Honga i J. Steina

7

Reakcje na anomalie

1.

Regresja cen akcji do warto

ś

ci 

ś

redniej

2.

Zjawisko kontynuacji krótko- i 

ś

rednioterminowych stóp zwrotu

8

W.7 – Turbulencje na 
rynkach finansowych 
w 2008 roku a finanse 
behawioralne

9

Sygnały ostrzegawcze

1.

Wyhamowanie cen na rynku 
nieruchomo

ś

ci w USA (2006)

2.

Subprime – problemy ze spłat

ą

zadłu

ż

enie

3.

Problemy banków udzielaj

ą

cych 

kredytów pod zastaw przeszacowanych 
domów

10

DOW JONES

9.10.2007 – maksimum 14164 punkty

20.11.2008 – minimum 7552 punkty

11

WRZESIE

Ń

2008 - USA

Upadek Lehman Brothers (15.09)

Przej

ę

cie Merrill Lynch przez Bank of America

Plan stabilizacyjny w USA (19.09)

12

WRZESIE

Ń

2008 - EUROPA

Rz

ą

d Francji – Dexia

Pakiet ratunkowy Niemiec - Hypo Real 
Estate

Rz

ą

dy krajów Beneluksu - Fortis Bank

13

PA

Ź

DZIERNIK 2008

Zatwierdzenie zmodyfikowanego planu 
Paulsona (3.10)

Niewypłacalno

ść

trzech najwi

ę

kszych banków 

Islandii (7 i 8.10)

Skoordynowana obni

ż

ka stóp procentowych

14

Listopad 2008

Barrack Obama „czas na zmiany”

Szczyt G20

„zara

ż

enie” kryzysem realnej gospodarki

15

Behawioralne aspekty kryzysu

Chciwo

ść

inwestorów i zarz

ą

dzaj

ą

cych

Niedoszacowanie ryzyka

Zachowania stadne

Ograniczona percepcja skomplikowanych 
instrumentów

Fiasko agencji ratingowych

Strach

16

W.8 – Manipulacje 
cenami akcji

17

Techniki wpływu

Podmalowywanie ta

ś

my

Pudełkowanie

Cornering

Squeezing

18

Porsche & Volkswagen

Powolne podkupywanie akcji

Volkswagen przez moment najdro

ż

sz

ą

spółk

ą ś

wiata

19

PGNiG

Druga nitka gazoci

ą

gu jamalskiego

Informacja Prezesa RM przed informacj

ą

spółki dla inwestorów

Spadek cen

20

JP Morgan na GPW

Transakcja przed zamkni

ę

ciem na 130mln PLN

Podbicie WIG o 5%

21

PC Guard

Pump and dump

na debiucie cena akcji o 100% wi

ę

ksza ni

ż

emisyjna

Zanim zawieszono notowania wzrost o 
7150%!!!

22

Inne

WIRR-ówka

Afera 100 sekund

Afera braci Hunt

23

Dzi

ę

kuj

ę

za uwag

ę ☺