Przypadek 1
Firma posiada działkę wartości 30 milionów złotych, na której można podjąć jeden z dwóch następujących projektów. Można wynająć działkę na 15 lat za 6 milionów. Alternatywnie, można zbudować pawilon sklepów wkładając 20 milionów teraz, 30 za rok i 10 jeszcze po roku. Konstrukcja może być liniowo amortyzowana przez 15 lat. Działka powinna zachować wartość, ale aby ją sprzedać trzeba będzie rozebrać pawilon, co będzie kosztować 10 milionów. Pawilon będzie można wynająć na 15 lat uzyskując 18 milionów rocznie. Inflacja jest przewidywana na poziomie 2% a nominalny koszt kapitału wynosi 15%. Podatki są na poziomie 28%. Jest obawa, że może nastąpić roczne opóźnienie w rozpoczęciu budowy pawilonu, a inflacja może wzrosnąć.
OPIS PRZYPADKU 1
Każde przedsięwzięcie wiąże się z pewnym ryzykiem. Im to ryzyko jest większe , tym większe sumy moglibyśmy oczekiwać. Rozszerzenie istniejącego przedsięwzięcia wymaga na
ogół poniesienia pewnych wydatków.
W każdej firmie, dużej czy małej, gotówka jest paliwem potrzebnym do napędzania biznesu. Pieniądze muszą wpływać do firmy przynajmniej tak szybko jak z niej wypływają. Utrzymanie dodatniego przepływu gotówki, to rzecz podstawowa dla przetrwania każdej firmy. Planowanie i kontrolowanie przepływu środków pieniężnych jest więc niezbędną podstawą dla zapanowania nad zmianami sytuacji finansowej firmy. Efektywne zarządzanie przepływem środków pieniężnych to panowanie nad kosztami, produkcją, sprzedażą i ściąganiem należności, przewidywanie zapotrzebowania na dodatkowy kapitał i podejmowanie decyzji o jego wydatkowaniu we właściwym czasie.
Przedstawiamy dwa projekty:
W projekcie A zakładamy, że nie inwestujemy tylko wydzierżawiamy działkę. Tym samym dochód netto po 15 latach wynosi 380.009,89 zł co stanowi wartość dzisiejszą tego projektu
NPV =1 366 853,47 . Projekt inwestycyjny będzie opłacalny, gdy wartość oczekiwana NPV będzie większa lub równa zeru. O skali ryzyka świadczy poziom odchylenia standardowego oraz współczynnika zmienności. Wariant projektu jest lepszy, gdy ma wyższą wartość oczekiwaną i mniejsze odchylenie standardowe. Jeżeli zdarzy się, że wartość oczekiwana jest wyższa lecz wyższe jest także odchylenie standardowe, wybieramy wariant charakteryzujący się niższym współczynnikiem zmienności, ponieważ gwarantuje on rekompensatę ponoszonego ryzyka przez skalę oczekiwanych korzyści.
Firma miała do wyboru drugi projekt B, w którym jednak musiałaby zainwestować w budowę pawilonu kolejno przez 3 lata 60 000 000,00 łącznie. W ostatnim roku trwania projektu B dochód netto wyniósłby zaledwie 5 137 196,58 zł wraz z kosztami rozbiórki pawilonu. Zgodnie z powyższymi wyliczeniami wartość dzisiejsza projektu jest ujemna i wynosi
NPV = - 1 255 870,51. co jednoznacznie wskazuje na jej nieopłacalność. Nadmienić należy, że badany PRZYPADEK nie gwarantuje w projekcie B rozpoczęcia budowy w wymaganym czasie oraz utrzymującej się na tym samym poziomie inflacji. Można by się było pokusić
( w projekcie B) o wyliczenie bez ujęcia kosztów rozebrania pawilonów. ( Np. ktoś może wynająć działkę z pawilonami na jakieś przedsięwzięcie i wówczas te koszty się nam zmniejszą.). Być może byłaby bardziej opłacalna. W Projekcie B inwestujemy za dużą kwotę
a dochód nasz jest o wiele mniejszy. Nie jest to zbyt opłacalne przynajmniej z mojego punktu widzenia.
Przy wyborze pomiędzy projektem A i projektem B wybieramy ten, który ma większą wartość dzisiejszą netto, co jest konsekwencją przyjęcia punktu widzenia, że wartość przedsięwzięcia rośnie o NPV podjętych projektów.
Moim zdaniem Projekt A jest lepszy , nie wymaga dodatkowych inwestycji i wymaga krótszego czasu.