Warunki egzaminu i zaliczenia:

test, ok. 20 pytań wielokrotnego wyboru

Literatura:

WYKŁAD 1 2001-10-02

Istota analizy finansowej

Analiza oznacza metodę badawczą polegającą na rozłożeniu danej całości na jej elementy składowe i badaniu każdego z nich z osobna (Encyklopedia Powszechna PWN, W-wa 1999)

Istnieją dwie generalne metody analizy:

  1. analiza manipulacyjna (rozbiór fizyczny)

  2. analiza myślowa (rozbiór abstrakcyjny)

Przykładem analizy będącej czynnością myślową (nie powodującej zmian w rozpatrywanym obiekcie) jest analiza ekonomiczna. Podstawowymi działami w tej analizie są analiza finansowa i analiza techniczno-ekonomiczna.

Analiza techniczno-ekonomiczna

Analiza finansowa

Głównym zadaniem analizy finansowej jest wykrywanie przyczyn zmian w stanie (bilans) i wynikach finansowych (rachunek zysków i strat i przepływów pieniężnych) przedsiębiorstwa.

Podmioty zainteresowane sporządzaniem analizy finansowej:

właściciele, potencjalni inwestorzy, GUS, urzędy skarbowe, pracownicy, banki, jednostki ubezpieczeniowe, pożyczkodawcy i leasingowcy, kontrahenci i konkurenci, władze samorządowe i rządowe, biegli rewidenci

Rodzaje analiz finansowych

W zależności od przyjętego kryterium można wyróżnić wiele rodzajów analizy finansowej. Przy wyborze rodzaju analizy bierze się pod uwagę zakres przedmiotowy, podmiotowy i czasowy oraz cele jakie zamierza osiągnąć analityk. Najczęściej wybór ten obejmuje kilka rodzajów analiz w połączeniu logicznym.

  1. kryterium przedmiotowe

  1. kryterium podmiotowe

  1. kryterium szczegółowości opracowania

  1. kryterium czasowe

  1. kryterium podmiotu sporządzającego analizę

Metody analizy finansowej

Metoda to sposób badania przedmiotu.

W analizie finansowej przez metodę należy rozumieć sposób badania stanu i wyników finansowych.

Metody analizy finansowej dzielimy na ogólne i szczegółowe.

Do metod ogólnych zaliczamy:

  1. metoda indukcji - stopniowe przechodzenie od szczegółu do ogółu

  2. metoda dedukcji - polega na przechodzeniu od ogółu do szczegółu (najczęściej stosowana)

  3. metoda redukcji - polega na weryfikowaniu tez postawionych na początku prac analitycznych w oparciu o materiał źródłowy

Do metod szczegółowych zaliczamy:

  1. metoda bilansowa - polega na zestawieniu i analizowaniu dwóch grup elementów przeciwstawnych, które są powiązane ze sobą rachunkowo i funkcjonalnie (np. aktywa i pasywa, przychody i koszty)

  2. metoda porównawcza - polega na porównywaniu danych w układzie czasowym i przestrzennym

  3. metoda wskaźnikowa - polega na analizowaniu zbiorów liczbowych przy pomocy dowolnie dobranych wskaźników (wskaźnikiem finansowym jest relacja wybranych dwóch lub większej liczby pozycji ze sprawozdań finansowych)

  4. metoda opisowa - polega na analizowaniu zjawisk ekonomicznych w bezpośrednim związku przyczyn i skutków

W praktyce gospodarczej najczęściej wykorzystywana jest metoda wskaźnikowa. Nie istnieje jednak jeden uniwersalny zestaw wskaźników, który byłby odpowiedni dla każdej jednostki gospodarczej i w każdej sytuacji.

Podstawowe zasady analizy finansowej

Do podstawowych zasad zaliczamy:

  1. zasada obiektywności - oznacza, że analiza finansowa powinna kierować się prawdą obiektywną, czyli zgodnie ze stanem rzeczywistym, bez uwag i komentarzy natury subiektywnej

  2. zasada koncentracji - polega na skupianiu toku myślenia na zagadnieniach najistotniejszych warunkujących szybkie osiągnięcie celów analizy

  3. zasada przejrzystości - polega na zapewnieniu czytelności opracowania (np. poprzez zwięzłe formułowanie opisu analitycznego, kończącego się podsumowaniem i wnioskami)

  4. zasada celowości - oznacza, że w analizie koncentrujemy się tylko na tych zagadnieniach, które wymagają poznania dla znalezienia odpowiedzi na konkretnie postawione pytania

Źródła informacji w analizie finansowej

Niekompletne, niestaranne przygotowane materiały źródłowe mogą nas doprowadzić do błędnych wniosków, a następnie do niewłaściwych decyzji.

Materiały źródłowe możemy podzielić na:

  1. wewnętrzne - zawierają informację o samym przedsiębiorstwie

  2. zewnętrzne - obejmują dane o otoczeniu przedsiębiorstwa

Materiały wewnętrzne mogą mieć charakter ewidencyjny i pozaewidencyjny

Do materiałów wewnętrznych ewidencyjnych zaliczamy:

Materiały wewnętrzne pozaewidencyjne to przede wszystkim informacje uzyskane od kompetentnych pracowników oraz własne obserwacje z wizyty w przedsiębiorstwie.

Materiały zewnętrzne - przykładowo zawierają dane o sytuacji gospodarczej kraju, natężeniu konkurencji w sektorze itp.

Prace przygotowawcze w analizie finansowej

  1. Przed rozpoczęciem właściwej analizy finansowej ustala się jej zakres przedmiotowy i czasowy (np. analiza finansowa przedsiębiorstwa X w latach 97-99)

  2. Wybór materiału źródłowego (np. bilans, rachunek zysków i strat, rachunek z przepływów pieniężnych)

  3. Zgromadzony materiał źródłowy doprowadzany jest do porównywalności i dostosowany do potrzeb analitycznych (niektóre dane z poprzednich okresów wymagają doprowadzenia do porównywalności z danymi okresu badanego (wpływ inflacji, zmiany organizacyjne w przedsiębiorstwie), bilans analityczny, analityczny rachunek zysków i strat)

Przykładowy bilans analityczny przedsiębiorstwa w latach 97-99

Wyszczególnienie

Stan na 31.12 (w zł)

Wskaźniki struktury (w %)

Wskaźniki dynamiki

31.12.97 = 100

31.12.98 = 100

97

98

99

97

98

99

98

99

99

AKTYWA

 

 

 

 

 

 

 

 

 

A. Aktywa trwałe

 

 

 

 

 

 

 

 

 

B. Aktywa obrotowe

 

 

 

 

 

 

 

 

 

PASYWA

 

 

 

 

 

 

 

 

 

A. Kapitał własny

 

 

 

 

 

 

 

 

 

B. Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Analiza sytuacji majątkowej i kapitałowej przedsiębiorstwa

Analiza sytuacji majątkowej (aktywa)

  1. Analiza struktury aktywów

    1. wskaźnik udziału aktywów trwałych w aktywach całkowitych:

aktywa trwałe / aktywa całkowite *100

0x01 graphic

    1. wskaźnik udziału aktywów obrotowych w aktywach całkowitych:

aktywa obrotowe / aktywa całkowite *100

0x01 graphic

    1. podstawowy wskaźnik struktury aktywów:

aktywa trwałe / aktywa obrotowe *100

0x01 graphic

Wraz ze wzrostem udziału aktywów trwałych w aktywach całkowitych zwiększa się stopień unieruchomienia majątku (maleje elastyczność majątku).

Wraz ze wzrostem udziału aktywów obrotowych w aktywach całkowitych zwiększa się elastyczność majątku.

Przedsiębiorstwo powinno utrzymywać tylko tyle aktywów trwałych, ile jest to niezbędne.

Przyrost aktywów obrotowych jest uzasadniony wówczas, gdy przychody wzrastają szybciej, więc poprawia się efektywność zarządzania majątkiem.

WYKŁAD 2 2001-10-09

Układ bilansu po nowelizacji ustawy o rachunkowości

Aktywa

Pasywa

A. Aktywa trwałe

A. Kapitał własny

1. Wartości niematerialne i prawne

1. Kapitał podstawowy

2. Rzeczowe aktywa trwałe

2. Należne wpłaty na kapitał podstawowy

3. Należności długoterminowe

3. Udziały lub akcje własne do umorzenia

4. Inwestycje długoterminowe

4. Kapitał zapasowy

5. Długoterminowe rozliczenia międzyokresowe

5. Kapitał z aktualizacji wyceny

 

6. Pozostałe kapitały rezerwowe

7. Zysk / strata z lat ubiegłych

8. Zysk / strata netto

 

9. Odpisy z zysku netto w ciągu roku obrotowego

B. Aktywa obrotowe

B. Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania

1. Zapasy

1. Rezerwy na zobowiązania

2. Należności krótkoterminowe

2. Zobowiązania długoterminowe

3. Inwestycje krótkoterminowe

3. Zobowiązania krótkoterminowe

4. Krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe

4. Rozliczenia miedzyokresowe

Przedsiębiorstwo może sporządzać bilans w wersji uproszczonej, jeżeli w bieżącym roku obrotowym nie spełnia 2 przynajmniej z 3 następujących warunków:

Bilans jest podstawowym elementem sprawozdania finansowego. Sprawozdanie finansowe obejmuje więc:

Jeżeli przedsiębiorstwo musi poddać się corocznemu badaniu przez biegłych, to sprawozdanie finansowe obejmuje:

O tym jakie jednostki muszą poddać się badaniu decyduje Art. 64 ustawy o rachunkowości.

Niektóre jednostki muszą oprócz sprawozdania finansowego również sprawozdania z działalności (banki, zakłady ubezpieczeń, spółki kapitałowe (S.A., Z o.o.), spółdzielnie, przedsiębiorstwa państwowe)

Analiza sprawności (obrotowości) gospodarowania aktywami

  1. wskaźnik obrotowości aktywów ogółem

przychody ogółem / aktywa ogółem

0x01 graphic

Interpretacja: ile wygenerowano przychodów ze złotówki zaangażowanej w aktywa

  1. wskaźnik obrotowości rzeczowych aktywów trwałych

przychody netto ze sprzedaży / rzeczowe aktywa trwałe

0x01 graphic

Interpretacja: im wyższy ten wskaźnik, tym lepsze wykorzystanie rzeczowych aktywów trwałych. Ze złotówki zaangażowanej w aktywa trwałe można wygenerować więcej przychodów ze sprzedaży

WYKŁAD 3 2001-10-16

Analiza rotacji zapasów i należności

  1. wskaźnik rotacji zapasów wyrobów gotowych

0x01 graphic
- w razach (krotnościach)

0x01 graphic
- w dniach

  1. wskaźnik rotacji zapasów towarów

0x01 graphic
- w krotnościach

  1. wskaźnik rotacji zapasów materiałów

0x01 graphic
- w krotnościach

Interpretacja: Jeżeli wskaźniki rotacji zapasów (w krotnościach) wzrastają, to świadczy to o lepszym ich gospodarowaniu. Czas zalegania poszczególnych składników zapasów ulega wówczas skróceniu, co oznacza jednocześnie, że mniej środków pieniężnych jest zamrożonych w aktywach obrotowych. Wskaźniki te mają zastosowanie tylko w przedsiębiorstwach handlowych lub produkcyjno-handlowych.

  1. wskaźnik rotacji należności

0x01 graphic
- w razach

0x01 graphic
- w dniach

Analiza sytuacji kapitałowej

Analiza sytuacji kapitałowej przebiega w dwóch etapach:

  1. analiza struktury i dynamiki kapitałów

  2. analiza sprawności gospodarowania kapitałami

Analiza struktury i dynamiki kapitałów

Do podstawowych wskaźników struktury kapitałów należy:

  1. wskaźnik udziałów kapitału własnego w kapitale całkowitym

0x01 graphic

  1. wskaźnik udziału kapitału obcego w kapitale całkowitym

0x01 graphic

  1. podstawowy wskaźnik struktury kapitałów (wskaźnik samofinansowania)

0x01 graphic

  1. podstawowy wskaźnik zadłużenia

0x01 graphic

  1. wskaźnik udziału kapitału stałego w kapitale całkowitym

kapitał stały = kapitał własny + zobowiązania długoterminowe

0x01 graphic

Interpretacja:

Wzrost udziału kapitału własnego w kapitale całkowitym oznacza zwiększenie bezpieczeństwa finansowego majątku przedsiębiorstwa.

Wzrost udziału kapitału obcego w strukturze pasywów oznacza zwiększenie ryzyka finansowego towarzyszącego przedsiębiorstwu

Analiza sprawności gospodarowania kapitałami

  1. wskaźnik sprawności gospodarowania kapitałem własnym

0x01 graphic

Interpretacja: informuje jak efektywnie jest wykorzystywany majątek sfinansowany przez właścicieli

  1. wskaźnik sprawności gospodarowania kapitałami obcymi

0x01 graphic

Interpretacja: informuje czy majątek sfinansowany przez wierzycieli jest wykorzystywany właściwie

WYKŁAD 4 2001-10-23

Analiza powiązań między składnikami aktywów a składnikami pasywów

W ramach analizy tej wyróżnia się najczęściej następujące zagadnienia:

  1. Złota reguła bilansowa

Zgodnie ze złotą regułą finansową aktywa trwałe powinny być pokryte przez kapitał własny i kapitał obcy długoterminowy

  1. wskaźnik pokrycia majątku trwałego kapitałem własnym

0x01 graphic

  1. wskaźnik pokrycia majątku trwałego kapitałem stałym

0x01 graphic

  1. Analiza statycznych wskaźników płynności finansowej

Płynność finansowa - zdolność przedsiębiorstwa do regulowania bieżących zobowiązań

STATYCZNE WSKAŹNIKI PŁYNNOŚCI

  1. wskaźnik płynności bieżącej (current ratio) (trzeci stopień płynności)

0x01 graphic

Interpretacja: Informuje, ile razy aktywa obrotowe przewyższają zobowiązania krótkoterminowe. Powinien wynosić ok. 2.

Jeżeli wskaźnik ten jest wyższy od 2, to przedsiębiorstwo może mieć nadpłynność finansową, co oznacza, że zbyt wiele środków jest zamrożonych w aktywach obrotowych.

Jeżeli ten wskaźnik jest mniejszy od 2, to przedsiębiorstwu może grozić utrata płynności finansowej

  1. wskaźnik płynności „szybki” (drugi stopień płynności)

0x01 graphic

Interpretacja: Wskaźnik ten powinien wynosić ok. 1

Jeżeli wskaźnik jest zdecydowanie niższy od 1, to przedsiębiorstwu grozi utrata płynności finansowej, jeżeli zdecydowanie wyższy - nadpłynność

  1. wskaźnik wypłacalności (pierwszy stopień płynności finansowej)

0x01 graphic

Interpretacja: Powinien wynosić od 0,1 do 0,2 - środki pieniężne powinny wynosić ok. 20% zobowiązań krótkoterminowych

  1. Analiza kapitału obrotowego netto

KON - jest to ta część majątku obrotowego, która została sfinansowana kapitałem stałym. Kapitał ten może być dodatni, ujemny i równy 0

0x01 graphic

Przedsiębiorstwo powinno dążyć do sytuacji, w której KON jest dodatni. W analizie KON można wykorzystać następujące wskaźniki :

  1. relacja KON do aktywów obrotowych

0x01 graphic

  1. relacja KON do aktywów ogółem

0x01 graphic

WYKŁAD 5 2001-10-30

Zajęcia praktyczne

WYKŁAD 6 2001-11-06

ANALIZA PRZYCHODÓW, KOSZTÓW ORAZ WYNIKU FINANSOWEGO

Analiza przychodów

Przez przychody należy rozumieć sumę świadczeń otrzymanych przez przedsiębiorstwo w postaci środków pieniężnych w zamian za świadczenia wykonane przez nie na rzecz kontrahentów w postaci wyrobów gotowych, półfabrykatów, robót, usług, towarów i materiałów powiększoną o pozostałe przychody operacyjne i przychody finansowe.

W analizie finansowej osiągniętych przez przedsiębiorstwo przemysłowe przychodów szczególne znaczenie ma analiza ich struktury (analiza pionowa) i dynamiki (analiza pozioma)

  1. Analiza struktury i dynamiki przychodów wg składników

Wyszczególnienie

1998

1999

2000

w zł

w %

w zł

w %

w zł

w %

Przychody ogółem

Z tego:

Przychody ze sprzedaży wyrobów gotowych

Przychody ze sprzedaży usług działalności podstawowej i pomocniczej

Przychody ze sprzedaży usług działalności bytowej i socjalnej

Przychody ze sprzedaży towarów i materiałów

Pozostałe przychody operacyjne

Przychody finansowe

Wyszczególnienie

1998 = 100%

1999 = 100%

1999

2000

2000

Przychody ogółem

z tego:

Przychody ze sprzedaży wyrobów gotowych

Przychody ze sprzedaży usług działalności podstawowej i pomocniczej

Przychody ze sprzedaży usług działalności bytowej i socjalnej

Przychody ze sprzedaży towarów i materiałów

Pozostałe przychody operacyjne

Przychody finansowe

  1. Analiza struktury i dynamiki przychodów wg asortymentu

Struktura przychodów

Wyszczególnienie

1998

1999

2000

w zł

w %

w zł

w %

w zł

w %

Przychody ze sprzedaży wyrobów gotowych

z tego:

Wyrób gotowy A

Wyrób gotowy B

Wyrób gotowy C

Wyrób gotowy D

Wyrób gotowy E

Wyrób gotowy F

Dynamika przychodów

Wyszczególnienie

1998 = 100%

1999 = 100%

1999

2000

2000

Przychody ze sprzedaży wyrobów gotowych

z tego:

Wyrób gotowy A

Wyrób gotowy B

Wyrób gotowy C

Wyrób gotowy D

Wyrób gotowy E

Wyrób gotowy F

  1. Analiza struktury i dynamiki przychodów wg kierunku zbytu.

Wyszczególnienie

1998

1999

2000

w zł

w %

w zł

w %

w zł

w %

Kraj

z tego:

Region A

Region B

Eksport

z tego:

Kraj A

Kraj B

Kraj C

Wyszczególnienie

1998 = 100%

1999 = 100%

1999

2000

2000

Kraj

z tego:

Region A

Region B

Eksport

z tego:

Kraj A

Kraj B

Kraj C

Analiza kosztów

Koszty są to wyrażone w mierniku wartościowym nakłady pracy żywej i uprzedmiotowionej a także tzw. koszty transferowe (np. odsetki, niektóre podatki). Aby cokolwiek wytworzyć trzeba zaangażować środki trwałe a wyrazem ich zużycia jest amortyzacja. Koszty transferowe to głównie koszty finansowe.

Analizą kosztów objęte są następujące zagadnienia:

  1. Analiza kosztów w układzie rodzajowym

    1. zużycie materiałów i energii

    2. wynagrodzenia

    3. świadczenia na rzecz pracowników

    4. podatki i opłaty

    5. amortyzacja

    6. usługi obce

    7. pozostałe

Analiza ta polega na:

Dynamikę całkowitych kosztów układu rodzajowego należy porównać z dynamiką produkcji sprzedanej netto (wielkością produkcji wyrażonej w cenach sprzedaży). Całkowite koszty układu rodzajowego powinny wzrastać wolniej niż produkcja sprzedana netto. Jeżeli przedsiębiorstwo charakteryzuje się wysoką dynamiką produkcji sprzedanej netto, to należałoby oczekiwać zmian w strukturze kosztów układu rodzajowego

  1. Analiza kosztów układu kalkulacyjnego

Koszty w układzie kalkulacyjnym dzielimy na bezpośrednie i pośrednie. Koszty bezpośrednie są to takie koszty, które można odnieść na jednostkę produktu wprost na podstawie dokumentacji źródłowej. Koszty pośrednie są to koszty, które odnosimy na jednostkę produktu przy wykorzystaniu tzw. kluczy rozliczeniowych. Analiza kosztów w układzie kalkulacyjnym polega na:

Wyszczególnienie

1998

1999

2000

w zł

w %

w zł

w %

w zł

w %

Koszty bezpośrednie +

Koszty wydziałowe =

Techniczny koszt wytworzenia

Koszty ogólnego zarządu +

Zakładowy koszt wytworzenia

Koszty sprzedaży +

Całkowity koszt własny

W przedsiębiorstwie innowacyjnym maleć powinny koszty wynagrodzeń oraz koszty ogólnego zarządu, wzrastać natomiast powinny koszty wydziałowe.

Analiza wyniku finansowego

W wariancie porównawczym rachunku zysków i strat można wyróżnić następujące poziomy wyniku finansowego:

  1. Wynik finansowy na sprzedaży

  2. Wynik finansowy na działalności operacyjnej

  3. Wynik finansowy na działalności gospodarczej

  4. Wynik finansowy brutto

  5. Wynik finansowy netto

W wariancie kalkulacyjnym rachunku zysków i strat można wyróżnić następujące poziomy wyniku finansowego:

  1. Wynik brutto na sprzedaży

  2. Wynik na sprzedaży

  3. Wynik na działalności operacyjnej

  4. Wynik na działalności gospodarczej

  5. Wynik brutto

  6. Wynik netto

W analizie wyniku finansowego przeprowadza się m.in. analizę jego poziomów

WYKŁAD 7 2001-11-13

Zajęcia praktyczne

WYKŁAD 8 2001-11-20

ANALIZA RENTOWNOŚCI

Rentowność oznacza względną wielkość wyniku finansowego wyrażającą stopień efektywności netto zaangażowanego kapitału i majątku oraz zużytych środków w działalności gospodarczej przedsiębiorstwa.

Można wyróżnić następujące poziomy rentowności:

Do podstawowych wskaźników rentowności należą:

0x01 graphic

Interpretacja: informuje ile groszy zarabia przedsiębiorstwo na złotówce sprzedaży

0x01 graphic

Interpretacja: informuje o efektywności wykorzystania majątku będącego w dyspozycji przedsiębiorstwa: ile groszy zysku przypada na jedną złotówkę majątku

0x01 graphic

Interpretacja: ile groszy zysku przypada na 1zł zaangażowaną przez właścicieli

Rentowność w sytuacji, gdy nie ma długów, zależy od:

Jeżeli w przedsiębiorstwie występuje dług to rentowność zależy od:

Model rentowności Dupponta zwany analizą piramidalną

0x08 graphic

Pod jakim warunkiem zaangażowanie w przedsiębiorstwie dodatkowej „porcji” długu zwiększy rentowność kapitałów własnych

WYKŁAD 9 2001-11-27

Zajęcia praktyczne

WYKŁAD 10 2001-12-04

Analiza rachunku przepływów pieniężnych

Rachunek przepływów pieniężnych jest elementem sprawozdania finansowego przedsiębiorstw objętych corocznym badaniem. Corocznemu badaniu podlegają:

Przez środki pieniężne w rachunku przepływów pieniężnych należy rozumieć:

Od 2002 r. rachunek przepływów pieniężnych można sporządzać 2 metodami:

Schemat poglądowy rachunku przepływów pieniężnych

0x08 graphic

Rachunek przepływów pieniężnych sporządzony metodą pośrednią różni się od rachunku przepływów pieniężnych sporządzonego metodą bezpośrednią sposobem ujęcia przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej.

Przychody ≠ Wpływy

Koszty ≠ Wydatki

Przychody - Koszty = Wynik Finansowy memoriałowy

Wpływy - Wydatki = Wynik Finansowy kasowy

Można wyróżnić 8 wariantów przepływów pieniężnych:

Wariant

DZO (działalność operacyjna)

DZI (działalność inwestycyjna)

DZF (działalność finansowa)

1

+

+

+

2

+

+

-

3

+

-

+

4

+

-

-

5

-

+

+

6

-

-

+

7

-

+

-

8

-

-

-

Przykładowy opis poszczególnych wariantów:

  1. +++ Więcej wpływów niż wydatków na wszystkich działalnościach. Przedsiębiorstwo, które przygotowuje się do wykonania jakiegoś ruchu. Pozytywny

  2. ++- Przedsiębiorstwo spłaca kredyty i wysprzedaje (restrukturyzuje) swój majątek. Pozytywny

  3. +-+ Przedsiębiorstwo rozwijające się, inwestujące, posiłkujące się kredytem. Pozytywny

  4. +-- Przedsiębiorstwo, które spłaca kredyt i inwestuje z nadwyżki z działalności operacyjnej. Pozytywny

  5. -++ Więcej wydatków niż wpływów z podstawowej działalności. Przedsiębiorstwo więcej sprzedało majątku niż zainwestowało oraz zaciągnęło kredyt. Raczej negatywny

  6. --+ Deficyt na działalnościach operacyjnej i inwestycyjnej (inwestycje). Otrzymuje kredyt, z którego finansuje inwestycje. Przedsiębiorstwo młode, nowopowstałe.

  7. -+- Brak środków z działalności podstawowej, przedsiębiorstwo musi spłacać kredyty wysprzedając majątek. Negatywny

  8. --- Deficyt z wszystkich działalności. Przedsiębiorstwo inwestuje najprawdopodobniej ze środków zgromadzonych wcześniej.

Analiza rachunku przepływów środków pieniężnych

Polega na:

  1. Analizie zmian poszczególnych pozycji rachunku przepływu środków pieniężnych w czasie (pogłębione skomentowanie wariantów)

  2. Analizie wskaźnikowej (wydajności gotówkowej i wystarczalności gotówkowej)

WYKŁAD 11 2001-12-11

CD Analizy rachunków przepływów pieniężnych

Rachunek przepływów pieniężnych - sprawozdanie finansowe ukazujące zdolność przedsiębiorstw do pozyskania gotówki i służące do oceny jego dynamicznej płynności finansowej. Stanowi zestawienie wszystkich wpływów oraz wydatków pieniężnych i w ostatecznym rezultacie zmierza do ustalenia zmiany netto pozycji: środki pieniężne

Jest jednym z najlepszych narzędzi ukazujących sytuację finansową przedsiębiorstw i jej zmiany w czasie. Oparta jest o wielkość środków finansowych pozostających w dyspozycji przedsiębiorstwa. Daje możliwość obserwacji i analizy źródeł finansowania działalności i zmian w nim zachodzących.

Analiza pozwala określić stabilność finansową, zwraca uwagę na niewykorzystanie możliwości i rozwoju i przestrzega przed wszelkimi zagrożeniami i niebezpieczeństwami finansowymi.

Głównym celem sporządzania rachunku przepływów pieniężnych jest uzyskanie odpowiedzi na 4 podstawowe pytania:

Rachunek przepływów pieniężnych uwzględnia dwie podstawowe kategorie:

Występujące powiązania między częściami sprawozdania finansowego

0x08 graphic

Wskaźniki wydajności gotówkowej

Nazwa wskaźnika

Konstrukcja wskaźnika

Wskaźnik wydajności gotówkowej sprzedaży

0x01 graphic

Wskaźnik wydajności gotówkowej zysku

0x01 graphic

Wskaźnik wydajności gotówkowej majątku

0x01 graphic

Wskaźnik wydajności gotówkowej majątku obrotowego

0x01 graphic

Interpretacja:

Im wyższa wartość tych wskaźników, tym dla przedsiębiorstwa lepiej

Wskaźniki wystarczalności gotówkowej

Nazwa wskaźnika

Konstrukcja wskaźnika

Wskaźnik wystarczalności gotówki operacyjnej na spłatę długów ogółem

0x01 graphic

Wskaźnik wystarczalności gotówki operacyjnej na spłatę długów długoterminowych

0x01 graphic

Wskaźnik ogólnej wystarczalności gotówki operacyjnej

0x01 graphic

Wskaźnik reinwestycji gotówki operacyjnej

0x01 graphic

Wskaźnik reinwestycji gotówki operacyjnej na zakupy środków trwałych

0x01 graphic

Interpretacja:

Im wyższa wartość tym lepiej

W celu bliższego wyjaśnienia przyczyn kształtowania się wskaźnika ogólnej wystarczalności gotówki operacyjnej na określonym poziomie liczy się:

  1. Wskaźnik spłaty zobowiązań długoterminowych

0x01 graphic

  1. Wskaźnik wypłaty dywidendy

0x01 graphic

  1. Wskaźnik reinwestycji gotówki operacyjnej

0x01 graphic

Wymienione wskaźniki informują o skali obciążenia gotówki netto z działalności operacyjnej:

Głównym źródłem środków pieniężnych netto z działalności operacyjnej są:

  1. Wskaźnik udziału amortyzacji w gotówce operacyjnej

0x01 graphic

  1. Wskaźnik udziału zysku netto w gotówce operacyjnej

0x01 graphic

WYKŁAD 12 2001-12-18

Analiza dźwigni

W skład analizy dźwigni zaliczamy analizę dźwigni operacyjnej (DOL), finansowej (DFL) i całkowitej (DTL)

Ryzyko jest to prawdopodobieństwo, że wystąpi jakieś negatywne zjawisko.

Ryzyko Niepewność - w ryzyku znamy prawdopodobieństwo wystąpienia, a w niepewności nie

EBIT - zysk przed spłatą odsetek i opodatkowaniem

Q - przychody ze sprzedaży

Pj - cena jednostkowa

JKzm - Jednostkowy koszt zmienny

q - ilość sprzedaży w szt.

Psn - przychody ze sprzedaży netto

Kzn - koszty zmienne

Ryzyko operacyjne

Związane jest z bieżącą działalnością przedsiębiorstwa. Związane z niepewnością co do kształtowania się przyszłych przepływów operacyjnych przedsiębiorstwa.

Wskaźnik efektu dźwigni operacyjnej

0x01 graphic

=

0x01 graphic

Ryzyko finansowe

Związane jest z niepewnością co do kształtowania się przyszłych zysków netto, czyli zysków operacyjnych po zapłaceniu odsetek i podatku dochodowego, w przedsiębiorstwie wykorzystującym kapitał obcy

0x01 graphic

=

0x01 graphic

Ryzyko całkowite

DTL = DFL * DOL

Cechy wspólne DOL, DFL, DTL

Ilustracja analizy progu rentowności

0x08 graphic

Im wyższe koszty stałe, tym wyżej położony próg rentowności, a tym samym, wyższe ryzyko operacyjne

Im wyższy EBIT, tym ryzyko operacyjne mierzone wskaźnikiem efektu dźwigni operacyjnej jest niższe

WYKŁAD 13 2002-01-08

Uproszczone metody analizy finansowej

Do podstawowych metod analizy finansowej o charakterze uproszczonym należą:

Wielowymiarowa analiza dyskryminacyjna - model Altmana

W tradycyjnej analizie finansowej wykorzystuje się wiele wskaźników. Jednakże żaden z nich nie jest w stanie dokładnie ocenić kondycji finansowej przedsiębiorstwa. Przyczynami takiej sytuacji są:

Model Altmana (Z-score analysis, Z-score bankrupcy predictor) jest próbą oceny kondycji finansowej przedsiębiorstwa w oparciu o analizę wyników finansowych ex post. Pozwala on przewidywać kłopoty finansowe przedsiębiorstwa. Łączy on analizę wskaźnikową ze statystyką (wielowymiarowa analiza dyskryminacji)

Pierwsza wersja modelu Altmana (1968) dotyczyła dużych przedsiębiorstw produkcyjnych. Z czasem model nabrał charakteru uniwersalnego.

Podstawowa wersja modelu Altmana (na warunki amerykańskie)

0x01 graphic

gdzie:

0x01 graphic

0x01 graphic

0x01 graphic

0x01 graphic

0x01 graphic

Interpretacja wskaźnika Z

Linia podziału pomiędzy grupami spółek, które zbankrutowały oraz tymi, które przetrwały wyniosła 2,675, co oznacza, że spółki o wartości Z większej lub równej 2,675 zaliczone zostały do grupy, która nie powinna zbankrutować. Wartość poniżej 2,675 to grupa bankrutów. Nie oznacza to jednak, że jest to w 100% skuteczne. Linia 2,675 oznacza najmniejsze prawdopodobieństwo pomyłki => największą skuteczność modelu. Wartość 2,675 zapewnia najmniejszą ilość błędów w kwalifikowaniu spółek do zbankrutowanych lub niezbankrutowanych. W okresie 1 roku od dokonania prognozy skuteczność progozy wynosi 90%

Pogłębiona interpretacja wskaźnika Z

Jeżeli wskaźnik:

Z < 1,81 - ryzyko upadłości w ciągu najbliższych dwóch lat jest bardzo duże

1,81 < Z < 2,99 - ryzyko bankructwa nieokreślone (tzw. szara strefa)

Z > 2,99 - niewielkie ryzyko bankructwa

Wykorzystanie modelu Altmana

Ograniczenie modelu Altmana

  1. zmienność w czasie wskaźników służących do wyliczenia wskaźnika Z (np. wartość rynkowa akcji)

  2. trudności w analizie porównawczej (np. spółki działają w wielu różnych branżach)

  3. wartości wskaźników finansowych mogą mieć charakter przypadkowy

  4. pozaekonomiczne uwarunkowania funkcjonowania przedsiębiorstwa

  5. dopasowanie do warunków amerykańskich

Polska wersja modelu Altmana

0x01 graphic

gdzie:

0x01 graphic

0x01 graphic

0x01 graphic

0x01 graphic

0x01 graphic

Interpretacja wskaźnika Z

Wielkość graniczna wskaźnika wynosi 0,45, co oznacza, że jeżeli jest niższa, to przedsiębiorstwu grozi upadłość w ciągu najbliższych dwóch lat, a gdy wartość jest wyższa od 0,45, to przedsiębiorstwo nie powinno mieć żadnych problemów w ciągu najbliższych dwóch lat.

Wskaźnik Z jest najbardziej czuły na zmiany rentowności majątku (X3)

Praca pochodzi z serwisu www.e-sciagi.pl

7

Analiza finansowa

Rentowność kapitału własnego

Z/KW

Rentowność majątku ROA

Zn/S * S/M

Struktura kapitału

M/KW

Rentowność sprzedaży

Zn/S

Obrotowość majątku

S/M

Aktywa ogółem

M

Kapitał własny

KW

Zysk netto

Zn

Przychody ze sprzedaży

S

Aktywa ogółem

M

Środki pieniężne na początek okresu

Wpływy / Wydatki z działalności operacyjnej

Wpływy / Wydatki z działalności inwestycyjnej

Wpływy / Wydatki z działalności finansowej

Zmiana stanu środków pieniężnych netto

Środki pieniężne na koniec okresu

Rachunek zysków i strat

Rachunek przepływów pieniężnych

Bilans

Wejście surowców,materiałów i usług

Inne pozycje

Wyjście wyrobów, towarów i usług

Inne pozycje

Wejście środków pieniężnych

Wyjście środków pieniężnych

Zasoby majątkowe

Zapasy, należności, inne

Źródła finansowania

Długi krótkoter-minowe

Przepływy fizyczne

Przepływy pieniężne bądź finansowe

Różnica między przepływami

Koszty stałe

Wielkość sprzedaży

Koszty, przychody

Q

strata

Przychody ze sprzedaży

Całkowite koszty operacyjne

Koszty zmienne

zysk



Wyszukiwarka

Podobne podstrony:
analiza płynności finansowej przedsiębiorstwa (3 str), Analiza i inne
analiza finansowa w ujęciu teoretycznym (22 str), Analiza i inne
analiza finansowa-pojęcia podstawowe (15 str), Analiza i inne
analiza ekonomiczno finansowa stacji benzynowej (12 str), Analiza i inne
analiza płynności finansowej (3 str), Analiza i inne
analiza SWOT integracji Polski z Unią Europejską (5 str), Analiza i inne
analiza zadłużenia przedsiębiorstwa (4 str), Analiza i inne
Analiza finansowa firmy budowlanej, Analiza i inne
analiza przedsiębiorstwa (7 str), Analiza i inne
Finanse Finanse zakładów ubezpieczeń Analiza sytuacji ekonom finansowa (50 str )

więcej podobnych podstron