background image

0EBVUPSB





2GDXWRUD

/JOJFKT[Z QPESÄD[OJL [BXJFSB QPETUBXPXZ NBUFSJB [ [BLSFTV BOBMPHPXZDI VLB‡
EÍXFMFLUSPOJD[OZDIJKFTUUFNBUZD[OJF[XJ“[BOZ[QSPHSBNFNQS[FENJPUVa6LBEZ
BOBMPHPXFo  SFBMJ[PXBOFHP X 8PKTLPXFK "LBEFNJJ 5FDIOJD[OFK 0QSBDPXVK“D
QPESÄD[OJL QS[ZK“FN [BP™FOJF  ™F $[ZUFMOJDZ NBK“ PQBOPXBOF QPETUBXPXF [B‡
HBEOJFOJB [ UFPSJJ PCXPEÍX J QS[ZS[“EÍX Q͍QS[FXPEOJLPXZDI  DP QP[XPMJP
XTLPOEFOTPXBOZTQPTÍCQS[FETUBXJÀXJFMF[BHBEOJFËJTUPUOZDIEMBXTQ͍D[FTOFK
FMFLUSPOJLJBOBMPHPXFK
1JFSXT[“ D[ÄvÀ QPESÄD[OJLB QPvXJÄDJFN QS[ZCMJ™FOJV [BHBEOJFË [XJ“[BOZDI [F
X[NBDOJBD[BNJMJOJPXZNJ QPD[“XT[ZPEX[NBDOJBD[ZNBPTZHOBPXZDI[CVEP‡
XBOZDIOBKFEOZNUSBO[ZTUPS[F QPQS[F[X[NBDOJBD[FS͙OJDPXFJPQFSBDZKOF B™
QP X[NBDOJBD[F NPDZ *DI E[JBBOJF KFTU BOBMJ[PXBOF X OBKD[ÄvDJFK TQPUZLBOZDI
LPOGJHVSBDKBDI LJFEZT“XZLPS[ZTUZXBOFKBLPX[NBDOJBD[FQS“EVTUBFHP X[NBD‡
OJBD[FQBTNPXFPSB[X[NBDOJBD[FTFMFLUZXOF
%SVH“D[ÄvÀQPESÄD[OJLBQPvXJÄDJFNQS[ZCMJ™FOJV[BHBEOJFË[XJ“[BOZDI[BOBMP‡
HPXZNJ VLBEBNJ OJFMJOJPXZNJ 1P XQSPXBE[FOJV X QSPCMFNBUZLÄ [KBXJTL OJFMJ‡
OJPXZDIXVLBEBDIBOBMPHPXZDI PNÍXJFNS͙OFVLBEZHFOFSBUPSÍX VLBEÍX
JNQVMTPXZDI NJFT[BD[ZPSB[QPETUBXZE[JBBOJBQÄUMJ1--
.BN OBE[JFKÄ  ™F QS[ZKÄUZ TQPTÍC QSF[FOUBDKJ NBUFSJBV  B UBL™F EPCÍS QSF[FOUP‡
XBOZDI[BHBEOJFË[BEPXPM“$[ZUFMOJLÍXQPT[VLVK“DZDIQPETUBXPXZDIJOGPSNBDKJ
PVLBEBDIBOBMPHPXZDI LUÍSZDI[OBD[FOJFXFXTQ͍D[FTOFKFMFLUSPOJDFqQPNJNP
HXBUPXOFKKFKDZGSZ[BDKJqKFTUOBEBMCBSE[PEV™F

+Í[FG#PLTB 8BST[BXB TUZD[FË

background image

3RGVWDZRZHZïDVQRĂFL

DQDORJRZ\FK

XNïDGöZHOHNWURQLF]Q\FK



background image

1PETUBXPXFXBTOPvDJBOBMPHPXZDIVLBEÍXFMFLUSPOJD[OZDI



 8ZDJLRJÐOQH

5FSNJOVLBEFMFLUSPOJD[OZP[OBD[B[FTQ͍PEQPXJFEOJPQP“D[POZDIFMFNFOUÍX
QBTZXOZDI BLUZXOZDIJySÍEF[BTJMBK“DZDIPPLSFvMPOZDI[BDJTLBDIXFKvDJPXZDI
J XZKvDJPXZDI  NBK“DZDI [EPMOPvÀ EP XZUXBS[BOJB MVC QS[FUXBS[BOJB TZHOBÍX
FMFLUSZD[OZDI%PVLBEÍXXZUXBS[BK“DZDITZHOBZFMFLUSZD[OF[BMJD[BTJÄXT[FM‡
LJF HFOFSBUPSZ QS[FCJFHÍX FMFLUSZD[OZDI %P VLBEÍX QS[FUXBS[BK“DZDI TZHOBZ
OBMF™Z DBB HBNB QP[PTUBZDI VLBEÍX XZLPOVK“DZDI PQFSBDKF NBUFNBUZD[OF OB
TZHOBBDI
$BZ[CJÍSBLUVBMOJFTUPTPXBOZDIVLBEÍXFMFLUSPOJD[OZDI6&NP™OB[BMJD[ZÀEP
KFEOFK[EXÍDIHSVQVLBEÍX SZTVOFL BOBMPHPXZDIVLBEÍXFMFLUSPOJD[OZDI
"6&JDZGSPXZDIVLBEÍXFMFLUSPOJD[OZDI$6&"OBMPHPXFVLBEZFMFLUSPOJD[OF
NP™OB[LPMFJQPE[JFMJÀOBMJOJPXFVLBEZFMFLUSPOJD[OF-6&JOJFMJOJPXFVLBEZ
FMFLUSPOJD[OF/6&

"OBMPHPXF VLBEZ FMFLUSPOJD[OF TUBOPXJ“ D[ÄvÀ T[FSPLJFK LMBTZ VLBEÍX XZUXB‡
S[BK“DZDIJQS[FUXBS[BK“DZDITZHOBZ LUÍSZDI[NJBOZXBSUPvDJXD[BTJF[BDIPE[“
X TQPTÍC DJ“HZ  OJFTLPËD[POB MJD[CB TUBOÍX  OBUPNJBTU DZGSPXF VLBEZ FMFLUSP‡
OJD[OFUPUBLJF XLUÍSZDI[NJBOZTZHOBV[BDIPE[“XTQPTÍCEZTLSFUOZ TLPËD[P‡
OB MJD[CB TUBOÍX  /BKQSPTUT[ZN QS[ZLBEFN TZHOBV BOBMPHPXFHP KFTU QS[FCJFH
TJOVTPJEBMOZ OJFTLPËD[POBMJD[CBXBSUPvDJDIXJMPXZDI BDZGSPXFHPQS[FCJFHTZ‡
HOBVQS[FUXBS[BOFHPOQXUFDIOJDF55- UZMLPU[XQP[JPNOJTLJJXZTPLJ 
1PETUBXPX“DFDI“VLBEÍXMJOJPXZDIKFTUTQFOJBOJFQS[F[OJF[BTBEZTVQFSQP[ZDKJ
J QSPQPSDKPOBMOPvDJ %MB PHÍMOFK QPTUBDJ VLBEV FMFLUSPOJD[OFHP X GPSNJF D[XÍS‡
OJLBP[OBD[BUP ™FTZHOBOBXZKvDJVTUBOPXJMJOJPX“LPNCJOBDKÄTZHOBÍXXFK‡
vDJPXZDI*OBD[FKNÍXJ“D QPEPQSPXBE[FOJVEPXFKvDJBVLBEV[CJPSVTZHOBÍX
PS͙OZDID[ÄTUPUMJXPvDJBDIJQP[JPNBDI OBXZKvDJVPUS[ZNVKFTJÄTZHOBZPUZDI
TBNZDI D[ÄTUPUMJXPvDJBDI  LB™EZ P QP[JPNJF QSPQPSDKPOBMOZN EP PEQPXJFEOJF‡
HP TZHOBV XFKvDJPXFHP  OQ X[NPDOJPOZ P XBSUPvÀ X[NPDOJFOJB (  BOH (BJO 
JFXFOUVBMOJFQS[FTVOJÄUZXGB[JF+FvMJ







UP







5\V3RG]LDğXNğDGÐZHOHNWURQLF]Q\FK

background image



6XBHJPHÍMOF

8QS[ZQBELVVLBEÍXOJFMJOJPXZDI[BTBEBTVQFSQP[ZDKJOJFPCPXJ“[VKFJOBXZK‡
vDJVVLBEVNPH“TJÄQPKBXJÀTLBEPXFPD[ÄTUPUMJXPvDJBDIS͙OZDIPETLBEPXZDI
OB XFKvDJV  B LT[UBU QS[FCJFHV XZKvDJPXFHP NP™F [OBD[OJF PECJFHBÀ PE LT[UBUV
QS[FCJFHVXFKvDJPXFHP
8ZNJFOJPOB QPXZ™FK XBTOPvÀ MJOJPXZDI VLBEÍX FMFLUSPOJD[OZDI X PEOJFTJF‡
OJV EP S[FD[ZXJTUZDI VLBEÍX FMFLUSPOJD[OZDI [BMJD[BOZDI EP HSVQZ VLBEÍX
MJOJPXZDI KFTU TQFOJPOB KFEZOJF X TQPTÍC QS[ZCMJ™POZ 8J“™F TJÄ UP [ XZLPS[Z‡
TUZXBOJFN X VLBE[JF  QP[B QBTZXOZNJ FMFNFOUBNJ MJOJPXZNJ 3-$  UBL™F EJPE
J USBO[ZTUPSÍX  LUÍSZDI DIBSBLUFSZTUZLJ QS[FKvDJPXF T“ OJFMJOJPXF 8ZTUBSD[Z  ™F
X VLBE[JF [BTUPTVKF TJÄ KFEFO FMFNFOU OJFMJOJPXZ J DBZ VLBE TUBKF TJÄ VLBEFN
OJFMJOJPXZN  [BTBEOJD[P LPNQMJLVK“D KFHP BOBMJ[Ä "OBMJ[Ä UBLJFHP VLBEV NP™‡
OB [OBD[OJF VQSPvDJÀ  [BLBEBK“D U[X QSBDÄ NBPTZHOBPX“ 5P [BP™FOJF XZNV‡
T[B X QSBLUZDF TUFSPXBOJF FMFNFOUV OJFMJOJPXFHP  OJFLPOJFD[OJF DBFHP VLBEV 
PEQPXJFEOJP NBZNJ QP[JPNBNJ TZHOBV %[JÄLJ UFNV XZLPS[ZTUZXBOZ PEDJOFL
DIBSBLUFSZTUZLJOJFMJOJPXFKFMFNFOUVBLUZXOFHP OQUSBO[ZTUPSB NP™OBVXB™BÀ[B
MJOJPXZXPL͍U[XQVOLUVQSBDZ2 SZTVOFL 

;XJÄLT[FOJFQP[JPNVTZHOBVXFKvDJPXFHPV

CF

U TQPXPEVKFQS[FKvDJFXPCT[BSOJF‡

MJOJPXPvDJDIBSBLUFSZTUZLJJ[NJBOÄLT[UBUVTZHOBVXZKvDJPXFHP;NJBOBLT[UBUV
TZHOBV XZXPBOBOJFMJOJPXPvDJ“DIBSBLUFSZTUZLS[FD[ZXJTUZDIFMFNFOUÍXBLUZX‡
OZDI  TUBOPXJ ySÍEP QPXTUBXBOJB U[X [OJFLT[UBDFË OJFMJOJPXZDI PCKBXJBK“DZDI
TJÄQPXTUBXBOJFNOBXZKvDJVVLBEVIBSNPOJD[OZDITZHOBVXFKvDJPXFHP
)BSNPOJD[O“EBOFHPTZHOBVXFKvDJPXFHPKFTUTZHOBXZKvDJPXZPD[ÄTUPUMJXPvDJ
O‡LSPUOJFXJÄLT[FK O    PEXFKvDJPXFHP
%PPDFOZX[HMÄEOFHPQP[JPNVIBSNPOJD[OZDITUPTVKFTJÄXTQ͍D[ZOOJL[BXBSUP‡
vDJIBSNPOJD[OZDI0LSFvMBPOTUPTVOFLQP[JPNV OBQJÄDJBMVCQS“EV QPXTUBZDI
X VLBE[JF IBSNPOJD[OZDI EP QP[JPNV TLBEPXFK QPETUBXPXFK +FHP XJFMLPvÀ
[BMF™Z PE TUPQOJB OJFMJOJPXPvDJ DIBSBLUFSZTUZLJ FMFNFOUV BLUZXOFHP  XZCSBOFHP
QVOLUVQSBDZ2JBNQMJUVEZTZHOBVXFKvDJPXFHP
8 JEFBMJ[PXBOZN X[NBDOJBD[V IBSNPOJD[OF OJF XZTUÄQVK“  B [NJBOPN QP[JPNV
TZHOBV XFKvDJPXFHP PEQPXJBEBK“ QSPQPSDKPOBMOF [NJBOZ QP[JPNV TZHOBV XZK‡
vDJPXFHP5FO[XJ“[FLKFTUQS[FETUBXJBOZ[BQPNPD“DIBSBLUFSZTUZLJQS[FKvDJPXFK
X[NBDOJBD[B SZTVOFLBMJOJBQS[FSZXBOB 

5\V,OXVWUDFMDSUDF\PDğRV\JQDğRZHMGODWUDQ]\VWRUDELSRODUQHJR

background image

1PETUBXPXFXBTOPvDJBOBMPHPXZDIVLBEÍXFMFLUSPOJD[OZDI



/B SZTVOLBDI QS[FETUBXJBK“DZDI DIBSBLUFSZTUZLÄ QS[FKvDJPX“ VLBEV TUPTVKF TJÄ
[XZLMF PQJT PTJ XZSB™POZ X KFEOPTULBDI X[HMÄEOZDI  OQ E#M7 5BLB KFEOPTULB
PLSFvMBX[HMÄEOZQP[JPNOBQJÄDJBTZHOBVXZSB™POZXE#XTUPTVOLVEPM7
&MFNFOUZ VLBEV FMFLUSPOJD[OFHP  [BSÍXOP QBTZXOF  KBL J BLUZXOF  T“ ySÍEFN
T[VNÍXPCKBXJBK“DZDITJÄQPXTUBXBOJFNOBXZKvDJVVLBEV QP[BX[NPDOJPOZN
TZHOBFNV™ZUFD[OZN QFXOFHPDIBPUZD[OFHPQS[FCJFHVFMFLUSZD[OFHP
%MBNBZDIQP[JPNÍXTZHOBVXFKvDJPXFHP S[ÄEVNJLSPXPMUÍXJNOJFK QP[JPN
T[VNÍXXBTOZDIVLBEVOBXZKvDJVQS[FXZ™T[BQP[JPNX[NPDOJPOFHPTZHOB‡
VXFKvDJPXFHP$IBSBLUFSZTUZLBQS[FKvDJPXBXUZN[BLSFTJF SZTVOFLBMJOJB
DJ“HB PECJFHBPEVLBEVJEFBMJ[PXBOFHPJKFTUUPLSFTEPMOZ[BLSFTVMJOJPXFHP
5P[KBXJTLPQPXPEVKFPHSBOJD[FOJFD[VPvDJVLBEV
%MBvSFEOJDIQP[JPNÍXTZHOBVXFKvDJPXFHPQS[FCJFHDIBSBLUFSZTUZLJQPLSZXBTJÄ
[QS[FCJFHJFNJEFBMJ[PXBOZN
%MBXJÄLT[ZDIQP[JPNÍXTZHOBVXFKvDJPXFHP S[ÄEVE[JFTJ“UFLJXJÄDFKNJMJXPM‡
UÍX  QPXTUBK“DF IBSNPOJD[OF QPXPEVK“ [NOJFKT[FOJF QP[JPNV TLBEPXFK QPETUB‡
XPXFKOBXZKvDJV4LBEPXBQPETUBXPXBUPTLBEPXBPD[ÄTUPUMJXPvDJSÍXOFKD[ć
TUPUMJXPvDJTZHOBVXFKvDJPXFHP$IBSBLUFSZTUZLBQS[FKvDJPXBXUZN[BLSFTJF[OÍX
PECJFHBPEVLBEVJEFBMJ[PXBOFHP%MBQP[JPNVTZHOBVXFKvDJPXFHP QS[ZLUÍSZN
QP[JPNTZHOBVXZKvDJPXFHPS[FD[ZXJTUFHPX[NBDOJBD[BPECJFHBPE#PEQP[JP‡
NVXZKvDJPXFHPJEFBMJ[PXBOFHPX[NBDOJBD[B XZ[OBD[BTJÄU[XQVOLUKFEOPEFDZ‡
CFMPXFKLPNQSFTKJE#$1+FTUUPLSFTHÍSOZ[BLSFTVMJOJPXFHPX[NBDOJBD[B
;BLSFT MJOJPXZ VLBEÍX X[NBDOJBK“DZDI  SZTVOFL B  KFTU EFGJOJPXBOZ KBLP
QS[FE[JBPEOBKNOJFKT[FKXBSUPvDJTZHOBVXFKvDJPXFHP D[VPvDJVLBEV EPOBK‡
XJÄLT[FK  QPXZ™FK LUÍSFK [NJBOZ QP[JPNV TZHOBV XZKvDJPXFHP OJF OBE“™BK“ [B
[NJBOBNJ QP[JPNV TZHOBV XFKvDJPXFHP "CZ VOJLO“À OJFKFEOP[OBD[OPvDJ [XJ“‡
[BOFK[OB[FXOJDUXFN QS[F[QPKÄDJFUBL[EFGJOJPXBOFHP[BLSFTVMJOJPXFHPOBMF™Z
SP[VNJFÀ[BLSFTMJOJPXFHPX[NPDOJFOJB
*OO“JOUFSQSFUBDKÄ[BLSFTVMJOJPXFHPQS[FETUBXJPOPOBSZTVOLVC8UZNQS[ZQBE‡
LVX[NPDOJFOJF(XZSB™POFXEFDZCFMBDIKFTUS͙OJD“QP[JPNÍXTZHOBÍX[SZTVO‡
LVBXZSB™POZDIXE#M7JEMB[BLSFTVMJOJPXFHPQS[ZKNVKFXBSUPvÀTUB“
1S[ZLBEZBOBMPHPXZDIMJOJPXZDIJOJFMJOJPXZDIVLBEÍXFMFLUSPOJD[OZDINP™OB
[OBMFyÀ X OBKQPXT[FDIOJFK TUPTPXBOZN VS[“E[FOJV  KBLJN KFTU PECJPSOJL SBEJPGP‡
OJD[OZ+FHPTDIFNBUCMPLPXZQS[FETUBXJPOPOBSZTVOLV

5\V&KDUDNWHU\VW\NDSU]HMijFLRZDL]DNUHVOLQLRZ\Z]PDFQLDF]D

background image



1BSBNFUSZSPCPD[F

8[NBDOJBD[FXJFMLJFKD[ÄTUPUMJXPvDJ XD[ QPvSFEOJFKD[ÄTUPUMJXPvDJ QD[ PSB[
NBFK D[ÄTUPUMJXPvDJ  ND[  NPH“ CZÀ USBLUPXBOF KBLP VLBEZ MJOJPXF  OBUPNJBTU
QP[PTUBFFMFNFOUZPECJPSOJLB NJFT[BD[ IFUFSPEZOB EFNPEVMBUPS OBMF™“EPHSV‡
QZVLBEÍXOJFMJOJPXZDI.JNPDPSB[QPXT[FDIOJFKT[FHPTUPTPXBOJBVLBEÍXDZ‡
GSPXZDI X VS[“E[FOJBDI FMFLUSPOJD[OZDI TUPQOJF QPD[“ULPXF J LPËDPXF VS[“E[FË
PECJPSD[ZDIEVHPQP[PTUBO“VLBEBNJBOBMPHPXZNJ
8EBMT[FKD[ÄvDJLTJ“™LJXQJFSXT[FKLPMFKOPvDJ[PTUBO“QS[FBOBMJ[PXBOFXBTOP‡
vDJ T[FSPLJFK HBNZ X[NBDOJBD[Z [BMJD[BOZDI EP HSVQZ MJOJPXZDI BOBMPHPXZDI
VLBEÍXFMFLUSPOJD[OZDI

 3DUDPHWU\URERF]H

,B™EZ MJOJPXZ BOBMPHPXZ VLBE FMFLUSPOJD[OZ [CVEPXBOZ OB USBO[ZTUPSBDI J XJF‡
MV FMFNFOUBDI QBTZXOZDI  SF[ZTUPSZ  LPOEFOTBUPSZ  DFXLJ JOEVLDZKOF JUQ  [BXT[F
NP™OB QPUSBLUPXBÀ KBLP D[XÍSOJL MJOJPXZ 8 BOBMJ[JF D[XÍSOJLÍX MJOJPXZDI QP‡
XT[FDIOJF XZLPS[ZTUZXBOF T“ QBSBNFUSZ NBDJFS[PXF D[XÍSOJLB ;BMF™OJF PE QP‡
US[FC TUPTPXBOF T“ S͙OF NBDJFS[F %P BOBMJ[Z MJOJPXZDI BOBMPHPXZDI VLBEÍX
FMFLUSPOJD[OZDI [CVEPXBOZDI OB USBO[ZTUPSBDI OBKD[ÄvDJFK XZLPS[ZTUVKF TJÄ TDIF‡
NBUZFMFLUSZD[OFUSBO[ZTUPSÍXKBLPD[XÍSOJLÍXPQJTBOZDINBDJFS[BNJI ZC“EyT
.BDJFS[ I  SZTVOFL B  XZLPS[ZTUVKF TJÄ EP BOBMJ[Z VLBEÍX [CVEPXBOZDI OB
USBO[ZTUPSBDI CJQPMBSOZDI X [BLSFTJF NBZDI D[ÄTUPUMJXPvDJ  ND[  S[ÄEV EP LJM‡
LVTFULJMPIFSDÍX

;BTUPTPXBOJF NBDJFS[Z I EMB USBO[ZTUPSÍX CJQPMBSOZDI XZOJLB [ QSPTUFK JOUFS‡
QSFUBDKJ GJ[ZD[OFK QBSBNFUSÍX NBDJFS[PXZDI USBO[ZTUPSB  X[NPDOJFOJF QS“EPXF
qI



SF[ZTUBODKBXFKvDJPXBqI



JXZKvDJPXBqI



PEE[JBZXBOJFXZKvDJBOB

XFKvDJFqI



;BTUPTPXBOJFUFKNBDJFS[ZEMB[BLSFTVNBZDID[ÄTUPUMJXPvDJXZOJLB

[UFHP ™FXBSUPvDJUZDIQBSBNFUSÍXT“[XZLMFNJFS[POFEMBNBZDID[ÄTUPUMJXPvDJ
OBKD[ÄvDJFK  L)[  J [ UFHP QPXPEV T“ NJFS[POF UZMLP XBSUPvDJ D[ÄvDJ S[FD[ZXJ‡
TUFK QBSBNFUSÍX 5P PHSBOJD[FOJF XZLMVD[B NP™MJXPvÀ [BTUPTPXBOJB UFK NBDJFS[Z
EPBOBMJ[ZVLBEÍXEMBXZ™T[ZDID[ÄTUPUMJXPvDJ XD[ S[ÄEVNFHBIFSDÍX HE[JF

5\V6FKHPDWEORNRZ\RGELRUQLNDUDGLRIRQLF]QHJR

5\V8NğDG\]DVW÷SF]HF]ZÐUQLNDGODPDFLHU]\KL\

background image

1PETUBXPXFXBTOPvDJBOBMPHPXZDIVLBEÍXFMFLUSPOJD[OZDI



OJF[CÄEOF T“ EBOF P XBSUPvDJ D[ÄvDJ VSPKPOFK EBOFHP QBSBNFUSV %MB UFHP [BLSFTV
D[ÄTUPUMJXPvDJLPOJFD[OFKFTULPS[ZTUBOJF[NBDJFS[ZZ SZTVOFLC 
%P BOBMJ[Z VLBEÍX [CVEPXBOZDI OB USBO[ZTUPSBDI QPMPXZDI NBDJFS[ I KFTU OJF‡
QS[ZEBUOB/BXFUEMB[BLSFTVNBZDID[ÄTUPUMJXPvDJOJFNJFS[BMOFT“QBSBNFUSZI





JI



HEZ™QS“ECSBNLJKFTUQSBLUZD[OJF[FSPXZ%MBUZDIUSBO[ZTUPSÍXEMB[BLSFTV

NBZDIJEV™ZDID[ÄTUPUMJXPvDJXZLPS[ZTUVKFTJÄNBDJFS[Z
%MBD[ÄTUPUMJXPvDJKFT[D[FXJÄLT[ZDI CMJTLJDI()[JXJÄDFK CXD[ ™BEFOQBSB‡
NFUSNBDJFS[PXZLMBTZD[OZDINBDJFS[ZD[XÍSOJLBOJFNP™FCZÀXZ[OBD[POZESP‡
H“QPNJBSV[XZTUBSD[BK“D“EPLBEOPvDJ“%MBUFHP[BLSFTVXZLPS[ZTUVKFTJÄUZMLP
U[XNBDJFS[SP[QSPT[FOJBT<> <>
;BMFDBOFEPTUPTPXBOJBUZQZNBDJFS[ZX[BMF™OPvDJPEUZQVTUPTPXBOFHPUSBO[ZTUPSB
CJQPMBSOZMVCQPMPXZ JD[ÄTUPUMJXPvDJ ND[ XD[ CXD[ [FTUBXJPOPXUBCFMJ

<Z> <H> P[OBD[B ™FEMBNBZDID[ÄTUPUMJXPvDJXZTUBSD[ZVX[HMÄEOJÀUZMLPD[ÄvDJ
S[FD[ZXJTUFBENJUBODKJZH KC
8BSUPvDJ QBSBNFUSÍX NBDJFS[PXZDI I MVC Z T“ XZ[OBD[BOF X TUBOJF [XBSDJB MVC
SP[XBSDJB PEQPXJFEOJDI [BDJTLÍX D[XÍSOJLB 3[FD[ZXJTUZ VLBE FMFLUSPOJD[OZ
KFTU[BXT[FTUFSPXBOZ[FySÍEBTZHOBV HFOFSBUPSB PPLSFvMPOFKJNQFEBODKJXF‡
XOÄUS[OFKJPCDJ“™POZPLSFvMPO“JNQFEBODK“PCDJ“™FOJB5PQPXPEVKF ™FEPPDFOZ
XBTOPvDJGJ[ZD[OZDIVLBEVFMFLUSPOJD[OFHP OQX[NBDOJBD[B USBLUPXBOFHPKBLP
D[XÍSOJLMJOJPXZTUPTVKFTJÄQBSBNFUSZSPCPD[FXZ[OBD[BOFEMBLPOLSFUOZDIXBS‡
UPvDJQBSBNFUSÍX[BTUPTPXBOFHPySÍEBTZHOBVJPCDJ“™FOJB
1BSBNFUSZSPCPD[FD[XÍSOJLBTUBOPXJ“QPETUBXPXFXJFMLPvDJDIBSBLUFSZ[VK“DFD[XÍS‡
OJL X TUBOJF QSBDZ  B OJF X TUBOJF KBPXZN  LJFEZ OB XFKvDJV MVC XZKvDJV D[XÍSOJLB
QS“EKFTU[FSPXZ SP[XBSDJF MVC[FSPXFOBQJÄDJF [XBSDJF 
%P[EFGJOJPXBOJBQBSBNFUSÍXSPCPD[ZDIQPTV™ZNZTJÄSZTVOLJFN

;EFGJOJPXBOBHSBGJD[OJFOBSZTVOLVBJNQFEBODKBXFKvDJPXBNP™FCZÀXZ[OB‡
D[POB[[BMF™OPvDJ







PF]

ZF]

EZF]

7UDQ]\VWRUELSRODUQ\

>K@

>\@

>V@

7UDQ]\VWRUSRORZ\

>\@ >J@

>\@

>V@

5\V8NğDG\F]ZÐUQLNÐZGRZ\]QDF]DQLDSDUDPHWUÐZURERF]\FK

background image



1BSBNFUSZSPCPD[F

'J[ZD[O“JOUFSQSFUBDK“UFHPQBSBNFUSVKFTUJNQFEBODKB LUÍS“CÄE[JFPCDJ“™POZHFOF‡
SBUPS XJÄDEMBHFOFSBUPSBPEPXPMOFKSF[ZTUBODKJXFXOÄUS[OFKNBUÄTBN“XBSUPvÀ
%MBNBZDID[ÄTUPUMJXPvDJJNQFEBODKÄXFKvDJPX“NP™OBVUP™TBNJBÀ[SF[ZTUBODK“
XFKvDJPX“  QPNJKBMOB XBSUPvÀ D[ÄvDJ VSPKPOFK JNQFEBODKJ  /JF NP™OB KFK KFEOBL
VUP™TBNJBÀ[SF[ZTUBODK“XFKvDJPX“D[XÍSOJLBI



HEZ™UFOQBSBNFUSKFTUXZ[OB‡

D[BOZXXBSVOLBDI[XBSDJBOBXZKvDJV ;

-

 

.P™OB TU“E XZDJ“HO“À XOJPTFL  ™F QBSBNFUS SPCPD[Z X[NBDOJBD[B [XJ“[BOZ OB‡
[X“ [ PEQPXJFEOJN QBSBNFUSFN NBDJFS[PXZN D[XÍSOJLB MJOJPXFHP NP™F NJFÀ
XBSUPvÀEPOJFHP[CMJ™PO“ BMFOJHEZSÍXO“
*NQFEBODKBXZKvDJPXB







0E TUSPOZ XZKvDJB X[NBDOJBD[ KFTU ySÍEFN TZHOBV EMB PCDJ“™FOJB J JNQFEBODKB
XZKvDJPXBX[NBDOJBD[BKFTUXBvOJFJNQFEBODK“XFXOÄUS[O“UFHPySÍEBTZHOBV
8BSVOFL&

(

XZOJLB[QSPDFEVSZQSBLUZD[OFHPXZ[OBD[BOJBXBSUPvDJSF[ZTUBO‡

DKJXZKvDJPXFK [HPEOJF[LUÍS“XZ[FSPXVKFTJÄQP[JPNTZHOBVTUFSVK“DFHPOBXFK‡
vDJV SZTVOFL BEPXZKvDJBQPE“D[BTJÄySÍEPPUBLJNOBQJÄDJV KBLJFCZPOB
XZKvDJV LJFEZTZHOBTUFSVK“DZOBXFKvDJVCZX“D[POZ%MBPLSFvMPOFHPOBQJÄDJB
6

XZ

QS“EQZO“DZXPCXPE[JFXZKvDJPXZNKFTUPD[ZXJvDJF[BMF™OZPEJNQFEBODKJ

XZKvDJPXFKX[NBDOJBD[B

8[NPDOJFOJFOBQJÄDJPXF SZTVOFLB EFGJOJVKFTJÄKBLP







%MBS͙OZDIXZEBKOPvDJHFOFSBUPSB&

(

JS͙OZDIJNQFEBODKJ;

(

OBQJÄDJFXFKvDJP‡

XF J XZKvDJPXF CÄE“ NJBZ S͙O“ XBSUPvÀ  BMF JDI TUPTVOFL (

V

 [BXT[F QS[ZKNVKF

UÄ TBN“ XBSUPvÀ 8BSUPvÀ (

V

 PLSFvMB XJÄD QPUFODKBMOF NP™MJXPvDJ X[NBDOJBK“DF

VLBEVEMBEBOFKJNQFEBODKJPCDJ“™FOJB
8[NPDOJFOJFQS“EPXFEFGJOJVKFTJÄKBLP







*OUFSQSFUBDKB UFHP QBSBNFUSV KFTU BOBMPHJD[OB KBL QPQS[FEOJFHP 0D[ZXJvDJF UFHP
QBSBNFUSV SPCPD[FHP OJF NP™OB VUP™TBNJBÀ [ QBSBNFUSFN NBDJFS[PXZN I



 KBLP

[XBSDJPXZN

5\V:\]QDF]DQLHLPSHGDQFMLZ\MijFLRZHM

background image

1PETUBXPXFXBTOPvDJBOBMPHPXZDIVLBEÍXFMFLUSPOJD[OZDI



;BOBMJ[ZSZTVOLVBXZOJLBXOJPTFL ™FNJÄE[ZXZNJFOJPOZNJX[NPDOJFOJBNJ
XZTUÄQVKF[XJ“[FL







MVCJOBD[FK






8[NPDOJFOJFOBQJÄDJPXFTLVUFD[OF FGFLUZXOF







8PES͙OJFOJVPEX[NPDOJFOJBOBQJÄDJPXFHP X[NPDOJFOJFOBQJÄDJPXFTLVUFD[OF
KFTUPEOJFTJPOFEPXZEBKOPvDJySÍEBOBQJÄDJPXFHPHFOFSBUPSB
}BUXP[BVXB™ZÀ ™FNJÄE[ZX[NPDOJFOJFNOBQJÄDJPXZNTLVUFD[OZNBX[NPDOJF‡
OJFNOBQJÄDJPXZNXZTUÄQVKF[XJ“[FL







%MBS͙OZDISF[ZTUBODKJHFOFSBUPSBXBSUPvÀ(

VT

CÄE[JFS͙OB BMF[BXT[FNOJFKT[B

PE(

V

HEZ™XQSBLUZDFOJFJTUOJFK“JEFBMOFySÍEBOBQJÄDJPXF P;

(

 

1S[F[ BOBMPHJÄ EP X[NPDOJFOJB OBQJÄDJPXFHP TLVUFD[OFHP X[NPDOJFOJF QS“EPXF
TLVUFD[OF  FGFLUZXOF  OBMF™Z PEOJFvÀ EP XZEBKOPvDJ HFOFSBUPSB  BMF KBLP ySÍEB
QS“EPXFHP8UZNXZQBELVLPS[ZTUBNZ[SZTVOLVC PUS[ZNVK“D







JQPEPCOJF







8BSUPvÀ(

JT

KFTU[BXT[FNOJFKT[BPE(

J

HEZ™OJFJTUOJFK“JEFBMOFySÍEBQS“EPXF

.JÄE[ZX[NPDOJFOJBNJTLVUFD[OZNJXZTUÄQVKFUBL™F[XJ“[FL







MVC






%PPDFOZXBTOPvDJX[NBDOJBD[BQPEX[HMÄEFNNPDZTUPTVKFTJÄOBTUÄQVK“DFQB‡
SBNFUSZ X[NPDOJFOJF NPDZ  X[NPDOJFOJF NPDZ TLVUFD[OF J X[NPDOJFOJF NPDZ
EZTQPOPXBOF
8[NPDOJFOJF NPDZ KFTU TUPTVOLJFN NPDZ D[ZOOFK XZE[JFMPOFK X PCDJ“™FOJV EP
NPDZD[ZOOFKXZE[JFMPOFKOBXFKvDJVD[XÍSOJLB







background image



$IBSBLUFSZTUZLJD[ÄTUPUMJXPvDJPXFJD[BTPXF

8[NPDOJFOJFNPDZTLVUFD[OFKFTUPEOJFTJPOFEPU[XNPDZEZTQPOPXBOFKHFOFSBUPSB







HE[JFNPDEZTQPOPXBOBHFOFSBUPSB






KFTU NBLTZNBMO“ NPD“  KBL“ HFOFSBUPS NP™F XZE[JFMJÀ OB PCDJ“™FOJV  OB XFKvDJV
D[XÍSOJLB +FTUUPNP™MJXF HEZHFOFSBUPSCÄE[JFQSBDPXBXTUBOJFEPQBTPXBOJB
OBXFKvDJVD[XÍSOJLB D[ZMJKFHPSF[ZTUBODKBXFXOÄUS[OBCÄE[JFSÍXOBSF[ZTUBODKJ
XFKvDJPXFKD[XÍSOJLB
8[NPDOJFOJF NPDZ EZTQPOPXBOF KFTU TUPTVOLJFN U[X NPDZ EZTQPOPXBOFK OB
XZKvDJVEPNPDZEZTQPOPXBOFKHFOFSBUPSB







HE[JFNPDEZTQPOPXBOBOBXZKvDJV







KFTUNBLTZNBMO“NPD“ KBL“D[XÍSOJLNP™FXZE[JFMJÀXPCDJ“™FOJV+FTUUPNP™MJ‡
XF HEZ[LPMFJD[XÍSOJLCÄE[JFQSBDPXBUBL™FXTUBOJFEPQBTPXBOJBOBXZKvDJV 
D[ZMJHEZSF[ZTUBODKBPCDJ“™FOJBCÄE[JFSÍXOBKFHPSF[ZTUBODKBXZKvDJPXFK
.JÄE[ZX[NPDOJFOJBNJNPDZBOBQJÄDJPXZNJJQS“EPXZNJJTUOJFK“[BMF™OPvDJ



















8[NPDOJFOJF NPDZ EZTQPOPXBOF KFTU NBLTZNBMOZN X[NPDOJFOJFN NPDZ J XZ‡
NBHB TQFOJFOJB XBSVOLV PCVTUSPOOFHP EPQBTPXBOJB FOFSHFUZD[OFHP 0CVTUSPOOF
EPQBTPXBOJF NP™F OJFLJFEZ EPQSPXBE[JÀ EP VUSBUZ TUBCJMOPvDJ X[NBDOJBD[B  U[O
™FX[NBDOJBD[PCVTUSPOOJFEPQBTPXBOZNP™FQS[FKvÀXTUBOHFOFSBDKJ

 &KDUDNWHU\VW\NLF]÷VWRWOLZRijFLRZHLF]DVRZH

8VLBEBDIMJOJPXZDI[P™POZDI[FMFNFOUÍXTLVQJPOZDIJOJF[NJFOOZDIXD[BTJF
EPQSPXBE[FOJVEPXFKvDJB[NJFOOFHPXD[BTJFQS[FCJFHVY U [XBOFHPXZNVT[F‡
OJFN UPXBS[ZT[ZQS[FCJFHXZKvDJPXZZ U [XBOZPEQPXJFE[J“ SZTVOFLB 
4UPTVK“DQS[FLT[UBDFOJF-BQMBDFmBEMBQS[FCJFHVXE[JFE[JOJFD[BTV PUS[ZNVKFNZ
XZNVT[FOJF9 T JPEQPXJFEy: T CÄE“D“GVOLDK“QVMTBDKJ[FTQPMPOFKTS KW
SZTVOFLC 0QFSBUPSPXB[BMF™OPvÀQPNJÄE[ZPEQPXJFE[J“: T BXZNVT[FOJFN

background image

1PETUBXPXFXBTOPvDJBOBMPHPXZDIVLBEÍXFMFLUSPOJD[OZDI



9 T  NP™F CZÀ PQJTBOB [B QPNPD“ USBOTNJUBODKJ PQFSBUPSPXFK  GVOLDKJ QS[FOPT[F‡
OJB , T CÄE“DFKGVOLDK“XZNJFSO“[NJFOOFK[FTQPMPOFKTXQPTUBDJ







8 QS[ZQBELV XFKvDJPXZDI TZHOBÍX TJOVTPJEBMOZDI EMB TUBOV VTUBMPOFHP VLBE
NP™OB PQJTBÀ USBOTNJUBODK“ D[ÄTUPUMJXPvDJPX“ , KW  PUS[ZNBO“ [ GVOLDKJ , T 
QS[F[QPETUBXJFOJFTKW







8ZLSFT UFK USBOTNJUBODKJ NP™OB QS[FETUBXJÀ OB QBT[D[ZyOJF [NJFOOFK [FTQPMPOFK
XQPTUBDJU[XIPEPHSBGV5BLJXZLSFTOJFKFTU[CZUQS[ZEBUOZXBOBMJ[JFVLBEÍX
MJOJPXZDI HEZ™OJFQS[FETUBXJBXQSPTUFKQPTUBDJQPETUBXPXZDIJOGPSNBDKJPQBSB‡
NFUSBDI D[ÄTUPUMJXPvDJPXZDI BOBMJ[PXBOFHP VLBEV 8ZHPEOJFK KFTU QS[FETUBXJBÀ
QPXZ™T[“USBOTNJUBODKÄXQPTUBDJXZLBEOJD[FKKBLP









HE[JF






KFTU U[X DIBSBLUFSZTUZL“ BNQMJUVEPX“  DIBSBLUFSZTUZL“ NPEVV  LUÍSB QPEBKF
XQSPTUJOGPSNBDKÄPX[NPDOJFOJVOBQJÄDJPXZNC“EyQS“EPXZNVLBEVXGVOLDKJ
D[ÄTUPUMJXPvDJ






KFTU U[X DIBSBLUFSZTUZL“ GB[PX“  DIBSBLUFSZTUZL“ BSHVNFOUV  J QPEBKF XQSPTU JO‡
GPSNBDKÄPQS[FTVOJÄDJVGB[ZXQSPXBE[BOZNQS[F[VLBEXGVOLDKJD[ÄTUPUMJXPvDJ
5F EXJF DIBSBLUFSZTUZLJ KFEOP[OBD[OJF PQJTVK“ XBTOPvDJ VLBEV X E[JFE[JOJF
D[ÄTUPUMJXPvDJ
*EFBMOZN VLBEFN MJOJPXZN OJFXQSPXBE[BK“DZN [OJFLT[UBDFË KFTU VLBE  LUÍSF‡
HPDIBSBLUFSZTUZLBBNQMJUVEPXB X[NPDOJFOJF KFTUXJFMLPvDJ“TUB“ OJF[BMF™O“PE
D[ÄTUPUMJXPvDJ SZTVOFLB






OBUPNJBTUDIBSBLUFSZTUZLBGB[PXBKFTUMJOJPX“GVOLDK“D[ÄTUPUMJXPvDJ






DP P[OBD[B  ™F TZHOB XFKvDJPXZ KFTU QSPQPSDKPOBMOZ EP TZHOBV XFKvDJPXFHP
JPQÍyOJPOZPD[BTPQÍyOJFOJBT



OJF[BMF™OZPED[ÄTUPUMJXPvDJTZHOBVXFKvDJPXFHP

SZTVOFLC 

5\V3U]HMijFLH]G]LHG]LQ\F]DVXZG]LHG]LQ÷SXOVDFML]HVSRORQHM

background image



$IBSBLUFSZTUZLJD[ÄTUPUMJXPvDJPXFJD[BTPXF

$IBSBLUFSZTUZLJ D[ÄTUPUMJXPvDJPXF VLBEÍX S[FD[ZXJTUZDI [BXT[F PECJFHBK“ PE
DIBSBLUFSZTUZL JEFBMOZDI 5B SP[CJF™OPvÀ KFTU PLSFvMBOB NJBOFN U[X [OJFLT[UB‡
DFËMJOJPXZDI PCKBXJBK“DZDITJÄ[NJBOBNJX[NPDOJFOJBPSB[OJFMJOJPXZNQS[F‡
CJFHJFN DIBSBLUFSZTUZLJ GB[PXFK X GVOLDKJ D[ÄTUPUMJXPvDJ 8 LB™EZN VLBE[JF
FMFLUSPOJD[OZN XZTUÄQVK“ FMFNFOUZ QBTZXOF -$ KBLP DFMPXP [BTUPTPXBOF MVC
OJFQP™“EOF  QPKFNOPvDJ NPOUB™PXF  JOEVLDZKOPvDJ EPQSPXBE[FË JUQ  5F FMF‡
NFOUZ XSB[ [ SF[ZTUBODKBNJ UXPS[“ PHOJXB GJMUSVK“DF EPMOP‡ J FXFOUVBMOJF HÍS‡
OPQS[FQVTUPXF 1POJFXB™ T“ UP FMFNFOUZ MJOJPXF  XJÄD XQSPXBE[BOF QS[F[ OJF
[OJFLT[UBDFOJB[BMJD[BNZEPLMBTZ[OJFLT[UBDFËMJOJPXZDI%MBQS[ZQPNOJFOJB
ESVH“ LMBTÄ [OJFLT[UBDFË X VLBEBDI FMFLUSPOJD[OZDI TUBOPXJ“ [OJFLT[UBDFOJB
OJFMJOJPXF  LUÍSZDI ySÍEFN KFTU OJFMJOJPXPvÀ DIBSBLUFSZTUZL QS[FKvDJPXZDI FMF‡
NFOUÍXBLUZXOZDI
8 BOBMJ[JF MJOJPXZDI VLBEÍX X[NBDOJBK“DZDI DIBSBLUFSZTUZLBNJ QS[ZCMJ™BK“DZ‡
NJJEFBMOFDIBSBLUFSZTUZLJD[ÄTUPUMJXPvDJPXFT“U[XDIBSBLUFSZTUZLJNBLTZNBMOJF
QBTLJFNPEVVPSB[NBLTZNBMOJFMJOJPXFKGB[Z<>
,B™EZ S[FD[ZXJTUZ X[NBDOJBD[ NB PD[ZXJvDJF NP™MJXPvÀ X[NBDOJBOJB TZHOB‡
ÍXUZMLPEPTLPËD[POFKD[ÄTUPUMJXPvDJ XJÄDLB™EZKFTUGJMUSFNDPOBKNOJFKEPM‡
OPQS[FQVTUPXZN $FMFN QS[ZCMJ™FOJB QSPCMFNBUZLJ DIBSBLUFSZTUZL D[ÄTUPUMJXP‡
vDJPXZDI QPXT[FDIOJF TUPTPXBOZDI VLBEÍX EPMOPQS[FQVTUPXZDI SP[QBUS[ZNZ
USBOTNJUBODKÄGJMUSVEPMOPQS[FQVTUPXFHPPQFXOZNX[NPDOJFOJV,



PQJTBO“[B‡

MF™OPvDJ“







HE[JF,



KFTUX[NPDOJFOJFNEMBTLBEPXFKTUBFK WKFTUQVMTBDK“CJF™“D“ BW

H

KFTU

HÍSO“QVMTBDK“HSBOJD[O“ EMBLUÍSFKX[NPDOJFOJFNBMFKFP



8Z[OBD[POBHSBGJD[OJF[UFK[BMF™OPvDJDIBSBLUFSZTUZLBBNQMJUVEPXBX[NBDOJBD[B
[GJMUSFNEPMOPQS[FQVTUPXZNCÄE[JFNJBBQPTUBÀKBLOBSZTVOLV

5\V&KDUDNWHU\VW\NDF]÷VWRWOLZRijFLRZDLGHDOQHJRXNğDGXOLQLRZHJR

background image

1PETUBXPXFXBTOPvDJBOBMPHPXZDIVLBEÍXFMFLUSPOJD[OZDI



5BLBQPTUBÀHSBGJD[OBDIBSBLUFSZTUZLJOJFKFTUTUPTPXBOBXBOBMJ[JFVLBEÍXX[NBD‡
OJBK“DZDI HEZ™KFKQS[FCJFHOJFKFTUNPOPUPOJD[OZ8[XJ“[LV[UZNQPXT[FDIOJF
TUPTVKFTJÄU[XDIBSBLUFSZTUZLJ#PEFHP XLUÍSZDITLBMBD[ÄTUPUMJXPvDJKFTUMPHBSZU‡
NJD[OB BNQMJUVEPXB[BvXZSB™POBXNJFS[FEFDZCFMPXFK







8UZNQS[ZQBELVDIBSBLUFSZTUZLBBNQMJUVEPXB#PEFHPQS[ZKNVKFQPTUBÀ







B KFK XZLSFT  SZTVOFL   QPXZ™FK D[ÄTUPUMJXPvDJ HSBOJD[OFK CÄE[JF TJÄ [CMJ™BÀ
BTZNQUPUZD[OJFEPQSPTUFKPOBDIZMFOJVE#OBEFLBEÄ E[JFTJÄDJPLSPUOF[NOJFKT[F‡
OJFX[NPDOJFOJBQS[ZE[JFTJÄDJPLSPUOZNX[SPvDJFD[ÄTUPUMJXPvDJ /JFLJFEZ[BNJBTU
QPKÄDJBEFLBEZ TUPTVOFLD[ÄTUPUMJXPvDJSÍXOZ TUPTVKFTJÄQPKÄDJFPLUBXZ TUPTV‡
OFLD[ÄTUPUMJXPvDJSÍXOZ 8ÍXD[BTEMBMJOJPXFHPTQBELVX[NPDOJFOJBEXVLSPU‡
OZX[SPTUD[ÄTUPUMJXPvDJQPXPEVKFEXVLSPUOF[NOJFKT[FOJFX[NPDOJFOJB E# 

'PSNBMOZ[BQJTDIBSBLUFSZTUZLJGB[PXFK#PEFHPQP[PTUBOJFCF[[NJBO







MFD[KFKXZLSFTCÄE[JFQS[FETUBXJPOZXJOOFKTLBMJ

5\V&KDUDNWHU\VW\NDDPSOLWXGRZDZ]PDFQLDF]DGROQRSU]HSXVWRZHJR

5\V&KDUDNWHU\VW\NL%RGHJR

background image



$IBSBLUFSZTUZLJD[ÄTUPUMJXPvDJPXFJD[BTPXF

1S[FCJFHQFOFKDIBSBLUFSZTUZLJD[ÄTUPUMJXPvDJPXFKGJMUSVEPMOPQS[FQVTUPXFHPXQP‡
TUBDJVOPSNPXBOZDIDIBSBLUFSZTUZL#PEFHPQS[FETUBXJPOPOBSZTVOLV
1PETUBXPX“ [BMFU“ DIBSBLUFSZTUZL #PEFHP KFTU UP  ™F NPH“ CZÀ X QSPTUZ TQPTÍC
BQSPLTZNPXBOF [B QPNPD“ BTZNQUPUZD[OZDI PEDJOLÍX QSPTUPMJOJPXZDI  SZTVOFL
 /BKXJÄLT[ZC“EBQSPLTZNBDKJOJFQS[FLSBD[BE#EMBDIBSBLUFSZTUZLJBN‡
QMJUVEPXFKJƒEMBDIBSBLUFSZTUZLJGB[PXFK

8T[ZTULJFS[FD[ZXJTUFX[NBDOJBD[F[BXT[FNBK“PHSBOJD[POFQBTNPQSBDZX[B‡
LSFTJFHÍSOZDID[ÄTUPUMJXPvDJ/JFLUÍSF[OJDINBK“PHSBOJD[POFQBTNPUBL™FX[B‡
LSFTJF EPMOZDI D[ÄTUPUMJXPvDJ  XZLB[VK“D XBTOPvDJ QBTNPXPQS[FQVTUPXF q XZ‡
LSFTHÍSOZSZTVOLV

,PS[ZTUBK“D[DIBSBLUFSZTUZL#PEFHP NP™OBXQSPTUZTQPTÍCQS[FETUBXJÀQS[FCJFH
XZQBELPXFK DIBSBLUFSZTUZLJ D[ÄTUPUMJXPvDJPXFK X[NBDOJBD[B XJFMPTUPQOJPXFHP 
[LUÍSZDILB™EZ[BXJFSBTUSVLUVSÄPHOJXGJMUSÍXEPMOP‡JHÍSOPQS[FQVTUPXZDI%MB
QS[ZQBELVTUSVLUVSZX[NBDOJBD[B[EXPNBPHOJXBNJGJMUSÍXEPMOP‡JHÍSOPQS[FQV‡

5\V$SURNV\PRZDQHFKDUDNWHU\VW\NL%RGHJR

5\V:\]QDF]DQLHZ\SDGNRZHMFKDUDNWHU\VW\NLDPSOLWXGRZHM

background image

1PETUBXPXFXBTOPvDJBOBMPHPXZDIVLBEÍXFMFLUSPOJD[OZDI



TUPXZDIPUSBOTNJUBODKBDIPEQPXJFEOJP,



J,



PUS[ZNBNZQS[FCJFHXZQBELPXFK

DIBSBLUFSZTUZLJBNQMJUVEPXFK,

X

KBLOBSZTVOLV1PEPCOJFNP™OBXZ[OBD[ZÀ

DIBSBLUFSZTUZLÄGB[PX“

8BSUPvÀXZQBELPXZDID[ÄTUPUMJXPvDJHSBOJD[OZDI[BMF™ZPESFMBDKJNJÄE[ZD[ÄTUP‡
UMJXPvDJBNJHSBOJD[OZNJ PEQPXJFEOJPG

E

BG

E

PSB[G

H

BG

H



+F™FMJT“PEQPXJFEOJPPEMFHF PDPOBKNOJFKEXJFPLUBXZ UPE#EPMOFJHÍSOF
D[ÄTUPUMJXPvDJ HSBOJD[OF PLSFvMPOF T“ QSBLUZD[OJF QS[F[ D[ÄTUPUMJXPvÀ XJÄLT[“ EMB
EPMOZDI D[ÄTUPUMJXPvDJ J NOJFKT[“ EMB HÍSOZDI D[ÄTUPUMJXPvDJ 4“ UP U[X CJFHVOZ
EPNJOVK“DFXZQBELPXFKUSBOTNJUBODKJ
+FvMJG

E

JG

E

PSB[G

H

JG

H

T“TPCJFSÍXOF QS[ZQBEFLU[XCJFHVOÍXXJFMPLSPUOZDI

XZQBELPXFKUSBOTNJUBODKJ UPE#D[ÄTUPUMJXPvDJHSBOJD[OFX[NBDOJBD[BNP™OB
XZ[OBD[ZÀ[[BMF™OPvDJ













HE[JFOKFTUMJD[C“CJFHVOÍXUSBOTNJUBODKJ MJD[CBPHOJXGJMUSVK“DZDI 
;[BMF™OPvDJUZDIXZOJLB ™FXQS[ZQBELVCJFHVOÍXXJFMPLSPUOZDIQBTNPVLBEV
# PLSFvMPOFKBLPS͙OJDBQPNJÄE[ZG

EX

JG

HX

VMFHB[BXęFOJV

+FvMJ OJF [BDIPE[J QS[ZQBEFL CJFHVOB EPNJOVK“DFHP J CJFHVOÍX XJFMPLSPUOZDI
G

E

JG

E

PSB[G

H

JG

H

OJFT“TPCJFSÍXOFJOJFT“EPTUBUFD[OJFPEMFHF UPE#D[ć

TUPUMJXPvDJHSBOJD[OFNP™OBXZ[OBD[ZÀ[QS[ZCMJ™POZDIPHÍMOZDI[BMF™OPvDJ













+FTUPD[ZXJTUF ™FXQSBLUZDFNP™F[BKvÀJOOZQS[ZQBEFLEMB[BLSFTVEPMOZDID[ć
TUPUMJXPvDJ BJOOZEMB[BLSFTVHÍSOZDID[ÄTUPUMJXPvDJ
%P PDFOZ XBvDJXPvDJ X[NBDOJBD[Z QS[FCJFHÍX JNQVMTPXZDI TUPTVKF TJÄ DIBSBL‡
UFSZTUZLJ D[BTPXF  LUÍSF T“ PEQPXJFE[J“ VLBEV OB JNQVMT X[PSDPXZ /BKD[ÄvDJFK
KBLPJNQVMTX[PSDPXZTUPTVKFTJÄTLPLKFEOPTULPXZ
1S[FETUBXJFOJF QFOFK PEQPXJFE[J D[BTPXFK OB KFEOZN XZLSFTJF KFTU OJFXZHPEOF 
HEZ™D[ÄvÀQPD[“ULPXBPEQPXJFE[JD[BTPXFK [XBOBD[PFNPEQPXJFE[J JNQVMTV 
LT[UBUVKFTJÄTUPTVOLPXPLSÍULPXTUPTVOLVEPQP[PTUBFKD[ÄvDJPEQPXJFE[J [XB‡
OFKHS[CJFUFNPEQPXJFE[J JNQVMTV ;UFHPQPXPEVDIBSBLUFSZTUZLÄD[BTPX“I U 
[XZLMFQS[FETUBXJBTJÄPEE[JFMOJFEMBPCV[BLSFTÍXqSZTVOFL
%MBPLSFvMFOJBKBLPvDJX[NBDOJBK“DZDIVLBEÍXJNQVMTPXZDIEFGJOJVKFTJÄLJMLBQS[Z‡
EBUOZDI X QSBLUZDF QBSBNFUSÍX  QP[XBMBK“DZDI PDFOJÀ QP[JPN [OJFLT[UBDFË PEQP‡
XJFE[JD[BTPXFKXQSPXBE[POFKQS[F[VLBE;OJFLT[UBDFOJBUFPDFOJBOFT“X[BLSFTJF

background image



$IBSBLUFSZTUZLJD[ÄTUPUMJXPvDJPXFJD[BTPXF

D[PB QPQS[F[ D[BT OBSBTUBOJB U

O

 BNQMJUVEÄ QJFSXT[FK PTDZMBDKJ M



  KF™FMJ XZTUÄQVKF 

PSB[D[BTPQÍyOJFOJBU

P

OBUPNJBTUX[BLSFTJFHS[CJFUV[BQPNPD“U[X[XJTV[ 5 

1S[Z LBTLBEPXZN QP“D[FOJV QPKFEZOD[ZDI X[NBDOJBD[Z DBLPXJUZ D[BT OBSBTUB‡
OJBD[PBPEQPXJFE[JOBTLPLKFEOPTULPXZKFTUXQS[ZCMJ™FOJVSÍXOZ







$BLPXJUZ [XJT X VLBE[JF XJFMPTUPQOJPXZN KFTU SÍXOZ TVNJF [XJTÍX XQSPXB‡
E[POZDIXQPT[D[FHÍMOZDITUPQOJBDI






QS[ZD[ZN[BMF™OPvÀUBKFTUTVT[OB KF™FMJJDIXBSUPvDJOJFQS[FLSBD[BK“
"NQMJUVEBQJFSXT[FKPTDZMBDKJXQS[ZQBELVNBZDIXBSUPvDJPTDZMBDKJXQPT[D[F‡
HÍMOZDI TUPQOJBDI  NOJFKT[ZDI PE   KFTU UFHP TBNFHP S[ÄEV DP QPKFEZOD[FHP
TUPQOJB OBUPNJBTUEMBXJÄLT[ZDI OQ







.JÄE[ZDIBSBLUFSZTUZLBNJD[ÄTUPUMJXPvDJPXZNJBD[BTPXZNJJTUOJFKFKFEOP[OBD[OZ
PHÍMOZ[XJ“[FL HEZ™







HE[JF-

q

qPEXSPUOFQS[FLT[UBDFOJF-BQMBDFmB

5\V&KDUDNWHU\VW\NDF]DVRZDXNğDGXGOD]DNUHVXF]RğD D LJU]ELHWX E

background image

1PETUBXPXFXBTOPvDJBOBMPHPXZDIVLBEÍXFMFLUSPOJD[OZDI



/JFTUFUZ NJÄE[ZLPOLSFUOZNJQBSBNFUSBNJXE[JFE[JOJFD[ÄTUPUMJXPvDJJD[BTVOJF
NB KFEOP[OBD[OFHP [XJ“[LV  HEZ™ JDI XBSUPvDJ PEOPT[“ TJÄ KFEZOJF EP QFXOZDI
DIBSBLUFSZTUZD[OZDI QVOLUÍX  B OJF DBFHP JDI QS[FCJFHV .P™OB KFEOBL EPT[VLJ‡
XBÀTJÄQS[ZCMJ™POZDI[XJ“[LÍX
$[PPPEQPXJFE[JD[BTPXFKKFTU[XJ“[BOF[T[ZCL“[NJBO“XBSUPvDJTZHOBV XJÄD
PLSFvMPOF KFTU QS[F[ QS[FCJFH DIBSBLUFSZTUZLJ D[ÄTUPUMJXPvDJPXFK X [BLSFTJF HÍS‡
OZDI D[ÄTUPUMJXPvDJ .JÄE[Z D[ÄTUPUMJXPvDJ“ HSBOJD[O“ HÍSO“ B D[BTFN OBSBTUBOJB
JTUOJFKFQS[ZCMJ™POZ[XJ“[FL*DIJMPD[ZOKFTUXBSUPvDJ“XQS[ZCMJ™FOJVTUB“







8[NBDOJBD[ P XJÄLT[FK D[ÄTUPUMJXPvDJ HSBOJD[OFK HÍSOFK DIBSBLUFSZ[VKF TJÄ XJÄD
NOJFKT[ZND[BTFNOBSBTUBOJB
0TDZMBDKFXZTUÄQVK“NJOXVLBE[JF LUÍSFHPDIBSBLUFSZTUZLBBNQMJUVEPXBOJFKFTU
NPOPUPOJD[OBX[BLSFTJFHÍSOZDID[ÄTUPUMJXPvDJ U[XQPECJDJF qSZTVOFL

(S[CJFUPEQPXJFE[J[XJ“[BOZKFTU[XPMO“[NJBO“XBSUPvDJTZHOBV XJÄDVXBSVO‡
LPXBOZ KFTU QS[FCJFHJFN DIBSBLUFSZTUZLJ D[ÄTUPUMJXPvDJPXFK X [BLSFTJF EPMOZDI
D[ÄTUPUMJXPvDJ QS[FOPT[POFHP QBTNB 8[NBDOJBD[ P NOJFKT[FK D[ÄTUPUMJXPvDJ HSB‡
OJD[OFKEPMOFKDIBSBLUFSZ[VKFTJÄNOJFKT[ZN[XJTFN BP[FSPXFKq[FSPXZN

 6]XP\ZXNğDGDFKHOHNWURQLF]Q\FK

1SPDFTPXJQS[FTZBOJBTZHOBÍXQS[F[VLBEFMFLUSPOJD[OZUPXBS[ZT[ZXZTUÄQPXB‡
OJFOJF[BNJFS[POZDIGMVLUVBDKJOBQJÄÀJQS“EÍXXQPT[D[FHÍMOZDIKFHPFMFNFOUBDI
'MVLUVBDKFUF [XBOFT[VNBNJ PHSBOJD[BK“[EPMOPvÀVLBEÍXEPQS[FUXBS[BOJBTB‡
CZDITZHOBÍX/BXFUKFvMJTZHOBXFKvDJPXZVLBEV OQX[NBDOJBD[B KFTUJEFBM‡
OZN NPOPDISPNBUZD[OZNTZHOBFNTJOVTPJEBMOZN TZHOBXZKvDJPXZ[PTUBKFOB‡
DFDIPXBOZT[VNBNJqSZTVOFL%MBVTUBMPOZDIXBSVOLÍXQSBDZX[NBDOJBD[B
QP[JPN T[VNÍX OJF [BMF™Z PE QP[JPNV TZHOBV J EMB NBZDI QP[JPNÍX TZHOBV
QPHBST[BTJÄU[XTUPTVOFLTZHOBT[VN4/

5\V3RGELFLHFKDUDNWHU\VW\NLDPSOLWXGRZHM

5\V3U]HELHJ]DV]XPLRQHJRV\JQDğX

background image



4[VNZXVLBEBDIFMFLUSPOJD[OZDI

;FX[HMÄEVOBQS[ZQBELPXZDIBSBLUFSGMVLUVBDKJQP[JPNT[VNÍXPQJTVKFTJÄQS[F[
QPEBOJFJDIvSFEOJFKFOFSHJJMVCvSFEOJPLXBESBUPXZDIXBSUPvDJOBQJÄDJBBMCPQS“EV
T[VNÍX4QPvSÍEXJFMV[OBOZDISPE[BKÍXT[VNÍXXBOBMJ[JFVLBEÍXMJOJPXZDI
VX[HMÄEOJBTJÄ[XZLMFUS[ZQPETUBXPXFDJFQMOF vSVUPXFJG
4[VNZ DJFQMOF  UFSNJD[OF  +PIOTPOB  QPXTUBK“ X LB™EZN QS[FXPEOJLV TUSBUOZN
XTLVUFL QS[ZQBELPXZDI [EFS[FË OPvOJLÍX BEVOLÍX [ ESHBK“D“ TJFDJ“ BUPNÍX
*OUFOTZXOPvÀ [EFS[FË [BMF™Z PE UFNQFSBUVSZ TJFDJ  B LB™EF [EFS[FOJF XZUXBS[B
LSÍULJFJNQVMTZOBQJÄDJBPCBSE[PT[FSPLJNXJENJF1PXPEVKFUPQPXTUBOJFOBQJć
DJB GMVLUVBDZKOFHP P XBSUPvDJ vSFEOJPLXBESBUPXFK X QS[FE[JBMF D[ÄTUPUMJXPvDJ # 
PLSFvMPOFHPX[PSFN/ZRVJTUB







MVCDIBPUZD[OFHPQS“EV







HE[JF
 LqTUBB#PMU[NBOOBL ‘

q

<+,>

 5qUFNQFSBUVSBX,
 3qSF[ZTUBODKBFMFNFOUVX7
 #qT[FSPLPvÀQBTNB XLUÍSFKVX[HMÄEOJBTJÄT[VNZX)[

,B™EZFMFNFOUS[FD[ZXJTUZPSF[ZTUBODKJ3NP™OBQPEX[HMÄEFNT[VNPXZNUSBL‡
UPXBÀ KBLP ySÍEP OBQJÄDJPXF T[VNÍX QP“D[POF T[FSFHPXP [ SF[ZTUBODK“ CF[‡
T[VNO“ 3 MVC ySÍEFN QS“EPXZN T[VNÍX QP“D[POZN SÍXOPMFHMF [ CF[T[VNO“
LPOEVLUBODK“(qSZTVOFL

.PDySÍEBT[VNÍXDJFQMOZDI






JEMBKFEOPTULPXFHPQBTNBPSB[UFNQFSBUVSZ,XZOPTJ–

q

8

(ÄTUPvÀXJENPXBNPDZT[VNÍXDJFQMOZDI







KFTUOJF[BMF™OBPED[ÄTUPUMJXPvDJqSZTVOFLJEMBUFHP QS[F[BOBMPHJÄEPvXJBUB
TPOFD[OFHP [BXJFSBK“DFHP XT[ZTULJF TLBEPXF XJENB  T[VNZ DJFQMOF [BMJD[BNZ
EPU[XT[VNÍXCJBZDI

5\V=DVW÷SF]\VFKHPDWV]XPRZ\UH]\VWRUD

background image

1PETUBXPXFXBTOPvDJBOBMPHPXZDIVLBEÍXFMFLUSPOJD[OZDI



4[VN vSVUPXZ KFTU DIBSBLUFSZTUZD[OZ EMB QS[ZS[“EÍX Q͍QS[FXPEOJLPXZDI  HEZ™
QPXTUBKFQS[ZQS[FDIPE[FOJVOPvOJLÍXBEVOLVQS[F[CBSJFSÄQPUFODKBV[“D[BQ‡O
,XBESBUXBSUPvDJTLVUFD[OFKGMVLUVBDKJQS“EVT[VNÍXvSVUPXZDI







HE[JF
 RqBEVOFLFMFLUSPOV –

q

$

 *



qTLBEPXBTUBBQS“EVQZO“DFHPQS[F[EBO“QPXJFS[DIOJÄ

4[VNvSVUPXZKFTUSÍXOJF™USBLUPXBOZKBLPT[VNCJBZ
4[VNZ G  [XBOF SÍXOJF™ TUSVLUVSBMOZNJ MVC NBPD[ÄTUPUMJXPvDJPXZNJ  T“ SF‡
[VMUBUFN LJMLV S͙OZDI NFDIBOJ[NÍX GJ[ZD[OZDI  X LUÍSZDI EPNJOVKF HFOFSBDKB
J SFLPNCJOBDKB OPvOJLÍX X EFGFLUBDI TUSVLUVSZ LSZTUBMJD[OFK Q͍QS[FXPEOJLB *DI
HÄTUPvÀXJENPXB







HE[JF"KFTUTUB“NBUFSJBPX“ [BMF™O“PESPE[BKVNBUFSJBV UFDIOPMPHJJ XJFMLPvDJ
QS“EVJUQJKFTUPEXSPUOJFQSPQPSDKPOBMOBEPD[ÄTUPUMJXPvDJ D[ZMJUFT[VNZEPNJ‡
OVK“X[BLSFTJFNBZDID[ÄTUPUMJXPvDJ
4[VNZPOJFSÍXOPNJFSOFKHÄTUPvDJXJENPXFKXGVOLDKJD[ÄTUPUMJXPvDJ[BMJD[BOFT“
EPU[XT[VNÍXLPMPSPXZDI
/BKD[ÄvDJFK TUPTPXBOZN XTLByOJLJFN PLSFvMBK“DZN XBTOPvDJ T[VNPXF VLBEV
FMFLUSPOJD[OFHPKFTUU[XXTQ͍D[ZOOJLT[VNÍX/' BOH/PJTF'BDUPS







+FTUUPTUPTVOFLDBLPXJUFKNPDZT[VNÍXOBXZKvDJVVLBEV1

ODP

EPNPDZT[VNÍX

OBXZKvDJV1

OHP

QPDIPE[“DZDIPEySÍEBTZHOBV

0EOPT[“DUPEPTDIFNBUVOBSZTVOLVQS[F[QPKÄDJFNPDZT[VNÍXOBXZKvDJV
1

OHP

QPDIPE[“DZDIPEySÍEBTZHOBVOBMF™ZSP[VNJFÀNPDT[VNÍXQPDIPE[“DZDI

PESF[ZTUBODKJ3

H



5\V*HQHUDWRUMDNRŏUÐGğRV\JQDğXLV]XPÐZFLHSOQ\FK

5\V*÷VWRijåZLGPRZDPRF\V]XPÐZFLHSOQ\FK ELDğ\FK

background image



4[VNZXVLBEBDIFMFLUSPOJD[OZDI

1S[ZQS[FDIPE[FOJVTZHOBVQS[F[VLBET[VNZFNJUPXBOFXD[XÍSOJLV1

OV

EPEBK“

TJÄEPT[VNÍX[BXBSUZDIXTZHOBMFXFKvDJPXZN XJÄD







8TQ͍D[ZOOJLT[VNÍXS[FD[ZXJTUFHPVLBEVQSBDVK“DFHPXUFNQFSBUVS[FXZ™T[FK
PE,KFTU[BXT[FXJÄLT[ZPEKFEOPvDJ E# 

8QSPXBE[BK“D EP XD[FvOJFK PLSFvMPOFK EFGJOJDKJ NPD TZHOBV 1

T

J EPLPOVK“D QSP‡

TUZDIQS[FLT[UBDFË PUS[ZNVKFNZ







PSB[VX[HMÄEOJBK“DX[NPDOJFOJFVLBEV PUS[ZNVKFNZQPXT[FDIOJFTUPTPXBO“EF‡
GJOJDKÄXTQ͍D[ZOOJLBT[VNÍXVLBEV







8TQ͍D[ZOOJLT[VNÍXPLSFvMBXJÄD PJMFQPHBST[BTJÄTUPTVOFLNPDZTZHOBVEP
T[VNÍXQPQS[FKvDJVTZHOBVQS[F[VLBE

8 VLBEBDI XJFMPTUPQOJPXZDI QP“D[POZDI LBTLBEPXP  X LUÍSZDI QPT[D[FHÍMOF
TUPQOJFDIBSBLUFSZ[PXBOFT“[BQPNPD“XTQ͍D[ZOOJLÍXT[VNÍX/'

J

JEZTQPOP‡

XBOZDIX[NPDOJFËNPDZ(

QEJ

BQPOBEUPXT[ZTULJFTUPQOJFNBK“JEFOUZD[OFQBTNP

QS[FOPT[FOJB XZQBELPXZXTQ͍D[ZOOJLT[VNÍXKFTUPLSFvMPOZ[BMF™OPvDJ“







8BTOPvDJ T[VNPXF VLBEV LBTLBEPXFHP [BMF™“ XJÄD QS[FEF XT[ZTULJN PE
QBSBNFUSÍX T[VNPXZDI TUPQOJB QJFSXT[FHP  KF™FMJ UZMLP NB PO EPTUBUFD[OJF EV™F
X[NPDOJFOJF  HEZ™ XTQ͍D[ZOOJL T[VNÍX TUPQOJB OBTUÄQOFHP KFTU SFEVLPXBOZ
PX[NPDOJFOJFTUPQOJQPQS[FEOJDI

1S[ZEBUOZN QBSBNFUSFN X QSPDFTJF PQUZNBMJ[BDKJ XBTOPvDJ T[VNPXZDI VLBEÍX
XJFMPTUPQOJPXZDIKFTUU[XNJBSBT[VNÍXQPT[D[FHÍMOZDITUPQOJ







;OBKPNPvÀ JDI XBSUPvDJ QP[XBMB PQUZNBMOJF QPE X[HMÄEFN T[VNPXZN QP“D[ZÀ
QPT[D[FHÍMOFTUPQOJF8DFMVV[ZTLBOJBNJOJNVNXBSUPvDJXZQBELPXFHPXTQ͍‡

background image

1PETUBXPXFXBTOPvDJBOBMPHPXZDIVLBEÍXFMFLUSPOJD[OZDI



D[ZOOJLB T[VNÍX VLBEV XJFMPTUPQOJPXFHP OBMF™Z QPT[D[FHÍMOF KFHP TUPQOJF “‡
D[ZÀXLPMFKOPvDJPEQPXJBEBK“DFKXJFMLPvDJJDINJBST[VNÍX [BD[ZOBK“DPETUPQ‡
OJBPOBKNOJFKT[FKNJFS[FT[VNÍX