plik

dr Carlos Jorge Lenczewski Martins

Rynek finansowy

Rynek kapitalowy

Rynek pieniężny

Rynek walutowy Rynek instrumentów pochodnych

Depozyty międzybankowe

FX swap

Bony skarbowe

Bony pieniezne

Transakcje repo

Transakcje B&S back CD

Akcje

Obligacje

SPOT

Forward

Futures

Opcje

Warranty

IRS

CIRS

FRA

OIS (overnight

index swap)

Rynek Depozytowo-Kredytowy

Rynek Walutowy

Rynek Pieniężny

Rynek Kapitałowy

Rynek Instrumentów

Pochodnych

dr Carlos Jorge Lenczewski Martins

Papiery Dłużne

Rządowe

Banku Centralnego

Komercyjne

Municypalne

Bony skarbowe
Obligacje skarbowe

Bony pieniężne NBP

Obligacje przedsiębiorstw;
Krótkoterminowe papiery dłużne przedsiębiorstw;
Weksle;
Krótkoterminowe bankowe papiery dłużne (CD);
Listy zastawne.

Obligacje miast i firm

dr Carlos Jorge Lenczewski Martins

Krótkoterminowe

dłużne papiery

wartościowe

Skarbowe:

Bony skarbowe

Pozaskarbowe:

Bony pieniężne NBP;
Krótkoterminowe papiery

dłużne przedsiębiorstw;

Krótkoterminowe papiery

wartościowe gmin;

Certyfikaty Depozytowe

dr Carlos Jorge Lenczewski Martins

Emisja i odkupu

•

Ministra Finansów (Ministerstwo Finansów);

•

Emisja na podstawie przetargu;

Charakterystyka:

•

Reguluje Rozporządzenie Ministra Finansów z dnia 26

czerwca 2006r. w sprawie warunków emitowania bonów
skarbowych (Dz. U. nr 113 Poz. 771)

•

Papiery wartościowe na okaziciela;

•

mogą być handlowane pomiędzy podmiotami;

•

są utrzymane w formie elektronicznej – rejestrowane na
rachunkach bonów skarbowych

Uczestnicy przetargu

•

Banki Państwowe;

•

Banki;

•

Instytucje kredytowe;

•

instytucje finansowe (w rozumieniu ustawy Prawo bankowe)

Termin(y) zapadalności

•

od 1 do 90 dni lub

•

1 tyg. do 52 tyg.

dr Carlos Jorge Lenczewski Martins

Ministerstwo Finansów

Ogłasza przetarg (w środkach

masowego przekazu) – według

terminów określone w liście

emisyjny

Przygotuje list emisyjny

banki

Instytucje finansowe

Klienci indywidualni

Sprzedawane z dyskontem

dr Carlos Jorge Lenczewski Martins

Data przetargu oraz godzina, o której upływa termin
składania ofert

11 lut 2008 - 11:00

Data oraz godzina rozliczenia przetargu

13 lut 2008 - 14:00

Rodzaj bonu

52 tyg.

Termin wykupu

11 lut 2009

Kod ISIN

PL0000004479

Wartość nominalna oferowanych bonów

500.000.000 PLN

Minimalna wartość oferty

100.000 PLN

Wartość bonów skarbowych wykupywanych w dniu:
20 lut 2008

900.000.000 PLN

Ministerstwo Finansów informuje, iż w dniu 11 lutego
2008 r. odbędzie się przetarg bonów skarbowych.

PL 000000447 9

Kod
Kraju

Algorytm jest stosowany do
„szyfrowanie” i odczytywanie kodu

dr Carlos Jorge Lenczewski Martins

Średnia ważona stopa rentowności bonów skarbowych

r -

Średnia ważona stopa rentowności

p -

Średnia cena przetargowa

Liczba dni pozostała do daty zakupu

p -

Średnia cena przetargowa

Liczba bonów o jednakowej

liczbie dni do wykupu

Liczba przyjętych ofert zakupu

Średnia ważona cena przetargowa bonów skarbowych

Roczna stopa dyskontowa

Dyskonto

Wartość Nominalna

Kwota dyskonta stanowi

koszt dla emitenta,

natomiast dla inwestora

stanowi informacji nt. stopy

zwrotu

dr Carlos Jorge Lenczewski Martins

Bony

dni

Ceny przetargowe

roczna stopa dochodu

(stopa rentowności)

8 tyg

9793.00

Dyskonto (D)

207.00

13.588%

roczna stopa

dyskonta

(

)

13.307%

26 tyg

182

9371.00

Dyskonto (D)

629.00

13.277%

roczna stopa

dyskonta

(

)

12.442%

52 tyg

364

8887.00

Dyskonto (D)

1113.00

12.386%

roczna stopa

dyskonta

(

)

11.008%

Cena Zakupu

Cena Sprzedaży

Stopa rentowności

dla sprzedającego

Stopa rentowności

dla kupującego

26 tyg

9371

9541

10.885%

14.196%

Jeżeli uczestnik chcę sprzedać bon 26 tygodniowy, po 60 dniach od daty zakupu i po cenie 9541 PLN, to:

dr Carlos Jorge Lenczewski Martins

Kiedy sprzedający chce zapewnić pewną stopą procentową:

Bon

Dni

Cena

4 tyg

cena zakupu po której

zapewnia stopa %:

14.100%

9891.52

cena sprzedaży po której

zapewnia stopa %:

13.800%

9893.81

Krótkoterminowe papiery dłużne (KPD) mogą (są)

przedmiotem transakcji na rynku międzybankowym.

Poszczególne dealerzy przedstawiają kwotowanie (roczna stopa

rentowności) - oferty kupna i sprzedaży dla KPD i dla

poszczególnych okresów zapadalności.

w tym celu dealerzy muszą obliczyć

ceny dla KPD przy której osiągnięta

zostanie określona stopa rentowności:

dr Carlos Jorge Lenczewski Martins

Definicja:

Zbywalny papier wartościowy w którym emitent zobowiązuje się zwrócić
zdeponowane w banku pieniądze w określonym czasie wypłacając przy tym odsetki.

Lokata terminowa w postaci zbywalnego papieru wartościowego

Rodzaje:

Certyfikaty ze stałą stopą procentową (stałym kuponem)

emitent zobowiązuje się zwrócić kapitał wraz ze stałymi
odsetkami.

Certyfikaty ze zmienną stopą procentową (zmiennym kuponem)

co określony z góry okres stopa procentowa może ulegać
zmianom - np. LIBOR + marża.

Rodzaj

oprocentowania:

Sposób

sprzedaży:

Sprzedawane według nominału

Posiadacz otrzymuje w dniu

wykupu CD wartość nominalną + odsetki

Dyskontowe

sprzedawane poniżej wartości nominalnej.

(odsetki z góry)

Certyfikat Depozytowy (CD)

dr Carlos Jorge Lenczewski Martins

Wycena CD ze stałą %

Wwk = N + O

Wwk - Wartość wykupu;

N - Wartość Nominalna

O - Odsetki

r - Oprocentowanie Nominalne

t - Okres w dniach od momentu

emisji do wykupu

10%

10,000,000

250,000

Wwk

10,250,000

Wycena CD

dr Carlos Jorge Lenczewski Martins

Wartość bieżąca CD

Wb - Wartość bieżąca (w

momencie wtórnego zakupu);

t - Okres w dniach od momentu

emisji do wykupu

tn - Okres w dniach od momentu

zakupu do wykupu

Cn - Cena negocjowana

rs - Stała stopa procentowa

Rentowność z inwestycji w

certyfikaty depozytowe

tz - Okres w dniach od momentu

zakupu do wykupu

N - Wartość Nominalna

i - Rentowność z inwestycji

dr Carlos Jorge Lenczewski Martins

Wycena certyfikatu

długoterminowego

Bank chce kupic CD do wykupu zostało 2.5 roku.
wyemitowany 1.5 roku temu z kuponem 31%.
bank jest skłonny go kupić po cenie 27%.
Wartość nominalna to 10 mln PLN.
kupon płatny raz do roku.

jaka kwota powinien zapłacić bank B?

2.5

1.5

31%

27%

10,000,000

3,143,055.56

Odsetki płatne co roku

W4>3 = (13’143’055.56)/(1+(27%*365)/360=

10’318’394.94

W3>2 = (10’318’394.94 + 3’143’055.56)/(1+(27%*365)/360=

10’568’361.53

W2>t1 = (10’568’361.53 + 3’143’055.56)/(1+(27%*182)/360=

12’064’599.29

Zdyskontowanie wartości CD

Wartość CD w dniu jego

zakupu

dr Carlos Jorge Lenczewski Martins

Korzyści:

Elastyczność wykorzystania wpływów - takie papiery mogą

stanowić główne lub dodatkowe źródło finansowanie;

Dywersyfikacja źródeł finansowania przedsiębiorstw;

Niższy koszt finansowania;
szybki dostęp do środków finansowych;

Brak zobowiązania emitenta wobec inwestorów co do celu

pozyskiwanych środków pieniężnych;

Wady:

Wyszy poziom ryzyka niż w przypadku zakupu

skrabowych papierów wartościowych;

Sprzedaż na rynku wtórnym nie jest atrakcyjne

(prowizja czy marża od agenta emisji);

Rynek komercyjnych Pap. wart. jest mniej płynny

niż w przypadku rynku bonów skarbowych;

Korzyści i zagrożenia z KPD